#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю.
@long_term_investments
#LTI_итоги_месяца
В августе портфель +2.7%, индекс ММВБ с дивидендами 0%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.8% по портфелю vs +58.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Как уже говорил, у меня российский портфель достаточно консервативный и состоит преимущественно из акций с высокими дивидендами (кроме Яндекса), в противовес американскому рынку и другим активам с более высокой степенью риска.
Короткий апдейт по позициям:
1) Яндекс - отличный растущий бизнес + есть большой потенциальный апсайд от IPO Яндекс.Такси (пока вроде бы планируется на 2020 год). Хотя формально Яндекс стоит дорого, особенно по меркам российского рынка, текущие темпы роста + потенциал дальнейшего развития на мой взгляд их более чем оправдывают. Пока не планирую ничего делать с позицией.
2) Префы Ленэнерго - жду высоких дивидендов за 2019 год и с большой вероятностью в дальнейшем тоже, пока не планирую ничего делать с позицией.
3) Юнипро - высокие дивиденды зафиксированы на 3 года вперед, в 2020 году будет ДД около 12% от текущих + падают ставки, что может привести к переоценке акций как минимум до 3+ рублей на мой взгляд (+дивы бонусом). Пока не планирую ничего делать с позицией.
4) ОГК-2 - ожидаю рост дивидендов благодаря росту прибыли + росту пэйаута и делеверидж бонусом. У ОГК-2 еще долго будут повышенные платежи по ДПМ в отличие от многих других генерирующих компаний, и на ближайшие несколько лет думаю это одна из самых интересных дивидендных историй. Пока не планирую ничего делать с позицией.
5) Префы Сбера - основной драйвер также дивиденды. В случае Сбербанка немного смущает замедление операционных показателей (прибыль растет в основном из-за роспуска резервов) + перегретый рынок потребительского кредитования в России. Но для супер голубой фишки предполагаемая доходность префов почти 10% за 2019 год с потенциалом роста в 2020 и при падении ставок - вполне хорошая ситуация. Пока не планирую ничего делать с позицией.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_OGKB #LTI_SBERP
@long_term_investments
В августе портфель +2.7%, индекс ММВБ с дивидендами 0%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +58.8% по портфелю vs +58.6% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Как уже говорил, у меня российский портфель достаточно консервативный и состоит преимущественно из акций с высокими дивидендами (кроме Яндекса), в противовес американскому рынку и другим активам с более высокой степенью риска.
Короткий апдейт по позициям:
1) Яндекс - отличный растущий бизнес + есть большой потенциальный апсайд от IPO Яндекс.Такси (пока вроде бы планируется на 2020 год). Хотя формально Яндекс стоит дорого, особенно по меркам российского рынка, текущие темпы роста + потенциал дальнейшего развития на мой взгляд их более чем оправдывают. Пока не планирую ничего делать с позицией.
2) Префы Ленэнерго - жду высоких дивидендов за 2019 год и с большой вероятностью в дальнейшем тоже, пока не планирую ничего делать с позицией.
3) Юнипро - высокие дивиденды зафиксированы на 3 года вперед, в 2020 году будет ДД около 12% от текущих + падают ставки, что может привести к переоценке акций как минимум до 3+ рублей на мой взгляд (+дивы бонусом). Пока не планирую ничего делать с позицией.
4) ОГК-2 - ожидаю рост дивидендов благодаря росту прибыли + росту пэйаута и делеверидж бонусом. У ОГК-2 еще долго будут повышенные платежи по ДПМ в отличие от многих других генерирующих компаний, и на ближайшие несколько лет думаю это одна из самых интересных дивидендных историй. Пока не планирую ничего делать с позицией.
5) Префы Сбера - основной драйвер также дивиденды. В случае Сбербанка немного смущает замедление операционных показателей (прибыль растет в основном из-за роспуска резервов) + перегретый рынок потребительского кредитования в России. Но для супер голубой фишки предполагаемая доходность префов почти 10% за 2019 год с потенциалом роста в 2020 и при падении ставок - вполне хорошая ситуация. Пока не планирую ничего делать с позицией.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_OGKB #LTI_SBERP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_интересное
Послушал недавно отличный подкаст на тему конкурентных преимуществ, которые есть у различных бизнесов. На английском они описываются общим термином moat, который в свое время ввел еще Баффет. Грубо говоря, moat - это то, что конкурентам очень сложно повторить, и благодаря этому бизнес компании имеет значительные преимущества. Коротко про то, какие есть типы преимуществ и какое они имеют отношение к инвестициям, а ниже ссылка на сам подкаст.
Moat можно разделить на четыре разных типа:
1) Network effect (сетевой эффект) - это самое крутое преимущество, которое может быть у бизнеса. Им обладают, например, Visa/MasterCard, Facebook, Microsoft (Windows и Office), Apple/Google (iOS/Android соответственно) и ряд других компаний в более узких индустриях. Суть заключается в том, что когда к их инфраструктуре подключается новый пользователь, он увеличивает ценность этой инфраструктуры для других пользователей, потому что они могут с ним взаимодействовать. При этом, если компании удалось построить глобальную инфраструктуру с сетевым эффектом, ее почти невозможно потеснить. Например, Windows и Office от Microsoft никто не может потеснить уже лет 30, и вряд ли сможет в обозримом будущем.
При этом у многих компаний может показаться, что сетевой эффект есть, но на самом деле он слабый. Например, на рынке такси (Uber и аналоги) сетевой эффект работает только в рамках конкретного города - пользователям в Нью-Йорке не важно, сколько таксистов у Uber в Лондоне и наоборот. Поэтому новым игрокам конкурировать с Uber намного проще, чем, например, с Facebook, потому что можно это делать в рамках отдельных стран и даже городов. И поэтому на многих локальных рынках у Uber есть сильные конкуренты, а где-то его и вовсе вытеснили, как в России, Китае и Юго-Восточной Азии.
