#LTI_новости_компаний

Отчитался Лукойл - одна из крупнейших позиций в моем портфеле. Отчет вышел лучше ожиданий - несмотря на падение цен на нефть у компании рекордные показатели. Этому способствовал рост показателей сегмента по переработке, так как на фоне падения котировок нефти маржа в переработке выросла и Лукойл увеличил загрузку своих НПЗ.

После того, как Лукойл озвучил новую формулу дивидендов, их стало значительно проще прогнозировать. Потенциальный дивиденд за 3 квартал составит 120 рублей на акцию из-за выкупа акций, который был в августе, однако за 4 квартал он, вероятно, будет значительно выше, так как байбеков и выкупов не планируется.

Ожидаю дивиденд 300-400 рублей на акцию за второе полугодие в зависимости от размера капекса и изменений в оборотном капитале, что соответствует див доходности 10-12.5% годовых - очень много для голубой фишки. При таком размере выплат акции могут легко переоцениться к 7000 рублей или выше к лету 2020 года.

Продолжаю держать акции в портфеле и считаю их одной из лучших инвестиционных идей на нашем рынке.

#LTI_LKOH

@long_term_investments

​​#LTI_новости_компаний

Акции Alibaba вчера начали торговаться в Гонконге. В последнюю неделю на акции наблюдается ажиотажный спрос, они выросли почти на 10% с момента закрытия заявок на SPO, что очень много для компании, которая стоит пол триллиона долларов. Особенно активно акции Alibaba покупают китайские розничные инвесторы в Гонконге - при размещении книга заявок на покупку акций с их стороны была переподписана в 40 раз.

Я давно держу акции компании и докупал их на SPO по 180 долларов, о чем писал ранее. Считаю Alibaba одной из наиболее интересных долгосрочных идей среди технологических компаний.

#LTI_BABA

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткое саммэри основных корпоративных событий на американском рынке за прошедшую неделю. Коротко про саму новость буду писать в посте, а подробнее раскрывать на сайте со своими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) eBay продал Stubhub - площадку по продаже билетов на различные мероприятия. Покупателем стала Швейцарская частная компания Viagogo, сумма сделки составила $4 млрд.

2) Uber лишился лицензии на одном из крупнейших рынков такси - в Лондоне.

3) Новый видео сервис Disney+ за две недели установили более 15 млн человек и он прибавляет по 1 млн пользователей в день.

Подробнее на сайте: https://longterminvestments.ru/news-02-12-19/

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Недавно стали известны параметры IPO Saudi Aramco, которая имеет монополию на добычу нефти в Саудовской Аравии. Компания установила сразу несколько рекордов - по капитализации компании - 1.7 трлн долларов и по объему IPO - 25.6-29 млрд долларов (хотя free float будет всего 1.5%). При этом стоит отметить, что акции будут торговаться только на местной бирже в Эр-Рияде, а основными покупателями акций стали фонды и богатые семьи из Саудовской Аравии и соседних стран.

Saudi Aramco - самая прибыльная компания в мире с огромным отрывом, ее LTM прибыль - 96 млрд долларов, а за 2018 год компания заработала 111 млрд. И это при том, что компания платит налог на прибыль около 50%. LTM EBITDA составляет 206 млрд долларов.

Но даже учитывая такие огромные доходы, компанию оценили дорого - 8.5 EV/EBITDA и 18 P/E. Российская и даже западная нефтянка стоит значительно дешевле. В то же время не думаю, что после IPO Saudi Aramco инвесторы поменяют свой взгляд на отрасль и оно как-то повлияет на наш рынок.

Стоит учитывать, что ценообразование в случае Saudi Aramco во время IPO было не совсем рыночным (были сообщения, что для многих богатых семей и фондов в Саудовской Аравии участие в IPO было добровольно принудительным). Будет интересно посмотреть на динамику акций, когда они начнут торговаться на бирже, хотя учитывая очень маленький free float, при необходимости котировки акций также могут легко поддерживать на нужном уровне.

