#LTI_изменение_портфеля
Купил вчера утром Яндекс на 14% портфеля (и еще купил его же на счет в IB позавчера, отражу, как подобью итог за месяц). Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Про Яндекс я уже писал неоднократно, что это одна из немногих идей на нашем рынке, которая мне нравится долгосрочно, и одна из очень немногих компаний в России, бизнес и капитализация которой имеют реальный шанс вырасти в 10 раз за 10 лет. Недавно вышла статья про новые инициативы по рынку такси, которые рассматривают в Гос. Думе, которые СМИ и аналитики (особенно западные) преподали в излишне негативном ключе и акции в моменте просели на 7%. По 2240 купить не успел, пока потратил какое-то время почитать новости и разобраться в происходящем, взял в районе 2300.
Пока планирую позицию в IB постепенно сдать, а на российском рынке держать как минимум до отчета за 2 квартал, в котором должно быть много интересного, особенно в сегменте Такси - в последние месяцы Яндекс запустил сервис в ряде зарубежных стран + интересно посмотреть за динамикой выручки/EBITDA + могут быть комментарии насчет IPO.
#LTI_YNDX
Купил вчера утром Яндекс на 14% портфеля (и еще купил его же на счет в IB позавчера, отражу, как подобью итог за месяц). Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Про Яндекс я уже писал неоднократно, что это одна из немногих идей на нашем рынке, которая мне нравится долгосрочно, и одна из очень немногих компаний в России, бизнес и капитализация которой имеют реальный шанс вырасти в 10 раз за 10 лет. Недавно вышла статья про новые инициативы по рынку такси, которые рассматривают в Гос. Думе, которые СМИ и аналитики (особенно западные) преподали в излишне негативном ключе и акции в моменте просели на 7%. По 2240 купить не успел, пока потратил какое-то время почитать новости и разобраться в происходящем, взял в районе 2300.
Пока планирую позицию в IB постепенно сдать, а на российском рынке держать как минимум до отчета за 2 квартал, в котором должно быть много интересного, особенно в сегменте Такси - в последние месяцы Яндекс запустил сервис в ряде зарубежных стран + интересно посмотреть за динамикой выручки/EBITDA + могут быть комментарии насчет IPO.
#LTI_YNDX
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_итоги_месяца_International
В мае международный портфель упал вместе с рынком: -7.6% против -6.6% индекса S&P 500 и -7.9% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель 7.6% против индексов S&P 500 и Nasdaq -2.3% и -2.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6.
У меня почти половина портфеля в кэше, но акции имеют в среднем более высокую бету + экспозицию на китайский рынок (Alibaba, Micron и т.д.), поэтому падение примерно на уровне индексов.
Изменения в портфеле в последние дни:
1) Купил Яндекс на просадке в день новости про ограничения на рынке такси в России, о чем писал ранее.
2) Продал YY после отчета - акции в моменте выросли на 7-8% на данных лучше ожиданий аналитиков. Хотя акции откатились от пиковых значений, как и все китайские компании, на фоне торговой войны между США и Китаем, общая прибыль по позиции с 20 октября составила около 30% (с учетом того, что в марте закрыл часть позиции по более высоким ценам). Компания по-прежнему дешевая, но решил сократить экспозицию на китайский рынок, пока торговые баталии не улягутся. Кроме того, у YY падает валовая маржа за счет того, что компания увеличивает выплаты авторам контента, и если тренд продолжится, это будет негативно влиять на бизнес. Поэтому подожду следующего отчета и, возможно, вернусь к ее рассмотрению.
3) Купил Nutanix сегодня на открытии торгов. Акции в пятницу упали на 15% на выходе отчетности ниже ожиданий рынка, при этом долгосрочно бизнес компании очень интересен и она стоит очень дешево по меркам Enterprise Software сектора. Хотя я не планировал пока покупать акции до появления какой-то определенности вокруг торговых войн, думаю акции Nutanix слишком сильно перепродали и они очень привлекательны по текущим ценам. Напишу завтра отдельным постом подробнее про идею.
#LTI_YNDX #LTI_YY #LTI_NTNX
@long_term_investments
В мае международный портфель упал вместе с рынком: -7.6% против -6.6% индекса S&P 500 и -7.9% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель 7.6% против индексов S&P 500 и Nasdaq -2.3% и -2.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6.
У меня почти половина портфеля в кэше, но акции имеют в среднем более высокую бету + экспозицию на китайский рынок (Alibaba, Micron и т.д.), поэтому падение примерно на уровне индексов.
Изменения в портфеле в последние дни:
1) Купил Яндекс на просадке в день новости про ограничения на рынке такси в России, о чем писал ранее.
2) Продал YY после отчета - акции в моменте выросли на 7-8% на данных лучше ожиданий аналитиков. Хотя акции откатились от пиковых значений, как и все китайские компании, на фоне торговой войны между США и Китаем, общая прибыль по позиции с 20 октября составила около 30% (с учетом того, что в марте закрыл часть позиции по более высоким ценам). Компания по-прежнему дешевая, но решил сократить экспозицию на китайский рынок, пока торговые баталии не улягутся. Кроме того, у YY падает валовая маржа за счет того, что компания увеличивает выплаты авторам контента, и если тренд продолжится, это будет негативно влиять на бизнес. Поэтому подожду следующего отчета и, возможно, вернусь к ее рассмотрению.
3) Купил Nutanix сегодня на открытии торгов. Акции в пятницу упали на 15% на выходе отчетности ниже ожиданий рынка, при этом долгосрочно бизнес компании очень интересен и она стоит очень дешево по меркам Enterprise Software сектора. Хотя я не планировал пока покупать акции до появления какой-то определенности вокруг торговых войн, думаю акции Nutanix слишком сильно перепродали и они очень привлекательны по текущим ценам. Напишу завтра отдельным постом подробнее про идею.
#LTI_YNDX #LTI_YY #LTI_NTNX
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_новости_компаний
Отчитался Яндекс - отчет разрывной. Темпы роста бизнеса выше ожиданий, прогноз по росту на 2019 год тоже подняли. Выручка выросла на 40%, EBITDA на 50% (без Яндекс.Маркета 41% и 48% соответственно). Такси и Classifieds вышли в плюс по EBITDA, Медиасервисы и Эксперименты (Яндекс.Драйв) сократили убыток. Такси и Медиасервисы растут на 100+% год-к-году, Яндекс.Драйв на 200+%.
