Насколько вам сейчас интересны зарубежные рынки?
Anonymous Poll
34%
Инвестирую, интересны
35%
Не инвестирую, но интересны
30%
Не инвестирую и не интересны
😁11👍5🔥1💯1
#LTI_портфель #LTI_российский_рынок
Апдейт по российскому рынку
По российскому портфелю также сделал отдельный раздел на сайте, где можно найти актуальный модельный портфель, трек-рекорд и историю сделок и ежемесячных апдейтов: https://longterminvestments.ru/russian-market/
Апдейт по портфелю по результатам августа: https://longterminvestments.ru/portfolio-russia-07-09-2025/
На российском рынке в этом году результаты пока не такие хорошие, как на зарубежных. Динамика модельного портфеля близка к индексу с начала года, даже немного хуже в августе. Портфель акций вырос чуть больше индекса с начала года, но я рановато начал покупать валюту и проехался на ней вниз в этом году. Но делиться результатами только в периоды, когда они хорошие - плохая практика, поэтому решил, что для прозрачности нужно просто начать регулярно это делать.
Отдельно по российскому рынку веду статистику с марта 2023 года, тут публичный трек-рекорд пока покороче, чем на зарубежных, хотя на личных счетах инвестирую в России уже почти 10 лет. За 2.5 года +88% по модельному портфелю vs +43% индекс. CAGR 30% vs 16% у индекса Мосбиржи полной доходности, и доллар почти не вырос за это время, т.е. среднегодовые результаты очень схожие с зарубежными рынками. Но здесь я доволен сильно меньше, особенно этим годом - можно было получить доходность значительно больше.
На российском рынке модельный портфель может немного сильнее отличаться от реального, чем зарубежный, так как я периодически совершаю спекулятивные сделки, могу использовать небольшие плечи, которых обычно нет в модельном портфеле и т.д. Но все основные среднесрочные позиции совпадают примерно в тех же пропорциях.
Планирую и дальше публиковать ежемесячную динамику по всем портфелям. А больше деталей в соответствующих разделах на сайте и в чате, где делюсь оперативными апдейтами.
@long_term_investments
Апдейт по российскому рынку
По российскому портфелю также сделал отдельный раздел на сайте, где можно найти актуальный модельный портфель, трек-рекорд и историю сделок и ежемесячных апдейтов: https://longterminvestments.ru/russian-market/
Апдейт по портфелю по результатам августа: https://longterminvestments.ru/portfolio-russia-07-09-2025/
На российском рынке в этом году результаты пока не такие хорошие, как на зарубежных. Динамика модельного портфеля близка к индексу с начала года, даже немного хуже в августе. Портфель акций вырос чуть больше индекса с начала года, но я рановато начал покупать валюту и проехался на ней вниз в этом году. Но делиться результатами только в периоды, когда они хорошие - плохая практика, поэтому решил, что для прозрачности нужно просто начать регулярно это делать.
Отдельно по российскому рынку веду статистику с марта 2023 года, тут публичный трек-рекорд пока покороче, чем на зарубежных, хотя на личных счетах инвестирую в России уже почти 10 лет. За 2.5 года +88% по модельному портфелю vs +43% индекс. CAGR 30% vs 16% у индекса Мосбиржи полной доходности, и доллар почти не вырос за это время, т.е. среднегодовые результаты очень схожие с зарубежными рынками. Но здесь я доволен сильно меньше, особенно этим годом - можно было получить доходность значительно больше.
На российском рынке модельный портфель может немного сильнее отличаться от реального, чем зарубежный, так как я периодически совершаю спекулятивные сделки, могу использовать небольшие плечи, которых обычно нет в модельном портфеле и т.д. Но все основные среднесрочные позиции совпадают примерно в тех же пропорциях.
Планирую и дальше публиковать ежемесячную динамику по всем портфелям. А больше деталей в соответствующих разделах на сайте и в чате, где делюсь оперативными апдейтами.
@long_term_investments
👍28🔥7
#LTI_интересное #NBIS
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
👍41🔥12🍾4
Срез настроений - на сколько ЦБ снизит ставку в пятницу?