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткое саммэри основных корпоративных событий на американском рынке за прошедшую неделю. Коротко про саму новость в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) Сергей Брин и Ларри Пейдж, которые до текущего момента были co-CEO в Alphabet, материнской компании Google, покинули свои операционные роли, но остались в совете директоров. СЕО Alphabet стал текущий CEO Google Сундар Пичаи.

2) Два американских медиа холдинга Viacom и CBS объединились в компанию ViacomCBS. Это уже вторая попытка двух компаний работать в качестве объединенного бизнеса, первая была не очень удачной.

3) General Motors и LG Chem создали совместное предприятие по производству батарей для электромобилей, планируют инвестировать в него 2.3 млрд долларов.

Подробнее на сайте: https://longterminvestments.ru/news-08-12-19/

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Вчера вышла новость, что Тинькофф запускает "суперприложение", которое объединит все его сервисы и добавит большое количество новых функций. Анонс можно прочитать здесь: https://www.tinkoff.ru/about/news/09122019-tinkoff-launches-first-russian-super-app/

Идея в том, чтобы клиенты совершали через единый сервис максимальное количество действий, от покупки повседневных товаров до финансовых транзакций и инвестиций. Таким образом Тинькофф сможет еще сильнее диверсифицировать бизнес и зарабатывать еще больше комиссионных доходов.

Идея сама по себе не новая - WeChat (принадлежит Tencent) очень успешно использует такую концепцию в Китае уже много лет, и в последнее время большое количество компаний по всему миру от банков до сервисов такси пытаются создать что-то подобное. Да и банковское приложение самого Тинькофф уже давно предлагает не только банковские услуги.

Важным моментом, на мой взгляд, является то, что теперь это четкая стратегия Тинькофф, которая может немного изменить взгляд на компанию в глазах пользователей и инвесторов. За пределами России (да и в России тоже) почти никто, скорее всего, не догадывается о полном функционале приложения Тинькофф и воспринимает его просто как банк. Я пользуюсь Тинькофф уже много лет и мне ни разу не приходила в голову идея, например, купить там билет в кино, хотя такая опция давно есть и банк даже дает за это высокий кэшбэк.

Тинькофф даже как банк стоит дешево с P/E меньше 8, учитывая его темпы роста, а если компании удастся немного изменить свое позиционирование в глазах инвесторов в сторону "суперприложения", то недооценка компании относительно любых возможных аналогов станет просто огромной.

Я пока не купил акции, так как мне не очень нравится текущая ситуация на рынке потребительского кредитования в России, от которого все еще зависит большая часть прибыли банка. Но долгосрочно Тинькофф - одна из немногих компаний в России, бизнес и стоимость которой может кратно вырасти. После новости стал еще сильнее склоняться к тому, чтобы начать набирать позицию, но предварительно хочу более детально проанализировать показатели и попробовать сделать прогноз на следующий год при разных вариантах развития событий.

#LTI_TCSG

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Вчера после закрытия торгов отчитался Micron - одна из компаний, которую держу в портфеле. Отчет вышел чуть лучше ожиданий, акции прибавляют сегодня 2-3%.

Сделал короткий апдейт по компании на сайте с открытым доступом, так как идея изначально публичная: https://longterminvestments.ru/micron-fq-2020-update/

Держу акции Micron с октября 2018 года, за это время они принесли доходность 37% в долларах. Пока не планирую закрывать позицию.

#LTI_MU

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткое саммэри основных корпоративных событий на американском рынке за прошедшую неделю. Коротко про саму новость в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) У Boeing продолжаются проблемы сразу по нескольким фронтам. Компания приостанавливает выпуск самолетов 737 MAX, а капсула для доставки астронавтов на МКС, которую компания разрабатывает по контракту с NASA, неудачно прошла испытания. На вебинаре в начале ноября я говорил, что не считаю акции Boeing привлекательными для инвестиций из-за высоких рисков вокруг ситуации с самолетами 737 MAX, с тех пор котировки компании упали на 5% на фоне раллирующего рынка. На сайте апдейт по текущему видению по Boeing.

2) Советы директоров Fiat Chrysler и PSA Group (Peugeot) утвердили сделку по слиянию компаний - акционеры каждой получат 50% в объединенном холдинге, который станет четвертым в мире автопроизводителем по количеству выпускаемых автомобилей. На сайте подробнее по структуру сделки и мнение об инвестициях в акции объединяющихся компаний и автопроизводителей в целом.

