#LTI_интересное
Легко ли получить прибыль на рынке, если знаешь будущее
Нашел интересный эксперимент от Elm Wealth. Они сделали простую игру, где пользователю показывают обложку WSJ как бы за 36 часов до ее публикации и дают сделать ставку, какая будет динамика индекса S&P 500 и 30-летних трежерис (можно использовать плечо до х50).
На обложке закрашены блоки, которые говорят, какая была динамика рынка, но показывают всю остальную информацию - вышедшую макро статистику, отчеты компаний и т.д. Игра состоит из 15 раундов.
Интуитивно кажется, что если заранее знать новости, то заработать очень легко. Так вот, в исходном эксперименте Elm половина пользователей в такой игре получили убыток, 1/6 потеряли весь капитал, а средняя доходность составила всего 3.2%.
Профессиональные трейдеры справились в среднем лучше. Секрет в том, чтобы корректировать размер ставок - использовать больший леверидж при более высокой степени уверенности, а если влияние новостей не понятно - вообще не делать ставки.
Я потестировал игру, получилось увеличить виртуальный капитал в 6 раз, хотя правильное направление движения угадал только в 53% случаев и Sharpe ratio получился ужасный, всего 0.415. Такой результат как раз за счет того, что "очевидных" трейдов было очень мало (в них использовал большой леверидж), а остальные делал более консервативными на меньшие суммы и часто ошибался.
Если интересно, можете проверить, насколько у вас получится заработать, "зная будущее". Игра на английском и для прохождения нужен компьютер, так как рассчитана на достаточно большой экран: https://elmwealth.com/crystal-ball-challenge/
Агрегированная статистика по игре от Elm описана здесь: https://elmwealth.com/crystal-ball/
@long_term_investments
Легко ли получить прибыль на рынке, если знаешь будущее
Нашел интересный эксперимент от Elm Wealth. Они сделали простую игру, где пользователю показывают обложку WSJ как бы за 36 часов до ее публикации и дают сделать ставку, какая будет динамика индекса S&P 500 и 30-летних трежерис (можно использовать плечо до х50).
На обложке закрашены блоки, которые говорят, какая была динамика рынка, но показывают всю остальную информацию - вышедшую макро статистику, отчеты компаний и т.д. Игра состоит из 15 раундов.
Интуитивно кажется, что если заранее знать новости, то заработать очень легко. Так вот, в исходном эксперименте Elm половина пользователей в такой игре получили убыток, 1/6 потеряли весь капитал, а средняя доходность составила всего 3.2%.
Профессиональные трейдеры справились в среднем лучше. Секрет в том, чтобы корректировать размер ставок - использовать больший леверидж при более высокой степени уверенности, а если влияние новостей не понятно - вообще не делать ставки.
Я потестировал игру, получилось увеличить виртуальный капитал в 6 раз, хотя правильное направление движения угадал только в 53% случаев и Sharpe ratio получился ужасный, всего 0.415. Такой результат как раз за счет того, что "очевидных" трейдов было очень мало (в них использовал большой леверидж), а остальные делал более консервативными на меньшие суммы и часто ошибался.
Если интересно, можете проверить, насколько у вас получится заработать, "зная будущее". Игра на английском и для прохождения нужен компьютер, так как рассчитана на достаточно большой экран: https://elmwealth.com/crystal-ball-challenge/
Агрегированная статистика по игре от Elm описана здесь: https://elmwealth.com/crystal-ball/
@long_term_investments
👍50🔥22✍3
#LTI_интересное
Я довольно редко пишу в последнее время про зарубежные инвестиции, но вот забавный повод. Делать картинку с мемом лень, поэтому напишу текстом.
Как выглядят зарубежные инвестиции у нормальных людей:
1) Покупаешь акции известных технологических компаний или S&P 500
2) Смотришь как они растут
3) Profit
Как выглядят инвестиции на зарубежных рынках у меня:
1) Покупаешь акции компании, которая добывает олово в Конго
2) Читаешь новости про то, как повстанцы из Руанды захватывают города на территории Конго рядом с месторождением
3) Строишь маршруты в Гугл картах чтобы понять, как компания будет вывозить олово в обход захваченных повстанцами территорий
Как говорится, we are not the same :)
Если вдруг интересно почитать, что там за история, она здесь: https://longterminvestments.ru/idea69/
@long_term_investments
Я довольно редко пишу в последнее время про зарубежные инвестиции, но вот забавный повод. Делать картинку с мемом лень, поэтому напишу текстом.
Как выглядят зарубежные инвестиции у нормальных людей:
1) Покупаешь акции известных технологических компаний или S&P 500
2) Смотришь как они растут
3) Profit
Как выглядят инвестиции на зарубежных рынках у меня:
1) Покупаешь акции компании, которая добывает олово в Конго
2) Читаешь новости про то, как повстанцы из Руанды захватывают города на территории Конго рядом с месторождением
3) Строишь маршруты в Гугл картах чтобы понять, как компания будет вывозить олово в обход захваченных повстанцами территорий
Как говорится, we are not the same :)
Если вдруг интересно почитать, что там за история, она здесь: https://longterminvestments.ru/idea69/
@long_term_investments
😁52👍23🔥4🕊2
#LTI_интересное #ROSN
Отчет и байбэк Роснефти
Сегодня много отчетов, среди прочих отчиталась Роснефть. Сам отчет по традиции очень лаконичный без какой-либо детализации.
У компании заметно снизилась прибыль во втором полугодии и расчетный дивиденд на акцию равен всего 14.7 рублей, сильно ниже, чем в предыдущие периоды (в H1'24 было 36.5 рублей). Это дает дивдоходность 2.7% или 5.4% годовых, не густо.
В то же время снижение прибыли в значительной степени объясняется курсовыми и налоговыми переоценками, без них ситуация лучше. Также негативный эффект оказал рост ставки и затрат на обслуживание долга (Net Debt/EBITDA ~1.2).
В Q1 курсовые переоценки должны, наоборот, увеличить прибыль компании. Но в целом крепкий рубль + достаточно низкие цены на нефть негативны для Роснефти и всего сектора, поэтому не жду хороших результатов в ближайшие кварталы и думаю сейчас есть более интересные идеи на рынке.
Больше всего мне понравилось раскрытие из пресс-релиза про байбэк. Если помните, в конце прошлого года был нарратив, что Роснефть встала непробиваемым бидом в стакан и акции больше не будут падать. С момента отчета за третий квартал акции Роснефти действительно не падали и были значительно лучше рынка, а затем под конец года бодро улетели до 600 рублей, когда ЦБ не поднял ставку. На короткий момент Роснефть даже обогнала по капитализации Сбербанк и стала самой дорогой российской публичной компанией.
Так вот, на самом деле непробиваемый бид выглядел так: "В конце октября–начале ноября прошлого года, когда российский фондовый рынок достиг локальных минимумов, «Роснефть» успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7 руб.". Иными словами, Роснефть выкупила всего ~0.025% своих акций за 1.1 млрд рублей на самом дне и все. При этом в конце ноября был публичный пресс-релиз про байбэк, которого в итоге больше не было.
Но даже намерение выкупить свои акции с рынка во время коррекции и повышенной волатильности похвально. На зарубежных рынках, особенно в США, достаточно много компаний, которые делают агрессивные байбэки во время серьезных коррекций, а во время бурного роста рынка и завышенных оценок, наоборот, больше инвестируют в рост бизнеса или делают M&A за счет допэмиссий, тем самым создавая дополнительную стоимость для акционеров. Может быть и в России компании когда-нибудь начнут так делать, но пока подобных примеров, к сожалению, очень мало.
@long_term_investments
Отчет и байбэк Роснефти
Сегодня много отчетов, среди прочих отчиталась Роснефть. Сам отчет по традиции очень лаконичный без какой-либо детализации.
