#LTI_новости
ЦБ оставил ставку 21%
ЦБ сохранил ставку, как и ожидалось. Комментарии на мой взгляд тоже были достаточно нейтральными (хотя сам ЦБ назвал риторику умеренно жесткой).
Рынок тем не менее отреагировал снижением на решение по ставке почти на 3% от пика дня. Видимо многие не ожидали, что прогноз диапазона средней ставки на этот год поднимут с 17-20 до 19-22%. Еще ЦБ поднял прогноз инфляции в 2025 году до 7-8% декабрь к декабрю vs 4.5-5% ранее (в которые вряд ли кто-то верил изначально, новый таргет уже выглядит достижимым). При этом ЦБ продолжает считать, что к концу года инфляция снизится до целевых 4% на основе помесячной динамики и далее сохранится на этом уровне.
На мой взгляд в росте прогнозного диапазона ставки нет ничего удивительного - предыдущий диапазон был дан в октябре и по сути его пересмотрели еще в прошлом году, просто с тех пор не было опорных заседаний. По факту он скорее нейтрален - предыдущий прогноз фактически означал пик ставки и гарантированное снижение до конца года, ЦБ не захотел давать такой мягкий сигнал рынку (хотя этот сценарий весьма вероятен) и формально оставил себе больше пространства для маневра, включая возможное повышение ставки.
Важная вводная по решению и прогнозу ЦБ была озвучена на пресс-конференции. ЦБ ориентируется на текущий статус-кво с точки зрения геополитики и пока не рассматривает сценарии, в которых что-то изменится. Но с учетом того, какой темп в последние дни набрали переговоры по поводу потенциального мирного соглашения, уже к следующему заседанию в марте ситуация может измениться и у ЦБ появятся новые вводные.
В тему геополитики, сегодня была конференция по безопасности в Мюнхене, но Россию и Украину там почти не обсуждали. Вместо этого вице-президент и министр обороны США отчитывали Европу за все подряд, от низких расходов на оборону до нарушения принципов демократии и свободы слова, было даже немного удивительно это слушать. Видимо Мюнхен - особое место для острых речей, с мюнхенской речи в 2007 году часто принято отсчитывать начало "противостояния" между Россией и "Западом".
В любом случае основное влияние на рынок в ближайшее время будет оказывать геополитика, а ставка, инфляция и другие параметры во многом будут зависеть от нее. Как писал ранее, у меня достаточно оптимистичный взгляд на перспективы прийти к мирному соглашению в ближайшее время, хотя детали и сроки прогнозировать на текущем этапе вряд ли возможно.
@long_term_investments
ЦБ оставил ставку 21%
ЦБ сохранил ставку, как и ожидалось. Комментарии на мой взгляд тоже были достаточно нейтральными (хотя сам ЦБ назвал риторику умеренно жесткой).
Рынок тем не менее отреагировал снижением на решение по ставке почти на 3% от пика дня. Видимо многие не ожидали, что прогноз диапазона средней ставки на этот год поднимут с 17-20 до 19-22%. Еще ЦБ поднял прогноз инфляции в 2025 году до 7-8% декабрь к декабрю vs 4.5-5% ранее (в которые вряд ли кто-то верил изначально, новый таргет уже выглядит достижимым). При этом ЦБ продолжает считать, что к концу года инфляция снизится до целевых 4% на основе помесячной динамики и далее сохранится на этом уровне.
На мой взгляд в росте прогнозного диапазона ставки нет ничего удивительного - предыдущий диапазон был дан в октябре и по сути его пересмотрели еще в прошлом году, просто с тех пор не было опорных заседаний. По факту он скорее нейтрален - предыдущий прогноз фактически означал пик ставки и гарантированное снижение до конца года, ЦБ не захотел давать такой мягкий сигнал рынку (хотя этот сценарий весьма вероятен) и формально оставил себе больше пространства для маневра, включая возможное повышение ставки.
Важная вводная по решению и прогнозу ЦБ была озвучена на пресс-конференции. ЦБ ориентируется на текущий статус-кво с точки зрения геополитики и пока не рассматривает сценарии, в которых что-то изменится. Но с учетом того, какой темп в последние дни набрали переговоры по поводу потенциального мирного соглашения, уже к следующему заседанию в марте ситуация может измениться и у ЦБ появятся новые вводные.
В тему геополитики, сегодня была конференция по безопасности в Мюнхене, но Россию и Украину там почти не обсуждали. Вместо этого вице-президент и министр обороны США отчитывали Европу за все подряд, от низких расходов на оборону до нарушения принципов демократии и свободы слова, было даже немного удивительно это слушать. Видимо Мюнхен - особое место для острых речей, с мюнхенской речи в 2007 году часто принято отсчитывать начало "противостояния" между Россией и "Западом".
В любом случае основное влияние на рынок в ближайшее время будет оказывать геополитика, а ставка, инфляция и другие параметры во многом будут зависеть от нее. Как писал ранее, у меня достаточно оптимистичный взгляд на перспективы прийти к мирному соглашению в ближайшее время, хотя детали и сроки прогнозировать на текущем этапе вряд ли возможно.
@long_term_investments
👍33🤷♂8
#LTI_новости
Мосбиржа запустит торги в выходные с 1 марта, а Т запустили ставки на ставку
Торги в выходные начнутся уже на этой неделе, с 14 до 19 в субботу и с 10 до 19 в воскресенье. Несколько деталей:
- Торги пока проводятся в экспериментальном режиме, могут быть доступны не во всех брокерах в первое время
- Будет действовать ограничение по изменению цены в 3% от цены закрытия последнего торгового дня
- К торгам будут допущены 53 ликвидные акции, список тут: https://www.moex.com/s3790
Мосбиржа уверенно идет по пути криптобирж, и за последние годы повторила множество их особенностей, иногда даже не по своей воле:
- Ввела комиссию мейкер/тейкер
- Подвергласьхакерской санкционной атаке, из-за которой клиенты потеряли доступ к некоторым активам
- Начала листить множествошиткоинов акций на OTC
- Ввела утренние и вечерние торги
- Теперь вот запускает торги по выходным
В то же время Т-Технологии (Т) известны тем, что идут впереди рынка, те же торги по выходным там уже довольно давно доступны. Так как торги выходного дня скоро станут обыденностью, Т уже сделал следующий шаг и запустил ставки на ставку, которые юридически сделаны через ЦФА: https://t.me/atomyzeDFA/343
Можно попробовать угадать решение ЦБ по ключевой ставке в марте и заработать на этом, но нужно иметь в виду, что в шансы зашита маржа Т в размере 15%. Это много, у классических букмекеров маржа как правило составляет 5-7%, а на ключевые спортивные матчи и мероприятия еще меньше.
Видимо Т посмотрели статистику, что в прошлом году в России 6 млн человек сделали ставок на 1.7 трлн рублей. Для сравнения, на Мосбирже в прошлом году 10 млн частных инвесторов вложили в ценные бумаги 1.3 трлн рублей. Инструмент с возможной большой и быстрой прибылью, привычной механикой, уже хорошо знакомой миллионам людей, и огромной маржой выглядит как отличный бизнес (для Т, а не для его среднего клиента).
На всякий случай традиционное напоминание, что любые ставки крайне рискованы, а в прогнозе макро параметров очень часто ошибаются даже люди, которые занимаются этим всю жизнь. Даже если какой-то исход вам кажется очевидным, на него нельзя ставить много денег. Риск все потерять может оказаться намного больше, чем кажется.
В общем, грань между классическими биржами, криптобиржами и букмекерами все сильнее стирается (не только в России), и этот процесс уже вряд ли развернется. Как говорится, сервера крутятся, бабосик мутится.
@long_term_investments
Мосбиржа запустит торги в выходные с 1 марта, а Т запустили ставки на ставку
Торги в выходные начнутся уже на этой неделе, с 14 до 19 в субботу и с 10 до 19 в воскресенье. Несколько деталей:
- Торги пока проводятся в экспериментальном режиме, могут быть доступны не во всех брокерах в первое время
- Будет действовать ограничение по изменению цены в 3% от цены закрытия последнего торгового дня
- К торгам будут допущены 53 ликвидные акции, список тут: https://www.moex.com/s3790
Мосбиржа уверенно идет по пути криптобирж, и за последние годы повторила множество их особенностей, иногда даже не по своей воле:
- Ввела комиссию мейкер/тейкер
- Подверглась
- Начала листить множество
- Ввела утренние и вечерние торги
- Теперь вот запускает торги по выходным
В то же время Т-Технологии (Т) известны тем, что идут впереди рынка, те же торги по выходным там уже довольно давно доступны. Так как торги выходного дня скоро станут обыденностью, Т уже сделал следующий шаг и запустил ставки на ставку, которые юридически сделаны через ЦФА: https://t.me/atomyzeDFA/343
Можно попробовать угадать решение ЦБ по ключевой ставке в марте и заработать на этом, но нужно иметь в виду, что в шансы зашита маржа Т в размере 15%. Это много, у классических букмекеров маржа как правило составляет 5-7%, а на ключевые спортивные матчи и мероприятия еще меньше.
Видимо Т посмотрели статистику, что в прошлом году в России 6 млн человек сделали ставок на 1.7 трлн рублей. Для сравнения, на Мосбирже в прошлом году 10 млн частных инвесторов вложили в ценные бумаги 1.3 трлн рублей. Инструмент с возможной большой и быстрой прибылью, привычной механикой, уже хорошо знакомой миллионам людей, и огромной маржой выглядит как отличный бизнес (для Т, а не для его среднего клиента).
На всякий случай традиционное напоминание, что любые ставки крайне рискованы, а в прогнозе макро параметров очень часто ошибаются даже люди, которые занимаются этим всю жизнь. Даже если какой-то исход вам кажется очевидным, на него нельзя ставить много денег. Риск все потерять может оказаться намного больше, чем кажется.
