#LTI_итоги_месяца

В июне портфель +3.7%, индекс ММВБ с дивидендами +5.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +47.1% по портфелю vs +56.4% у индекса. Но в доходности портфеля не учтены дивиденды ОГК-2 и префов Ленэнерго, которые придут в июле, там что по факту месяц на уровне индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Коротко по позициям в портфеле:
1) Лукойл - планирую входить в отсечку, ожидаю, что гэп быстро закроется и котировки будут стремиться к 5450 рублям (цена выкупа), а может и уйдут выше, как было в случае с Распадской. На выкуп подавать не планирую, скорее всего продам в рынок в июле/августе.

2) Яндекс - жду отчета, до этого не планирую ничего делать с позицией.

3) ОГК-2 - акции за последние 2 месяца выросли на 50+% с учетом дивидендов, а дивидендный гэп даже не заметили. По текущим ценам думаю апсайда уже почти не осталось. Пока эйфория в энергетике на нашем рынке продолжается, держу акции, но думаю над тем, чтобы сократить/закрыть позицию.

4) QIWI - наконец-то акции хорошо отрасли, жду отчетность, до этого не планирую ничего делать с позицией.

5) Ленэнерго-п - пока планирую держать, акции тоже выросли в последнее время, но форвардная дивидендная доходность пока хорошая.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца_International

Для портфеля на международный рынках июнь также был отличным, особенно в конце месяца после позитивных новостей с G20 и высокой вероятности заключения сделки между США и Китаем. Выросло большинство бумаг в портфеле + выстрелило несколько IPO. Динамику идей можно отслеживать здесь: http://bit.ly/lti-ideas

Единственная позиция, по которой сейчас есть сомнения - Graftech International. Компания экстремально дешево стоит (P/E = 4) и отчасти я ее брал как консервативную идею для баланса волатильных технологических компаний, но вероятно из-за низкого free float Graftech в периоды нестабильности на рынке "колбасит" не меньше. Апсайд у Graftech, при этом, значительно меньше, чем у остальных идей. Поэтому планирую закрыть позицию либо после отчета в начале августа, либо не дожидаясь его. По остальным позициям жду отчетов, продавать не пока планирую.

Также напоминаю, что в эту в среду в 20:00 буду проводить бесплатный вебинар по американскому рынку, если интересно, подключайтесь: https://2stocks.ru/2.0/webinars/osobennosti-investiciy-na-fondovom-rynke-ssha

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.

2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.

3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.

4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.

5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.

Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.

#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца_International

В августе было много событий - комментарии ФРС после понижения ставки, инверсия кривой доходностей, новый виток торговой войны между США и Китаем. Рынок сейчас на тех же уровнях, что и месяц назад, но в процессе была довольно высокая волатильность. Фактически все компании из портфеля отчитались хорошо, разве что отчетность Square расстроила инвесторов и котировки прилично просели после отчета, но на мой взгляд отчетность была нейтральной, а реакция слишком сильной.

В сентябре будет затишье после сезона отчетностей с точки зрения корпоративных событий, хотя некоторые компании продолжат раскрывать результаты из-за смещенного финансового года, например, Micron. Также в сентябре планируется много IPO после того, как в августе, похоже, все отдыхали и активность с точки зрения новых размещений была минимальной.

P.S. В США прошла активная фаза сезона отчетностей, фактически все крупные компании уже представили результаты, поэтому еженедельные обзоры пока ставлю на паузу.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В августе портфель +2.7%, индекс ММВБ с дивидендами 0%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.8% по портфелю vs +58.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Как уже говорил, у меня российский портфель достаточно консервативный и состоит преимущественно из акций с высокими дивидендами (кроме Яндекса), в противовес американскому рынку и другим активам с более высокой степенью риска.

Короткий апдейт по позициям:
1) Яндекс - отличный растущий бизнес + есть большой потенциальный апсайд от IPO Яндекс.Такси (пока вроде бы планируется на 2020 год). Хотя формально Яндекс стоит дорого, особенно по меркам российского рынка, текущие темпы роста + потенциал дальнейшего развития на мой взгляд их более чем оправдывают. Пока не планирую ничего делать с позицией.

2) Префы Ленэнерго - жду высоких дивидендов за 2019 год и с большой вероятностью в дальнейшем тоже, пока не планирую ничего делать с позицией.

3) Юнипро - высокие дивиденды зафиксированы на 3 года вперед, в 2020 году будет ДД около 12% от текущих + падают ставки, что может привести к переоценке акций как минимум до 3+ рублей на мой взгляд (+дивы бонусом). Пока не планирую ничего делать с позицией.

4) ОГК-2 - ожидаю рост дивидендов благодаря росту прибыли + росту пэйаута и делеверидж бонусом. У ОГК-2 еще долго будут повышенные платежи по ДПМ в отличие от многих других генерирующих компаний, и на ближайшие несколько лет думаю это одна из самых интересных дивидендных историй. Пока не планирую ничего делать с позицией.

