#LTI_аналитика #YDEX
Анализ Яндекс
Сделал анализ Яндекс:
- Разобрал результаты третьего квартала
- Оценил эффект от возможных новых налогов в взносов
- Обновил долгосрочный взгляд на разные сегменты бизнеса
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-nov24/
@long_term_investments
Анализ Яндекс
Сделал анализ Яндекс:
- Разобрал результаты третьего квартала
- Оценил эффект от возможных новых налогов в взносов
- Обновил долгосрочный взгляд на разные сегменты бизнеса
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-nov24/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс - ноябрь 2024
Анализ бизнеса Яндекс после отчета за Q3 2024 Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
#LTI_интересное #YDEX #NBIS
Nebius стал дороже Яндекс
Уже писал недавно про Nebius, с тех пор акции продолжили бурный рост и на этой неделе Nebius стал стоить дороже, чем Яндекс.
Для справки, в последнем квартале выручка Яндекса примерно в 65 раз больше, чем у Nebius, при этом Яндекс прибыльный, а Nebius глубоко убыточный. Даже с учетом того, что у Nebius планируются огромные темпы роста в ближайший год, через год Яндекс все еще, вероятно, будет как минимум в 12-15 раз больше по выручке.
При этом у Яндекса сейчас есть все те же технологии и направления, что у Nebius, и это лишь маленькая часть в дополнение к огромному количеству других бизнесов. Единственное, чего у Яндекса нет - это доступа к международному рынку капитала и возможности развивать свои технологии и продукты на развитых рынках. Ну и еще с прозрачностью у Яндекса сильно хуже, от общей стратегии до структуры акционеров.
И вот эти нематериальные вещи в современном мире стоят дороже, чем все, что создала самая успешная и крупнейшая IT-компания в России за последние 20+ лет. И капитализация - не просто виртуальное число, за счет нее в ближайший год капекс Nebius будет сопоставим или даже больше, чем у всего Яндекса. Т.е. Nebius сможет инвестировать очень много в будущий рост пока не имея большого прибыльного бизнеса, просто потому, что инвесторы верят в его перспективы.
К сожалению, многие люди в России, решения которых имеют прямое влияние на стоимость конкретных компаний и российского рынка в целом, это либо не понимают, либо никак не учитывают, во многом поэтому и имеем такую ситуацию.
За команду Nebius можно только порадоваться и пожелать ей всяческих успехов.
P.S. Насчет стоимости Nebius написали вопросов в личку, сделаю комментарий. У компании сейчас 199 млн акций + 33 млн выпустят в рамках раунда финансирования от Nvidia и фондов. И еще 162 млн акций казначейки, возможно 33 млн для раунда возьмут из них. Казначейку гасить не планируют, будут ее использовать для мотивации сотрудников и привлечения финансирования.
У Яндекса 379/385 (базовых/разводненных) млн акций, тоже есть казначейка, но маленькая, менее 4% капитала, она пойдет на мотивацию сотрудников. Еще у Nebius чистый кэш на балансе (который правда потратят на капекс в ближайший год), а у Яндекса небольшой чистый долг.
Nebius имеет более высокую капитализацию, если считать все акции с учетом казначейки. Если казначейку не считать (Nebius не считает в shares outstanding), или посчитать EV с учетом кэша на балансе, Яндекс как компания пока стоит дороже в ~1.5/2 раза. Так, по хорошему, считать более честно, и пока речь идет о том, что дороже стали акции NBIS vs YDEX, а не вся компания.
Но тезис от этого никак не меняется, для инвестора важна в первую очередь отдача от инвестиций. Пока условный американский фонд, который купил акции Yandex N.V. на Nasdaq до 2022 года (и не продал их с дисконтом на OTC), заработал больше (или потерял меньше), чем российский инвестор, купивший в то же время акции на ММВБ (с учетом небольших дивидендов). Учитывая произошедшие события, по идее результат должен был быть совсем другой, но имеем что имеем.
@long_term_investments
Nebius стал дороже Яндекс
Уже писал недавно про Nebius, с тех пор акции продолжили бурный рост и на этой неделе Nebius стал стоить дороже, чем Яндекс.
Для справки, в последнем квартале выручка Яндекса примерно в 65 раз больше, чем у Nebius, при этом Яндекс прибыльный, а Nebius глубоко убыточный. Даже с учетом того, что у Nebius планируются огромные темпы роста в ближайший год, через год Яндекс все еще, вероятно, будет как минимум в 12-15 раз больше по выручке.
