#LTI_изменение_портфеля

Купил Лукойл на 25% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Идея простая - Лукойл объявил оферту по 5450 рублей (подача заявок с 16 июля по 14 августа, оплата не позднее 28 августа) + скоро выплата дивидендов (155 рублей). Я думаю, что акции быстро закроют дивидендный гэп и могут вырасти в район 5450 рублей, что даст доходность 5% от текущей цены за 1-2 месяца. Не очень много, но и риски достаточно низкие, так что решил переложить часть ОФЗ в Лукойл, так как покупать по текущим ценам все равно ничего особо не хочется.

#LTI_LKOH

#LTI_изменение_портфеля

Продал сегодня утром часть позиции в Лукойле. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

С учетом дивидендов, которые скоро придут, продал в 0 относительно цены открытия позиции. Логика в самой идее не поменялась, но из-за того, что недавно после полугодового перерыва снова пошли новости про возможные санкции, решил срезать часть позиции - так как идея краткосрочная и спекулятивная, на нее может негативно повлиять общий информационный фон. Оставшуюся часть планирую держать ориентировочно до августа.

P.S. В скором времени планирую немного изменить подход к ведению публичного портфеля - перевести все спекуляции такого формата в непубличную часть портфеля, а в публичный включать только более долгосрочные идеи. А то получается, что мои действия идут в разрез с названием и изначальной концепцией проекта - надо исправляться :)

#LTI_LKOH

#LTI_итоги_месяца

В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.

2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.

3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.

4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.

5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.

Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.

#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI

@long_term_investments

#LTI_изменение_портфеля

Продал Лукойл. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

На выкуп я изначально подавать не планировал, так как не хочу морозить средства и непонятно, какой процент заявки удовлетворят. 14 августа (окончание заявок на выкуп) решил тоже не дожидаться, не думаю, что за оставшиеся пару дней что-то сильно изменится. К тому же общий фон вокруг компании сейчас скорее негативный - цены на нефть упали в последние дни, после выкупа акций MSCI может снизить вес Лукойла в индексах (но пока не точно).

Вместо ожидаемых 5-6% за полтора месяца получилась доходность около 2% с учетом дивидендов - хуже, чем рассчитывал, но лучше, чем ничего :)

#LTI_LKOH

@long_term_investments

#LTI_изменение_портфеля

Купил Лукойл на 32% портфеля, потратил на него весь кэш от погашения ОФЗ и продал префы Сбера-п дополнительно. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Против Сбера ничего не имею, я брал акции на просадке ниже 200 рублей, продал в небольшой плюс и думаю у него есть еще апсайд к следующим дивам летом 2020 года, но Лукойл сейчас, на мой взгляд, стал интереснее. Я не использую плечи на публичном счете, поэтому пришлось приоритизировать позиции.

Теперь про Лукойл, пока без детальных расчетов, общая логика. Компания объявила, что приняла новую див. политику, согласно которой, по сути, будет возвращаться весь FCF акционерам. Часть пойдет на уже ранее объявленный байбек на 3 млрд долларов, а все остальное на дивиденды. Политика действует начиная с этого года.

За 2019 год выплаты будут не очень большие из-за того, что Лукойл потратил много денег на байбек и выкуп акций по оферте в августе. Но уже с 2020 года у компании почти гарантированно будет двузначная дивдоходность к текущим ценам. И это при том, что Лукойл - супер голубая фишка.

LTM FCF Лукойла 700 млрд рублей или 1000 рублей на акцию. На байбек компания вряд ли будет тратить более 1 млрд долларов в полугодие, возможно меньше. Еще может немного упасть сам FCF или вырасти капекс. На выходе ожидаю дивиденд 600-800 рублей на акцию в год (+ небольшой байбек бонусом) с 2020 года, причем нижняя граница - это прямо очень консервативно при ухудшении конъюнктуры на рынке нефти, которая сейчас итак не высоко.