5) Префы Сбера - основной драйвер также дивиденды. В случае Сбербанка немного смущает замедление операционных показателей (прибыль растет в основном из-за роспуска резервов) + перегретый рынок потребительского кредитования в России. Но для супер голубой фишки предполагаемая доходность префов почти 10% за 2019 год с потенциалом роста в 2020 и при падении ставок - вполне хорошая ситуация. Пока не планирую ничего делать с позицией.

#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_OGKB #LTI_SBERP

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В сентябре портфель -0.4%, индекс ММВБ с дивидендами +0.6%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.2% по портфелю vs +59.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

По позициям в портфеле не было особо значимых новостей, можно вспомнить только пару штук:

- Яндекс немного просел на новых обсуждениях доли владения иностранцев в российских IT-компаниях в Госдуме. Но пока инициатива выглядит скорее как популизм со стороны одного депутата, и даже если она будет принята, то скорее всего в значительно измененном формате, который не окажет сильного влияния на бизнес Яндекса (как в свое время было с законом Яровой и операторами, например).

- Юнипро заключило мировое соглашение с Русалом, что позитивно для компании, но было ожидаемо, так как любой другой исход поставил бы под сомнение всю программу ДПМ и в целом экономику российской электроэнергетики.

В октябре начнутся отчеты за 3 квартал, жду результатов ОГК-2, Ленэнерго и Сбера, чтобы обновить прогноз по дивидендам за 3 квартал. Яндекс и ТМК, возможно, дадут апдейт по IPO Яндекс.Такси и продаже IPSCO соответственно, которые являются основными драйверами компаний в среднесрочной перспективе. У Юнипро, вероятно, в отчете не будет вообще никакой интриги - дивиденды уже известны на три года вперед.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В октябре портфель +0.6%, индекс ММВБ с дивидендами +7.4%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +59.2% по портфелю vs +71.3% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В октябре просел Яндекс из-за предложений по ограничению доли иностранных инвесторов и упали префы Ленэнерго из-за списаний в отчетности по РСБУ за 3 квартал. Юнипро с ОГК-2 расти пока тоже не спешат, а в ТМК расчет на разовый рост на одобрении сделки по продаже IPSCO. Недавно делал апдейт по позициям, поэтому не буду повторятся и напишу немного более общих рассуждений про инвестиции в целом.

Сейчас наибольшую доходность на рынке показывают голубые фишки, так как фактически в каждой в последнее время возникли те или иные драйверы. В таких условиях довольно сложно опережать индекс, если не держать индексные фишки с плечами.

В последнее время появилось много блогов инвесторов, где все показывают как у них растет портфель в этом году и какие они красавчики. При этом почти никто не говорит о том, что индекс полной доходности (ММВБ с учетом дивидендов) вырос на 31% с начала года, а в долларах на все 40%, что запредельно много. Объективно в последние год-полтора лучшим выбором для большинства инвесторов была просто покупка ETF на наш индекс, а большая часть управляющих этому индексу проиграла даже без учета комиссий.

И даже после такого роста почти все фишки на нашем рынке торгуются с двузначной или почти двузначной форвардной дивидендной доходностью в условиях, когда почти все развитые страны уже живут с отрицательными ставками, а США уверенно идет в эту сторону, да и в России тоже заметно снижаются ставки. Поэтому в текущих условиях покупка ETF на индекс ММВБ, вероятно, все еще оптимальный вариант для многих инвесторов.

Зачем тогда тратить время на анализ отдельных компаний на нашем рынке? Потому что за любым изменением индекса стоят конкретные драйверы в конкретных компаниях. Особенно в России, где Газпром, Сбербанк и Лукойл это 45% индекса, а топ-7 компаний - 2/3 индекса.

Так получилось, что за последние несколько лет в крупнейших компаниях на нашем рынке произошли позитивные изменения из-за внутренних или внешних факторов и они потащили за собой весь индекс. Причем большую часть этих изменений было невозможно предсказать - вспомните свое собственное мнение об основных фишках 2-3 года назад или почитайте аналитику тех времен и сравните с текущей ситуацией. Я не помню ни одного аргументированного довода в 2017 году или ранее, почему ММВБ может вырасти почти до 3000 пунктов в обозримом будущем и при этом еще давать почти двузначную форвардную див доходность.

Но любой рынок развивается циклично. В 2018-2019 годах индекс сильно вырос, в основном за счет всего нескольких компаний, опережая акции второго эшелона. В 2016-2017 годах была обратная ситуация - индекс фактически не рос, но было много отдельных интересных акций, показавших кратный рост. И ситуация еще не раз поменяется в ближайшие годы.

Поэтому анализируя отдельные компании на рынке и лучше разбираясь в их бизнесе, вы создаете задел на будущее, который позволит с большей вероятностью находить интересные истории на рынке, когда они будут появляться. Этот процесс стоит тоже рассматривать как инвестицию, и сопоставлять с затратами времени и вашими альтернативными издержками. Окупятся эти инвестиции или нет - зависит от вашей индивидуальной ситуации.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В ноябре портфель +7.0%, индекс ММВБ с дивидендами +0.2%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +70.3% по портфелю vs +71.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В ноябре ключевым драйвером роста портфеля стал Яндекс, который отыграл октябрьское падение и вышел на исторические максимумы котировок в рублях. Компания предложила новую управленческую структуру, которая является компромиссным решением между интересами государства и зарубежных акционеров, что понравилось рынку.