Единственный формальный негатив - прибыль оказалась ниже прогнозов, но это произошло из-за неестественно высокой ставки налога на прибыль - почти 50%. Думаю в 3-4 квартале ставка налога снизится и прибыль Яндекса вырастет вслед за остальными метриками.
Я по-прежнему считаю, что Яндекс - едва ли не единственная акция на нашем рынке, которая имеет потенциал для долгосрочного кратного роста (как ориентир всегда использую рост в 10 раз за 10 лет, т.е. в среднем на 26% в год). На более коротком временном интервале драйверов тоже хватает - новые направления бизнеса растут огромными темпами, а Яндекс.Такси судя по всему готовится к IPO, и так как компания растет быстрее аналогов и ее бизнес уже вышел в прибыль, сегмент Такси может получить высокую оценку и стать значимым драйвером переоценки акций. Держу акцию в портфеле и пока не планирую продавать.
В то же время не стоит забывать, что акции Яндекса имеют высокие мультипликаторы и высокую волатильность, как и у любой растущей компании. Поэтому любой даже небольшой негатив (как, например, новость про СП Сбера и Мейла на базе Delivery Club и Ситимобил или обсуждения в Гос. Думе закона о сервисах такси ранее) может приводить к резким просадкам.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Отчитался Яндекс - отчет разрывной. Темпы роста бизнеса выше ожиданий, прогноз по росту на 2019 год тоже подняли. Выручка выросла на 40%, EBITDA на 50% (без Яндекс.Маркета 41% и 48% соответственно). Такси и Classifieds вышли в плюс по EBITDA, Медиасервисы и Эксперименты (Яндекс.Драйв) сократили убыток. Такси и Медиасервисы растут на 100+% год-к-году, Яндекс.Драйв на 200+%.
Единственный формальный негатив - прибыль оказалась ниже прогнозов, но это произошло из-за неестественно высокой ставки налога на прибыль - почти 50%. Думаю в 3-4 квартале ставка налога снизится и прибыль Яндекса вырастет вслед за остальными метриками.
Я по-прежнему считаю, что Яндекс - едва ли не единственная акция на нашем рынке, которая имеет потенциал для долгосрочного кратного роста (как ориентир всегда использую рост в 10 раз за 10 лет, т.е. в среднем на 26% в год). На более коротком временном интервале драйверов тоже хватает - новые направления бизнеса растут огромными темпами, а Яндекс.Такси судя по всему готовится к IPO, и так как компания растет быстрее аналогов и ее бизнес уже вышел в прибыль, сегмент Такси может получить высокую оценку и стать значимым драйвером переоценки акций. Держу акцию в портфеле и пока не планирую продавать.
В то же время не стоит забывать, что акции Яндекса имеют высокие мультипликаторы и высокую волатильность, как и у любой растущей компании. Поэтому любой даже небольшой негатив (как, например, новость про СП Сбера и Мейла на базе Delivery Club и Ситимобил или обсуждения в Гос. Думе закона о сервисах такси ранее) может приводить к резким просадкам.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_итоги_месяца
В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.
2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.
3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.
4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.
5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.
Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI
@long_term_investments
В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.
2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.
3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.
4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.
5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.
Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_итоги_месяца
В августе портфель +2.7%, индекс ММВБ с дивидендами 0%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.8% по портфелю vs +58.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Как уже говорил, у меня российский портфель достаточно консервативный и состоит преимущественно из акций с высокими дивидендами (кроме Яндекса), в противовес американскому рынку и другим активам с более высокой степенью риска.
Короткий апдейт по позициям:
1) Яндекс - отличный растущий бизнес + есть большой потенциальный апсайд от IPO Яндекс.Такси (пока вроде бы планируется на 2020 год). Хотя формально Яндекс стоит дорого, особенно по меркам российского рынка, текущие темпы роста + потенциал дальнейшего развития на мой взгляд их более чем оправдывают. Пока не планирую ничего делать с позицией.
2) Префы Ленэнерго - жду высоких дивидендов за 2019 год и с большой вероятностью в дальнейшем тоже, пока не планирую ничего делать с позицией.
3) Юнипро - высокие дивиденды зафиксированы на 3 года вперед, в 2020 году будет ДД около 12% от текущих + падают ставки, что может привести к переоценке акций как минимум до 3+ рублей на мой взгляд (+дивы бонусом). Пока не планирую ничего делать с позицией.
4) ОГК-2 - ожидаю рост дивидендов благодаря росту прибыли + росту пэйаута и делеверидж бонусом. У ОГК-2 еще долго будут повышенные платежи по ДПМ в отличие от многих других генерирующих компаний, и на ближайшие несколько лет думаю это одна из самых интересных дивидендных историй. Пока не планирую ничего делать с позицией.
5) Префы Сбера - основной драйвер также дивиденды. В случае Сбербанка немного смущает замедление операционных показателей (прибыль растет в основном из-за роспуска резервов) + перегретый рынок потребительского кредитования в России. Но для супер голубой фишки предполагаемая доходность префов почти 10% за 2019 год с потенциалом роста в 2020 и при падении ставок - вполне хорошая ситуация. Пока не планирую ничего делать с позицией.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_OGKB #LTI_SBERP
@long_term_investments
В августе портфель +2.7%, индекс ММВБ с дивидендами 0%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.8% по портфелю vs +58.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Как уже говорил, у меня российский портфель достаточно консервативный и состоит преимущественно из акций с высокими дивидендами (кроме Яндекса), в противовес американскому рынку и другим активам с более высокой степенью риска.
Короткий апдейт по позициям:
1) Яндекс - отличный растущий бизнес + есть большой потенциальный апсайд от IPO Яндекс.Такси (пока вроде бы планируется на 2020 год). Хотя формально Яндекс стоит дорого, особенно по меркам российского рынка, текущие темпы роста + потенциал дальнейшего развития на мой взгляд их более чем оправдывают. Пока не планирую ничего делать с позицией.
2) Префы Ленэнерго - жду высоких дивидендов за 2019 год и с большой вероятностью в дальнейшем тоже, пока не планирую ничего делать с позицией.
3) Юнипро - высокие дивиденды зафиксированы на 3 года вперед, в 2020 году будет ДД около 12% от текущих + падают ставки, что может привести к переоценке акций как минимум до 3+ рублей на мой взгляд (+дивы бонусом). Пока не планирую ничего делать с позицией.
