#LTI_новости_компаний

Вчера вышла важная новость по Nvidia - компания купила Mellanox за 6.9 млрд $: https://techcrunch.com/2019/03/11/nvidia-to-buy-supercomputer-chipmaker-mellanox-for-6-9b-beating-intel-in-a-bidding-war/. Это самое дорогое поглощение в истории Nvidia, и в борьбе за Mellanox компания опередила Intel и Microsoft, которые тоже рассматривали покупку компании. Цена покупки примерно на 17% выше закрытия акций Mellanox в пятницу, но с начала года они уже выросли на 30% на слухах о возможной покупке компании. Акции Mellanox вчера предсказуемо выросли на 8% на этой новости.

Акции Nvidia также выросли на 7%, хотя в большинстве случае акции падают, когда происходит покупка конкурентов с премией к рынку. Но в данном случае рынок позитивно оценивает синергию бизнесов компаний, даже не смотря на то, что текущие мультипликаторы Mellanox (P/E = 47 и EV/EBITDA = 22) выше, чем у Nvidia (21 и 22 соответственно). Я тоже думаю, что сделка позитивна для Nvidia и продолжаю держать акции компании.

Продукция Mellanox является комплиментарной для решений Nvidia в области высокопроизводительных вычислений в дата центрах. Mellanox производит коммутаторы, адаптеры и прочее сетевое оборудование, которое обеспечивает быстрый обмен данными. Объединив свои вычислительные продукты (графические процессоры) и сетевым оборудованием Mellanox, Nvidia потенциально сможет увеличить свою долю на быстрорастущем рынке оборудования для дата-центров и облачных вычислений.

Напишу заодно коротко еще про две интересные вчерашние новости:
1) F5 Networks (FFIV) купила NGINX за 670 млн $: https://techcrunch.com/2019/03/11/f5-acquires-nginx-for-670m-to-move-into-open-source-multi-cloud-services/. Новость примечательна тем, что NGINX - изначально российская IT-компания, созданная Игорем Сысоевым, работавшим до этого в Рамблере (хотя сейчас штаб-квартира NGINX в Сан-Франциско). NGNIX является разработчиком популярного опесорсного веб-сервера, который использует значительная доля всех сайтов в глобальном интернете.

2) Ходят слухи, что Waymo (проект Google по разработке беспилотных автомобилей) планирует привлечь внешнее финансирование: https://techcrunch.com/2019/03/11/report-googles-waymo-seeks-outside-investment-and-a-sky-high-valuation/. Цифры не известны, но речь идет об оценке "в несколько раз выше", чем беспилотное подразделение GM Cruise, которое оценивается в 15 млрд $ на основе последнего раунда инвестиций SoftBank. UBS дает базовую оценку Waymo в 75 млрд $ исходя из прогноза выручки в 2030 году в 114 млрд $ (для сравнения выручка всего Google за 2018 год - 136 млрд $).

Если финансирование состоится из такой высокой оценки (эта сумма почти равна капитализации Volkswagen и выше стоимости любого другого автопроизводителя кроме Toyota), это будет, конечно, позитивом для Google. Но, я думаю, еще большим позитивом это будет для акций Tesla, так как покажет огромную недооценку компании.

#LTI_NVDA #LTI_FFIV #LTI_GOOG #LTI_TSLA

#LTI_анализ_компаний

Я наконец собрался и оформил анализ Tesla, который давно собирался сделать: https://investcommunity.ru/idea/view/64

Коротко - я считаю акции очень привлекательными для покупки как долгоcрочно (в анализе прикинул апсайд в позитивном сценарии), так и локально (акции сильно просели в последнее время и находятся на уровне фактически пятилетней давности, хотя бизнес радикально изменился в лучшую сторону за это время). При этом Tesla, объективно, пока еще венчурная история с высокими рисками.

Единственная причина, почему я пока не купил акции - жду, чем закончится история с торговой войной между США и Китаем (пока в принципе ничего не покупаю). Если закончится хорошо - куплю дороже, но рост портфеля компенсирует разницу. Если не очень хорошо - куплю дешевле.

#LTI_TSLA

P.S. Я пока не купил акции Tesla - у меня итак в портфеле достаточно большая экспозиция на компании, которые находятся под давлением из-за торговых войн США и Китая - Alibaba, Micron и т.д., и я в принципе сейчас пока поставил на паузу новые покупки на зарубежном счете (Яндекс не в счет, на него происходящее почти не влияет). Но я уже принял решение, что куплю акции, когда ситуация на рынках устаканится (если за это время не случится каких-то серьезных изменений в Tesla, которые повлияют на общий тезис, который я описывал ранее).