Anonymous Poll
7%
Не снизит
4%
50 бп
33%
100 бп
11%
150 бп
43%
200 бп
2%
Больше 200 бп
🤔8
#LTI_интересное #ORCL
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
🔥24👍12✍1
#LTI_интересное
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
🔥26👍15✍3
#LTI_интересное
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
3🔥150👍84💯10✍2
#LTI_новости #LTI_мнение
ЦБ снизил ставку на 100 бп, США грозят новыми санкциями
ЦБ снизил ставку на 100 бп и сказал на пресс-конференции, что рассматривал только варианты холд и -100 бп, -200 бп даже не было на столе. Возможно по факту было, но ЦБ специально дает жесткий сигнал. В целом вся риторика была достаточно жесткой. ЦБ считает (или как минимум так коммуницирует), что с экономикой все в порядке, рецессии нет, большинство компаний чувствуют себя нормально, а кризисные проявления носят изолированный характер в отдельных отраслях.
От Эльвиры Набиуллиной в начале была достаточно детальная и заранее заготовленная справка про состояние сельскохозяйственной отрасли в Алтайском крае и сектора в целом. В частности она говорила, что 80% компаний в крае прибыльны, и вообще весь сектор неплохо зарабатывает, а для инвестиционных нужд есть льготные кредиты. Ее можно косвенно считать как посыл, что если компании жалуются на сложную ситуацию - то это проблемы на уровне самих компаний, а не экономики в целом.
Вероятно самый оптимистичный сценарий теперь - это снижения по 100 бп до 15% к концу года. А может быть на 16-17% вообще будет пауза. И похоже единственный сценарий, в котором можно ожидать более быстрое снижение ставки - это реальный кризис в экономике (дефолты, сокращения и т.д.), который уже будет виден всем невооруженным глазом, что тоже явно не будет позитивом для большинства акций.
На этом фоне рынок пролили на 2-3%, а также немного скорректировалась валюта, прервав рост последних дней. Правда отчасти пролив рынка еще мог быть связан с геополитикой - параллельно с пресс-конференцией ЦБ проснулся Трамп и накидал негативных комментариев про Россию. Также разные западные чиновники предлагают усилить санкции против России, т.е. какие-то обсуждения на эту тему видимо действительно есть, и это не очередной пакет санкций ЕС, на которые уже никто не реагирует.
Пока мой базовый сценарий, что каких-то радикальных жестких санкций не будет. Большинство возможных прямых ограничений уже наложены, действительно болезненными могут быть только жесткие вторичные санкции против крупнейших торговых партнеров России. Но я сомневаюсь, что США и Европа готовы из-за России нарушить свою торговлю с Китаем и Индией. Но список SDN вполне может пополниться новыми компаниями и танкерами - может быть умеренный негатив для нефтянки, возможно других экспортеров, и дополнительный драйвер для девальвации рубля, если введут какие-то дополнительные ограничения.
После решения и пресс-конференции ЦБ стал немного негативнее смотреть на российский рынок на горизонте до конца года. Хотя портфель преимущественно в акциях, в нем немного сократилась экспозиция на более чувствительных к состоянию экономики эмитентов, а несколько закредитованных компаний в небольшом шорте (хотя я редко что-то шорчу).
@long_term_investments
ЦБ снизил ставку на 100 бп, США грозят новыми санкциями
ЦБ снизил ставку на 100 бп и сказал на пресс-конференции, что рассматривал только варианты холд и -100 бп, -200 бп даже не было на столе. Возможно по факту было, но ЦБ специально дает жесткий сигнал. В целом вся риторика была достаточно жесткой. ЦБ считает (или как минимум так коммуницирует), что с экономикой все в порядке, рецессии нет, большинство компаний чувствуют себя нормально, а кризисные проявления носят изолированный характер в отдельных отраслях.
От Эльвиры Набиуллиной в начале была достаточно детальная и заранее заготовленная справка про состояние сельскохозяйственной отрасли в Алтайском крае и сектора в целом. В частности она говорила, что 80% компаний в крае прибыльны, и вообще весь сектор неплохо зарабатывает, а для инвестиционных нужд есть льготные кредиты. Ее можно косвенно считать как посыл, что если компании жалуются на сложную ситуацию - то это проблемы на уровне самих компаний, а не экономики в целом.
Вероятно самый оптимистичный сценарий теперь - это снижения по 100 бп до 15% к концу года. А может быть на 16-17% вообще будет пауза. И похоже единственный сценарий, в котором можно ожидать более быстрое снижение ставки - это реальный кризис в экономике (дефолты, сокращения и т.д.), который уже будет виден всем невооруженным глазом, что тоже явно не будет позитивом для большинства акций.
