#LTI_интересное #HSBK #CCBN

Халык обновил исторический максимум в долларах

Акции крупнейшего в Казахстане банка Халык после отчета сегодня обновили исторический максимум в долларах. Примечательно это тем, что предыдущий максимум был в далеком 2007 году.

В случае Халыка, как и большинства российских акций, смотреть только на динамику акций для понимания доходности некорректно, так как банк всю дорогу платил высокие дивиденды. На втором графике показана динамика с учетом дивидендов - с предыдущего пика 18 лет назад акции сделали х3 в долларах - CAGR 6% тоже не выглядит привлекательно, но уже не так плохо.

Но в последнее время Халык, а также другой крупный банк в Казахстане БЦК показывают потрясающую динамику - я купил их акции чуть больше года назад и за это время вложения почти удвоились в долларах (Халык вырос чуть меньше, БЦК еще сильнее). Причем до этого они тоже сильно выросли и можно было заработать еще больше, но у меня до 2024 года не было локального брокерского счета в Казахстане, чтобы купить акции. Брокерский счет, кстати, тоже в Халыке - специально летал в Алматы, чтобы его открыть, и та поездка окупилась с лихвой.

Иногда самые интересные инвестиционные идеи можно описать буквально одним предложением, и они отлично работают. В данном случае идея звучала так - покупаешь очень качественные банки с ROE 30%+ дешевле капитала и ждешь переоценки. В Халыке еще получаешь дивиденды 15%+ годовых бонусом. А более подробно, вместе со сравнением с российскими и глобальными банками, описывал как идею на сайте - сделал пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea80/

Сработала идея на отлично - сейчас оба банка пришли к оценке чуть выше капитала, и еще сам капитал хорошо вырос за это время. Особенно приятно, что сейчас это две крупнейшие позиции в зарубежном портфеле, который тоже показывает отличную динамику.

Я пока продолжаю держать их акции, так как даже после такого роста Халык и БЦК стоят дешевле, чем российские и, тем более, зарубежные аналоги, с поправкой на ROE (оба банка все еще торгуются <4 P/E). Но сейчас банки перешли из разряда экстремально дешевых в просто дешевые, и свои риски там тоже есть, так что начинаю потихоньку смотреть на возможные альтернативы.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Реальный бизнес за цифрами в отчетности

Одна из причин, почему я занимаюсь инвестициями - это один из лучших способов узнавать, как устроен мир. Даже просто читая отчеты и презентации компаний можно узнать много нового, но самое интересное, по крайней мере для меня - это глубже погрузиться в бизнес компании и посмотреть на него вживую, чтобы понять, что скрывается за цифрами.

Был на этой неделе на основном предприятии Сибура - ЗапСибНефтехиме в Тобольске. Производит сильное впечатление - огромный современный завод, на котором при этом довольно мало людей из-за высокого уровня автоматизации и отлаженных процессов.

Если коротко описать суть бизнеса Сибура и его текущую ситуацию - у компании есть структурное конкурентное преимущество из-за географического положения рядом с огромным кластером добычи нефти и газа в Западной Сибири и вертикальной интеграции, которое позволяет работать с более низкой себестоимостью и высокой маржинальностью, чем большинство других производителей. По сути, есть только один другой крупный хаб в мире с аналогичными условиями - Персидский залив.

При этом Сибур зависит о внешней конъюнктуры, которая сейчас не самая благоприятная (довольно низкие цены на основную продукцию и крепкий рубль), плюс компания находится в активной фазе инвестиционного цикла, что в сумме давит на текущий денежный поток.

Я пока не делал детальный анализ на цифрах и оценку Сибура, так как он непубличный. Но теперь это будет сделать значительно проще, когда/если компания соберется на IPO - как минимум стало понятнее, откуда берутся и как используются полимеры и другие продукты компании. Так что спасибо Сибуру за организацию поездки - было полезно и интересно!

P.S. Тобольск - приятный город с интересной историей, куда я бы вряд ли сам добрался, хотя очень люблю путешествовать - еще один плюс от поездки.

@long_term_investments

#LTI_облигации

Новый раздел с облигациями на сайте

Я инвестирую преимущественно в акции, но за облигациями на российском рынке тоже слежу. У меня есть небольшой консервативный портфель с рублевыми облигациями, а валютные облигации периодически использую, чтобы иметь валютную экспозицию в основном портфеле. Также иногда участвую в размещениях новых выпусков, в основном спекулятивно.