Покупать бизнесы, у которых есть сильный сетевой эффект - одна из самых безопасных инвестиций, которую можно сделать, так как они почти защищены от конкуренции в краткосрочной/среднесрочной перспективе. Долгосрочно, естественно, от конкуренции не защищен никто. Например, хотя в операционных системах для компьютеров Windows никто не смог потеснить, появилась новая платформа - смартфоны, которая ограничила потенциал развития основного бизнеса Microsoft и в рамках которой Microsoft проиграл конкурентную борьбу Apple и Google.
2) Второй тип moat - высокие издержки переключения. Например, им могут похвастаться IT-компании вроде SAP или Oracle, системы которых плотно проникли в бизнес-процессы крупных организаций. Те, кто работал в больших корпорациях, знают, как много процессов завязано на подобные системы, и что от них почти невозможно отказаться в короткий срок. Если компания установила SAP в качестве основной ERP (внутренней системы учета), то переход на альтернативное решение потребует колоссальное количество времени и денег. Это не значит, что конкуренты не могут потеснить SAP, но чтобы это сделать, конкурентам недостаточно быть на 10% дешевле или эффективнее, они должны быть кратно лучше, чего достичь очень непросто.
Ключевая проблема бизнесов вроде SAP и Oracle заключается в том, что им сложно завоевывать новых клиентов, так как установка подобных систем - также долгий и сложный процесс. И они не могут похвастаться сетевым эффектом - если SAP продал свое решение Газпрому, это никак не влияет на отношения SAP и Роснефти. Поэтому, как правило, такие компании растут в период захвата рынка, а когда основной рынок поделен, их темпы роста становятся минимальными и они превращаются в "дойные коровы", которые генерируют стабильный денежный поток, но имеют ограниченный потенциал роста (если не инвестируют значительные средства в новые направления бизнеса).
3) Третье преимущество - нематериальные активы. Здесь можно выделить несколько основных типов.
а) Патенты, лицензии и т.д. - например, в фарме. Компания фактически становится монополистом в своей сфере и может назначать почти любые цены, получая большие доходы.
@long_term_investments
Послушал недавно отличный подкаст на тему конкурентных преимуществ, которые есть у различных бизнесов. На английском они описываются общим термином moat, который в свое время ввел еще Баффет. Грубо говоря, moat - это то, что конкурентам очень сложно повторить, и благодаря этому бизнес компании имеет значительные преимущества. Коротко про то, какие есть типы преимуществ и какое они имеют отношение к инвестициям, а ниже ссылка на сам подкаст.
Moat можно разделить на четыре разных типа:
1) Network effect (сетевой эффект) - это самое крутое преимущество, которое может быть у бизнеса. Им обладают, например, Visa/MasterCard, Facebook, Microsoft (Windows и Office), Apple/Google (iOS/Android соответственно) и ряд других компаний в более узких индустриях. Суть заключается в том, что когда к их инфраструктуре подключается новый пользователь, он увеличивает ценность этой инфраструктуры для других пользователей, потому что они могут с ним взаимодействовать. При этом, если компании удалось построить глобальную инфраструктуру с сетевым эффектом, ее почти невозможно потеснить. Например, Windows и Office от Microsoft никто не может потеснить уже лет 30, и вряд ли сможет в обозримом будущем.
При этом у многих компаний может показаться, что сетевой эффект есть, но на самом деле он слабый. Например, на рынке такси (Uber и аналоги) сетевой эффект работает только в рамках конкретного города - пользователям в Нью-Йорке не важно, сколько таксистов у Uber в Лондоне и наоборот. Поэтому новым игрокам конкурировать с Uber намного проще, чем, например, с Facebook, потому что можно это делать в рамках отдельных стран и даже городов. И поэтому на многих локальных рынках у Uber есть сильные конкуренты, а где-то его и вовсе вытеснили, как в России, Китае и Юго-Восточной Азии.
Покупать бизнесы, у которых есть сильный сетевой эффект - одна из самых безопасных инвестиций, которую можно сделать, так как они почти защищены от конкуренции в краткосрочной/среднесрочной перспективе. Долгосрочно, естественно, от конкуренции не защищен никто. Например, хотя в операционных системах для компьютеров Windows никто не смог потеснить, появилась новая платформа - смартфоны, которая ограничила потенциал развития основного бизнеса Microsoft и в рамках которой Microsoft проиграл конкурентную борьбу Apple и Google.
2) Второй тип moat - высокие издержки переключения. Например, им могут похвастаться IT-компании вроде SAP или Oracle, системы которых плотно проникли в бизнес-процессы крупных организаций. Те, кто работал в больших корпорациях, знают, как много процессов завязано на подобные системы, и что от них почти невозможно отказаться в короткий срок. Если компания установила SAP в качестве основной ERP (внутренней системы учета), то переход на альтернативное решение потребует колоссальное количество времени и денег. Это не значит, что конкуренты не могут потеснить SAP, но чтобы это сделать, конкурентам недостаточно быть на 10% дешевле или эффективнее, они должны быть кратно лучше, чего достичь очень непросто.
Ключевая проблема бизнесов вроде SAP и Oracle заключается в том, что им сложно завоевывать новых клиентов, так как установка подобных систем - также долгий и сложный процесс. И они не могут похвастаться сетевым эффектом - если SAP продал свое решение Газпрому, это никак не влияет на отношения SAP и Роснефти. Поэтому, как правило, такие компании растут в период захвата рынка, а когда основной рынок поделен, их темпы роста становятся минимальными и они превращаются в "дойные коровы", которые генерируют стабильный денежный поток, но имеют ограниченный потенциал роста (если не инвестируют значительные средства в новые направления бизнеса).
3) Третье преимущество - нематериальные активы. Здесь можно выделить несколько основных типов.
а) Патенты, лицензии и т.д. - например, в фарме. Компания фактически становится монополистом в своей сфере и может назначать почти любые цены, получая большие доходы.
@long_term_investments
Но патенты не полностью защищают от конкуренции - другие компании могут выйти на рынок с альтернативным продуктом, который решает ту же проблемы. Кроме того, патенты почти всегда имеют ограниченный срок действия.