На этом фоне рынок пролили на 2-3%, а также немного скорректировалась валюта, прервав рост последних дней. Правда отчасти пролив рынка еще мог быть связан с геополитикой - параллельно с пресс-конференцией ЦБ проснулся Трамп и накидал негативных комментариев про Россию. Также разные западные чиновники предлагают усилить санкции против России, т.е. какие-то обсуждения на эту тему видимо действительно есть, и это не очередной пакет санкций ЕС, на которые уже никто не реагирует.
Пока мой базовый сценарий, что каких-то радикальных жестких санкций не будет. Большинство возможных прямых ограничений уже наложены, действительно болезненными могут быть только жесткие вторичные санкции против крупнейших торговых партнеров России. Но я сомневаюсь, что США и Европа готовы из-за России нарушить свою торговлю с Китаем и Индией. Но список SDN вполне может пополниться новыми компаниями и танкерами - может быть умеренный негатив для нефтянки, возможно других экспортеров, и дополнительный драйвер для девальвации рубля, если введут какие-то дополнительные ограничения.
После решения и пресс-конференции ЦБ стал немного негативнее смотреть на российский рынок на горизонте до конца года. Хотя портфель преимущественно в акциях, в нем немного сократилась экспозиция на более чувствительных к состоянию экономики эмитентов, а несколько закредитованных компаний в небольшом шорте (хотя я редко что-то шорчу).
@long_term_investments
👍40
SPO ВТБ #VTBR
Основная интрига на российском рынке на этой неделе - параметры сделки ВТБ. Ранее объявили максимальный объем размещения (1.264 млрд акций) и целевую сумму (80-90 млрд рублей), вчера озвучили максимально возможную цену - 73.9 рубля за акцию. По факту цена допэмиссии с высокой вероятностью будет ниже, но какой именно - пока неизвестно. Более подробная информация в пресс-релизе.
Что будет происходить дальше:
1) 16-18 сентября принимаются заявки по открытой подписке. Можно выставить заявку по любой цене или указать максимальную цену, по которой готовы купить акции.
2) 19 сентября компания озвучит цену допэмиссии, в этот же день станет известна аллокация и акции должны быть зачислены на счет. В случае высокого спроса аллокация может составить меньше 100%. Пока есть информация, что общий объем заявок превысил объем размещения.
3) Если у вас есть преимущественное право (были акции ВТБ на 11 августа и вы затем подавали заявку на участие в прем праве через брокера), то с 19 сентября будет опция купить акции ВТБ со 100% аллокацией по заданной цене (вероятной равной цене допэмиссии, хотя в теории может немного отличаться). Их нужно будет отдельно оплатить в течение 5 рабочих дней, зачислены они будут чуть позднее. ВТБ объявил, что в рамках прем права поданы заявки на 94.8 млн акций или около 7 млрд рублей.
Мой взгляд на компанию и сделку такой:
1) ВТБ стоит дешево, ~0.4 P/B и ~2 P/E, если банк выполнит гайденс по прибыли на 2025 год (500 млрд рублей). Префы здесь считаю в капитализации по номинальной стоимости. Также банк является одним из бенефициаров снижения ставки - сейчас у него низкая процентная маржа из-за дорогих пассивов, при снижении ставки она может "разжаться".
2) В позитивном сценарии при выполнении гайденса по прибыли и выплате 50% прибыли на дивиденды (как в этом году) дивдоходность будет значительно больше 20% от текущей цены акций и это может дать значительный апсайд. В целом есть тренд на выплату дивидендов со стороны госкомпаний, и для бюджета они точно не будут лишними. Пока открытый вопрос, хватит ли капитала на такой дивиденд без новых допэмиссий (если нет, payout могут снизить, например, до 25%). Сейчас банк выполняет все нормативы по достаточности капитала, но без большого запаса.
3) В этом году за 7 месяцев банк уже заработал чуть больше 300 млрд рублей прибыли из целевых 500 млрд - пока идет в рамках гайденса, но нужно подсветить два риска. Во-первых, значительная часть прибыли сформирована разовыми доходами, которые сложно прогнозировать и они могут быть волатильными. Во-вторых, у ВТБ сейчас низкие резервы и пока не было негативных сюрпризов, как у некоторых других банков, но в случае ухудшения ситуации в экономике такой риск тоже есть. Позитивный момент в том, что ВТБ ежемесячно отчитывается по МСФО и можно оперативно отслеживать ситуацию в бизнесе.