В общем, грань между классическими биржами, криптобиржами и букмекерами все сильнее стирается (не только в России), и этот процесс уже вряд ли развернется. Как говорится, сервера крутятся, бабосик мутится.
@long_term_investments
Московская Биржа
Московская Биржа - Сессия выходного дня
Техническая поддержка: +7 (495) 733-9507, +7 (495) 287-7691, e-mail: [email protected] Дополнительная сессия выходного дня (ДСВД) – дополнительная торговая сессия, которая проводится в календарные выходные (нерабочие) дни - субботу и/или воскресенье. ДСВД является…
👍18😁14🤯6💯5🤬3
#LTI_новости #OZON #YDEX #SBER
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Telegram
Дайджест
Мегамаркет — всё
📌 Дайджест
📌 Дайджест
👍30😢1
#LTI_новости
Зарубежным фондам разрешили продать российские активы
Сегодня появилось распоряжение президента, согласно которому:
1) Американскому хедж-фонду 683 Capital Partners дано разрешение купить российские ценные бумаги у ряда зарубежных фондов
2) Два российских ООО могут совершать операции с ценными бумагами 683 Capital Partners
Кто действующие участники:
1) Продающие фонды - Baillie Gifford, Jane Street, Tepleton Asset Management, Franklin Advisors и т.д. В основном это крупные американские и британские управляющие компании, которые через свои фонды имели небольшую экспозицию на российский рынок (менее 1% от активов). На начало 2022 года общая стоимость их российских активов могла составлять более $10 млрд, но какая часть была в НРД и участвует в сделке - неизвестно, вероятно кратно меньше.
2) Про покупающий хедж-фонд 683 Capital Partners в сети почти нет информации. Известно, что он был основан Ари Цвайманом в 2006 году и быстрый поиск дал оценку его AUM $2-3 млрд, но она не проверена.
3) ООО «Специализированное финансовое общество «Цефей-2» и ООО «Современные Фонды Недвижимости» (СФН), которые разрешены сделки с активами 683 Capital Partners, судя по информации в открытых источниках аффилированы со Сбербанком
Никто из участников пока не комментировал указ, поэтому его логика неизвестна. Вероятно фонды, которые продают активы, делают это со значительным дисконтом, но они давно списали их в ноль, так что будут не против получить хоть какие-то деньги. Скорее всего все расчеты между ними и 683 будут за пределами российского контура и не повлияют на курс рубля и котировки акций.
А вот дальнейшая судьба бумаг под вопросом - непонятно, является ли хедж-фонд 683 посредником, который перепродаст активы российским инвесторам с какой-то маржой, или это оппуртунистический покупатель, который рассчитывает заработать на недооцененных активах.
В целом сам факт такого указа, на мой взгляд, позитивен с точки зрения геополитики и добавляет веса гипотезе, что базовые договоренности между Россией и США уже есть, как писал выше, иначе бы он вряд ли был бы возможен. Завтра звонок Путина с Трампом, ожидаю что после него эта гипотеза может уже получить прямое подтверждение в виде конкретных заявлений от первых лиц, а не косвенных признаков.
Но долгосрочно выкуп нерезидентов может создать навес, если все участники просто выкупают акции с дисконтом, чтобы перепродать их и заработать свою маржу. Хотелось бы надеяться, что регулятор не позволит просто залить рынок купленными с дисконтом активами, но здесь, к сожалению, история не позволяет быть слишком оптимистичным, так что будем смотреть по ситуации.
@long_term_investments
Зарубежным фондам разрешили продать российские активы
Сегодня появилось распоряжение президента, согласно которому:
1) Американскому хедж-фонду 683 Capital Partners дано разрешение купить российские ценные бумаги у ряда зарубежных фондов
2) Два российских ООО могут совершать операции с ценными бумагами 683 Capital Partners
Кто действующие участники:
1) Продающие фонды - Baillie Gifford, Jane Street, Tepleton Asset Management, Franklin Advisors и т.д. В основном это крупные американские и британские управляющие компании, которые через свои фонды имели небольшую экспозицию на российский рынок (менее 1% от активов). На начало 2022 года общая стоимость их российских активов могла составлять более $10 млрд, но какая часть была в НРД и участвует в сделке - неизвестно, вероятно кратно меньше.
2) Про покупающий хедж-фонд 683 Capital Partners в сети почти нет информации. Известно, что он был основан Ари Цвайманом в 2006 году и быстрый поиск дал оценку его AUM $2-3 млрд, но она не проверена.
3) ООО «Специализированное финансовое общество «Цефей-2» и ООО «Современные Фонды Недвижимости» (СФН), которые разрешены сделки с активами 683 Capital Partners, судя по информации в открытых источниках аффилированы со Сбербанком
Никто из участников пока не комментировал указ, поэтому его логика неизвестна. Вероятно фонды, которые продают активы, делают это со значительным дисконтом, но они давно списали их в ноль, так что будут не против получить хоть какие-то деньги. Скорее всего все расчеты между ними и 683 будут за пределами российского контура и не повлияют на курс рубля и котировки акций.
А вот дальнейшая судьба бумаг под вопросом - непонятно, является ли хедж-фонд 683 посредником, который перепродаст активы российским инвесторам с какой-то маржой, или это оппуртунистический покупатель, который рассчитывает заработать на недооцененных активах.
В целом сам факт такого указа, на мой взгляд, позитивен с точки зрения геополитики и добавляет веса гипотезе, что базовые договоренности между Россией и США уже есть, как писал выше, иначе бы он вряд ли был бы возможен. Завтра звонок Путина с Трампом, ожидаю что после него эта гипотеза может уже получить прямое подтверждение в виде конкретных заявлений от первых лиц, а не косвенных признаков.
Но долгосрочно выкуп нерезидентов может создать навес, если все участники просто выкупают акции с дисконтом, чтобы перепродать их и заработать свою маржу. Хотелось бы надеяться, что регулятор не позволит просто залить рынок купленными с дисконтом активами, но здесь, к сожалению, история не позволяет быть слишком оптимистичным, так что будем смотреть по ситуации.
@long_term_investments
👍42🤔6
#LTI_новости
Пошлины Трампа - новая серия
Сегодня должны были вступить в силе импортные пошлины, которые Трамп анонсировал ранее. Что произошло на текущий момент:
- Минимальная пошлина в 10% будет введена для всех
- Дополнительные пошлины сверх 10% для 75 стран, которые не вводили ответные меры и готовы к переговорам с США, поставлены на паузу на 90 дней
- С Китаем началась настоящая торговая война, Трамп поднял пошлину до 125% на все китайские товары, Китай пока установил на уровне 84% (на последнее поднятие еще не отвечали), но в обоих случаях они уже заградительно высокие
Открытые вопросы:
- Кто входит в список из 75 стран. Вероятно, там есть основные азиатские экономики кроме Китая (Япония, Корея, Тайвань, Индия, Вьетнам, Индонезия и т.д.), которые публично заявляли о том, что не будут вводить ответные меры и будут работать с США над снижением тарифов
- Непонятно, что с Европой. ЕС ввел ответные тарифы против ограниченного перечня американских товаров, но его ответ был не таким жестким, как со стороны Китая, который начал зеркально транслировать американские пошлины + вводить дополнительные ограничения
На этих новостях на глобальных рынках мощное ралли в основных индексах и большинстве активов, включая нефть. Nasdaq растет на 12%, это может быть второй по доходности день за всю историю индекса. Российский рынок растет следом на вечерке, но далеко не так бодро, как американский.
Как и ранее, делать какие-то прогнозы крайне сложно, но исходя из текущих вводных рискну предположить, что:
1) Базовый тариф в 10% останется и теперь станет новой базой для большинства стран
2) С большинством стран США договорятся и дополнительных тарифов не будет, либо они будут значительно ниже озвученных ранее. Торговые партнеры США формально пойдут на какие-то уступки и будут давать разные обещания, потакающие Трампу, но по факту больших изменений не будет
3) С Китаем торговая война затянется на долгий срок. Какие в итоге будут пошлины и насколько они по факту будут соблюдаться - вопрос открытый. Китайские товары все равно будут попадать на американский рынок через третьи страны, как и сейчас, но в меньшем объеме (привет параллельный экспорт вдобавок к параллельному импорту)
4) С ЕС пока непонятно, вряд ли будет полноценная торговая война, как с Китаем, но скорее всего быстро решить все вопросы не получится, будут долгие переговоры
Для мировой экономики и цен на нефть такой сценарий - хуже, чем статус кво неделю назад до объявления новых тарифов, но не катастрофа. Goldman Sachs после поста Трампа отозвал свой свежий прогноз с вероятностью рецессии в США 65% в ближайший год, вернул старый, где было 45%.
Пытаться торговать новости про тарифы - еще более гиблое дело, чем новости о геополитике, какое будет настроение у Трампа завтра думаю не ведомо даже ему самому. Главное, за чем слежу - чтобы ситуация не пошла по крайнему сценарию, в котором торговля между США и другими странами (не только Китаем) резко сократится и глобальная экономика скатится в серьезную рецессию. Пока, кажется, это не базовый сценарий, соответственно, не делаю значимых корректировок в портфеле.
@long_term_investments
Пошлины Трампа - новая серия
Сегодня должны были вступить в силе импортные пошлины, которые Трамп анонсировал ранее. Что произошло на текущий момент:
- Минимальная пошлина в 10% будет введена для всех
- Дополнительные пошлины сверх 10% для 75 стран, которые не вводили ответные меры и готовы к переговорам с США, поставлены на паузу на 90 дней
- С Китаем началась настоящая торговая война, Трамп поднял пошлину до 125% на все китайские товары, Китай пока установил на уровне 84% (на последнее поднятие еще не отвечали), но в обоих случаях они уже заградительно высокие
Открытые вопросы:
- Кто входит в список из 75 стран. Вероятно, там есть основные азиатские экономики кроме Китая (Япония, Корея, Тайвань, Индия, Вьетнам, Индонезия и т.д.), которые публично заявляли о том, что не будут вводить ответные меры и будут работать с США над снижением тарифов
- Непонятно, что с Европой. ЕС ввел ответные тарифы против ограниченного перечня американских товаров, но его ответ был не таким жестким, как со стороны Китая, который начал зеркально транслировать американские пошлины + вводить дополнительные ограничения
На этих новостях на глобальных рынках мощное ралли в основных индексах и большинстве активов, включая нефть. Nasdaq растет на 12%, это может быть второй по доходности день за всю историю индекса. Российский рынок растет следом на вечерке, но далеко не так бодро, как американский.