У компании заметно снизилась прибыль во втором полугодии и расчетный дивиденд на акцию равен всего 14.7 рублей, сильно ниже, чем в предыдущие периоды (в H1'24 было 36.5 рублей). Это дает дивдоходность 2.7% или 5.4% годовых, не густо.
В то же время снижение прибыли в значительной степени объясняется курсовыми и налоговыми переоценками, без них ситуация лучше. Также негативный эффект оказал рост ставки и затрат на обслуживание долга (Net Debt/EBITDA ~1.2).
В Q1 курсовые переоценки должны, наоборот, увеличить прибыль компании. Но в целом крепкий рубль + достаточно низкие цены на нефть негативны для Роснефти и всего сектора, поэтому не жду хороших результатов в ближайшие кварталы и думаю сейчас есть более интересные идеи на рынке.
Больше всего мне понравилось раскрытие из пресс-релиза про байбэк. Если помните, в конце прошлого года был нарратив, что Роснефть встала непробиваемым бидом в стакан и акции больше не будут падать. С момента отчета за третий квартал акции Роснефти действительно не падали и были значительно лучше рынка, а затем под конец года бодро улетели до 600 рублей, когда ЦБ не поднял ставку. На короткий момент Роснефть даже обогнала по капитализации Сбербанк и стала самой дорогой российской публичной компанией.
Так вот, на самом деле непробиваемый бид выглядел так: "В конце октября–начале ноября прошлого года, когда российский фондовый рынок достиг локальных минимумов, «Роснефть» успешно выкупила с рынка около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7 руб.". Иными словами, Роснефть выкупила всего ~0.025% своих акций за 1.1 млрд рублей на самом дне и все. При этом в конце ноября был публичный пресс-релиз про байбэк, которого в итоге больше не было.
Но даже намерение выкупить свои акции с рынка во время коррекции и повышенной волатильности похвально. На зарубежных рынках, особенно в США, достаточно много компаний, которые делают агрессивные байбэки во время серьезных коррекций, а во время бурного роста рынка и завышенных оценок, наоборот, больше инвестируют в рост бизнеса или делают M&A за счет допэмиссий, тем самым создавая дополнительную стоимость для акционеров. Может быть и в России компании когда-нибудь начнут так делать, но пока подобных примеров, к сожалению, очень мало.
@long_term_investments
👍49🔥4✍1💯1
#LTI_интересное
Простая альфа на текущем рынке
В последние 2 месяца с момента инаугурации Трампа часто наблюдается одна и та же закономерность - рынок снижается в первой половине дня на негативных новостных заголовках (в основном от российских спикеров), а затем начинает расти после обеда, когда просыпаются США и накидывают позитива (причем часто речь об одних и тех же событиях, отличается только их трактовка). Вот и сегодня случилось то же самое.
За это время индекс Мосбиржи вырос примерно на 10%, фьючерс на индекс на 5% (с учетом контанго). Посчитал для интереса, сколько принесла бы простая стратегия - шортить ближний фьючерс на индекс на открытии торгов, переворачиваться в лонг в 16:00 по Москве, держать через ночь и снова переворачиваться в шорт на открытии.
Что получилось? +32% vs +5% просто лонг фьючерса на индекс, изи мани как говорится :)
Сразу стоит сказать, что не стоит бросаться и реализовывать стратегию на практике:
- Такая зависимость наблюдается далеко не каждый день
- Зависимость может перестать работать в любой момент или даже начать работать в обратную сторону
- В расчетах не учтены комиссии и проскальзывание, на практике результат будет хуже
Я если что так не делал, но иногда чешутся руки выделить небольшой счет и потестировать на нем разные идеи типа этой :)
@long_term_investments
Простая альфа на текущем рынке
В последние 2 месяца с момента инаугурации Трампа часто наблюдается одна и та же закономерность - рынок снижается в первой половине дня на негативных новостных заголовках (в основном от российских спикеров), а затем начинает расти после обеда, когда просыпаются США и накидывают позитива (причем часто речь об одних и тех же событиях, отличается только их трактовка). Вот и сегодня случилось то же самое.
За это время индекс Мосбиржи вырос примерно на 10%, фьючерс на индекс на 5% (с учетом контанго). Посчитал для интереса, сколько принесла бы простая стратегия - шортить ближний фьючерс на индекс на открытии торгов, переворачиваться в лонг в 16:00 по Москве, держать через ночь и снова переворачиваться в шорт на открытии.
Что получилось? +32% vs +5% просто лонг фьючерса на индекс, изи мани как говорится :)
Сразу стоит сказать, что не стоит бросаться и реализовывать стратегию на практике:
- Такая зависимость наблюдается далеко не каждый день
- Зависимость может перестать работать в любой момент или даже начать работать в обратную сторону
- В расчетах не учтены комиссии и проскальзывание, на практике результат будет хуже
Я если что так не делал, но иногда чешутся руки выделить небольшой счет и потестировать на нем разные идеи типа этой :)
@long_term_investments
👍36🔥14😁13🤔4
#LTI_интересное
Новый рекорд на Мосбирже
Сегодня очередной исторический день - самая длинная серия снижения индекса Мосбиржи, 11 дней подряд. Индекс существует с 1997 года, предыдущий рекорд был в далеком 1998 году (10 дней), и с тех пор не был превзойден, до сегодняшнего дня.
При этом глубина коррекции пока не очень большая, 10% за последние 11 дней и чуть менее 15% от пиков в конце февраля. Но ощущается она достаточно мягко только потому, что до этого рынок бодро вырос и многие инвесторы все еще в плюсе с начала года, иначе было бы более болезненно. Это конечно не касается тех, кто сидел в LQDT до середины февраля в ожидании хороших новостей и затем закупился акциями или давно держит лонг валюты на весь портфель - в этом случае результаты уже достаточно грустные.
Индекс Мосбиржи при этом растерял почти всю прибыль с начала года, осталось около 2%. Локально кажется, что рынок перепродан, и сегодняшняя динамика на вечерке это косвенно подтверждает. В 19:00 вышел принт по недельной инфляции выше ожиданий - 0.2%, видимо многие под него шортили, но крыть шорты уже не об кого и индекс вместо продолжения снижения растет на 1.5%.
Как всегда, делать какие-то краткосрочные прогнозы не вижу смысла, и в целом за последние пару месяцев понял, что постоянное отслеживание геополитических новостей порядком утомило. Среднесрочно / долгосрочно у рынка есть два очень понятных драйвера - перемирие/мир и снижение ставки. Тайминг обоих скорее сдвинулся вправо относительно оптимистичных ожиданий и вряд ли они случатся весной, хотя позитивный сюрприз все еще может быть. Но летом или осенью оба драйвера могут реализоваться с высокой вероятностью, и рынок на этом, вероятно, будет выше чем сейчас.
@long_term_investments
Новый рекорд на Мосбирже
Сегодня очередной исторический день - самая длинная серия снижения индекса Мосбиржи, 11 дней подряд. Индекс существует с 1997 года, предыдущий рекорд был в далеком 1998 году (10 дней), и с тех пор не был превзойден, до сегодняшнего дня.
При этом глубина коррекции пока не очень большая, 10% за последние 11 дней и чуть менее 15% от пиков в конце февраля. Но ощущается она достаточно мягко только потому, что до этого рынок бодро вырос и многие инвесторы все еще в плюсе с начала года, иначе было бы более болезненно. Это конечно не касается тех, кто сидел в LQDT до середины февраля в ожидании хороших новостей и затем закупился акциями или давно держит лонг валюты на весь портфель - в этом случае результаты уже достаточно грустные.
Индекс Мосбиржи при этом растерял почти всю прибыль с начала года, осталось около 2%. Локально кажется, что рынок перепродан, и сегодняшняя динамика на вечерке это косвенно подтверждает. В 19:00 вышел принт по недельной инфляции выше ожиданий - 0.2%, видимо многие под него шортили, но крыть шорты уже не об кого и индекс вместо продолжения снижения растет на 1.5%.
