#LTI_отчетность #T #LEAS
РСБУ Т-Технологии и Новый бизнес Европлан
Компании начинают отчитываться за первый квартал, пока на операционном уровне. Хотя кто-то еще даже за 2024 год не отчитался.
1) РСБУ Т-Технологии за первый квартал (ссылка)
Т-Технологии за первый квартал заработали 15 млрд рублей прибыли по РСБУ (без учета разовых резервов и списаний). Для банка РСБУ не показателен, прибыль по МСФО обычно значительно выше, так как в структуре группы много юрлиц и некоторые операции могут по разному отражаться в МСФО и РСБУ. На графике сравнение прибыли МСФО и РСБУ за последние кварталы, хотя нужно учитывать, здесь часть Q3 и Q4 2024 года без Росбанка, который уже консолидировался в МСФО.
Основное - менеджмент подтверждает гайденс по росту прибыли 40%+ в 2025 году и ROE 30%+. Сохранение 30%+ ROE является ключевым моментом в инвестиционном кейсе банка, который оправдывает P/B значимо больше 1 и в целом более высокую оценку по отношению к аналогам в секторе.
Акции Т сегодня немного лучше рынка, рост более 2%, но в целом весь банковский сектор показывает хорошую динамику.
2) Операционные результаты Европлана за первый квартал (ссылка)
Европлан в рамках операционных результатов традиционно раскрывает объем нового бизнеса. В Q1'25 было резкое снижение на 61% YoY до 21.7 млрд рублей. Снижение 50-65% было во всех сегментах бизнеса - легковой, коммерческой и самоходной технике.
Также компания говорит, что при сохранении текущей жесткой ДКП весь рынок автолизинга в России может снизиться в 2025 году на 40-50% по сравнению с 2024 годом.
Резкое снижение нового бизнеса не означает эквивалентного снижения показателей бизнеса. Лизинговый портфель будет сокращаться значительно медленнее, а эффект на прибыль еще менее очевиден, так как она будет больше зависеть от процентной маржи и резервов.
Также менеджмент SFI и Европлана неоднократно говорили, что при отсутствии роста бизнеса возникает большой запас по капиталу и его могут использовать для увеличения дивидендов. Потенциально вместо стандартных 50% могут направлять на дивиденды 70%+ прибыли. Это даст дивиденд ~35 рублей за остаток 2024 года и еще 80-90 рублей в 2025 году при неизменной прибыли. Дивдоходность при таких вводных составит 12-14% от текущей цены акций.
Акции LEAS падают сегодня более чем на 2% на растущем рынке на фоне слабых операционных результатов.
@long_term_investments
РСБУ Т-Технологии и Новый бизнес Европлан
Компании начинают отчитываться за первый квартал, пока на операционном уровне. Хотя кто-то еще даже за 2024 год не отчитался.
1) РСБУ Т-Технологии за первый квартал (ссылка)
Т-Технологии за первый квартал заработали 15 млрд рублей прибыли по РСБУ (без учета разовых резервов и списаний). Для банка РСБУ не показателен, прибыль по МСФО обычно значительно выше, так как в структуре группы много юрлиц и некоторые операции могут по разному отражаться в МСФО и РСБУ. На графике сравнение прибыли МСФО и РСБУ за последние кварталы, хотя нужно учитывать, здесь часть Q3 и Q4 2024 года без Росбанка, который уже консолидировался в МСФО.
Основное - менеджмент подтверждает гайденс по росту прибыли 40%+ в 2025 году и ROE 30%+. Сохранение 30%+ ROE является ключевым моментом в инвестиционном кейсе банка, который оправдывает P/B значимо больше 1 и в целом более высокую оценку по отношению к аналогам в секторе.
Акции Т сегодня немного лучше рынка, рост более 2%, но в целом весь банковский сектор показывает хорошую динамику.