б) Бренды. Это еще одно сильное преимущество, которым могут похвастаться компании вроде Coca Cola, LVMH и т.д. Его особенно любит Баффет, и раньше оно давала компаниям огромное преимущество. Но в последние годы сила брендов снижается. Исторически крупные компании формировали сильные бренды за счет того, что у них была фактически монополия на национальные медиа (в первую очередь телевидение), так как более мелкие конкуренты не могли себе это позволить. Но в эпоху интернета, особенно после появления социальных сетей, стало возможным достаточно дешево получить огромный охват пользователей.
Например, Gillette (Procter&Gamble) долгое время был почти монополистом на рынке бритья в США за счет своего бренда, однако Dollar Shave Club и другие D2C (Direct-to-Consumer) бренды, наладившие сильные каналы прямых онлайн продаж, за считанные годы сильно потеснили P&G на этом рынке. Хотя сильный бренд по-прежнему является важным преимуществом, в ближайшие годы, скорее всего, все чаще будут случаться истории вроде Kraft Heinz, когда его становится недостаточно для сохранения, и тем более роста бизнеса. С точки зрения брендов наилучшим образом защищены те, которые являются не просто известными (Coca Cola), но еще и дают обладателю продукции определенный статус (Rolex, Louis Vuitton, Tiffany и т.д.), так как для формирования "престижа" обычно требуется большое количество времени, его не купить большим рекламным бюджетом.
4) Наконец, последнее преимущество - эффект масштаба, который выражается в более низких издержках на единицу продукции. Это тоже значимое преимущество, так как создает высокий порог для входа в индустрию, однако его проще преодолеть, чем остальные. Примером такой сферы является, например, производство автомобилей. Хотя новым игрокам выйти на рынок массовых авто весьма сложно, в свое время это получилось у японских компаний, затем у корейских, сейчас это пытается сделать Tesla и т.д. Причина заключается в том, что помимо большого масштаба издержки можно снизить и другими способами, например, применением новых технологий. Из-за этого, в частности, конкуренция среди автопроизводителей выше, а маржа намного ниже, чем у компаний, обладающих первыми тремя преимуществами.
Компании, которые обладают одним (или сразу несколькими) из описанных преимуществ, имеют намного более устойчивый бизнес по сравнению с теми, у кого таких преимуществ нет (например, сырьевые компании или банки). Это, естественно, не означает, что их обязательно нужно покупать - как правило чем больше moat, тем дороже рынок оценивает компанию. Однако если посмотреть историю, в среднем компании, бизнес которых лучше защищен от конкуренции, показывают лучшую динамику котировок, так что этот фактор точно нужно учитывать при анализе бизнеса.
На российском рынке, к сожалению, компаний, которые подходят под какой-либо из описанных критериев, фактически нет. Разве что Яндекс и Mail.ru в какой-то степени обладают сетевым эффектом в рамках российского рынка.
Сам подкаст, о которым писал в начале поста, по ссылке (на английском): https://podcasts.apple.com/ru/podcast/replay-pat-dorsey-buying-companies-economic-moats-invest/id1154105909?i=1000447910833
@long_term_investments
б) Бренды. Это еще одно сильное преимущество, которым могут похвастаться компании вроде Coca Cola, LVMH и т.д. Его особенно любит Баффет, и раньше оно давала компаниям огромное преимущество. Но в последние годы сила брендов снижается. Исторически крупные компании формировали сильные бренды за счет того, что у них была фактически монополия на национальные медиа (в первую очередь телевидение), так как более мелкие конкуренты не могли себе это позволить. Но в эпоху интернета, особенно после появления социальных сетей, стало возможным достаточно дешево получить огромный охват пользователей.
Например, Gillette (Procter&Gamble) долгое время был почти монополистом на рынке бритья в США за счет своего бренда, однако Dollar Shave Club и другие D2C (Direct-to-Consumer) бренды, наладившие сильные каналы прямых онлайн продаж, за считанные годы сильно потеснили P&G на этом рынке. Хотя сильный бренд по-прежнему является важным преимуществом, в ближайшие годы, скорее всего, все чаще будут случаться истории вроде Kraft Heinz, когда его становится недостаточно для сохранения, и тем более роста бизнеса. С точки зрения брендов наилучшим образом защищены те, которые являются не просто известными (Coca Cola), но еще и дают обладателю продукции определенный статус (Rolex, Louis Vuitton, Tiffany и т.д.), так как для формирования "престижа" обычно требуется большое количество времени, его не купить большим рекламным бюджетом.
4) Наконец, последнее преимущество - эффект масштаба, который выражается в более низких издержках на единицу продукции. Это тоже значимое преимущество, так как создает высокий порог для входа в индустрию, однако его проще преодолеть, чем остальные. Примером такой сферы является, например, производство автомобилей. Хотя новым игрокам выйти на рынок массовых авто весьма сложно, в свое время это получилось у японских компаний, затем у корейских, сейчас это пытается сделать Tesla и т.д. Причина заключается в том, что помимо большого масштаба издержки можно снизить и другими способами, например, применением новых технологий. Из-за этого, в частности, конкуренция среди автопроизводителей выше, а маржа намного ниже, чем у компаний, обладающих первыми тремя преимуществами.
Компании, которые обладают одним (или сразу несколькими) из описанных преимуществ, имеют намного более устойчивый бизнес по сравнению с теми, у кого таких преимуществ нет (например, сырьевые компании или банки). Это, естественно, не означает, что их обязательно нужно покупать - как правило чем больше moat, тем дороже рынок оценивает компанию. Однако если посмотреть историю, в среднем компании, бизнес которых лучше защищен от конкуренции, показывают лучшую динамику котировок, так что этот фактор точно нужно учитывать при анализе бизнеса.
На российском рынке, к сожалению, компаний, которые подходят под какой-либо из описанных критериев, фактически нет. Разве что Яндекс и Mail.ru в какой-то степени обладают сетевым эффектом в рамках российского рынка.