Как и ранее, делать какие-то прогнозы крайне сложно, но исходя из текущих вводных рискну предположить, что:
1) Базовый тариф в 10% останется и теперь станет новой базой для большинства стран
2) С большинством стран США договорятся и дополнительных тарифов не будет, либо они будут значительно ниже озвученных ранее. Торговые партнеры США формально пойдут на какие-то уступки и будут давать разные обещания, потакающие Трампу, но по факту больших изменений не будет
3) С Китаем торговая война затянется на долгий срок. Какие в итоге будут пошлины и насколько они по факту будут соблюдаться - вопрос открытый. Китайские товары все равно будут попадать на американский рынок через третьи страны, как и сейчас, но в меньшем объеме (привет параллельный экспорт вдобавок к параллельному импорту)
4) С ЕС пока непонятно, вряд ли будет полноценная торговая война, как с Китаем, но скорее всего быстро решить все вопросы не получится, будут долгие переговоры
Для мировой экономики и цен на нефть такой сценарий - хуже, чем статус кво неделю назад до объявления новых тарифов, но не катастрофа. Goldman Sachs после поста Трампа отозвал свой свежий прогноз с вероятностью рецессии в США 65% в ближайший год, вернул старый, где было 45%.
Пытаться торговать новости про тарифы - еще более гиблое дело, чем новости о геополитике, какое будет настроение у Трампа завтра думаю не ведомо даже ему самому. Главное, за чем слежу - чтобы ситуация не пошла по крайнему сценарию, в котором торговля между США и другими странами (не только Китаем) резко сократится и глобальная экономика скатится в серьезную рецессию. Пока, кажется, это не базовый сценарий, соответственно, не делаю значимых корректировок в портфеле.
@long_term_investments
👍37🤯1
#LTI_новости #YDEX #OZON
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
РБК
«Восток Инвестиции» продали долю в Ozon
«Восток Инвестиции», получившие активы фонда Baring Vostok, продали долю в Ozon, одном из крупнейших российских маркетплейсов, за 38,2 млрд руб. Главное условие сделки выполнено — покупатель не
👍38✍1
#LTI_новости
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
👍35🔥8✍1🤷♂1
#LTI_новости #VTBR
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments
👍35💯8✍1
#LTI_новости
Переговоры в Турции
Закончился первый раунд переговоров в Турции между Россией и Украиной. Около 15:00 появились заголовки, что "российская сторона выдвигает невыполнимые требования" и т.д., на чем рынок сходил вниз на 2.5%.
Затем к прессе вышли делегации и рассказали, что обсуждали в действительности:
- Договорились про обмен пленными 1000 на 1000
- Украинская сторона запросила встречу президентов, российская приняла к сведению
- Стороны договорились детально прописать видение будущего прекращения огня и затем продолжить переговоры
Мединский прокомментировал, что российская сторона в целом удовлетворена результатами и готова продолжать контакты. Рынок отскочил обратно на 2.5%.
Я почти перестал как-либо реагировать на политические заголовки какое-то время назад - это сильно утомляет, а толку в итоге не много. Сейчас моя базовая гипотеза, что переговоры продолжатся, но будут идти сложно, не быстро и с множеством противоречивых комментариев. Пока она не будет опровергнута, не планирую значительно корректировать текущий взгляд на портфель.
@long_term_investments
Переговоры в Турции
Закончился первый раунд переговоров в Турции между Россией и Украиной. Около 15:00 появились заголовки, что "российская сторона выдвигает невыполнимые требования" и т.д., на чем рынок сходил вниз на 2.5%.
Затем к прессе вышли делегации и рассказали, что обсуждали в действительности:
- Договорились про обмен пленными 1000 на 1000
- Украинская сторона запросила встречу президентов, российская приняла к сведению
- Стороны договорились детально прописать видение будущего прекращения огня и затем продолжить переговоры
Мединский прокомментировал, что российская сторона в целом удовлетворена результатами и готова продолжать контакты. Рынок отскочил обратно на 2.5%.
Я почти перестал как-либо реагировать на политические заголовки какое-то время назад - это сильно утомляет, а толку в итоге не много. Сейчас моя базовая гипотеза, что переговоры продолжатся, но будут идти сложно, не быстро и с множеством противоречивых комментариев. Пока она не будет опровергнута, не планирую значительно корректировать текущий взгляд на портфель.
@long_term_investments
👍31
#LTI_новости #LTI_интересное
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
😁24👍10🔥1
#LTI_новости
Прошел звонок между президентами России и США, Путин и Трамп дали комментарии. Тон у обоих скорее позитивный (особенно у Трампа), но пока никакой конкретики, договорились договариваться.
Личную встречу пока не назначили, наоборот Трамп немного устранился от процесса. Говорит стороны должны договариваться напрямую, так как только они знают многие детали. Но зато Трамп нарисовал картину светлого будущего, где между Россией и США идет активная торговля и potential is UNLIMITED.
Пока все в целом в рамках базового сценария, о котором писал ранее - переговоры будут продолжаться, но будут идти не быстро и не просто, сроки даже следующего контакта не понятны. Рынок отреагировал спокойно, без больших и резких колебаний.
Комментарий Трампа: https://t.me/real_DonaldJTrump/18190
Комментарий Путина: https://t.me/zarubinreporter/4002
@long_term_investments
Прошел звонок между президентами России и США, Путин и Трамп дали комментарии. Тон у обоих скорее позитивный (особенно у Трампа), но пока никакой конкретики, договорились договариваться.
Личную встречу пока не назначили, наоборот Трамп немного устранился от процесса. Говорит стороны должны договариваться напрямую, так как только они знают многие детали. Но зато Трамп нарисовал картину светлого будущего, где между Россией и США идет активная торговля и potential is UNLIMITED.
Пока все в целом в рамках базового сценария, о котором писал ранее - переговоры будут продолжаться, но будут идти не быстро и не просто, сроки даже следующего контакта не понятны. Рынок отреагировал спокойно, без больших и резких колебаний.
Комментарий Трампа: https://t.me/real_DonaldJTrump/18190
Комментарий Путина: https://t.me/zarubinreporter/4002
@long_term_investments
Telegram
Donald J. Trump
Just completed my two hour call with President Vladimir Putin of Russia. I believe it went very well. Russia and Ukraine will immediately start negotiations toward a Ceasefire and, more importantly, an END to the War. The conditions for that will be negotiated…
👍14🤷♂5😁2
#LTI_новости #GAZP #FLOT #MRKZ #VTBR #RTKM
Газпром без дивидендов + решения по другим госкомпаниям
СД Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Формально по дивидендной политике Газпром мог заплатить 50% от прибыли (почти 26 рублей на акцию, ДД почти 20%), но у компании отрицательный FCF и большой долг, поэтому экономического смысла в дивидендах не было и решение не платить вполне разумное.
Большинство участников рынка не ждали дивиденды, поэтому акции на новости скорректировались не сильно, на 2-3%. Интересно, что рынок после новости наоборот немного вырос - видимо кто-то закрывал шорты.
Газпром - не единственная госкомпания, которая отказалась от стандартной практики платить 50% прибыли на дивиденды. Во вторник аналогичное решение было принято по Совкомфлоту (акции упали на этом на ~5% во вторник вечером).
Компания могла заплатить 9.7 рублей на акцию (ДД ~12%), в отличие от Газпрома у Совкомфлота нет долга и положительный FCF. Но ситуация в бизнесе сильно ухудшилась в конце прошлого года из-за санкций на большую часть флота, поэтому будущие показатели будут хуже и решение не платить дивиденды тоже вполне можно объяснить экономической логикой.
Также недавно дивиденд решили не платить Россети Северо-Запад. По дивполитике могли быть двузначные дивиденды и в отличие от Газпрома и Совкомфлота явных проблем в бизнесе нет. Здесь решение было менее очевидным, возможно связано с большой будущей инвестпрограммой. Остальные дочки Россетей объявили дивиденды без сюрпризов (там, где они ожидались).
А еще раньше от дивидендов на ближайшие несколько лет отказались ФСК и Русгидро - у обеих компаний большая программа капекса и значимый долг, поэтому выплата дивидендов была бы не логична.
В итоге многие госкомпании отходят от стандартной практики выплаты 50% прибыли на дивиденды, которая была в последние годы. Но это случается не в первый раз, и в целом дивидендная политика не гарантирует выплаты. Важно понимать ситуацию в бизнесе и реальную возможность платить дивиденды, у многих компаний ее нет без ущерба для бизнеса, даже если формально есть прибыль.
Основная интрига, которая осталась среди госкомпаний - это ВТБ. Банк не платил дивиденды с 2021 года из-за проблем с капиталом и недавно анонсировал выплату 25.58 рублей на акцию (ДД ~27%), но ее еще должно одобрить собрание акционеров 30 июня.
В данном случае я ожидаю, что выплату скорее согласуют, но возможна ситуация, как в Газпроме в 2022 году, когда собрание акционеров не одобрило дивиденды, несмотря на рекомендацию СД. Возможность ВТБ платить регулярные дивиденды в будущем без допэмиссий пока под вопросом.
