#LTI_интересное
Даже в LQDT бывают просадки
Пьеса в трех частях:
1) Кому-то очень захотелось втарить акции/индекс, и он видимо решил для этого продать LQDT примерно на 600 миллионов рублей одной заявкой. Продал, следующие 15 минут закупался, двинул рынок на 0.5% вверх. Спустя 20 минут рынок вернулся обратно.
2) После того, как в маркет мейкера LQDT влили 600 миллионов, он видимо ненадолго ушел из стакана. Затем небольшими объемами кто-то пролил цену LQDT вниз на 4%. Цена продержалась ниже "справедливых" уровней чуть дольше минуты, видимо потом маркетмейкер вернулся и переставил ее обратно.
3) Еще через минуту кто-то решил наоборот купить LQDT разом на 900 миллионов рублей. История умалчивает, связана ли между собой эта сделка с событиями выше. В этот раз маркет мейкер не дрогнул и цена LQDT не изменилась.
На всякий случай всегда проверяйте стакан перед тем, как сделать сделку, даже в ликвидных инструментах. На российском рынке (да и не только на российском) бывает всякое.
Сегодня утром еще в Русарго кто-то пролил котировку в моменте на 15%. Возможно кто-то заранее узнал, что СД не будет рекомендовать дивиденды (это объявили пол часа назад), и поспешил избавиться от акций, или это просто был "толстый палец", история умалчивает.
Если у вас стоят стопы, особенно в не очень ликвидных акциях, имейте в виду, что их иногда может выбить случайными (или не совсем случайными) свечками.
@long_term_investments
Даже в LQDT бывают просадки
Пьеса в трех частях:
1) Кому-то очень захотелось втарить акции/индекс, и он видимо решил для этого продать LQDT примерно на 600 миллионов рублей одной заявкой. Продал, следующие 15 минут закупался, двинул рынок на 0.5% вверх. Спустя 20 минут рынок вернулся обратно.
2) После того, как в маркет мейкера LQDT влили 600 миллионов, он видимо ненадолго ушел из стакана. Затем небольшими объемами кто-то пролил цену LQDT вниз на 4%. Цена продержалась ниже "справедливых" уровней чуть дольше минуты, видимо потом маркетмейкер вернулся и переставил ее обратно.
3) Еще через минуту кто-то решил наоборот купить LQDT разом на 900 миллионов рублей. История умалчивает, связана ли между собой эта сделка с событиями выше. В этот раз маркет мейкер не дрогнул и цена LQDT не изменилась.
На всякий случай всегда проверяйте стакан перед тем, как сделать сделку, даже в ликвидных инструментах. На российском рынке (да и не только на российском) бывает всякое.
Сегодня утром еще в Русарго кто-то пролил котировку в моменте на 15%. Возможно кто-то заранее узнал, что СД не будет рекомендовать дивиденды (это объявили пол часа назад), и поспешил избавиться от акций, или это просто был "толстый палец", история умалчивает.
Если у вас стоят стопы, особенно в не очень ликвидных акциях, имейте в виду, что их иногда может выбить случайными (или не совсем случайными) свечками.
@long_term_investments
👍41
#LTI_новости #LTI_интересное
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
😁24👍10🔥1
#LTI_интересное
В штате Интерфакса появился экстрасенс, который уже знает, что ВТБ не заплатит дивиденды.
Будем надеяться, что он не прав :)
@long_term_investments
В штате Интерфакса появился экстрасенс, который уже знает, что ВТБ не заплатит дивиденды.
Будем надеяться, что он не прав :)
@long_term_investments
😁57
#LTI_интересное #EUTR #TSLA
Не стоит обещать будущую доходность
Одна из негативных характеристик российского фондового рынка - плохая коммуникация большинства публичных компаний с инвесторами. Зачастую ее вообще нет, некоторые компании даже отчетность нормально не раскрывают (крестики Сургута и т.д.). Но бывают случаи, когда коммуникация с инвесторами есть, но она настолько странная, что лучше бы ее не было. И ярким таким примером является Евротранс.
Компания недавно опубликовала "Стратегию повышения акционерной стоимости", где обозначила цели по росту бизнеса, а еще дала прогноз по стоимости собственных акций на 3, 7 и 10 лет вперед. Евротранс прогнозирует TSR (доходность собственных акций с учетом дивидендов) на уровне 30-50% годовых до 2027 года и 25-35% годовых далее.
Обычно обещание высокой будущей доходности - это жирный красный флаг, после которого можно дальше даже не рассматривать инвестиционную возможность. Особенно на 10 лет вперед, и особенно в России (я вообще не уверен, что могу хоть что-то спрогнозировать на такой срок).
В целом обещания высокой будущей доходности обычно дают только мошенники. Но исходя из презумпции невиновности пока можно сделать оговорку, что мошенники и очень странные публичные компании вроде Евротранса. Интересно, куда смотрит регулятор - на развитых рынках за такие обещания компания бы в лучшем случае отделалась штрафом и корректировкой материалов, а в худшем кто-то мог бы сесть за решетку.
За самим бизнесом Евротранса я особо не слежу, это один из редких случаев, когда компания, как говорят, "non-investable", т.е. лучше просто держаться от нее подальше.
P.S. В мире, наверное, есть только один громкий пример, когда кто-то публично обещал огромную доходность инвесторам и действительно смог ее обеспечить, построив большой успешный бизнес. Речь про Илона Маска и Tesla.
Маск, конечно, говорил от своего лица, в официальных презентациях компании целевую цену акций через 5-10 лет никто не рисовал. Tesla официально раньше ограничивалась формулировкой, что долгосрочная цель - растить бизнес с CAGR 50%, а затем вообще ее убрала и стала более консервативной в прогнозах.
Но Маск и Tesla - лишь исключение, подтверждающее правило. К тому же это действительно инновационная компания, которая сильно изменила огромную глобальную автоиндустрию, а не сеть заправок в Подмосковье.
И еще чем дальше, тем выше база и более безумны прогнозы Маска, и далеко не факт, что они сбудутся (сейчас я скорее не вижу кратного апсайда на обозримом горизонте и думаю, что этого не произойдет). Последняя версия, что Tesla будет стоить дороже, чем следующие 5 компаний вместе взятые. Сейчас это почти $15 трлн - в 15 раз больше, чем стоит Tesla. И другие компании тоже не будут стоять на месте.
Намного больше успешных примеров среди компаний, которые придерживаются обратной стратегии - under promise and over deliver. Т.е. не давать громких обещаний, особенно на длинном временном горизонте, а просто хорошо делать свою работу и показывать на деле ее плоды. Покупать акции таких компаний обычно намного безопаснее и доходнее.
P.P.S. Есть еще интересное мысленное упражнение. Допустим прошло 10 лет и акции Евротранса выросли в 10 раз от текущих значений (рост около 26% годовых, и еще дивиденды сверху немного добавят). Это примерно середина диапазона, который дала компания. Если вы точно знаете, что у акций компании будет такая цена через 10 лет, то можете ли быть уверены, что их покупка сейчас будет хорошей инвестицией? Я сходу придумал 3-4 сценария, в которых покупка акций с такими вводными сильно расстроила бы инвестора через 10 лет.
@long_term_investments
Не стоит обещать будущую доходность
Одна из негативных характеристик российского фондового рынка - плохая коммуникация большинства публичных компаний с инвесторами. Зачастую ее вообще нет, некоторые компании даже отчетность нормально не раскрывают (крестики Сургута и т.д.). Но бывают случаи, когда коммуникация с инвесторами есть, но она настолько странная, что лучше бы ее не было. И ярким таким примером является Евротранс.
