#LTI_изменение_портфеля
Продал сегодня днем ОГК-2. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Продал на новости, что казначейский пакет в ОГК-2 купит Мосэнерго (и наоборот). Эта сделка приведет к бумажному убытку ОГК-2 более 5 млрд рублей по РСБУ, что в свою очередь может привести к значительному снижению дивидендов за 2019 год, под которые и покупались акции. Конечно, прибыль в теории могут скорректировать на бумажные факторы, но далеко не факт, что это произойдет, а с учетом появившейся неопределенности акции уже не выглядят так привлекательно, как раньше.
Кроме того, судя по всему Мосэнерго через какое-то время продаст пакет в рынок, что может давить на котировки ОГК-2, так как акции не отличаются высокой ликвидностью, а рост free-float в случае ОГК-2 не даст никаких преимуществ.
Хотя котировки скорректировались с недавних пиков более чем на 10%, за 2 месяца удержания позиции с учетом дивидендов получилась прибыль 35%, так что результатом более чем доволен.
#LTI_OGKB
Продал сегодня днем ОГК-2. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Продал на новости, что казначейский пакет в ОГК-2 купит Мосэнерго (и наоборот). Эта сделка приведет к бумажному убытку ОГК-2 более 5 млрд рублей по РСБУ, что в свою очередь может привести к значительному снижению дивидендов за 2019 год, под которые и покупались акции. Конечно, прибыль в теории могут скорректировать на бумажные факторы, но далеко не факт, что это произойдет, а с учетом появившейся неопределенности акции уже не выглядят так привлекательно, как раньше.
Кроме того, судя по всему Мосэнерго через какое-то время продаст пакет в рынок, что может давить на котировки ОГК-2, так как акции не отличаются высокой ликвидностью, а рост free-float в случае ОГК-2 не даст никаких преимуществ.
Хотя котировки скорректировались с недавних пиков более чем на 10%, за 2 месяца удержания позиции с учетом дивидендов получилась прибыль 35%, так что результатом более чем доволен.
#LTI_OGKB
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал сегодня утром часть позиции в Лукойле. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
С учетом дивидендов, которые скоро придут, продал в 0 относительно цены открытия позиции. Логика в самой идее не поменялась, но из-за того, что недавно после полугодового перерыва снова пошли новости про возможные санкции, решил срезать часть позиции - так как идея краткосрочная и спекулятивная, на нее может негативно повлиять общий информационный фон. Оставшуюся часть планирую держать ориентировочно до августа.
P.S. В скором времени планирую немного изменить подход к ведению публичного портфеля - перевести все спекуляции такого формата в непубличную часть портфеля, а в публичный включать только более долгосрочные идеи. А то получается, что мои действия идут в разрез с названием и изначальной концепцией проекта - надо исправляться :)
#LTI_LKOH
Продал сегодня утром часть позиции в Лукойле. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
С учетом дивидендов, которые скоро придут, продал в 0 относительно цены открытия позиции. Логика в самой идее не поменялась, но из-за того, что недавно после полугодового перерыва снова пошли новости про возможные санкции, решил срезать часть позиции - так как идея краткосрочная и спекулятивная, на нее может негативно повлиять общий информационный фон. Оставшуюся часть планирую держать ориентировочно до августа.
P.S. В скором времени планирую немного изменить подход к ведению публичного портфеля - перевести все спекуляции такого формата в непубличную часть портфеля, а в публичный включать только более долгосрочные идеи. А то получается, что мои действия идут в разрез с названием и изначальной концепцией проекта - надо исправляться :)
#LTI_LKOH
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Купил Юнипро на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Это консервативная идея с простым драйвером - значительным ростом дивидендов со следующего года. Со следующего года Юнипро начнет платить 0.317 рублей на акцию, что дает ДД около 12.4% к текущей цене. Это, по-моему, самый высокий показатель среди не циклических российских компаний и в 1.5 раза выше доходности ОФЗ (уже с учетом налогов). Я не думаю, что ДД упадет до 8-9%, но интервал 10-11% считаю вполне реальным, что предполагает доходность с учетом дивидендов 25-30% на интервале 12-15 месяцев (дивидендные гэпы почти наверняка будут достаточно быстро закрываться). Все цифры по див. доходностям до вычета НДФЛ.
У Юнипро есть краткосрочный риск - суд с Русалом. Русал требует от Юнипро компенсацию за непоставку по ДПМ в результате аварии на Березовской ГРЭС. Заседание намечено на 30 июля. Я считаю, что риск достаточно низкий, так как если суд потребует компенсацию от Юнипро, подобный прецедент может подорвать весь процесс ДПМ в России, на котором держится вся экономика российской энергетики в последние годы. Однако, если не хотите брать на себя этот риск, можно подождать результатов суда и купить акции потом (вероятно, немного дороже).
#LTI_UPRO
@long_term_investments
Купил Юнипро на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Это консервативная идея с простым драйвером - значительным ростом дивидендов со следующего года. Со следующего года Юнипро начнет платить 0.317 рублей на акцию, что дает ДД около 12.4% к текущей цене. Это, по-моему, самый высокий показатель среди не циклических российских компаний и в 1.5 раза выше доходности ОФЗ (уже с учетом налогов). Я не думаю, что ДД упадет до 8-9%, но интервал 10-11% считаю вполне реальным, что предполагает доходность с учетом дивидендов 25-30% на интервале 12-15 месяцев (дивидендные гэпы почти наверняка будут достаточно быстро закрываться). Все цифры по див. доходностям до вычета НДФЛ.
У Юнипро есть краткосрочный риск - суд с Русалом. Русал требует от Юнипро компенсацию за непоставку по ДПМ в результате аварии на Березовской ГРЭС. Заседание намечено на 30 июля. Я считаю, что риск достаточно низкий, так как если суд потребует компенсацию от Юнипро, подобный прецедент может подорвать весь процесс ДПМ в России, на котором держится вся экономика российской энергетики в последние годы. Однако, если не хотите брать на себя этот риск, можно подождать результатов суда и купить акции потом (вероятно, немного дороже).
#LTI_UPRO
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал часть позиции в QIWI в пятницу под закрытие торгов, когда котировки дошли до 1400 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально я планировал держать позицию как минимум до отчета за 2 квартал в августе, однако за последние дни котировки сильно выросли без каких-либо новостей, и с учетом того, что более четверти портфеля в волатильных акциях (Яндекс и QIWI), решил снизить позицию.
Остальной пакет планирую додержать до отчета. Помимо ожидаемого неплохого роста показателей QIWI также планирует представить новую стратегию Рокетбанка. Далее, в зависимости от результатов, приму решение по дальнейшим действиям.
P.S. В последнее время вокруг QIWI много "теорий заговоров", что акции искусственно разгоняют и т.д. Я думаю причина намного более прозаична - QIWI дешево стоит для технологической компании, при этом ее основной бизнес растет на 30+% в год. Естественно, QIWI не стоит ставить в один ряд, например, с Яндексом, так как значительная часть бизнеса QIWI завязана на платежи в индустриях с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы. Но и стоит QIWI намного дешевле.
Если посмотреть рекомендации российских и иностранных инвестиционных банков, они все положительные. Или вот, например, что думают о QIWI американские инвестиционные ресурсы: https://www.investors.com/research/stocks-to-watch-is-this-russian-online-payment-companys-turnaround-for-real/
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Продал часть позиции в QIWI в пятницу под закрытие торгов, когда котировки дошли до 1400 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально я планировал держать позицию как минимум до отчета за 2 квартал в августе, однако за последние дни котировки сильно выросли без каких-либо новостей, и с учетом того, что более четверти портфеля в волатильных акциях (Яндекс и QIWI), решил снизить позицию.
Остальной пакет планирую додержать до отчета. Помимо ожидаемого неплохого роста показателей QIWI также планирует представить новую стратегию Рокетбанка. Далее, в зависимости от результатов, приму решение по дальнейшим действиям.