И еще среди крупных госкомпаний дивиденды пока не объявил Ростелеком. Здесь дивиденды будут, но компания недавно изменила политику и дивиденд на обычку может быть значительно ниже, чем в предыдущие годы. Возможно не все участники рынка пока это понимают, подробные расчеты делал здесь: https://longterminvestments.ru/rostelecom-apr25/
@long_term_investments
Газпром без дивидендов + решения по другим госкомпаниям
СД Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Формально по дивидендной политике Газпром мог заплатить 50% от прибыли (почти 26 рублей на акцию, ДД почти 20%), но у компании отрицательный FCF и большой долг, поэтому экономического смысла в дивидендах не было и решение не платить вполне разумное.
Большинство участников рынка не ждали дивиденды, поэтому акции на новости скорректировались не сильно, на 2-3%. Интересно, что рынок после новости наоборот немного вырос - видимо кто-то закрывал шорты.
Газпром - не единственная госкомпания, которая отказалась от стандартной практики платить 50% прибыли на дивиденды. Во вторник аналогичное решение было принято по Совкомфлоту (акции упали на этом на ~5% во вторник вечером).
Компания могла заплатить 9.7 рублей на акцию (ДД ~12%), в отличие от Газпрома у Совкомфлота нет долга и положительный FCF. Но ситуация в бизнесе сильно ухудшилась в конце прошлого года из-за санкций на большую часть флота, поэтому будущие показатели будут хуже и решение не платить дивиденды тоже вполне можно объяснить экономической логикой.
Также недавно дивиденд решили не платить Россети Северо-Запад. По дивполитике могли быть двузначные дивиденды и в отличие от Газпрома и Совкомфлота явных проблем в бизнесе нет. Здесь решение было менее очевидным, возможно связано с большой будущей инвестпрограммой. Остальные дочки Россетей объявили дивиденды без сюрпризов (там, где они ожидались).
А еще раньше от дивидендов на ближайшие несколько лет отказались ФСК и Русгидро - у обеих компаний большая программа капекса и значимый долг, поэтому выплата дивидендов была бы не логична.
В итоге многие госкомпании отходят от стандартной практики выплаты 50% прибыли на дивиденды, которая была в последние годы. Но это случается не в первый раз, и в целом дивидендная политика не гарантирует выплаты. Важно понимать ситуацию в бизнесе и реальную возможность платить дивиденды, у многих компаний ее нет без ущерба для бизнеса, даже если формально есть прибыль.
Основная интрига, которая осталась среди госкомпаний - это ВТБ. Банк не платил дивиденды с 2021 года из-за проблем с капиталом и недавно анонсировал выплату 25.58 рублей на акцию (ДД ~27%), но ее еще должно одобрить собрание акционеров 30 июня.
В данном случае я ожидаю, что выплату скорее согласуют, но возможна ситуация, как в Газпроме в 2022 году, когда собрание акционеров не одобрило дивиденды, несмотря на рекомендацию СД. Возможность ВТБ платить регулярные дивиденды в будущем без допэмиссий пока под вопросом.
И еще среди крупных госкомпаний дивиденды пока не объявил Ростелеком. Здесь дивиденды будут, но компания недавно изменила политику и дивиденд на обычку может быть значительно ниже, чем в предыдущие годы. Возможно не все участники рынка пока это понимают, подробные расчеты делал здесь: https://longterminvestments.ru/rostelecom-apr25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Ростелеком – результаты 2024 и дивиденды
Анализ Ростелекома - результаты 2024 года, дивиденды, IPO дочек Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍30🔥7
#LTI_новости #GMKN #NLMK #MGNT
Дивидендная засуха
Вчера был богатый день на объявления о дивидендных выплатах (точнее их отсутствии). Кто не заплатит дивиденды из крупных компаний:
- Норникель - ожидаемо, менеджмент заранее об этом говорил
- НЛМК - рынок закладывал значимую вероятность дивиденда
- Магнит - рынок закладывал значимую вероятность дивиденда
Акции отреагировали соответствующим образом - Магнит и НЛМК скорректировались, Норникель почти никак не отреагировал
Ранее в мае решил не платить дивиденды ЕМЦ, где потенциально могла быть большая выплата с двузначной ДД. Остальные компании вроде Ленты сегодня, ранее Северсталь, ММК, Русагро и т.д. решили не платить скорее ожидаемо из-за сложной конъюнктуры или отсутствия у мажоритария возможности/необходимости получать дивиденды.
Позитивный сюрприз сегодня пока был только от дочек ГЭХа (ТГК-1 и ОГК-2), которые решили выплатить дивиденды после перерыва в 3 и 1 год соответственно. В обоих случаях двузначная дивдоходность, с учетом роста котировок сегодня. Но компании крайне непрозрачны и делать какие-либо выводы о выплатах в будущем сложно, так что покупать их акции под выплату дивидендов я бы не спешил.
Наименее чувствителен к дивидендным выплатам IT-сектор, где дивдоходность обычно не очень высокая и основной тезис в компаниях в росте бизнеса. Из относительных сюрпризов Циан перенес большой разовый дивиденд (вероятно на осень), так как завершает процедуру переезда. А HeadHunter, наоборот, начнет платить дивиденды чаще, по полугодиям.
Сегодня вечером будет решение по дивидендам Совкомбанка (рынок оценивает вероятность скорее как 50/50), а на следующей неделе должны объявить за 2024 год те, кто этого еще не сделал (кроме Транснефти, она обычно объявляет в июне, но там вопрос лишь в размере дивиденда).
@long_term_investments
Дивидендная засуха
Вчера был богатый день на объявления о дивидендных выплатах (точнее их отсутствии). Кто не заплатит дивиденды из крупных компаний:
- Норникель - ожидаемо, менеджмент заранее об этом говорил
- НЛМК - рынок закладывал значимую вероятность дивиденда
- Магнит - рынок закладывал значимую вероятность дивиденда
Акции отреагировали соответствующим образом - Магнит и НЛМК скорректировались, Норникель почти никак не отреагировал
Ранее в мае решил не платить дивиденды ЕМЦ, где потенциально могла быть большая выплата с двузначной ДД. Остальные компании вроде Ленты сегодня, ранее Северсталь, ММК, Русагро и т.д. решили не платить скорее ожидаемо из-за сложной конъюнктуры или отсутствия у мажоритария возможности/необходимости получать дивиденды.
Позитивный сюрприз сегодня пока был только от дочек ГЭХа (ТГК-1 и ОГК-2), которые решили выплатить дивиденды после перерыва в 3 и 1 год соответственно. В обоих случаях двузначная дивдоходность, с учетом роста котировок сегодня. Но компании крайне непрозрачны и делать какие-либо выводы о выплатах в будущем сложно, так что покупать их акции под выплату дивидендов я бы не спешил.
Наименее чувствителен к дивидендным выплатам IT-сектор, где дивдоходность обычно не очень высокая и основной тезис в компаниях в росте бизнеса. Из относительных сюрпризов Циан перенес большой разовый дивиденд (вероятно на осень), так как завершает процедуру переезда. А HeadHunter, наоборот, начнет платить дивиденды чаще, по полугодиям.
Сегодня вечером будет решение по дивидендам Совкомбанка (рынок оценивает вероятность скорее как 50/50), а на следующей неделе должны объявить за 2024 год те, кто этого еще не сделал (кроме Транснефти, она обычно объявляет в июне, но там вопрос лишь в размере дивиденда).
@long_term_investments
👍28
#LTI_новости #YDEX #T
Распаковка ЗПИФ, контролирующего Яндекс
Сегодня вышла новость, что Консорциум Первый (ЗПИФ, который владеет ~65% в МКПАО Яндекс) передаст акции Яндекс в прямое владение пайщикам. Ранее сообщалось, что долями в ЗПИФе владели:
- 35% ФМП (менеджмент Яндекса)
- 25% LETA Capital (Александр Чачава)
- 15% структуры Лукойла
- 15% компания Павла Прасса (Инфинитум)
- 10% Меридиан Сервис (Александр Рязанов)
Кроме того, в раскрытии Яндекса еще ~14% акций относятся к "основным акционерам", но неизвестно, кому они принадлежат. Итого "основные акционеры" владеют 79% компании.
Передача акций связана с окончанием lock up периода в 1 год. В теории после получения акций в прямое владение их будет проще продавать полностью или частями, что может вызвать опасения возможного "навеса" в акциях. Пайщики ЗПИФ получает акции в прямое владение в течение пары месяцев.
Также сегодня вышла новость, что Каталитик пипл (принадлежит 50/50 Т-Технологиям и Интерросу) покупает 9.95% в МКПАО Яндекс. Каталитику перешел пакет Меридиан Сервис, и видимо еще какой-то пакет акций, так как у Меридиан была эффективная доля ~6.5%. Цена и детали сделки неизвестны кроме того, что "эффективная цена ниже рыночной".
Яндекс пока никак не комментировал "распаковку" ЗПИФ. В последний раз компания раскрывала структуру акционеров на 31 января. Надеюсь раскроют обновленную структуру после отчета за второй квартал в июле - будет очень интересно на нее посмотреть. Фактически все, что может сейчас сделать компания, чтобы успокоить рынок насчет потенциального навеса - это периодически раскрывать структуру акционеров и показывать, что "основные акционеры" не продают акции.
Вхождение в капитал Каталитик на самом деле умеренно позитивно для акционеров Яндекса, так как у значительного пакета появился понятный акционер и эти акции явно не окажутся в рынке в обозримом будущем. Для самой компании скорее нейтрально.
Для Т-Технологий тоже думаю сделка в итоге будет хорошей, но насколько понимаю большого дисконта при покупке не было. Апсайд скорее в возможном более тесном сотрудничестве двух компаний и долгосрочном потенциале бизнеса Яндеса.
Взгляд на компании неизменный, про Яндекс я часто пишу (можно найти в поиске по каналу или сайту), а про Т-Технологии скоро сделаю отдельный пост.