Компания недавно опубликовала "Стратегию повышения акционерной стоимости", где обозначила цели по росту бизнеса, а еще дала прогноз по стоимости собственных акций на 3, 7 и 10 лет вперед. Евротранс прогнозирует TSR (доходность собственных акций с учетом дивидендов) на уровне 30-50% годовых до 2027 года и 25-35% годовых далее.
Обычно обещание высокой будущей доходности - это жирный красный флаг, после которого можно дальше даже не рассматривать инвестиционную возможность. Особенно на 10 лет вперед, и особенно в России (я вообще не уверен, что могу хоть что-то спрогнозировать на такой срок).
В целом обещания высокой будущей доходности обычно дают только мошенники. Но исходя из презумпции невиновности пока можно сделать оговорку, что мошенники и очень странные публичные компании вроде Евротранса. Интересно, куда смотрит регулятор - на развитых рынках за такие обещания компания бы в лучшем случае отделалась штрафом и корректировкой материалов, а в худшем кто-то мог бы сесть за решетку.
За самим бизнесом Евротранса я особо не слежу, это один из редких случаев, когда компания, как говорят, "non-investable", т.е. лучше просто держаться от нее подальше.
P.S. В мире, наверное, есть только один громкий пример, когда кто-то публично обещал огромную доходность инвесторам и действительно смог ее обеспечить, построив большой успешный бизнес. Речь про Илона Маска и Tesla.
Маск, конечно, говорил от своего лица, в официальных презентациях компании целевую цену акций через 5-10 лет никто не рисовал. Tesla официально раньше ограничивалась формулировкой, что долгосрочная цель - растить бизнес с CAGR 50%, а затем вообще ее убрала и стала более консервативной в прогнозах.
Но Маск и Tesla - лишь исключение, подтверждающее правило. К тому же это действительно инновационная компания, которая сильно изменила огромную глобальную автоиндустрию, а не сеть заправок в Подмосковье.
И еще чем дальше, тем выше база и более безумны прогнозы Маска, и далеко не факт, что они сбудутся (сейчас я скорее не вижу кратного апсайда на обозримом горизонте и думаю, что этого не произойдет). Последняя версия, что Tesla будет стоить дороже, чем следующие 5 компаний вместе взятые. Сейчас это почти $15 трлн - в 15 раз больше, чем стоит Tesla. И другие компании тоже не будут стоять на месте.
Намного больше успешных примеров среди компаний, которые придерживаются обратной стратегии - under promise and over deliver. Т.е. не давать громких обещаний, особенно на длинном временном горизонте, а просто хорошо делать свою работу и показывать на деле ее плоды. Покупать акции таких компаний обычно намного безопаснее и доходнее.
P.P.S. Есть еще интересное мысленное упражнение. Допустим прошло 10 лет и акции Евротранса выросли в 10 раз от текущих значений (рост около 26% годовых, и еще дивиденды сверху немного добавят). Это примерно середина диапазона, который дала компания. Если вы точно знаете, что у акций компании будет такая цена через 10 лет, то можете ли быть уверены, что их покупка сейчас будет хорошей инвестицией? Я сходу придумал 3-4 сценария, в которых покупка акций с такими вводными сильно расстроила бы инвестора через 10 лет.
@long_term_investments
👍29
#LTI_интересное #QIWI
Не все киви одинаково полезны или еще один пример неэффективности рынка
В академической экономике принято считать, что финансовые рынки эффективны. Но любому человеку, который хоть немного следит за рынками, очевидно, что это не так.
Вот свежий пример, который иллюстрирует тезис. Чуть ранее сегодня вышла новость, что Fusion Factor проведет реорганизацию компании Киви (помните такую?), будет новая стратегия развития. В целом ничего непонятно, но про компанию давно ничего не было слышно, может быть это позитив? Так подумал кто-то на рынке и акции выросли на новости на 5-7%.
Правда есть небольшая проблема. АО Киви уже не имеет никакого отношения к NanduQ Plc, которая торгуется на Мосбирже под тикером QIWI. Российский бизнес (как раз АО Киви) уже продан, сейчас за тикером QIWI скрывается кипрский холдинг с небольшим бизнесом в Казахстане, т.е. новость не должна никак влиять на котировки. Но кто разберется в этих Киви?
Если вдруг у вас каким-то образом завалялись в портфеле акции QIWI, то сейчас хороший момент их продать на задерге, с высокой вероятностью они снова вернутся к значениям до новости. Я бы может спекулятивно немного зашортил задерг, если бы была возможность, но шорт QIWI кажется никто из брокеров не дает. Это, кстати, уже третий такой скачок за июнь, предыдущие два быстро сдувались.
При этом нельзя сказать, что в акциях QIWI совсем нет никакой идеи. Во-первых, есть оферта по 195 рублей, если цена уйдет ниже - можно купить и получить почти безрисковую прибыль (первый этап по 210 рублей прошел успешно). Во-вторых, NanduQ должна получить кэш за продажу российского бизнеса (пока до сих пор не получила большую часть) и сумма ликвидных активов балансе должна стать больше капитализации компании, если все заплатят.
Но эти факты никак не связаны с сегодняшней новостью и были известны ранее, и пока совсем не очевидно, что акционеры QIWI получат от этих денег какую-то пользу. Вполне может быть сценарий МГТС, про который недавно писал, где денег на балансе тоже больше капитализации, но акционерам МГТС толку от них особо нет. Так что покупать акции QIWI пока не планирую.
@long_term_investments
Не все киви одинаково полезны или еще один пример неэффективности рынка
В академической экономике принято считать, что финансовые рынки эффективны. Но любому человеку, который хоть немного следит за рынками, очевидно, что это не так.
Вот свежий пример, который иллюстрирует тезис. Чуть ранее сегодня вышла новость, что Fusion Factor проведет реорганизацию компании Киви (помните такую?), будет новая стратегия развития. В целом ничего непонятно, но про компанию давно ничего не было слышно, может быть это позитив? Так подумал кто-то на рынке и акции выросли на новости на 5-7%.
Правда есть небольшая проблема. АО Киви уже не имеет никакого отношения к NanduQ Plc, которая торгуется на Мосбирже под тикером QIWI. Российский бизнес (как раз АО Киви) уже продан, сейчас за тикером QIWI скрывается кипрский холдинг с небольшим бизнесом в Казахстане, т.е. новость не должна никак влиять на котировки. Но кто разберется в этих Киви?
Если вдруг у вас каким-то образом завалялись в портфеле акции QIWI, то сейчас хороший момент их продать на задерге, с высокой вероятностью они снова вернутся к значениям до новости. Я бы может спекулятивно немного зашортил задерг, если бы была возможность, но шорт QIWI кажется никто из брокеров не дает. Это, кстати, уже третий такой скачок за июнь, предыдущие два быстро сдувались.
При этом нельзя сказать, что в акциях QIWI совсем нет никакой идеи. Во-первых, есть оферта по 195 рублей, если цена уйдет ниже - можно купить и получить почти безрисковую прибыль (первый этап по 210 рублей прошел успешно). Во-вторых, NanduQ должна получить кэш за продажу российского бизнеса (пока до сих пор не получила большую часть) и сумма ликвидных активов балансе должна стать больше капитализации компании, если все заплатят.
Но эти факты никак не связаны с сегодняшней новостью и были известны ранее, и пока совсем не очевидно, что акционеры QIWI получат от этих денег какую-то пользу. Вполне может быть сценарий МГТС, про который недавно писал, где денег на балансе тоже больше капитализации, но акционерам МГТС толку от них особо нет. Так что покупать акции QIWI пока не планирую.