4) ОГК-2 - ожидаю рост дивидендов благодаря росту прибыли + росту пэйаута и делеверидж бонусом. У ОГК-2 еще долго будут повышенные платежи по ДПМ в отличие от многих других генерирующих компаний, и на ближайшие несколько лет думаю это одна из самых интересных дивидендных историй. Пока не планирую ничего делать с позицией.
5) Префы Сбера - основной драйвер также дивиденды. В случае Сбербанка немного смущает замедление операционных показателей (прибыль растет в основном из-за роспуска резервов) + перегретый рынок потребительского кредитования в России. Но для супер голубой фишки предполагаемая доходность префов почти 10% за 2019 год с потенциалом роста в 2020 и при падении ставок - вполне хорошая ситуация. Пока не планирую ничего делать с позицией.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_OGKB #LTI_SBERP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Докупил Яндекс по 2000, стало 18% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Акции пролили на новых обсуждениях введения ограничений на владение акциями для иностранцев. Подобная история происходит уже не в первый раз, как и ранее, пока нет никакой конкретики, какие-то решения, если и будут приняты, то не раньше ноября, но инвесторы все равно устроили распродажу. Можно было, конечно, посидеть у монитора и попробовать поймать пониже, но это сомнительное и не очень интересное занятие. Думаю и такая цена очень интересна для покупки, я не рассчитывал, что дадут купить по 2000.
Я по-прежнему считаю, что даже если ограничения будут приняты, то в такой форме, которая не навредит компании, а может быть и вовсе все останется как есть. Можно, конечно, вспомнить пример СТС-медиа, но на мой взгляд ситуация с Яндексом кардинально отличается. В нем нельзя просто так поменять акционеров, это очень сильно ударит по бизнесу и количество технологических компаний в России, которые хоть сколько-нибудь конкурентоспособны в глобальном масштабе, упадет с 1 до 0. Думаю, на нужном уровне это понимают и это никому не нужно.
Рассчитываю на хороший отчет 25 октября и постепенное восстановление котировок, как и после прошлых проливов, если вдруг не прилетит еще какой-то негатив. А глобально тезис не меняется - у Яндекса отлично растет бизнес + есть мощный драйвер для переоценки в виде IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 вроде. Может быть на звонке с инвесторами что-то скажут по этому поводу.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Докупил Яндекс по 2000, стало 18% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Акции пролили на новых обсуждениях введения ограничений на владение акциями для иностранцев. Подобная история происходит уже не в первый раз, как и ранее, пока нет никакой конкретики, какие-то решения, если и будут приняты, то не раньше ноября, но инвесторы все равно устроили распродажу. Можно было, конечно, посидеть у монитора и попробовать поймать пониже, но это сомнительное и не очень интересное занятие. Думаю и такая цена очень интересна для покупки, я не рассчитывал, что дадут купить по 2000.
Я по-прежнему считаю, что даже если ограничения будут приняты, то в такой форме, которая не навредит компании, а может быть и вовсе все останется как есть. Можно, конечно, вспомнить пример СТС-медиа, но на мой взгляд ситуация с Яндексом кардинально отличается. В нем нельзя просто так поменять акционеров, это очень сильно ударит по бизнесу и количество технологических компаний в России, которые хоть сколько-нибудь конкурентоспособны в глобальном масштабе, упадет с 1 до 0. Думаю, на нужном уровне это понимают и это никому не нужно.
Рассчитываю на хороший отчет 25 октября и постепенное восстановление котировок, как и после прошлых проливов, если вдруг не прилетит еще какой-то негатив. А глобально тезис не меняется - у Яндекса отлично растет бизнес + есть мощный драйвер для переоценки в виде IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 вроде. Может быть на звонке с инвесторами что-то скажут по этому поводу.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_анализ_компаний
После падения акций на 20% за один день Яндекс стал самой обсуждаемой бумагой на нашем рынке. Я держу акции компании и докупил их со скидкой, так как и по ценам до падения считал Яндекс одной из лучших идей на нашем рынке, а сейчас тем более. При этом я часто вижу разговоры из серии, что Яндекс был очень дорогим, а сейчас просто дорогой, поэтому возьму по 1500 рублей за акцию.
Проблема заключается в том, что на российском рынке большинство инвесторов привыкли оценивать сырьевые компании, банки, ритейл и другие традиционные отрасли, которые с точки зрения структуры бизнеса радикально отличаются от IT-компаний. Из-за этого бизнес Yandex часто не понимают и считают дорогим (EV/EBITDA = 11 это же ужас!), в то время как на самом деле он очень дешевый.
Чтобы это показать, разобрал бизнес Yandex по частям и дал оценку каждой из них. Даже в консервативном сценарии получился апсайд 50% к текущей цене: https://zen.yandex.ru/media/id/5d8398175eb26800afb68357/razbiraemsia-v-biznese-yandex-i-ego-ocenke-5da5a608bd639600b198b248
#LTI_YNDX
@long_term_investments
После падения акций на 20% за один день Яндекс стал самой обсуждаемой бумагой на нашем рынке. Я держу акции компании и докупил их со скидкой, так как и по ценам до падения считал Яндекс одной из лучших идей на нашем рынке, а сейчас тем более. При этом я часто вижу разговоры из серии, что Яндекс был очень дорогим, а сейчас просто дорогой, поэтому возьму по 1500 рублей за акцию.
Проблема заключается в том, что на российском рынке большинство инвесторов привыкли оценивать сырьевые компании, банки, ритейл и другие традиционные отрасли, которые с точки зрения структуры бизнеса радикально отличаются от IT-компаний. Из-за этого бизнес Yandex часто не понимают и считают дорогим (EV/EBITDA = 11 это же ужас!), в то время как на самом деле он очень дешевый.
Чтобы это показать, разобрал бизнес Yandex по частям и дал оценку каждой из них. Даже в консервативном сценарии получился апсайд 50% к текущей цене: https://zen.yandex.ru/media/id/5d8398175eb26800afb68357/razbiraemsia-v-biznese-yandex-i-ego-ocenke-5da5a608bd639600b198b248
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Яндекс Дзен
Разбираемся в бизнесе Yandex и его оценке
Разобрал бизнес Yandex по частям и дал оценку каждой из них. Даже в консервативном сценарии получился апсайд 33% к текущей цене.
