#LTI_интересное #ROSN
Отчет и байбэк Роснефти
Сегодня много отчетов, среди прочих отчиталась Роснефть. Сам отчет по традиции очень лаконичный без какой-либо детализации.
У компании заметно снизилась прибыль во втором полугодии и расчетный дивиденд на акцию равен всего 14.7 рублей, сильно ниже, чем в предыдущие периоды (в H1'24 было 36.5 рублей). Это дает дивдоходность 2.7% или 5.4% годовых, не густо.
В то же время снижение прибыли в значительной степени объясняется курсовыми и налоговыми переоценками, без них ситуация лучше. Также негативный эффект оказал рост ставки и затрат на обслуживание долга (Net Debt/EBITDA ~1.2).
В Q1 курсовые переоценки должны, наоборот, увеличить прибыль компании. Но в целом крепкий рубль + достаточно низкие цены на нефть негативны для Роснефти и всего сектора, поэтому не жду хороших результатов в ближайшие кварталы и думаю сейчас есть более интересные идеи на рынке.
Больше всего мне понравилось раскрытие из пресс-релиза про байбэк. Если помните, в конце прошлого года был нарратив, что Роснефть встала непробиваемым бидом в стакан и акции больше не будут падать. С момента отчета за третий квартал акции Роснефти действительно не падали и были значительно лучше рынка, а затем под конец года бодро улетели до 600 рублей, когда ЦБ не поднял ставку. На короткий момент Роснефть даже обогнала по капитализации Сбербанк и стала самой дорогой российской публичной компанией.
Так вот, на самом деле непробиваемый бид выглядел так: "В конце октября–начале ноября прошлого года, когда российский фондовый рынок достиг локальных минимумов, «Роснефть» успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7 руб.". Иными словами, Роснефть выкупила всего ~0.025% своих акций за 1.1 млрд рублей на самом дне и все. При этом в конце ноября был публичный пресс-релиз про байбэк, которого в итоге больше не было.
Но даже намерение выкупить свои акции с рынка во время коррекции и повышенной волатильности похвально. На зарубежных рынках, особенно в США, достаточно много компаний, которые делают агрессивные байбэки во время серьезных коррекций, а во время бурного роста рынка и завышенных оценок, наоборот, больше инвестируют в рост бизнеса или делают M&A за счет допэмиссий, тем самым создавая дополнительную стоимость для акционеров. Может быть и в России компании когда-нибудь начнут так делать, но пока подобных примеров, к сожалению, очень мало.
@long_term_investments
Отчет и байбэк Роснефти
Сегодня много отчетов, среди прочих отчиталась Роснефть. Сам отчет по традиции очень лаконичный без какой-либо детализации.
У компании заметно снизилась прибыль во втором полугодии и расчетный дивиденд на акцию равен всего 14.7 рублей, сильно ниже, чем в предыдущие периоды (в H1'24 было 36.5 рублей). Это дает дивдоходность 2.7% или 5.4% годовых, не густо.
В то же время снижение прибыли в значительной степени объясняется курсовыми и налоговыми переоценками, без них ситуация лучше. Также негативный эффект оказал рост ставки и затрат на обслуживание долга (Net Debt/EBITDA ~1.2).
В Q1 курсовые переоценки должны, наоборот, увеличить прибыль компании. Но в целом крепкий рубль + достаточно низкие цены на нефть негативны для Роснефти и всего сектора, поэтому не жду хороших результатов в ближайшие кварталы и думаю сейчас есть более интересные идеи на рынке.
Больше всего мне понравилось раскрытие из пресс-релиза про байбэк. Если помните, в конце прошлого года был нарратив, что Роснефть встала непробиваемым бидом в стакан и акции больше не будут падать. С момента отчета за третий квартал акции Роснефти действительно не падали и были значительно лучше рынка, а затем под конец года бодро улетели до 600 рублей, когда ЦБ не поднял ставку. На короткий момент Роснефть даже обогнала по капитализации Сбербанк и стала самой дорогой российской публичной компанией.
Так вот, на самом деле непробиваемый бид выглядел так: "В конце октября–начале ноября прошлого года, когда российский фондовый рынок достиг локальных минимумов, «Роснефть» успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7 руб.". Иными словами, Роснефть выкупила всего ~0.025% своих акций за 1.1 млрд рублей на самом дне и все. При этом в конце ноября был публичный пресс-релиз про байбэк, которого в итоге больше не было.
Но даже намерение выкупить свои акции с рынка во время коррекции и повышенной волатильности похвально. На зарубежных рынках, особенно в США, достаточно много компаний, которые делают агрессивные байбэки во время серьезных коррекций, а во время бурного роста рынка и завышенных оценок, наоборот, больше инвестируют в рост бизнеса или делают M&A за счет допэмиссий, тем самым создавая дополнительную стоимость для акционеров. Может быть и в России компании когда-нибудь начнут так делать, но пока подобных примеров, к сожалению, очень мало.
@long_term_investments