Сам подкаст, о которым писал в начале поста, по ссылке (на английском): https://podcasts.apple.com/ru/podcast/replay-pat-dorsey-buying-companies-economic-moats-invest/id1154105909?i=1000447910833
@long_term_investments
Apple Podcasts
[REPLAY] Pat Dorsey - Buying Companies With Economic Moats [Invest Like the Best, Episode 51]
Выпуск подкаста · Invest Like the Best with Patrick O'Shaughnessy · 27.08.2019 · Бонусный контент · 50 мин.
#LTI_новости_компаний
На этой неделе отчитался Globaltrans, который торгуется в Лондоне - компания отчитывается по полугодиям. Отчет хороший - выручка и прибыль выросли, FCF немного упал, но это произошло из-за роста капекса, который будет ниже во втором полугодии.
Насчет Globaltrans у меня были опасения, так как тарифы на перевозку полувагонами значительно сократились в последнее время. Это происходит из-за того, что парк полувагонов в России значительно вырос, и дефицит на рынке сменился небольшим избытком. Кроме того, сильно упали цены на уголь, который является одним из основных товаров, перевозимых в полувагонах, что также оказывает негативное влияние на рынок полувагонов.
Однако у Глобалтранс только 14% выручки зависит от перевозки угля, а 70% выручки пока не подвержено влиянию негативный динамике ставок аренды полувагонов - 30% выручки компании приносит перевозка нефти в цистернах, еще 40% - долгосрочные контракты.
Глобалтранс объявил очередной высокий дивиденд, который в годовом выражении составляет около 15%. Дивидендная отсечка завтра. И менеджмент сказал о намерении заплатить такой же высокий дивиденд за второе полугодие. В то же время ситуация в Глобалтрансе чем-то напоминает наших металлургов - компания платит фактически весь FCF на дивиденды, поэтому если падение цен на полувагоны продолжится, несмотря на долгосрочные контракты финансовые показатели в какой-то момент начнут падать, и дивиденды могут упасть вслед за ними.
Я решил продать свой небольшой пакет, позиция после просадки вышла в 0 на отчете, цена сейчас на том же уровне, что и в конце июня, когда ее брал, хотя в рублях формально заработал около 5% за счет девальвации. С учетом того, что компания отчитывается о полугодиям, а следующие дивиденды будут в апреле, не уверен, что Глобалтранс быстро закроет дивидендный гэп, особенно если динамика на рынке полувагонов продолжит ухудшаться. Хотя див. доходность очень высокая, думаю сейчас на нашем рынке есть более надежные дивидендные истории.
#LTI_GLTR
@long_term_investments
На этой неделе отчитался Globaltrans, который торгуется в Лондоне - компания отчитывается по полугодиям. Отчет хороший - выручка и прибыль выросли, FCF немного упал, но это произошло из-за роста капекса, который будет ниже во втором полугодии.
Насчет Globaltrans у меня были опасения, так как тарифы на перевозку полувагонами значительно сократились в последнее время. Это происходит из-за того, что парк полувагонов в России значительно вырос, и дефицит на рынке сменился небольшим избытком. Кроме того, сильно упали цены на уголь, который является одним из основных товаров, перевозимых в полувагонах, что также оказывает негативное влияние на рынок полувагонов.
Однако у Глобалтранс только 14% выручки зависит от перевозки угля, а 70% выручки пока не подвержено влиянию негативный динамике ставок аренды полувагонов - 30% выручки компании приносит перевозка нефти в цистернах, еще 40% - долгосрочные контракты.
Глобалтранс объявил очередной высокий дивиденд, который в годовом выражении составляет около 15%. Дивидендная отсечка завтра. И менеджмент сказал о намерении заплатить такой же высокий дивиденд за второе полугодие. В то же время ситуация в Глобалтрансе чем-то напоминает наших металлургов - компания платит фактически весь FCF на дивиденды, поэтому если падение цен на полувагоны продолжится, несмотря на долгосрочные контракты финансовые показатели в какой-то момент начнут падать, и дивиденды могут упасть вслед за ними.
Я решил продать свой небольшой пакет, позиция после просадки вышла в 0 на отчете, цена сейчас на том же уровне, что и в конце июня, когда ее брал, хотя в рублях формально заработал около 5% за счет девальвации. С учетом того, что компания отчитывается о полугодиям, а следующие дивиденды будут в апреле, не уверен, что Глобалтранс быстро закроет дивидендный гэп, особенно если динамика на рынке полувагонов продолжит ухудшаться. Хотя див. доходность очень высокая, думаю сейчас на нашем рынке есть более надежные дивидендные истории.
#LTI_GLTR
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
На этой неделе отчиталось большое количество компаний, которые недавно провели IPO. И большинство отчетов были негативно восприняты рынком - многие акции упали или упадут сегодня (судя по вчерашним торгам после закрытия на пост-маркете) на 10-20%. Причем негативная реакция была даже на отчеты, где компании показывали результаты выше ожиданий аналитиков.
Например, CrowdStrike (одна из компаний, в IPO которой участвовал, скоро кончится локап) по всем показателям отчитался лучше ожиданий, дал прогноз выше ожиданий, а акции вчера на пост маркете упали на 8%. Аналогичная ситуация в PagerDuty и ряде других компаний. Это отличный пример того, как на американском рынке быстро меняются настроения инвесторов.
Еще пол года назад в большинстве IT-компаний отлично работала стратегия "beat-and-raise". Большинство компаний отчитывались лучше ожиданий, повышали прогноз на год (особенно инвесторы смотрели на темпы роста выручки, и почти не обращали внимания на убытки), акции стреляли вверх на 10+%, все были довольны. Теперь, когда происходит то же самое, акции падают, а чтобы был рост, нужно очень сильно удивить рынок.
Естественно, это можно объяснить местами заоблачными оценками (тот же CrowdStrike стоит 40 форвардных выручек 2019 календарного года и убыточен). Но возникает вопрос, почему участники рынка изначально загоняли котировки акций так высоко и закрывали глаза на убытки, а потом резко изменили мнение, и теперь даже на хороших отчетах акции падают на 10%. А если компания не дотягивает до ожиданий хотя бы 1 цент прибыли на акцию или 1% роста выручки, можно ожидать и -30%. Это многое говорит об "эффективности" рынка, не в пользу сторонников теории. Причем такую динамику нельзя списать на негативное состояние рынка - в последние дни наоборот скорее позитив, а индекс S&P снова вблизи исторических максимумов.