3) Apple работает над технологией по приему спутникового интернета мобильными устройствами. На сайте подробнее про то, что это может значить для компании и телеком операторов по всему миру, если разработки дойдут до внедрения в реальной жизни.

4) Goldman Sachs заплатит штраф американскому регулятору почти на 2 млрд долларов из-за скандала в Малайзии. Это просто потрясающая история, которая тянется уже 10 лет - малазийский фонд 1MDB годами растрачивал миллиарды долларов государственных денег, и Goldman Sachs этому в значительной степени способствовал. Подробнее про ситуацию, Goldman Sachs и банковский сектор в целом на сайте.

Все перечисленные компании кроме Peugeot торгуются в США и их акции доступны на СПб бирже. Peugeot торгуется в Париже, акции доступны через IB.

В этот раз написал развернутые комментарии по каждой новости и соответствующим компаниям, доступно для подписчиков на сайте: https://longterminvestments.ru/news-22-12-19/

#LTI_BA #LTI_AAPL #LTI_FCAU #LTI_GS

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткое саммэри основных корпоративных событий на американском рынке за прошедшую неделю. Коротко про саму новость в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) Снова новости про Боинг - компания уволила старого CEO, при котором произошел кризис связанный с моделью самолетов 737 MAX. Причем об изменениях объявили 24 декабря, прямо перед рождеством.

2) Amazon сообщил о рекордных показателях онлайн продаж в период праздников в США.

3) Италия вслед за Францией планирует ввести с 1 января налог на технологические компании, под который попадут Google, Facebook и Amazon.

4) Основатель Uber Травис Каланик полностью продал свою долю в компании и покинул Совет Директоров.

Более подробно с комментариями на сайте: https://longterminvestments.ru/news-29-12-2019/

#LTI_BA #LTI_GOOG #LTI_FB #LTI_AMZN #LTI_UBER

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Решил немного изменить формат новостей компаний - теперь я буду писать про значимые новости компаний на зарубежных рынках не раз в неделю (не всегда успеваю, да и новости выходят не по расписанию), а по мере того, как накопится достаточно интересных событий.

В остальном формат тот же - коротко про саму новость пишу в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) Visa купила финтех стартап Plaid за 5.3 млрд долларов. Оценка очень высокая, около 50 выручек, и кажется, что Visa сильно переплатила, но на самом деле сделка вполне логична и разумна.

2) Boeing нашел еще одну проблему в софте самолетов 737 MAX. Это, вероятно, приведет к дополнительной задержке при получении разрешения на полеты. Кроме того, компания обсуждает с банками крупный займ на 10 млрд долларов, чтобы покрыть убытки, связанные с падением показателей. Airbus при это обновляет рекорды по поставкам самолетов и стоимости акций.

3) На рынке американских стриминговых сервисов пополнение - вслед за Disney и Apple свою версию в апреле этого года запустит Comcast. Сервис называется Peacock, есть бесплатная версия и тарифы по $4.99 и $9.99 в месяц.

4) Доходы WeChat (приложение от Tencent, которое абсолютно доминирует в Китае) от мини-приложений показывают взрывной рост - за 2019 год они выросли на 160%. Но при этом впервые за долгое время WeChat столкнулся с серьезной конкуренцией - Douyin (китайская версия TikTok) от Bytedance начал перетягивать на себя время пользователей.

Более подробно с комментариями на сайте: https://longterminvestments.ru/news-21-01-2020/

#LTI_V #LTI_BA #LTI_AIR #LTI_CMCSA #LTI_TCEHY

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Стандартный формат - коротко про саму новость пишу в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций.

1) Недавно стало известно, что Intercontinental exchange (материнская компания NYSE) вела переговоры о покупке eBay. Хотя по словам компании переговоры ничем не закончились, акции ICE после выхода новости упали почти на 10% - крупнейшее падение для компании за последние 10 лет, а акции eBay на столько же выросли.

Разберемся, почему рынок так резко отреагировал на не свершившуюся новость и стоит ли ожидать обратное движение в котировках.