Поэтому сейчас воспринимаю ситуацию как своего рода виртуальный хедж - я был готов долгосрочно купить акции Tesla и по $200, и по $220, и чем ниже они падают, тем больше потенциальный апсайд, который немного скрашивает текущее падение портфеля. А когда на рынок вернется оптимизм и акции отрастут, я без проблем их куплю, даже если он подорожают, так как параллельно будет отскок по всему портфелю, который с лихвой компенсирует "переплату" за акции Tesla от текущих уровней.

#LTI_TSLA

#LTI_ideas

Новая идея - американский Micro Cap HyreCar с текущей капитализацией около $60 млн. Уже упоминал компанию в недавней статье на VC (именно она натолкнула меня на написание статьи). Компания предоставляет площадку, в рамках которой люди могут сдавать свои автомобили в аренду водителям Uber и Lyft, и зарабатывает на комиссии с обеих сторон + продаже страховки.

Небольшая предыстория - я узнал о компании в первый раз, когда был в США прошлой осенью, так как общался с человеком, который сдает свои автомобили таксистам через ее маркетплейс. С тех пор периодически наблюдал за компанией - как развивается бизнес, как она отреагирует на IPO Uber и Lyft и т.д. Акции за это время успели несколько раз упасть и вырасти в несколько раз. Думаю, что сейчас неплохой момент для входа, цена чуть ниже IPO годовой давности, так что фиксирую открытие идеи сегодняшним днем.

Более подробное описание компании и идеи: https://investcommunity.ru/idea/view/96

Естественно, важно понимать, что это супер венчурная история и рискованная история, как и любой бизнес такого масштаба. Я купил акции вчера на небольшую долю портфеля.

P.S. а еще я вчера наконец купил акции Tesla. Судя по всему в Штатах уже летом с большой вероятностью начнется снижение ставок (по крайней мере рынок закладывает такой сценарий), и на этих ожиданиях все акции устремились вверх. Как и планировал ранее, когда тренд на рынке сменился на растущий, купил Tesla. Так что сейчас во все открытые идеи вложены мои собственные средства.

#LTI_HYRE #LTI_TSLA

#LTI_новости_компаний

В США (а затем и у нас) скоро начнется сезон отчетов, но новости от компаний за второй квартал уже начали поступать. Пока наиболее значимой и интересной для меня стал результат продаж Tesla во втором квартале. Компания реализовала 95 200 машин, в то время как рынок прогнозировал только 88 тысяч. На этой новости акции компании вчера выросли примерно на 5%. Также интересный факт, что Tesla впервые в истории опередила по продажам в США Mercedes (речь не об электрокарах, а обо всех автомобилях) - это реально круто: https://www.businessinsider.com/tesla-just-outsold-me..

Также недавно команда Система Капитал сделала большой ресерч про Tesla, на русском языке, что редкость. Они, как и я, позитивно настроены в отношении Tesla, но при этом анализ весьма взвешенный (на мой не до конца объективный в данном вопросе взгляд). Забавно, что их целевая цена ($410), фактически совпала с ориентировочной ценой, которую я в свое время рассчитал исходя из потенциала будущих показателей ($402). Ресерч Системы Капитал в приложенном файле, а мое описание идеи, которое делал в мае, здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/64

Кстати, команда Системы Капитал ведет канал в телеграме, там очень качественный контент по американскому рынку на русском языке (что редкость) и, как и у меня, большой фокус на технологические компании, если интересуетесь этой сферой, рекомендую: @glhfx

Tesla я, естественно, держу, и на таком небольшом задерге сдавать не планирую - думаю апсайд кратно больше.

#LTI_TSLA

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_новости_компаний

Вчера после закрытия торгов отчиталась Tesla - и после отчета я решил закрыть позицию. Изначально я опубликовал идею в мае, когда акции стоили $231, сам купил в июне по $215 (все можно найти по хештегу внизу), и вот теперь закрываю позицию. Продал как раз по $231 на открытии торгов, сейчас акции примерно там же торгуются, так что формально идея закрыта ровно в 0. Обновил данные в списке идей: http://bit.ly/lti-ideas

Сразу нужно сказать, что изначальный тезис был про долгосрочный потенциал Tesla, и на него отчет почти не повлиял. Я все еще считаю, что Tesla имеет потенциал для кратного роста, подробнее писал об этом здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/64. И я все еще с большой вероятностью заново открою позицию в будущем. Хотя я перестал раскрывать действия с международным портфелем, в случае Tesla было бы некорректно оставить идею открытой, после того, как я достаточно много о ней писал и когда сам при этом из нее вышел.