#LTI_спекуляция
Недавно я делал небольшой обзор, как работают "магазины акций", в которых можно покупать акции во внеторговое время. Это может быть выгодно, если после закрытия/до открытия торгов произошли события, которые могут позитивно повлиять на котировки, из-за чего на открытии в ближайший торговый день они начнут торговаться с гэпом вверх. Статья с описанием, как устроен процесс: https://longterminvestments.ru/how-to-buy-stocks-24-7/
На фоне новостей по Яндексу, что долю иностранцев не будут ограничивать 20%, а сделают ограничение по голосующим акциям 50% - 1 акция, я думаю у котировок компании есть хороший шанс вырасти на открытии торгов в понедельник. Хотя пока закон не принят и особой ясности нет, худший сценарий, в котором иностранцам пришлось бы распродавать свои акций, на мой взгляд, фактически ушел, и рынок должен отреагировать на это позитивно. Эту гипотезу также подтверждает реакция на новость во время торгов на пост-маркете в США, где они выросли примерно с -2% до +2% после новости (я хотел еще там докупить акции в пятницу, но Interactive Brokers почему-то не исполнил заявки).
Сейчас в "магазине" во Фридом Финансе акции стоят 1958 рублей: https://freedom24.ru/ticker/yndx/. Это на 1.3% больше цены закрытия на ММВБ. При покупке расклад следующий:
1) Если рост на открытии более 5%, сделка не исполняется, возвращают деньги.
2) При росте 1.3-5% на открытии есть возможность сразу зафиксировать быструю прибыль или просто зафиксировать цену покупки и держать акции дальше.
3) При росте на открытии менее 1.3% или падении сделка в минус (можно было бы купить дешевле или не покупать вообще).
Рассчитываю на 2) сценарий и докупил немного акций таким образом (не влияет на публичный портфель, так как это другой счет). Важный комментарий - такая покупка имеет смысл, только если вы считаете цену акций Яндекса 1958 рублей интересной для покупки. Если нет - то лучше так не делать.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Недавно я делал небольшой обзор, как работают "магазины акций", в которых можно покупать акции во внеторговое время. Это может быть выгодно, если после закрытия/до открытия торгов произошли события, которые могут позитивно повлиять на котировки, из-за чего на открытии в ближайший торговый день они начнут торговаться с гэпом вверх. Статья с описанием, как устроен процесс: https://longterminvestments.ru/how-to-buy-stocks-24-7/
На фоне новостей по Яндексу, что долю иностранцев не будут ограничивать 20%, а сделают ограничение по голосующим акциям 50% - 1 акция, я думаю у котировок компании есть хороший шанс вырасти на открытии торгов в понедельник. Хотя пока закон не принят и особой ясности нет, худший сценарий, в котором иностранцам пришлось бы распродавать свои акций, на мой взгляд, фактически ушел, и рынок должен отреагировать на это позитивно. Эту гипотезу также подтверждает реакция на новость во время торгов на пост-маркете в США, где они выросли примерно с -2% до +2% после новости (я хотел еще там докупить акции в пятницу, но Interactive Brokers почему-то не исполнил заявки).
Сейчас в "магазине" во Фридом Финансе акции стоят 1958 рублей: https://freedom24.ru/ticker/yndx/. Это на 1.3% больше цены закрытия на ММВБ. При покупке расклад следующий:
1) Если рост на открытии более 5%, сделка не исполняется, возвращают деньги.
2) При росте 1.3-5% на открытии есть возможность сразу зафиксировать быструю прибыль или просто зафиксировать цену покупки и держать акции дальше.
3) При росте на открытии менее 1.3% или падении сделка в минус (можно было бы купить дешевле или не покупать вообще).
Рассчитываю на 2) сценарий и докупил немного акций таким образом (не влияет на публичный портфель, так как это другой счет). Важный комментарий - такая покупка имеет смысл, только если вы считаете цену акций Яндекса 1958 рублей интересной для покупки. Если нет - то лучше так не делать.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Long Term Investments
Как покупать акции в России и США во внеторговое время
И, возможно, немного на этом заработать
#LTI_спекуляция
Апдейт - Яндекс на открытии вырос на 5.6%, немного больше лимита в 5%, поэтому вместо акций просто зачислили деньги на счет.
В этот раз не получилось немного заработать, но так как риск убытка в подобных ситуациях близок к нулю, стоило попробовать. С учетом того, что значимые новости довольно часто выходят во внеторговое время, такие возможности еще наверняка будут возникать в будущем.
Основную позицию по Яндексу, естественно, продолжаю держать, думаю это одна из лучших идей на нашем рынке, особенно сейчас, когда риск крайне негативного сценария, вероятно, ушел. К тому же уже в пятницу будет отчет, который тоже может стать хорошим драйвером для акций в ближайшее время.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Апдейт - Яндекс на открытии вырос на 5.6%, немного больше лимита в 5%, поэтому вместо акций просто зачислили деньги на счет.
В этот раз не получилось немного заработать, но так как риск убытка в подобных ситуациях близок к нулю, стоило попробовать. С учетом того, что значимые новости довольно часто выходят во внеторговое время, такие возможности еще наверняка будут возникать в будущем.
Основную позицию по Яндексу, естественно, продолжаю держать, думаю это одна из лучших идей на нашем рынке, особенно сейчас, когда риск крайне негативного сценария, вероятно, ушел. К тому же уже в пятницу будет отчет, который тоже может стать хорошим драйвером для акций в ближайшее время.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
Отчитался Яндекс. На мой взгляд, отчет нейтральный - все направления бизнеса продолжают быстро расти, Яндекс снова повысил прогноз по темпам роста бизнеса до конца года. Прибыль оказалась немного ниже ожиданий аналитиков, однако с учетом того, что компания активно инвестирует сразу в большое количество новых направлений бизнеса, на мой взгляд, рост выручки сейчас важнее.
Коротко по основным сегментам:
1) Поиск
Яндекс продолжает удерживать долю на российском рынке чуть выше 50%, за прошедший квартал она почти не изменилась. Темпы роста выручки выросли на 21% по сравнению с 19% YTD - хороший сигнал. Рост в первую очередь за счет собственных ресурсов Яндекса, сеть партнерских площадок растет всего на 6% в год.
2) Такси
Выручка выросла на 89%, EBITDA чуть упала, но осталась в плюсе - Яндекс.Такси - единственный из аналогичных сервисов, который работает в плюс. Причем Такси в России и СНГ прибыльно уже давно и за прошедший квартал прибыль выросла. А снижение EBITDA обусловлено инвестициями в доставку еды и самоуправляемые авто, которые входят в этот сегмент. На звонке сказали, что доставка еда приносит выручку 3.3 млрд рублей в год или 800 млн рублей в квартал - чуть меньше 10% от общей выручки сегмента.