@long_term_investments
Распаковка ЗПИФ, контролирующего Яндекс
Сегодня вышла новость, что Консорциум Первый (ЗПИФ, который владеет ~65% в МКПАО Яндекс) передаст акции Яндекс в прямое владение пайщикам. Ранее сообщалось, что долями в ЗПИФе владели:
- 35% ФМП (менеджмент Яндекса)
- 25% LETA Capital (Александр Чачава)
- 15% структуры Лукойла
- 15% компания Павла Прасса (Инфинитум)
- 10% Меридиан Сервис (Александр Рязанов)
Кроме того, в раскрытии Яндекса еще ~14% акций относятся к "основным акционерам", но неизвестно, кому они принадлежат. Итого "основные акционеры" владеют 79% компании.
Передача акций связана с окончанием lock up периода в 1 год. В теории после получения акций в прямое владение их будет проще продавать полностью или частями, что может вызвать опасения возможного "навеса" в акциях. Пайщики ЗПИФ получает акции в прямое владение в течение пары месяцев.
Также сегодня вышла новость, что Каталитик пипл (принадлежит 50/50 Т-Технологиям и Интерросу) покупает 9.95% в МКПАО Яндекс. Каталитику перешел пакет Меридиан Сервис, и видимо еще какой-то пакет акций, так как у Меридиан была эффективная доля ~6.5%. Цена и детали сделки неизвестны кроме того, что "эффективная цена ниже рыночной".
Яндекс пока никак не комментировал "распаковку" ЗПИФ. В последний раз компания раскрывала структуру акционеров на 31 января. Надеюсь раскроют обновленную структуру после отчета за второй квартал в июле - будет очень интересно на нее посмотреть. Фактически все, что может сейчас сделать компания, чтобы успокоить рынок насчет потенциального навеса - это периодически раскрывать структуру акционеров и показывать, что "основные акционеры" не продают акции.
Вхождение в капитал Каталитик на самом деле умеренно позитивно для акционеров Яндекса, так как у значительного пакета появился понятный акционер и эти акции явно не окажутся в рынке в обозримом будущем. Для самой компании скорее нейтрально.
Для Т-Технологий тоже думаю сделка в итоге будет хорошей, но насколько понимаю большого дисконта при покупке не было. Апсайд скорее в возможном более тесном сотрудничестве двух компаний и долгосрочном потенциале бизнеса Яндеса.
Взгляд на компании неизменный, про Яндекс я часто пишу (можно найти в поиске по каналу или сайту), а про Т-Технологии скоро сделаю отдельный пост.
@long_term_investments
Интерфакс
Участники ЗПИФ "Консорциум. Первый" будут владеть акциями "Яндекса" напрямую
ЗПИФ "Консорциум.
👍39✍1
#LTI_новости #AFLT #TRNFP #RTKM #VTBR
Дивидендный сезон
Летом на российском рынке традиционно начинается дивидендный сезон. По закону компании должны дать рекомендацию СД по дивидендам за прошедший год до конца мая, а в течение лета выплачивается большая часть всех дивидендов за год.
Ранее писал про решения крупных компаний здесь и здесь, кто еще объявил дивиденды (или их отсутствие) в последние дни:
Аэрофлот - заплатит 5.27 рублей на акцию (ДД 7.7%), скорее ожидаемо, хотя небольшая интига сохранялась. 50% прибыли по МСФО дали бы больше, но компания также ограничена прибылью по РСБУ, которая меньше.
ЮГК - ожидаемо не будут платить дивиденды, зато не забыли заплатить зарплату основному акционеру Струкову 2.9 млрд рублей в прошлом году. Интересно, будет ли Струков платить себе огромную зарплату в этом году после роста предельной ставки НДФЛ до 22% и вхождения в капитал Газпромбанка. По идее теперь выгоднее качать деньги дивидендами, если будет из чего.
Ленэнерго и другие дочки Россетей - все объявили, без сюрпризов кроме Северо-Запада ранее. У некоторых ДД 10%+ и потенциально может быть еще выше за 2025 год исходя из текущих ИПР.
Разработчики ПО (Астра, Аренадата, Диасофт, IVA, Софтлайн) - все ожидаемо объявили, но дивиденды небольшие. Не заплатит только Позитив из-за убытков в 2024 году.
Самые большие выплаты в этом сезоне ожидаются у:
- ВТБ (ДД 27%, но пока не точно)
- Х5 (ДД20%, разовый дивиденд после переезда)
- Сургут-преф (ДД 16%, в следующем году может быть сильно меньше из-за курса рубля)
- МТС (ДД 16%, стандартно, платят уже в долг, но Системе нужны деньги)
- ОГК-2 (ДД 15%, сюрприз этого года, в прошлом не заплатили)
- Мосбиржа (ДД 14%, в следующем году вероятно будет меньше)
Кто еще не объявил дивдиенды:
Транснефть - СД прошел в четверг, почему-то компания тянет с публикацией результатов, вероятно будут на следующей неделе. Здесь может быть небольшая интрига, ранее были оценки размера дивиденда 160-200 рублей, но скорее итоговый размер будет 180-190 рублей на акцию (ДД ~14%). Но Транснефть - единственная компания, которая легально может объявлять дивиденд позже остальных, так как обычка не торгуется и решение принимается единственным акционером.
Ростелеком - это удивительный феномен, Ростелеком третий год подряд нарушает закон об АО и не дает рекомендацию СД в отведенный срок, хотя даже сильно более закрытые госкомпании, которые толком не раскрывают отчетность и не коммуницируют с акционерами, все делают вовремя. Но раньше хотя бы менеджмент неофициально говорил о планируемой сумме выплат, в этом году пока никакой информации. Жду ~3-3.5 рублей дивиденд на обычку (может быть больше, но маловероятно) и 6.24 рубля на преф.
Из уже объявленных основная интрига в ВТБ - объявили огромный дивиденд 25.58 рублей на акцию (ДД ~27%), но его еще должно одобрить собрание акционеров 30 июня. Банк идет по грани достаточности капитала с учетом планируемой выплаты, но пока, кажется, проходит. Рынок закладывает вероятность выплаты в 60-70% исходя из котировок фьючерсов на акции.
С точки зрения новых денег, которые придут на рынок, самый большой эффект оказывают Лукойл - зачислят дивиденды уже в середине июня, и Сбер (а также другие крупные госкомпании) - у них отсечки в основном в июле, а выплаты в конце июля-начале августа.
Приток дивидендов при прочих равных может немного поддержать рынок, но в этом году динамика будет намного сильнее зависеть от действий ЦБ и геополитики.
@long_term_investments
Дивидендный сезон
Летом на российском рынке традиционно начинается дивидендный сезон. По закону компании должны дать рекомендацию СД по дивидендам за прошедший год до конца мая, а в течение лета выплачивается большая часть всех дивидендов за год.
Ранее писал про решения крупных компаний здесь и здесь, кто еще объявил дивиденды (или их отсутствие) в последние дни:
Аэрофлот - заплатит 5.27 рублей на акцию (ДД 7.7%), скорее ожидаемо, хотя небольшая интига сохранялась. 50% прибыли по МСФО дали бы больше, но компания также ограничена прибылью по РСБУ, которая меньше.
ЮГК - ожидаемо не будут платить дивиденды, зато не забыли заплатить зарплату основному акционеру Струкову 2.9 млрд рублей в прошлом году. Интересно, будет ли Струков платить себе огромную зарплату в этом году после роста предельной ставки НДФЛ до 22% и вхождения в капитал Газпромбанка. По идее теперь выгоднее качать деньги дивидендами, если будет из чего.
Ленэнерго и другие дочки Россетей - все объявили, без сюрпризов кроме Северо-Запада ранее. У некоторых ДД 10%+ и потенциально может быть еще выше за 2025 год исходя из текущих ИПР.
Разработчики ПО (Астра, Аренадата, Диасофт, IVA, Софтлайн) - все ожидаемо объявили, но дивиденды небольшие. Не заплатит только Позитив из-за убытков в 2024 году.
Самые большие выплаты в этом сезоне ожидаются у:
- ВТБ (ДД 27%, но пока не точно)
- Х5 (ДД20%, разовый дивиденд после переезда)
- Сургут-преф (ДД 16%, в следующем году может быть сильно меньше из-за курса рубля)
- МТС (ДД 16%, стандартно, платят уже в долг, но Системе нужны деньги)
- ОГК-2 (ДД 15%, сюрприз этого года, в прошлом не заплатили)
- Мосбиржа (ДД 14%, в следующем году вероятно будет меньше)
Кто еще не объявил дивдиенды:
Транснефть - СД прошел в четверг, почему-то компания тянет с публикацией результатов, вероятно будут на следующей неделе. Здесь может быть небольшая интрига, ранее были оценки размера дивиденда 160-200 рублей, но скорее итоговый размер будет 180-190 рублей на акцию (ДД ~14%). Но Транснефть - единственная компания, которая легально может объявлять дивиденд позже остальных, так как обычка не торгуется и решение принимается единственным акционером.
Ростелеком - это удивительный феномен, Ростелеком третий год подряд нарушает закон об АО и не дает рекомендацию СД в отведенный срок, хотя даже сильно более закрытые госкомпании, которые толком не раскрывают отчетность и не коммуницируют с акционерами, все делают вовремя. Но раньше хотя бы менеджмент неофициально говорил о планируемой сумме выплат, в этом году пока никакой информации. Жду ~3-3.5 рублей дивиденд на обычку (может быть больше, но маловероятно) и 6.24 рубля на преф.
Из уже объявленных основная интрига в ВТБ - объявили огромный дивиденд 25.58 рублей на акцию (ДД ~27%), но его еще должно одобрить собрание акционеров 30 июня. Банк идет по грани достаточности капитала с учетом планируемой выплаты, но пока, кажется, проходит. Рынок закладывает вероятность выплаты в 60-70% исходя из котировок фьючерсов на акции.
С точки зрения новых денег, которые придут на рынок, самый большой эффект оказывают Лукойл - зачислят дивиденды уже в середине июня, и Сбер (а также другие крупные госкомпании) - у них отсечки в основном в июле, а выплаты в конце июля-начале августа.