Как всегда, делать какие-то краткосрочные прогнозы не вижу смысла, и в целом за последние пару месяцев понял, что постоянное отслеживание геополитических новостей порядком утомило. Среднесрочно / долгосрочно у рынка есть два очень понятных драйвера - перемирие/мир и снижение ставки. Тайминг обоих скорее сдвинулся вправо относительно оптимистичных ожиданий и вряд ли они случатся весной, хотя позитивный сюрприз все еще может быть. Но летом или осенью оба драйвера могут реализоваться с высокой вероятностью, и рынок на этом, вероятно, будет выше чем сейчас.
@long_term_investments
👍42🤔4
#LTI_интересное
Российский рынок -5%
Американский рынок -5%
Европейские индексы -5%
MSCI World -5%
Нефть -7%
Золото -3%
Dogecoin +8%
В условиях глобальной паники и неопределенности инвесторы пытаются спасти средства в по настоящему надежных активах
Необычный сегодня день на рынках конечно, такого расклада не было в моих bingo cards
@long_term_investments
Российский рынок -5%
Американский рынок -5%
Европейские индексы -5%
MSCI World -5%
Нефть -7%
Золото -3%
Dogecoin +8%
В условиях глобальной паники и неопределенности инвесторы пытаются спасти средства в по настоящему надежных активах
Необычный сегодня день на рынках конечно, такого расклада не было в моих bingo cards
@long_term_investments
😁54🕊5
#LTI_интересное
Даже в LQDT бывают просадки
Пьеса в трех частях:
1) Кому-то очень захотелось втарить акции/индекс, и он видимо решил для этого продать LQDT примерно на 600 миллионов рублей одной заявкой. Продал, следующие 15 минут закупался, двинул рынок на 0.5% вверх. Спустя 20 минут рынок вернулся обратно.
2) После того, как в маркет мейкера LQDT влили 600 миллионов, он видимо ненадолго ушел из стакана. Затем небольшими объемами кто-то пролил цену LQDT вниз на 4%. Цена продержалась ниже "справедливых" уровней чуть дольше минуты, видимо потом маркетмейкер вернулся и переставил ее обратно.
3) Еще через минуту кто-то решил наоборот купить LQDT разом на 900 миллионов рублей. История умалчивает, связана ли между собой эта сделка с событиями выше. В этот раз маркет мейкер не дрогнул и цена LQDT не изменилась.
На всякий случай всегда проверяйте стакан перед тем, как сделать сделку, даже в ликвидных инструментах. На российском рынке (да и не только на российском) бывает всякое.
Сегодня утром еще в Русарго кто-то пролил котировку в моменте на 15%. Возможно кто-то заранее узнал, что СД не будет рекомендовать дивиденды (это объявили пол часа назад), и поспешил избавиться от акций, или это просто был "толстый палец", история умалчивает.
Если у вас стоят стопы, особенно в не очень ликвидных акциях, имейте в виду, что их иногда может выбить случайными (или не совсем случайными) свечками.
@long_term_investments
Даже в LQDT бывают просадки
Пьеса в трех частях:
1) Кому-то очень захотелось втарить акции/индекс, и он видимо решил для этого продать LQDT примерно на 600 миллионов рублей одной заявкой. Продал, следующие 15 минут закупался, двинул рынок на 0.5% вверх. Спустя 20 минут рынок вернулся обратно.
2) После того, как в маркет мейкера LQDT влили 600 миллионов, он видимо ненадолго ушел из стакана. Затем небольшими объемами кто-то пролил цену LQDT вниз на 4%. Цена продержалась ниже "справедливых" уровней чуть дольше минуты, видимо потом маркетмейкер вернулся и переставил ее обратно.
3) Еще через минуту кто-то решил наоборот купить LQDT разом на 900 миллионов рублей. История умалчивает, связана ли между собой эта сделка с событиями выше. В этот раз маркет мейкер не дрогнул и цена LQDT не изменилась.
На всякий случай всегда проверяйте стакан перед тем, как сделать сделку, даже в ликвидных инструментах. На российском рынке (да и не только на российском) бывает всякое.
Сегодня утром еще в Русарго кто-то пролил котировку в моменте на 15%. Возможно кто-то заранее узнал, что СД не будет рекомендовать дивиденды (это объявили пол часа назад), и поспешил избавиться от акций, или это просто был "толстый палец", история умалчивает.
Если у вас стоят стопы, особенно в не очень ликвидных акциях, имейте в виду, что их иногда может выбить случайными (или не совсем случайными) свечками.
@long_term_investments
👍41
#LTI_новости #LTI_интересное
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
Moody's снизил кредитный рейтинг США
В мире есть три крупнейших рейтинговых агентства Standard & Poor's (S&P), Fitch и Moody's, которые ставят кредитные рейтинги долговым обязательствам различных эмитентов, от государств до частных компаний. Высший кредитный рейтинг - ААА, он говорит о том, что заемщик максимально надежный и вероятность его дефолта минимальна.
В пятницу вечером Moody's снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на растущий государственный долг, который на текущий момент составляет $36 трлн. Moody's стал последним из большой тройки, кто снизил рейтинг США, ранее это сделали S&P (еще в 2011 году) и Fitch (в 2023 году).
Американский рынок отреагировал на снижение рейтинга умеренно негативно - S&P 500 и длинные государственные бонды снизились на пост-маркете примерно на 1%. Когда S&P впервые снизил рейтинг в 2011 году, для рынков это было шоком и основные индексы обвалились на 5-7%. Сейчас снижение рейтинга уже никого сильно не удивило, но еще посмотрим, какая реакция будет в понедельник.
В мире осталось всего 9 стран с рейтингом AAA от всех трех агентств - Австралия, Сингапур, Швейцария, Германия, Нидерланды, Швеция, Норвегия, Дания, Люксембург. Плюс Канада, Новая Зеландия и Лихтенштейн, у которых есть рейтинг ААА хотя бы от одного из агентств.
Еще интересный момент - в мире есть всего две частные компании с рейтингом AAA - Microsoft и Johnson & Johnson. И если к рейтингу Microsoft нет вопросов, то рейтинг J&J совсем не очевиден, учитывая положительный чистый долг компании и рискованную индустрию (к фармацевтическим компаниям часто прилетают многомиллиардные иски).
В целом к кредитным рейтингам много вопросов, и за рубежом, и в России. Компании зарабатывают в основном на том, что эмитенты долговых ценных бумаг платят им за выставление рейтинга, что может приводить к конфликту интересов. Самый яркий пример - кризис 2008 года в США, когда многие ипотечные ценные бумаги имели высокий рейтинг вплоть до AAA, а в итоге оказались "мусорными" и ушли в дефолт.
Для справки, кредитный рейтинг России много раз пересматривался. Минимальные дефолтные значения были в 98-99 годах (логично), максимальные на уровне BBB+ были в нулевых до кризиса 2008 года. Перед 2022 годом рейтинг был BBB/BBB-, а в 2022 году все зарубежные агентства отозвали свои рейтинги. История российского рейтинга, если интересно, по ссылке.
Трамп пока кажется никак не высказывался на этот счет, но вряд ли будет доволен таким решением Moody's. Так как Россия уже неоднократно в истории сталкивалась со снижением рейтинга, можем ему посоветовать использовать цитату Бориса Николаевича Ельцина - "хорошее дело мудисом не назовут".
Правда если посмотреть на историю котировок Moody's (MCO) и их коллеги по сектору S&P Global (SPGI), акции с учетом дивидендов прибавили с 98 года 5000%+ и 4000%+, кратно больше, чем американский рынок за это время. В последние несколько лет динамика не такая впечатляющая, но акции росли примерно на уровне рынка, как и финансовые показатели компаний. Так что Борис Николаевич здесь был не совсем прав - дела у мудиса идут вполне неплохо.