4) Еще один момент, который нужно подсветить - ВТБ анонсировал конвертацию привилегированных акций в обыкновенные, вероятно она произойдет в 2026 году. Компания говорит, что планирует ее сделать на рыночных условиях, однако пока параметры не будут известны, это будет дополнительным фактором неопределенности.
5) С точки зрения локальной динамики акций многие участники рынка шортили/шортят их в расчете откупить на допэмиссии. Исходя из этого, на мой взгляд, можно ожидать, что локально цена акций вряд ли уйдет значимо ниже цены SPO, если не появится дополнительных негативных драйверов. Какой будет эта цена - пока неизвестно, мой базовый сценарий - с умеренным дисконтом к текущей рыночной. Здесь не буду пытаться угадывать конкретное число - скоро узнаем.
Итого
С учетом описанных выше вводных планирую участвовать в размещении ВТБ, по размеру и параметрам заявки решу 18 сентября в последний день. Также у меня есть прем право на несколько процентов портфеля, рассчитываю его использовать, если цена на рынке будет выше цены допэмиссии.
Далее буду смотреть по ситуации, многое будет зависеть от ежемесячных отчетов ВТБ (ближайший в конце сентября) и общей динамики экономики и рынка.
@long_term_investments
Основная интрига на российском рынке на этой неделе - параметры сделки ВТБ. Ранее объявили максимальный объем размещения (1.264 млрд акций) и целевую сумму (80-90 млрд рублей), вчера озвучили максимально возможную цену - 73.9 рубля за акцию. По факту цена допэмиссии с высокой вероятностью будет ниже, но какой именно - пока неизвестно. Более подробная информация в пресс-релизе.
Что будет происходить дальше:
1) 16-18 сентября принимаются заявки по открытой подписке. Можно выставить заявку по любой цене или указать максимальную цену, по которой готовы купить акции.
2) 19 сентября компания озвучит цену допэмиссии, в этот же день станет известна аллокация и акции должны быть зачислены на счет. В случае высокого спроса аллокация может составить меньше 100%. Пока есть информация, что общий объем заявок превысил объем размещения.
3) Если у вас есть преимущественное право (были акции ВТБ на 11 августа и вы затем подавали заявку на участие в прем праве через брокера), то с 19 сентября будет опция купить акции ВТБ со 100% аллокацией по заданной цене (вероятной равной цене допэмиссии, хотя в теории может немного отличаться). Их нужно будет отдельно оплатить в течение 5 рабочих дней, зачислены они будут чуть позднее. ВТБ объявил, что в рамках прем права поданы заявки на 94.8 млн акций или около 7 млрд рублей.
Мой взгляд на компанию и сделку такой:
1) ВТБ стоит дешево, ~0.4 P/B и ~2 P/E, если банк выполнит гайденс по прибыли на 2025 год (500 млрд рублей). Префы здесь считаю в капитализации по номинальной стоимости. Также банк является одним из бенефициаров снижения ставки - сейчас у него низкая процентная маржа из-за дорогих пассивов, при снижении ставки она может "разжаться".
2) В позитивном сценарии при выполнении гайденса по прибыли и выплате 50% прибыли на дивиденды (как в этом году) дивдоходность будет значительно больше 20% от текущей цены акций и это может дать значительный апсайд. В целом есть тренд на выплату дивидендов со стороны госкомпаний, и для бюджета они точно не будут лишними. Пока открытый вопрос, хватит ли капитала на такой дивиденд без новых допэмиссий (если нет, payout могут снизить, например, до 25%). Сейчас банк выполняет все нормативы по достаточности капитала, но без большого запаса.
3) В этом году за 7 месяцев банк уже заработал чуть больше 300 млрд рублей прибыли из целевых 500 млрд - пока идет в рамках гайденса, но нужно подсветить два риска. Во-первых, значительная часть прибыли сформирована разовыми доходами, которые сложно прогнозировать и они могут быть волатильными. Во-вторых, у ВТБ сейчас низкие резервы и пока не было негативных сюрпризов, как у некоторых других банков, но в случае ухудшения ситуации в экономике такой риск тоже есть. Позитивный момент в том, что ВТБ ежемесячно отчитывается по МСФО и можно оперативно отслеживать ситуацию в бизнесе.