Кроме того, появились новости о том, что Яндекс привлек несколько инвестбанков для подготовки IPO Яндекс.Такси, которое может состояться в 1 полугодии 2020 года. На мой взгляд это ключевой драйвер для акций компании в следующем году, планирую держать акции как минимум до IPO.

Лукойл пока закрепился на уровне чуть выше 6000 рублей за акцию, хотя на мой взгляд акции должны стоить значительно дороже, особенно после отличного отчета за 3 квартал. Многие аналитики по-прежнему закладывают дивиденды около 200 рублей на акции за второе полугодие 2019, хотя на мой взгляд будет минимум 300 рублей, а скорее всего даже больше. Скоро планирую сделать расчет возможных дивидендов - хотя математика там достаточно тривиальна, на удивление я почти нигде не видел в публичном пространстве расчеты, которые бы корректно отражали потенциал дивидендных выплат компании в следующем году.

ТМК на звонке с инвесторами после отчета подтвердил намерение согласовать сделку по продаже IPSCO в этом году, т.е. по идее это должно случиться уже в декабре. Это ключевой драйвер в акциях компании, жду его реализации.

Остальные идеи в портфеле (ОГК-2, Юнипро, Детский Мир, префы Ленэнерго) - "скучные" дивидендные истории, от которых жду плавной переоценки к летним выплатам дивидендов. У Юнипро и Детского Мира также будут выплаты дивидендов в декабре, ожидаю, что компании могут достаточно быстро закрыть гэп.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца #LTI_итоги_года

Возвращаюсь после небольшого затишья, сегодня будет день подведения итогов прошедшего года. Начну с российского рынка.

В декабре портфель +2.8% (примерно +3.5%, если учесть дивы Лукойла, которые не пришли на конец декабря), индекс ММВБ с дивидендами +4.6%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +75.0% по портфелю vs +79.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

За 2019 год публичный портфель на российском рынке вырос на 28.5%. Если смотреть только на абсолютные цифры, это отличный результат, который превысил мои ожидания годовой давности, когда я не видел значимого апсайда на нашем рынке. Если интересно, мой взгляд на рынок годовой давности можно почитать здесь: https://vk.com/@long_term_investments-2019-view

Как всегда бывает в таких ситуациях, некоторые события развивались ровно так, как я ожидал, а некоторые совсем по-другому. Ключевые два события, которые привели к огромной переоценке всего российского рынка (и которые я недооценивал):
- Падение ставок в России и по всему миру, сделавшее российские дивидендные фишки намного более привлекательными для инвестиций
- Новые дивидендные политики во многих крупнейших российских компаниях, которые составляют львиную в индексе (Газпром, Лукойл и т.д.), которые также сделали их акции намного более интересными для инвесторов и потянули весь индекс вверх

В результате индекс ММВБ с дивидендами вырос за 2019 год на 37.1%, а индекс РТС с дивидендами прибавил около 50% в долларах с учетом укрепления рубля и стал лучшим в мире по этому показателю - запредельный результат. Это то, о чем не пишет большинство инвесторов, особенно пришедших на рынок в этом году, когда показывают свою доходность - на таком рынке было сложно не заработать и абсолютная доходность сама по себе еще не говорит о том, насколько хороший или плохой результат показал портфель.

За 2019 год мой результат был хуже индекса с учетом дивидендов. Сравнение портфеля с каким-либо бенчмарком - спорная тема, как концептуально (стоит ли сравнивать вообще), так и с точки зрения реализации (с чем именно сравнивать). Например, в начале 2019 года приличную долю в моем портфеле занимали короткие ОФЗ и по идее сравнивать просто с индексом, на 100% состоящим из акций, не совсем корректно (реальная доходность бенчмарка должна быть ниже). Но я для себя решил, что какой-то ориентир должен быть, и пока портфель большую часть времени состоит преимущественно из акций, пусть он будет простым и понятным в виде готового индекса.

Нужно отметить, что в 2019 году я тратил достаточно мало времени на российский рынок, что можно заметить по частоте постов на эту тему и что, вполне возможно, повлияло на результат. В то же время фокус на зарубежных рынках принес свои плоды, я узнал для себя очень много нового за прошедший год и получил отличную доходность (напишу в отдельном посте), поэтому считаю такой выбор приоритетов вполне оправданным.

В этом году одна из целей - уделить чуть больше времени российскому рынку и проанализировать ряд компаний на качественно новом уровне. А если говорить про взгляд на рынок в целом, то он достаточно позитивен. Несмотря на огромный рост рынка в этом году, многие акции стали даже более привлекательными на фоне падения ставок и роста дивидендной доходности. Кроме того, массовый приток частных инвесторов, который уже давно предрекали, наконец-то произошел и вероятно продолжится в этом году, что также будет способствовать росту рынка.