Сделал на сайте раздел с облигациями, чтобы собрать в одном месте информацию по ним: https://longterminvestments.ru/bonds/

Во-первых, написал базовый пост про инвестиции в облигации, он с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/bonds-basics/

В нем осветил практические моменты при инвестициях в облигации, думаю многим может быть полезно:
- Ресурсы для поиска и анализа облигаций
- Как считается доходность, какие есть подводные камни
- Как я считаю доходность флоатеров, которая некорректно показана почти на всех ресурсах
- Как считается доходность валютных облигаций и почему нужно быть аккуратным в моменты волатильности курса
- Какие есть альтернативы и бенчмарки при инвестициях в облигации

Также в разделе с облигациями есть два модельных портфеля с облигациями, цель которых - на дистанции показывать доходность на 3-5%+ годовых выше соответствующих индексов Мосбиржи, а также депозитов, ОФЗ, LQDT и прочих консервативных альтернатив. Описание портфелей здесь - рублевый, валютный.

Запущены 4 месяца назад для подписчиков, сейчас гипотеза протестирована и набралось немного статистики, можно и публично анонсировать. Прикладываю доходность за прошедшее время по сравнению с бенчмарками. Модельные портфели доступны для подписчиков.

Идея в портфелях простая - я слежу за бизнесом многих российских компаний и неплохо его понимаю, поэтому могу покупать облигации с более высокой доходностью относительно консервативных альтернатив без значимого увеличения уровня риска, что собственно и делаю в данном случае. При этом я не суюсь в ВДО, это достаточно пассивные портфели с редкими ребалансировками раз в 1-2 месяца, и так как я итак делаю эту работу для себя, решил что может быть полезно кому-то еще.

Буду периодически делиться результатами. Если интересуетесь бондами, вот еще раз ссылка на раздел со всей информацией: https://longterminvestments.ru/bonds/

@long_term_investments

#LTI_портфель #LTI_зарубежные_рынки

Апдейт по зарубежным рынкам

Я в последнее время редко пишу про инвестиции на зарубежных рынках, хотя там все супер. Зарубежный портфель +44% с начала года в долларах vs 11% S&P 500. Август был вообще одним из рекордных месяцев за все время по доходности, и рекордным по абсолютной прибыли в долларах.

Кроме того, так как я раньше больше инвестировал на зарубежных рынках, в зарубежном портфеле есть трек-рекорд с начала 2020 года, который регулярно раскрывается на сайте. И там тоже все отлично, портфель х4.5 в долларах за 5.5 лет, CAGR 31% vs 15% у S&P 500, и ни одного убыточного года (включая кризисный 2022).

Сейчас из-за объективных инфраструктурных и прочих ограничений за рубежом больший фокус с точки зрения времени на российский рынок, где использую более активный подход к управлению и глубже погружаюсь в бизнес компаний, вплоть до общения с менеджментом и поездок на производства. А на зарубежных рынках периодически ищу точечные идеи и слежу за интересующими компаниями, сделки обычно совершаю довольно редко, но там по-прежнему значимая часть капитала.

Для справки, с начала 2024 года было всего 10 новых новых позиций в акциях (кроме коротких сделок под оферты в прошлом году) и ни одна из них пока не продана. Причем 4 были за последний месяц - немного обновил портфель, закрывал старые еще более давние позиции. Результаты выше на картинке.

Так что даже такой подход может давать хорошие результаты, хотя объективно этот год лучше среднего, долгосрочная цель на зарубежных рынках - генерировать доходность 20-25% годовых в долларах. Пока на горизонте 5+ лет получается даже с запасом.

Решил разделить на сайте российский и зарубежный рынки, чтобы было проще ориентироваться. Вся информация по зарубежным рынкам, включая актуальный портфель и описание всех идей, в этом разделе: https://longterminvestments.ru/international/

Ежемесячный апдейт по зарубежному портфелю по итогам августа и дальнейшие планы: https://longterminvestments.ru/portfolio-international-05-09-2025/

Я перестал делать разборы отчетов зарубежных компаний, так как в этом сейчас нет особого смысла, с этим уже довольно хорошо справляется Chat GPT - вот пример, как я сам его использую (открывается с VPN). Периодически буду писать короткие заметки про интересные события на глобальных рынках в канал и более глобальный взгляд на отдельные интересные компании/индустрии на сайте вроде недавнего поста про Tesla, но такие материалы занимают много времени, так что будут не часто.

А большая часть информации по зарубежным рынкам (и в целом тоже) сейчас в чате для подписчиков - там еженедельные комментарии от меня по основным событиям, апдейты по компаниям в портфеле + периодически обсуждения потенциальных идей. Если есть активная подписка и хотите попасть в чат - напишите в личку @StrategyGuy.

И еще ниже прикреплю небольшой опрос, чтобы понять, какая доля аудитории сейчас в целом интересуется зарубежными рынками.

@long_term_investments