И это еще одна причина, почему инвестиции в IPO, хотя и могут приносить высокую прибыль, также имеют очень высокие риски. После летнего затишья скоро намечается большое количество размещений, и эти риски нужно учитывать.
#LTI_CRWD
@long_term_investments
На этой неделе отчиталось большое количество компаний, которые недавно провели IPO. И большинство отчетов были негативно восприняты рынком - многие акции упали или упадут сегодня (судя по вчерашним торгам после закрытия на пост-маркете) на 10-20%. Причем негативная реакция была даже на отчеты, где компании показывали результаты выше ожиданий аналитиков.
Например, CrowdStrike (одна из компаний, в IPO которой участвовал, скоро кончится локап) по всем показателям отчитался лучше ожиданий, дал прогноз выше ожиданий, а акции вчера на пост маркете упали на 8%. Аналогичная ситуация в PagerDuty и ряде других компаний. Это отличный пример того, как на американском рынке быстро меняются настроения инвесторов.
Еще пол года назад в большинстве IT-компаний отлично работала стратегия "beat-and-raise". Большинство компаний отчитывались лучше ожиданий, повышали прогноз на год (особенно инвесторы смотрели на темпы роста выручки, и почти не обращали внимания на убытки), акции стреляли вверх на 10+%, все были довольны. Теперь, когда происходит то же самое, акции падают, а чтобы был рост, нужно очень сильно удивить рынок.
Естественно, это можно объяснить местами заоблачными оценками (тот же CrowdStrike стоит 40 форвардных выручек 2019 календарного года и убыточен). Но возникает вопрос, почему участники рынка изначально загоняли котировки акций так высоко и закрывали глаза на убытки, а потом резко изменили мнение, и теперь даже на хороших отчетах акции падают на 10%. А если компания не дотягивает до ожиданий хотя бы 1 цент прибыли на акцию или 1% роста выручки, можно ожидать и -30%. Это многое говорит об "эффективности" рынка, не в пользу сторонников теории. Причем такую динамику нельзя списать на негативное состояние рынка - в последние дни наоборот скорее позитив, а индекс S&P снова вблизи исторических максимумов.
И это еще одна причина, почему инвестиции в IPO, хотя и могут приносить высокую прибыль, также имеют очень высокие риски. После летнего затишья скоро намечается большое количество размещений, и эти риски нужно учитывать.
#LTI_CRWD
@long_term_investments
#LTI_полезное
Сейчас все чаще первоисточником полезной информации являются не СМИ или тематические ресурсы, а обычные люди, которые публикуют отличный контент в социальных сетях. И с точки зрения объема полезной информации почти по любой теме на первом месте, на удивление, находится Твиттер, хотя, казалось бы, сообщения по 280 символов для этого вообще не предусмотрены. Инвестиции - не исключение. Так что решил сделать небольшую подборку аккаунтов в Твиттере, на которые подписан, может кому-то будет интересно.
1) Вся команда Ark-Invest, у которых очень крутой подход к аналитике - они публично выкладывают промежуточные выводы в процессе ресерча, обсуждают с другими людьми, и часто в процессе обсуждения корректируют тезисы, так как получают новые факты от аудитории. Пишут про различные технологии и технологические компании, в которые сами инвестируют через управляемые ими ETF.
https://twitter.com/CathieDWood
https://twitter.com/wintonARK
https://twitter.com/tashaARK
https://twitter.com/skorusARK
https://twitter.com/msamyARK
https://twitter.com/jwangARK
2) Clifford Asness, управляющий одним из крупнейших в мире хедж-фондов AQR: https://twitter.com/CliffordAsness
3) Patrick OShaughnessy, управляющий O’Shaughnessy Asset Management и автор популярного подкаста про инвестиции: https://twitter.com/patrick_oshag
4) Rad Kapital - часто можно найти интересные факты про разные американские компании: https://twitter.com/radkapital
5) Несколько инвесторов, которые специализируются на Micro Cap акциях в США и не только:
https://twitter.com/iancassel
https://twitter.com/iddings_sean
https://twitter.com/Greenbackd
6) Morgan Housel - один из партнеров Collaborative Fund, в основном макро и общие рассуждения про рынок: https://twitter.com/morganhousel
7) Управляющие Ritholtz Wealth Management, хотя много твитов не по теме:
https://twitter.com/ReformedBroker
https://twitter.com/ritholtz
8) Твиттер аккаунт EIA - американского энергетического агентства, которое публикует много статистики по сырьевым рынка: https://twitter.com/EIAgov
9) Ну и Дональд Трамп конечно, куда без него, хотя думаю его твиты итак все постоянно видят, даже если не подписаны на аккаунт: https://twitter.com/realDonaldTrump
P.S. Когда вы подписаны на большое количество источников информации (например, у меня их сильно больше сотни, начиная от подкастов и емейл рассылок до каналов в Телеграме и аккаунтов в Твиттере), главный навык - уметь пропускать информацию. В современном мире невозможно следить за всем, что происходит, даже по одной узкой теме.
Когда речь идет о Твиттере, я обычно открываю его на короткий период времени (например, когда попал в какую-то очередь или жду, пока приедет лифт), и пролистываю последние сообщения в ленте, сколько успею. Даже нескольких минут часто хватает, чтобы найти несколько интересных статей/ссылок/фактов, которые можно сохранить и почитать позже.
При этом 99% информации из аккаунтов, на которые я подписан, проходит мимо меня, и это абсолютно нормально. Но если мне нужен контент по определенной теме, я часто начинаю поиск с того, что более подробно читаю ленту людей, которые в этой тебе хорошо разбираются, и часто нахожу много полезной информации, на самостоятельный поиск которой ушло бы намного больше времени.