P.S. В последнее время вокруг QIWI много "теорий заговоров", что акции искусственно разгоняют и т.д. Я думаю причина намного более прозаична - QIWI дешево стоит для технологической компании, при этом ее основной бизнес растет на 30+% в год. Естественно, QIWI не стоит ставить в один ряд, например, с Яндексом, так как значительная часть бизнеса QIWI завязана на платежи в индустриях с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы. Но и стоит QIWI намного дешевле.
Если посмотреть рекомендации российских и иностранных инвестиционных банков, они все положительные. Или вот, например, что думают о QIWI американские инвестиционные ресурсы: https://www.investors.com/research/stocks-to-watch-is-this-russian-online-payment-companys-turnaround-for-real/
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Купил префы сбера на 7% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Давно планировал их купить и ждал цены получше, на сегодняшнем падении рынка на фоне глобальной коррекции после новых пошлин Трампа и новых санкций, решил взять часть позиции. Санкции судя по формулировкам не особо страшные, поэтому не ожидаю, что они окажут сильное негативное влияние на наш рынок. Тем не менее на всякий случай пока взял относительно небольшую позицию, чтобы иметь возможность докупить, если коррекция продолжится.
Логика простая - у Сбербанка предсказуемый растущий дивиденд, достаточно высокий с учетом статуса супер голубой фишки, и в условиях падения ставок ожидаю переоценки акций к следующей отсечке или раньше. Я считаю, что ожидаемый убыток по МСФО от продажи Денизбанка в 3 квартале не повлияет на базу для расчета дивидендов и они вырастут по отношению к этому году как в %, так и в абсолюте.
#LTI_SBERP
@long_term_investments
Купил префы сбера на 7% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Давно планировал их купить и ждал цены получше, на сегодняшнем падении рынка на фоне глобальной коррекции после новых пошлин Трампа и новых санкций, решил взять часть позиции. Санкции судя по формулировкам не особо страшные, поэтому не ожидаю, что они окажут сильное негативное влияние на наш рынок. Тем не менее на всякий случай пока взял относительно небольшую позицию, чтобы иметь возможность докупить, если коррекция продолжится.
Логика простая - у Сбербанка предсказуемый растущий дивиденд, достаточно высокий с учетом статуса супер голубой фишки, и в условиях падения ставок ожидаю переоценки акций к следующей отсечке или раньше. Я считаю, что ожидаемый убыток по МСФО от продажи Денизбанка в 3 квартале не повлияет на базу для расчета дивидендов и они вырастут по отношению к этому году как в %, так и в абсолюте.
#LTI_SBERP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал Лукойл. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
На выкуп я изначально подавать не планировал, так как не хочу морозить средства и непонятно, какой процент заявки удовлетворят. 14 августа (окончание заявок на выкуп) решил тоже не дожидаться, не думаю, что за оставшиеся пару дней что-то сильно изменится. К тому же общий фон вокруг компании сейчас скорее негативный - цены на нефть упали в последние дни, после выкупа акций MSCI может снизить вес Лукойла в индексах (но пока не точно).
Вместо ожидаемых 5-6% за полтора месяца получилась доходность около 2% с учетом дивидендов - хуже, чем рассчитывал, но лучше, чем ничего :)
#LTI_LKOH
@long_term_investments
Продал Лукойл. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
На выкуп я изначально подавать не планировал, так как не хочу морозить средства и непонятно, какой процент заявки удовлетворят. 14 августа (окончание заявок на выкуп) решил тоже не дожидаться, не думаю, что за оставшиеся пару дней что-то сильно изменится. К тому же общий фон вокруг компании сейчас скорее негативный - цены на нефть упали в последние дни, после выкупа акций MSCI может снизить вес Лукойла в индексах (но пока не точно).
Вместо ожидаемых 5-6% за полтора месяца получилась доходность около 2% с учетом дивидендов - хуже, чем рассчитывал, но лучше, чем ничего :)
#LTI_LKOH
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Купил ОГК-2 на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Я уже покупал ОГК-2 в мае, а затем продал в июле. Идея покупки заключается в том, что в ближайшие годы ОГК-2 будет одной из наиболее интересных дивидендных фишек на нашем рынке за счет сразу нескольких факторов:
1) Рост прибыли за счет платежей по ДПМ (ОГК-2 позже всех закончила первую волну модернизации станций и будет еще долго получать повышенные выплаты)
2) Рост тарифов на КОМ, особенно в 2021-2022 годах
3) Вероятный рост пэйаута с текущих 35% до 50%
На графике расчет возможной ДД на ближайшие годы от ВТБ Капитала
Бонусом идет делеверидж, за счет которого уменьшатся процентные платежи (вырастут прибыль и дивы) и будут улучшаться мультипликаторы.
Ключевым краткосрочным риском был недавняя сделка по взаимной покупке акций с Мосэнерго, которая могла привести к бумажным убыткам и низким дивидендам за 2019 год. На этой новости я продал ОГК-2 в июле чуть выше текущей цены - если бы риск реализовался, акции могли локально уйти значительно ниже. Историю сделок можно найти по хештегу #LTI_OGKB.
Сейчас этот риск ушел - менеджмент прямым текстом сказал, что сделка с акциями не отразится на финансовых показателях. Поэтому снова купил акции - считаю, что это одна из наиболее интересных историй на нашем рынке в ближайшие несколько лет.
Естественно, есть риски - тарифы и доля прибыли, которая идет на дивиденды, могут измениться, а капекс может сильно вырасти, если ОГК-2 начнет активно обновлять мощности в рамках новой программы ДПМ - в этом случае высокие дивиденды могут оказаться под вопросом. Если они реализуются, я могу снова пересмотреть позицию, однако на текущий момент я оцениваю эти риски как не очень высокие и считаю акции отличной долгосрочной идеей.
#LTI_OGKB
@long_term_investments
Купил ОГК-2 на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Я уже покупал ОГК-2 в мае, а затем продал в июле. Идея покупки заключается в том, что в ближайшие годы ОГК-2 будет одной из наиболее интересных дивидендных фишек на нашем рынке за счет сразу нескольких факторов:
1) Рост прибыли за счет платежей по ДПМ (ОГК-2 позже всех закончила первую волну модернизации станций и будет еще долго получать повышенные выплаты)
2) Рост тарифов на КОМ, особенно в 2021-2022 годах
3) Вероятный рост пэйаута с текущих 35% до 50%
На графике расчет возможной ДД на ближайшие годы от ВТБ Капитала
Бонусом идет делеверидж, за счет которого уменьшатся процентные платежи (вырастут прибыль и дивы) и будут улучшаться мультипликаторы.
Ключевым краткосрочным риском был недавняя сделка по взаимной покупке акций с Мосэнерго, которая могла привести к бумажным убыткам и низким дивидендам за 2019 год. На этой новости я продал ОГК-2 в июле чуть выше текущей цены - если бы риск реализовался, акции могли локально уйти значительно ниже. Историю сделок можно найти по хештегу #LTI_OGKB.
Сейчас этот риск ушел - менеджмент прямым текстом сказал, что сделка с акциями не отразится на финансовых показателях. Поэтому снова купил акции - считаю, что это одна из наиболее интересных историй на нашем рынке в ближайшие несколько лет.
Естественно, есть риски - тарифы и доля прибыли, которая идет на дивиденды, могут измениться, а капекс может сильно вырасти, если ОГК-2 начнет активно обновлять мощности в рамках новой программы ДПМ - в этом случае высокие дивиденды могут оказаться под вопросом. Если они реализуются, я могу снова пересмотреть позицию, однако на текущий момент я оцениваю эти риски как не очень высокие и считаю акции отличной долгосрочной идеей.
#LTI_OGKB
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал оставшийся пакет QIWI в районе 1600 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Все написанное вчера в силе, у компании вышел хороший отчет и отличные перспективы роста показателей. Когда я писал пост, рост акций составлял в районе 5%, но по факту акции выросли фактически на 30% за вчера и сегодня. Я прочитал транскрипт звонка, на нем не сказали ничего нового, поэтому причина такого бурного роста мне непонятна. Подобная реакция на отчет кажется чрезмерной и высок риск локального отката котировок.