Приток дивидендов при прочих равных может немного поддержать рынок, но в этом году динамика будет намного сильнее зависеть от действий ЦБ и геополитики.
@long_term_investments
Telegram
Long Term Investments
#LTI_новости #GAZP #FLOT #MRKZ #VTBR #RTKM
Газпром без дивидендов + решения по другим госкомпаниям
СД Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Формально по дивидендной политике Газпром мог заплатить 50% от прибыли (почти 26 рублей на…
Газпром без дивидендов + решения по другим госкомпаниям
СД Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Формально по дивидендной политике Газпром мог заплатить 50% от прибыли (почти 26 рублей на…
👍28🔥3
#LTI_новости #TSLA
Про ставку ЦБ и ссору Трампа с Маском
На российском рынке пока относительное затишье, основное событие будет завтра - решение ЦБ насчет ставки. Впервые с декабря настоящая интрига, вероятно на столе варианты от сохранения ставки до -200 бп. Мой субъективный прогноз скорее за снижение ставки на 1%, но вполне допускаю, что ставку в этот раз сохранят, дадут мягкий сигнал и снизят в июле. Соответственно у меня весь портфель в акциях и длинных ОФЗ, но без плечей.
Тем временем в США новая драма - видимо окончательно рассорились Трамп и Маск, сегодня между ними захватывающая перепалка в соц. сетях. Маск уже несколько дней критикует план Трампа повысить или вообще отменить потолок бюджета и увеличить расходы бюджета в рамках Big Beautiful Bill, а сегодня еще выдал, что Трамп был в Epstein files, поэтому их не опубликовали. Трамп сказал, что убрал дерективу покупать электромобили Tesla, которые "никому не нужны" и Илон сошел с ума, хотя недавно позировал в Тесле перед Белым домом и запомнился мемной фразой "Everything is computer!".
В целом было ожидаемо, что две настолько одиозные личности вряд ли долго уживутся рядом. Об уходе Маска из DOGE и "возвращении в бизнес" уже было известно ранее и какое-то время казалось, что они разошлись с Трампом довольно мирно. Но сегодня Маск наговорил кучу всего в постах и комментариях в Х и теперь уже вряд ли отношения могут нормально восстановиться. Ранее Маск перессорился с демократами, так что теперь он в оппозиции к обоим политическим партиям в США.
Акции Tesla на этом фоне падают на 14%, крипта тоже скорректировалась, но не так сильно. Американский рынок в целом реагирует спокойно. Tesla стоит дорого (P/E > 100), при этом ее бизнес переживает не лучшие времена в последнее время, продажи машин стагнируют уже два года, а в последнем квартале и вовсе значимо снизились. Маск как всегда обещает светлое будущее и триллионы капитализации, в этот раз за счет роботов Optimus, но пока все разработки на уровне прототипов и до массового коммерческого внедрения далеко.
Особо смелые могут попробовать пошортить акции Tesla, так как без государственной поддержки (которая может смениться противодействием, Трамп достаточно вспыльчив и обидчив) компании будет еще сложнее преодолеть текущий спад и выйти на новые высоты. А конкуренция, особенно со стороны китайских производителей, только растет. Покупать акции я бы сейчас точно не стал, но в спекулятивные шорты тоже обычно не играю, так что по традиции проинвестирую в попкорн и понаблюдаю со стороны.
Для российских инвесторов эта ссора представляет скорее развлекательный интерес, хотя есть небольшая вероятность, что она превратится в негативный сценарий. У Трампа много противников, даже внутри республиканской партии, и если вдруг критика Маска, какой-то компромат или просто деньги и влияние приведут к усилению оппозиции решениям Трампа или даже его импичменту, то позиция США по отношению к России может стать более жесткой.
Но пока это достаточно отдаленная перспектива и в целом сейчас на рынок уже сильнее влияет политика ЦБ и состояние экономики, чем геополитика (если не будет резкой эскалации или наоборот неожиданного прогресса по мирному треку).
@long_term_investments
Про ставку ЦБ и ссору Трампа с Маском
На российском рынке пока относительное затишье, основное событие будет завтра - решение ЦБ насчет ставки. Впервые с декабря настоящая интрига, вероятно на столе варианты от сохранения ставки до -200 бп. Мой субъективный прогноз скорее за снижение ставки на 1%, но вполне допускаю, что ставку в этот раз сохранят, дадут мягкий сигнал и снизят в июле. Соответственно у меня весь портфель в акциях и длинных ОФЗ, но без плечей.
Тем временем в США новая драма - видимо окончательно рассорились Трамп и Маск, сегодня между ними захватывающая перепалка в соц. сетях. Маск уже несколько дней критикует план Трампа повысить или вообще отменить потолок бюджета и увеличить расходы бюджета в рамках Big Beautiful Bill, а сегодня еще выдал, что Трамп был в Epstein files, поэтому их не опубликовали. Трамп сказал, что убрал дерективу покупать электромобили Tesla, которые "никому не нужны" и Илон сошел с ума, хотя недавно позировал в Тесле перед Белым домом и запомнился мемной фразой "Everything is computer!".
В целом было ожидаемо, что две настолько одиозные личности вряд ли долго уживутся рядом. Об уходе Маска из DOGE и "возвращении в бизнес" уже было известно ранее и какое-то время казалось, что они разошлись с Трампом довольно мирно. Но сегодня Маск наговорил кучу всего в постах и комментариях в Х и теперь уже вряд ли отношения могут нормально восстановиться. Ранее Маск перессорился с демократами, так что теперь он в оппозиции к обоим политическим партиям в США.
Акции Tesla на этом фоне падают на 14%, крипта тоже скорректировалась, но не так сильно. Американский рынок в целом реагирует спокойно. Tesla стоит дорого (P/E > 100), при этом ее бизнес переживает не лучшие времена в последнее время, продажи машин стагнируют уже два года, а в последнем квартале и вовсе значимо снизились. Маск как всегда обещает светлое будущее и триллионы капитализации, в этот раз за счет роботов Optimus, но пока все разработки на уровне прототипов и до массового коммерческого внедрения далеко.
Особо смелые могут попробовать пошортить акции Tesla, так как без государственной поддержки (которая может смениться противодействием, Трамп достаточно вспыльчив и обидчив) компании будет еще сложнее преодолеть текущий спад и выйти на новые высоты. А конкуренция, особенно со стороны китайских производителей, только растет. Покупать акции я бы сейчас точно не стал, но в спекулятивные шорты тоже обычно не играю, так что по традиции проинвестирую в попкорн и понаблюдаю со стороны.
Для российских инвесторов эта ссора представляет скорее развлекательный интерес, хотя есть небольшая вероятность, что она превратится в негативный сценарий. У Трампа много противников, даже внутри республиканской партии, и если вдруг критика Маска, какой-то компромат или просто деньги и влияние приведут к усилению оппозиции решениям Трампа или даже его импичменту, то позиция США по отношению к России может стать более жесткой.
Но пока это достаточно отдаленная перспектива и в целом сейчас на рынок уже сильнее влияет политика ЦБ и состояние экономики, чем геополитика (если не будет резкой эскалации или наоборот неожиданного прогресса по мирному треку).
@long_term_investments
👍38
#LTI_новости
ЦБ снизил ставку до 20%
Сегодня ЦБ впервые за 3 года снизил ставку, с 21% до 20%. Как писал вчера, это был скорее ожидаемый сценарий, хотя была значимая вероятность, что ставку сохранят. А вот реакция рынка сегодня стала скорее неожиданной.
Во-первых, ЦБ дал достаточно жесткий сигнал на пресс-конференции. Сказали, что снижение больше 100 бп вообще не рассматривали, были варианты 0, 50, 100 бп (хотя по рынку ходили "инсайды", что будет кат 200 бп). И в целом, что жесткая ДКП с нами надолго, быстрого снижения ставки ждать не стоит и т.д.
Во-вторых, выяснилось что рынок уже по сути заложил снижение ставки как базовый сценарий, а многие еще и спекулятивно забились в акции и длинные ОФЗ с плечами перед заседанием ЦБ. В итоге на факте после небольшой свечки вверх все начали фиксировать позиции и в итоге укатали рынок, от пиков дня в 13:30 индекс упал на 5%, а чувствительные к ставке акции вроде Системы и застройщиков и вовсе до 10%. Если бы ЦБ не снизил ставку, похоже на рынке была бы кровавая пятница.
Следующее заседание ЦБ будет 25 июля, и оно будет опорным (ЦБ обновит среднесрочный прогноз). Вероятно, нас снова ждет интрига - ЦБ может как оставить ставку, так и продолжить плавно ее снижать, в зависимости от данных по инфляции и другим макро параметрам, которые накопятся за 1.5 месяца.
Разве что рост ставки в ближайшее время можно почти исключить - любой центробанк в мире старается не делать "пилу", так как это сильно подрывает доверие рынка. Так что можно сказать, что начался цикл снижения и основной вопрос теперь - как быстро будет снижаться ставка и будут ли по дороге продолжительные паузы на каких-то уровнях.
Снижение ставки явно позитивно для длинных ОФЗ, вероятно многие управляющие ждали начала цикла снижения ставки, чтобы начать увеличивать дюрацию своих портфелей. Для акций при прочих равных тоже, но здесь уже больше нюансов. Для компаний с большим уровнем долга разницы между 20% и 21% ставкой почти нет, так что начало цикла снижения ставки само по себе не поможет, важна его скорость, а здесь пока много неизвестных.
Мой взгляд на рынок не изменился, никаких сделок сегодня не делал и значимых изменений в портфеле пока не планирую.
@long_term_investments
ЦБ снизил ставку до 20%
Сегодня ЦБ впервые за 3 года снизил ставку, с 21% до 20%. Как писал вчера, это был скорее ожидаемый сценарий, хотя была значимая вероятность, что ставку сохранят. А вот реакция рынка сегодня стала скорее неожиданной.