@long_term_investments
Сейчас все чаще первоисточником полезной информации являются не СМИ или тематические ресурсы, а обычные люди, которые публикуют отличный контент в социальных сетях. И с точки зрения объема полезной информации почти по любой теме на первом месте, на удивление, находится Твиттер, хотя, казалось бы, сообщения по 280 символов для этого вообще не предусмотрены. Инвестиции - не исключение. Так что решил сделать небольшую подборку аккаунтов в Твиттере, на которые подписан, может кому-то будет интересно.
1) Вся команда Ark-Invest, у которых очень крутой подход к аналитике - они публично выкладывают промежуточные выводы в процессе ресерча, обсуждают с другими людьми, и часто в процессе обсуждения корректируют тезисы, так как получают новые факты от аудитории. Пишут про различные технологии и технологические компании, в которые сами инвестируют через управляемые ими ETF.
https://twitter.com/CathieDWood
https://twitter.com/wintonARK
https://twitter.com/tashaARK
https://twitter.com/skorusARK
https://twitter.com/msamyARK
https://twitter.com/jwangARK
2) Clifford Asness, управляющий одним из крупнейших в мире хедж-фондов AQR: https://twitter.com/CliffordAsness
3) Patrick OShaughnessy, управляющий O’Shaughnessy Asset Management и автор популярного подкаста про инвестиции: https://twitter.com/patrick_oshag
4) Rad Kapital - часто можно найти интересные факты про разные американские компании: https://twitter.com/radkapital
5) Несколько инвесторов, которые специализируются на Micro Cap акциях в США и не только:
https://twitter.com/iancassel
https://twitter.com/iddings_sean
https://twitter.com/Greenbackd
6) Morgan Housel - один из партнеров Collaborative Fund, в основном макро и общие рассуждения про рынок: https://twitter.com/morganhousel
7) Управляющие Ritholtz Wealth Management, хотя много твитов не по теме:
https://twitter.com/ReformedBroker
https://twitter.com/ritholtz
8) Твиттер аккаунт EIA - американского энергетического агентства, которое публикует много статистики по сырьевым рынка: https://twitter.com/EIAgov
9) Ну и Дональд Трамп конечно, куда без него, хотя думаю его твиты итак все постоянно видят, даже если не подписаны на аккаунт: https://twitter.com/realDonaldTrump
P.S. Когда вы подписаны на большое количество источников информации (например, у меня их сильно больше сотни, начиная от подкастов и емейл рассылок до каналов в Телеграме и аккаунтов в Твиттере), главный навык - уметь пропускать информацию. В современном мире невозможно следить за всем, что происходит, даже по одной узкой теме.
Когда речь идет о Твиттере, я обычно открываю его на короткий период времени (например, когда попал в какую-то очередь или жду, пока приедет лифт), и пролистываю последние сообщения в ленте, сколько успею. Даже нескольких минут часто хватает, чтобы найти несколько интересных статей/ссылок/фактов, которые можно сохранить и почитать позже.
При этом 99% информации из аккаунтов, на которые я подписан, проходит мимо меня, и это абсолютно нормально. Но если мне нужен контент по определенной теме, я часто начинаю поиск с того, что более подробно читаю ленту людей, которые в этой тебе хорошо разбираются, и часто нахожу много полезной информации, на самостоятельный поиск которой ушло бы намного больше времени.
@long_term_investments
X (formerly Twitter)
Cathie Wood (@CathieDWood) on X
Founder, CEO and CIO @ARKinvest. Thematic portfolio manager for disruptive innovation, mom, economist, and women's advocate. Disclosure: https://t.co/chxRD4oWOd
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю - до середины октября их будет совсем мало.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю - до середины октября их будет совсем мало.
@long_term_investments
Традиционный пост, который я делаю каждый сентябрь про мою самую необычную инвестицию, которая не имеет отношения к фондовому рынку и другим финансовым инструментам, но приносит колоссальную отдачу.
С 2016 года (официально, а по факту с 2012) мы с друзьями развиваем НКО/сообщество, которое называется Фонд Первое Поколение. В него заложена очень простая идея - мы хотим самостоятельно формировать свой круг общения и окружить себя амбициозными и целеустремленными людьми, которые имеют схожие жизненные принципы и ценности. Чтобы развиваться самим, и по мере возможностей влиять на окружающий мир. В сообществе сейчас 120 человек, и каждый год оно пополняется 20-30 новыми участниками.
Это абсолютно некоммерческая история, мы ничего на этом не зарабатываем. Более того, мы постоянно тратим на развитие сообщества собственные деньги и время - у нас нет спонсоров и покровителей. Мы каждый год отбираем новых участников, проводим для них полугодовую образовательную программу и помогаем влиться в сообщество - все бесплатно.
Лучшая инвестиция, которую можно сделать в молодом возрасте - вложиться в собственное развитие и окружение. Мы уже довольно давно делаем это сами для себя и помогаем это делать новым участникам сообщества. И если посчитать все возможности, связанные с работой, проектами и т.д., которые возникли благодаря общению с другими участниками Фонда за последние годы, его смело можно назвать лучшей инвестицией, которую я делал и продолжаю делать. Не говоря уже про то, что таким образом была сформирована большая часть моего близкого круга общения, что, как сказали бы в MasterCard, бесценно.
Участники сообщества привлекли уже ни один миллион долларов инвестиций в свои стартапы на "мертвом" российском венчурном рынке, строят с нуля прибыльные бизнесы несмотря на административные препоны и быстро растут по карьерной лестнице на "депрессивном" рынке труда, хотя никому еще нет 30 лет, а не так давно все были студентами без особых денег или связей. А еще многие начинают заниматься инвестициями до 25 лет, потому что понимают ценность долгосрочного приумножения капитала. Здесь нет какого-то большого секрета - просто все много работают для достижения своих целей, делятся успехами и ошибками, и по мере возможностей помогают друг другу. И это реально работает.
