#LTI_интересное

Трамп запустил свою криптовалюту

Если вдруг вы пропустили, Трамп решил хайпануть и заодно заработать, и сделал свою крипту. Или, если точнее - токен на блокчейне Solana, но технические детали не так важны. Если будете искать, тикер - TRUMP.

Вся история выглядит максимально странно:
- Вот официальный сайт, который выглядит как типичный крипто скам: https://gettrumpmemes.com/
- Никаких полезных функций у токена нет, это просто мем, и об этом говорят прямым текстом
- Инсайдеры закупились токенами в момент запуска, до каких-либо анонсов или через секунды после них. Например, один кошелек купил токены TRUMP на миллион долларов по 18 центов за токен, сейчас это около $400 млн
- В целом инсайдеры контролируют около 80% всех токенов, если не больше
- Трамп сделал анонс у себя в аккаунте в Твиттере, но других официальных подтверждений сначала не было и многие думали, что его просто взломали
- Потом стало понятно, что это действительно токен команды Трампа, его цена улетела в космос
- Сейчас капитализация токена около $60-70 млрд (в обращении около $25 млрд, часть токенов будет разблокирована позже)
- Токен или производные контракты на него быстро появились на крупнейших криптобиржах и за сутки ими успели наторговать на миллиарды долларов

Я увидел историю с токеном вчера днем в Твиттере, когда он стоил около $20, и конечно же его не купил. Сейчас он стоит $60-70, могли быть самые быстрые и легкие иксы в жизни)

Вероятно большая часть токенов принадлежит Трампу и его команде/знакомым, на бумаге они просто из воздуха создали десятки миллиардов долларов. Правда превратить их в реальные деньги будет сложно - если начать их агрессивно продавать, это обвалит стоимость.

Забавный факт, что Трамп раньше владел казино в США, но в бизнесе были постоянные сложности, он несколько раз проходил через процедуру банкротства. В итоге Трамп отдал бизнес, по сути, за долги. Многие еще шутили, что Трамп настолько плохой бизнесмен, что умудрился потерять деньги даже в таком прибыльном бизнесе как казино.

Но хорошо смеется тот, кто смеется последним - токен Трампа за сутки стал стоить дороже, чем крупнейшие публичные операторы казино в США. Правда непонятно, сколько денег реально Трамп сможет заработать на этой истории.

Делать какие-либо прогнозы, что будет с ценой токена дальше бессмысленно. В какой-то момент цена должна обвалиться под навесом продаж инсайдеров и тех, кто успел закупиться по более низкой цене, но я не удивлюсь, если перед этим он успеет еще "иксануть". В целом, я уже вообще почти ничему не удивлюсь, разве что если ФРС начнет печатать деньги и скупать токены TRUMP к себе на баланс.

Еще недавно было сложно представить, что президент США делает собственный мемкоин и пампит его, но вот мы пришли в эту точку. Если вам нужны аргументы в пользу того, что мир сошел с ума - можете смело использовать.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Инвестиции в золото - старые и новые идеи

В зарубежном портфеле с конца 2022 года держал ETF на золото. За это время получилась отличная прибыль для консервативного инструмента, +56% в долларах, около 25% годовых.

На мой взгляд покупка золота сейчас уже не так очевидна, как была год-два назад, решил закрыть позицию. По закрытым идеям вся история апдейтов публично доступна, можно посмотреть по ссылке: https://longterminvestments.ru/idea77/

Вместо ETF на золото решил добавить в портфель двух зарубежных золотодобытчиков, которые стоят сейчас очень дешево (менее 2 EV/EBITDA vs 4+ у Полюса и 6+ у крупных зарубежных компаний). Оформил их как отдельные идеи:

1) Одну компанию из ближнего зарубежья многие знают, ее даже при желании можно купить через одного из российских брокеров: https://longterminvestments.ru/idea83/

2) Про вторую компанию из Латинской Америки вряд ли кто-то слышал, она доступна в Interactive Brokers. Помимо того, что она очень дешево стоит, еще и платит почти двузначные дивиденды, причем с каждым годом они растут, что является достаточно уникальной ситуацией в секторе: https://longterminvestments.ru/idea84/

Также сделал небольшой обзор в целом по зарубежным золотодобытчикам, там есть еще пара потенциально интересных компаний, которые не брал в портфель, но планирую понаблюдать за ними: https://longterminvestments.ru/gold-stocks-jan25/

Новые идеи и обзор доступны для подписчиков.