Более детальный взгляд на 2020 год напишу чуть позже. Как всегда, я не буду давать какие-либо конкретные прогнозы в цифрах по индексам, курсам валют или ценам на отдельные акции или commodities, так как считаю это бесполезным занятием - их динамика абсолютно непредсказуема. Например, ни один прогноз годовой давности по российскому рынку, который я видел, даже близко не совпал с реальностью (любого, кто год назад спрогнозировал бы рост рынка на 50% в долларах, посчитали бы сумасшедшим). Поэтому просто напишу, что я делаю со своим портфелем, чтобы сбалансировать его под различные варианты развития событий.

#LTI_итоги_месяца

В январе портфель +7.6%, индекс ММВБ с дивидендами +1.2%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +88.3% по портфелю vs +81.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Хотя в течение января, особенно в первой половине месяца, было ощущение эйфории на рынке, индекс за месяц почти не вырос, так как основной рост произошел во 2-3 эшелоне, а многие индексные фишки во главе с Газпромом, наоборот, просели.

Коротко по текущим позициям:

1) Яндекс
Ключевой потенциальный драйвер для переоценки акций в этом году - IPO Яндекс.Такси. В прессе уже появлялись сообщения о переговорах с инвестбанками и потенциальной оценке Такси от 5 до 8 млрд долларов. Частичное восстановление котировок Uber и Lyft, которые сильно упали после IPO, так же может быть позитивным сигналом для IPO Такси. Яндекс отчитается за 2019 год 14 февраля, возможно, будет какой-то апдейт на этот счет.

Кроме того, бизнес Яндекса растет на 40% в год, а отдельные направления намного быстрее, и на даже российском рынке у компании еще огромное количество сфер, в которые она может выйти и значительно нарастить свой бизнес. Ключевой риск для компании, вероятно, лежит в регуляторной плоскости, но после принятия новой юридической структуры он значительно снизился, что во многом и способствовало переоценке акций.

2) Лукойл
Ключевой драйвер - высокая дивидендная доходность после перехода компании на выплаты 100% FCF за вычетом байбека на дивиденды. Хотя Лукойл зависит от конъюнктуры на нефтяном рынке, в прошлом квартале компания добилась роста показателей даже при заметно скорректировавшейся нефти за счет сегмента по переработке, и я ожидаю, что даже при текущих ценах на нефть компания сможет показать хорошие результаты.

Ожидаю дивиденды Лукойла на уровне 300-400 рублей за полугодие, что дает потенциальную дивидендную доходность 9-12% - очень много для голубой фишки.

3) Юнипро
Очень простая и понятная идея - у компании фактически гарантированная див доходность на ближайшие 3 года на уровне 10.5% годовых от текущей цены. Акция выросла не так сильно за последние несколько месяцев, как ряд других компаний со стабильными высокими дивидендами на нашем рынке, и помимо отличной див доходности, на мой взгляд, вполне может еще и переоцениться на 10-15% к летним дивидендам.

4) Префы Ленэнерго
Ожидаю див доходность на уровне около 10% за 2019 год и рост прибыли и дивидендов в 2020 году и далее. Рост финансовых показателей заложен в планы компании, а также недавно на Аленке недавно появился потрясающий анализ от Михаила Зайкова, в котором очень детально разобраны перспективы компании - очень рекомендую.

5) Детский мир
Акции сильно переоценились за последний месяц и по сути выросли до уровней, которые я изначально планировал как целевые к лету 2020 года. Хотя на фоне общей переоценки дивидендных акций на нашем рынке потенциальная дивидендная доходность Детского мира выглядит неплохо (ожидаю 9-10% за 2020 год к текущей цене), значимого апсайда для переоценки акций уже не вижу. Возможно в ближайшее время продам акции.

6) ТМК
Идея в ТМК заключается в делеверидже и улучшении финансовых показателей за счет снижения расходов на обслуживание долга после продажи американского подразделения IPSCO. Бонусом могут быть неплохие дивиденды, но их пока сложно прогнозировать, так как не известно, как компания решит распорядиться полученными средствами, но, вероятно, значительная часть пойдет на погашение долга.

Судя по всему очень умеренный рост акций на объявлении о сделке и негативная динамика после него могла быть связана с выходом фонда Kairos, у которого в какой-то момент было около 5% акций компании. Сейчас их доля упала ниже 1% и после окончания распродаж динамика может улучшиться.

При этом периодически всплывают ожидания очень высоких дивидендных выплат по ТМК, которые вряд ли реалистичны с учетом все еще высокой долговой нагрузки компании (2.5 Net Debt/EBITDA). Рекомендую почитать отличный анализ от Николая Василенко на эту тему: https://vk.com/@investorville-tmk-i-vozmozhnye-dividendy

​​#LTI_итоги_месяца

В феврале портфель -4.5%, индекс ММВБ с дивидендами -9.4%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +79.8% по портфелю vs +64.4% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Несмотря на значительную коррекцию рынка за последнюю неделю портфель остался в небольшом плюсе с начала года (+3%) за счет предыдущей накопленной доходности. Я пока не предпринимал никаких действий с портфелем, так как доля кэша небольшая, а коррекция пока не очень сильная и цены откатились всего на несколько месяцев назад.