Что же такого случилось в отчете? Главная причина, которая повлияла на мое решение - падение маржинальности продаж. Хотя ни для кого не секрет, что маржа Tesla находится под давлением из-за снижения субсидий на основном американском рынке и, вероятно, в какой-то степени из-за растущей конкуренции на рынке электромобилей, я рассчитывал, что рост производства и продаж частично компенсирует эту динамику. По факту, несмотря на рекордные объемы, маржинальность Tesla упала до 19% против 20% в прошлом квартале и 2 квартале 2018, и 25% в пиковых с точки зрения финансовых показателей 3-4 квартале 2018 года.

Еще одним неприятным моментом в отчете стал уход со своей операционной позиции в Tesla CTO и со-основателя компании J.B. Straubel. В отличие от ухода большинства других топ-менеджеров ранее (несколько CFO и т.д.), которые я не считал чем-то серьезным, уход CTO и со-основателя из технологической компании - достаточно неприятное событие. О реальных причинах можно только догадываться, я думаю, что это скорее усталость за 15 лет экстремально интенсивной работы (очень мало людей в принципе способны вынести режим аналогичный работе в Tesla так долго), чем отсутствие веры в компанию, но это не отменяет негативного фона для сотрудников и внешних наблюдателей, который этот уход создает.

Если сложить текущий негатив отчета и возможный будущий негатив (дальнейшее снижение субсидий в США, которое будет давить на маржинальность, возможный срыв сроков запуска фабрики в Китае и почти гарантированный перенос сроков запуска самоуправляемых такси Tesla на довольно долгий срок), я думаю ближайшие 2-3 квартала будут сложными для Tesla. Конечно, не в том плане, что компания обанкротится - с 5 млрд кэша на балансе даже при планируемом росте капекса у нее достаточный запас, а FCF в этом квартале был и вовсе был положительный.

Но учитывая то, что рынок смотрит преимущественно на EPS в следующем квартале, а не долгосрочные перспективы, и Tesla всегда дает очень оптимистичные прогнозы, велика вероятность, что и ближайшие пару кварталов она до них не дотянет (сейчас опять обещают прибыль со следующего квартала). Если все это наложить на общую динамику автопроизводителей, акции которых находятся в затяжном падении несмотря на рост рынков, получается не очень благоприятная краткосрочная картина.

Итого, я по-прежнему считаю, что долгосрочно Tesla - крутая технологическая компания с кратным потенциалом (и высокими рисками), и мне нравится ее бизнес. Но у любого бизнеса в любой момент времени есть "правильная" цена. Хотя долгосрочно текущий отчет, на мой взгляд, не особо влияет на перспективы Tesla, на горизонте в несколько кварталов риски выросли, а апсайд уменьшился по сравнению с парой месяцев ранее, когда я писал об идее, и мои ожидания на этот год были более оптимистичными, чем, скорее всего, окажется результат. Поэтому пока закрываю позицию, буду рад открыть ее снова, если описанные выше риски реализуются и акции свозят значительно дешевле (или не реализуются, тогда буду купить акции в том числе дороже текущей цены).

#LTI_TSLA

@long_term_investments

#LTI_опыт

Публичные инвесторы редко говорят о своих ошибках, так как это портит успешный имидж, который они пытаются создать. Из-за этого у инвесторов, подписанных на разные группы и каналы, особенно начинающих, может сложиться впечатление, что они делают что-то не так, ведь все вокруг принимают только умные и правильные решения. Но это, естественно, не так - ошибки делают все и это неотъемлемая часть процесса инвестиций.

Несмотря на то, что 2019 год в целом для меня был весьма удачным (недавно писал о результатах, их можно найти по хештегу #LTI_итоги_года), ошибок тоже было приличное количество. Расскажу о самой большой из них, так как она является весьма распространенной и показательной.

В мае 2019 года я сделал большой анализ Tesla (можно прочитать здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/64) и в июне купил акции компании. Я всегда считал акции Tesla потенциально интересными для инвестиций, а после большой коррекции в то время была отличная точка входа. Однако всего через месяц, после выхода отчета, я продал акции, хотя планировал их держать долгосрочно. Хотя формально я получил небольшую прибыль (купил по $215, продал по $230), я так и не восстановил позицию и теперь, когда акции Tesla стоят уже больше $500, грущу от весьма приличной упущенной прибыли.