4) Еще один момент, который нужно подсветить - ВТБ анонсировал конвертацию привилегированных акций в обыкновенные, вероятно она произойдет в 2026 году. Компания говорит, что планирует ее сделать на рыночных условиях, однако пока параметры не будут известны, это будет дополнительным фактором неопределенности.
5) С точки зрения локальной динамики акций многие участники рынка шортили/шортят их в расчете откупить на допэмиссии. Исходя из этого, на мой взгляд, можно ожидать, что локально цена акций вряд ли уйдет значимо ниже цены SPO, если не появится дополнительных негативных драйверов. Какой будет эта цена - пока неизвестно, мой базовый сценарий - с умеренным дисконтом к текущей рыночной. Здесь не буду пытаться угадывать конкретное число - скоро узнаем.
Итого
С учетом описанных выше вводных планирую участвовать в размещении ВТБ, по размеру и параметрам заявки решу 18 сентября в последний день. Также у меня есть прем право на несколько процентов портфеля, рассчитываю его использовать, если цена на рынке будет выше цены допэмиссии.
Далее буду смотреть по ситуации, многое будет зависеть от ежемесячных отчетов ВТБ (ближайший в конце сентября) и общей динамики экономики и рынка.
@long_term_investments
Telegram
ВТБ Мои Инвестиции
🔥 Спрос на акции дополнительного выпуска ВТБ превысил установленный объём размещения, прием заявок инвесторов продолжается.
Биржевая книга заявок открыта до 15:00 мск 18 сентября. При этом брокеры могут самостоятельно установить более ранние сроки завершения…
Биржевая книга заявок открыта до 15:00 мск 18 сентября. При этом брокеры могут самостоятельно установить более ранние сроки завершения…
👍32🔥7🤷♂2😁2
#LTI_аналитика #ASTR #POSI #DIAS #DATA #IVAT #DGTL #YDEX #VKCO #RTKM
Анализ российских разработчиков ПО
Сделал большой пост с анализом российских разработчиков ПО по результатам отчетов за первое полугодие:
- Общий взгляд на ситуацию на рынке
- Динамику выручки компаний
- Как компании капитализируют расходы и почему это важно учитывать
- Маржинальность и объяснение, как ее правильно считать
- Сколько компании тратят в среднем на сотрудника и общие затраты на ФОТ
- Выводы из анализа
Помимо публичных игроков добавил в сравнение еще несколько компаний - Яндекс B2B Tech, VK Tech, Солар (Ростелеком) и Цифровые привычки. Получился интересный срез сектора, плюс думаю многим будет полезно понять, на какие метрики стоит смотреть в таком бизнесе.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/software-metrics-h1-25/
@long_term_investments
Анализ российских разработчиков ПО
Сделал большой пост с анализом российских разработчиков ПО по результатам отчетов за первое полугодие:
- Общий взгляд на ситуацию на рынке
- Динамику выручки компаний
- Как компании капитализируют расходы и почему это важно учитывать
- Маржинальность и объяснение, как ее правильно считать
- Сколько компании тратят в среднем на сотрудника и общие затраты на ФОТ
- Выводы из анализа
Помимо публичных игроков добавил в сравнение еще несколько компаний - Яндекс B2B Tech, VK Tech, Солар (Ростелеком) и Цифровые привычки. Получился интересный срез сектора, плюс думаю многим будет полезно понять, на какие метрики стоит смотреть в таком бизнесе.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/software-metrics-h1-25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ российских разработчиков софта – первое полугодие 2025
Разбираем результаты и основные метрики российских разработчиков софта
🔥21👍7
SPO ВТБ #VTBR
SPO ВТБ прошло, аллокация для розничных инвесторов составила ~30%, акции уже начислили в большинстве брокеров. Подробнее детали размещения: https://www.vtb.ru/about/press/news/?id=208422
Участвовал заявкой на ~50% портфеля и без шортов, не так агрессивно, как некоторые знакомые, но что-то получилось заработать. Часть прибыли зафиксировал, часть позиции пока оставил.
Планирую также участвовать в прем праве, оно будет по той же цене - 67 рублей, со 100% аллокацией по поданной ранее заявке. Необходимо будет оплатить по банковским реквизитам в течение 5 рабочих дней, т.е. нужны деньги вне брокерского счета.