Кроме того, на мой взгляд сохраняются существенные риски, что негативный эффект от коронавируса еще не полностью отыгран и после локального отскока коррекция может продолжиться. Люди, которые сравнивают текущий вирус с гриппом и не придают ему значения, сильно недооценивают как потенциал его распространения, так и масштаб вероятного экономического ущерба по всему миру, даже если он ограничится парой кварталов.

Я не планирую распродавать текущий портфель и выходить в кэш, но возможно частично ребалансирую позиции и/или частично захеджирую экспозицию на рынок в целом, особенно если будет значительный отскок в ближайшее время. Как всегда, буду писать об изменениях в портфеле по ходу дела.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В феврале портфель -1.8%, индекс ММВБ с дивидендами -9.8%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +76.6% по портфелю vs +48.2% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В марте мой портфель на российском рынке радикально изменился, как и мнение о перспективах рынка. 8 марта я закрыл часть позиций и купил фьючерсы для хеджа портфеля, 12 марта распродал весь портфель и перевел средства в доллары и евро. За 4 года на рынке я никогда ранее не делал подобных радикальных действий, и со стороны это могло выглядеть как паника. Но главное - результат, с начала года портфель в символическом плюсе в рублях (+1%) против -17% по индексу ММВБ с дивидендами. В долларах, конечно, портфель на российском рынке заметно просел из-за девальвации до того, как я его продал.

Как уже писал ранее, я считаю, что фундаментальные перспективы российской экономики и российских акций сильно ухудшились за последний месяц. Без огромных стимулирующих мер со стороны государства, подобных тому, что делают в США и Европе, экономика не сможет быстро восстановиться после карантина, даже если он продлится всего месяц. Будет большое количество дефолтов и банкротств, скачок безработицы, еще и инфляция может вырасти из-за девальвации, что не позволит ЦБ снижать ставку. Реальные доходы населения, которые итак ниже, чем в 2014 году, сильно упадут и еще долго не восстановятся до прежнего уровня. Чтобы этого избежать или хотя бы сгладить негативный эффект, нужно потратить на стимулирующие меры 10%+ ВВП, как делают в США или Германии - это больше, чем весь ФНБ.

Экспортеры, бизнес которых мог бы быть потенциально интересен в условиях девальвации, столкнутся с сильным падением спроса на свою продукцию, поэтому ситуация сильно отличается, например, от 2014 года. Экономическая активность в Европе, США, Индии и большом количестве другие стран на минимуме из-за карантинов, Китай и другие ориентированные на экспорт азиатские экономики в таких условиях тоже не смогут выйти на привычный уровень экономической активности. Это значит, что цены на любое сырье будут под сильным давлением из-за огромного профицита на рынке, будь-то нефть, газ, металлы и т.д.

Естественно, кризис не будет вечным, поставленная на паузу экономическая активность постепенно восстановится, хотя на текущем этапе никто не сможет сказать, понадобится ли на это 3-4 месяца или 12-18. Но можно однозначно сказать, что там, где государства имеют возможность вливать почти бесконечные ресурсы в экономику, как в США, восстановление будет намного более быстрым, чем тем, где такой возможности нет, как в России.

Я сейчас не вижу ни одну акцию на российском рынке, которая по соотношению потенциальной доходности к риску была бы лучше просто покупки индекса на S&P 500. А если вы верите, например, в нефть по 50-60 через год, то можно купить Schlumberger и Halliburton, акции которых, вероятно, вырастут в несколько раз в таком сценарии и запасом опередят любую акцию на российском рынке. Не говоря уже про сланцевиков и небольшие нефтесервисные компании в США, которые в таком случае могут вырасти и вовсе в десятки раз.

Пока весь публичный портфель лежит в долларах и евро. Планирую значительно снизить долю средств на российском рынке в общем портфеле в пользу зарубежных рынков, а наиболее вероятный кандидат на покупку среди того, что торгуется на ММВБ - FXUS. Это не значит, что российские акции теперь вообще не будут интересны, но на мой взгляд на зарубежных рынках в текущей ситуации намного больше интересных возможностей для инвесторов с любым риск-профилем, чем на российском.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В апреле портфель -4.5%, индекс ММВБ с дивидендами +5.7%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +68.7% по портфелю vs +56.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В апреле публичный портфель упал в рублях, так как был в основном в долларах, а рубль немного укрепился. Индекс при этом продолжил отскок после падения в марте. По отношению к началу года портфель ушел в небольшой минус в рублях, но все еще значительно лучше индекса: -4% против -13%.

Я по-прежнему считаю, что российский рынок в текущей ситуации стал значительно менее интересным по сравнению с зарубежными. Ключевым драйвером для российского рынка до ситуации с коронавирусом была высокая дивидендная доходность на фоне падающих ставок. Хотя формально наш ЦБ продолжил снижать ставку, дивиденды во многих компаниях за 2020 и даже уже прошедший 2019 год теперь под вопросом. В компаниях, где дивиденды зависят от FCF/прибыли, они упадут естественным образом, а некоторые и вовсе их отложат или отменят (Детский Мир уже недавно отложил, например).