Во-первых, ЦБ дал достаточно жесткий сигнал на пресс-конференции. Сказали, что снижение больше 100 бп вообще не рассматривали, были варианты 0, 50, 100 бп (хотя по рынку ходили "инсайды", что будет кат 200 бп). И в целом, что жесткая ДКП с нами надолго, быстрого снижения ставки ждать не стоит и т.д.
Во-вторых, выяснилось что рынок уже по сути заложил снижение ставки как базовый сценарий, а многие еще и спекулятивно забились в акции и длинные ОФЗ с плечами перед заседанием ЦБ. В итоге на факте после небольшой свечки вверх все начали фиксировать позиции и в итоге укатали рынок, от пиков дня в 13:30 индекс упал на 5%, а чувствительные к ставке акции вроде Системы и застройщиков и вовсе до 10%. Если бы ЦБ не снизил ставку, похоже на рынке была бы кровавая пятница.
Следующее заседание ЦБ будет 25 июля, и оно будет опорным (ЦБ обновит среднесрочный прогноз). Вероятно, нас снова ждет интрига - ЦБ может как оставить ставку, так и продолжить плавно ее снижать, в зависимости от данных по инфляции и другим макро параметрам, которые накопятся за 1.5 месяца.
Разве что рост ставки в ближайшее время можно почти исключить - любой центробанк в мире старается не делать "пилу", так как это сильно подрывает доверие рынка. Так что можно сказать, что начался цикл снижения и основной вопрос теперь - как быстро будет снижаться ставка и будут ли по дороге продолжительные паузы на каких-то уровнях.
Снижение ставки явно позитивно для длинных ОФЗ, вероятно многие управляющие ждали начала цикла снижения ставки, чтобы начать увеличивать дюрацию своих портфелей. Для акций при прочих равных тоже, но здесь уже больше нюансов. Для компаний с большим уровнем долга разницы между 20% и 21% ставкой почти нет, так что начало цикла снижения ставки само по себе не поможет, важна его скорость, а здесь пока много неизвестных.
Мой взгляд на рынок не изменился, никаких сделок сегодня не делал и значимых изменений в портфеле пока не планирую.
@long_term_investments
👍46🎉1
#LTI_новости
Эскалация между Израилем и Ираном
В пятницу Израиль провел операцию против ядерных и военных объектов Ирана, после чего страны уже второй день обмениваются воздушными ударами. Я не буду делать какие-либо геополитические прогнозы, только несколько комментариев про возможные экономические последствия и влияние на рынки.
1) Нефть
На фоне эскалации цены на нефть выросли на 10%. Пока перебоев с поставками не было и рынки только закладывают соответствующие риски. Базовый сценарий - значимых перебоев не будет (они как минимум не выгодны США) и цены на нефть сильнее не вырастут / немного откатятся.
Риск сценарии:
- Израиль может частично разрушить иранскую нефтегазовую инфраструктуру. Иран добывает ~3.3 млн баррелей в день (~3% мировой добычи), если какая-то доля надолго выпадет из мирового рынка, это может привести к умеренному росту цен, но в значительной степени может быть перекрыто увеличением добычи в других странах.
- Иран может временно перекрыть Ормузский пролив, через который идут основные поставки нефти из Персидского залива. В этом случае может возникнуть сильный локальный дефицит нефти и резкий скачок цен на трехзначные уровни. Но вряд ли он будет долгосрочным, так как может спровоцировать прямое военное вмешательство США и других стран.
2) Фондовые рынки
В Иране есть локальный фондовый рынок, но он недоступен внешним инвесторам и не особо интересен. В Израиле большинство крупных публичных компаний имеют международный бизнес и не сильно связаны с экономикой Израиля. Например, акции оператора морских контейнерных перевозок ZIM вообще выросли в пятницу.
На российский и глобальные рынки основное влияние через цены на нефть - в пятницу выросли акции большинства нефтегазовых компаний от Роснефти до Exxon Mobil.
3) Золото
Золото традиционно растет в периоды международной эскалации. В этот раз оно также умеренно выросло и приблизилось к историческим максимумам. Но пока конфликт локальный, без жесткой эскалации с вмешательством третьих стран или рисков применения ядерного оружия вряд ли стоит ожидать резкого роста цен.
4) Валюты
Обычно в периоды геополитической эскалации инвесторы покупают «безопасные» активы. Исторически главным таким активом был доллар, который рос к другим валютам.
В этот раз такая ситуация не наблюдается - доллар наоборот немного снизился к другим валютам. Не очень хороший сигнал для США.
Рубль ожидаемо еще немного укрепился на фоне роста цен на нефть. В базовом сценарии не ожидаю особого укрепления рубля, при текущих вводных баррель Urals по-прежнему стоит около 5000 рублей, что немного.
Выводы
Я ничего не делал в российском и зарубежном портфеле и пока не планирую. На случай крайних сценариев (резкая эскалация, трехзначные цены на нефть и т.д.) у российских инвесторов есть естественный хедж, так как рублевые активы вероятно вырастут в цене к большинству остальных.
Пытаться прогнозировать какие-то конкретные сценарии развития конфликта и делать спекулятивные сделки (условно покупать или шортить нефть) тем более не планирую и вам не советую.
@long_term_investments
Эскалация между Израилем и Ираном
В пятницу Израиль провел операцию против ядерных и военных объектов Ирана, после чего страны уже второй день обмениваются воздушными ударами. Я не буду делать какие-либо геополитические прогнозы, только несколько комментариев про возможные экономические последствия и влияние на рынки.
1) Нефть
На фоне эскалации цены на нефть выросли на 10%. Пока перебоев с поставками не было и рынки только закладывают соответствующие риски. Базовый сценарий - значимых перебоев не будет (они как минимум не выгодны США) и цены на нефть сильнее не вырастут / немного откатятся.
Риск сценарии:
- Израиль может частично разрушить иранскую нефтегазовую инфраструктуру. Иран добывает ~3.3 млн баррелей в день (~3% мировой добычи), если какая-то доля надолго выпадет из мирового рынка, это может привести к умеренному росту цен, но в значительной степени может быть перекрыто увеличением добычи в других странах.
- Иран может временно перекрыть Ормузский пролив, через который идут основные поставки нефти из Персидского залива. В этом случае может возникнуть сильный локальный дефицит нефти и резкий скачок цен на трехзначные уровни. Но вряд ли он будет долгосрочным, так как может спровоцировать прямое военное вмешательство США и других стран.
2) Фондовые рынки
В Иране есть локальный фондовый рынок, но он недоступен внешним инвесторам и не особо интересен. В Израиле большинство крупных публичных компаний имеют международный бизнес и не сильно связаны с экономикой Израиля. Например, акции оператора морских контейнерных перевозок ZIM вообще выросли в пятницу.
На российский и глобальные рынки основное влияние через цены на нефть - в пятницу выросли акции большинства нефтегазовых компаний от Роснефти до Exxon Mobil.
3) Золото
Золото традиционно растет в периоды международной эскалации. В этот раз оно также умеренно выросло и приблизилось к историческим максимумам. Но пока конфликт локальный, без жесткой эскалации с вмешательством третьих стран или рисков применения ядерного оружия вряд ли стоит ожидать резкого роста цен.
4) Валюты
Обычно в периоды геополитической эскалации инвесторы покупают «безопасные» активы. Исторически главным таким активом был доллар, который рос к другим валютам.
В этот раз такая ситуация не наблюдается - доллар наоборот немного снизился к другим валютам. Не очень хороший сигнал для США.
Рубль ожидаемо еще немного укрепился на фоне роста цен на нефть. В базовом сценарии не ожидаю особого укрепления рубля, при текущих вводных баррель Urals по-прежнему стоит около 5000 рублей, что немного.
Выводы
Я ничего не делал в российском и зарубежном портфеле и пока не планирую. На случай крайних сценариев (резкая эскалация, трехзначные цены на нефть и т.д.) у российских инвесторов есть естественный хедж, так как рублевые активы вероятно вырастут в цене к большинству остальных.
Пытаться прогнозировать какие-то конкретные сценарии развития конфликта и делать спекулятивные сделки (условно покупать или шортить нефть) тем более не планирую и вам не советую.
@long_term_investments
👍37
#LTI_новости #LTI_ideas #RTKM #MRKY
Дивиденды Ростелекома и отличная идея, которой сам плохо воспользовался
Ростелеком объявил дивиденды:
- 2.71 рубля на обычку
- 6.25 рублей на преф
Ранее Ростелеком платил одинаковые дивиденды на обычку и преф, но в этом году поменял дивполитику. Такой размер дивидендов был ожидаем исходя из новой дивидендной политики, которую компания опубликовала в пятницу вечером 11 апреля. Уже 14 апреля (следующий понедельник) я написал идею - лонг преф против шорта обычки: https://t.me/long_term_investments/2858
Ростелеком должен был по закону объявить дивиденды до конца мая, как и все компании (кроме Транснефти, ей можно позже, так как обычка не торгуется). Но компания уже несколько лет подряд нарушает закон и проводит СД по дивидендам позже. В прошлом году менеджмент хотя бы устно озвучил размер дивидендов в мае, в этом до сегодняшнего дня не было никакой информации.
В итоге, если бы я просто держал исходную позицию, то идея отлично сработала бы. Но по факту прибыль получилась значительно меньше, чем могла быть, так как я сокращал позицию в июне и немного не додержал ее до объявления дивиденда.
Описал всю историю идеи в посте и открыл доступ к нему, как всегда делаю: https://longterminvestments.ru/arbitrage-rf2/
Также там есть вторая идея - выкуп в Россети Юга. Она уже не актуальна (отсечка для участия прошла еще в апреле), но пока в процессе реализации, деньги должны поступить позже.
P.S. За 2025 год ожидаю минимальные дивиденды Ростелекома, менее 1 рубля на акцию, в первую очередь из-за высоких процентных расходов. В базовом сценарии дивиденд на обычку и преф будет одинаковый, но если Ростелеком проведет в этом году IPO Солар и/или РТК ЦОД, то дивиденд на преф снова может быть выше обычки. Далее ожидаю рост прибыли за счет снижения ставки и, соответственно, дивидендов.