Тезис про перспективы роста показателей QIWI в силе, но от текущих цен апсайд стал сильно ниже, а риски никуда не ушли. Если акции вернутся в район 1300 рублей, где они были до отчета, вероятно, восстановлю позицию.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Продал оставшийся пакет QIWI в районе 1600 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Все написанное вчера в силе, у компании вышел хороший отчет и отличные перспективы роста показателей. Когда я писал пост, рост акций составлял в районе 5%, но по факту акции выросли фактически на 30% за вчера и сегодня. Я прочитал транскрипт звонка, на нем не сказали ничего нового, поэтому причина такого бурного роста мне непонятна. Подобная реакция на отчет кажется чрезмерной и высок риск локального отката котировок.
Тезис про перспективы роста показателей QIWI в силе, но от текущих цен апсайд стал сильно ниже, а риски никуда не ушли. Если акции вернутся в район 1300 рублей, где они были до отчета, вероятно, восстановлю позицию.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Купил акции ТМК на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Идея в ТМК очень простая - компания продает свое американское подразделение IPSCO за 1.2 млрд долларов. IPSCO принесла всего 13% LTM EBITDA компании, а продают подразделение за 1/3 EV, т.е. с большой премией по мультипликаторам относительно всего бизнеса - отличная сделка для акционеров ТМК. Единственная неопределенность - когда сделка будет закрыта. Наиболее вероятный сценарий - в 4 квартале этого года.
Еще один приятный момент - показатели ТМК после продажи IPSCO почти не упадут. ТМК планирует направить полученные средства на снижение долга, в результате чего размер долга и проценты по нему упадут примерно вдвое, что почти компенсирует выпадающие доходы от IPSCO.
Сейчас ТМК платит небольшие нерегулярные дивиденды, так как фактически весь денежный поток компании уходит на капекс и гашение долга. После сделки менеджмент обещает принять новую дивидендную политику с предсказуемыми дивидендами. С точки зрения динамики бизнеса ТМК сейчас находится примерно в том же положении, как российские металлурги несколько лет назад, до того, как погасили долги и начали платить высокие дивиденды. Вполне вероятен сценарий, в котором ТМК в ближайшие 1-2 года последует по тому же пути.
До закрытия сделки в акциях ТМК нет существенных драйверов, но на факте объявления, скорее всего, будет резкий скачок котировок. Можно, конечно, было бы еще немного подождать или попытаться купить акции сразу после новости, но я решил не пытаться угадать время сделки и купить акции немного заранее. Вполне возможно, что оставлю позицию и после сделки - в EV компании по-прежнему большую долю будет занимать долг, и у ТМК будет неплохой дальнейший потенциал плавного роста капитализации за счет делевериджа.
P.S. На втором графике размер шара - EV в млрд долларов.
#LTI_TRMK
@long_term_investments
Купил акции ТМК на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Идея в ТМК очень простая - компания продает свое американское подразделение IPSCO за 1.2 млрд долларов. IPSCO принесла всего 13% LTM EBITDA компании, а продают подразделение за 1/3 EV, т.е. с большой премией по мультипликаторам относительно всего бизнеса - отличная сделка для акционеров ТМК. Единственная неопределенность - когда сделка будет закрыта. Наиболее вероятный сценарий - в 4 квартале этого года.
Еще один приятный момент - показатели ТМК после продажи IPSCO почти не упадут. ТМК планирует направить полученные средства на снижение долга, в результате чего размер долга и проценты по нему упадут примерно вдвое, что почти компенсирует выпадающие доходы от IPSCO.
Сейчас ТМК платит небольшие нерегулярные дивиденды, так как фактически весь денежный поток компании уходит на капекс и гашение долга. После сделки менеджмент обещает принять новую дивидендную политику с предсказуемыми дивидендами. С точки зрения динамики бизнеса ТМК сейчас находится примерно в том же положении, как российские металлурги несколько лет назад, до того, как погасили долги и начали платить высокие дивиденды. Вполне вероятен сценарий, в котором ТМК в ближайшие 1-2 года последует по тому же пути.
До закрытия сделки в акциях ТМК нет существенных драйверов, но на факте объявления, скорее всего, будет резкий скачок котировок. Можно, конечно, было бы еще немного подождать или попытаться купить акции сразу после новости, но я решил не пытаться угадать время сделки и купить акции немного заранее. Вполне возможно, что оставлю позицию и после сделки - в EV компании по-прежнему большую долю будет занимать долг, и у ТМК будет неплохой дальнейший потенциал плавного роста капитализации за счет делевериджа.
P.S. На втором графике размер шара - EV в млрд долларов.
#LTI_TRMK
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Докупил Яндекс по 2000, стало 18% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Акции пролили на новых обсуждениях введения ограничений на владение акциями для иностранцев. Подобная история происходит уже не в первый раз, как и ранее, пока нет никакой конкретики, какие-то решения, если и будут приняты, то не раньше ноября, но инвесторы все равно устроили распродажу. Можно было, конечно, посидеть у монитора и попробовать поймать пониже, но это сомнительное и не очень интересное занятие. Думаю и такая цена очень интересна для покупки, я не рассчитывал, что дадут купить по 2000.
Я по-прежнему считаю, что даже если ограничения будут приняты, то в такой форме, которая не навредит компании, а может быть и вовсе все останется как есть. Можно, конечно, вспомнить пример СТС-медиа, но на мой взгляд ситуация с Яндексом кардинально отличается. В нем нельзя просто так поменять акционеров, это очень сильно ударит по бизнесу и количество технологических компаний в России, которые хоть сколько-нибудь конкурентоспособны в глобальном масштабе, упадет с 1 до 0. Думаю, на нужном уровне это понимают и это никому не нужно.
Рассчитываю на хороший отчет 25 октября и постепенное восстановление котировок, как и после прошлых проливов, если вдруг не прилетит еще какой-то негатив. А глобально тезис не меняется - у Яндекса отлично растет бизнес + есть мощный драйвер для переоценки в виде IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 вроде. Может быть на звонке с инвесторами что-то скажут по этому поводу.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Докупил Яндекс по 2000, стало 18% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Акции пролили на новых обсуждениях введения ограничений на владение акциями для иностранцев. Подобная история происходит уже не в первый раз, как и ранее, пока нет никакой конкретики, какие-то решения, если и будут приняты, то не раньше ноября, но инвесторы все равно устроили распродажу. Можно было, конечно, посидеть у монитора и попробовать поймать пониже, но это сомнительное и не очень интересное занятие. Думаю и такая цена очень интересна для покупки, я не рассчитывал, что дадут купить по 2000.
Я по-прежнему считаю, что даже если ограничения будут приняты, то в такой форме, которая не навредит компании, а может быть и вовсе все останется как есть. Можно, конечно, вспомнить пример СТС-медиа, но на мой взгляд ситуация с Яндексом кардинально отличается. В нем нельзя просто так поменять акционеров, это очень сильно ударит по бизнесу и количество технологических компаний в России, которые хоть сколько-нибудь конкурентоспособны в глобальном масштабе, упадет с 1 до 0. Думаю, на нужном уровне это понимают и это никому не нужно.
Рассчитываю на хороший отчет 25 октября и постепенное восстановление котировок, как и после прошлых проливов, если вдруг не прилетит еще какой-то негатив. А глобально тезис не меняется - у Яндекса отлично растет бизнес + есть мощный драйвер для переоценки в виде IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 вроде. Может быть на звонке с инвесторами что-то скажут по этому поводу.
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Купил Лукойл на 32% портфеля, потратил на него весь кэш от погашения ОФЗ и продал префы Сбера-п дополнительно. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Против Сбера ничего не имею, я брал акции на просадке ниже 200 рублей, продал в небольшой плюс и думаю у него есть еще апсайд к следующим дивам летом 2020 года, но Лукойл сейчас, на мой взгляд, стал интереснее. Я не использую плечи на публичном счете, поэтому пришлось приоритизировать позиции.
Теперь про Лукойл, пока без детальных расчетов, общая логика. Компания объявила, что приняла новую див. политику, согласно которой, по сути, будет возвращаться весь FCF акционерам. Часть пойдет на уже ранее объявленный байбек на 3 млрд долларов, а все остальное на дивиденды. Политика действует начиная с этого года.