Почему зарубежные рынки сейчас интереснее:
1) ФРС, ЕЦБ, BOJ и другие центробанки агрессивно скупают активы с рынка, что толкает вверх все котировки. BOJ уже давно покупает даже акции (владеет 70% активов всех активов ETF в стране), ФРС и ЕЦБ пока ограничиваются долговыми инструментами, но это толкает их доходность еще ниже, чем она сейчас, зачастую ниже в отрицательную зону, что делает акции более привлекательными. У российского рынка нет такой поддержки.

2) Если сравнивать РТС и S&P 500 или европейские индексы, кажется, что он упал сильнее. Но это некорректный взгляд, так как структура рынка сильно отличается. Например, в США рынок тащит вверх технологический сектор, которого в России фактически нет. Если сравнивать яблоки с яблоками (российские банки и европейские/американские, российскую нефтянку и зарубежную и т.д.), российские компании упали даже меньше, чем многие зарубежные. И это несмотря на то, что российский внутренний рынок явно будет чувствовать себя хуже и восстанавливаться дольше, чем в США/Европе, так как у нас стимулирующие меры 1-2% ВВП, а там 10-20%.

На мой взгляд, пока наш рынок в значительной степени поддерживает ожидание высоких летних дивидендов за 2019 год по многим компаниям. Но некоторые из этих дивидендов будут перенесены/отменены, а даже если они будут выплачены, то дивиденды за 2020 год во многих случаях будут значительно ниже. Когда инвесторы начнут закладывать в цены форвардные дивиденды 2020 года, котировки многих компаний могут скорректироваться. Можно посмотреть на примеры компаний с падающим дивидендом в последние несколько лет, например МРСК ЦП, чтобы понять, как рынок может реагировать на подобную динамику.

Важный момент - я не считаю, что теперь российский рынок вообще не интересен, и не планирую расформировывать публичный портфель и полностью уходить на зарубежные рынки. Даже в рамках в целом не очень интересного рынка могут появляться отдельные хорошие идеи. А может быть ситуация вообще резко изменится и через несколько месяцев снова появится много интересных возможностей.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В мае портфель -3.3%, индекс ММВБ с дивидендами +3.8%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +63.2% по портфелю vs +62.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В мае публичный портфель еще немного упал в рублях, так как был в основном в долларах, а рубль немного укрепился. Индекс при этом еще подрос. Портфель все еще немного лучше индекса с момента начала отсчета и с начала года (-7% vs -9.4% по индексу), но разница незначительная - за последние два месяца публичный портфель растерял апсайд, который был после падения рынок в марте.

Можно долго размышлять на тему того, насколько оправдан текущий рост, и на российском рынке, на мировых, но стоит признать, что в марте я неправильно интерпретировал ситуацию. Тогда я ожидал, что по аналогии с предыдущими кризисами девальвация приведет к росту ставки и весь российский рынок, основным драйвером которого являются дивиденды компаний, переоценится вниз. По факту ЦБ начал снижать ставку и рыночная доходность облигаций также быстро упала после скачка.

Я по-прежнему считаю, что на зарубежных рынках сейчас намного больше потенциально интересных возможностей для инвестиций, чем на российском, и последний месяц фактически не следил на тем, что происходит на ММВБ.

Когда появится чуть больше времени, пройдусь по основным секторам/бумагам и коротко напишу свою позицию. С учетом того, что на российском рынке может быть ограниченное количество возможностей, возможно в будущем буду также добавлять в публичный портфель акции, которые торгуются на СПб бирже.

@long_term_investments

​​#LTI_итоги_месяца #LTI_изменение_портфеля

Пересмотр стратегии публичного портфеля

В июне публичный портфель +0.4%, индекс ММВБ с дивидендами +0.7%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +63.8% по портфелю vs +63.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Я начал вести публичный портфель три года назад и изначально он полностью отражал структуру всех моих инвестиций, так как тогда я вкладывал средства только на российском рынке. С тех пор многое изменилось - фокус постепенно сместился на зарубежные рынки, я стал значительно меньше следить за российскими акциями, а их доля в общем портфеле сильно снизилась. В последние несколько месяцев вообще фактически поставил на паузу инвестиции на ММВБ. В связи с этим публичный портфель перестал выполнять свою функцию и отражать мои действия на рынке.

Чтобы исправить эту ситуацию, решил пересмотреть стратегию - теперь буду покупать в публичный портфель не только российские, но и зарубежные компании. Обязательным условием будет возможность купить акции на СПб бирже (или позже на ММВБ, когда там появятся зарубежные акции), т.е. они будут доступны почти любому инвестору.