P.S. На российском рынке у меня есть позиция в Полюсе, которая также показывает динамику намного лучше рынка, с момента покупки принесла прибыль почти 30% менее чем за пол года vs ~5% по индексу за это время.

Акции Полюса вчера и сегодня лучше рынка, говорят Сбер выпустил новый отчет с таргетом 20000+ рублей за акцию. В Полюсе, на мой взгляд, сейчас уже нет значимого апсайда, по текущим ценам не стал бы покупать.

@long_term_investments

#LTI_новости #SOFL

Иск о банкротстве к Софтлайн

Сегодня вышла новость, что IT-дистрибьютор ООО "Беркс" (входит в группу Merlion, одну из крупнейших компаний на рынке IT в России) планирует подать иск о банкротстве Софтлайн из-за задолженности почти на 1 млрд рублей.

Софтлайн быстро выпустил комментарий, что просрочка оплаты была техническая из-за задержки платежа от госзаказчика и сегодня компания полностью рассчиталась с ООО "Беркс". Акции Софтлайн в моменте падали на 6%, закрыли день снижением на 3.2%.

Я не знаю, была ли реально задержка от заказчика Софтлайна или компания просто решила "покрутить" деньги, прежде чем вернуть их поставщику. Явно перед выходом новости в публичную плоскость были какие-то переговоры за кулисами. То, что дело довели до обращения в суд - не очень хороший сигнал, который негативно скажется на репутации компании. Теперь в интернете по запросу "Софтлайн банкротство" будет находиться множество новостей, пусть и с опровержениями.

На мой взгляд вопросов к финансовой устойчивости Софтлайн в текущий момент нет. На конец третьего квартала Net Debt / EBITDA был 2.4, но по итогам года компания прогнозирует меньше 2. Это вполне достижимо, я тоже закладываю снижение долга к концу года, как минимум должно быть положительное влияние оборотного капитала в Q4.

При этом долговая нагрузка все-таки достаточно высокая с учетом текущих ставок, особенно в сравнении с другими публичными IT-компаниями в России. По моим расчетам проценты по долгу за 2024 и 2025 год могут быть выше операционной прибыли, деньги компания начнет зарабатывать только с 2026 года.

Не держу Софтлайн в портфеле и пока не планирую покупать акции.

@long_term_investments

#LTI_новости

Теперь можно торговать утром и иногда даже ночью

Мосбиржа с сегодняшнего дня возобновила утреннюю сессию. Теперь ликвидные акции торгуются с 7 утра, срочный рынок с 9 утра. Вечерняя сессия уже запущена ранее, торги идут до 23:50. В общем, теперь можно торговать почти 17 часов подряд.

Впервые утренние торги на Мосбирже были запущены в декабре 2021 года, но в феврале 2022 их отменили. Теперь вот решили вернуть. Желание биржи заработать больше комиссий понятно, но я как сова не поддерживаю такую инициативу :)

Параллельно Т-Инвестиции объявили, что у них теперь можно торговать с 2 часов ночи. Правда на сколько понял пока только по выходным. Т-Инвестиции кажется уверенно двигаются в сторону торгов 24/7, не удивлюсь, если мы их увидим в обозримом будущем.

Вообще возможность совершать сделки за пределами основной торговой сессии может давать небольшое преимущество частным инвесторам по сравнению с институциональными - им не позволят ей воспользоваться ни процессы, ни ликвидность. Главное принять, что это дополнительная опциональная возможность и не обязательно все время следить за новостями, иначе можно быстро сойти с ума.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Что такое Deepseek и как он повлияет на технологические компании

За последние несколько дней поднялся большой ажиотаж вокруг DeepSeek - китайского аналога ChatGPT. Его приложение вышло в топ по скачиваниям в App Store, а новую модель называют одним из главных прорывов в AI с момента появления ChatGPT.