3) Classifieds
Рост выручки на 39% (небольшое замедление), небольшой плюс по EBITDA. Особых деталей по нему дополнительно не раскрывали.
4) Медиасервисы
Выручка выросла на 123%, темпы роста ускоряются 3 квартала подряд, что является очень хорошим показатель. Убыток сегмента также вырос, но это нормальная ситуация для растущего сегмента, в который компания сейчас много инвестирует. У Яндекс.Музыки уже 2.7 млн подписчиков.
5) Эксперименты
Сегмент растет огромными темпами - 176% год-к-году. В этот сегмент входят Яндекс.Драйв, Дзен, Гео сервисы, облачные сервисы и прочие новые направления бизнеса. Я раньше считал, что основную выручку приносит Яндекс.Драйв, но это не так, на звонке раскрыли немного деталей, распишу этот сегмент чуть подробнее.
Яндекс.Дзен - генерирует почти половину выручки сегмента, 1.9 из 4.1 млрд рублей. Растет на 62% год-к-году. 12.5 млн DAU, 59 млн MAU - очень крутые показатели для российского рынка, с учетом того, что вся аудитория рунета - 90 млн человек.
Гео серсисы - это реклама и различных сервисы на основе Яндекс.Карт. Выручка неизвестна и, вероятно, пока небольшая, но сказали, что растет на 100% год-к-году.
Яндекс.Драйв - выручку не раскрывают, но предполагаю, что большая часть оставшихся 2.2 млрд рублей. Каршеринг от Яндекса растет безумными темпами, сейчас у них уже 16500 машин, хотя 3 месяца назад было только 10 тысяч. Яндекс.Драйв уже вторая в мире каршеринговая компания по парку авто после Share Now - совместного предприятия Daimler и BMW с 20 тысячами автомобилей.
Я сделал примерную разбивку выручки сегмента Other Bets на Дзен и все остальное (первый график, нигде кстати не видел раньше такого анализа) - рост всего остального просто запредельный, примерно в 7 раз за год, пусть и с низкой базы. Не удивлюсь, если со следующего года сегмент разобьют на несколько отдельных направлений, так как они уже сами по себе становятся большими.
К сожалению, на звонке ничего не сказали (и аналитики не спросили) про IPO Яндекс.Такси, поэтому новой информации на этот счет нет, хотя она могла бы поддержать котировки. В целом, отчет без особых сюрпризов, бизнес отлично растет и пока не видно причин, из-за которых ситуация может измениться.
Продолжаю держать акции компании, на мой взгляд одна из наиболее интересных историй на нашем рынке.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Отчитался Яндекс. На мой взгляд, отчет нейтральный - все направления бизнеса продолжают быстро расти, Яндекс снова повысил прогноз по темпам роста бизнеса до конца года. Прибыль оказалась немного ниже ожиданий аналитиков, однако с учетом того, что компания активно инвестирует сразу в большое количество новых направлений бизнеса, на мой взгляд, рост выручки сейчас важнее.
Коротко по основным сегментам:
1) Поиск
Яндекс продолжает удерживать долю на российском рынке чуть выше 50%, за прошедший квартал она почти не изменилась. Темпы роста выручки выросли на 21% по сравнению с 19% YTD - хороший сигнал. Рост в первую очередь за счет собственных ресурсов Яндекса, сеть партнерских площадок растет всего на 6% в год.
2) Такси
Выручка выросла на 89%, EBITDA чуть упала, но осталась в плюсе - Яндекс.Такси - единственный из аналогичных сервисов, который работает в плюс. Причем Такси в России и СНГ прибыльно уже давно и за прошедший квартал прибыль выросла. А снижение EBITDA обусловлено инвестициями в доставку еды и самоуправляемые авто, которые входят в этот сегмент. На звонке сказали, что доставка еда приносит выручку 3.3 млрд рублей в год или 800 млн рублей в квартал - чуть меньше 10% от общей выручки сегмента.
3) Classifieds
Рост выручки на 39% (небольшое замедление), небольшой плюс по EBITDA. Особых деталей по нему дополнительно не раскрывали.
4) Медиасервисы
Выручка выросла на 123%, темпы роста ускоряются 3 квартала подряд, что является очень хорошим показатель. Убыток сегмента также вырос, но это нормальная ситуация для растущего сегмента, в который компания сейчас много инвестирует. У Яндекс.Музыки уже 2.7 млн подписчиков.
5) Эксперименты
Сегмент растет огромными темпами - 176% год-к-году. В этот сегмент входят Яндекс.Драйв, Дзен, Гео сервисы, облачные сервисы и прочие новые направления бизнеса. Я раньше считал, что основную выручку приносит Яндекс.Драйв, но это не так, на звонке раскрыли немного деталей, распишу этот сегмент чуть подробнее.
Яндекс.Дзен - генерирует почти половину выручки сегмента, 1.9 из 4.1 млрд рублей. Растет на 62% год-к-году. 12.5 млн DAU, 59 млн MAU - очень крутые показатели для российского рынка, с учетом того, что вся аудитория рунета - 90 млн человек.
Гео серсисы - это реклама и различных сервисы на основе Яндекс.Карт. Выручка неизвестна и, вероятно, пока небольшая, но сказали, что растет на 100% год-к-году.
Яндекс.Драйв - выручку не раскрывают, но предполагаю, что большая часть оставшихся 2.2 млрд рублей. Каршеринг от Яндекса растет безумными темпами, сейчас у них уже 16500 машин, хотя 3 месяца назад было только 10 тысяч. Яндекс.Драйв уже вторая в мире каршеринговая компания по парку авто после Share Now - совместного предприятия Daimler и BMW с 20 тысячами автомобилей.
Я сделал примерную разбивку выручки сегмента Other Bets на Дзен и все остальное (первый график, нигде кстати не видел раньше такого анализа) - рост всего остального просто запредельный, примерно в 7 раз за год, пусть и с низкой базы. Не удивлюсь, если со следующего года сегмент разобьют на несколько отдельных направлений, так как они уже сами по себе становятся большими.
К сожалению, на звонке ничего не сказали (и аналитики не спросили) про IPO Яндекс.Такси, поэтому новой информации на этот счет нет, хотя она могла бы поддержать котировки. В целом, отчет без особых сюрпризов, бизнес отлично растет и пока не видно причин, из-за которых ситуация может измениться.