Разбирал бизнес Ростелекома и писал про возможные дивиденды на ближайшие несколько лет здесь: https://longterminvestments.ru/rostelecom-apr25/
@long_term_investments
Дивиденды Ростелекома и отличная идея, которой сам плохо воспользовался
Ростелеком объявил дивиденды:
- 2.71 рубля на обычку
- 6.25 рублей на преф
Ранее Ростелеком платил одинаковые дивиденды на обычку и преф, но в этом году поменял дивполитику. Такой размер дивидендов был ожидаем исходя из новой дивидендной политики, которую компания опубликовала в пятницу вечером 11 апреля. Уже 14 апреля (следующий понедельник) я написал идею - лонг преф против шорта обычки: https://t.me/long_term_investments/2858
Ростелеком должен был по закону объявить дивиденды до конца мая, как и все компании (кроме Транснефти, ей можно позже, так как обычка не торгуется). Но компания уже несколько лет подряд нарушает закон и проводит СД по дивидендам позже. В прошлом году менеджмент хотя бы устно озвучил размер дивидендов в мае, в этом до сегодняшнего дня не было никакой информации.
В итоге, если бы я просто держал исходную позицию, то идея отлично сработала бы. Но по факту прибыль получилась значительно меньше, чем могла быть, так как я сокращал позицию в июне и немного не додержал ее до объявления дивиденда.
Описал всю историю идеи в посте и открыл доступ к нему, как всегда делаю: https://longterminvestments.ru/arbitrage-rf2/
Также там есть вторая идея - выкуп в Россети Юга. Она уже не актуальна (отсечка для участия прошла еще в апреле), но пока в процессе реализации, деньги должны поступить позже.
P.S. За 2025 год ожидаю минимальные дивиденды Ростелекома, менее 1 рубля на акцию, в первую очередь из-за высоких процентных расходов. В базовом сценарии дивиденд на обычку и преф будет одинаковый, но если Ростелеком проведет в этом году IPO Солар и/или РТК ЦОД, то дивиденд на преф снова может быть выше обычки. Далее ожидаю рост прибыли за счет снижения ставки и, соответственно, дивидендов.
Разбирал бизнес Ростелекома и писал про возможные дивиденды на ближайшие несколько лет здесь: https://longterminvestments.ru/rostelecom-apr25/
@long_term_investments
Telegram
Long Term Investments
#LTI_ideas
Пара арбитражных идей на российском рынке
Мне очень нравятся идеи, которые я условно называю "арбитражными" - где результат зависит не от динамики рынка, а от корпоративных или других специфических событий и может давать отличную доходность,…
Пара арбитражных идей на российском рынке
Мне очень нравятся идеи, которые я условно называю "арбитражными" - где результат зависит не от динамики рынка, а от корпоративных или других специфических событий и может давать отличную доходность,…
👍25
#LTI_новости #OGKB #TGKA #MSNG #MTSS #MGTSP #VTBR
Новые дивидендные сюрпризы и недовольные акционеры
Сегодня на ГОСА ОГК-2 не одобрили выплату рекомендованных СД дивидендов. Ранее в понедельник то же самое произошло в ТГК-1. Обе компании являются дочками ГЭХа, который принадлежит Газпрому, т.е. по сути госкомпании. В обоих случаях основной акционер просто не голосовал по вопросу выплаты дивидендов, хотя голосовал по остальным вопросам собрания. Акции ОГК-2 и ТГК-1 на этих новостях ожидаемо упали.
Из публичных дочек ГЭХа остался еще Мосэнерго, ГОСА было вчера, на этой неделе должны также объявить решение по дивидендам. Мосэнерго единственный из трех компаний не пропускал выплаты в последние годы, посмотрим как будет в этот раз, у меня нет мнения, так как не слежу за компанией.
Такая неопределенность с дивидендными выплатами, мягко говоря, не способствуют улучшению инвестиционного климата и росту капитализации российского рынка (хотя президент поставил такую цель). Периодически можно услышать различные инициативы со стороны государства, которые должны способствовать росту рынка, но начать следовало бы с гигиенического минимума - не кидать с дивидендами (как сейчас), не конфисковывать акции (как в СМЗ), не ограничивать выплату купонов (как в Борце) и т.д.
И главное - это даже не требует затрат денег (как различные льготы), нужно всего лишь поставить себя на место обычных инвесторов и не делать то, что явно вредит их интересам. Более того, бюджет в перспективе даже заработает больше денег за счет налогов на прирост капитала при росте стоимости акций. Но, к сожалению, это пока мало кого-то интересует.
Частые компании в России тоже далеко не всегда придерживаются лучших корпоративных практик. Например, МТС с 2019 года качает деньги из МГТС займами вместо выплаты дивидендов, что очевидно некрасиво по отношению к миноритарным инвесторам, хотя и не является нарушением закона, вопрос больше в морально-этической плоскости. И МТС далеко не единственный, кто так делает, подобных примеров на российском рынке много.
У МТС и МГТС тоже на этой неделе были ГОСА, впервые за несколько лет очные. У МТС все прошло спокойно кроме жалоб на отсутствие пирожков и пластиковых стаканчиков для воды, вопрос про дивиденды МГТС там аккуратно вынесли в кулуары и не стали публично отвечать. А вот на ГОСА МГТС было неспокойно, дивиденды опять ожидаемо платить не будут, у некоторых акционеров уже сдали нервы, вот кто-то заснял небольшой фрагмент с их возмущениями: https://dzen.ru/video/watch/6855205fba756942329fbb55
Теперь осталась последняя интрига - ВТБ, ГОСА будет 30 июня. Ожидаю, что дивиденды заплатят, рынок тоже закладывает вероятность 90%+.
У ВТБ длинная история несдержанных обещаний перед акционерами и плохая репутация, посмотрим, сможет ли компания ее поправить за достаточно короткий срок. Такие примеры тоже есть: например, Сафмар в 2024 году, или Газпром ненадолго в 2020-2021 годах (но потом он снова расстроил инвесторов). У меня есть значимая позиция в ВТБ, но пока она больше спекулятивная под одобрение дивидендов, далее буду решать по ситуации.
P.S. Мосэнерго тоже не принял решение по выплате дивидендов, т.е. их не будет.
@long_term_investments
Новые дивидендные сюрпризы и недовольные акционеры
Сегодня на ГОСА ОГК-2 не одобрили выплату рекомендованных СД дивидендов. Ранее в понедельник то же самое произошло в ТГК-1. Обе компании являются дочками ГЭХа, который принадлежит Газпрому, т.е. по сути госкомпании. В обоих случаях основной акционер просто не голосовал по вопросу выплаты дивидендов, хотя голосовал по остальным вопросам собрания. Акции ОГК-2 и ТГК-1 на этих новостях ожидаемо упали.
Из публичных дочек ГЭХа остался еще Мосэнерго, ГОСА было вчера, на этой неделе должны также объявить решение по дивидендам. Мосэнерго единственный из трех компаний не пропускал выплаты в последние годы, посмотрим как будет в этот раз, у меня нет мнения, так как не слежу за компанией.
Такая неопределенность с дивидендными выплатами, мягко говоря, не способствуют улучшению инвестиционного климата и росту капитализации российского рынка (хотя президент поставил такую цель). Периодически можно услышать различные инициативы со стороны государства, которые должны способствовать росту рынка, но начать следовало бы с гигиенического минимума - не кидать с дивидендами (как сейчас), не конфисковывать акции (как в СМЗ), не ограничивать выплату купонов (как в Борце) и т.д.
И главное - это даже не требует затрат денег (как различные льготы), нужно всего лишь поставить себя на место обычных инвесторов и не делать то, что явно вредит их интересам. Более того, бюджет в перспективе даже заработает больше денег за счет налогов на прирост капитала при росте стоимости акций. Но, к сожалению, это пока мало кого-то интересует.
Частые компании в России тоже далеко не всегда придерживаются лучших корпоративных практик. Например, МТС с 2019 года качает деньги из МГТС займами вместо выплаты дивидендов, что очевидно некрасиво по отношению к миноритарным инвесторам, хотя и не является нарушением закона, вопрос больше в морально-этической плоскости. И МТС далеко не единственный, кто так делает, подобных примеров на российском рынке много.
У МТС и МГТС тоже на этой неделе были ГОСА, впервые за несколько лет очные. У МТС все прошло спокойно кроме жалоб на отсутствие пирожков и пластиковых стаканчиков для воды, вопрос про дивиденды МГТС там аккуратно вынесли в кулуары и не стали публично отвечать. А вот на ГОСА МГТС было неспокойно, дивиденды опять ожидаемо платить не будут, у некоторых акционеров уже сдали нервы, вот кто-то заснял небольшой фрагмент с их возмущениями: https://dzen.ru/video/watch/6855205fba756942329fbb55
Теперь осталась последняя интрига - ВТБ, ГОСА будет 30 июня. Ожидаю, что дивиденды заплатят, рынок тоже закладывает вероятность 90%+.
У ВТБ длинная история несдержанных обещаний перед акционерами и плохая репутация, посмотрим, сможет ли компания ее поправить за достаточно короткий срок. Такие примеры тоже есть: например, Сафмар в 2024 году, или Газпром ненадолго в 2020-2021 годах (но потом он снова расстроил инвесторов). У меня есть значимая позиция в ВТБ, но пока она больше спекулятивная под одобрение дивидендов, далее буду решать по ситуации.
P.S. Мосэнерго тоже не принял решение по выплате дивидендов, т.е. их не будет.
@long_term_investments
Дзен | Видео
Возмущения акционеров МГТС невыплатой дивидендов на ГОСА 2025 | Сеятель | Дзен
Видео автора «Сеятель» в Дзене 🎦: Возмущения акционеров МГТС невыплатой дивидендов на ГОСА 2025
👍16😁4😢3🕊3