@long_term_investments
👍14💯7😁3
#LTI_интересное
Записали недавно подкаст с другом и инвестором Кириллом Михайловым. Поговорили про общий подход к инвестициям, как он менялся со временем и к каким выводам пришел за это время. Вроде получилось неплохо)
Видео с таймкодами выше, аудио версия по ссылке: https://podcast.ru/e/9NR68MMPVBF
@long_term_investments
Записали недавно подкаст с другом и инвестором Кириллом Михайловым. Поговорили про общий подход к инвестициям, как он менялся со временем и к каким выводам пришел за это время. Вроде получилось неплохо)
Видео с таймкодами выше, аудио версия по ссылке: https://podcast.ru/e/9NR68MMPVBF
@long_term_investments
Podcast.ru
Финансист | Подкаст #1 - Как мыслит инвестор (гость - Илья Воробьёв) – FINANSIST – Podcast.ru
В первом выпуске подкаста "Финансист" мы обсуждаем с Ильёй Воробьёвым, частным инвестором, автором проекта Long Term Investments, его путь в инвестициях, инвестиционные стратегии и подходы к управлению рисками. Илья показывает отличные результаты на фондовом…
👍19🔥6
#LTI_интересное #ALK
Знаете, какая была самая очевидная идея на прошлой неделе, после того, как Трамп объявил встречу на Аляске? Купить акции Alaska Air, которые выросли на 10%+ за неделю :)
Я, естественно, только сейчас вспомнил, что есть такая компания, и акции не покупал. И, естественно, фундаментальная стоимость компании не выросла на 10% из-за одной встречи. Но современные рынки работают странно - часто самые банальные идеи показывают отличный результат, особенно если успеть заскочить в первый вагон.
@long_term_investments
Знаете, какая была самая очевидная идея на прошлой неделе, после того, как Трамп объявил встречу на Аляске? Купить акции Alaska Air, которые выросли на 10%+ за неделю :)
Я, естественно, только сейчас вспомнил, что есть такая компания, и акции не покупал. И, естественно, фундаментальная стоимость компании не выросла на 10% из-за одной встречи. Но современные рынки работают странно - часто самые банальные идеи показывают отличный результат, особенно если успеть заскочить в первый вагон.
@long_term_investments
😁51👍11
#LTI_интересное #HSBK #CCBN
Халык обновил исторический максимум в долларах
Акции крупнейшего в Казахстане банка Халык после отчета сегодня обновили исторический максимум в долларах. Примечательно это тем, что предыдущий максимум был в далеком 2007 году.
В случае Халыка, как и большинства российских акций, смотреть только на динамику акций для понимания доходности некорректно, так как банк всю дорогу платил высокие дивиденды. На втором графике показана динамика с учетом дивидендов - с предыдущего пика 18 лет назад акции сделали х3 в долларах - CAGR 6% тоже не выглядит привлекательно, но уже не так плохо.
Но в последнее время Халык, а также другой крупный банк в Казахстане БЦК показывают потрясающую динамику - я купил их акции чуть больше года назад и за это время вложения почти удвоились в долларах (Халык вырос чуть меньше, БЦК еще сильнее). Причем до этого они тоже сильно выросли и можно было заработать еще больше, но у меня до 2024 года не было локального брокерского счета в Казахстане, чтобы купить акции. Брокерский счет, кстати, тоже в Халыке - специально летал в Алматы, чтобы его открыть, и та поездка окупилась с лихвой.
Иногда самые интересные инвестиционные идеи можно описать буквально одним предложением, и они отлично работают. В данном случае идея звучала так - покупаешь очень качественные банки с ROE 30%+ дешевле капитала и ждешь переоценки. В Халыке еще получаешь дивиденды 15%+ годовых бонусом. А более подробно, вместе со сравнением с российскими и глобальными банками, описывал как идею на сайте - сделал пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea80/
Сработала идея на отлично - сейчас оба банка пришли к оценке чуть выше капитала, и еще сам капитал хорошо вырос за это время. Особенно приятно, что сейчас это две крупнейшие позиции в зарубежном портфеле, который тоже показывает отличную динамику.
Я пока продолжаю держать их акции, так как даже после такого роста Халык и БЦК стоят дешевле, чем российские и, тем более, зарубежные аналоги, с поправкой на ROE (оба банка все еще торгуются <4 P/E). Но сейчас банки перешли из разряда экстремально дешевых в просто дешевые, и свои риски там тоже есть, так что начинаю потихоньку смотреть на возможные альтернативы.
@long_term_investments
Халык обновил исторический максимум в долларах
Акции крупнейшего в Казахстане банка Халык после отчета сегодня обновили исторический максимум в долларах. Примечательно это тем, что предыдущий максимум был в далеком 2007 году.
В случае Халыка, как и большинства российских акций, смотреть только на динамику акций для понимания доходности некорректно, так как банк всю дорогу платил высокие дивиденды. На втором графике показана динамика с учетом дивидендов - с предыдущего пика 18 лет назад акции сделали х3 в долларах - CAGR 6% тоже не выглядит привлекательно, но уже не так плохо.
Но в последнее время Халык, а также другой крупный банк в Казахстане БЦК показывают потрясающую динамику - я купил их акции чуть больше года назад и за это время вложения почти удвоились в долларах (Халык вырос чуть меньше, БЦК еще сильнее). Причем до этого они тоже сильно выросли и можно было заработать еще больше, но у меня до 2024 года не было локального брокерского счета в Казахстане, чтобы купить акции. Брокерский счет, кстати, тоже в Халыке - специально летал в Алматы, чтобы его открыть, и та поездка окупилась с лихвой.
Иногда самые интересные инвестиционные идеи можно описать буквально одним предложением, и они отлично работают. В данном случае идея звучала так - покупаешь очень качественные банки с ROE 30%+ дешевле капитала и ждешь переоценки. В Халыке еще получаешь дивиденды 15%+ годовых бонусом. А более подробно, вместе со сравнением с российскими и глобальными банками, описывал как идею на сайте - сделал пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea80/
Сработала идея на отлично - сейчас оба банка пришли к оценке чуть выше капитала, и еще сам капитал хорошо вырос за это время. Особенно приятно, что сейчас это две крупнейшие позиции в зарубежном портфеле, который тоже показывает отличную динамику.
Я пока продолжаю держать их акции, так как даже после такого роста Халык и БЦК стоят дешевле, чем российские и, тем более, зарубежные аналоги, с поправкой на ROE (оба банка все еще торгуются <4 P/E). Но сейчас банки перешли из разряда экстремально дешевых в просто дешевые, и свои риски там тоже есть, так что начинаю потихоньку смотреть на возможные альтернативы.
@long_term_investments
👍30🔥11💯1
#LTI_интересное #POSI #ASTR #DATA #DIAS #IVAT #SOFL
Подкаст про IT-сектор
Ссылки:
📺 YouTube
📹 RuTube
😄 VK
Поговорили про IT-сектор с Юлей Андреевой, автором канала Биржевая Ключница. Коротко разобрал бизнес публичных российских разработчиков ПО, а также обсудили общие тренды на рынке, использование Chat GPT и другие смежные темы.
Таймкоды:
00:00 Введение
01:39 Сфера IT выросла на 15%
04:33 Объём рынка IT
07:07 Переход на российское ПО
09:30 Зарплаты IT-специалистов выросли на 11% за год
11:12 ИИ - это враг или друг
13:50 Как использовать ИИ в инвестициях?