Единственное формальное требование для попадания в Фонд - быть не старше 25 лет. На сайте можно найти более подробную информацию про сообщество и процесс отбора. Если вам или вашим знакомым это может быть интересно - будем рады видеть в наших рядах: https://generation.fund/apply?utm_source=tg&utm_medium=lti
@long_term_investments
С 2016 года (официально, а по факту с 2012) мы с друзьями развиваем НКО/сообщество, которое называется Фонд Первое Поколение. В него заложена очень простая идея - мы хотим самостоятельно формировать свой круг общения и окружить себя амбициозными и целеустремленными людьми, которые имеют схожие жизненные принципы и ценности. Чтобы развиваться самим, и по мере возможностей влиять на окружающий мир. В сообществе сейчас 120 человек, и каждый год оно пополняется 20-30 новыми участниками.
Это абсолютно некоммерческая история, мы ничего на этом не зарабатываем. Более того, мы постоянно тратим на развитие сообщества собственные деньги и время - у нас нет спонсоров и покровителей. Мы каждый год отбираем новых участников, проводим для них полугодовую образовательную программу и помогаем влиться в сообщество - все бесплатно.
Лучшая инвестиция, которую можно сделать в молодом возрасте - вложиться в собственное развитие и окружение. Мы уже довольно давно делаем это сами для себя и помогаем это делать новым участникам сообщества. И если посчитать все возможности, связанные с работой, проектами и т.д., которые возникли благодаря общению с другими участниками Фонда за последние годы, его смело можно назвать лучшей инвестицией, которую я делал и продолжаю делать. Не говоря уже про то, что таким образом была сформирована большая часть моего близкого круга общения, что, как сказали бы в MasterCard, бесценно.
Участники сообщества привлекли уже ни один миллион долларов инвестиций в свои стартапы на "мертвом" российском венчурном рынке, строят с нуля прибыльные бизнесы несмотря на административные препоны и быстро растут по карьерной лестнице на "депрессивном" рынке труда, хотя никому еще нет 30 лет, а не так давно все были студентами без особых денег или связей. А еще многие начинают заниматься инвестициями до 25 лет, потому что понимают ценность долгосрочного приумножения капитала. Здесь нет какого-то большого секрета - просто все много работают для достижения своих целей, делятся успехами и ошибками, и по мере возможностей помогают друг другу. И это реально работает.
Единственное формальное требование для попадания в Фонд - быть не старше 25 лет. На сайте можно найти более подробную информацию про сообщество и процесс отбора. Если вам или вашим знакомым это может быть интересно - будем рады видеть в наших рядах: https://generation.fund/apply?utm_source=tg&utm_medium=lti
@long_term_investments
generation.fund
Подать заявку на программу Фонда Первое Поколение
Открыт набор на программу Фонда Первое Поколение: образовательные треки по личностному и профессиональному развитию, наставник, сообщество единомышленников
#LTI_IPO
На этой неделе будет два новых IPO, прием заявок уже закрылся, коротко для истории по обеим компаниям, пока размещения еще не прошли.
SmileDirectClub (SDC) - размещение сегодня
Компания производит "элайнеры" - специальные капы для выпрямления зубов. Клиенты компании делают скан собственной челюсти в точках компании или самостоятельно с помощью наборов, которые присылает SmileDirectClub и затем получают доставкой капы для выпрямления зубов. Бизнес компании очень быстро растет, но пока убыточен.
Мне не понравилась высокая оценка компании на IPO и ряд регуляторных рисков, поэтому решил пропустить размещение, хотя не исключаю, что оно будет вполне успешным.
Cloudflare (NET) - размещение завтра
Компания создает инфраструктуру, которая позволяет быстро загружаться и бесперебойно работать сайтам по всему миру, и является одним из лидеров на этом рынке. Как и в предыдущем случае, ее бизнес быстро растет, но пока убыточен.
Мне в целом нравится бизнес Cloudflare, перед размещением компания подняла диапазон размещения (хороший сигнал) + по текущей оценке стоит дешевле прямого аналога и конкурента Fastly, несмотря на более быстрые темпы роста. Участвую в размещении ограниченным капиталом, так как сектор IT в целом сейчас очень волатилен, недавно писал об этом.
#LTI_SDC #LTI_NET
@long_term_investments
На этой неделе будет два новых IPO, прием заявок уже закрылся, коротко для истории по обеим компаниям, пока размещения еще не прошли.
SmileDirectClub (SDC) - размещение сегодня
Компания производит "элайнеры" - специальные капы для выпрямления зубов. Клиенты компании делают скан собственной челюсти в точках компании или самостоятельно с помощью наборов, которые присылает SmileDirectClub и затем получают доставкой капы для выпрямления зубов. Бизнес компании очень быстро растет, но пока убыточен.
Мне не понравилась высокая оценка компании на IPO и ряд регуляторных рисков, поэтому решил пропустить размещение, хотя не исключаю, что оно будет вполне успешным.
Cloudflare (NET) - размещение завтра
Компания создает инфраструктуру, которая позволяет быстро загружаться и бесперебойно работать сайтам по всему миру, и является одним из лидеров на этом рынке. Как и в предыдущем случае, ее бизнес быстро растет, но пока убыточен.
Мне в целом нравится бизнес Cloudflare, перед размещением компания подняла диапазон размещения (хороший сигнал) + по текущей оценке стоит дешевле прямого аналога и конкурента Fastly, несмотря на более быстрые темпы роста. Участвую в размещении ограниченным капиталом, так как сектор IT в целом сейчас очень волатилен, недавно писал об этом.
#LTI_SDC #LTI_NET
@long_term_investments
#LTI_анализ_компаний
Сделал обзор компании Pareteum - MicroCap на американском рынке стоимостью чуть больше $200M. Это небольшая технологическая компания, которая предоставляет различные услуги телеком-операторам по всему миру.
На первый взгляд ее акции кажутся шикарной инвестицией, однако если копнуть немного глубже, ситуация не такая однозначная, а бизнес имеет высокие риски. Акции пока не покупал, но периодически слежу за компанией.
Пост опубликовал на ресурсе financemarker: https://blog.financemarker.ru/analiz-kompanii-pareteum/?code=long
#LTI_TEUM
@long_term_investments
Сделал обзор компании Pareteum - MicroCap на американском рынке стоимостью чуть больше $200M. Это небольшая технологическая компания, которая предоставляет различные услуги телеком-операторам по всему миру.
