#гнетущее_ДКП
Вышли предварительные данные по платежному балансу.
Вопрос, который меня занимает: имея такой платёжный баланс нахрена нужна была девальвация?

Понятно, что она была скорее по принципу "тому що", Но ведь весь год все гомонили начиная с ЦБ и заканчивая независимыми от реальности аналитиками, что иначе импорт съест все резервы и вообще ужас-ужас.

Попробуем помоделировать ситуацию в стиле "а что если бы".
Представим что курс рубля был бы примерно на 15% ниже: не 92,56 (в среднем по году) а скажем 80 рублей. У нас бы общее положительное сальдо было бы не $92,1 млрд. (417,2-294,5-30.6), а примерно $47 млрд. Платежный баланс даже среднегодовой курс в 70 бы выдержал хотя и на ободе что называется.

Для бюджета курс доллара более чувствителен: при том же курсе в 80 руб, он бы не досчитался 3,8 трлн. руб. Но это частично можно было купировать иными мерами ... в том числе отказом от повышения ставки и даже некоторым её снижением.

Например спуск ставки с 16% до 12% дал бы следующий эффект:
1️⃣ во первых снижением субсидий льготных кредитов ~ 800 млрд. чистой экономии (по факту ушло 1,1 трлн. только на льготную ипотеку, плюс еще порядка триллиона на промышленную и аграриев. Грубо около 2 трлн. Так бы это все обошлось бы в 1-1,2 млрд.)
2️⃣ во-вторых, снижением собственно расходов на обслуживание госдолга - порядка $300 млрд.
3️⃣ в-третьих больше бы вырос ВВП и была бы ниже инфляция. так как более низкие ставки и более высокие реальные доходы населения стимулировали бы потребление, а не складывание денег в депозиты. Рост номинального ВВП на 1% дал бы дополнительно 400 млрд. налоговых поступлений (доля налогов в ВВП - 21%)

Иными словами из 3,8 трлн. выпадающих доходов минимум полторашку точно можно было бы отбить.
Дефицит и госдолг бы конечно вырос, тут никуда не деться. И понятно почему Минфин инициировал налоговую реформу (хотя в её эффективности у меня по прежнему есть большие сомнения)
—————————-
Вывод у меня получился следующий:
При таком платежном балансе логично просматривается две основные альтернативы денежно-кредитной, налогово-бюджетной и валютной политики:
1. Либо мы делаем девальвацию, тем самым подстёгиваем инфляцию и "придушаем" ВВП, но минимизируем бюджетный дефицит. Однако, при этом совершенно не нужна налоговая реформа.
2. Либо наоборот, не делаем девальвацию, контролируем инфляцию и позволяем продолжать расти ВВП на уровне 5%+, но в качестве платы за это быстрее отращиваем госдолг и проводим налоговую реформу.

Мы как известно и девальвацию провели, и налоговую реформу и ещё вдобавок ставку задрали, видимо чтобы подстегнуть инфляцию и дополнительно усугубить дисбалансы в финансовом секторе.

В общем как хохол из бородатого анекдота: и 100 долларов заплатил и говна наелся.
И кто скажет после этого, что мы не братские народы? Просто степень дурнины разная.

Весь парадокс любых разговоров про кредитную активность, которая разогнала инфляцию и которую надо бы попридержать в том, что ни банки, ни заемщики не нарушили ни закона, ни ограничений ЦБ, ни-че-го.

Заемщики кредитовались, потому что могли. То есть, они не перегружались долгом и банки им эти кредиты давали, не видя рисков. Более того, заемщики были вынуждены занимать именно в рублях, потому что нужно было рефинансировать валютные кредиты. Заемщики еще и хотели занимать, представьте себе. Потому что видели возможности для инвестирования или увеличения продаж и, соответственно, наращивания оборотного капитала.

Банки, в свою очередь, сугубо соблюдая нормативы ЦБ хотели давать эти кредиты и могли это делать. В том смысле, что у них была возможность и качество заемщиков их устраивало.