Примерный прогноз дивидендов:
- Промежуточный дивиденд 2019 (выплата в декабре 2019) - 192 рубля (уже точно)
- Финальный дивиденд 2019 (выплата летом 2020) - ориентировочно 200-250 рублей
- Промежуточный дивиденд 2020 и последующие дивиденды (выплата в конце 2020) - 300-400 рублей

Думаю в таких условиях Лукойл может очень консервативно переоцениться в течение 1 года до 7000-8000 тысяч рублей за акцию + 400-450 рублей дивидендов бонусом, что дает доходность 30-48% за один год. Как по мне, очень круто, и рынок пока еще не оценил новость. Ожидаю, что в ближайшие дни все аналитики пересмотрят вверх рекомендации по Лукойлу и акции продолжат рост в сторону справедливых уровней с учетом новой дивполитики.

#LTI_LKOH #LTI_SBERP

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

За последние дни почти по всем компаниям в портфеле на российском рынке выходили те или иные новости, поэтому сделаю короткий апдейт по позициям. Актуальный портфель, как всегда, здесь: http://bit.ly/LTI-portfolio

1) Лукойл
Недавно появились слухи о том, что Сургут может купить долю в Лукойле. Я сразу считал такой вариант развития событий крайне маловероятным, тем более источники были сомнительные, и вскоре обе компании их опровергли. За это время акции Сургута успели выстрелить вверх, а Лукойла немного скорректироваться.

Лукойл по-прежнему самая большая позиция в моем портфеле, продавать или сокращать пока не планирую. По новой дивидендной политике у Лукойла получается очень высокий дивиденд с первого полугодия 2020 года. Кроме того, вчера было раскрытие, что Леонид Федун докупил акций компании на 340 млн рублей, что также является позитивным сигналом.

2) Яндекс
Недавно появилась информация, что Яндекс обсуждает IPO Яндекс.Такси с Goldman Sachs и Morgan Stanley по оценке 5-8 млрд долларов. То, что IPO планируется, известно давно, но сроки неизвестны. Если компания уже привлекла инвест банки, IPO с большой вероятностью может пройти в первой половине 2020 года, что является безусловным позитивом для компании, так как позволит раскрыть ее стоимость.

Еще одна новость - Яндекс планирует выделить подразделение по разработке самоуправляемых автомобилей в отдельное юр. лицо, и, возможно, привлечь внешних инвесторов. Ранее так сделал Uber, его подразделение сейчас оценивается в 7.25 млрд долларов. Если это случится, то будет также позитивно для акционеров Яндекса, так как позволит привлечь дополнительные ресурсы, раскрыть стоимость подразделения и улучшить мультипликаторы, если доля Яндекса опустится ниже 50% и подразделение будет деконсолидировано из отчетности.

Я считаю Яндекс одной из наиболее интересных идей на нашем рынке - у компании очень хорошо развивается бизнес и есть дополнительный мощный драйвер в виде IPO Яндекс.Такси. Недавний отчет также был, на мой взгляд, хороший, хоть и без особых прорывов.

3) Ленэнерго-п
Компания недавно отчиталась по РСБУ за 3 квартал. На операционном уровне отработали хорошо, но прибыль оказалась ниже ожиданий из-за начисленных резервов. В результате прогнозный дивиденд за 2019 год немного снизился, но все еще можно ожидать 14-15 рублей на акцию, что дает хорошую двузначную дивидендную доходность с потенциалом роста в следующем году.

Акции на отчете немного просели. Я продолжаю держать текущую позицию, продавать или докупать пока не планирую, считаю акцию отличной консервативной дивидендной идеей.

4) ОГК-2
Компания недавно отчиталась по РСБУ - результаты хорошие, без сюрпризов. Ждем теперь отчетность по МСФО.

ОГК-2, на мой взгляд, одна из самых интересных дивидендных фишек на нашем рынке с растущими показателями за счет ДПМ и потенциалом 15%+ дивдоходности за 2021 год.

5) Юнипро
В последнее время было много новостей вокруг поглощения финским Fortum немецкой Uniper (основной акционер Юнипро) и связанными с этим регуляторными нюансами, в том числе в России. Но в случае Юнипро подобные новости и даже финансовые показатели не должны сильно влиять на котировки, так как основная идея очень простая - компания заранее объявила дивиденды на 3 года вперед и сейчас можно зафиксировать дивдоходность на уровне 12% годовых начиная со второй половины 2020 года. В условиях падающих ставок это очень много.

Продолжаю держать Юнипро в портфеле как консервативную дивидендную идею, что-либо делать с ней пока не планирую.