Продолжаю держать акции компании, на мой взгляд одна из наиболее интересных историй на нашем рынке.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
За последние дни почти по всем компаниям в портфеле на российском рынке выходили те или иные новости, поэтому сделаю короткий апдейт по позициям. Актуальный портфель, как всегда, здесь: http://bit.ly/LTI-portfolio
1) Лукойл
Недавно появились слухи о том, что Сургут может купить долю в Лукойле. Я сразу считал такой вариант развития событий крайне маловероятным, тем более источники были сомнительные, и вскоре обе компании их опровергли. За это время акции Сургута успели выстрелить вверх, а Лукойла немного скорректироваться.
Лукойл по-прежнему самая большая позиция в моем портфеле, продавать или сокращать пока не планирую. По новой дивидендной политике у Лукойла получается очень высокий дивиденд с первого полугодия 2020 года. Кроме того, вчера было раскрытие, что Леонид Федун докупил акций компании на 340 млн рублей, что также является позитивным сигналом.
2) Яндекс
Недавно появилась информация, что Яндекс обсуждает IPO Яндекс.Такси с Goldman Sachs и Morgan Stanley по оценке 5-8 млрд долларов. То, что IPO планируется, известно давно, но сроки неизвестны. Если компания уже привлекла инвест банки, IPO с большой вероятностью может пройти в первой половине 2020 года, что является безусловным позитивом для компании, так как позволит раскрыть ее стоимость.
Еще одна новость - Яндекс планирует выделить подразделение по разработке самоуправляемых автомобилей в отдельное юр. лицо, и, возможно, привлечь внешних инвесторов. Ранее так сделал Uber, его подразделение сейчас оценивается в 7.25 млрд долларов. Если это случится, то будет также позитивно для акционеров Яндекса, так как позволит привлечь дополнительные ресурсы, раскрыть стоимость подразделения и улучшить мультипликаторы, если доля Яндекса опустится ниже 50% и подразделение будет деконсолидировано из отчетности.
Я считаю Яндекс одной из наиболее интересных идей на нашем рынке - у компании очень хорошо развивается бизнес и есть дополнительный мощный драйвер в виде IPO Яндекс.Такси. Недавний отчет также был, на мой взгляд, хороший, хоть и без особых прорывов.
3) Ленэнерго-п
Компания недавно отчиталась по РСБУ за 3 квартал. На операционном уровне отработали хорошо, но прибыль оказалась ниже ожиданий из-за начисленных резервов. В результате прогнозный дивиденд за 2019 год немного снизился, но все еще можно ожидать 14-15 рублей на акцию, что дает хорошую двузначную дивидендную доходность с потенциалом роста в следующем году.
Акции на отчете немного просели. Я продолжаю держать текущую позицию, продавать или докупать пока не планирую, считаю акцию отличной консервативной дивидендной идеей.
4) ОГК-2
Компания недавно отчиталась по РСБУ - результаты хорошие, без сюрпризов. Ждем теперь отчетность по МСФО.
ОГК-2, на мой взгляд, одна из самых интересных дивидендных фишек на нашем рынке с растущими показателями за счет ДПМ и потенциалом 15%+ дивдоходности за 2021 год.
5) Юнипро
В последнее время было много новостей вокруг поглощения финским Fortum немецкой Uniper (основной акционер Юнипро) и связанными с этим регуляторными нюансами, в том числе в России. Но в случае Юнипро подобные новости и даже финансовые показатели не должны сильно влиять на котировки, так как основная идея очень простая - компания заранее объявила дивиденды на 3 года вперед и сейчас можно зафиксировать дивдоходность на уровне 12% годовых начиная со второй половины 2020 года. В условиях падающих ставок это очень много.
Продолжаю держать Юнипро в портфеле как консервативную дивидендную идею, что-либо делать с ней пока не планирую.
6) ТМК
По ТМК недавно тоже появились новости, что компания планирует закрыть сделку по продаже своего американского подразделения IPSCO до середины декабря. Это не особо новость, менеджмент и ранее обещал закрытие сделки до конца года. Но акции все равно немного подросли.
Ожидаю скачок котировок ТМК в случае закрытия сделки и считаю, что вероятность отмены или смещения сроков сделки достаточно низкая. Планирую держать акции до объявления о сделке, далее по ситуации.
#LTI_LKOH #LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_OGKB #LTI_UPRO #LTI_TRMK
@long_term_investments
За последние дни почти по всем компаниям в портфеле на российском рынке выходили те или иные новости, поэтому сделаю короткий апдейт по позициям. Актуальный портфель, как всегда, здесь: http://bit.ly/LTI-portfolio
1) Лукойл
Недавно появились слухи о том, что Сургут может купить долю в Лукойле. Я сразу считал такой вариант развития событий крайне маловероятным, тем более источники были сомнительные, и вскоре обе компании их опровергли. За это время акции Сургута успели выстрелить вверх, а Лукойла немного скорректироваться.
Лукойл по-прежнему самая большая позиция в моем портфеле, продавать или сокращать пока не планирую. По новой дивидендной политике у Лукойла получается очень высокий дивиденд с первого полугодия 2020 года. Кроме того, вчера было раскрытие, что Леонид Федун докупил акций компании на 340 млн рублей, что также является позитивным сигналом.
2) Яндекс
Недавно появилась информация, что Яндекс обсуждает IPO Яндекс.Такси с Goldman Sachs и Morgan Stanley по оценке 5-8 млрд долларов. То, что IPO планируется, известно давно, но сроки неизвестны. Если компания уже привлекла инвест банки, IPO с большой вероятностью может пройти в первой половине 2020 года, что является безусловным позитивом для компании, так как позволит раскрыть ее стоимость.
Еще одна новость - Яндекс планирует выделить подразделение по разработке самоуправляемых автомобилей в отдельное юр. лицо, и, возможно, привлечь внешних инвесторов. Ранее так сделал Uber, его подразделение сейчас оценивается в 7.25 млрд долларов. Если это случится, то будет также позитивно для акционеров Яндекса, так как позволит привлечь дополнительные ресурсы, раскрыть стоимость подразделения и улучшить мультипликаторы, если доля Яндекса опустится ниже 50% и подразделение будет деконсолидировано из отчетности.
Я считаю Яндекс одной из наиболее интересных идей на нашем рынке - у компании очень хорошо развивается бизнес и есть дополнительный мощный драйвер в виде IPO Яндекс.Такси. Недавний отчет также был, на мой взгляд, хороший, хоть и без особых прорывов.