18:26 Я использую ChatGPT для создания бота
20:32 Обзор компании ArenaData
25:46 Прогнозы роста ArenaData
27:23 Диасофт и финансовый сектор
30:48 Про конкуренцию на рынке
34:08 Компания Softline
40:01 Компания Positive Technologies
44:48 Риски для IT-сектора
50:25 Солар VS Positive Technologies
57:33 Перспективы роста компании Astra
58:53 Обзор компании IVA
01:02:55 IPO и IT-компании
@long_term_investments
Подкаст про IT-сектор
Ссылки:
Поговорили про IT-сектор с Юлей Андреевой, автором канала Биржевая Ключница. Коротко разобрал бизнес публичных российских разработчиков ПО, а также обсудили общие тренды на рынке, использование Chat GPT и другие смежные темы.
Таймкоды:
00:00 Введение
01:39 Сфера IT выросла на 15%
04:33 Объём рынка IT
07:07 Переход на российское ПО
09:30 Зарплаты IT-специалистов выросли на 11% за год
11:12 ИИ - это враг или друг
13:50 Как использовать ИИ в инвестициях?
18:26 Я использую ChatGPT для создания бота
20:32 Обзор компании ArenaData
25:46 Прогнозы роста ArenaData
27:23 Диасофт и финансовый сектор
30:48 Про конкуренцию на рынке
34:08 Компания Softline
40:01 Компания Positive Technologies
44:48 Риски для IT-сектора
50:25 Солар VS Positive Technologies
57:33 Перспективы роста компании Astra
58:53 Обзор компании IVA
01:02:55 IPO и IT-компании
@long_term_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
IT рынок под микроскопом! Как устроен сектор IT и чего от него ждать ? | Илья Воробьёв
IT звучит модно и прибыльно, но как устроен этот рынок на самом деле? Почему одни компании растут, другие падают, а специалистов заменяют ИИ?
В новом выпуске «Голос Рынка» Юлия Андреева вместе с Ильёй Воробьёвым — частным инвестором и автором проекта Long…
В новом выпуске «Голос Рынка» Юлия Андреева вместе с Ильёй Воробьёвым — частным инвестором и автором проекта Long…
👍22🔥10💯1
#LTI_интересное
Реальный бизнес за цифрами в отчетности
Одна из причин, почему я занимаюсь инвестициями - это один из лучших способов узнавать, как устроен мир. Даже просто читая отчеты и презентации компаний можно узнать много нового, но самое интересное, по крайней мере для меня - это глубже погрузиться в бизнес компании и посмотреть на него вживую, чтобы понять, что скрывается за цифрами.
Был на этой неделе на основном предприятии Сибура - ЗапСибНефтехиме в Тобольске. Производит сильное впечатление - огромный современный завод, на котором при этом довольно мало людей из-за высокого уровня автоматизации и отлаженных процессов.
Если коротко описать суть бизнеса Сибура и его текущую ситуацию - у компании есть структурное конкурентное преимущество из-за географического положения рядом с огромным кластером добычи нефти и газа в Западной Сибири и вертикальной интеграции, которое позволяет работать с более низкой себестоимостью и высокой маржинальностью, чем большинство других производителей. По сути, есть только один другой крупный хаб в мире с аналогичными условиями - Персидский залив.
При этом Сибур зависит о внешней конъюнктуры, которая сейчас не самая благоприятная (довольно низкие цены на основную продукцию и крепкий рубль), плюс компания находится в активной фазе инвестиционного цикла, что в сумме давит на текущий денежный поток.
Я пока не делал детальный анализ на цифрах и оценку Сибура, так как он непубличный. Но теперь это будет сделать значительно проще, когда/если компания соберется на IPO - как минимум стало понятнее, откуда берутся и как используются полимеры и другие продукты компании. Так что спасибо Сибуру за организацию поездки - было полезно и интересно!
P.S. Тобольск - приятный город с интересной историей, куда я бы вряд ли сам добрался, хотя очень люблю путешествовать - еще один плюс от поездки.
@long_term_investments
Реальный бизнес за цифрами в отчетности
Одна из причин, почему я занимаюсь инвестициями - это один из лучших способов узнавать, как устроен мир. Даже просто читая отчеты и презентации компаний можно узнать много нового, но самое интересное, по крайней мере для меня - это глубже погрузиться в бизнес компании и посмотреть на него вживую, чтобы понять, что скрывается за цифрами.
Был на этой неделе на основном предприятии Сибура - ЗапСибНефтехиме в Тобольске. Производит сильное впечатление - огромный современный завод, на котором при этом довольно мало людей из-за высокого уровня автоматизации и отлаженных процессов.
Если коротко описать суть бизнеса Сибура и его текущую ситуацию - у компании есть структурное конкурентное преимущество из-за географического положения рядом с огромным кластером добычи нефти и газа в Западной Сибири и вертикальной интеграции, которое позволяет работать с более низкой себестоимостью и высокой маржинальностью, чем большинство других производителей. По сути, есть только один другой крупный хаб в мире с аналогичными условиями - Персидский залив.
При этом Сибур зависит о внешней конъюнктуры, которая сейчас не самая благоприятная (довольно низкие цены на основную продукцию и крепкий рубль), плюс компания находится в активной фазе инвестиционного цикла, что в сумме давит на текущий денежный поток.
Я пока не делал детальный анализ на цифрах и оценку Сибура, так как он непубличный. Но теперь это будет сделать значительно проще, когда/если компания соберется на IPO - как минимум стало понятнее, откуда берутся и как используются полимеры и другие продукты компании. Так что спасибо Сибуру за организацию поездки - было полезно и интересно!
P.S. Тобольск - приятный город с интересной историей, куда я бы вряд ли сам добрался, хотя очень люблю путешествовать - еще один плюс от поездки.
@long_term_investments
👍47🔥15🤬1
#LTI_интересное #NBIS
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
👍41🔥12🍾4
#LTI_интересное #ORCL
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
🔥25👍14✍2
#LTI_интересное
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
🔥26👍16✍3
#LTI_интересное
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
3🔥151👍85💯11✍3
#LTI_интересное
Xiaomi обогнал Porsche по продажам автомобилей и как китайские компании захватывают рынки
Увидел интересную статистику, что Xiaomi в этом году обогнал по продажам автомобилей Porsche. В третьем квартале был уже большой отрыв - Xiaomi продал 108 тысяч авто vs 62 тысячи у Porsche, это по всему миру, а не только в Китае. По выручке от продажи авто Porsche пока впереди, так как ее средний автомобиль стоит в 4 раза дороже, чем у Xiaomi.
Возможно не все даже знают, что у Xiaomi есть свои автомобили, они начали продаваться только в прошлом году, в основном в Китае. У компании пока две модели электромобилей, свежий SUV стоит 2.8-3.5 млн рублей по текущему курсу в Китае. В России тоже можно купить, но в 2.5-3 раза дороже.
Автомобильный рынок - это один из примеров, где Китай сначала локализовал производство, перенял технологии, местами усовершенствовал их (особенно для электромобилей) и в итоге сильно потеснил на местном рынке зарубежные компании, а сам начал активно продавать свои авто на экспорт. Похожая история произошла за последние годы во многих сферах, например, среди брендов спортивной одежды китайские Anta и Li Ning обошли по доле рынка в Китае Nike и Adidas соответственно.
Китай - интересный пример, где централизованная авторитарная власть сочетается с очень конкурентной рыночной экономикой, которая местами намного более капиталистическая, чем в Европе или даже в США. Местный рынок почти в любой сфере безумно конкурентный и компании часто демпингуют в попытке завоевать долю рынка. Иногда ценовые войны принимают настолько жесткую форму, что китайским властям приходится бороться со снижением цен и дефляцией, хотя обычно регуляторы стараются решить обратную проблему.