2) Intelsat (один из крупнейших операторов спутниковой связи в мире) рассматривает банкротство и реструктуризацию, так как у компании большой долг. Акции компании упали в 7 раз за последние 3 месяца, а облигации торгуются с доходностью 40% в долларах.

Разберемся, все ли так плохо в компании и почему перед текущим падением акции выросли в 10 раз (спойлер - по сравнению с менеджментом Intelsat Илон Маск - пессимист и скромняга).

3) BP отчиталась за 2019 год и увеличила дивиденд, который составляет около 7% в долларах. Кроме того, в отчете BP можно найти предварительный прогноз прибыли Роснефти на 4 квартал, а на звонке менеджмент рассказал о своем мнении о компании.

Разберемся, стоит ли покупать акции западного нефтяного гиганта ради высокой див. доходности и что менеджмент компании думает о Роснефти.

Подробнее про события выше на сайте: https://longterminvestments.ru/news-06-02-2020/

Также за последние несколько недель вышло огромное количество интересных отчетов, которые разберем на вебинаре 13 февраля. Регистрация по ссылке: https://2stocks.ru/2.0/webinars/itogi-2019-goda-obzor-osnovnyh-sobytiy-i-otchetnostey-na-rynke-ssha

@long_term_investments

​​#LTI_изменение_портфеля #LTI_новости_компаний

Продал половину позиции в Яндексе, осталось 10% от портфеля. На освободившийся кэш пока ничего не докупал. Обновленный портфель на картинке.

Основные выводы из отчета в обзоре: https://vk.com/@long_term_investments-yandex-q4-19-update

#LTI_YNDX

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_новости_компаний

Стандартный формат - коротко про саму новость пишу в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций. Сегодня поговорим про Tesla, Apple, Amazon, Microsoft, Slack, HSBC, T-Mobile и Sprint.

1) Tesla на прошлой неделе объявила о дополнительной эмиссии акций на 2 млрд долларов. Обычно акции в таких ситуациях падают, но в случае Tesla они наоборот выросли.

2) T-Mobile и Sprint (американские сотовые операторы, занимающие 3 и 4 место по доле рынка) близки к слиянию - большинство штатов одобрили сделку, осталась только Калифорния. Но изначально оговоренные условия могут быть пересмотрены.

3) Один из крупнейших в мире банков HSBC уволит 35 тысяч сотрудников (15% всего штата) и проведет значительную реструктуризацию бизнеса. Банк переживает не самые простые времена.

4) В борьбе Microsoft и Amazon за контракт на 10 млрд долларов для предоставления облачных вычислений Пентагону новая глава - по иску Amazon федеральный суд заблокировал сделку, в которой контракт достался Microsoft.

5) Акции Slack (мессенджер для корпоративных коммуникаций) выросли на 15% за один день после заключения крупнейшего контракта в истории компании с IBM. До этого акции непрерывно падали пол года с момента IPO на фоне конкуренции с Microsoft.

6) Свежая новость - Apple предупредил инвесторов о том, что не выполнит план на 1 квартал из-за коронавируса в Китае. Проблемы сразу две - спрос на продукцию компании в Китае резко упал, с производством и логистикой в Китае также проблемы.

Более подробно про новости и их влияние на акции перечисленных компаний на сайте: https://longterminvestments.ru/news-18-02-2020/

Также сделал на выходных небольшой апдейт по идее №7: https://longterminvestments.ru/idea7/

#LTI_TSLA #LTI_AAPL #LTI_MSFT #LTI_AMZN #LTI_TMUS #LTI_S #LTI_WORK #LTI_HSBC

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Вчера ОГК-2 опубликовал отчет по РСБУ за 2019 год. Ключевые показатели уже были известны, ГЭХ (дочерний холдинг Газпрома, куда входит ОГК-2) раскрыл их в конце января.

Выручка за год немного сократилась относительно 2018 года, а операционная и чистая прибыль немного выросли, в первую очередь за счет ДПМ платежей. Прибыль могла бы быть значительно больше, но в 4 квартале было списание финансовых вложений на 3.5 млрд рублей в дочернюю компанию ОГК-Инвестпроект и в результате в вместо ожидаемой прибыли 4 квартал получился убыточный.