@long_term_investments
SPO ВТБ прошло, аллокация для розничных инвесторов составила ~30%, акции уже начислили в большинстве брокеров. Подробнее детали размещения: https://www.vtb.ru/about/press/news/?id=208422
Участвовал заявкой на ~50% портфеля и без шортов, не так агрессивно, как некоторые знакомые, но что-то получилось заработать. Часть прибыли зафиксировал, часть позиции пока оставил.
Планирую также участвовать в прем праве, оно будет по той же цене - 67 рублей, со 100% аллокацией по поданной ранее заявке. Необходимо будет оплатить по банковским реквизитам в течение 5 рабочих дней, т.е. нужны деньги вне брокерского счета.
@long_term_investments
www.vtb.ru
Новости ВТБ
Новости банка ВТБ, будьте в курсе актуальных новостей
👍30🎉11🔥10😁7
#LTI_аналитика #DGTL
Обзор Цифровые привычки
По итогам обзора разработчиков ПО обратил внимание, что показатели публичных компаний в последнее время немного просели, а разработка ПО в крупных корпорациях чувствует себя хорошо. А быстрее всех растет небольшая полу-публичная компания Цифровые привычки, которая недавно провела Pre-IPO (акции торгуются на внебирже).
Это пока единственное Pre-IPO, в котором я участвовал небольшой суммой (в отличие от остальных там была адекватная оценка), коротко обновил взгляд на компанию.
Основные тезисы:
- Бизнес прибылен и растет очень быстрыми темпами, особенно последние полтора года
- Планы по росту не менее амбициозные, хотят ускориться за счет M&A, для которых привлекали деньги
- Есть несколько рисков, из-за которых я пока считаю историю венчурной и ограничиваюсь символической позицией
Пост с обзором: https://longterminvestments.ru/dgtl-h1-25/
Более подробная информация про компанию, если интересно:
- Сайт для инвесторов - отчетность и базовая информация
- Блог на платформе Базар – компания часто делится новостями про бизнес
@long_term_investments
Обзор Цифровые привычки
По итогам обзора разработчиков ПО обратил внимание, что показатели публичных компаний в последнее время немного просели, а разработка ПО в крупных корпорациях чувствует себя хорошо. А быстрее всех растет небольшая полу-публичная компания Цифровые привычки, которая недавно провела Pre-IPO (акции торгуются на внебирже).
Это пока единственное Pre-IPO, в котором я участвовал небольшой суммой (в отличие от остальных там была адекватная оценка), коротко обновил взгляд на компанию.
Основные тезисы:
- Бизнес прибылен и растет очень быстрыми темпами, особенно последние полтора года
- Планы по росту не менее амбициозные, хотят ускориться за счет M&A, для которых привлекали деньги
- Есть несколько рисков, из-за которых я пока считаю историю венчурной и ограничиваюсь символической позицией
Пост с обзором: https://longterminvestments.ru/dgtl-h1-25/
Более подробная информация про компанию, если интересно:
- Сайт для инвесторов - отчетность и базовая информация
- Блог на платформе Базар – компания часто делится новостями про бизнес
@long_term_investments
👍28😁21🔥15🎉12
#LTI_опрос
Про банки на российском рынке
Обновил свои модели по российским банкам, на картинке summary с прогнозными мультипликаторами по итогам 2025 года.
Свое мнение напишу вечером/завтра, а пока небольшой срез настроений - акции какого из банков вам нравятся больше всего на горизонте 1 года?
P.S. В опросе опечатка, там МТС банк, конечно.
@long_term_investments
Про банки на российском рынке
Обновил свои модели по российским банкам, на картинке summary с прогнозными мультипликаторами по итогам 2025 года.
Свое мнение напишу вечером/завтра, а пока небольшой срез настроений - акции какого из банков вам нравятся больше всего на горизонте 1 года?
P.S. В опросе опечатка, там МТС банк, конечно.
@long_term_investments
👍32🔥27🎉21🤔1💯1
Choose your fighter
Anonymous Poll
38%
Сбербанк
18%
ВТБ
24%
Т-Технологии
5%
Совкомбанк
4%
БСП
2%
МСТ Банк
8%
Ни один из банков
😁37🎉37👍34🔥29💯1
#LTI_аналитика #SBER #T #VTBR #SVCB #BSPB #MBNK
Взгляд на российские банки (1/2)
Общее мнение по российским банкам можно описать так:
1) Сбер - это база. Для банковского сектора, и в целом для российского рынка. Покупая любую акцию желательно ответить на вопрос - почему не Сбер?