@long_term_investments
😁24👍10🔥1
#LTI_интересное
В штате Интерфакса появился экстрасенс, который уже знает, что ВТБ не заплатит дивиденды.
Будем надеяться, что он не прав :)
@long_term_investments
В штате Интерфакса появился экстрасенс, который уже знает, что ВТБ не заплатит дивиденды.
Будем надеяться, что он не прав :)
@long_term_investments
😁57
#LTI_интересное #EUTR #TSLA
Не стоит обещать будущую доходность
Одна из негативных характеристик российского фондового рынка - плохая коммуникация большинства публичных компаний с инвесторами. Зачастую ее вообще нет, некоторые компании даже отчетность нормально не раскрывают (крестики Сургута и т.д.). Но бывают случаи, когда коммуникация с инвесторами есть, но она настолько странная, что лучше бы ее не было. И ярким таким примером является Евротранс.
Компания недавно опубликовала "Стратегию повышения акционерной стоимости", где обозначила цели по росту бизнеса, а еще дала прогноз по стоимости собственных акций на 3, 7 и 10 лет вперед. Евротранс прогнозирует TSR (доходность собственных акций с учетом дивидендов) на уровне 30-50% годовых до 2027 года и 25-35% годовых далее.
Обычно обещание высокой будущей доходности - это жирный красный флаг, после которого можно дальше даже не рассматривать инвестиционную возможность. Особенно на 10 лет вперед, и особенно в России (я вообще не уверен, что могу хоть что-то спрогнозировать на такой срок).
В целом обещания высокой будущей доходности обычно дают только мошенники. Но исходя из презумпции невиновности пока можно сделать оговорку, что мошенники и очень странные публичные компании вроде Евротранса. Интересно, куда смотрит регулятор - на развитых рынках за такие обещания компания бы в лучшем случае отделалась штрафом и корректировкой материалов, а в худшем кто-то мог бы сесть за решетку.
За самим бизнесом Евротранса я особо не слежу, это один из редких случаев, когда компания, как говорят, "non-investable", т.е. лучше просто держаться от нее подальше.
P.S. В мире, наверное, есть только один громкий пример, когда кто-то публично обещал огромную доходность инвесторам и действительно смог ее обеспечить, построив большой успешный бизнес. Речь про Илона Маска и Tesla.
Маск, конечно, говорил от своего лица, в официальных презентациях компании целевую цену акций через 5-10 лет никто не рисовал. Tesla официально раньше ограничивалась формулировкой, что долгосрочная цель - растить бизнес с CAGR 50%, а затем вообще ее убрала и стала более консервативной в прогнозах.
Но Маск и Tesla - лишь исключение, подтверждающее правило. К тому же это действительно инновационная компания, которая сильно изменила огромную глобальную автоиндустрию, а не сеть заправок в Подмосковье.
И еще чем дальше, тем выше база и более безумны прогнозы Маска, и далеко не факт, что они сбудутся (сейчас я скорее не вижу кратного апсайда на обозримом горизонте и думаю, что этого не произойдет). Последняя версия, что Tesla будет стоить дороже, чем следующие 5 компаний вместе взятые. Сейчас это почти $15 трлн - в 15 раз больше, чем стоит Tesla. И другие компании тоже не будут стоять на месте.
Намного больше успешных примеров среди компаний, которые придерживаются обратной стратегии - under promise and over deliver. Т.е. не давать громких обещаний, особенно на длинном временном горизонте, а просто хорошо делать свою работу и показывать на деле ее плоды. Покупать акции таких компаний обычно намного безопаснее и доходнее.
P.P.S. Есть еще интересное мысленное упражнение. Допустим прошло 10 лет и акции Евротранса выросли в 10 раз от текущих значений (рост около 26% годовых, и еще дивиденды сверху немного добавят). Это примерно середина диапазона, который дала компания. Если вы точно знаете, что у акций компании будет такая цена через 10 лет, то можете ли быть уверены, что их покупка сейчас будет хорошей инвестицией? Я сходу придумал 3-4 сценария, в которых покупка акций с такими вводными сильно расстроила бы инвестора через 10 лет.
@long_term_investments
Не стоит обещать будущую доходность
Одна из негативных характеристик российского фондового рынка - плохая коммуникация большинства публичных компаний с инвесторами. Зачастую ее вообще нет, некоторые компании даже отчетность нормально не раскрывают (крестики Сургута и т.д.). Но бывают случаи, когда коммуникация с инвесторами есть, но она настолько странная, что лучше бы ее не было. И ярким таким примером является Евротранс.
Компания недавно опубликовала "Стратегию повышения акционерной стоимости", где обозначила цели по росту бизнеса, а еще дала прогноз по стоимости собственных акций на 3, 7 и 10 лет вперед. Евротранс прогнозирует TSR (доходность собственных акций с учетом дивидендов) на уровне 30-50% годовых до 2027 года и 25-35% годовых далее.
Обычно обещание высокой будущей доходности - это жирный красный флаг, после которого можно дальше даже не рассматривать инвестиционную возможность. Особенно на 10 лет вперед, и особенно в России (я вообще не уверен, что могу хоть что-то спрогнозировать на такой срок).
В целом обещания высокой будущей доходности обычно дают только мошенники. Но исходя из презумпции невиновности пока можно сделать оговорку, что мошенники и очень странные публичные компании вроде Евротранса. Интересно, куда смотрит регулятор - на развитых рынках за такие обещания компания бы в лучшем случае отделалась штрафом и корректировкой материалов, а в худшем кто-то мог бы сесть за решетку.
За самим бизнесом Евротранса я особо не слежу, это один из редких случаев, когда компания, как говорят, "non-investable", т.е. лучше просто держаться от нее подальше.
P.S. В мире, наверное, есть только один громкий пример, когда кто-то публично обещал огромную доходность инвесторам и действительно смог ее обеспечить, построив большой успешный бизнес. Речь про Илона Маска и Tesla.
Маск, конечно, говорил от своего лица, в официальных презентациях компании целевую цену акций через 5-10 лет никто не рисовал. Tesla официально раньше ограничивалась формулировкой, что долгосрочная цель - растить бизнес с CAGR 50%, а затем вообще ее убрала и стала более консервативной в прогнозах.
Но Маск и Tesla - лишь исключение, подтверждающее правило. К тому же это действительно инновационная компания, которая сильно изменила огромную глобальную автоиндустрию, а не сеть заправок в Подмосковье.
И еще чем дальше, тем выше база и более безумны прогнозы Маска, и далеко не факт, что они сбудутся (сейчас я скорее не вижу кратного апсайда на обозримом горизонте и думаю, что этого не произойдет). Последняя версия, что Tesla будет стоить дороже, чем следующие 5 компаний вместе взятые. Сейчас это почти $15 трлн - в 15 раз больше, чем стоит Tesla. И другие компании тоже не будут стоять на месте.
Намного больше успешных примеров среди компаний, которые придерживаются обратной стратегии - under promise and over deliver. Т.е. не давать громких обещаний, особенно на длинном временном горизонте, а просто хорошо делать свою работу и показывать на деле ее плоды. Покупать акции таких компаний обычно намного безопаснее и доходнее.
P.P.S. Есть еще интересное мысленное упражнение. Допустим прошло 10 лет и акции Евротранса выросли в 10 раз от текущих значений (рост около 26% годовых, и еще дивиденды сверху немного добавят). Это примерно середина диапазона, который дала компания. Если вы точно знаете, что у акций компании будет такая цена через 10 лет, то можете ли быть уверены, что их покупка сейчас будет хорошей инвестицией? Я сходу придумал 3-4 сценария, в которых покупка акций с такими вводными сильно расстроила бы инвестора через 10 лет.
@long_term_investments
👍29
#LTI_интересное #QIWI
Не все киви одинаково полезны или еще один пример неэффективности рынка
В академической экономике принято считать, что финансовые рынки эффективны. Но любому человеку, который хоть немного следит за рынками, очевидно, что это не так.