Ранее дивиденды ОГК-2 считались из прибыли по РСБУ, однако начиная с этого года компания будет выплачивать в качестве дивидендов 50% прибыли по МСФО, поэтому величина дивиденда за 2019 год станет известна позднее (в прошлом году отчет по МСФО был 10 марта).

Ожидаю, что дивидендная доходность за 2019 год (выплата летом 2020) будет не очень высокая, около 8% к текущей цене акций. Однако ключевая идея в ОГК-2 заключается в значительном росте дивидендных выплат в ближайшие несколько лет, за счет повышенных платежей по ДПМ и роста тарифов на КОМ (конкурентный отбор мощности). Дивиденды за 2020 год могут составить более 10% к текущей цене акций, а за период с 2021 по 2024 год около 15% или даже выше. Очень рекомендую ознакомиться с детальным анализом перспектив ОГК-2 от Андрея Васильевича, если вам интересна компания и сектор генерации в целом: https://vk.com/@-176958477-dpm-om-ediny-ogk-2

Ключевым риском для ОГК-2 являются различные бумажные списания, аналогичные тому, что мы увидели в 4 квартале, которые могут уменьшать дивидендную базу, а также вложения средств в сомнительные проекты вроде РЭП-холдинга в прошлом году, которые могут привести к росту долговой нагрузки. Однако потенциал роста дивидендной доходности, на мой взгляд, делает акции интересными даже с учетом этих рисков.

Купил акции ОГК-2 сразу после объявления о выплатах 50% прибыли по МСФО за 2019 год и планирую держать их далее, несмотря на значительный рост за последние пару недель.

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

В пятницу Ленэнерго опубликовала отчетность по РСБУ за 2019 год. Отчет выложили почти в полночь - финансисты компании знают толк в извращениях :)

Хотя для большинства компаний ключевой является отчетность по МСФО, в случае префов Ленэнерго важен именно отчет по РСБУ, а конкретно чистая прибыль, так как от нее считаются дивиденды. За 2019 год (выплата летом 2020) они составят 13.62 рубля на акцию, что предполагает доходность около 9% к текущей цене акций.

Я ожидал, что дивиденды за 2019 год могут быть немного выше, в интервале 14-15 рублей, однако базу для расчета дивидендов занизили различные списания. Тем не менее и 9% доходность является вполне неплохой при ставке 6%, а главное, на операционном уровне бизнес Ленэнерго демонстрирует хороший рост, что с высокой вероятностью означает увеличение дивидендов в будущем. Хотя различные списания могут быть и в следующем году, они вряд ли будут стабильно расти вместе с операционной прибылью, а могут и вообще сработать в обратную сторону, если компания распустит часть созданных ранее резервов.

Ожидаю, что дивидендная доходность за 2020 год (выплата летом 2021) и далее и далее может превысить 12% к текущей цене, а на горизонте 3-4 лет стать больше 15%. Наравне с ОГК-2 считаю префы Ленэнерго одной из лучших дивидендных историй на российском рынке.

Так как дивиденд за 2019 год оказался немного ниже ожиданий рынка, акции могут скорректироваться во вторник, однако большого падения не ожидаю, так как результат все равно неплохой, а основной потенциал впереди. Но если вдруг акцию дадут купить значительно дешевле, буду рад это сделать, хотя префы Ленэнерго уже являются одной из крупнейших позиций в портфеле.

#LTI_LSNGP

@long_term_investments

​​#LTI_новости_компаний

Яндекс вчера разместил конвертируемые облигации на 1.25 млрд долларов. Ранее на объявлении о выпуске облигаций котировки компании значительно упали, однако на фоне коррекции рынках сложно сказать, насколько выпуск облигаций на него повлиял.

Для начала коротко про сами облигации. Они размещены сроком на 5 лет, до 3 марта 2025 года, и имеют очень низкую купонную доходность, всего 0.75% годовых (в долларах). Ключевое отличие от обычных облигаций заключается в том, что при определенных условиях их можно конвертировать в акции Яндекса, т.е. по сути конвертируемые облигации похожи на конструкцию из обычных облигаций и длинного опциона на покупку акций.