Вчера акции Nvidia обвалились на 17%, многие другие технологические компании также сильно упали. Сильнее всех пострадал Nebius, котировки которого потеряли почти 40%.

Написал статью, где ответил на основные вопросы:
1) Как появился DeepSeek и причем тут китайский хедж-фонд
2) В чем уникальность модели DeepSeek и почему возник такой ажиотаж
3) Как DeepSeek может повлиять на крупнейшие технологические компании, Nebius, Яндекс и российский IT-сектор

Пост: https://longterminvestments.ru/deepseek-impact/

@long_term_investments

#LTI_отчетности #ASTR

Отгрузки Астры за 2024 год

Астра опубликовала отгрузки за 2024 год - они выросли на 78% и составили ровно 20 млрд рублей. Результат в рамках ожиданий, я закладывал ровно такую же цифру.

В Q4 отгрузки выросли на 61% год к году vs 98% за 9 месяцев, но из-за сильной сезонности в бизнесе нет смысла ориентироваться на динамику по кварталам, она может быть достаточно волатильной.

Ранее Астра давала гайденс с планами по утроению прибыли за два года. Пока компания его выполняет, если смотреть на траекторию показателей, но в следующем году поддерживать высокие темпы роста будет сложнее из-за более высокой базы. Чтобы достигнуть цели, нужно нарастить отгрузки примерно на 70% в 2025 году при сохранении рентабельности.

При этом выручка от операционной системы Astra Linux растет уже значительно медленнее, примерно на 30% в год. Соответственно, для выполнения планов нужно сильно увеличить продажи продуктов экосистемы. Сейчас компания их раскрывает одной цифрой, но это уже большой кусок бизнеса, будет полезно, если добавится какая-то детализация.

Подробный обзор бизнеса делал в декабре: https://longterminvestments.ru/astra-dec24/

Годовой отчет должен быть в апреле, вероятно после него компания может дать уточнения по планам на 2025 год.

@long_term_investments

#LTI_отчетности #WUSH

Операционный отчет Whoosh за 2024 год

Вчера еще вышел операционный отчет Whoosh. Количество поездок в 2024 году выросло на 44% и достигло почти 150 млн. В Q4 рост был быстрее, +60% YoY, вероятно за счет Латинской Америки, где сейчас сезон.

Кстати среди всех операторов кикшеринга в мире Whoosh на втором месте по количеству поездок после американского Lime, который работает в 30 странах мира (причем отставание небольшое, у Lime 175+ млн).

При этом на рынке в России и СНГ доля Whoosh немного снизилась в 2024 году:
- Юрент вырос на 46% до 100 млн поездок (собственные самокаты без франшизы +69%)
- Яндекс вырос на 85% (точное количество поездок неизвестно, вероятно около 60-70 млн за год)
- Whoosh в России рос медленнее 44%, около 5% всех поездок дал Латам

Исторически количество поездок Whoosh росло пропорционально парку самокатов, а выручка увеличивалась медленнее из-за снижения среднего чека (рост выручки за 2024 год на графике прогнозный). Чек падал в свою очередь за счет сокращения средней длины поездки, которая составляет сейчас около 10 минут и вряд ли будет дальше сильно снижаться.

С учетом высоких ставок компании вероятно придется сократить капекс и замедлить рост парка самокатов (последние два года был прирост по 60-70 тысяч). Ожидаю рост парка в 2025 году где-то в районе 15-25%. При этом выручка может вырасти пропорционально или немного больше - скорее всего снижение среднего чека прекратится. Прибыль будет под давлением из-за растущей стоимости обслуживания долга (Net Debt / EBITDA близок к 2).

Летом делал большой анализ Whoosh и всего рынка кикшеринга в России и в мире, можно посмотреть по ссылке: https://longterminvestments.ru/whoosh-july24/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Какие компании считаются технологическими и почему

Часто можно услышать споры на тему того, какой бизнес можно отнести к технологическому, а какой нет. Вопрос особенно актуален для компаний, где технологические сервисы переплетаются с физическими активами, необходимыми для ведения бизнеса - Whoosh, Делимобиль, Ozon, ВсеИнструменты.ру и т.д.