Вот свежий пример, который иллюстрирует тезис. Чуть ранее сегодня вышла новость, что Fusion Factor проведет реорганизацию компании Киви (помните такую?), будет новая стратегия развития. В целом ничего непонятно, но про компанию давно ничего не было слышно, может быть это позитив? Так подумал кто-то на рынке и акции выросли на новости на 5-7%.
Правда есть небольшая проблема. АО Киви уже не имеет никакого отношения к NanduQ Plc, которая торгуется на Мосбирже под тикером QIWI. Российский бизнес (как раз АО Киви) уже продан, сейчас за тикером QIWI скрывается кипрский холдинг с небольшим бизнесом в Казахстане, т.е. новость не должна никак влиять на котировки. Но кто разберется в этих Киви?
Если вдруг у вас каким-то образом завалялись в портфеле акции QIWI, то сейчас хороший момент их продать на задерге, с высокой вероятностью они снова вернутся к значениям до новости. Я бы может спекулятивно немного зашортил задерг, если бы была возможность, но шорт QIWI кажется никто из брокеров не дает. Это, кстати, уже третий такой скачок за июнь, предыдущие два быстро сдувались.
При этом нельзя сказать, что в акциях QIWI совсем нет никакой идеи. Во-первых, есть оферта по 195 рублей, если цена уйдет ниже - можно купить и получить почти безрисковую прибыль (первый этап по 210 рублей прошел успешно). Во-вторых, NanduQ должна получить кэш за продажу российского бизнеса (пока до сих пор не получила большую часть) и сумма ликвидных активов балансе должна стать больше капитализации компании, если все заплатят.
Но эти факты никак не связаны с сегодняшней новостью и были известны ранее, и пока совсем не очевидно, что акционеры QIWI получат от этих денег какую-то пользу. Вполне может быть сценарий МГТС, про который недавно писал, где денег на балансе тоже больше капитализации, но акционерам МГТС толку от них особо нет. Так что покупать акции QIWI пока не планирую.
@long_term_investments
Не все киви одинаково полезны или еще один пример неэффективности рынка
В академической экономике принято считать, что финансовые рынки эффективны. Но любому человеку, который хоть немного следит за рынками, очевидно, что это не так.
Вот свежий пример, который иллюстрирует тезис. Чуть ранее сегодня вышла новость, что Fusion Factor проведет реорганизацию компании Киви (помните такую?), будет новая стратегия развития. В целом ничего непонятно, но про компанию давно ничего не было слышно, может быть это позитив? Так подумал кто-то на рынке и акции выросли на новости на 5-7%.
Правда есть небольшая проблема. АО Киви уже не имеет никакого отношения к NanduQ Plc, которая торгуется на Мосбирже под тикером QIWI. Российский бизнес (как раз АО Киви) уже продан, сейчас за тикером QIWI скрывается кипрский холдинг с небольшим бизнесом в Казахстане, т.е. новость не должна никак влиять на котировки. Но кто разберется в этих Киви?
Если вдруг у вас каким-то образом завалялись в портфеле акции QIWI, то сейчас хороший момент их продать на задерге, с высокой вероятностью они снова вернутся к значениям до новости. Я бы может спекулятивно немного зашортил задерг, если бы была возможность, но шорт QIWI кажется никто из брокеров не дает. Это, кстати, уже третий такой скачок за июнь, предыдущие два быстро сдувались.
При этом нельзя сказать, что в акциях QIWI совсем нет никакой идеи. Во-первых, есть оферта по 195 рублей, если цена уйдет ниже - можно купить и получить почти безрисковую прибыль (первый этап по 210 рублей прошел успешно). Во-вторых, NanduQ должна получить кэш за продажу российского бизнеса (пока до сих пор не получила большую часть) и сумма ликвидных активов балансе должна стать больше капитализации компании, если все заплатят.
Но эти факты никак не связаны с сегодняшней новостью и были известны ранее, и пока совсем не очевидно, что акционеры QIWI получат от этих денег какую-то пользу. Вполне может быть сценарий МГТС, про который недавно писал, где денег на балансе тоже больше капитализации, но акционерам МГТС толку от них особо нет. Так что покупать акции QIWI пока не планирую.
@long_term_investments
👍14💯7😁3
#LTI_интересное
Записали недавно подкаст с другом и инвестором Кириллом Михайловым. Поговорили про общий подход к инвестициям, как он менялся со временем и к каким выводам пришел за это время. Вроде получилось неплохо)
Видео с таймкодами выше, аудио версия по ссылке: https://podcast.ru/e/9NR68MMPVBF
@long_term_investments
Записали недавно подкаст с другом и инвестором Кириллом Михайловым. Поговорили про общий подход к инвестициям, как он менялся со временем и к каким выводам пришел за это время. Вроде получилось неплохо)
Видео с таймкодами выше, аудио версия по ссылке: https://podcast.ru/e/9NR68MMPVBF
@long_term_investments
Podcast.ru
Финансист | Подкаст #1 - Как мыслит инвестор (гость - Илья Воробьёв) – FINANSIST – Podcast.ru
В первом выпуске подкаста Финансист мы обсуждаем с Ильёй Воробьёвым, частным инвестором, автором проекта Long Term Investments, его путь в инвестициях, инвестиционные стратегии и подходы к управлению рисками.
Илья показывает отличные результаты на фондовом…
Илья показывает отличные результаты на фондовом…
👍19🔥6
#LTI_интересное #ALK
Знаете, какая была самая очевидная идея на прошлой неделе, после того, как Трамп объявил встречу на Аляске? Купить акции Alaska Air, которые выросли на 10%+ за неделю :)
Я, естественно, только сейчас вспомнил, что есть такая компания, и акции не покупал. И, естественно, фундаментальная стоимость компании не выросла на 10% из-за одной встречи. Но современные рынки работают странно - часто самые банальные идеи показывают отличный результат, особенно если успеть заскочить в первый вагон.
@long_term_investments
Знаете, какая была самая очевидная идея на прошлой неделе, после того, как Трамп объявил встречу на Аляске? Купить акции Alaska Air, которые выросли на 10%+ за неделю :)
Я, естественно, только сейчас вспомнил, что есть такая компания, и акции не покупал. И, естественно, фундаментальная стоимость компании не выросла на 10% из-за одной встречи. Но современные рынки работают странно - часто самые банальные идеи показывают отличный результат, особенно если успеть заскочить в первый вагон.
@long_term_investments
😁51👍11
#LTI_интересное #HSBK #CCBN
Халык обновил исторический максимум в долларах
Акции крупнейшего в Казахстане банка Халык после отчета сегодня обновили исторический максимум в долларах. Примечательно это тем, что предыдущий максимум был в далеком 2007 году.
В случае Халыка, как и большинства российских акций, смотреть только на динамику акций для понимания доходности некорректно, так как банк всю дорогу платил высокие дивиденды. На втором графике показана динамика с учетом дивидендов - с предыдущего пика 18 лет назад акции сделали х3 в долларах - CAGR 6% тоже не выглядит привлекательно, но уже не так плохо.
Но в последнее время Халык, а также другой крупный банк в Казахстане БЦК показывают потрясающую динамику - я купил их акции чуть больше года назад и за это время вложения почти удвоились в долларах (Халык вырос чуть меньше, БЦК еще сильнее). Причем до этого они тоже сильно выросли и можно было заработать еще больше, но у меня до 2024 года не было локального брокерского счета в Казахстане, чтобы купить акции. Брокерский счет, кстати, тоже в Халыке - специально летал в Алматы, чтобы его открыть, и та поездка окупилась с лихвой.