Выпуск конвертируемых облигаций часто расценивается как негатив, так как предполагает возможное размытие существующих акционеров. Однако цена конвертации облигаций значительно выше текущей цены акций - $60.07, премия 47.5% к средней цене акций 25 февраля. т.е. держателям облигаций будет выгодно из конвертировать только если котировки Яндекса вырастут минимум в 1.5 раза, а у Яндекса есть права не выпускать дополнительные акции, а выплатить эквивалент в денежной форме. Даже если все держатели облигаций конвертируют их в акции, максимальный объем размытия составит около 6%, что не так много на интервале 5 лет. Поэтому не думаю, что для акционеров Яндекса выпуск облигаций несет значимые риски.

Другой вопрос - зачем Яндексу нужны деньги. Менеджмент дает очень расплывчатые объяснения потенциальных источников расходов - байбеки, капекс и M&A. При этом у Яндекса уже на счетах лежит более миллиарда долларов и нет долга, т.е. если Яндекс не планирует какие-либо крупные сделки, то собственных средств должно быть более чем достаточно на любые разумные расходы.

Какие потенциальные крупные сделки могут быть интересны Яндексу? Наиболее очевидными вариантами могут быть выкуп доли Uber в Яндекс.Такси перед IPO (сейчас у Яндекса 59%) и/или выкуп доли Сбербанка в СП e-commerce (у Яндекса 45%) или Яндекс.Деньгах (у Яндекса 25% + 1 акция) - ходят слухи, что отношения Яндекса и Сбера не ладятся. Я сомневаюсь, что Яндекс наметил какую-то крупную сделку на международном рынке, а на российском сходу не придумал компаний стоимостью 1-2 млрд долларов, которые могли бы быть интересны Яндексу.

На мое мнение относительно акций Яндекса выпуск конвертируемых облигаций никак не повлиял, продолжаю держать акции компании в преддверии двух потенциальных сильных драйверов в этом году - IPO Яндекс.Такси и включения в индекс MSCI в ноябре. Пока не докупал акции на падении (есть "народная мудрость", что не стоит ловить падающие ножи), но рассматриваю увеличение позиции после того, как ситуация на рынках немного успокоится.

#LTI_YNDX

@long_term_investments

​​#LTI_новости_компаний

Вчера Yandex отчитался за первый квартал. Спад показателей из-за ситуации с коронавирусом начался только во второй половине марта, поэтому бизнес показал хорошую динамику - выручка и EBITDA выросли на 26%.

Доля рекламных доходов в выручке продолжает плавно снижаться, уже 36% занимают прочие бизнесы, в первую очередь такси и каршеринг. В 1 квартале они продолжили расти очень быстрыми темпами:
- Такси +50%
- Медиасервисы +95%
- Эксперименты +98% (сюда входят каршеринг, Дзен, гео-сервисы, облако и образование)

При этом Поиск по-прежнему генерирует более 100% EBITDA компании, такси в небольшом плюсе, а остальные направления пока убыточны. Это нормальная ситуация - Яндекс инвестирует в новые направления бизнеса, чтобы они быстрее росли и захватывали рынок, и со временем они выйдут в прибыль, как это произошло с такси (до этого бизнес больше 6 лет был убыточным).

Второй квартал у Яндекса будет намного хуже, чем первый, вероятно, компания впервые за много лет столкнется с падением выручки и убытком. Ситуация с коронавирусом оказывает сильный негативный эффект на рекламные доходы, так как все компании включили режим экономии и маркетинговые расходы - одна из первых статей, которая попадает под сокращение. Спрос на такси также сильно упал из-за мер по изоляции, а каршеринг сейчас и вовсе остановлен. Выигрывают только медиасервисы (Яндекс.Музыка и Кинопоиск), но они слишком маленькие, чтобы оказать значимый эффект на бизнес.

В то же время денежная подушка в 2.5 млрд долларов дает Яндексу огромный запас прочности, а временный спад показателей во 2 квартале сменится ростом, когда экономика начнет возвращаться к нормальному функционированию. На долгосрочные перспективы компании локальный спад вряд ли окажет какое-либо значимое влияние, а текущие тренды, например, более быстрый рост электронной коммерции, наоборот позитивны для компании.