На первый взгляд ее акции кажутся шикарной инвестицией, однако если копнуть немного глубже, ситуация не такая однозначная, а бизнес имеет высокие риски. Акции пока не покупал, но периодически слежу за компанией.
Пост опубликовал на ресурсе financemarker: https://blog.financemarker.ru/analiz-kompanii-pareteum/?code=long
#LTI_TEUM
@long_term_investments
FinanceMarker
Инвестиционный анализ компании Pareteum
Сегодня разберем небольшую компанию Pareteum - это хороший пример, когда акции компании, которые кажутся на первый взгляд шикарной инвестицией, имеют много подводных камней.
#LTI_IPO
Апдейт по акциям, купленным на IPO:
1) Сегодня закончился локап в CrowdStrike (CRWD), закрыл позицию. Итог: +103%. Но недавней распродажи в акциях IT-компаний котировки были еще выше, но и текущий результат отличный.
2) Сегодня прошло размещение Cloudflare (NET). Цену размещения подняли до $15, на открытии торгов акции прибавляют 25-30%, что в целом не плохо, но дает не такой большой запас, как был в CRWD или ADPT. Аллокация традиционно низкая - около 13.5%. Занес в список идей, который довольно давно не пополнялся.
3) В течение этой недели захеджировал позиции в Adaptive Biotechnologies (ADPT) и Health Catalyst (HCAT) встречными шортами в IB. По ADPT текущая доходность 121% и локап заканчивается 30 сентября, вероятно, додержу шорт до конца, меня такой результат более чем устраивает. По HCAT текущая доходность +33% и до конца локапа еще 1.5 месяца, поэтому буду действовать по ситуации. Я изначально искал инструмент, которым можно было бы захеджировать всю часть портфеля с IPOшными акциям, но ничего адекватного не нашел, поэтому решил захержировать отдельные позиции.
P.S. Вчера состоялось IPO еще одной компании, которое я пропустил - SmileDirectClub (SDC). Акции упали в первый день на 28%, сегодня частично отрастают, но все еще -19% от цены размещения и 5% комиссия брокера сверху. Говорят у всех были большие аллокации, в районе 90%, и убыток получен в полном объеме, что типично для неудачных размещений. Я размещение SDC пропустил, так как посчитал оценку компании завышенной, и, как оказалось, правильно сделал, хотя настолько негативной реакции не ожидал.
Традиционное предупреждение: инвестиции в IPO несут высокие риски. Вчерашнее размещение SDC - лучший тому пример.
#LTI_CRWD #LTI_ADPT #LTI_HCAT #LTI_NET #LTI_SDC
@long_term_investments
Апдейт по акциям, купленным на IPO:
1) Сегодня закончился локап в CrowdStrike (CRWD), закрыл позицию. Итог: +103%. Но недавней распродажи в акциях IT-компаний котировки были еще выше, но и текущий результат отличный.
2) Сегодня прошло размещение Cloudflare (NET). Цену размещения подняли до $15, на открытии торгов акции прибавляют 25-30%, что в целом не плохо, но дает не такой большой запас, как был в CRWD или ADPT. Аллокация традиционно низкая - около 13.5%. Занес в список идей, который довольно давно не пополнялся.
3) В течение этой недели захеджировал позиции в Adaptive Biotechnologies (ADPT) и Health Catalyst (HCAT) встречными шортами в IB. По ADPT текущая доходность 121% и локап заканчивается 30 сентября, вероятно, додержу шорт до конца, меня такой результат более чем устраивает. По HCAT текущая доходность +33% и до конца локапа еще 1.5 месяца, поэтому буду действовать по ситуации. Я изначально искал инструмент, которым можно было бы захеджировать всю часть портфеля с IPOшными акциям, но ничего адекватного не нашел, поэтому решил захержировать отдельные позиции.
P.S. Вчера состоялось IPO еще одной компании, которое я пропустил - SmileDirectClub (SDC). Акции упали в первый день на 28%, сегодня частично отрастают, но все еще -19% от цены размещения и 5% комиссия брокера сверху. Говорят у всех были большие аллокации, в районе 90%, и убыток получен в полном объеме, что типично для неудачных размещений. Я размещение SDC пропустил, так как посчитал оценку компании завышенной, и, как оказалось, правильно сделал, хотя настолько негативной реакции не ожидал.
Традиционное предупреждение: инвестиции в IPO несут высокие риски. Вчерашнее размещение SDC - лучший тому пример.
#LTI_CRWD #LTI_ADPT #LTI_HCAT #LTI_NET #LTI_SDC
@long_term_investments
#LTI_интересное
Одна из наиболее "хайповых" индустрий на фондовом рынке в последнее время - производители каннабиса. Акции компаний кратно выросли за последние пару лет на фоне легализации продукции в Канаде и на некоторых других рынках. Я пока не погружался в эту сферу детально, так как считаю большинство компаний сильно переоцененными по текущим ценам, но в то же время понимаю, что индустрия будет расти быстрыми темпами в ближайшие годы и в ней могут быть интересные варианты для инвестиций.
Нашел отличный обзор индустрии от Oppenheimer. Если интересуетесь этой сферой - советую изучить, там много полезной информации о рынке, регуляторных изменениях, основных компаниях и т.д.
@long_term_investments
Одна из наиболее "хайповых" индустрий на фондовом рынке в последнее время - производители каннабиса. Акции компаний кратно выросли за последние пару лет на фоне легализации продукции в Канаде и на некоторых других рынках. Я пока не погружался в эту сферу детально, так как считаю большинство компаний сильно переоцененными по текущим ценам, но в то же время понимаю, что индустрия будет расти быстрыми темпами в ближайшие годы и в ней могут быть интересные варианты для инвестиций.
Нашел отличный обзор индустрии от Oppenheimer. Если интересуетесь этой сферой - советую изучить, там много полезной информации о рынке, регуляторных изменениях, основных компаниях и т.д.
@long_term_investments