Так в чем, собственно, проблема и кто в этом виноват? Заемщики и банки, которые ничего не нарушили и, при этом, разогнали рост ВВП или ЦБ, который, вроде как, отвечает за инфляцию и при этом за почти 3 года ничего умнее, кроме повышения ставки не придумал? Хотя, казалось бы, что мешало просто регуляторно тормознуть кредитование, изменив какие-нибудь нормативы?

Заметьте, исходя из объемов льготного кредитования (да, данные по одной программе, но порядок величин именно такой), можно сделать вывод, что оно не повлияло почти никак, потому что объемы меньше роста денежной массы на порядок.

А может быть ничего не надо и не надо было делать и надо было просто дать экономике и финансовой системе насытиться деньгами, сделать все возможное и невозможное для того, чтобы рубль не слабел и/или дать возможность структурным факторам, которые разогнали инфляцию, отработать (раз решить их никто не может) и не мешать росту экономики?

В общем, все те же два стула, как и у всех - на одном борьба с инфляцией, на другом экономический рост. В контексте инфляции и снижения ставки одна надежда на укрепление рубля, чесслово.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
Все мейнстримные медиа нынче ждут нападения Трампа на ФРС с очевидной целью поставить её под контроль.
Скорее всего, у него всё получится в кратчайшие сроки, но сие вовсе не предопределено: мало ли как пойдёт дело.
Если ФРС всё-таки придется снижать ставку (чего они делать явно пока не хотят), то можно будет утверждать, об окончательном демонтаже системы "независимых ЦБ". И скорее всего приведет к отставкам большинства глав ЦБ по всему миру. Не в один день конечно, может быть многие покинут свои посты в рамках плановой ротации, сохранив лицо.

Но суть в любом случае меняется мало: старая эпоха уходит, а ей на смену приводит практика эмиссионного финансирования дефицита бюджета и постепенного превращения всех ЦБ в Госбанк СССР. Лучшее враг хорошего потому что. И всё давно придумано до нас, не надо судорожных импровизаций.

#гнетущее_ДКП
Кстати о ставках. Коллега Волков утверждает, что трамп хочет субсидировать процентные ставки. И у него попутно наклевывается ровно такое же противостояние с ФРС по поводу "жесткой" ДКП, как у нас последние полтора года.

Одним словом, вы понимаете где на самом деле задают тренды?
Именно-с, милостивые государи! У нас в России.
Со времен графа Толстого и русского авангарда: мы изобретаем, а эти там потом тиражируют, извращают и присваивают, потому что сами ничего придумать не могут.

Ну в данном случае не жалко. Пусть побарахтаются в ДКП-маразме подольше. Аминь)

#гнетущее_ДКП
Кстати, о ставке. Коллеги внимательно следят за рупором регулятора, и делают вывод, что ставку завтра трогать не будут, но на следующем заседании могут попытаться поднять.
Я честно сказать, приморился наблюдать за этой "игрой в бисер", но с виду все рассуждения выглядят логично.
Чтобы не терять лицо, рыночек надо кошмарить.
Как это говорится:
Пусть сильнее грянет буря!!!!! только завтра и потише... (с)

#гнетущее_ДКП
Ну вот, а вы говорили, что национализации ЦБ не будет.
Будет!
(хвастается) А мы про это писали еще в октябре 2023 года.

Рискну предположить, что в этом или следующем году в данном вопросе будет достигнут существенный прогресс. За китайскими товарищами последуем и мы, и США и думаю в Европе тоже.
И тогда уже все, у кого долг к ВВП больше 80% со спокойной совестью включат номинальные отрицательные ставки и двузначную инфляцию. А мы - нет, потому что у нас долг небольшой пока что. Хотя к 2027 году будет побольше видимо. А инфляция и так уже двузначная, мы просто перестанем стесняться этого факта.