За 2019 год выплаты будут не очень большие из-за того, что Лукойл потратил много денег на байбек и выкуп акций по оферте в августе. Но уже с 2020 года у компании почти гарантированно будет двузначная дивдоходность к текущим ценам. И это при том, что Лукойл - супер голубая фишка.
LTM FCF Лукойла 700 млрд рублей или 1000 рублей на акцию. На байбек компания вряд ли будет тратить более 1 млрд долларов в полугодие, возможно меньше. Еще может немного упасть сам FCF или вырасти капекс. На выходе ожидаю дивиденд 600-800 рублей на акцию в год (+ небольшой байбек бонусом) с 2020 года, причем нижняя граница - это прямо очень консервативно при ухудшении конъюнктуры на рынке нефти, которая сейчас итак не высоко.
Примерный прогноз дивидендов:
- Промежуточный дивиденд 2019 (выплата в декабре 2019) - 192 рубля (уже точно)
- Финальный дивиденд 2019 (выплата летом 2020) - ориентировочно 200-250 рублей
- Промежуточный дивиденд 2020 и последующие дивиденды (выплата в конце 2020) - 300-400 рублей
Думаю в таких условиях Лукойл может очень консервативно переоцениться в течение 1 года до 7000-8000 тысяч рублей за акцию + 400-450 рублей дивидендов бонусом, что дает доходность 30-48% за один год. Как по мне, очень круто, и рынок пока еще не оценил новость. Ожидаю, что в ближайшие дни все аналитики пересмотрят вверх рекомендации по Лукойлу и акции продолжат рост в сторону справедливых уровней с учетом новой дивполитики.
#LTI_LKOH #LTI_SBERP
@long_term_investments
Купил Лукойл на 32% портфеля, потратил на него весь кэш от погашения ОФЗ и продал префы Сбера-п дополнительно. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Против Сбера ничего не имею, я брал акции на просадке ниже 200 рублей, продал в небольшой плюс и думаю у него есть еще апсайд к следующим дивам летом 2020 года, но Лукойл сейчас, на мой взгляд, стал интереснее. Я не использую плечи на публичном счете, поэтому пришлось приоритизировать позиции.
Теперь про Лукойл, пока без детальных расчетов, общая логика. Компания объявила, что приняла новую див. политику, согласно которой, по сути, будет возвращаться весь FCF акционерам. Часть пойдет на уже ранее объявленный байбек на 3 млрд долларов, а все остальное на дивиденды. Политика действует начиная с этого года.
За 2019 год выплаты будут не очень большие из-за того, что Лукойл потратил много денег на байбек и выкуп акций по оферте в августе. Но уже с 2020 года у компании почти гарантированно будет двузначная дивдоходность к текущим ценам. И это при том, что Лукойл - супер голубая фишка.
LTM FCF Лукойла 700 млрд рублей или 1000 рублей на акцию. На байбек компания вряд ли будет тратить более 1 млрд долларов в полугодие, возможно меньше. Еще может немного упасть сам FCF или вырасти капекс. На выходе ожидаю дивиденд 600-800 рублей на акцию в год (+ небольшой байбек бонусом) с 2020 года, причем нижняя граница - это прямо очень консервативно при ухудшении конъюнктуры на рынке нефти, которая сейчас итак не высоко.
Примерный прогноз дивидендов:
- Промежуточный дивиденд 2019 (выплата в декабре 2019) - 192 рубля (уже точно)
- Финальный дивиденд 2019 (выплата летом 2020) - ориентировочно 200-250 рублей
- Промежуточный дивиденд 2020 и последующие дивиденды (выплата в конце 2020) - 300-400 рублей
Думаю в таких условиях Лукойл может очень консервативно переоцениться в течение 1 года до 7000-8000 тысяч рублей за акцию + 400-450 рублей дивидендов бонусом, что дает доходность 30-48% за один год. Как по мне, очень круто, и рынок пока еще не оценил новость. Ожидаю, что в ближайшие дни все аналитики пересмотрят вверх рекомендации по Лукойлу и акции продолжат рост в сторону справедливых уровней с учетом новой дивполитики.
#LTI_LKOH #LTI_SBERP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал часть Лукойла и купил на эти деньги акции Детского Мира. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Логика достаточно простая и как во всех идеях в портфеле кроме Яндекса и ТМК привязана к дивидендам. Дивидендная доходность Детского Мира в 2019 году с учетом дивиденда в декабре составит около 10% грязными к текущей цене. С учетом роста бизнеса доходность за следующий год может быть выше еще на 10-15%, т.е. уже 10% чистыми.
В Детском Мире при этом ушел навес в виде SPO и акции стали более ликвидными, что также должно способствовать их росту. Думаю очень консервативно можно ожидать, что акции компании закроют дивидендный гэп после декабрьского дивиденда и вырастут до 100 рублей к лету 2020 года или быстрее.
По Лукойлу мнение не изменилось, но так как он был самой большой позицией в портфеле и я не использую плечи, решил сократить позицию. Из небольшого локального негатива недавно вышла новость о возможном сокращении веса Лукойла в индексе FTSE и оттоке 115 млн долларов, но это небольшая сумма с учетом капитализации и дневного оборота акций компании, поэтому это не должно оказать сильное давление на котировки.
P.S. Самой крупной позицией в портфеле теперь стал Яндекс после сильного роста за последний месяц. Сделаю общий апдейт по позициям в портфеле по итогам месяца.
#LTI_LKOH #LTI_DSKY
@long_term_investments
Продал часть Лукойла и купил на эти деньги акции Детского Мира. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Логика достаточно простая и как во всех идеях в портфеле кроме Яндекса и ТМК привязана к дивидендам. Дивидендная доходность Детского Мира в 2019 году с учетом дивиденда в декабре составит около 10% грязными к текущей цене. С учетом роста бизнеса доходность за следующий год может быть выше еще на 10-15%, т.е. уже 10% чистыми.
В Детском Мире при этом ушел навес в виде SPO и акции стали более ликвидными, что также должно способствовать их росту. Думаю очень консервативно можно ожидать, что акции компании закроют дивидендный гэп после декабрьского дивиденда и вырастут до 100 рублей к лету 2020 года или быстрее.
По Лукойлу мнение не изменилось, но так как он был самой большой позицией в портфеле и я не использую плечи, решил сократить позицию. Из небольшого локального негатива недавно вышла новость о возможном сокращении веса Лукойла в индексе FTSE и оттоке 115 млн долларов, но это небольшая сумма с учетом капитализации и дневного оборота акций компании, поэтому это не должно оказать сильное давление на котировки.
P.S. Самой крупной позицией в портфеле теперь стал Яндекс после сильного роста за последний месяц. Сделаю общий апдейт по позициям в портфеле по итогам месяца.
#LTI_LKOH #LTI_DSKY
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал вчера утром ОГК-2 и купил на освободившиеся средства ТГК-1. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По ОГК-2 вчера вышла новость, что компания вложит 20 млрд рублей в ООО «ГЭХ Индустриальные активы», которая будет разрабатывать оборудование для электростанций. Это достаточно большая сумма для ОГК-2 - 20% EV, чуть более 25% капитализации и около одного годового денежного потока. Хотя формально это можно расценивать как "инвестиции", на мой взгляд, их эффективность будет крайне сомнительной и сумму можно просто списать из стоимости компании.
Хотя напрямую это не должно повлиять на дивиденды ОГК-2, которые являются основным драйвером для акций компании и ради которых я держал акцию, подобная ситуация является явным негативом, когда крупные суммы денег выводятся из компании минуя акционеров. Кроме того, одним из бонусных драйверов в ОГК-2 был делеверидж, который теперь затормозился примерно на год.
Помимо ОГК-2 аналогичная сделка прошла в Мосэнерго на 22.7 млрд рублей. В то же время еще одна дочка ГЭХ, ТГК-1, в сделке не участвует - вероятно, причина в наличии блокирующего пакета у финского Фортум, которому это явно не выгодно.