Из этой динамики вытекает два интересных вывода. Первый - несмотря на то, что многие китайские компании агрессивно захватывают долю и на локальном рынке, и за рубежом, их акции часто являются не лучшей инвестицией. Происходит это из-за того, что им часто приходится работать с минимальной маржой, чтобы быть конкурентоспособными. Акции Xiaomi пока чувствуют себя неплохо и кратно выросли после старта продаж авто, хотя до этого были долгое время в минусе с момента IPO.
Есть множество индустрий, где компании из Китая захватили почти весь мировой рынок, но в итоге просто убили прибыль в индустрии и никто там толком не зарабатывает. Яркий пример - солнечные панели, где на крупнейших китайских производителей вроде Jinko Solar (JKS), Canadian Solar (CSIQ) и т.д. приходится около 90% мирового рынка, но они работают с минимальной маржой и в сумме стоят дешевле, чем американский First Solar (FSLR), который не конкурентоспособен глобально, но защищен тарифами и субсидиями на рынке США и за счет этого работает с нормальной прибылью.
Второй вывод - в торговом балансе Китая возникает все больший перекос, он больше экспортирует и меньше импортирует. Сейчас грубо половина китайского импорта это сырье, еще ~10% продовольствие, а импорт продукции с высокой добавленной стоимостью все меньше, хотя в каких-то сферах вроде полупроводников зависимость от импорта пока высокая. В итоге получается ситуация, чем-то похожая на 19 век, когда Китай не хотел торговать с внешним миром, потому что ему было особо нечего там покупать.
Тогда Европа начала продавать в Китай опиум, развязала опиумные войны и выиграла за счет преимущества в военной сфере, но сейчас такой сценарий маловероятен. Пока лучшее, что может делать Европа - это защищать хотя бы внутренний рынок тарифами, но экономики многих стран во главе с Германией все равно страдают, так как теряют экспортные рынки. США страдают меньше, но видят в Китае угрозу и активно пытаются его сдерживать.
Для российской экономики китайская экспансия не так страшна, мы продаем в Китай в основном сырье, которое там не появится. В условиях санкций даже есть плюс в том, что у большей части западной продукции есть альтернатива в Китае. Но в зависимости от одного торгового партнера, конечно, тоже нет ничего хорошего - мы вынуждены продавать свою продукцию с дисконтом, а покупать китайскую с премией.
@long_term_investments
Xiaomi обогнал Porsche по продажам автомобилей и как китайские компании захватывают рынки
Увидел интересную статистику, что Xiaomi в этом году обогнал по продажам автомобилей Porsche. В третьем квартале был уже большой отрыв - Xiaomi продал 108 тысяч авто vs 62 тысячи у Porsche, это по всему миру, а не только в Китае. По выручке от продажи авто Porsche пока впереди, так как ее средний автомобиль стоит в 4 раза дороже, чем у Xiaomi.
Возможно не все даже знают, что у Xiaomi есть свои автомобили, они начали продаваться только в прошлом году, в основном в Китае. У компании пока две модели электромобилей, свежий SUV стоит 2.8-3.5 млн рублей по текущему курсу в Китае. В России тоже можно купить, но в 2.5-3 раза дороже.
Автомобильный рынок - это один из примеров, где Китай сначала локализовал производство, перенял технологии, местами усовершенствовал их (особенно для электромобилей) и в итоге сильно потеснил на местном рынке зарубежные компании, а сам начал активно продавать свои авто на экспорт. Похожая история произошла за последние годы во многих сферах, например, среди брендов спортивной одежды китайские Anta и Li Ning обошли по доле рынка в Китае Nike и Adidas соответственно.
Китай - интересный пример, где централизованная авторитарная власть сочетается с очень конкурентной рыночной экономикой, которая местами намного более капиталистическая, чем в Европе или даже в США. Местный рынок почти в любой сфере безумно конкурентный и компании часто демпингуют в попытке завоевать долю рынка. Иногда ценовые войны принимают настолько жесткую форму, что китайским властям приходится бороться со снижением цен и дефляцией, хотя обычно регуляторы стараются решить обратную проблему.
Из этой динамики вытекает два интересных вывода. Первый - несмотря на то, что многие китайские компании агрессивно захватывают долю и на локальном рынке, и за рубежом, их акции часто являются не лучшей инвестицией. Происходит это из-за того, что им часто приходится работать с минимальной маржой, чтобы быть конкурентоспособными. Акции Xiaomi пока чувствуют себя неплохо и кратно выросли после старта продаж авто, хотя до этого были долгое время в минусе с момента IPO.
Есть множество индустрий, где компании из Китая захватили почти весь мировой рынок, но в итоге просто убили прибыль в индустрии и никто там толком не зарабатывает. Яркий пример - солнечные панели, где на крупнейших китайских производителей вроде Jinko Solar (JKS), Canadian Solar (CSIQ) и т.д. приходится около 90% мирового рынка, но они работают с минимальной маржой и в сумме стоят дешевле, чем американский First Solar (FSLR), который не конкурентоспособен глобально, но защищен тарифами и субсидиями на рынке США и за счет этого работает с нормальной прибылью.
Второй вывод - в торговом балансе Китая возникает все больший перекос, он больше экспортирует и меньше импортирует. Сейчас грубо половина китайского импорта это сырье, еще ~10% продовольствие, а импорт продукции с высокой добавленной стоимостью все меньше, хотя в каких-то сферах вроде полупроводников зависимость от импорта пока высокая. В итоге получается ситуация, чем-то похожая на 19 век, когда Китай не хотел торговать с внешним миром, потому что ему было особо нечего там покупать.
Тогда Европа начала продавать в Китай опиум, развязала опиумные войны и выиграла за счет преимущества в военной сфере, но сейчас такой сценарий маловероятен. Пока лучшее, что может делать Европа - это защищать хотя бы внутренний рынок тарифами, но экономики многих стран во главе с Германией все равно страдают, так как теряют экспортные рынки. США страдают меньше, но видят в Китае угрозу и активно пытаются его сдерживать.
Для российской экономики китайская экспансия не так страшна, мы продаем в Китай в основном сырье, которое там не появится. В условиях санкций даже есть плюс в том, что у большей части западной продукции есть альтернатива в Китае. Но в зависимости от одного торгового партнера, конечно, тоже нет ничего хорошего - мы вынуждены продавать свою продукцию с дисконтом, а покупать китайскую с премией.
@long_term_investments
👍41🔥8🤔1
#LTI_интересное #MU
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
1👍33🔥7😢2
#LTI_интересное
Про огромный капекс бигтехов
Наверное, самое важное, что сейчас происходит на рынке, связано с развитием AI и инвестициями в него. Недавно отчитались крупнейшие бигтехи (кроме Nvidia) и основной тренд у всех компаний – огромный рост прогноза по капексу на 2026 год. Топ-5 крупнейших американских компаний потратят в этом году около $700 млрд на инфраструктуру, связанную с AI (у Amazon тут не учтен капекс на его E-Com бизнес, вместе с которым расходы составят не $140 млрд, а $200 млрд).
Это огромные цифры, фактически не имеющие исторических прецедентов. Прошлогодний капекс на инфраструктуру для AI как % ВВП уже превысил фактически все крупнейшие проекты 20 века в США, а в этом году он будет еще намного больше. Для понимания масштаба – только 5 американских бигтехов потратят на капекс в этом году больше денег, чем весь федеральный бюджет России.