У меня давно была идея написать пост на эту тему, но все никак не доходили руки. И вот недавно решил потестировать, как справятся с ответом на вопрос LLM модели. Большинство справилось не очень, но последняя версия Deepseek выдала настолько хорошие ответы, что мне пришлось написать пост :)

Так что встречайте, первый пост, написанный в соавторстве с Deepseek - разбираем на примере конкретных компаний, стоит ли их относить к технологическим или нет, с подробным объяснением логики: https://longterminvestments.ru/what-is-tech/

Заодно в посте немного рассказал про то, какие есть минусы у LLM моделей и почему их нужно аккуратно использовать в аналитике и перепроверять информацию.

Мне кажется получился интересный и полезный материал, так что можно смело на него ссылаться, делиться и т.д., буду только рад (как и со всеми остальными постами).

@long_term_investments

#LTI_интересное

Легко ли получить прибыль на рынке, если знаешь будущее

Нашел интересный эксперимент от Elm Wealth. Они сделали простую игру, где пользователю показывают обложку WSJ как бы за 36 часов до ее публикации и дают сделать ставку, какая будет динамика индекса S&P 500 и 30-летних трежерис (можно использовать плечо до х50).

На обложке закрашены блоки, которые говорят, какая была динамика рынка, но показывают всю остальную информацию - вышедшую макро статистику, отчеты компаний и т.д. Игра состоит из 15 раундов.

Интуитивно кажется, что если заранее знать новости, то заработать очень легко. Так вот, в исходном эксперименте Elm половина пользователей в такой игре получили убыток, 1/6 потеряли весь капитал, а средняя доходность составила всего 3.2%.

Профессиональные трейдеры справились в среднем лучше. Секрет в том, чтобы корректировать размер ставок - использовать больший леверидж при более высокой степени уверенности, а если влияние новостей не понятно - вообще не делать ставки.

Я потестировал игру, получилось увеличить виртуальный капитал в 6 раз, хотя правильное направление движения угадал только в 53% случаев и Sharpe ratio получился ужасный, всего 0.415. Такой результат как раз за счет того, что "очевидных" трейдов было очень мало (в них использовал большой леверидж), а остальные делал более консервативными на меньшие суммы и часто ошибался.

Если интересно, можете проверить, насколько у вас получится заработать, "зная будущее". Игра на английском и для прохождения нужен компьютер, так как рассчитана на достаточно большой экран: https://elmwealth.com/crystal-ball-challenge/

Агрегированная статистика по игре от Elm описана здесь: https://elmwealth.com/crystal-ball/

@long_term_investments

#LTI_новости #CIAN

Пауза в торгах акциями Циан с 6 февраля

Циан "переезжает" в Россию, в связи с этим акции временно перестанут торговаться. Последний день стандартных торгов в режиме Т+1 - 5 февраля.

Вероятно торги возобновятся в марте, через 1-1.5 месяца (ранее VK и Т-Технологии начали торговаться через месяц, HeadHunter - через 1.5 месяца).

Я не планирую покупать акции Циана перед паузой в торгах - он стоит дороже аналогов по сектору и ближайший год будет не самый простой из-за охлаждения рынка недвижимости. К тому же может быть навес, хотя оценить его размер и эффект сложно - в том же Х5 котировки не почувствовали давления.

И еще один значимый фактор - в ближайшие 1-1.5 месяца могут быть важные геополитические новости и в такие моменты хочется иметь возможно делать оперативные корректировки в портфеле при необходимости.

Основной потенциальный драйвер, который может поддержать котировки после возобновления торгов - вероятный большой разовый дивиденд. У Циана накопилась подушка кэша, примерно равная 25% от капитализации, потенциально ее могут целиком выплатить акционерам, как ранее сделал HeadHunter.

Перед возобновлением торгов акциями Циан сделаю разбор компании, к тому же к этому моменту может уже выйти годовой отчет.