2) Операционные результаты Европлана за первый квартал (ссылка)
Европлан в рамках операционных результатов традиционно раскрывает объем нового бизнеса. В Q1'25 было резкое снижение на 61% YoY до 21.7 млрд рублей. Снижение 50-65% было во всех сегментах бизнеса - легковой, коммерческой и самоходной технике.
Также компания говорит, что при сохранении текущей жесткой ДКП весь рынок автолизинга в России может снизиться в 2025 году на 40-50% по сравнению с 2024 годом.
Резкое снижение нового бизнеса не означает эквивалентного снижения показателей бизнеса. Лизинговый портфель будет сокращаться значительно медленнее, а эффект на прибыль еще менее очевиден, так как она будет больше зависеть от процентной маржи и резервов.
Также менеджмент SFI и Европлана неоднократно говорили, что при отсутствии роста бизнеса возникает большой запас по капиталу и его могут использовать для увеличения дивидендов. Потенциально вместо стандартных 50% могут направлять на дивиденды 70%+ прибыли. Это даст дивиденд ~35 рублей за остаток 2024 года и еще 80-90 рублей в 2025 году при неизменной прибыли. Дивдоходность при таких вводных составит 12-14% от текущей цены акций.
Акции LEAS падают сегодня более чем на 2% на растущем рынке на фоне слабых операционных результатов.
@long_term_investments
👍36✍1
#LTI_новости #YDEX #T
Распаковка ЗПИФ, контролирующего Яндекс
Сегодня вышла новость, что Консорциум Первый (ЗПИФ, который владеет ~65% в МКПАО Яндекс) передаст акции Яндекс в прямое владение пайщикам. Ранее сообщалось, что долями в ЗПИФе владели:
- 35% ФМП (менеджмент Яндекса)
- 25% LETA Capital (Александр Чачава)
- 15% структуры Лукойла
- 15% компания Павла Прасса (Инфинитум)
- 10% Меридиан Сервис (Александр Рязанов)
Кроме того, в раскрытии Яндекса еще ~14% акций относятся к "основным акционерам", но неизвестно, кому они принадлежат. Итого "основные акционеры" владеют 79% компании.
Передача акций связана с окончанием lock up периода в 1 год. В теории после получения акций в прямое владение их будет проще продавать полностью или частями, что может вызвать опасения возможного "навеса" в акциях. Пайщики ЗПИФ получает акции в прямое владение в течение пары месяцев.
Также сегодня вышла новость, что Каталитик пипл (принадлежит 50/50 Т-Технологиям и Интерросу) покупает 9.95% в МКПАО Яндекс. Каталитику перешел пакет Меридиан Сервис, и видимо еще какой-то пакет акций, так как у Меридиан была эффективная доля ~6.5%. Цена и детали сделки неизвестны кроме того, что "эффективная цена ниже рыночной".
Яндекс пока никак не комментировал "распаковку" ЗПИФ. В последний раз компания раскрывала структуру акционеров на 31 января. Надеюсь раскроют обновленную структуру после отчета за второй квартал в июле - будет очень интересно на нее посмотреть. Фактически все, что может сейчас сделать компания, чтобы успокоить рынок насчет потенциального навеса - это периодически раскрывать структуру акционеров и показывать, что "основные акционеры" не продают акции.
Вхождение в капитал Каталитик на самом деле умеренно позитивно для акционеров Яндекса, так как у значительного пакета появился понятный акционер и эти акции явно не окажутся в рынке в обозримом будущем. Для самой компании скорее нейтрально.
Для Т-Технологий тоже думаю сделка в итоге будет хорошей, но насколько понимаю большого дисконта при покупке не было. Апсайд скорее в возможном более тесном сотрудничестве двух компаний и долгосрочном потенциале бизнеса Яндеса.
Взгляд на компании неизменный, про Яндекс я часто пишу (можно найти в поиске по каналу или сайту), а про Т-Технологии скоро сделаю отдельный пост.