Почему сравнение именно со Сбером? Потому что у него исторически стабильный и предсказуемый бизнес, который позволяет удобно прикинуть возможный IRR от инвестиций с горизонтом несколько лет. Математика следующая - Сбер исторически работает со средним ROE ~20% (сейчас немного выше). В нормальной ситуации Сбер стоит хотя бы 1 капитал, а скорее чуть дороже. Если вы покупаете его дешевле (например, за ~0.8 капитала, как сейчас), ваш потенциальный IRR на горизонте нескольких лет, вероятно, 20%+, а вполне возможно и 25%+ (в рублях).
Естественно, эта доходность не гарантирована, но на мой взгляд ее вероятность достаточно высокая. И она выше, чем у ОФЗ, депозитов и, вероятно, индекса Мосбиржи. Речь про горизонт в несколько лет, на интервале в пару месяцев динамика может быть любой. Фактически Сбер - это некий бенчмарк по доходности, с которым можно сравнивать альтернативные варианты инвестиций.
2) Т-Технологии - это история роста. Банк таргетирует ROE 30%+, а иногда называет еще более высокие цифры как амбицию. В ROE значимо выше 30% я сомневаюсь - хотя раньше он был сильно выше, на текущем масштабе банка его будет уже очень сложно достичь. Но в значения близкие к 30% в ближайшие годы вполне верю.
Исходя из этого Т-Технологии должны торговаться с премией к Сберу. Насколько большой премией - вопрос дискуссионный. Я бы сказал х1.5 по P/E могут быть вполне обоснованными, может чуть меньше для консервативности. Сейчас премия меньше, а по форвардному P/E 2026 года у меня вообще получается мультипликатор как у Сбера. Плюс в абсолютных значениях меньше 5 P/E банк, кажется, почти никогда не стоил. Исходя из этого, на мой взгляд, Т-Технологии сейчас интересны.
3) ВТБ, БСП и МТС Банк - вопрос в оценке. Три банка очень разные, но объединяет их одно - их бизнес хуже Сбера. Ожидаю, что среднесрочный ROE у всех будет ниже, чем у зеленого банка. МТС банк таргетирует цифры выше, но у меня пока есть сомнения.
Исходя из этого они должны стоить дешевле Сбера (сейчас так и есть). Дальше вопрос - насколько ниже ROE и какой дисконт обоснован. Если покупать акцию любого из банков, то нужно ожидать, что его мультипликатор на заданном горизонте вырастет сильнее, чем у Сбера (или дивдоходность будет выше), чтобы инвестиция была интересной.
4) Совкомбанк - наименее очевидный кейс. Банк исторически рос быстрыми темпами и генерировал высокий ROE. Но значимая доля доходов Совкомбанка носит нерегулярный характер и сложно прогнозируется. Я бы сказал, что основной банковский бизнес вряд ли сможет генерировать ROE выше Сбера на дистанции, но за счет нерегулярных доходов (которые волатильны, но исторически случались довольно часто) банк может выйти на более высокий средний показатель. Я пока закладываю, что среднесрочный ROE может быть в районе 25% - выше Сбера, но ниже Т-Технологий. При этом прибыль и ROE Совкомбанка значительно более волатильны.
Исходя из этого я бы сказал, что Совкомбанк может стоить по мультипликаторам на уровне Сбера, может немного дороже. Сейчас после сильной коррекции он стал стоить уже чуть дешевле Сбера по P/B, но дороже по P/E, так как прибыль в этом году, вероятно, заметно просядет. По форвардным мультипликаторам у меня получается, что стоит дешевле.
Итого:
- Сбер - самая понятная и предсказуемая история, стабильный рост (пусть и не очень быстрый) + платит хорошие дивиденды, может быть одной из базовых позиций в достаточно консервативном портфеле акций
- Т-Технологии - история роста, больше потенциальный долгосрочный апсайд за счет высокого ROE, но и риски выше
- Остальные банки - менее предсказуемые, вряд ли подходят для buy & hold. Везде могут возникать локальные идеи, но они требуют более детального погружения в бизнес и регулярного мониторинга, если рассматривать в портфель
@long_term_investments
Взгляд на российские банки (1/2)
Общее мнение по российским банкам можно описать так:
1) Сбер - это база. Для банковского сектора, и в целом для российского рынка. Покупая любую акцию желательно ответить на вопрос - почему не Сбер?