Несколько принципов ведения публичного портфеля:
1) В публичном портфеле находятся только акции (или облигации), которые я держу в реальном портфеле. При этом их доля в публичном портфеле и реальном может (и скорее всего будет) различаться.
2) Описание исходной идеи для всех акций в публичном портфеле будет публично доступно.
3) О появлении новой позиции в портфеле или закрытии существующей я буду сообщать по факту сделок. Остальные транзакции (например, увеличение/уменьшение доли позиции в портфеле) я буду описывать раз в месяц при подведении результатов.
4) Публичный портфель - мой реальный счет. Исходный публичный трек рекорд на независимом ресурсе (Comon) сохранится и продолжит текущую трехлетнюю историю: https://goo.gl/wLc6S3

Отдельный комментарий по поводу российского рынка. Текущее отсутствие позиций не означает, что я совсем закрыл его для себя. Сейчас, на мой взгляд, на зарубежных рынках больше возможностей, на анализ которых у меня итак постоянно не хватает времени, поэтому российский рынок пока на паузе. Но я уверен, что российские акции появятся в портфеле, и в этом случае будут также добавлены в публичный портфель.

Также есть вопрос насчет бенчмарка для портфеля - теперь его может быть не совсем корректно сравнивать с индексом ММВБ. Скорее всего буду сравнивать сразу с несколькими индексами и делать это не каждый месяц, а, например, раз в квартал.

Сейчас в портфеле три позиции - Alibaba, Nutanix и Pinterest, остальной портфель пока в кэше. Сделал публично доступными описания текущих позиций в публичном портфеле и все апдейты к ним:

Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Nutanix: https://longterminvestments.ru/idea-nutanix/
Pinterest: https://longterminvestments.ru/idea20/

@long_term_investments

#LTI_публичный_портфель #LTI_итоги_месяца

Прошел первый месяц ведения публичного портфеля в новом формате. Решил перевести его в более наглядный формат, теперь портфель будет отображаться на ресурсе Intelinvest - можно в режиме реального времени смотреть за динамикой и составом: https://intelinvest.ru/public-portfolio/4847/

За сентябрь портфель вырос на 1.5% в рублях из-за девальвации, в долларах снизился на 3.5% - основные рынки и другие активы, включая золото, скорректировались в течение месяца. Больше всего упал FXRL (ETF на российский рынок акций) - вероятно из-за снижения цен на нефть и новых налогов/снижения льгот для сырьевых компаний, хотя я почти не следил за нашим рынком в последнее время. В то же время большая часть индекса состоит из экспортеров, доходы которых при прочих равных вырастут из-за девальвации.

Как и планировал, пополнил портфель на 10 тысяч рублей. Решил докупить FXRL (российские акции), как наиболее просевшую часть портфеля, и на сдачу чуть-чуть FXWO. Актуальный состав на картинке ниже.

Про структуру и принципы формирования публичного портфеля писал здесь: https://longterminvestments.ru/public-portfolio-structure/

@long_term_investments

Ключевая информация о проекте и навигация по контенту

Long Term Investments - проект об инвестициях и долгосрочном управлении личным капиталом. Автор - Илья Воробьев, частный инвестор. Немного подробнее о себе и проекте: https://longterminvestments.ru/about/

Инвестирую в основном на зарубежных фондовых рынках, им посвящена большая часть контента. Делюсь своими идеями и результатами, а также рассказываю об особенностях инвестиций зарубежом, от открытия счета до сдачи налоговой отчетности.

Портал про инвестиции на зарубежных рынках: https://longterminvestments.ru/
Канал в Telegram: https://t.me/long_term_investments
Бот в Telegram для подписчиков сайта: https://t.me/longterminvestments_bot

Дополнительно веду открытый публичный портфель из ETF на ММВБ и публикую материалы для начинающих инвесторов.
Состав и динамика портфеля в реальном времени: http://bit.ly/lti-public
Динамика с июля 2017 года: http://bit.ly/lti-trackrecord

Навигация по хештегам в группе:
#LTI_основы_инвестиций - базовые материалы о создании капитала и основных принципах инвестиций

#LTI_публичный_портфель - вся информация о публичном портфеле

#LTI_ideas - инвестиционные идеи, в основном на зарубежных рынках

#LTI_IPO - анализ IPO, доступных российским инвесторам

#LTI_ETF - основы пассивных инвестиций и разборы ETF

#LTI_итоги_месяца / #LTI_итоги_года - итоги собственных инвестиций

#LTI_обзор / #LTI_анализ - разборы компаний и индустрий с целью поиска инвестиционных возможностей

#LTI_отчетности - краткие обзоры интересных отчетностей компаний

#LTI_интересное / #LTI_полезное - прочий контент с интересной и полезной информацией на тему инвестиций

#LTI_курс / #LTI_вебинар - информация об обучающих курсах и вебинарах, которые обычно проходят раз в квартал

#LTI_проект - новости и анонсы проекта

Disclaimer
Все материалы и комментарии носят исключительно информационный характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Полный текст: https://longterminvestments.ru/responsibility/

#LTI_публичный_портфель #LTI_итоги_месяца

Затянул с апдейтом по публичному портфелю. За октябрь получился небольшой минус, менее 1% в рублях. За прошедшее время в ноябре портфель успел отрасти вместе с рынком и обновить максимумы. Актуальная структура портфеля на картинке, вся аналитика по ссылке: https://intelinvest.ru/public-portfolio/4847/

Публичный портфель решил пополнять каждый месяц, пока по 10 тысяч рублей. В этот раз докупил VTBE - БПИФ ВТБ, который инвестирует в акции компаний на развивающихся рынках. Есть мнение, что победа Байдена на выборах может локально позитивно сказаться на экономике Китая и других стран экспортеров, или как минимум убрать текущую неопределенность, так как США теперь вряд ли будут также активно вводить тарифы, как при Трампе.