Ранее я считал ОГК-2 более интересной историей по сравнению с ТГК-1 из-за большего потенциала роста дивидендов, однако новости про переход выплат дочек ГЭХ на МСФО (позитивно для ТГК-1, так как ее прибыль по МСФО больше, чем РСБУ), а теперь эта история, в сумме изменили мое мнение, и теперь на следующий год ТГК-1, на мой взгляд, интереснее, хотя на более длинном временном интервале, возможно, вернусь к идее с ОГК-2.
#LTI_OGKB #LTI_TGKA
@long_term_investments
Продал вчера утром ОГК-2 и купил на освободившиеся средства ТГК-1. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По ОГК-2 вчера вышла новость, что компания вложит 20 млрд рублей в ООО «ГЭХ Индустриальные активы», которая будет разрабатывать оборудование для электростанций. Это достаточно большая сумма для ОГК-2 - 20% EV, чуть более 25% капитализации и около одного годового денежного потока. Хотя формально это можно расценивать как "инвестиции", на мой взгляд, их эффективность будет крайне сомнительной и сумму можно просто списать из стоимости компании.
Хотя напрямую это не должно повлиять на дивиденды ОГК-2, которые являются основным драйвером для акций компании и ради которых я держал акцию, подобная ситуация является явным негативом, когда крупные суммы денег выводятся из компании минуя акционеров. Кроме того, одним из бонусных драйверов в ОГК-2 был делеверидж, который теперь затормозился примерно на год.
Помимо ОГК-2 аналогичная сделка прошла в Мосэнерго на 22.7 млрд рублей. В то же время еще одна дочка ГЭХ, ТГК-1, в сделке не участвует - вероятно, причина в наличии блокирующего пакета у финского Фортум, которому это явно не выгодно.
Ранее я считал ОГК-2 более интересной историей по сравнению с ТГК-1 из-за большего потенциала роста дивидендов, однако новости про переход выплат дочек ГЭХ на МСФО (позитивно для ТГК-1, так как ее прибыль по МСФО больше, чем РСБУ), а теперь эта история, в сумме изменили мое мнение, и теперь на следующий год ТГК-1, на мой взгляд, интереснее, хотя на более длинном временном интервале, возможно, вернусь к идее с ОГК-2.
#LTI_OGKB #LTI_TGKA
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал ТГК-1, на освободившиеся средства докупил Юнипро, префы Ленэнерго и немного Лукойла, все перечисленное уже было в портфеле. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По ТГК-1 вчера стала известная прибыль за 2019 год, исходя из которой можно оценить дивиденды при различном уровне выплат. Прикинул еще раз потенциальные дивиденды, даже при выплате 50% прибыли по РСБУ дивидендная доходность составит около 9%, что не очень много по меркам текущего российского рынка.
Теоретически есть вариант, что дочки ГЭХа, включая ТГК-1, перейдут на расчет дивидендов по МСФО, и при выплатах 40-50% может быть хорошая дивдоходность примерно на уровне 10-13% (отчета по МСФО еще нет, отталкиваюсь от LTM прибыли). Но далеко не факт, что это случится в этом году, а со следующего года прибыль ТГК-1 начнет падать из-за прохождения пика платежей по ДПМ. В результате решил переложить деньги из ТГК-1 в другие акции в портфеле, которые мне кажутся интереснее с точки зрения дивидендов, особенно если учитывать будущие выплаты за 2020 год.
Я покупал ТГК-1 как замену ОГК-2 20 декабря после новости, что ОГК-2 вложит 20 млрд рублей в сомнительный проект по разработке оборудования для электростанций - историю можно найти по хештегу в начале поста. За прошедший месяц акции ТГК-1 выросли на 8%, индекс ММВБ на 4%, а акции ОГК-2 остались на тех же уровнях, так что сделку можно считать вполне успешной.
По ОГК-2 вчера тоже вышли данные по прибыли РСБУ, которые оказались негативными для компании - в 4 квартале получен убыток, возможно из-за бумажных списаний после продажи электростанции. В результате летом у ОГК-2 будут достаточно низкие дивиденды, однако со следующего года они должны значительно вырасти - слежу за акциями компании и с большой вероятностью куплю их во второй половине года.
По Лукойлу, Юнипро и префам Ленэнерго, которые докупил, ожидаю отличные дивиденды за 2019 год и далее, скоро сделаю апдейт по портфелю по итогам месяца и напишу чуть подробнее.
P.S. По Лукойлу произошла забавная ситуация, когда индексный комитет MSCI сначала сказал, что понизит вес компании в индексе, из-за чего акции вчера упали на 3%, а сегодня утром вышла новость, что они ошиблись и вес на самом деле будет увеличен, и акции выросли обратно. Конечно, ошибки случаются у всех, но в контексте событий в последнее время создается ощущение, что российский фондовый рынок стал площадкой для массовых манипуляций во всех возможных вариациях.
В конце прошлого года развлекались депутаты с акциями IT-компаний, потом подключились Телеграм каналы с откровенными pump & dump схемами в компаниях второго-третьего эшелона (за которые в развитых странах можно вполне получить реальные сроки за манипулирование рынком, но в России всем пофиг), теперь еще и комитет MSCI. В веселые времена живем.
#LTI_TGKA #LTI_LKOH #LTI_UPRO #LTI_LSNGP #LTI_OGKB
@long_term_investments
Продал ТГК-1, на освободившиеся средства докупил Юнипро, префы Ленэнерго и немного Лукойла, все перечисленное уже было в портфеле. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По ТГК-1 вчера стала известная прибыль за 2019 год, исходя из которой можно оценить дивиденды при различном уровне выплат. Прикинул еще раз потенциальные дивиденды, даже при выплате 50% прибыли по РСБУ дивидендная доходность составит около 9%, что не очень много по меркам текущего российского рынка.
Теоретически есть вариант, что дочки ГЭХа, включая ТГК-1, перейдут на расчет дивидендов по МСФО, и при выплатах 40-50% может быть хорошая дивдоходность примерно на уровне 10-13% (отчета по МСФО еще нет, отталкиваюсь от LTM прибыли). Но далеко не факт, что это случится в этом году, а со следующего года прибыль ТГК-1 начнет падать из-за прохождения пика платежей по ДПМ. В результате решил переложить деньги из ТГК-1 в другие акции в портфеле, которые мне кажутся интереснее с точки зрения дивидендов, особенно если учитывать будущие выплаты за 2020 год.
Я покупал ТГК-1 как замену ОГК-2 20 декабря после новости, что ОГК-2 вложит 20 млрд рублей в сомнительный проект по разработке оборудования для электростанций - историю можно найти по хештегу в начале поста. За прошедший месяц акции ТГК-1 выросли на 8%, индекс ММВБ на 4%, а акции ОГК-2 остались на тех же уровнях, так что сделку можно считать вполне успешной.
По ОГК-2 вчера тоже вышли данные по прибыли РСБУ, которые оказались негативными для компании - в 4 квартале получен убыток, возможно из-за бумажных списаний после продажи электростанции. В результате летом у ОГК-2 будут достаточно низкие дивиденды, однако со следующего года они должны значительно вырасти - слежу за акциями компании и с большой вероятностью куплю их во второй половине года.
По Лукойлу, Юнипро и префам Ленэнерго, которые докупил, ожидаю отличные дивиденды за 2019 год и далее, скоро сделаю апдейт по портфелю по итогам месяца и напишу чуть подробнее.
P.S. По Лукойлу произошла забавная ситуация, когда индексный комитет MSCI сначала сказал, что понизит вес компании в индексе, из-за чего акции вчера упали на 3%, а сегодня утром вышла новость, что они ошиблись и вес на самом деле будет увеличен, и акции выросли обратно. Конечно, ошибки случаются у всех, но в контексте событий в последнее время создается ощущение, что российский фондовый рынок стал площадкой для массовых манипуляций во всех возможных вариациях.
В конце прошлого года развлекались депутаты с акциями IT-компаний, потом подключились Телеграм каналы с откровенными pump & dump схемами в компаниях второго-третьего эшелона (за которые в развитых странах можно вполне получить реальные сроки за манипулирование рынком, но в России всем пофиг), теперь еще и комитет MSCI. В веселые времена живем.