@long_term_investments

#LTI_мысли

Торговые войны и внешняя политика Трампа

Трамп всего две недели как президент, а уже успел наделать много шума. На выходных он объявил, что введет 25% пошлины на весь импорт из Мексики и Канады (кроме канадской нефти, на нее 10%). Предлогом было то, что Мексика и Канада плохо контролируют свои границы и через них в США просачиваются нелегальный мигранты и наркотики.

Ненадолго возник переполох, в итоге Трамп быстро провел переговоры с лидерами Мексики и Канады, они выпустили заявления, что примут меры для охраны своих границ с США, а Трамп заморозил введение пошлин на месяц. Похоже, что это был изначальный план - Трамп решил выкрутить руки своим соседям и добиться от них каких-то уступок, резко подняв ставки.

Буквально неделей ранее он использовал эту же тактику против Колумбии - пригрозил ей 25% пошлинами, когда она не захотела впускать американские военные самолеты, депортировавшие мигрантов из США. Колумбия, естественно, резко изменила свое решение, а Трамп не стал вводить пошлины. Плюс Трамп грозится забрать Гренландию и Панамский канал, хотя пока сложно сказать, насколько серьезно он настроен.

Вообще в международной политике так делать не принято, особенно по отношению к странам, которые считаются твоими союзниками. Думаю, что с Канадой и Мексикой в итоге скорее договорятся и пошлин не будет, но негативный прецедент уже создан. Той же канадской нефтянке было бы неплохо задуматься на тему альтернативных направлений поставок нефти, сейчас почти весь экспорт идет в США и трубопроводов до портов почти нет.

Отдельно идет торговая война с Китаем, которые является основным геополитическим конкурентом США. Трамп ввел 10% пошлины на китайский импорт, в отличие от Мексики и Канады они вступили в силу. Китай в ответ ввел 15% пошлины на часть американского импорта, включая уголь, газ и сельхоз продукцию. Китай - единственная экономика в мире, которая находится в одной весовой категории в США, а Си не нужно думать о своем рейтинге среди населения и выборах, так что он вряд ли пойдет на серьезные уступки. Вполне возможно, что торговый конфликт продолжится и будет эскалироваться.

Как это может повлиять на российский рынок?

Вообще торговые войны негативно влияют на мировую экономику. При прочих равных они приводят к замедлению экономического роста и снижению цен на сырье, что негативно для России. В текущем виде тарифы вряд ли сильно повлияют на экономику США или Китая и эффект будет минимальным. Но если обмен пошлинами продолжится, негативный эффект может стать заметнее. Плюс при прочих равных торговые войны приводят к укреплению доллара, а это тоже негативно для цен на сырье.

В то же время в политике новой администрации США могут быть свои плюсы для России. США явно показывают, что их сильно больше заботят внутренние проблемы, отношения с соседями и соперничество с Китаем, чем Украина. В связи с этим у новой администрации США явно есть мотивация побыстрее закончить или как минимум заморозить конфликт, чтобы он не отвлекал внимание и ресурсы, и она может пойти на какие-то компромиссы, которые не нарушают интересы самих США.

Судя по многочисленным слухам, сливам и комментариям всех сторон переговоры за кулисами уже идут и какие-то подвижки могут быть уже в середине февраля. На мой взгляд начало публичных мирных переговоров и личная встреча Путина с Трампом еще не в цене российских акций и могут случиться быстрее, чем многие думают. А вот что будет дальше, как быстро стороны придут к соглашению и придут ли вообще - пока открытый вопрос.

@long_term_investments

#LTI_отчетности #DATA

Выручка Аренадата за 2024 год

Аренадата раскрыла выручку за 2024 год - она выросла на 52% до 6 млрд рублей. Это соответствует гайденсу, который компания давала ранее.

Выручка в Q4 выросла всего на 7% до 2.45 млрд рублей. Однако на квартальную динамику в случае Аренадаты нет смысла смотреть, так как компания специально работала в этом году на сглаживание сезонности, за первые 9 месяцев рост выручки был 114%.

Аренадата ускорила найм сотрудников, штат к концу года увеличился до 632 человек, +45% год к году. Это больше, чем у большинства аналогов в секторе. Я ожидал чуть более медленного роста, увеличение количества сотрудников почти пропорционально выручке может немного снизить рентабельность, но не критично. По итогам 2024 года маржа по OIBDAC может составить 33-35% vs 38% в 2023 году.