Иногда самые интересные инвестиционные идеи можно описать буквально одним предложением, и они отлично работают. В данном случае идея звучала так - покупаешь очень качественные банки с ROE 30%+ дешевле капитала и ждешь переоценки. В Халыке еще получаешь дивиденды 15%+ годовых бонусом. А более подробно, вместе со сравнением с российскими и глобальными банками, описывал как идею на сайте - сделал пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea80/
Сработала идея на отлично - сейчас оба банка пришли к оценке чуть выше капитала, и еще сам капитал хорошо вырос за это время. Особенно приятно, что сейчас это две крупнейшие позиции в зарубежном портфеле, который тоже показывает отличную динамику.
Я пока продолжаю держать их акции, так как даже после такого роста Халык и БЦК стоят дешевле, чем российские и, тем более, зарубежные аналоги, с поправкой на ROE (оба банка все еще торгуются <4 P/E). Но сейчас банки перешли из разряда экстремально дешевых в просто дешевые, и свои риски там тоже есть, так что начинаю потихоньку смотреть на возможные альтернативы.
@long_term_investments
Халык обновил исторический максимум в долларах
Акции крупнейшего в Казахстане банка Халык после отчета сегодня обновили исторический максимум в долларах. Примечательно это тем, что предыдущий максимум был в далеком 2007 году.
В случае Халыка, как и большинства российских акций, смотреть только на динамику акций для понимания доходности некорректно, так как банк всю дорогу платил высокие дивиденды. На втором графике показана динамика с учетом дивидендов - с предыдущего пика 18 лет назад акции сделали х3 в долларах - CAGR 6% тоже не выглядит привлекательно, но уже не так плохо.
Но в последнее время Халык, а также другой крупный банк в Казахстане БЦК показывают потрясающую динамику - я купил их акции чуть больше года назад и за это время вложения почти удвоились в долларах (Халык вырос чуть меньше, БЦК еще сильнее). Причем до этого они тоже сильно выросли и можно было заработать еще больше, но у меня до 2024 года не было локального брокерского счета в Казахстане, чтобы купить акции. Брокерский счет, кстати, тоже в Халыке - специально летал в Алматы, чтобы его открыть, и та поездка окупилась с лихвой.
Иногда самые интересные инвестиционные идеи можно описать буквально одним предложением, и они отлично работают. В данном случае идея звучала так - покупаешь очень качественные банки с ROE 30%+ дешевле капитала и ждешь переоценки. В Халыке еще получаешь дивиденды 15%+ годовых бонусом. А более подробно, вместе со сравнением с российскими и глобальными банками, описывал как идею на сайте - сделал пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea80/
Сработала идея на отлично - сейчас оба банка пришли к оценке чуть выше капитала, и еще сам капитал хорошо вырос за это время. Особенно приятно, что сейчас это две крупнейшие позиции в зарубежном портфеле, который тоже показывает отличную динамику.
Я пока продолжаю держать их акции, так как даже после такого роста Халык и БЦК стоят дешевле, чем российские и, тем более, зарубежные аналоги, с поправкой на ROE (оба банка все еще торгуются <4 P/E). Но сейчас банки перешли из разряда экстремально дешевых в просто дешевые, и свои риски там тоже есть, так что начинаю потихоньку смотреть на возможные альтернативы.
@long_term_investments
👍30🔥11💯1
#LTI_интересное #POSI #ASTR #DATA #DIAS #IVAT #SOFL
Подкаст про IT-сектор
Ссылки:
📺 YouTube
📹 RuTube
😄 VK
Поговорили про IT-сектор с Юлей Андреевой, автором канала Биржевая Ключница. Коротко разобрал бизнес публичных российских разработчиков ПО, а также обсудили общие тренды на рынке, использование Chat GPT и другие смежные темы.
Таймкоды:
00:00 Введение
01:39 Сфера IT выросла на 15%
04:33 Объём рынка IT
07:07 Переход на российское ПО
09:30 Зарплаты IT-специалистов выросли на 11% за год
11:12 ИИ - это враг или друг
13:50 Как использовать ИИ в инвестициях?
18:26 Я использую ChatGPT для создания бота
20:32 Обзор компании ArenaData
25:46 Прогнозы роста ArenaData
27:23 Диасофт и финансовый сектор
30:48 Про конкуренцию на рынке
34:08 Компания Softline
40:01 Компания Positive Technologies
44:48 Риски для IT-сектора
50:25 Солар VS Positive Technologies
57:33 Перспективы роста компании Astra
58:53 Обзор компании IVA
01:02:55 IPO и IT-компании
@long_term_investments
Подкаст про IT-сектор
Ссылки:
Поговорили про IT-сектор с Юлей Андреевой, автором канала Биржевая Ключница. Коротко разобрал бизнес публичных российских разработчиков ПО, а также обсудили общие тренды на рынке, использование Chat GPT и другие смежные темы.
Таймкоды:
00:00 Введение
01:39 Сфера IT выросла на 15%
04:33 Объём рынка IT
07:07 Переход на российское ПО
09:30 Зарплаты IT-специалистов выросли на 11% за год
11:12 ИИ - это враг или друг
13:50 Как использовать ИИ в инвестициях?
18:26 Я использую ChatGPT для создания бота
20:32 Обзор компании ArenaData
25:46 Прогнозы роста ArenaData
27:23 Диасофт и финансовый сектор
30:48 Про конкуренцию на рынке
34:08 Компания Softline
40:01 Компания Positive Technologies
44:48 Риски для IT-сектора
50:25 Солар VS Positive Technologies
57:33 Перспективы роста компании Astra
58:53 Обзор компании IVA
01:02:55 IPO и IT-компании
@long_term_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
IT рынок под микроскопом! Как устроен сектор IT и чего от него ждать ? | Илья Воробьёв
IT звучит модно и прибыльно, но как устроен этот рынок на самом деле? Почему одни компании растут, другие падают, а специалистов заменяют ИИ?
В новом выпуске «Голос Рынка» Юлия Андреева вместе с Ильёй Воробьёвым — частным инвестором и автором проекта Long…
В новом выпуске «Голос Рынка» Юлия Андреева вместе с Ильёй Воробьёвым — частным инвестором и автором проекта Long…
👍22🔥10💯1
#LTI_интересное
Реальный бизнес за цифрами в отчетности
Одна из причин, почему я занимаюсь инвестициями - это один из лучших способов узнавать, как устроен мир. Даже просто читая отчеты и презентации компаний можно узнать много нового, но самое интересное, по крайней мере для меня - это глубже погрузиться в бизнес компании и посмотреть на него вживую, чтобы понять, что скрывается за цифрами.
Был на этой неделе на основном предприятии Сибура - ЗапСибНефтехиме в Тобольске. Производит сильное впечатление - огромный современный завод, на котором при этом довольно мало людей из-за высокого уровня автоматизации и отлаженных процессов.
Если коротко описать суть бизнеса Сибура и его текущую ситуацию - у компании есть структурное конкурентное преимущество из-за географического положения рядом с огромным кластером добычи нефти и газа в Западной Сибири и вертикальной интеграции, которое позволяет работать с более низкой себестоимостью и высокой маржинальностью, чем большинство других производителей. По сути, есть только один другой крупный хаб в мире с аналогичными условиями - Персидский залив.
При этом Сибур зависит о внешней конъюнктуры, которая сейчас не самая благоприятная (довольно низкие цены на основную продукцию и крепкий рубль), плюс компания находится в активной фазе инвестиционного цикла, что в сумме давит на текущий денежный поток.
Я пока не делал детальный анализ на цифрах и оценку Сибура, так как он непубличный. Но теперь это будет сделать значительно проще, когда/если компания соберется на IPO - как минимум стало понятнее, откуда берутся и как используются полимеры и другие продукты компании. Так что спасибо Сибуру за организацию поездки - было полезно и интересно!
P.S. Тобольск - приятный город с интересной историей, куда я бы вряд ли сам добрался, хотя очень люблю путешествовать - еще один плюс от поездки.
@long_term_investments
Реальный бизнес за цифрами в отчетности
Одна из причин, почему я занимаюсь инвестициями - это один из лучших способов узнавать, как устроен мир. Даже просто читая отчеты и презентации компаний можно узнать много нового, но самое интересное, по крайней мере для меня - это глубже погрузиться в бизнес компании и посмотреть на него вживую, чтобы понять, что скрывается за цифрами.