#LTI_TGKA #LTI_LKOH #LTI_UPRO #LTI_LSNGP #LTI_OGKB
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
После дня инвестора Газпрома купил сегодня утром акции его дочек - Газпромнефти, ОГК-2 и ТГК-1 и подрезал часть других позиций. Обновленный портфель на картинке и по ссылке: https://goo.gl/wuqi7X
Газпром объявил, что уже в этом году точки заплатят 50% прибыли по МСФО на дивиденды. В результате все три компании, на мой взгляд, стали весьма интересны как дивидендные истории, каждая со своими особенностями. В то же время у каждой компании есть свои риски, поэтому я решил не делать ставку на какую-то одну из них, а купить пока широким фронтом.
1) Газпромнефть
Ожидаю див доходность 9.5-10% за 2019 год. Показатели за 2020 год сложнее прогнозировать из-за волатильности цен на нефть, но думаю в базовом сценарии можно заложить примерно столько же. У Татнефти и Лукойла ДД потенциально может быть немного выше, но они платят весь FCF на дивиденды, а Газпромнефть только половину прибыли, т.е. у нее еще остаются средства на делеверидж, дополнительные инвестиции в рост и т.д.
2) ОГК-2
Див доходность за 2019 год, вероятно, будет не очень высокой по меркам нашего рынка, около 8-9%, из-за списаний в 4 квартале. Однако за 2020 год уже можно ожидать дивиденды больше 12%, а за 2021 больше 15%. Долгосрочно ОГК-2 одна из самых крутых дивидендных историй на нашем рынке. Но как показал 2019 год, у компании есть значимые риски - списания, уменьшающие прибыль, инвестиции в сомнительные проекты (как 20 млрд рублей вложенные в производство оборудования для электростанций) и т.д.
3) ТГК-1
Ожидаю див доходность за 2019 год около 12%, за 2020 год 10-11%. Далее у компании будет значительный спад из-за окончания платежей по ДПМ, однако сомневаюсь, что на нашем рынке кто-то будет так далеко смотреть. В отличие от двух остальных новых позиций, ТГК-1 более краткосрочная - ожидаю переоценку акций к летнему дивиденду, возможно сдам акции до отсечки или вскоре после нее.
В сумме три компании занимают чуть больше четверти портфеля, увеличивать их совокупную долю не планирую, так как они все зависят от решений Газпрома, которые могут быть непредсказуемыми, что накладывает дополнительные риски.
Сам Газпром покупать пока также не планирую - компания, вероятно, заплатит дивиденд на уровне прошлого года, но мне не нравится текущая динамика цен на газ в Европе, которая может оказать сильный негативный эффект на показатели за 2020 год. Хотя более половины газа поставляется по долгосрочным контрактам, они индексируются на спотовые и форвардные цены в Хабе, которые сейчас на рекордно низких уровнях (спот $75 за тысячу кубометров и падает, у Газпрома в Q3'19 была средняя цена экспорта $170). Хочу подождать отчета за первый квартал, чтобы оценить негативный эффект.
Я не использую плечи, поэтому пришлось подрезать остальные позиции:
- Продал Детский Мир. Акции хорошо выросли за последние пару месяцев и думаю в них уже нет такого апсайда, как в новых позициях.
- Сократил Лукойл на размер позиции Газпромнефти, чтобы не увеличивать общую экспозицию на нефтяной сектор.
- Сократил Юнипро, чтобы экспозиция на сектор генерации была не слишком большой. Сейчас она составляет 30% портфеля.
- Немного сократил Ленэнерго-п
Теперь буду ждать отчетов по МСФО за 2019 год, чтобы можно было посчитать точные дивиденды, после этого, возможно, внесу какие-то корректировки в портфель.
@long_term_investments
После дня инвестора Газпрома купил сегодня утром акции его дочек - Газпромнефти, ОГК-2 и ТГК-1 и подрезал часть других позиций. Обновленный портфель на картинке и по ссылке: https://goo.gl/wuqi7X
Газпром объявил, что уже в этом году точки заплатят 50% прибыли по МСФО на дивиденды. В результате все три компании, на мой взгляд, стали весьма интересны как дивидендные истории, каждая со своими особенностями. В то же время у каждой компании есть свои риски, поэтому я решил не делать ставку на какую-то одну из них, а купить пока широким фронтом.
1) Газпромнефть
Ожидаю див доходность 9.5-10% за 2019 год. Показатели за 2020 год сложнее прогнозировать из-за волатильности цен на нефть, но думаю в базовом сценарии можно заложить примерно столько же. У Татнефти и Лукойла ДД потенциально может быть немного выше, но они платят весь FCF на дивиденды, а Газпромнефть только половину прибыли, т.е. у нее еще остаются средства на делеверидж, дополнительные инвестиции в рост и т.д.
2) ОГК-2
Див доходность за 2019 год, вероятно, будет не очень высокой по меркам нашего рынка, около 8-9%, из-за списаний в 4 квартале. Однако за 2020 год уже можно ожидать дивиденды больше 12%, а за 2021 больше 15%. Долгосрочно ОГК-2 одна из самых крутых дивидендных историй на нашем рынке. Но как показал 2019 год, у компании есть значимые риски - списания, уменьшающие прибыль, инвестиции в сомнительные проекты (как 20 млрд рублей вложенные в производство оборудования для электростанций) и т.д.
3) ТГК-1
Ожидаю див доходность за 2019 год около 12%, за 2020 год 10-11%. Далее у компании будет значительный спад из-за окончания платежей по ДПМ, однако сомневаюсь, что на нашем рынке кто-то будет так далеко смотреть. В отличие от двух остальных новых позиций, ТГК-1 более краткосрочная - ожидаю переоценку акций к летнему дивиденду, возможно сдам акции до отсечки или вскоре после нее.
В сумме три компании занимают чуть больше четверти портфеля, увеличивать их совокупную долю не планирую, так как они все зависят от решений Газпрома, которые могут быть непредсказуемыми, что накладывает дополнительные риски.
Сам Газпром покупать пока также не планирую - компания, вероятно, заплатит дивиденд на уровне прошлого года, но мне не нравится текущая динамика цен на газ в Европе, которая может оказать сильный негативный эффект на показатели за 2020 год. Хотя более половины газа поставляется по долгосрочным контрактам, они индексируются на спотовые и форвардные цены в Хабе, которые сейчас на рекордно низких уровнях (спот $75 за тысячу кубометров и падает, у Газпрома в Q3'19 была средняя цена экспорта $170). Хочу подождать отчета за первый квартал, чтобы оценить негативный эффект.
Я не использую плечи, поэтому пришлось подрезать остальные позиции:
- Продал Детский Мир. Акции хорошо выросли за последние пару месяцев и думаю в них уже нет такого апсайда, как в новых позициях.
- Сократил Лукойл на размер позиции Газпромнефти, чтобы не увеличивать общую экспозицию на нефтяной сектор.
- Сократил Юнипро, чтобы экспозиция на сектор генерации была не слишком большой. Сейчас она составляет 30% портфеля.
- Немного сократил Ленэнерго-п
Теперь буду ждать отчетов по МСФО за 2019 год, чтобы можно было посчитать точные дивиденды, после этого, возможно, внесу какие-то корректировки в портфель.
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля #LTI_новости_компаний
Продал половину позиции в Яндексе, осталось 10% от портфеля. На освободившийся кэш пока ничего не докупал. Обновленный портфель на картинке.
Основные выводы из отчета в обзоре: https://vk.com/@long_term_investments-yandex-q4-19-update
#LTI_YNDX
@long_term_investments
Продал половину позиции в Яндексе, осталось 10% от портфеля. На освободившийся кэш пока ничего не докупал. Обновленный портфель на картинке.
Основные выводы из отчета в обзоре: https://vk.com/@long_term_investments-yandex-q4-19-update
#LTI_YNDX
@long_term_investments
#LTI_изменение_портфеля
В четверг-пятницу сделал ряд изменений в портфеле - продал Газпромнефть (снизил экспозицию на нефтянку) и ТГК-1 (частично переложил в ОГК-2, которая чуть сильнее упала), немного сократил ТМК. Доля кэша выросла до 30%.