Почему сравнение именно со Сбером? Потому что у него исторически стабильный и предсказуемый бизнес, который позволяет удобно прикинуть возможный IRR от инвестиций с горизонтом несколько лет. Математика следующая - Сбер исторически работает со средним ROE ~20% (сейчас немного выше). В нормальной ситуации Сбер стоит хотя бы 1 капитал, а скорее чуть дороже. Если вы покупаете его дешевле (например, за ~0.8 капитала, как сейчас), ваш потенциальный IRR на горизонте нескольких лет, вероятно, 20%+, а вполне возможно и 25%+ (в рублях).
Естественно, эта доходность не гарантирована, но на мой взгляд ее вероятность достаточно высокая. И она выше, чем у ОФЗ, депозитов и, вероятно, индекса Мосбиржи. Речь про горизонт в несколько лет, на интервале в пару месяцев динамика может быть любой. Фактически Сбер - это некий бенчмарк по доходности, с которым можно сравнивать альтернативные варианты инвестиций.
2) Т-Технологии - это история роста. Банк таргетирует ROE 30%+, а иногда называет еще более высокие цифры как амбицию. В ROE значимо выше 30% я сомневаюсь - хотя раньше он был сильно выше, на текущем масштабе банка его будет уже очень сложно достичь. Но в значения близкие к 30% в ближайшие годы вполне верю.
Исходя из этого Т-Технологии должны торговаться с премией к Сберу. Насколько большой премией - вопрос дискуссионный. Я бы сказал х1.5 по P/E могут быть вполне обоснованными, может чуть меньше для консервативности. Сейчас премия меньше, а по форвардному P/E 2026 года у меня вообще получается мультипликатор как у Сбера. Плюс в абсолютных значениях меньше 5 P/E банк, кажется, почти никогда не стоил. Исходя из этого, на мой взгляд, Т-Технологии сейчас интересны.
3) ВТБ, БСП и МТС Банк - вопрос в оценке. Три банка очень разные, но объединяет их одно - их бизнес хуже Сбера. Ожидаю, что среднесрочный ROE у всех будет ниже, чем у зеленого банка. МТС банк таргетирует цифры выше, но у меня пока есть сомнения.
Исходя из этого они должны стоить дешевле Сбера (сейчас так и есть). Дальше вопрос - насколько ниже ROE и какой дисконт обоснован. Если покупать акцию любого из банков, то нужно ожидать, что его мультипликатор на заданном горизонте вырастет сильнее, чем у Сбера (или дивдоходность будет выше), чтобы инвестиция была интересной.
4) Совкомбанк - наименее очевидный кейс. Банк исторически рос быстрыми темпами и генерировал высокий ROE. Но значимая доля доходов Совкомбанка носит нерегулярный характер и сложно прогнозируется. Я бы сказал, что основной банковский бизнес вряд ли сможет генерировать ROE выше Сбера на дистанции, но за счет нерегулярных доходов (которые волатильны, но исторически случались довольно часто) банк может выйти на более высокий средний показатель. Я пока закладываю, что среднесрочный ROE может быть в районе 25% - выше Сбера, но ниже Т-Технологий. При этом прибыль и ROE Совкомбанка значительно более волатильны.
Исходя из этого я бы сказал, что Совкомбанк может стоить по мультипликаторам на уровне Сбера, может немного дороже. Сейчас после сильной коррекции он стал стоить уже чуть дешевле Сбера по P/B, но дороже по P/E, так как прибыль в этом году, вероятно, заметно просядет. По форвардным мультипликаторам у меня получается, что стоит дешевле.
Итого:
- Сбер - самая понятная и предсказуемая история, стабильный рост (пусть и не очень быстрый) + платит хорошие дивиденды, может быть одной из базовых позиций в достаточно консервативном портфеле акций
- Т-Технологии - история роста, больше потенциальный долгосрочный апсайд за счет высокого ROE, но и риски выше
- Остальные банки - менее предсказуемые, вряд ли подходят для buy & hold. Везде могут возникать локальные идеи, но они требуют более детального погружения в бизнес и регулярного мониторинга, если рассматривать в портфель
@long_term_investments
🔥61👍58🎉28😁25✍2