Мне очень нравится Яндекс как бизнес и компания, однако сейчас не держу его акции. Ключевой драйвер раскрытия стоимости, IPO Яндекс.Такси, вероятно будет отложено из-за падения бизнеса и общей динамики на рынках. Еще один значимый драйвер для акций, включение в индекс MSCI, случится только в ноябре. При этом акции компании не сильно упали и стоят как в начале этого года.

Надеюсь, что еще будет возможность купить акции компании, либо по более интересной цене, либо с меньшими рисками и более явными драйверами, чем сейчас. А пока буду наблюдать как развивается бизнес со стороны.

@long_term_investments

​​#LTI_новости_компаний

Во вторник отчитался главный герой ситуации с коронавирусом - Zoom. Этот отчет аналитики сразу окрестили историческим - кажется, в истории фондового рынка еще не было прецедентов, когда компания настолько превосходила ожидания аналитиков.

Zoom вырос на 169% год к году, а за весь 2021 финансовый год (почти равен календарному 2020) прогнозирует рост почти на 200%. Но самое интересное это даже не абсолютные темпы роста (хотя они запредельные для бизнеса такого масштаба), а то, насколько они превзошли ожидания рынка - Zoom прогнозирует выручку 1.8 млрд за год при консенсусе 940 миллионов. После этого все инвестбанки дружно написали, что они в шоке, никогда не видели ничего подобного, и подняли свои целевые цены.

Еще одна безумная цифра из отчета Zoom - это FCF. Во-первых, он вырос на 1500% год к году. Во-вторых, в 1 квартале FCF был равен 75% от выручки. Я не встречал ни один крупный бизнес, который был бы хоть сколько нибудь близок к такой цифре. И хотя Zoom объективно не сможет удержать показатель на таком высоком уровне (в марте большое количество пользователей оплатило сервис наперед), его бизнес стал резко стал кратно более прибыльным.

Отдельный вопрос - оценка компании. Сейчас Zoom стоит 75 годовых выручек (не прибылей!). Такая оценка, скорее всего, просто не укладывается в голове большинства людей, и возникает острое желание зашортить акции. На мой взгляд, это не стоит делать - да, Zoom стоит очень дорого, но у компании с такими темпами роста просто нет потолка, ее мультипликаторы могут быть любыми, особенно в условиях, когда мир заливают бесплатными деньгами.

Еще один момент - Zoom стоит недорого относительно своих собственных исторических значений. Как такое может быть, если акции находятся на исторических максимумах? Простое сравнение - год назад Zoom прогнозировал годовую выручку 540 млн и прибыль 2-3 цента на акции, стоил при этом 25 млрд долларов. Сейчас Zoom прогнозирует годовую выручку 1.8 млрд долларов (х3.3) и прибыль 1.2 доллара на акцию (х40-60), а стоит 63 млрд долларов (х2.5). Т.е. в относительном выражении за год Zoom стал дешевле.

Я считаю, что у Zoom потрясающий продукт и бизнес, но нахожусь вне позиции. Для описания текущей ситуации с Zoom есть английское выражение priced to perfection. В текущую оценку компании уже заложены очень амбициозные прогнозы, и вполне возможно, что она их выполнит и даже превзойдет, и акции вырастут еще сильнее, при малейшей осечке падение будет быстрым и сильным. Но и шортить акции не планирую, так как это опасно для депозита.

В этой ситуации лучше наблюдать за котировками со стороны и просто пользоваться продуктом компании - Zoom действительно на голову лучше любых других средств видео коммуникации, если не пробовали - рекомендую.

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний #TSLA #UBER #HTZZ

Почему акции Tesla выросли почти на 20% и оценка пробила триллион долларов (часть 1)

Когда речь идет о технологиях, изменения часто описываются фразой gradually, then suddenly. Она по сути означает, что какой-то процесс или тренд медленно и долго развивается, но его влияние на общую картину незаметно или незначительно, а потом резко выстреливает и все резко обращают на него внимание.