3) Ленэнерго-п
Компания недавно отчиталась по РСБУ за 3 квартал. На операционном уровне отработали хорошо, но прибыль оказалась ниже ожиданий из-за начисленных резервов. В результате прогнозный дивиденд за 2019 год немного снизился, но все еще можно ожидать 14-15 рублей на акцию, что дает хорошую двузначную дивидендную доходность с потенциалом роста в следующем году.
Акции на отчете немного просели. Я продолжаю держать текущую позицию, продавать или докупать пока не планирую, считаю акцию отличной консервативной дивидендной идеей.
4) ОГК-2
Компания недавно отчиталась по РСБУ - результаты хорошие, без сюрпризов. Ждем теперь отчетность по МСФО.
ОГК-2, на мой взгляд, одна из самых интересных дивидендных фишек на нашем рынке с растущими показателями за счет ДПМ и потенциалом 15%+ дивдоходности за 2021 год.
5) Юнипро
В последнее время было много новостей вокруг поглощения финским Fortum немецкой Uniper (основной акционер Юнипро) и связанными с этим регуляторными нюансами, в том числе в России. Но в случае Юнипро подобные новости и даже финансовые показатели не должны сильно влиять на котировки, так как основная идея очень простая - компания заранее объявила дивиденды на 3 года вперед и сейчас можно зафиксировать дивдоходность на уровне 12% годовых начиная со второй половины 2020 года. В условиях падающих ставок это очень много.
Продолжаю держать Юнипро в портфеле как консервативную дивидендную идею, что-либо делать с ней пока не планирую.
6) ТМК
По ТМК недавно тоже появились новости, что компания планирует закрыть сделку по продаже своего американского подразделения IPSCO до середины декабря. Это не особо новость, менеджмент и ранее обещал закрытие сделки до конца года. Но акции все равно немного подросли.
Ожидаю скачок котировок ТМК в случае закрытия сделки и считаю, что вероятность отмены или смещения сроков сделки достаточно низкая. Планирую держать акции до объявления о сделке, далее по ситуации.
#LTI_LKOH #LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_OGKB #LTI_UPRO #LTI_TRMK
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Идеи International
Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Полный текст: ,<a href="https://vk.com/@long_term_investments-disclaimer">https://vk.com/@long_term_investments-disclaimer
Дата открытия,Актив,Тикер,Биржа…
Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Полный текст: ,<a href="https://vk.com/@long_term_investments-disclaimer">https://vk.com/@long_term_investments-disclaimer
Дата открытия,Актив,Тикер,Биржа…
#LTI_новости_компаний
Сегодня вышла целая серия позитивных новостей по Яндексу:
1) Компания представила новую структуру управления. Вместо золотой акции, которая сейчас принадлежит Сбербанку, появится специальный фонд, который сможет блокировать ряд событий, таких как накопление каким-либо акционером более 10% акций компании, продажу значимой интеллектуальной собственности и т.д. Фонд сможет назначать 2 из 12 членов СД Яндекса, а сам будет управляться 11 людьми: 3 представителями Яндекса и 8 представителей ведущих российских университетов и НКО.
В дополнение акции Воложа класса В будут переведены в специальный семейный траст, в котором они не будут терять свой суперголосующий статус в течение двух лет, если с Воложем что-то случится. Кроме того, на 95% акций будет распространяться двухлетний локап, в ходе которого Волож не будет продавать акции.
Яндекс обсуждал с властями изменение структуры владения более года. Хотя подобная схема усложняет структуру владения Яндексом, в текущих условиях она является безусловным позитивом, так как снимает неопределенность и риски более негативных сценариев, в которых государство получило бы больший контроль над компанией.
2) Вслед за этим Горелкин отозвал свой закон об ограничении доли владения иностранцев в значимых российских интернет компаниях.
3) Яндекс объявил байбек на 300 млн долларов. Компания давно хотела это сделать, но считала нецелесообразным начинать байбек, пока не будет утверждена новая юридическая структура.
Хотя нельзя сказать, что регуляторные риски Яндекса полностью исчезли, неопределенность вокруг будущего компании однозначно сильно снизилась и это очень позитивно. Иностранные инвесторы фактически не пострадали, а менеджмент теперь может сосредоточиться на развитии бизнеса и IPO Яндекс.Такси, а не переговорах с властями.
Акции Яндекса выросли сегодня на 11% на ММВБ и растут на 11% на NASDAQ. Несмотря на такой рост, они лишь вернулись на уровни июля этого года, хотя за это время вырос рынок в РФ и США, а также бизнес самого Яндекса. Продолжаю держать акции компании, ожидаю обновления исторических максимумов сначала в рублях, а после появления информации об IPO Яндекс.Такси и в долларах.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Сегодня вышла целая серия позитивных новостей по Яндексу:
1) Компания представила новую структуру управления. Вместо золотой акции, которая сейчас принадлежит Сбербанку, появится специальный фонд, который сможет блокировать ряд событий, таких как накопление каким-либо акционером более 10% акций компании, продажу значимой интеллектуальной собственности и т.д. Фонд сможет назначать 2 из 12 членов СД Яндекса, а сам будет управляться 11 людьми: 3 представителями Яндекса и 8 представителей ведущих российских университетов и НКО.
В дополнение акции Воложа класса В будут переведены в специальный семейный траст, в котором они не будут терять свой суперголосующий статус в течение двух лет, если с Воложем что-то случится. Кроме того, на 95% акций будет распространяться двухлетний локап, в ходе которого Волож не будет продавать акции.
Яндекс обсуждал с властями изменение структуры владения более года. Хотя подобная схема усложняет структуру владения Яндексом, в текущих условиях она является безусловным позитивом, так как снимает неопределенность и риски более негативных сценариев, в которых государство получило бы больший контроль над компанией.
2) Вслед за этим Горелкин отозвал свой закон об ограничении доли владения иностранцев в значимых российских интернет компаниях.
3) Яндекс объявил байбек на 300 млн долларов. Компания давно хотела это сделать, но считала нецелесообразным начинать байбек, пока не будет утверждена новая юридическая структура.
Хотя нельзя сказать, что регуляторные риски Яндекса полностью исчезли, неопределенность вокруг будущего компании однозначно сильно снизилась и это очень позитивно. Иностранные инвесторы фактически не пострадали, а менеджмент теперь может сосредоточиться на развитии бизнеса и IPO Яндекс.Такси, а не переговорах с властями.
