#LTI_отчетность #T #LEAS
РСБУ Т-Технологии и Новый бизнес Европлан
Компании начинают отчитываться за первый квартал, пока на операционном уровне. Хотя кто-то еще даже за 2024 год не отчитался.
1) РСБУ Т-Технологии за первый квартал (ссылка)
Т-Технологии за первый квартал заработали 15 млрд рублей прибыли по РСБУ (без учета разовых резервов и списаний). Для банка РСБУ не показателен, прибыль по МСФО обычно значительно выше, так как в структуре группы много юрлиц и некоторые операции могут по разному отражаться в МСФО и РСБУ. На графике сравнение прибыли МСФО и РСБУ за последние кварталы, хотя нужно учитывать, здесь часть Q3 и Q4 2024 года без Росбанка, который уже консолидировался в МСФО.
Основное - менеджмент подтверждает гайденс по росту прибыли 40%+ в 2025 году и ROE 30%+. Сохранение 30%+ ROE является ключевым моментом в инвестиционном кейсе банка, который оправдывает P/B значимо больше 1 и в целом более высокую оценку по отношению к аналогам в секторе.
Акции Т сегодня немного лучше рынка, рост более 2%, но в целом весь банковский сектор показывает хорошую динамику.
2) Операционные результаты Европлана за первый квартал (ссылка)
Европлан в рамках операционных результатов традиционно раскрывает объем нового бизнеса. В Q1'25 было резкое снижение на 61% YoY до 21.7 млрд рублей. Снижение 50-65% было во всех сегментах бизнеса - легковой, коммерческой и самоходной технике.
Также компания говорит, что при сохранении текущей жесткой ДКП весь рынок автолизинга в России может снизиться в 2025 году на 40-50% по сравнению с 2024 годом.
Резкое снижение нового бизнеса не означает эквивалентного снижения показателей бизнеса. Лизинговый портфель будет сокращаться значительно медленнее, а эффект на прибыль еще менее очевиден, так как она будет больше зависеть от процентной маржи и резервов.
Также менеджмент SFI и Европлана неоднократно говорили, что при отсутствии роста бизнеса возникает большой запас по капиталу и его могут использовать для увеличения дивидендов. Потенциально вместо стандартных 50% могут направлять на дивиденды 70%+ прибыли. Это даст дивиденд ~35 рублей за остаток 2024 года и еще 80-90 рублей в 2025 году при неизменной прибыли. Дивдоходность при таких вводных составит 12-14% от текущей цены акций.
Акции LEAS падают сегодня более чем на 2% на растущем рынке на фоне слабых операционных результатов.
@long_term_investments
РСБУ Т-Технологии и Новый бизнес Европлан
Компании начинают отчитываться за первый квартал, пока на операционном уровне. Хотя кто-то еще даже за 2024 год не отчитался.
1) РСБУ Т-Технологии за первый квартал (ссылка)
Т-Технологии за первый квартал заработали 15 млрд рублей прибыли по РСБУ (без учета разовых резервов и списаний). Для банка РСБУ не показателен, прибыль по МСФО обычно значительно выше, так как в структуре группы много юрлиц и некоторые операции могут по разному отражаться в МСФО и РСБУ. На графике сравнение прибыли МСФО и РСБУ за последние кварталы, хотя нужно учитывать, здесь часть Q3 и Q4 2024 года без Росбанка, который уже консолидировался в МСФО.
Основное - менеджмент подтверждает гайденс по росту прибыли 40%+ в 2025 году и ROE 30%+. Сохранение 30%+ ROE является ключевым моментом в инвестиционном кейсе банка, который оправдывает P/B значимо больше 1 и в целом более высокую оценку по отношению к аналогам в секторе.
Акции Т сегодня немного лучше рынка, рост более 2%, но в целом весь банковский сектор показывает хорошую динамику.
2) Операционные результаты Европлана за первый квартал (ссылка)
Европлан в рамках операционных результатов традиционно раскрывает объем нового бизнеса. В Q1'25 было резкое снижение на 61% YoY до 21.7 млрд рублей. Снижение 50-65% было во всех сегментах бизнеса - легковой, коммерческой и самоходной технике.
Также компания говорит, что при сохранении текущей жесткой ДКП весь рынок автолизинга в России может снизиться в 2025 году на 40-50% по сравнению с 2024 годом.
Резкое снижение нового бизнеса не означает эквивалентного снижения показателей бизнеса. Лизинговый портфель будет сокращаться значительно медленнее, а эффект на прибыль еще менее очевиден, так как она будет больше зависеть от процентной маржи и резервов.
Также менеджмент SFI и Европлана неоднократно говорили, что при отсутствии роста бизнеса возникает большой запас по капиталу и его могут использовать для увеличения дивидендов. Потенциально вместо стандартных 50% могут направлять на дивиденды 70%+ прибыли. Это даст дивиденд ~35 рублей за остаток 2024 года и еще 80-90 рублей в 2025 году при неизменной прибыли. Дивдоходность при таких вводных составит 12-14% от текущей цены акций.
Акции LEAS падают сегодня более чем на 2% на растущем рынке на фоне слабых операционных результатов.
@long_term_investments