Также купил фьючерсы на евро на 50% портфеля как хедж от возможной девальвации рубля на фоне падающей нефти. Купил евро, так как на доллары у меня уже есть значительная позиция через американский рынок, а также из-за значительной вероятности дальнейшего снижения ставок в США.
Если коротко, на мой взгляд, риски на рынке значительно выросли за последнюю неделю. Во-первых, из-за развала сделки ОПЕК+ с высокой вероятностью цена на нефть продолжит падать, а рубль девальвироваться - это окажет негативное влияние на весь рынок, не только нефтегазовый сектор.
Во-вторых, на мой взгляд коронавирус имеет более высокие риски, чем думает большинство людей, по крайней мере в России. Я постарался максимально объективно описать известные на текущий момент факты и возможный эффект на рынки, и сделал большой пост на эту тему - доступен на сайте с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/coronavirus-myth-facts-impact/
На всякий случай стоит сказать, что эти действия не стоит рассматривать как panic sell, 70% портфеля все еще в акциях, и если опасения окажутся напрасными, я все еще получу значительную часть апсайда от восстановления рынка. Но в условиях повышенной неопределенности мне комфортнее сейчас иметь чуть большую подушку кэша.
@long_term_investments
В четверг-пятницу сделал ряд изменений в портфеле - продал Газпромнефть (снизил экспозицию на нефтянку) и ТГК-1 (частично переложил в ОГК-2, которая чуть сильнее упала), немного сократил ТМК. Доля кэша выросла до 30%.
Также купил фьючерсы на евро на 50% портфеля как хедж от возможной девальвации рубля на фоне падающей нефти. Купил евро, так как на доллары у меня уже есть значительная позиция через американский рынок, а также из-за значительной вероятности дальнейшего снижения ставок в США.
Если коротко, на мой взгляд, риски на рынке значительно выросли за последнюю неделю. Во-первых, из-за развала сделки ОПЕК+ с высокой вероятностью цена на нефть продолжит падать, а рубль девальвироваться - это окажет негативное влияние на весь рынок, не только нефтегазовый сектор.
Во-вторых, на мой взгляд коронавирус имеет более высокие риски, чем думает большинство людей, по крайней мере в России. Я постарался максимально объективно описать известные на текущий момент факты и возможный эффект на рынки, и сделал большой пост на эту тему - доступен на сайте с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/coronavirus-myth-facts-impact/
На всякий случай стоит сказать, что эти действия не стоит рассматривать как panic sell, 70% портфеля все еще в акциях, и если опасения окажутся напрасными, я все еще получу значительную часть апсайда от восстановления рынка. Но в условиях повышенной неопределенности мне комфортнее сейчас иметь чуть большую подушку кэша.
@long_term_investments
Long Term Investments
Коронавирус - мифы, факты, прогнозы и влияние на рынок
Коронавирус породил очень большой поток информации, в котором сложно ориентироваться. В зависимости от того, на какие источники опираются люди, их мнение о
#LTI_изменение_портфеля
Я продал утром все акции из портфеля на российском рынке. Сейчас 100% в рублях + на пол портфеля фьючерсы на евро, которые купил ранее. Эти действия могут выглядеть как шутка или паника, поэтому постараюсь коротко объяснить свою логику.
1) Как это часто бывает, "интересные" события на рынках происходят в неподходящее время, когда у меня локально нет возможности оперативно отслеживать ситуацию и нужно сфокусироваться на других задачах, что достаточно сложно сделать в таких условиях.
2) За последние несколько недель произошло очень много событий, куча активов в России и на зарубежных рынках упали на десятки процентов. В настоящий момент я не уверен, что портфель, который был сформирован ранее, оптимален с учетом огромного количества новых вводных, которые у меня просто физически не было времени учесть. По этой причине я решил распродать портфель, а не зашортить индекс РТС/ММВБ или использовать какой-либо другой хедж.
3) Сейчас есть действительно значимые глобальные риски. Я думаю большинство людей все еще недооценивает опасность коронавируса, как с точки зрения человеческих жизней, так и экономического эффекта (хотя после полного карантина и экспоненциально растущей смертности в Италии в последние дни многие стали переоценивать ситуацию). На российском рынке также есть значимый локальный риск в виде резкого повышения ставки для борьбы с девальвацией, который может сильно изменить инвестиционный тезис во многих бумагах.
4) Мой портфель на российском рынке в рублях упал до уровня декабря 2019, т.е. откатился всего на 3 месяца назад (хотя в долларах значительно больше). Поэтому психологически мне относительно просто зафиксировать локальный убыток.
5) Я вполне допускаю, что неправ, рынок развернется и мне придется покупать те же самые или другие акции по более высокой цене, еще и глупо выглядеть, когда я буду об этом писать. И у меня нет уверенности, что рынок продолжит падать, иначе бы я не просто продал позиции, но и перевернулся бы в шорт индекса или отдельных акций. Единственное, в чем я сейчас уверен - что мне не стоит сейчас принимать какие-либо глобальные решения и стоит взять немного времени, чтобы переосмыслить ситуацию.
Я ни в коем случае не призываю повторять за мной и не пытаюсь посеять панику. Важно понимать, что отсутствие позиции - это тоже осознанная позиция. В настоящий момент конкретно в моей ситуации я посчитал оптимальным выйти из рынка, чтобы купить себе время на дополнительный анализ в спокойной ситуации, когда появится время.
На выходных или позже, когда приму решение о дальнейших действиях, тоже, естественно, напишу о них.
@long_term_investments
Я продал утром все акции из портфеля на российском рынке. Сейчас 100% в рублях + на пол портфеля фьючерсы на евро, которые купил ранее. Эти действия могут выглядеть как шутка или паника, поэтому постараюсь коротко объяснить свою логику.
1) Как это часто бывает, "интересные" события на рынках происходят в неподходящее время, когда у меня локально нет возможности оперативно отслеживать ситуацию и нужно сфокусироваться на других задачах, что достаточно сложно сделать в таких условиях.
2) За последние несколько недель произошло очень много событий, куча активов в России и на зарубежных рынках упали на десятки процентов. В настоящий момент я не уверен, что портфель, который был сформирован ранее, оптимален с учетом огромного количества новых вводных, которые у меня просто физически не было времени учесть. По этой причине я решил распродать портфель, а не зашортить индекс РТС/ММВБ или использовать какой-либо другой хедж.
3) Сейчас есть действительно значимые глобальные риски. Я думаю большинство людей все еще недооценивает опасность коронавируса, как с точки зрения человеческих жизней, так и экономического эффекта (хотя после полного карантина и экспоненциально растущей смертности в Италии в последние дни многие стали переоценивать ситуацию). На российском рынке также есть значимый локальный риск в виде резкого повышения ставки для борьбы с девальвацией, который может сильно изменить инвестиционный тезис во многих бумагах.
4) Мой портфель на российском рынке в рублях упал до уровня декабря 2019, т.е. откатился всего на 3 месяца назад (хотя в долларах значительно больше). Поэтому психологически мне относительно просто зафиксировать локальный убыток.
5) Я вполне допускаю, что неправ, рынок развернется и мне придется покупать те же самые или другие акции по более высокой цене, еще и глупо выглядеть, когда я буду об этом писать. И у меня нет уверенности, что рынок продолжит падать, иначе бы я не просто продал позиции, но и перевернулся бы в шорт индекса или отдельных акций. Единственное, в чем я сейчас уверен - что мне не стоит сейчас принимать какие-либо глобальные решения и стоит взять немного времени, чтобы переосмыслить ситуацию.
Я ни в коем случае не призываю повторять за мной и не пытаюсь посеять панику. Важно понимать, что отсутствие позиции - это тоже осознанная позиция. В настоящий момент конкретно в моей ситуации я посчитал оптимальным выйти из рынка, чтобы купить себе время на дополнительный анализ в спокойной ситуации, когда появится время.
На выходных или позже, когда приму решение о дальнейших действиях, тоже, естественно, напишу о них.