Был на этой неделе на основном предприятии Сибура - ЗапСибНефтехиме в Тобольске. Производит сильное впечатление - огромный современный завод, на котором при этом довольно мало людей из-за высокого уровня автоматизации и отлаженных процессов.
Если коротко описать суть бизнеса Сибура и его текущую ситуацию - у компании есть структурное конкурентное преимущество из-за географического положения рядом с огромным кластером добычи нефти и газа в Западной Сибири и вертикальной интеграции, которое позволяет работать с более низкой себестоимостью и высокой маржинальностью, чем большинство других производителей. По сути, есть только один другой крупный хаб в мире с аналогичными условиями - Персидский залив.
При этом Сибур зависит о внешней конъюнктуры, которая сейчас не самая благоприятная (довольно низкие цены на основную продукцию и крепкий рубль), плюс компания находится в активной фазе инвестиционного цикла, что в сумме давит на текущий денежный поток.
Я пока не делал детальный анализ на цифрах и оценку Сибура, так как он непубличный. Но теперь это будет сделать значительно проще, когда/если компания соберется на IPO - как минимум стало понятнее, откуда берутся и как используются полимеры и другие продукты компании. Так что спасибо Сибуру за организацию поездки - было полезно и интересно!
P.S. Тобольск - приятный город с интересной историей, куда я бы вряд ли сам добрался, хотя очень люблю путешествовать - еще один плюс от поездки.
@long_term_investments
👍47🔥15🤬1
#LTI_интересное #NBIS
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
Nebius заключил огромный контракт с Microsoft и обогнал Яндекс по капитализации
Nebius вчера после закрытия рынка объявил, что заключил контракт с Microsoft на $17.4 млрд до 2031 года (Microsoft арендует GPU Nebius на эту сумму). Огромная сумма для Nebius, у которого в этом году ARR менее $1 млрд. Новость: https://nebius.com/newsroom/nebius-announces-multi-billion-dollar-agreement-with-microsoft-for-ai-infrastructure
Microsoft арендует у Nebius GPU в новом дата-центре в США, который только достраивается. При этом у Microsoft есть огромный собственный облачный бизнес Azure, но компания говорит, что ей не хватает мощностей - видимо они не успевают сами достаточно быстро строить дата-центры или не могут купить достаточное количество GPU у Nvidia, чтобы обеспечить спрос на вычисления для AI. У Microsoft есть похожий контракт с более крупным конкурентом Nebius - Coreveawe, причем они могли его расширить в этом году на $10+ млрд, но отказались, видимо в пользу Nebius - большой плюс для компании.
У Nebius сейчас даже нет мощностей, которые он должен предоставить Microsoft по контракту, и их строительство потребует огромного капекса. Но компании, видимо, даже не придется размывать акционеров - она просто возьмет долг, обеспеченный платежами по контракту, и построит их.
Акции Nebius растут на новости на 50% на пре-маркете, почти достигли $100 (вчера ненадолго были выше $100). С момента старта торгов на Nasdaq акции выросли в 6-7 раз. А еще капитализация Nebius превысила Яндекс. Акции Nebius при этом стоят уже почти вдвое дороже, чем Яндекса - инвесторы, которые получили их при разделе компании и не продали сейчас в шоколаде.
Nebius можно смело назвать моим провалом последнего года - я очень сильно недооценил потенциал роста и оценку, которую готов давать за него американский рынок. Когда компания начала торговаться на Nasdaq, она была вообще не на слуху у американских инвесторов и стоила, как выясняется сейчас, очень дешево.
По текущим ценам покупать акции рука уже не поднимется, но очень рад успехам Nebius и буду с интересом следить за ними, может еще будут интересные возможности для покупки в будущем.
P.S. Можно только гадать, сколько бы мог стоить Яндекс на Nasdaq в альтернативной вселенной, имея внутри себя Nebius и весь остальной текущий бизнес.
@long_term_investments
👍41🔥12🍾4
#LTI_интересное #ORCL
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
Oracle растет на 40%, Ларри Эллисон теперь самый богатый в мире (1/3)
Вчера вышла еще одна новость на американском рынке, по сути похожая на Nebius, но в намного большем масштабе - отчитался Oracle. Сам отчет ничем не примечательный, выручка +12% YoY, прибыль вообще на уровне прошлого года без роста. Но самое интересное было в прогнозе компании.
Oracle объявил, что всего за один квартал заключил 4 многомиллиардных контракта с тремя клиентами, которые добавили к его бэклогу заказов $300+ млрд. Выручка Oracle Cloud в этом финансовом году по прогнозам компании вырастет на 77% до $18 млрд, а через 4 года достигнет $144 млрд на основании текущих контрактов. Для справки LTM выручка всего бизнеса Oracle сейчас - $59 млрд.
Инвесторы, естественно, возбудились от этой новости, и отправили акции Oracle в рост на 40%. Капитализация Oracle приблизилась к $1 трлн, а состояние основателя и крупнейшего акционера Ларри Эллисона достигло почти $400 млрд. В результате он обогнал Илон Маска и стал самым богатым человеком в мире.
Несколько комментариев по этому поводу:
Откуда Oracle взял новых заказов на $300+ млрд? Вероятно как минимум 2/3 клиентов это OpenAI и xAI Илона Маска, которые тратят колоссальные деньги на вычислительные мощности для своих LLM. OpenAI недавно опубликовал прогноз финансовых показателей, согласно котором планирует отрицательный FCF ~$120 млрд на ближайшие 3 года, видимо значительная доля этих денег пойдет Oracle. Аналогичная ситуация у xAI Маска и других компаний в секторе, только масштабы чуть меньше.
Получается очень интересная схема, которая кому-то может напомнить пирамиду. Следите за руками:
1) OpenAI создает новый революционный продукт (тут без шуток, это правда так), который в будущем потенциально может зарабатывать очень много денег, но его развитие требует колоссальных ресурсов и сейчас компания глубоко убыточна
2) OpenAI получает огромную оценку (недавно акции продавались на вторичном рынке с оценкой $500 млрд) и привлекает десятки миллиардов долларов финансирования, а еще планирует привлечь $100+ в будущем, если верить финансовым планам
3) OpenAI заключает многомиллиардные контракты с Oracle и другими облачными провайдерами, благодаря которым их оценка тоже бурно растет, так как инвесторы ожидают роста доходов в будущем
4) Oracle (и другие облачные провайдеры) строят новые дата-центры и закупают кучу GPU у Nvidia, которые нужны для этих самых вычислений. Доходы и капитализация Nvidia тоже бьют рекорды, Nvidia стоит $4+ трлн и является самой дорогой компанией в мире
5) В итоге десятки миллиардов венчурного финансирования на входе создают рост совокупной стоимости компаний по цепочке создания стоимости AI продуктов на несколько триллионов долларов, при этом эти венчурные деньги, по сути, перетекают в FCF Nvidia. Ведь, как давно известно, самое выгодное занятие во время золотой лихорадки - продавать лопаты.
В общем по факту весь происходящий сейчас AI бум - это огромная ставка на то, что AI изменит мир и создаст колоссальный спрос на продукты OpenAI и аналогов, который покроет все эти расходы, а инвесторы еще заработают сверху. Реализуется ли она на практике - посмотрим, ниже я приведу несколько похожих более ранних примеров.
Как Ларри Эллисон стал самым богатым в мире? Тут все "просто" - Ларри Эллисон основал огромную корпорацию почти 50 лет назад и почти не продавал ее акции, он все еще владеет ~41% компании. Причем на момент IPO в 1986 году было даже меньше, ~34%, доля выросла за счет байбеков. Oracle платит дивиденды, а еще Ларри может занимать деньги под залог акций, так что "на сдачу" он периодически вкладывает пару миллиардов долларов в разные истории типа Twitter или Tesla. Прикрепил к посту его переписку с Маском, когда тот покупал в Твиттер и искал соинвесторов.