В целом нейтральный и ожидаемый отчет.

@long_term_investments

#LTI_отчетности #DELI

Операционные результаты Делимобиль за 2024 год

Делимобиль раскрыл операционные результаты за 2024 год:
- Парк машин вырос до 31729 автомобилей, +19% YoY
- Количество проданных минут +20% YoY
- Выручка каршеринга +35% YoY

При этом темпы роста значительно замедлились во втором полугодии:
- Выручка каршеринга +24% в H2'24 vs 51% в H1'24
- Проданные минуты +13% в Q3 и +9% в Q4

В идеале в бизнесе формата Делимобиля минуты должны расти быстрее парка машин (за счет роста утилизации и эффективности), а выручка быстрее минут (за счет инфляции). У Делимобиль средняя стоимость минуты +13% YoY (чуть выше официальной инфляции, но ниже роста стоимости автомобилей в России). А утилизация немного снизилась, правда ее точно сложно посчитать, так как мы не знаем тайминг ввода машин в эксплуатацию.

В целом оцениваю результаты как слегка негативные из-за значительного замедления основных операционных метрик в последние два квартала.

@long_term_investments

#LTI_портфель

Ежемесячный апдейт по портфелю

Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. Очередной апдейт за январь: https://longterminvestments.ru/portfolio-06-02-2025/

Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе, делал недавно несколько корректировок: https://longterminvestments.ru/portfolio/

Посты про портфель и все актуальные позиции доступны для подписчиков

@long_term_investments

#LTI_новости #POSI

Не позитивные отгрузки Позитива за 2024 год

Positive Technologies опубликовал прогноз отгрузок за 2024 год - они составят около 25.5 млрд рублей. Это значительно ниже ожиданий рынка и скорректированного прогноза самой компании, который дали в ноябре (30-36 млрд рублей).

С этими результатами есть несколько проблем:

1) Позитив изначально давал гайденс 40-50 млрд рублей отгрузок в 2024 году и сохранял его до ноября. В ноябре значительно снизили до 30-36 млрд рублей, сославшись в основном на поздний запуск NGFW и перенос основных продаж на 2025 год. По факту результаты оказались еще значительно хуже.

Соответственно, либо компании сложно планировать собственные продажи из-за специфики бизнеса даже на пару месяцев вперед, либо она изначально коммуницировала инвесторам излишне амбициозные цели. Оба варианта не очень позитивны.

2) Отгрузки компании остались на уровне 2023 года. С учетом того, что были какие-то продажи NGFW (компания ожидала 2-3 млрд в 2024 году), остальной бизнес сократился год к году на растущем рынке (прогнозы по росту рынку кибербеза в России в 2024 году варьировались от 10 до 25%). Т.е. проблема не только в рыночной конъюнктуре, но и в конкурентоспособности самой компании.

3) Структура расходов Позитива была рассчитана на быстрый рост бизнеса. По моим примерным оценкам NIC и EBITDAC компании за 2024 год будут в районе нуля. Компании придется сокращать расходы, чтобы подстроиться под текущие реалии. Это всегда болезненно для бизнеса и ограничит потенциал будущего роста.

Судя по всему в компании уже начались/прошли сокращения (были слухи о сокращении 500 человек из штата 3000+). Вероятно, бюджеты на маркетинг в этом году тоже порежут, вряд ли повторятся масштабные мероприятия вроде Positive Hack Days в Лужниках на 3 дня.

Акции Позитива сильно упали, но сейчас сложно делать прогнозы насчет будущей динамики бизнеса и его справедливой стоимости, так как для этого недостаточно информации. Как принято говорить у аналитиков, "акции поставлены на пересмотр".

Отчетность будет в начале апреля, вероятно тогда же дадут какой-то прогноз на 2025 год. Но все теперь будут воспринимать его скептически после промаха в 2024 году. Компании придется потратить много времени и усилий, чтобы вернуть доверие рынка.

@long_term_investments