Продал я акции после того, как у Tesla вышел плохой отчет за 2 квартал, в котором компания отчиталась о значительном снижении маржинальности. Я тогда посчитал, что несмотря на долгосрочную привлекательность акций, в ближайшие месяцы финансовые показатели и акции компании будут под давлением и закрыл позицию, в надежде снова зайти позже и дешевле. Иными словами, я совершил достаточно распространенную ошибку - решил попытаться угадать правильный момент для входа, несмотря на то, что меня устраивала цена акций на тот момент с точки зрения долгосрочных перспектив их роста.

Как это часто бывает в такой ситуации, рынок оказался умнее меня. Несмотря на плохой отчет котировки Tesla начали плавно расти, а следующий отчет за 3 квартал вышел намного лучше ожиданий рынка и вскоре за ним последовал еще ряд позитивных новостей, на чем акции резко улетели вверх и с тех пор безостановочно растут. Покупать акции после резкого роста на десятки процентов, еще и по цене намного более высокой, чем та, по которой я закрывал позицию несколькими месяцами ранее, психологически очень тяжело и, как это часто бывает в таких ситуациях, я ждал коррекцию, чтобы снова купить Tesla, но она так и не случилась.

Этот пример - отличная иллюстрация того, что не стоит пытаться обхитрить рынок и угадать идеальную точка для входа в позицию - скорее всего у вас это не выйдет. Если вы нашли компанию, акции которой считаете интересными для инвестиций по текущей цене - открывайте позицию и спокойно держите ее, пока ваша идея не реализуется или не отменится. Можно заходить в позицию по частям, если считаете, что есть значимый риск снижения цен от текущих уровней, но если текущая цена вас уже устраивает, как минимум часть позиции стоит открыть, а не ждать, что сможете купить еще дешевле.

P.S. Tesla по $500+ долларов я покупать пока не планирую. В исходном анализе я грубо прикидывал условно справедливую цену на тот момент около $400 долларов (тогда акции стоили чуть больше $200). При текущей цене около $540, когда капитализация уже достигла почти $100 млрд, соотношение риска (который все еще весьма высокий в случае Tesla) и потенциальной доходности уже не выглядит таким интересным, хотя мне по-прежнему нравится бизнес компании и его долгосрочные перспективы.

P.P.S. Если вам интересны акции Tesla, также прикладываю большой медвежий тезис на сотню страниц - я выборочно его просмотрел, и хотя считаю, что многие аргументы против компании сильно преувеличены и не играют большой роли , всегда полезно изучить противоположную точку зрения, так как это часто помогает усилить или скорректировать собственную позицию.

#LTI_TSLA

#LTI_ideas #LTI_новости_компаний

Стандартный формат - коротко про саму новость пишу в посте, подробнее на сайте с моими комментариями, что это значит для компании и что я думаю о привлекательности ее акций. Сегодня поговорим про Tesla, Apple, Amazon, Microsoft, Slack, HSBC, T-Mobile и Sprint.

1) Tesla на прошлой неделе объявила о дополнительной эмиссии акций на 2 млрд долларов. Обычно акции в таких ситуациях падают, но в случае Tesla они наоборот выросли.

2) T-Mobile и Sprint (американские сотовые операторы, занимающие 3 и 4 место по доле рынка) близки к слиянию - большинство штатов одобрили сделку, осталась только Калифорния. Но изначально оговоренные условия могут быть пересмотрены.

3) Один из крупнейших в мире банков HSBC уволит 35 тысяч сотрудников (15% всего штата) и проведет значительную реструктуризацию бизнеса. Банк переживает не самые простые времена.

4) В борьбе Microsoft и Amazon за контракт на 10 млрд долларов для предоставления облачных вычислений Пентагону новая глава - по иску Amazon федеральный суд заблокировал сделку, в которой контракт достался Microsoft.

5) Акции Slack (мессенджер для корпоративных коммуникаций) выросли на 15% за один день после заключения крупнейшего контракта в истории компании с IBM. До этого акции непрерывно падали пол года с момента IPO на фоне конкуренции с Microsoft.

6) Свежая новость - Apple предупредил инвесторов о том, что не выполнит план на 1 квартал из-за коронавируса в Китае. Проблемы сразу две - спрос на продукцию компании в Китае резко упал, с производством и логистикой в Китае также проблемы.

Более подробно про новости и их влияние на акции перечисленных компаний на сайте: https://longterminvestments.ru/news-18-02-2020/

Также сделал на выходных небольшой апдейт по идее №7: https://longterminvestments.ru/idea7/

#LTI_TSLA #LTI_AAPL #LTI_MSFT #LTI_AMZN #LTI_TMUS #LTI_S #LTI_WORK #LTI_HSBC

@long_term_investments