При этом у Яндекса сейчас есть все те же технологии и направления, что у Nebius, и это лишь маленькая часть в дополнение к огромному количеству других бизнесов. Единственное, чего у Яндекса нет - это доступа к международному рынку капитала и возможности развивать свои технологии и продукты на развитых рынках. Ну и еще с прозрачностью у Яндекса сильно хуже, от общей стратегии до структуры акционеров.
И вот эти нематериальные вещи в современном мире стоят дороже, чем все, что создала самая успешная и крупнейшая IT-компания в России за последние 20+ лет. И капитализация - не просто виртуальное число, за счет нее в ближайший год капекс Nebius будет сопоставим или даже больше, чем у всего Яндекса. Т.е. Nebius сможет инвестировать очень много в будущий рост пока не имея большого прибыльного бизнеса, просто потому, что инвесторы верят в его перспективы.
К сожалению, многие люди в России, решения которых имеют прямое влияние на стоимость конкретных компаний и российского рынка в целом, это либо не понимают, либо никак не учитывают, во многом поэтому и имеем такую ситуацию.
За команду Nebius можно только порадоваться и пожелать ей всяческих успехов.
P.S. Насчет стоимости Nebius написали вопросов в личку, сделаю комментарий. У компании сейчас 199 млн акций + 33 млн выпустят в рамках раунда финансирования от Nvidia и фондов. И еще 162 млн акций казначейки, возможно 33 млн для раунда возьмут из них. Казначейку гасить не планируют, будут ее использовать для мотивации сотрудников и привлечения финансирования.
У Яндекса 379/385 (базовых/разводненных) млн акций, тоже есть казначейка, но маленькая, менее 4% капитала, она пойдет на мотивацию сотрудников. Еще у Nebius чистый кэш на балансе (который правда потратят на капекс в ближайший год), а у Яндекса небольшой чистый долг.
Nebius имеет более высокую капитализацию, если считать все акции с учетом казначейки. Если казначейку не считать (Nebius не считает в shares outstanding), или посчитать EV с учетом кэша на балансе, Яндекс как компания пока стоит дороже в ~1.5/2 раза. Так, по хорошему, считать более честно, и пока речь идет о том, что дороже стали акции NBIS vs YDEX, а не вся компания.
Но тезис от этого никак не меняется, для инвестора важна в первую очередь отдача от инвестиций. Пока условный американский фонд, который купил акции Yandex N.V. на Nasdaq до 2022 года (и не продал их с дисконтом на OTC), заработал больше (или потерял меньше), чем российский инвестор, купивший в то же время акции на ММВБ (с учетом небольших дивидендов). Учитывая произошедшие события, по идее результат должен был быть совсем другой, но имеем что имеем.
@long_term_investments
#LTI_аналитика #YDEX
Результаты Яндекс за 2024 год
Пока короткий комментарий, подробнее мнение напишу позже:
1) Выручка в 2024 году +37% (чуть ниже гайденса, ожидаемо). EBITDA 189 млрд рублей (выше гайденса).
У меня были опасения, что Поиск и Такси сильнее замедлятся в конце года из-за макро ситуации + теплой и сухой зимы (плохо для такси и доставок), но они пока не подтвердились - оба основных бизнеса показали хорошую динамику в Q4.
2) Прогноз на 2025 год - рост выручки >30%, EBITDA 250+ млрд рублей. Ожидал схожие цифры по EBITDA, по выручке прогноз выше ожиданий, показать такие темпы роста от текущей базы и с текущей макроэкономикой будет хорошим результатом.
3) В Q4 и 2024 году значительно вырос капекс (46 и 125 млрд рублей соответственно). В следующем году компания ожидает снижения капекса как % от выручки, но в абсолюте он, скорее всего, будет больше. Рост капекса - общий тренд для всех технологических компаний, так как развитие AI требует больших вычислительных мощностей, про это еще сделаю отдельный пост.
4) Яндекс обновил структуру акционеров на сайте, новая указана на 31 января: https://ir.yandex.ru/shareholder-structure
Доля акций в свободном обращении увеличилась с 15% до 17%, доля "основных акционеров" уменьшилась на те же 2% (но в штуках акций у них стало чуть больше). При этом общее количество акций увеличилось с 379 до 390 млн штук, дополнительный выпуск в конце прошлого года был для расчета с сотрудниками по программам мотивации.
Многие обращают внимание на то, что из 100 млрд скорректированной прибыли в 2024 году 90 млрд ушло на мотивацию сотрудников, а акционерам осталось 10 млрд чистой прибыли. Так смотреть не совсем корректно, так как в 90 млрд сидят разовые взаиморасчеты в результате переезда компании. Но это в любом случае значимая статья расходов даже без разовых факторов, про которую очень мало информации в официальных релизах, что создает много вопросов у инвесторов.