6) ТМК
По ТМК недавно тоже появились новости, что компания планирует закрыть сделку по продаже своего американского подразделения IPSCO до середины декабря. Это не особо новость, менеджмент и ранее обещал закрытие сделки до конца года. Но акции все равно немного подросли.

Ожидаю скачок котировок ТМК в случае закрытия сделки и считаю, что вероятность отмены или смещения сроков сделки достаточно низкая. Планирую держать акции до объявления о сделке, далее по ситуации.

#LTI_LKOH #LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_OGKB #LTI_UPRO #LTI_TRMK

@long_term_investments

#LTI_изменение_портфеля

Продал часть Лукойла и купил на эти деньги акции Детского Мира. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Логика достаточно простая и как во всех идеях в портфеле кроме Яндекса и ТМК привязана к дивидендам. Дивидендная доходность Детского Мира в 2019 году с учетом дивиденда в декабре составит около 10% грязными к текущей цене. С учетом роста бизнеса доходность за следующий год может быть выше еще на 10-15%, т.е. уже 10% чистыми.

В Детском Мире при этом ушел навес в виде SPO и акции стали более ликвидными, что также должно способствовать их росту. Думаю очень консервативно можно ожидать, что акции компании закроют дивидендный гэп после декабрьского дивиденда и вырастут до 100 рублей к лету 2020 года или быстрее.

По Лукойлу мнение не изменилось, но так как он был самой большой позицией в портфеле и я не использую плечи, решил сократить позицию. Из небольшого локального негатива недавно вышла новость о возможном сокращении веса Лукойла в индексе FTSE и оттоке 115 млн долларов, но это небольшая сумма с учетом капитализации и дневного оборота акций компании, поэтому это не должно оказать сильное давление на котировки.

P.S. Самой крупной позицией в портфеле теперь стал Яндекс после сильного роста за последний месяц. Сделаю общий апдейт по позициям в портфеле по итогам месяца.

#LTI_LKOH #LTI_DSKY

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Отчитался Лукойл - одна из крупнейших позиций в моем портфеле. Отчет вышел лучше ожиданий - несмотря на падение цен на нефть у компании рекордные показатели. Этому способствовал рост показателей сегмента по переработке, так как на фоне падения котировок нефти маржа в переработке выросла и Лукойл увеличил загрузку своих НПЗ.

После того, как Лукойл озвучил новую формулу дивидендов, их стало значительно проще прогнозировать. Потенциальный дивиденд за 3 квартал составит 120 рублей на акцию из-за выкупа акций, который был в августе, однако за 4 квартал он, вероятно, будет значительно выше, так как байбеков и выкупов не планируется.

Ожидаю дивиденд 300-400 рублей на акцию за второе полугодие в зависимости от размера капекса и изменений в оборотном капитале, что соответствует див доходности 10-12.5% годовых - очень много для голубой фишки. При таком размере выплат акции могут легко переоцениться к 7000 рублей или выше к лету 2020 года.

Продолжаю держать акции в портфеле и считаю их одной из лучших инвестиционных идей на нашем рынке.

#LTI_LKOH

@long_term_investments

#LTI_анализ_компаний

Одна из самых очевидных текущих идей на российском рынке, на мой взгляд - покупка Лукойла. Компания сделала прозрачную дивидендную политику, согласно которой будет возвращать весь FCF акционерам в виде дивидендов или байбеков. Причем байбеки, по словам менеджмента, теперь будут применяться точечно в случае падения котировок, то есть можно рассчитывать, что фактически весь денежный поток пойдет на дивиденды.

Сделал расчет на коленке потенциальных дивидендов и дивидендной доходности за этот и следующий год исходя из предпосылки, что цена на нефть останется примерно на текущем уровне:

- За 4 квартал 2019 даже при капексе 156 млрд рублей (что даст общий капекс по году 470 млрд, хотя он скорее всего будет ниже) Лукойл может заработать дивиденд 207 рублей акцию. В итоге выплата дивиденда за 2 полугодие 2019 (летом 2020) составит 327 рублей. Это уже очень много - текущий LTM дивиденд за полный год - 347 рублей.

- В 2020 году Лукойл прогнозирует рост капекса до 550 млрд рублей. Взял грубо по 275 млрд рублей в квартал и операционный денежный поток на уровне последнего квартала. В итоге получится дивиденд 468 рублей на акцию за каждое полугодие 2020 года (будут выплачены в декабре 2020 и летом 2021 соответственно).