Единственный период более масштабных инвестиций в США (как % ВВП) – это строительство железных дорог в конце 19 века. Правда сравнение может быть не совсем корректным, так как американские корпорации строят дата-центры не только в США, а по всему миру, но все равно это беспрецедентные цифры.
Важный момент – большинство бигтехов в этом году планируют потратить на капекс примерно весь свой операционный денежный поток, но не будут сильно залезать в долг (кроме Oracle). И сейчас у них тоже нет долга, у большинства, наоборот, подушка кэша на балансе (опять-таки, кроме Oracle). Правда еще есть дивиденды и байбеки, так что долговая нагрузка все-таки будет расти. Но пока, несмотря на огромный масштаб инвестиций, они не создают рисков финансовой устойчивости для большинства крупнейших технологических компаний.
Основной вопрос – какая будет отдача от таких огромных инвестиций и вообще окупятся ли они. Я держу Alphabet (Google) в портфеле (пока весьма удачно, +60% за пол года), который планирует удвоить капекс в этом году с $90 до ~$180 млрд. И хотя я не думаю, что окупаемость этих инвестиций будет быстрой, отношусь к ним все равно скорее положительно с учетом текущих вводных и на месте Google я бы сделал то же самое.
Я думаю, что развитие AI в ближайшие годы окажет огромное влияние на все сферы жизни, большее чем интернет или любая другая технология. Мы сейчас еще на очень ранней стадии, когда все быстро меняется и все пытаются захватить рынок. Тот же Google – единственная компания, у которой есть передовая модель (Gemini), крупный облачный сервис (Google Cloud) и передовое оборудование (TPU), поэтому ему логично попытаться завоевать сейчас максимальную долю рынка. Например, Open AI, Anthropic или xAI, с которыми конкурирует Gemini, пока сильно убыточны и живут за счет венчурных инвестиций, поэтому не могут себе позволить такой масштаб расходов, хотя тоже тратят десятки миллиардов долларов в год.
То, что происходит сейчас в AI, по сути похоже на рынки вроде такси или доставки еды лет 10 назад, когда Uber в мире или Яндекс в России жгли очень много денег захватывая рынок. Можно посмотреть на текущие финансовые показатели компаний и понять, что инвестиции были сделаны не зря. В случае с AI масштаб инвестиций намного больше, но и потенциальный приз в конце больше, чем на любом другом рынке за всю историю, даже если не говорить об AGI (а он за последние пару месяцев тоже субъективно стал ближе).
В сентябре я писал пост о том, как гарантированно заработать на AI. За прошедшие несколько месяцев он стал только более актуален, так что повторю вывод:
Лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
@long_term_investments
Про огромный капекс бигтехов
Наверное, самое важное, что сейчас происходит на рынке, связано с развитием AI и инвестициями в него. Недавно отчитались крупнейшие бигтехи (кроме Nvidia) и основной тренд у всех компаний – огромный рост прогноза по капексу на 2026 год. Топ-5 крупнейших американских компаний потратят в этом году около $700 млрд на инфраструктуру, связанную с AI (у Amazon тут не учтен капекс на его E-Com бизнес, вместе с которым расходы составят не $140 млрд, а $200 млрд).
Это огромные цифры, фактически не имеющие исторических прецедентов. Прошлогодний капекс на инфраструктуру для AI как % ВВП уже превысил фактически все крупнейшие проекты 20 века в США, а в этом году он будет еще намного больше. Для понимания масштаба – только 5 американских бигтехов потратят на капекс в этом году больше денег, чем весь федеральный бюджет России.
Единственный период более масштабных инвестиций в США (как % ВВП) – это строительство железных дорог в конце 19 века. Правда сравнение может быть не совсем корректным, так как американские корпорации строят дата-центры не только в США, а по всему миру, но все равно это беспрецедентные цифры.
Важный момент – большинство бигтехов в этом году планируют потратить на капекс примерно весь свой операционный денежный поток, но не будут сильно залезать в долг (кроме Oracle). И сейчас у них тоже нет долга, у большинства, наоборот, подушка кэша на балансе (опять-таки, кроме Oracle). Правда еще есть дивиденды и байбеки, так что долговая нагрузка все-таки будет расти. Но пока, несмотря на огромный масштаб инвестиций, они не создают рисков финансовой устойчивости для большинства крупнейших технологических компаний.
Основной вопрос – какая будет отдача от таких огромных инвестиций и вообще окупятся ли они. Я держу Alphabet (Google) в портфеле (пока весьма удачно, +60% за пол года), который планирует удвоить капекс в этом году с $90 до ~$180 млрд. И хотя я не думаю, что окупаемость этих инвестиций будет быстрой, отношусь к ним все равно скорее положительно с учетом текущих вводных и на месте Google я бы сделал то же самое.
Я думаю, что развитие AI в ближайшие годы окажет огромное влияние на все сферы жизни, большее чем интернет или любая другая технология. Мы сейчас еще на очень ранней стадии, когда все быстро меняется и все пытаются захватить рынок. Тот же Google – единственная компания, у которой есть передовая модель (Gemini), крупный облачный сервис (Google Cloud) и передовое оборудование (TPU), поэтому ему логично попытаться завоевать сейчас максимальную долю рынка. Например, Open AI, Anthropic или xAI, с которыми конкурирует Gemini, пока сильно убыточны и живут за счет венчурных инвестиций, поэтому не могут себе позволить такой масштаб расходов, хотя тоже тратят десятки миллиардов долларов в год.
То, что происходит сейчас в AI, по сути похоже на рынки вроде такси или доставки еды лет 10 назад, когда Uber в мире или Яндекс в России жгли очень много денег захватывая рынок. Можно посмотреть на текущие финансовые показатели компаний и понять, что инвестиции были сделаны не зря. В случае с AI масштаб инвестиций намного больше, но и потенциальный приз в конце больше, чем на любом другом рынке за всю историю, даже если не говорить об AGI (а он за последние пару месяцев тоже субъективно стал ближе).
В сентябре я писал пост о том, как гарантированно заработать на AI. За прошедшие несколько месяцев он стал только более актуален, так что повторю вывод:
Лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
@long_term_investments
👍36🔥7😱2💯2🤷♂1😁1🤔1
#LTI_интересное
Как найти забытые деньгив кармане куртки на брокерском счете
На российском рынке почти не бывает ликвидации публичных компаний, а если происходит выкуп, оферта, делистинг или какое-то корпоративное действие, то оно обычно проходит стандартно с одной выплатой в какой-то фиксированный срок.
В США вариантов корпоративных действий намного больше. Иногда при M&A или ликвидации компаний существуют отложенные выплаты, которые инвесторы могут получить с какой-то вероятностью спустя годы после того, как сделка или ликвидация случилась.
Сегодня неожиданно нашел на счете в IB такую отложенную выплату. Я 3 года назад покупал акции небольшой биотех компании Metacrine (MTCR) по $0.54 под ликвидацию, спустя 4 месяца была выплата $0.58, доходность на тот момент составила 7% за 4 месяца. Сейчас, спустя 3 года, прилетело еще 14% сверху. Итого общая доходность 21%. За 3 года кажется не много, но капитал в идее был задействован всего 4 месяца, так что IRR получился очень хороший, около 40%.
Я уже честно говоря даже забыл про эту идею, так что выплата стала приятной неожиданностью. Примерно как найти деньги в кармане старой куртки, только там не мелочь, а четырехзначная сумма в долларах :)
Если интересно, вся история идеи описана по ссылке: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea37/
@long_term_investments
Как найти забытые деньги
На российском рынке почти не бывает ликвидации публичных компаний, а если происходит выкуп, оферта, делистинг или какое-то корпоративное действие, то оно обычно проходит стандартно с одной выплатой в какой-то фиксированный срок.