@long_term_investments
Распаковка ЗПИФ, контролирующего Яндекс
Сегодня вышла новость, что Консорциум Первый (ЗПИФ, который владеет ~65% в МКПАО Яндекс) передаст акции Яндекс в прямое владение пайщикам. Ранее сообщалось, что долями в ЗПИФе владели:
- 35% ФМП (менеджмент Яндекса)
- 25% LETA Capital (Александр Чачава)
- 15% структуры Лукойла
- 15% компания Павла Прасса (Инфинитум)
- 10% Меридиан Сервис (Александр Рязанов)
Кроме того, в раскрытии Яндекса еще ~14% акций относятся к "основным акционерам", но неизвестно, кому они принадлежат. Итого "основные акционеры" владеют 79% компании.
Передача акций связана с окончанием lock up периода в 1 год. В теории после получения акций в прямое владение их будет проще продавать полностью или частями, что может вызвать опасения возможного "навеса" в акциях. Пайщики ЗПИФ получает акции в прямое владение в течение пары месяцев.
Также сегодня вышла новость, что Каталитик пипл (принадлежит 50/50 Т-Технологиям и Интерросу) покупает 9.95% в МКПАО Яндекс. Каталитику перешел пакет Меридиан Сервис, и видимо еще какой-то пакет акций, так как у Меридиан была эффективная доля ~6.5%. Цена и детали сделки неизвестны кроме того, что "эффективная цена ниже рыночной".
Яндекс пока никак не комментировал "распаковку" ЗПИФ. В последний раз компания раскрывала структуру акционеров на 31 января. Надеюсь раскроют обновленную структуру после отчета за второй квартал в июле - будет очень интересно на нее посмотреть. Фактически все, что может сейчас сделать компания, чтобы успокоить рынок насчет потенциального навеса - это периодически раскрывать структуру акционеров и показывать, что "основные акционеры" не продают акции.
Вхождение в капитал Каталитик на самом деле умеренно позитивно для акционеров Яндекса, так как у значительного пакета появился понятный акционер и эти акции явно не окажутся в рынке в обозримом будущем. Для самой компании скорее нейтрально.
Для Т-Технологий тоже думаю сделка в итоге будет хорошей, но насколько понимаю большого дисконта при покупке не было. Апсайд скорее в возможном более тесном сотрудничестве двух компаний и долгосрочном потенциале бизнеса Яндеса.
Взгляд на компании неизменный, про Яндекс я часто пишу (можно найти в поиске по каналу или сайту), а про Т-Технологии скоро сделаю отдельный пост.
@long_term_investments
Интерфакс
Участники ЗПИФ "Консорциум. Первый" будут владеть акциями "Яндекса" напрямую
ЗПИФ "Консорциум.
👍39✍1
#LTI_аналитика #T
Результаты Т-Технологий за первый квартал, сделки и взгляд на бизнес
Т-Технологии недавно отчитались за первый квартал, а также объявили о покупке доли в Точке и Яндексе (через Каталитик пипл). Давно не писал про компанию, сделал подробный разбор:
- Общий взгляд на бизнес, история развития и особенности по сравнению с аналогами
- Результаты за 2024 год и первый квартал и динамика основных показателей
- Про Каталитик пипл, долю в Точке и покупку акций Яндекса
- Локальные драйверы и риски
- Оценка, выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/t-tech-may25/
@long_term_investments
Результаты Т-Технологий за первый квартал, сделки и взгляд на бизнес
Т-Технологии недавно отчитались за первый квартал, а также объявили о покупке доли в Точке и Яндексе (через Каталитик пипл). Давно не писал про компанию, сделал подробный разбор:
- Общий взгляд на бизнес, история развития и особенности по сравнению с аналогами
- Результаты за 2024 год и первый квартал и динамика основных показателей
- Про Каталитик пипл, долю в Точке и покупку акций Яндекса
- Локальные драйверы и риски
- Оценка, выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/t-tech-may25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Т-Технологии - результаты Q1 2025
Анализ Т-Технологии после отчета за первый квартал Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍20🔥10