Итого форвардная дивидендная доходность Лукойла на 12 месяцев - 12.8%, на 1.5 года - 15.1%. Это запредельно много для голубой фишки. Естественно, Лукойл - циклическая компания, цены на нефть могут упасть и тогда выплаты снизятся. Но цена нефти точно так же может вырасти и тогда размер дивиденда станет совсем неприлично большим.

Расчет целевой стоимости акции в случае Лукойла достаточно простой - достаточно взять прогнозируемую дивидендную доходность, которую вы считаете справедливой для такой бумаги, и от нее рассчитать, сколько должны стоить акции в каждый момент времени. Например, если вы считаете, что справедливая форвардная доходность за следующие 12 месяцев - 10% (взял просто круглую цифру для простоты расчетов), то справедливая цена акций - 7950 рублей.

#LTI_LKOH

@long_term_investments

#LTI_изменение_портфеля

Продал ТГК-1, на освободившиеся средства докупил Юнипро, префы Ленэнерго и немного Лукойла, все перечисленное уже было в портфеле. Обновленный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

По ТГК-1 вчера стала известная прибыль за 2019 год, исходя из которой можно оценить дивиденды при различном уровне выплат. Прикинул еще раз потенциальные дивиденды, даже при выплате 50% прибыли по РСБУ дивидендная доходность составит около 9%, что не очень много по меркам текущего российского рынка.

Теоретически есть вариант, что дочки ГЭХа, включая ТГК-1, перейдут на расчет дивидендов по МСФО, и при выплатах 40-50% может быть хорошая дивдоходность примерно на уровне 10-13% (отчета по МСФО еще нет, отталкиваюсь от LTM прибыли). Но далеко не факт, что это случится в этом году, а со следующего года прибыль ТГК-1 начнет падать из-за прохождения пика платежей по ДПМ. В результате решил переложить деньги из ТГК-1 в другие акции в портфеле, которые мне кажутся интереснее с точки зрения дивидендов, особенно если учитывать будущие выплаты за 2020 год.

Я покупал ТГК-1 как замену ОГК-2 20 декабря после новости, что ОГК-2 вложит 20 млрд рублей в сомнительный проект по разработке оборудования для электростанций - историю можно найти по хештегу в начале поста. За прошедший месяц акции ТГК-1 выросли на 8%, индекс ММВБ на 4%, а акции ОГК-2 остались на тех же уровнях, так что сделку можно считать вполне успешной.

По ОГК-2 вчера тоже вышли данные по прибыли РСБУ, которые оказались негативными для компании - в 4 квартале получен убыток, возможно из-за бумажных списаний после продажи электростанции. В результате летом у ОГК-2 будут достаточно низкие дивиденды, однако со следующего года они должны значительно вырасти - слежу за акциями компании и с большой вероятностью куплю их во второй половине года.

По Лукойлу, Юнипро и префам Ленэнерго, которые докупил, ожидаю отличные дивиденды за 2019 год и далее, скоро сделаю апдейт по портфелю по итогам месяца и напишу чуть подробнее.

P.S. По Лукойлу произошла забавная ситуация, когда индексный комитет MSCI сначала сказал, что понизит вес компании в индексе, из-за чего акции вчера упали на 3%, а сегодня утром вышла новость, что они ошиблись и вес на самом деле будет увеличен, и акции выросли обратно. Конечно, ошибки случаются у всех, но в контексте событий в последнее время создается ощущение, что российский фондовый рынок стал площадкой для массовых манипуляций во всех возможных вариациях.

В конце прошлого года развлекались депутаты с акциями IT-компаний, потом подключились Телеграм каналы с откровенными pump & dump схемами в компаниях второго-третьего эшелона (за которые в развитых странах можно вполне получить реальные сроки за манипулирование рынком, но в России всем пофиг), теперь еще и комитет MSCI. В веселые времена живем.

#LTI_TGKA #LTI_LKOH #LTI_UPRO #LTI_LSNGP #LTI_OGKB

@long_term_investments

#LTI_YNDX #LTI_LKOH #LTI_UPRO #LTI_LSNGP #LTI_DSKY #LTI_TRMK

@long_term_investments