В США вариантов корпоративных действий намного больше. Иногда при M&A или ликвидации компаний существуют отложенные выплаты, которые инвесторы могут получить с какой-то вероятностью спустя годы после того, как сделка или ликвидация случилась.
Сегодня неожиданно нашел на счете в IB такую отложенную выплату. Я 3 года назад покупал акции небольшой биотех компании Metacrine (MTCR) по $0.54 под ликвидацию, спустя 4 месяца была выплата $0.58, доходность на тот момент составила 7% за 4 месяца. Сейчас, спустя 3 года, прилетело еще 14% сверху. Итого общая доходность 21%. За 3 года кажется не много, но капитал в идее был задействован всего 4 месяца, так что IRR получился очень хороший, около 40%.
Я уже честно говоря даже забыл про эту идею, так что выплата стала приятной неожиданностью. Примерно как найти деньги в кармане старой куртки, только там не мелочь, а четырехзначная сумма в долларах :)
Если интересно, вся история идеи описана по ссылке: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea37/
@long_term_investments
Long Term Investments
Арбитражная идея №37 – закрыта
Ликвидация небольшой биотех компании. Потенциальная доходность ~7% за 1.5-2 месяца и до 20% за более долгий срок.
👍26🔥15
#LTI_интересное #золото
Как рост цены золота влияет на экономики разных стран
С ростом цены золота стоимость добытого металла денежном выражении значительно выросла, по текущей цене в районе $5000 за унцию она составляет около $550-600 млрд в год.
Стало интересно посмотреть, какие страны добывают больше всего золота в абсолютном выражении и на душу населения, и может ли рост цен на металл оказать значимый эффект на экономику.
Больше всего золота в мире добывает Китай, ~380 тонн, чуть больше 10% мировой добычи. Но эффект на экономику Китая небольшой из-за ее масштаба, к тому же местный ЦБ - крупнейший в мире покупатель золота.
На втором месте Россия - около 345 тонн. Для России золото уже дает видимый эффект, особенно с учетом того, что большую часть можно экспортировать. Объем добычи в денежном выражении в этом году может составить более $50 млрд или почти треть от добычи нефти в деньгах (правда без текущих больших дисконтов доходы от нефти были бы сильно выше). Но в масштабах экономики это все еще не очень большие цифры.
Самая большая добыча золота на душу населения в Австралии (топ-3 по добыче в мире), по текущим ценам почти $2000 в год на человека. Но Австралия - развитая страна, так что эффект на экономику тоже будет ограниченным. Для сравнения, Австралия добывает железной руды, угля и природного газа на ~$250 млрд в год, х5 от золота по текущим ценам.
В итоге самый большой эффект от роста цен на золота в относительном выражении получат некоторые африканские страны вроде Буркина-Фасо, Мали и Ганы, где добыча золота приносит несколько десятков % ВВП. Но богатыми за счет золота они не станут - страны бедные, людей много и ВВП на душу населения очень низкий (не говоря уже про коррупцию и прочие проблемы). К тому же в эти страны вряд ли кто-то захочет/сможет инвестировать, так что эта информация не имеет прикладной пользы.
Для сравнения сделал такую же таблицу по нефти и газу - страны Персидского Залива или Норвегия зарабатывают более $5-10 тысяч в год на душу населения за счет добычи нефти и газа, что и позволило им стать одними из самых богатых стран в мире за счет доступа к ценному ресурсу. Но также это связано с тем, что население в этих странах небольшое, особенно если считать граждан - в некоторых странах Залива до 80-90% составляют трудовые мигранты, поэтому в Катаре, ОАЭ и Кувейте космический доход на одного гражданина.
Из стран, куда потенциально можно инвестировать, главный бенефициар роста цен на золото - Узбекистан. При текущих ценах добыча золота составляет уже примерно 20% от ВВП страны, что весьма прилично - больше, чем доля нефти и газа в ВВП России.
В Узбекистане очень своеобразный фондовый рынок, но он есть, и скоро будет 5 лет, как я там начал инвестировать. Результаты пока отличные, портфель вырос более чем в 4 раза, писал в начале года здесь. Кстати недавно брокер прислал статистику по местному рынку за прошлый год и получилось, что обе компании в моем портфеле (HMKB и URTS) на голову опередили по доходности всех остальных эмитентов (и все еще стоят дешево при этом).
Также значимый экономический эффект получит Казахстан, хотя пока экономика больше зависит от нефти, чем от золота. В Казахстане у меня тоже есть счет на локальном рынке, держу сейчас 3 компании - Халык, БЦК и Solidcore. Там тоже все отлично - все три уже дали отличную доходность и также по-прежнему стоят дешево.
Помимо такой косвенной экспозиции на рост золота есть и прямая - в портфеле сейчас несколько золотодобытчиков. Свой взгляд на ситуацию с ростом цены на металлы описывал чуть ранее здесь. Если коротко - я бы не стал покупать само золото по текущим ценам, но среди компаний, на мой взгляд, есть интересные варианты инвестиций.
Главное - не рассчитывать, что бурный рост цен продолжится, а закладывать консервативные предпосылки. Я при оценке сырьевых компаний всегда прогоняю сценарии с разными уровнями цен. В случае золота, на мой взгляд, нужно закладывать маржу безопасности как минимум до $4000 за унцию, и покупать акции, только если при такой цене они все еще будут интересны.
@long_term_investments
Как рост цены золота влияет на экономики разных стран
С ростом цены золота стоимость добытого металла денежном выражении значительно выросла, по текущей цене в районе $5000 за унцию она составляет около $550-600 млрд в год.
Стало интересно посмотреть, какие страны добывают больше всего золота в абсолютном выражении и на душу населения, и может ли рост цен на металл оказать значимый эффект на экономику.
Больше всего золота в мире добывает Китай, ~380 тонн, чуть больше 10% мировой добычи. Но эффект на экономику Китая небольшой из-за ее масштаба, к тому же местный ЦБ - крупнейший в мире покупатель золота.
На втором месте Россия - около 345 тонн. Для России золото уже дает видимый эффект, особенно с учетом того, что большую часть можно экспортировать. Объем добычи в денежном выражении в этом году может составить более $50 млрд или почти треть от добычи нефти в деньгах (правда без текущих больших дисконтов доходы от нефти были бы сильно выше). Но в масштабах экономики это все еще не очень большие цифры.
Самая большая добыча золота на душу населения в Австралии (топ-3 по добыче в мире), по текущим ценам почти $2000 в год на человека. Но Австралия - развитая страна, так что эффект на экономику тоже будет ограниченным. Для сравнения, Австралия добывает железной руды, угля и природного газа на ~$250 млрд в год, х5 от золота по текущим ценам.
В итоге самый большой эффект от роста цен на золота в относительном выражении получат некоторые африканские страны вроде Буркина-Фасо, Мали и Ганы, где добыча золота приносит несколько десятков % ВВП. Но богатыми за счет золота они не станут - страны бедные, людей много и ВВП на душу населения очень низкий (не говоря уже про коррупцию и прочие проблемы). К тому же в эти страны вряд ли кто-то захочет/сможет инвестировать, так что эта информация не имеет прикладной пользы.
Для сравнения сделал такую же таблицу по нефти и газу - страны Персидского Залива или Норвегия зарабатывают более $5-10 тысяч в год на душу населения за счет добычи нефти и газа, что и позволило им стать одними из самых богатых стран в мире за счет доступа к ценному ресурсу. Но также это связано с тем, что население в этих странах небольшое, особенно если считать граждан - в некоторых странах Залива до 80-90% составляют трудовые мигранты, поэтому в Катаре, ОАЭ и Кувейте космический доход на одного гражданина.