Акции Яндекса выросли сегодня на 11% на ММВБ и растут на 11% на NASDAQ. Несмотря на такой рост, они лишь вернулись на уровни июля этого года, хотя за это время вырос рынок в РФ и США, а также бизнес самого Яндекса. Продолжаю держать акции компании, ожидаю обновления исторических максимумов сначала в рублях, а после появления информации об IPO Яндекс.Такси и в долларах.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_изменение_портфеля #LTI_новости_компаний
Продал половину позиции в Яндексе, осталось 10% от портфеля. На освободившийся кэш пока ничего не докупал. Обновленный портфель на картинке.
Основные выводы из отчета в обзоре: https://vk.com/@long_term_investments-yandex-q4-19-update
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Продал половину позиции в Яндексе, осталось 10% от портфеля. На освободившийся кэш пока ничего не докупал. Обновленный портфель на картинке.
Основные выводы из отчета в обзоре: https://vk.com/@long_term_investments-yandex-q4-19-update
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
Яндекс вчера разместил конвертируемые облигации на 1.25 млрд долларов. Ранее на объявлении о выпуске облигаций котировки компании значительно упали, однако на фоне коррекции рынках сложно сказать, насколько выпуск облигаций на него повлиял.
Для начала коротко про сами облигации. Они размещены сроком на 5 лет, до 3 марта 2025 года, и имеют очень низкую купонную доходность, всего 0.75% годовых (в долларах). Ключевое отличие от обычных облигаций заключается в том, что при определенных условиях их можно конвертировать в акции Яндекса, т.е. по сути конвертируемые облигации похожи на конструкцию из обычных облигаций и длинного опциона на покупку акций.
Выпуск конвертируемых облигаций часто расценивается как негатив, так как предполагает возможное размытие существующих акционеров. Однако цена конвертации облигаций значительно выше текущей цены акций - $60.07, премия 47.5% к средней цене акций 25 февраля. т.е. держателям облигаций будет выгодно из конвертировать только если котировки Яндекса вырастут минимум в 1.5 раза, а у Яндекса есть права не выпускать дополнительные акции, а выплатить эквивалент в денежной форме. Даже если все держатели облигаций конвертируют их в акции, максимальный объем размытия составит около 6%, что не так много на интервале 5 лет. Поэтому не думаю, что для акционеров Яндекса выпуск облигаций несет значимые риски.
Другой вопрос - зачем Яндексу нужны деньги. Менеджмент дает очень расплывчатые объяснения потенциальных источников расходов - байбеки, капекс и M&A. При этом у Яндекса уже на счетах лежит более миллиарда долларов и нет долга, т.е. если Яндекс не планирует какие-либо крупные сделки, то собственных средств должно быть более чем достаточно на любые разумные расходы.
Какие потенциальные крупные сделки могут быть интересны Яндексу? Наиболее очевидными вариантами могут быть выкуп доли Uber в Яндекс.Такси перед IPO (сейчас у Яндекса 59%) и/или выкуп доли Сбербанка в СП e-commerce (у Яндекса 45%) или Яндекс.Деньгах (у Яндекса 25% + 1 акция) - ходят слухи, что отношения Яндекса и Сбера не ладятся. Я сомневаюсь, что Яндекс наметил какую-то крупную сделку на международном рынке, а на российском сходу не придумал компаний стоимостью 1-2 млрд долларов, которые могли бы быть интересны Яндексу.
На мое мнение относительно акций Яндекса выпуск конвертируемых облигаций никак не повлиял, продолжаю держать акции компании в преддверии двух потенциальных сильных драйверов в этом году - IPO Яндекс.Такси и включения в индекс MSCI в ноябре. Пока не докупал акции на падении (есть "народная мудрость", что не стоит ловить падающие ножи), но рассматриваю увеличение позиции после того, как ситуация на рынках немного успокоится.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Яндекс вчера разместил конвертируемые облигации на 1.25 млрд долларов. Ранее на объявлении о выпуске облигаций котировки компании значительно упали, однако на фоне коррекции рынках сложно сказать, насколько выпуск облигаций на него повлиял.
Для начала коротко про сами облигации. Они размещены сроком на 5 лет, до 3 марта 2025 года, и имеют очень низкую купонную доходность, всего 0.75% годовых (в долларах). Ключевое отличие от обычных облигаций заключается в том, что при определенных условиях их можно конвертировать в акции Яндекса, т.е. по сути конвертируемые облигации похожи на конструкцию из обычных облигаций и длинного опциона на покупку акций.
Выпуск конвертируемых облигаций часто расценивается как негатив, так как предполагает возможное размытие существующих акционеров. Однако цена конвертации облигаций значительно выше текущей цены акций - $60.07, премия 47.5% к средней цене акций 25 февраля. т.е. держателям облигаций будет выгодно из конвертировать только если котировки Яндекса вырастут минимум в 1.5 раза, а у Яндекса есть права не выпускать дополнительные акции, а выплатить эквивалент в денежной форме. Даже если все держатели облигаций конвертируют их в акции, максимальный объем размытия составит около 6%, что не так много на интервале 5 лет. Поэтому не думаю, что для акционеров Яндекса выпуск облигаций несет значимые риски.
Другой вопрос - зачем Яндексу нужны деньги. Менеджмент дает очень расплывчатые объяснения потенциальных источников расходов - байбеки, капекс и M&A. При этом у Яндекса уже на счетах лежит более миллиарда долларов и нет долга, т.е. если Яндекс не планирует какие-либо крупные сделки, то собственных средств должно быть более чем достаточно на любые разумные расходы.
Какие потенциальные крупные сделки могут быть интересны Яндексу? Наиболее очевидными вариантами могут быть выкуп доли Uber в Яндекс.Такси перед IPO (сейчас у Яндекса 59%) и/или выкуп доли Сбербанка в СП e-commerce (у Яндекса 45%) или Яндекс.Деньгах (у Яндекса 25% + 1 акция) - ходят слухи, что отношения Яндекса и Сбера не ладятся. Я сомневаюсь, что Яндекс наметил какую-то крупную сделку на международном рынке, а на российском сходу не придумал компаний стоимостью 1-2 млрд долларов, которые могли бы быть интересны Яндексу.
На мое мнение относительно акций Яндекса выпуск конвертируемых облигаций никак не повлиял, продолжаю держать акции компании в преддверии двух потенциальных сильных драйверов в этом году - IPO Яндекс.Такси и включения в индекс MSCI в ноябре. Пока не докупал акции на падении (есть "народная мудрость", что не стоит ловить падающие ножи), но рассматриваю увеличение позиции после того, как ситуация на рынках немного успокоится.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