@long_term_investments
#LTI_изменение_портфеля
Вчера впервые сделал изменения в публичном портфеле на российском рынке с момента распродажи активов - купил на четверть портфеля акции ТМК. Компания объявила оферту по 61 рублю, это дает доходность больше 7% к текущей цене или около 30% в годовых - вполне неплохо, даже в рублях. По сути в ближайшие несколько месяцев акции ТМК становятся аналогом облигации с очень высокой доходностью к погашению. Скорее всего продам заранее не дожидаясь оферты.
3/4 портфеля в валюте, перевел все в доллары. По-прежнему считаю, что с учетом отсутствия агрессивных мер по поддержке экономики со стороны государства и в условиях рекордно низких цен на нефть и газ российская экономика будет значительно хуже себя чувствовать и медленнее восстанавливаться, чем экономики в развитых странах.
Кроме того, большинство компаний на российском рынке оценивают по дивидендной доходности, и за 2020 год для многих она будет значительно ниже, чем за прошлый (а некоторые компании и вовсе временно отменят/перенесут выплаты), и это может негативно отразиться на цене акций. Пока многие инвесторы еще ориентируются на высокие дивиденды за 2019 год, которые будут выплачены летом многими компаниями, но после отсечек форвардная дивидендная доходность станет намного ниже.
#LTI_TRMK
@long_term_investments
Вчера впервые сделал изменения в публичном портфеле на российском рынке с момента распродажи активов - купил на четверть портфеля акции ТМК. Компания объявила оферту по 61 рублю, это дает доходность больше 7% к текущей цене или около 30% в годовых - вполне неплохо, даже в рублях. По сути в ближайшие несколько месяцев акции ТМК становятся аналогом облигации с очень высокой доходностью к погашению. Скорее всего продам заранее не дожидаясь оферты.
3/4 портфеля в валюте, перевел все в доллары. По-прежнему считаю, что с учетом отсутствия агрессивных мер по поддержке экономики со стороны государства и в условиях рекордно низких цен на нефть и газ российская экономика будет значительно хуже себя чувствовать и медленнее восстанавливаться, чем экономики в развитых странах.
Кроме того, большинство компаний на российском рынке оценивают по дивидендной доходности, и за 2020 год для многих она будет значительно ниже, чем за прошлый (а некоторые компании и вовсе временно отменят/перенесут выплаты), и это может негативно отразиться на цене акций. Пока многие инвесторы еще ориентируются на высокие дивиденды за 2019 год, которые будут выплачены летом многими компаниями, но после отсечек форвардная дивидендная доходность станет намного ниже.
#LTI_TRMK
@long_term_investments
#LTI_итоги_месяца #LTI_изменение_портфеля
Пересмотр стратегии публичного портфеля
В июне публичный портфель +0.4%, индекс ММВБ с дивидендами +0.7%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +63.8% по портфелю vs +63.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я начал вести публичный портфель три года назад и изначально он полностью отражал структуру всех моих инвестиций, так как тогда я вкладывал средства только на российском рынке. С тех пор многое изменилось - фокус постепенно сместился на зарубежные рынки, я стал значительно меньше следить за российскими акциями, а их доля в общем портфеле сильно снизилась. В последние несколько месяцев вообще фактически поставил на паузу инвестиции на ММВБ. В связи с этим публичный портфель перестал выполнять свою функцию и отражать мои действия на рынке.
Чтобы исправить эту ситуацию, решил пересмотреть стратегию - теперь буду покупать в публичный портфель не только российские, но и зарубежные компании. Обязательным условием будет возможность купить акции на СПб бирже (или позже на ММВБ, когда там появятся зарубежные акции), т.е. они будут доступны почти любому инвестору.
Несколько принципов ведения публичного портфеля:
1) В публичном портфеле находятся только акции (или облигации), которые я держу в реальном портфеле. При этом их доля в публичном портфеле и реальном может (и скорее всего будет) различаться.
2) Описание исходной идеи для всех акций в публичном портфеле будет публично доступно.
3) О появлении новой позиции в портфеле или закрытии существующей я буду сообщать по факту сделок. Остальные транзакции (например, увеличение/уменьшение доли позиции в портфеле) я буду описывать раз в месяц при подведении результатов.
4) Публичный портфель - мой реальный счет. Исходный публичный трек рекорд на независимом ресурсе (Comon) сохранится и продолжит текущую трехлетнюю историю: https://goo.gl/wLc6S3
Отдельный комментарий по поводу российского рынка. Текущее отсутствие позиций не означает, что я совсем закрыл его для себя. Сейчас, на мой взгляд, на зарубежных рынках больше возможностей, на анализ которых у меня итак постоянно не хватает времени, поэтому российский рынок пока на паузе. Но я уверен, что российские акции появятся в портфеле, и в этом случае будут также добавлены в публичный портфель.
Также есть вопрос насчет бенчмарка для портфеля - теперь его может быть не совсем корректно сравнивать с индексом ММВБ. Скорее всего буду сравнивать сразу с несколькими индексами и делать это не каждый месяц, а, например, раз в квартал.
Сейчас в портфеле три позиции - Alibaba, Nutanix и Pinterest, остальной портфель пока в кэше. Сделал публично доступными описания текущих позиций в публичном портфеле и все апдейты к ним:
Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Nutanix: https://longterminvestments.ru/idea-nutanix/
Pinterest: https://longterminvestments.ru/idea20/
@long_term_investments
Пересмотр стратегии публичного портфеля
В июне публичный портфель +0.4%, индекс ММВБ с дивидендами +0.7%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +63.8% по портфелю vs +63.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я начал вести публичный портфель три года назад и изначально он полностью отражал структуру всех моих инвестиций, так как тогда я вкладывал средства только на российском рынке. С тех пор многое изменилось - фокус постепенно сместился на зарубежные рынки, я стал значительно меньше следить за российскими акциями, а их доля в общем портфеле сильно снизилась. В последние несколько месяцев вообще фактически поставил на паузу инвестиции на ММВБ. В связи с этим публичный портфель перестал выполнять свою функцию и отражать мои действия на рынке.
Чтобы исправить эту ситуацию, решил пересмотреть стратегию - теперь буду покупать в публичный портфель не только российские, но и зарубежные компании. Обязательным условием будет возможность купить акции на СПб бирже (или позже на ММВБ, когда там появятся зарубежные акции), т.е. они будут доступны почти любому инвестору.
Несколько принципов ведения публичного портфеля:
1) В публичном портфеле находятся только акции (или облигации), которые я держу в реальном портфеле. При этом их доля в публичном портфеле и реальном может (и скорее всего будет) различаться.
2) Описание исходной идеи для всех акций в публичном портфеле будет публично доступно.
3) О появлении новой позиции в портфеле или закрытии существующей я буду сообщать по факту сделок. Остальные транзакции (например, увеличение/уменьшение доли позиции в портфеле) я буду описывать раз в месяц при подведении результатов.
4) Публичный портфель - мой реальный счет. Исходный публичный трек рекорд на независимом ресурсе (Comon) сохранится и продолжит текущую трехлетнюю историю: https://goo.gl/wLc6S3
Отдельный комментарий по поводу российского рынка. Текущее отсутствие позиций не означает, что я совсем закрыл его для себя. Сейчас, на мой взгляд, на зарубежных рынках больше возможностей, на анализ которых у меня итак постоянно не хватает времени, поэтому российский рынок пока на паузе. Но я уверен, что российские акции появятся в портфеле, и в этом случае будут также добавлены в публичный портфель.
Также есть вопрос насчет бенчмарка для портфеля - теперь его может быть не совсем корректно сравнивать с индексом ММВБ. Скорее всего буду сравнивать сразу с несколькими индексами и делать это не каждый месяц, а, например, раз в квартал.
Сейчас в портфеле три позиции - Alibaba, Nutanix и Pinterest, остальной портфель пока в кэше. Сделал публично доступными описания текущих позиций в публичном портфеле и все апдейты к ним:
Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Nutanix: https://longterminvestments.ru/idea-nutanix/
Pinterest: https://longterminvestments.ru/idea20/
@long_term_investments