В целом оцениваю результаты 2024 года и прогноз на 2025 год как умеренно позитивные с учетом текущего состояния экономики. Более подробный разбор и взгляд на перспективы компании с учетом возможного мира в этом году сделаю чуть позже.
@long_term_investments
Результаты Яндекс за 2024 год
Пока короткий комментарий, подробнее мнение напишу позже:
1) Выручка в 2024 году +37% (чуть ниже гайденса, ожидаемо). EBITDA 189 млрд рублей (выше гайденса).
У меня были опасения, что Поиск и Такси сильнее замедлятся в конце года из-за макро ситуации + теплой и сухой зимы (плохо для такси и доставок), но они пока не подтвердились - оба основных бизнеса показали хорошую динамику в Q4.
2) Прогноз на 2025 год - рост выручки >30%, EBITDA 250+ млрд рублей. Ожидал схожие цифры по EBITDA, по выручке прогноз выше ожиданий, показать такие темпы роста от текущей базы и с текущей макроэкономикой будет хорошим результатом.
3) В Q4 и 2024 году значительно вырос капекс (46 и 125 млрд рублей соответственно). В следующем году компания ожидает снижения капекса как % от выручки, но в абсолюте он, скорее всего, будет больше. Рост капекса - общий тренд для всех технологических компаний, так как развитие AI требует больших вычислительных мощностей, про это еще сделаю отдельный пост.
4) Яндекс обновил структуру акционеров на сайте, новая указана на 31 января: https://ir.yandex.ru/shareholder-structure
Доля акций в свободном обращении увеличилась с 15% до 17%, доля "основных акционеров" уменьшилась на те же 2% (но в штуках акций у них стало чуть больше). При этом общее количество акций увеличилось с 379 до 390 млн штук, дополнительный выпуск в конце прошлого года был для расчета с сотрудниками по программам мотивации.
Многие обращают внимание на то, что из 100 млрд скорректированной прибыли в 2024 году 90 млрд ушло на мотивацию сотрудников, а акционерам осталось 10 млрд чистой прибыли. Так смотреть не совсем корректно, так как в 90 млрд сидят разовые взаиморасчеты в результате переезда компании. Но это в любом случае значимая статья расходов даже без разовых факторов, про которую очень мало информации в официальных релизах, что создает много вопросов у инвесторов.
В целом оцениваю результаты 2024 года и прогноз на 2025 год как умеренно позитивные с учетом текущего состояния экономики. Более подробный разбор и взгляд на перспективы компании с учетом возможного мира в этом году сделаю чуть позже.
@long_term_investments
#LTI_аналитика #YDEX
Результаты Яндекс за 2024 год
Теперь подробный пост про Яндекс:
- Про результаты за 2024 год и прогноз на 2025
- Про размытие и структуру акционеров
- Про возможное влияние мира на бизнес
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-feb25/
@long_term_investments
Результаты Яндекс за 2024 год
Теперь подробный пост про Яндекс:
- Про результаты за 2024 год и прогноз на 2025
- Про размытие и структуру акционеров
- Про возможное влияние мира на бизнес
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-feb25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс – результаты 2024 и перспективы
Анализ Яндекс после отчета за 2024 год и перспективы развития бизнеса Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
#LTI_новости #OZON #YDEX #SBER
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Telegram
Дайджест
Мегамаркет — всё
📌 Дайджест
📌 Дайджест
#LTI_новости #YDEX #OZON
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
РБК
«Восток Инвестиции» продали долю в Ozon
«Восток Инвестиции», получившие активы фонда Baring Vostok, продали долю в Ozon, одном из крупнейших российских маркетплейсов, за 38,2 млрд руб. Главное условие сделки выполнено — покупатель не
#LTI_аналитика #YDEX
Яндекс - отчет за первый квартал
В пятницу Яндекс отчитался за первый квартал:
Выручка 306.5 млрд, +34%
EBITDA 48.9 млрд, +30%
Скор. прибыль 12.8 млрд, -42%
Прибыль -10.8 млрд
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост выручки более 30%
- EBITDA более 250 млрд рублей
Более подробный разбор отчета и мнение о компании: https://longterminvestments.ru/yandex-apr25/
@long_term_investments
Яндекс - отчет за первый квартал
В пятницу Яндекс отчитался за первый квартал:
Выручка 306.5 млрд, +34%
EBITDA 48.9 млрд, +30%
Скор. прибыль 12.8 млрд, -42%
Прибыль -10.8 млрд
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост выручки более 30%
- EBITDA более 250 млрд рублей
Более подробный разбор отчета и мнение о компании: https://longterminvestments.ru/yandex-apr25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс – результаты Q1 2025
Анализ Яндекс после отчета за первый квартал Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций