Не умеешь регулировать – запрети!

Продолжаются дискуссии о процессе проведения IPO. Уже давно действуют довольно строгие правила для эмитента, в частности, на МосБирже, далее предлагается разработать некие требования к компаниям-организаторам IPO.

Но мало кто заботится об инвесторах - а ведь факт “повышенных рисков” для них налицо. Самый простой пример - когда заявлен cash-in, то есть деньги инвесторов должны пойти на развитие компании, на сокращение долга и т. п., а случился cash-out, и денежки ушли, в основном, к мажоритарию, избавившемуся от большой части своих акций.

В этом ключе вспомнился опыт зарубежных стран, хотя сейчас совсем не популярно его использовать, тем не менее. За рубежом сформирован пул адвокатов по ценным бумагам, которые могут выступить в качестве истцов в суде. Они изучают публичные заявления эмитента - наблюдаются ли потенциальные лазейки для использования денег на цели, не заявленные эмитентом перед IPO?

Интересно, что ответчиками в случае обнаружения подобных искажений выступают не только сами компании, их руководители, члены совета директоров, но и мажоритарии, а также аффилированные лица.

Пока сложно представить сроки, в течение которых может формироваться подобная законодательная инициатива в России. То, что предлагается инвесторам сейчас - хорошо сформулировал Владимир Чистюхин, первый зам руководителя службы Банка России по финансовым рынкам:

“Нам точно не надо сбрасывать со счетов ту идею, о которой мы два года не говорим. Это перевод всей розницы на работу на фондовом рынке через профучастников, через доверительное управление, через пассивные стратегии. Нам, конечно, нравится то, что вроде бы у нас такое количество активных клиентов, они через брокеров все заходят. Но если внимательно посмотреть, то далеко не все из них имеют собственное мнение, и по факту именно брокер чаще всего формирует портфель для клиента, но не несет в этом смысле никакой ответственности…”

То есть не можешь регулировать – запрети?

Скорее всего, “ответственность” за участие в IPO еще долго будет лежать “на плечах” акционеров - никто же не заставлял покупать эти акции, это “ваш выбор”. А учитывая особенности российского судебного производства, и тот факт, что в деле могут быть задействованы страховые компании - процесс действительно выглядит сложным.

Ваше мнение - нужно ли российскому рынку IPO подобное регулирование?

@pro100IPO
#регулирование

#транспорт
Не думаю, что Боингу эти все суды всерьёз помешают делать военные заказы, но с точки зрения гегемонии в гражданском авиастроении, полагаю, что сюжет будет развиваться сродни истории со Standard Oil - после разделения компании та своё безусловное лидерство утратила, хотя конечно и координация между "семью сёстрами" осталась и политические связи никуда не делись. Но факт остается фактом - раздел Standard Oil дал шанс укрепиться конкурентам: и братьям Нобелям,и Royal Dutch Shell и будущей ВР (англо-Персидская компания)
Здесь выгодоприобретатель очевиден - Мессершмит Airbus. И видимо китайцы, хотя в меньшей степени.

#сельский_чёс
Коллегу Волкова попросили поддержать идею четвертой аграрной революции, а он выступил как форменный контрреволюционер (тут и тут) - понаписал правды-матки, понимаешь. Но к сожалению, все по делу. Поэтому перманентную революцию придется в который раз немного отложить, а союзник у нас только один - ГМО. Хотя в принципе это тоже революция, почему нет?)

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
С 1 июля выросли тарифы на ЖКХ, связь, а также выросла минимальная стоимость водки в рознице. Это, безусловно, даст дополнительный инфляционный импульс, который ощутят не только пенсионеры и "фанфурье" - за квартал-другой все это естественным образом включится в услуги, потом встанет вопрос о зарплатах и т.д.

Одновременно с этим косвенные индикаторы ведут себя следующим образом:
🖊 падает грузооборот на ж/д
🖌 растёт рынок ресейла что в одежде (ждут +30% в этом году), что в технике и золоте (Мосгорломбард намедни отчитался об очередных рекордах - там одновременно вырос и золотой портфель и ресейл, что я лично воспринимаю как иллюстрацию поговорки "пока толстый сохнет тощий сдохнет" - кто-то пока закладывает золото, а кто-то уже перешел на покупку б/у телефонов)

Правда, насчет последнего у нас вышел спор с Алексеем Лазутиным на полях недавнего Сибондса: он утверждал, что нет никакого обнищания, денег в экономике много, просто рынок золота развивается (с 1 сентября можно будет покупать-продавать широкий ассортимент слитков), а у молодежи меняются потребительские предпочтения. Плюс пусть и не очень актуальная, но все-таки остающаяся угроза превращения айфонов в кирпичи из-за санкций заставляет народ покупать резервные аппараты попроще.

Я не то чтобы с этим сильно спорю, но исходя из совокупности всех имеющихся прямых и косвенных свидетельств, мне представляется, что нас всё-таки ждет некоторое торможение роста, которое затронет прежде всего потреб. сектор. С инфраструктурой и ВПК будет еще минимум лет пять все нормально, но конечное потребление будет целенаправленно охлаждаться. Собственно мы это уже видим - ужесточение выдачи потреб. кредитов случилось уже с 1 января, льготная ипотека приказала долго жить с 1 июля. Так что ставка на ресейл и коллекторов, думаю, должна сработать.

Правда для охлаждения потребительского спроса ЦБ надо так или иначе будет снижать и ставку - потому что доход по депозитам в конечном итоге на потреб. рынок рано или поздно попадёт, а в нынешних условиях повышенные проценты ЦБ так или иначе печатает (реальный сектор такие доходности по большей части не генерирует, значит разницу инвесторам даёт либо правительство через субсидии, либо ЦБ через банковскую систему).
И тут возникает очередная неудобная коллизия - ставка по замыслу ЦБ должна была и охладить ВВП и снизить инфляцию, но по факту ВВП возможно немного тормозится (данные по грузообороту будут более релевантны для косвенной оценки реального роста ВВП начиная с 9 месяцев, на коротких отрезках могут быть сильные колебания, искажающие тенденцию), а инфляция очевидно растёт. В итоге надо будет где-то потерять лицо, потому что если дернуть сильно еще раз ставку вверх - можно потерять и лицо и должность.
Именно поэтому коллеги и иронизируют насчет "перегрева", вернее его постепенной отмены в официальном дискурсе.

#всадники_постмодерна
У предпоследнего всадника постмодерна - ЛГБТ похоже решили отнять лошадь. Разнообразие не ведёт к процветанию - как вам это понравится?)

Из былой "великолепной четверки": NFT, ESG, ЛГБТ и ММТ в седле остался только последний. Но тоже уже изможден и идёт в психичечкую из последних сил.

#газ
Несколько странно читать в ленте удивлённые возгласы по поводу того, что Газпром взял и отскочил. Вы всерьёз ожидали, что он до нуля свалится? 🤦‍♂
Это мне напоминает Майкла Макфола, который на серьёзных щщах в 2022 году говорил, что россия бесплатно будет поставлять газ. Нахера его, пардон муа, добывать и поставлять бесплатно?
Ну ладно, он скорее всего глупости нарочно говорил (либо правда идиот), но ... газом то никто из "свидетелей Газпрома по нулю" пользоваться не перестал, насколько я могу судить. И электричеством тоже, иначе как бы они в интернет попали.

Конечно же мы живём в удивительное время, когда и цена на нефть бывает отрицательная и на электричество. Но это во-первых, не у нас, во-вторых, на пару дней, а в третьих, раз в 5-10 лет. Казус, одним словом. Но в то, что Газпром ничего не стоит верят многие. Примерно столько же народу, сколько верит в рост цены битка до миллимиа. Может это одни и те же люди?) Надо выяснит помощью опроса👇

#гнетущее_ДКП
Честный и искренний Пауэлл прекрасен) Вернёмся ли к низким ставкам? Это уж как бог даст. Иншалла!)

Коллега, вот Вы шутите, а я уже давно говорю, что для того, чтобы выбраться из грядущей рецессии понадобятся отрицательные ставки. Причем, номинальные отрицательные. Потому что если с 2008 года 12 лет накачки банковской системы ликвидностью, нулевая ставка и колоссальная поддержка спроса за счет дефицита госбюджета не привели ни к какому росту экономики (несмотря на то, что его рисовали), то чтобы при срыве в рецессию начать восстанавливаться нужны будут какие-то новые мегастимулы, из которых на ум приходят только еще более высокий дефицит госбюджета и отрицательная ставка.

Так что Пауэлл, видимо, уже истерично намекает... А может быть мне кажется.

UPD:
Лагард (глава ЕЦБ): "мягкая посадка" для европейской экономики не гарантирована

Эта тоже про рецессию.

@moi_misli_vslukh

#долговой_коллапс
Чтобы закончить тему Пауэлла - вот прекрасная заметка про госдолг и (цитирую) "16 долбо… нобелевских лауреатов по экономике"))
Вообще говоря, у нас же тоже самое происходит после заседания ЦБ - нобелиатов недобор (труба пониже дым пожиже), но амбрэ принцип избирательной куриной слепоты тот же. Копируем "лучшие практики", ага. Истинно по-русски, бессмысленно и беспощадно.

Мем дня в финтвиттере:

Дефициты госбюджета США в % от ВВП при разных президентах с 1900 года.

Трамп и Байден в лидерах со времён Франклина Рузвельта (2-ая мировая).

@MarketHeart

Почему часто не срабатывают опережающие индикаторы?
Основная причина в том, что исходные данные кривые. Вот к примеру индикатор Голдманов: и безработица, и инфляция считается некорректно, это уже из конспирологии стало общим местом. Обычно возражают, что изьяны в методологии не важны (их обычному человеку не попрввить) важна тенденция. Но дело в том, что отклонения тоже скорее всего хаотичны и ввести поправку просто невозможно. Приборы врут, соотвнствено "летим по пачке беломора".
В этой связи медвежий рынок вроде бы на пороге, но это не точно. И только стоны рваны шортистов разносит безразличное ко всему эхо.

Ну так то да. Но есть поручение президента. Поэтому больших меняем на маленьких

Действительно, а как быть, например, с нарушением прав миноритариев СМЗ? Прокуратуре выписать трое суток морального расстрела? Это их остановит?)
Может просто штрафы и возмещение ущерба по суду? Но не с ФОИВ, а с конкретных должностных лиц.

#политическая_экономия
"Они сошлись как лёд и пламень" (с)
Мовчан и Липсиц немножко потеряли концентратор инноваций, но в целом честно пытаются нащупать почву под ногами в плане понимания того, что происходит в мире.
Вне зависимости от того, что я полон скептицизма насчёт тех выводов к которым они приходят (либерализЪм традиционно застит здравый смысл), это всё-таки попытка научного осмысления, что приятно и вызывает уважение.
Кстати сказать по циклам Кондратьева Липсиц почти слово в слово повторяет то, что говорят Глазьев и Аржанов - они пытаются найти технологические уклады, хотя на самом деле мы то с вами знаем, что не в технологиях дело, а в особенностях социально-экономического развития. Поэтому погоня за инновациями тут и мало результативна - они могут быть, их может не быть, а циклы все равно останутся.

Судя по тому что (частичную) ошибочность пенсионной реформы признали через 10 лет, к 2027-2029 году есть шанс признать ошибочность мусорной реформы, а к 2035-му налоговой.

#семибанкирщина
Поучительная история о том как Райффайзен пережидает санкции и "уходит" из России. Трудно но неуклонно. Расчёт видимо на то, что санкции отменят раньше, чем состоится полный уход. Вспоминается сюжет про ишака падишаха и Ходжу Насреддина. Правда в этом случае обязательным условием является смерть падишаха.

#гнетущее_ДКП
Похоже на финансовом конгрессе пошла артподготовка перед решительной аппаратной битвой.
Набиуллина высказалась (см. скрин), Минпромторг ей ответил, хотя и не прямо - постебал про "перегрев".
Банки при этом оказались между двух огней: они не должны идти против ЦБ (резкое снижение ставки - это ужас-ужас) и в то же время прекрасно понимают, что еще немного и кредитовать по таким ставкам будет некого.

"Все мы хотим, чтобы борьба с высокой инфляцией прекратилась как можно скорее..." (Греф)

В общем у нас намечается конфликт финансистов с промышленниками. Они как могли избегали конфронтации, для чего максимально размежевались, поставив между собой государство в виде льготных программ, но государство явно не хочет вечно быть главным пострадавшим от жесткой ДКП (разницу ставок по льготным программам покрывает бюджет, а объемы льготного кредитования и разрыв в ставках растут), так что думаю на ЦБ будут давить политически чтобы ставку не поднимал. В зависимости от того, кто именно и как сильно будет давить и "сложится" решение по ставке. Экономические данные уже сами по себе давно никого не интересуют, ничего не решают, их натягивают на принятое решение как ту сову на глобус.