Для сравнения, Билл Гейтс в момент IPO владел 45% Microsoft, и если бы он не продавал свои акции, то его доля стоила бы сейчас ~$1.6 трлн. Но Гейтс давно распродал большую часть своего пакета, сейчас у него "всего" $100 с небольшим млрд, он даже не входит в топ-10 в мире.
@long_term_investments
🔥24👍12✍1
#LTI_интересное
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
Насколько устойчив AI бум и кто на нем в итоге заработает? (2/3)
Это вопрос даже не на миллион, а на триллион(ы) долларов. Вообще зачастую окупаемость колоссальных вложений в инфраструктуру бывает не самой лучшей. Как будет в этот раз никто сейчас точно не скажет, но вот несколько исторических примеров.
1) Инфраструктура для интернета
Капекс облачных провайдеров как % от ВВП уже превысил расходы телеком сектора в конце 90-х - начале 00-х годов во время дот-ком бума, который сделал возможным развитие интернета в том виде, каким мы его знаем сейчас. Телеком операторы тогда потратили колоссальные деньги на создание инфраструктуры, но основную прибыль в итоге получили бигтехи, которые поверх нее построили свои сервисы. Прибыль Google + Apple + Microsoft + Amazon + Meta (запрещена в РФ) сейчас значительно больше, чем всех телеком операторов в мире вместе взятых.
Интересно, что сейчас бигтехи сами по сути стали на место телеком операторов и в совокупности тратят несколько сотен миллиардов долларов в год на капекс, значительная часть которого идет на создание инфраструктуры для AI. Наверное можно достаточно смело утверждать, что ROIC от таких инвестиций будет ниже, чем от вложений в интернет сервисы с минимальным капексом и огромной маржой. Но, возможно, в абсолюте компании заработают даже больше, если считать, что данные - новая нефть. Ведь прибыль всего глобального нефтегазового сектора пока выше, чем у бигтехов, хотя отрыв сокращается.
2) Сланцевая революция в США
Говоря про нефтегаз - одно из самых значительных событий в мировой экономике за последние 15 лет - это сланцевая революция в США. Она привела к глобальному изменению мировых рынков нефти и газа, США превратились из крупнейшего импортера в чистого экспортера на нефтегазовом рынке. Но инвесторы в нефтегазовые компании ничего особо не заработали и IRR на огромные капексы был далеко не самым лучшим. Инвесторы в нефтесервисные компании, кстати, тоже - в этом случае продавать лопаты оказалось не очень выгодно.
В случае с нефтью и газом вообще сложно выделить бенефициаров, по сути это все потребители в мире, которые благодаря этому жили последние 10 лет в мире с более низкой инфляцией, чем была бы без американского сланца. А проиграли в основном крупнейшие производители, включая Россию. Кстати газ за последние годы заменил большую часть угля в США и стал основным источником для электрогенерации в стране, которая теперь питает огромные дата-центры бигтехов. Так что даже текущий AI бум своим масштабом отчасти обязан вложениям в сланец в 10-х годах, без него бы вполне мог возникнуть дефицит электроэнергии.
3) Венчурный бум в 10-х годах в consumer tech
Возможно чуть более близкий пример к текущему AI буму - огромные венчурные инвестиции в различные потребительские сервисы в 2010-х годах. Тогда венчурные фонды вкладывали миллиарды долларов в компании вроде Uber, Doordash, Airbnb и т.д., которые также поменяли правила игры во многих индустриях. И тогда даже был очень похожий круговорот денег в природе, только зарабатывала в основном не Nvidia, а Google и Meta (все еще запрещенная), так как многочисленные стартапы наперегонки конвертировали венчурные инвестиции в маркетинговые бюджеты для роста бизнеса.
Оценить, насколько хорошая была общая окупаемость тех венчурных инвестиций достаточно сложно, но скорее не очень высокой. Фонды, которые на ранней стадии вложились в компании вроде Uber, занявшие доминирующее положение на своем рынке, заработали огромную доходность (Uber сейчас стоит $200 млрд и стал прибыльным). Инвесторы поздних раундов, которые заходили по высоким оценкам в ковид и перед ним, заработали уже не так много. А многие компании и вовсе прогорели и обнулились, как часто бывает с венчурными инвестициями.
Есть еще множество более ранних примеров вложений в инфраструктуру вроде бума железных дорог в США в 19ом веке (когда-то большая часть капитализации американского рынка приходилась на железные дороги), но я не буду так далеко уходить в историю.
@long_term_investments
🔥26👍14✍3
#LTI_интересное
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
Как точно заработать на AI (3/3)
Я пока не планирую покупать акции Oracle или Nebius, так как не уверен, что текущая оценка не закладывает слишком оптимистичные ожидания роста. У меня сейчас в зарубежном портфеле есть только одна известная компания с прямой экспозицией на AI, причем немного спорной.
Есть только одно утверждение, которое, на мой взгляд, бесспорно - мы сейчас живем во время, когда венчурные фонды и большие корпорации очень сильно субсидируют использование AI инструментов. Если бы OpenAI и остальным компаниям нужно было думать про маржинальность, то их продукты не были бы массовыми и стоили бы намного дороже. Но пока им дают картбланш на рост, они могут тратить очень много денег и устанавливать цены ниже рыночных и вообще бесплатно предлагать весьма неплохой продукт в надежде захватить рынок и позже отбить свои вложения.
Точно так же 10 лет назад фонды и корпорации субсидировали, например, поездки на такси. Сейчас многие жалуются, что такси сильно подорожало, и это так, если сравнивать с ситуацией несколько лет назад. Но у большинства людей короткая память и они уже забыли (или слишком молоды и не знают), что до появления агрегаторов поездка на такси была в реальных ценах значительно дороже, чем сейчас, а еще намного менее удобной и безопасной, и зачастую вообще недоступной.
На самом деле низкие цены на такси долго время были не потому, что это естественное состояние, а потому что Яндекс и до 2022 года Сбер в России (на свои деньги) или Uber по всему миру (на венчурные деньги) их субсидировали, чтобы захватить рынок. Рынок захвачен, теперь пришло время отбивать инвестиции, по графику прибыли Uber это отлично видно. Плюс в России сейчас наложились внешние факторы в виде дефицита авто и рабочей силы, которые усугубили ситуацию.
То же самое сейчас происходит с AI. Подписка на ChatGPT за $20 - это супер дешево, а бесплатный продукт (и аналоги вроде Deepseek) - вообще роскошь с точки зрения ценности для потребителя. И единственная причина, почему такое предложение доступно - это вера инвесторов в светлое будущее, в котором AI становится повсеместным и они отбивают все свои инвестиции с лихвой. По сути, такой продукт стоил бы сейчас условно $50 или $100 или даже дороже, чтобы нормально окупаться, сейчас подписка часто даже не покрывает расходы на аренду серверов, но большую часть этой суммы вам сейчас компенсируют большие фонды и корпорации.
Через 5 или 10 лет, почти наверняка, повторится та же ситуация, что с такси - на рынке появятся доминирующие игроки, их продукты станут неотъемлемой частью нашей жизни, и мы будем жаловаться, что OpenAI (или кто-то еще, может снова Яндекс в России) опять поднял цены или через каждый второй ответ чат бота предлагает нам какую-то хитрую рекламу. А может вообще станем полностью зависимыми от AI и мир изменится до неузнаваемости, кто знает. Но думаю, что пока до этого еще довольно далеко и главные бенефициары AI бума, кроме Nvidia конечно - это потребители, т.е. мы с вами.
Так что вывод из этой небольшой серии постов очень простой: лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.
Как всегда, если интересен такой формат постов, реакции и репосты приветствуются)
@long_term_investments
3🔥146👍79💯10✍2