UPD - а ставки скоро снизят, говорит Трамп

#гнетущее_ДКП
Долой Базель! - говорят ЦБ Франции, Германии, Италии, Испании.
Иначе мы сдохнем, а на наших руинах ФРС и НБК будут плясать джигу-дрыгу.
Вообще говоря, США и были выгодоприобретателями от внедрения Базелей по всему миру (кроме, разумеется, США).
Конечно виЕвропе это все понимали, но пока действовали глобалистские правила, молчали в тряпку. Сейчас Трамп всё ломает, ну и соотвественно, заговорили и европейцы. Базель полагаю не жилец, как и "независимость"ЦБ, таргетирование и прочие вещи. Просто даже из концептуальных соображений: новые времена, новые правила. Новый менеджмент опять же)

#гнетущее_ДКП
Всех загнали в депозиты, вложить никуда кроме валюты не вложили, теперь рубль окреп, что делать не понятно.
Надо выкупать недвижку, видимо.
Чистюхин кстати сегодня же сказал, что IPO проглотит максимум 5 трлн., что делать с остальным - не очень понятно.
Вполне очевидно, что спасет эту воронью слободку только девальвация.
Никак по другому они зарабатывать не умеют, да и невозможно это в нынешней регуляторной парадигме.
А старина Донни как назло навалил позитива под дверь и ... что теперь ставку снижать что ли?)) Сие же немыслимо: опять вицмундир будет непонятно в чём.
"Вот такой пердимонокль, вот такое вашу мать" (с)

#гнетущее_ДКП
Елизавета Данилова, видимо, установила обновление теперь волны банкротств не ждет.
А в ноябре - ждала, да так, что переполошила весь рынок.

В целом это позитив - баги пофиксили, кошмарить должностные лица рынок перестали и на том спасибо.
Ждём теперь победных реляций о том, как ключевая ставка помогла побороть инфляцию.

А хотя стоп, инфляция же должна снизиться.
Проклятый Росстат, что же ты тянешь с цифрами!

#гнетущее_ДКП
Итак, Пьянов против Аксакова
Первый сказал, что ставку первый раз снизят в сентябре, второй в мае (хотя в мае заседания ЦБ нет, ну пусть в июне).

Я ставлю на Пьянова, но хотел бы верить Аксакову.
Причина очень простая: Пьянов лучше информирован и вообще ВТБ в тему ДКП более погружен (чего стоит "письмо Дедушке Морозу от мальчика Димы из синей группы детского сада").

Всё же опрос не помешает. 👇

#гнетущее_ДКП
А вот кажется нашлось объяснение нагнетаемого в медиа ужаса - борьба за снижение ставки. В целом так мы в пивбаре и думали.
Но если у нас лейтмотив: "уймите эту вашу Эльвиру", то в США - "пните этого вашего Джерома, а то он заснул"

#поменяйте_керенки
#гнетущее_ДКП
Теперь если чуть более серьёзно и не про тарифы, а про некоторые их последствия.

У кого-то "инфляция огурца", а в США судя по всему, грядёт "внезапная инфляция носка". И еще кризис в некоторых сегментах промтоваров.
Несмотря на введение/отсрочку пошлин и прочие инфоповоды, за которыми даже уследить трудно.
На самом деле, рост инфляции (даже лукаво посчитанной) неизбежен, но требованиях к ФРС снижать ставку никто не снимал. Так что через полгодика будет и QE и отрицательные процентные ставки, если конечно Трамп все пошлины не отменит через месяц.

В этой связи, конечно интересна битва за ФРС. Если старина Донни её выиграет, то полагаю вопрос о "независимости" ЦБ по всему миру решится однозначно - с этим будет повсеместно и довольно быстро покончено.
Но поглядим как пойдет дело - лето обещает быть жарким во всех смыслах.

У глобалистов сейчас есть, пожалуй, только один шанс устоять - спровоцировать бюджетный кризис раньше чем банковский и затем перейти к импичменту Трампа, либо же его физическому устранению. Но последнее имеет свои риски: Вэнс для них не лучше, а то и хуже.

#гнетущее_ДКП
#семибанкирщина
Дерзил начальству, критиковал ДКП - получи Базельскую надбавку. А то ишь!
Зачем и кому нужна эта базельская надбавка (в США её например нет и никогда не было, да и у нас тоже до 2012 года по моему), никто точно не знает. Как и зачем она нужна в нынешних условиях.
Видимо, в том числе и для того, чтобы банкиры меньше острили в СМИ и критиковали кого не положено.
В общем, у ВТБ будет или новый суборд, или новое SPO или и то и другое сразу.
=============
UPD: подобное развитие событий мы обсуждали весь 2024 год: в июне и в ноябре а частности.