Примерно такая ситуация произошла на этой неделе с участием Tesla, Hertz и Uber. Хронология была примерно следующая:
1) Сначала вышла новость, что Hertz закупит 100 тысяч автомобилей Tesla Model 3 до конца 2022 года. Сумма сделки оценивается в $4.2 млрд, есть также оценки в $4.4 млрд, т.е. 42-44 тысячи долларов за автомобиль. В итоге к концу 2022 году электромобили составят примерно 20% парка Hertz.
2) Затем появилась новость, что из этих автомобилей 50 тысяч Hertz будет сдавать в аренду водителям Uber
3) А затем еще одна новость, что контракт с Uber может быть расширен до 150 тысяч машин в ближайшие 3 года

На этих новостях акции Tesla выросли почти на 20%, капитализация компании прибавила почти $200 млрд и превысила $1 трлн. Tesla стала седьмой компанией в истории, которая преодолела эту отметку после большой пятерки технологических гигантов (правда Facebook сейчас стоит чуть меньше) и Saudi Aramco (с не очень рыночными ценами на локальной бирже).

Большинство комментариев, которые видел, восприняли реакцию с большим удивлением - как стоимость Tesla может вырасти почти на $200 млрд, если контракт принесет чуть больше $4 млрд выручки и всего несколько сотен миллионов долларов прибыли?

Хотя в моменте реакция действительно кажется чересчур оптимистичной, можно посмотреть на нее немного под другим углом. Во-первых, озвученная сделка это примерно 10% текущей годовой выручки Tesla. Если считать, что это не разовая сделка, а новый канал продаж для компании (а сейчас спрос на Tesla со стороны индустрии аренды машин и такси очень маленький), то можно заложить 10% рост продаж не разово, а также на будущие периоды, и соответственно, переоценить компанию на те же 10% при неизменно мультипликаторе. Это, конечно, спорная предпосылка, но думаю, что как минимум некоторые участники рынка восприняли ее так.

Второй, более важный момент, на мой взгляд, заключается в том, что эта сделка может быть сигналом изменений в восприятии электромобилей в целом и Tesla в частности с точки зрения их конкурентоспособности с авто на ДВС. Большинство людей по-прежнему считает, что электромобили - премиум продукт для обеспеченной аудитории, и они еще долго не смогут выйти на массовый рынок. Но компании, которые сдают машины в аренду очень тщательно считают их экономику, и такая большая разовая сделка может говорить о том, что для Hertz владение Tesla начало быть экономически целесообразным не просто для имиджа и маркетинга (тогда бы они купили, условно несколько тысяч машин, а не 100 тысяч), а для полноценной операционной деятельности.

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний #TSLA #UBER #HTZZ

Почему акции Tesla выросли почти на 20% и оценка пробила триллион долларов (часть 2)

Не секрет, что электромобили пока стоят дороже, чем среднее авто с ДВС. Но учитывая параметры сделки, эта разница уже не такая большая - средняя стоимость нового автомобиля в США за последний год резко выросла с 35 тысяч на начало 2020 года до 42.5 тысяч сейчас, т.е. уже находится на уровне Tesla Model 3 в базовой комплектации. А с учетом того, что электромобили дешевле в обслуживании и лучше сохраняют стоимость, долгосрочные владение Теслой может быть даже более выгодным для компании. Пока это только гипотеза, я не знаю точных цифр, а также то, какую роль в этой экономике играют государственные субсидии, если они есть.

Но если это действительно так, то сделка может быть не просто разовым контрактом, а свидетельством того, что переход на EV в ближайшее время ускорится, так как это станет не просто модно, а экономически выгодно. В этом случае рост котировок Tesla может быть вполне обоснованным, так как компания будет главным бенефициаром этого тренда. Но чтобы узнать, верна ли эта гипотеза, потребуется время, а пока это больше вопрос веры.

P.S. Мне очень нравится бизнес Tesla, но компания стоит очень дорого. Я когда-то в 2019 году покупал акции, когда они стоили чуть больше $40, если брать эквивалент в текущих ценах (до сплита 5:1), но по глупости решил продать их на неудачном отчете, чтобы потом откупить дешевле. С тех пор так и не купил, потому что котировки быстро улетели в космос. Очень дорогой, но запоминающийся урок, что так не нужно делать :)

@long_term_investments