В VTBE Китай занимает долю около 40%. Хотя есть отдельный ETF на китайские акции у FinEx, решил пока не увеличивать количество позиций в портфеле. Тем более акции развивающихся стран в целом в последние годы росли медленнее, чем, например, американский рынок, хотя экономика в этих странах развивается быстрыми темпами, поэтому кажется, что иметь долгосрочную экспозицию на развивающиеся страны в портфеле - вполне разумное решение.

@long_term_investments

​​#LTI_итоги_месяца #LTI_альтернативный_портфель

Ноябрь неожиданно стал самым прибыльным месяцем за все мое время на рынке, не уверен, что в процентах, но в абсолютных значениях точно. Про основной портфель чуть позже, а пока напишу про альтернативный.

В ноябре курс биткоина вырос на 41% в долларах и в моменте пробил исторический максимум, установленный на пике хайпа в 2017 году (пока немного не дотянул до $20000, сейчас торгуется чуть ниже). Накопленная с июля 2017 доходность 756% в долларах по портфелю, 542% для биткоина. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/wuqi7X

Где-то с начала 2018 года я писал о том, что после ажиотажа среди розничных инвесторов в 2017 году биткоин ждет новая, намного большая с точки зрения объема капитала волна интереса институциональных инвесторов. Что биткоин - это едва ли не первый в истории актив, где dumb money (обычные люди) были не просто раньше, чем smart money (различные инвестиционные фонды), а имели 10-летний гандикап, так как еще 2-3 года назад просто не существовало нормальной инфраструктуры вокруг биткоина для институционального капитала.

И в течение этих трех лет регулярно публиковал новости, как эта инфраструктура создается в реальном времени, и что недалек тот момент, когда крупный капитал сможет нормально инвестировать в биткоин и признает его полноценным классом активов. По хештегу в начале поста можно проследить всю историю сообщений.

И хотя прошедшие 3 года с момента предыдущего пика котировок не были простыми и в процессе курс биткоина падал на 80% в 2018 году, затем на 50% в 2019 году и еще раз на 50% всего за один день в марте этого года (в моменте было немного некомфортно от такой динамики и всего, что происходило вокруг), в итоге тезис реализовался - биткоин стал активом, который теперь всерьез рассматривает институциональный капитал. А беспрецедентная эмиссия денег в этом году по всему миру только подлила масла в огонь и стала дополнительным драйвером.

Достаточно открыть Bloomberg, Reuters или любой другой ресурс и поискать новости по запросу "bitcoin", где чуть ли не каждую неделю очередной миллиардер пишет, что закупился биткоином и верит в его рост, или очередная уважаемая компания запускает сервис на базе криптовалюты. В США недавно появилась кредитная карта Visa от BlockFi с кэшбэком в биткоинах, например.

Несмотря на то, что биткоин существует уже более десятка лет и как минимум последние 3 года на слуху, большинство людей все еще очень плохо понимает, в чем его суть. Кто-то думает, что биткоин заменит доллар (нет), кто-то думает что крипто-доллар, крипто-юань или Сберкоин заменят биткоин (тоже нет), кто-то считает, что у биткоина нет никакой ценности, так как любой может сделать свою криптовалюту (хотя капитализация в $360 млрд долларов упорно говорит об обратном - биткоин стоит как половина российского фондового рынка).

Кроме того, для инвесторов, которые не хотят связываться с криптовалютами напрямую за прошедшие несколько лет появилось довольно много вариантов инвестиций в эту сферу через фондовый рынок, о которых большинство тоже не знает или не понимает, как анализировать такие компании.

Кажется, что пришло время для нормального разбора криптовалют и связанных с ними возможностей для инвестиций - не факт, что успею в этом году, но в следующем точно планирую сделать, чуть позже решу, в каком формате. Можно было сделать и раньше, но еще пол год назад биткоин и другие криптовалюты почти никому не были интересны, так устроена человеческая психология. Зато в последнее время интерес сильно оживился.

А пока можно почитать статью, которую писал полтора года назад о том, как устроен бизнес компаний, занимающихся майнингом криптовалют: https://vk.com/@long_term_investments-cryptocurrency-mining

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца #LTI_портфель

Как уже писал, ноябрь выдался рекордным с точки зрения абсолютной доходности, портфель прибавил 18% в долларах (13% в рублях) и продолжил расти в начале декабря, почти все идеи показали очень хорошую динамику. С таким безумным рынком как в этом году может показаться, что это не так много, но на самом деле это примерно равно средней двухлетней доходности индекса S&P 500.

Сделал апдейт по результатам месяца, актуальным позициям и дальнейшим планам: https://longterminvestments.ru/portfolio-05-12-2020/

@long_term_investments