Из стран, куда потенциально можно инвестировать, главный бенефициар роста цен на золото - Узбекистан. При текущих ценах добыча золота составляет уже примерно 20% от ВВП страны, что весьма прилично - больше, чем доля нефти и газа в ВВП России.
В Узбекистане очень своеобразный фондовый рынок, но он есть, и скоро будет 5 лет, как я там начал инвестировать. Результаты пока отличные, портфель вырос более чем в 4 раза, писал в начале года здесь. Кстати недавно брокер прислал статистику по местному рынку за прошлый год и получилось, что обе компании в моем портфеле (HMKB и URTS) на голову опередили по доходности всех остальных эмитентов (и все еще стоят дешево при этом).
Также значимый экономический эффект получит Казахстан, хотя пока экономика больше зависит от нефти, чем от золота. В Казахстане у меня тоже есть счет на локальном рынке, держу сейчас 3 компании - Халык, БЦК и Solidcore. Там тоже все отлично - все три уже дали отличную доходность и также по-прежнему стоят дешево.
Помимо такой косвенной экспозиции на рост золота есть и прямая - в портфеле сейчас несколько золотодобытчиков. Свой взгляд на ситуацию с ростом цены на металлы описывал чуть ранее здесь. Если коротко - я бы не стал покупать само золото по текущим ценам, но среди компаний, на мой взгляд, есть интересные варианты инвестиций.
Главное - не рассчитывать, что бурный рост цен продолжится, а закладывать консервативные предпосылки. Я при оценке сырьевых компаний всегда прогоняю сценарии с разными уровнями цен. В случае золота, на мой взгляд, нужно закладывать маржу безопасности как минимум до $4000 за унцию, и покупать акции, только если при такой цене они все еще будут интересны.
@long_term_investments
👍33🔥13
#LTI_интересное
Статистика ЦБ по брокерским счетам
ЦБ опубликовал интересную статистику про брокерским счетам в России
Основные цифры:
- 40 млн уникальных счетов на Мосбирже, но реально 5.5 млн активных инвесторов, остальные счета пустые или с символическими суммами. Есть стабильный тренд на рост обоих метрик.
- На почти 1 млн квалифицированных инвесторов приходится 70% всех нетто-притоков физлиц
- У физлиц 12.3 трлн рублей на брокерских счетах, у юрлиц 16.4 трлн. Почти половина активов физлиц на счетах от 100 млн рублей
- За последний год доля акций в портфелях физлиц снизилась с 30% до 25%, до этого два года была стабильной, хотя в акциях были нетто-притоки в прошлом году. У юрлиц доля акций снизилась с 24% до 20%
- За два года значимо выросла доля в портфелях физлиц фондов (в основном ликвидности, их активно покупали в 2024 году) и облигаций (основные притоки в 2025 году)
- Брокеры заработали в 2025 году 60 млрд рублей прибыли, средний ROE 22%, но медиана всего 7%
А теперь интересные наблюдения:
1) Нетто-приток средств на счета физлиц на фондовом рынке в 2025 году составил 2.5 трлн рублей. Может показаться, что это довольно много, но на мой взгляд может быть сильно больше, вот несколько цифр для сравнения:
- Россияне потратили 2 трлн рублей в 2025 году на ставки в букмекерах
- Россияне потратили 2.4 трлн рублей в 2024 году на услуги астрологов, тарологов и экстрасенсов (за 2025 год цифр сходу не нашел, но думаю не меньше)
- Россияне получили почти 10 трлн рублей в 2025 процентов по депозитам
2) Исходя из динамики активов и нетто-притоков можно примерно посчитать, какую доходность получили российские инвесторы на своих брокерских счетах. Результаты не очень (расчеты на картинке):
- Три года подряд результат хуже индекса Мосбиржи, в 2024 результат среднего инвестора -4%, в 2025 году -8%
- В акциях на удивление результаты лучше даже лучше индекса в 2024 году (+12%), но слабо в 2025 году (-9%)
- С учетом того, что большая доля в портфеле физлиц это фонды ликвидности (где почти невозможно уйти в минус) и облигации (которые бурно росли в 2025 году), многие инвесторы умудрились потерять много денег где-то еще (может лонговали валюту и неудачно спекулировали фьючерсами?)
Какие выводы можно сделать? Думаю вместо запуска фонда нужно было завести канал по астрологии и рекламировать букмекеров, зарабатывать деньги было бы сильно проще :)
А если серьезно, то фондовый рынок в России пока находится на достаточно ранней стадии развития и впереди есть еще большое пространство для роста. Будем по мере сил стараться этому росту способствовать.
@long_term_investments
Статистика ЦБ по брокерским счетам
ЦБ опубликовал интересную статистику про брокерским счетам в России
Основные цифры:
- 40 млн уникальных счетов на Мосбирже, но реально 5.5 млн активных инвесторов, остальные счета пустые или с символическими суммами. Есть стабильный тренд на рост обоих метрик.
- На почти 1 млн квалифицированных инвесторов приходится 70% всех нетто-притоков физлиц
- У физлиц 12.3 трлн рублей на брокерских счетах, у юрлиц 16.4 трлн. Почти половина активов физлиц на счетах от 100 млн рублей
- За последний год доля акций в портфелях физлиц снизилась с 30% до 25%, до этого два года была стабильной, хотя в акциях были нетто-притоки в прошлом году. У юрлиц доля акций снизилась с 24% до 20%
- За два года значимо выросла доля в портфелях физлиц фондов (в основном ликвидности, их активно покупали в 2024 году) и облигаций (основные притоки в 2025 году)
- Брокеры заработали в 2025 году 60 млрд рублей прибыли, средний ROE 22%, но медиана всего 7%
А теперь интересные наблюдения:
1) Нетто-приток средств на счета физлиц на фондовом рынке в 2025 году составил 2.5 трлн рублей. Может показаться, что это довольно много, но на мой взгляд может быть сильно больше, вот несколько цифр для сравнения:
- Россияне потратили 2 трлн рублей в 2025 году на ставки в букмекерах
- Россияне потратили 2.4 трлн рублей в 2024 году на услуги астрологов, тарологов и экстрасенсов (за 2025 год цифр сходу не нашел, но думаю не меньше)
- Россияне получили почти 10 трлн рублей в 2025 процентов по депозитам
2) Исходя из динамики активов и нетто-притоков можно примерно посчитать, какую доходность получили российские инвесторы на своих брокерских счетах. Результаты не очень (расчеты на картинке):
- Три года подряд результат хуже индекса Мосбиржи, в 2024 результат среднего инвестора -4%, в 2025 году -8%
- В акциях на удивление результаты лучше даже лучше индекса в 2024 году (+12%), но слабо в 2025 году (-9%)
- С учетом того, что большая доля в портфеле физлиц это фонды ликвидности (где почти невозможно уйти в минус) и облигации (которые бурно росли в 2025 году), многие инвесторы умудрились потерять много денег где-то еще (может лонговали валюту и неудачно спекулировали фьючерсами?)
Какие выводы можно сделать? Думаю вместо запуска фонда нужно было завести канал по астрологии и рекламировать букмекеров, зарабатывать деньги было бы сильно проще :)
А если серьезно, то фондовый рынок в России пока находится на достаточно ранней стадии развития и впереди есть еще большое пространство для роста. Будем по мере сил стараться этому росту способствовать.
@long_term_investments
👍39😢9😁2🤯2🕊1🍾1