#валютная_правда
UBS конечно несколько троллит Трампа (а может буллит? я не очень в этом разбираюсь), но если принять, что прогноз его реализуется, то получается вот что.
Девальвация доллара по отношению к евро на 10% приводят нас к следующим возможным диапазонам:
1️⃣ Если доллар по прежнему остается в коридоре 80-85, то евро должно вырасти с 94,5 до коридора 98-104.
2️⃣ если евро остается там где оно сейчас (90-95 руб.), то доллар должен повалиться на 73-77

Иными словами, курс 100 руб. вполне реален, но не по доллару, а по евро.

И еще наблюдение.
Все ждали валютной войны США и Китая но похоже будет валютная война между США и Европой, потому что юань к доллару 7,28, ровно там же где был в 2023 году.

#валютная_правда
Истинное искусство управления валютным курсом состоит в том, чтобы особо ничего не делать, но время от времени провоцировать панику населения на тему того, что доллар взлетит до 100 (как было совсем недавно), или напротив, как сейчас упадет до 60. население бежит покупать или продавать, но потом когда ничего не происходит и вкус к валютным спекуляциям падает.
Плюс за счет этого наживаются банки.
Но есть и отрицательные моменты: для озвучивания подобных вещей нужны эксперты, а если эксперт раз за разом промахивается ему перестают верить. Соответственно, эксперты стачиваются и нужны новые. А новых вырастить это целое дело: обучить, натренировать, наконец отсеять ненадежных и пр. Именно поэтому сейчас пошли в ход анонимные эксперты.
Второй отрицательный момент - население умнеет и начинает играть от противного, подставляя таким образом банки.

В целом же, если опираться на неоклассическую паутинообразную модель, нынешние уровни 80-83 руб. представляются вполне равновесными.
Мы, правда, в 2023 году вместо того, чтобы пойти второй раз вниз на 58,9 отправились на 103-110, но то было вмешательство нерыночных сил зла (не будем всуе поминать).
Если предположить, что сейчас всё-таки отрабатывается поход вниз в рамках сходящейся паутинобразной модели, то это хозяйство смотрит куда то на 67-68, потом на 85-86 и область равновесия (ко второй половине 2026 года)- в районе 75-80, может быть 80-83 с учётом инфляции.
Если нерыночные силы зла опять вмешаются, то думаю, мы где то на текущих уровнях и останемся и постепенно 80 будет считаться нормой.

#валютная_правда
Укрепление рубля длится уже 2,5 месяца и очень хорошо видно, как нарастает нервозность.
Понять это можно - если ветер попутной тебе не очень важно как он образуется в атмосфере, почему дует именно так а не иначе. Прибыль капает и ладно, стоп на всякий случай стоит, остальное не нашего ума дело, наше место в буфете как говорится.
Иное дело, если вместо прибыли убытки и колоссально нервируют товарищи по портвейну, постоянно спрашивающие - а ты в позиции, не закрыл, не сдался?

Соответственно растет потребность в психотерапии аналитике, но не всякой, а с правильным выводами (даже если в их основе лежат ошибочные рассуждения).
Последние дни упала нефть и тележенька готовилась к тому, что вот оно наконец-то ослабление рубля. Но нет, рубль отрос собака, пусть и за рамки коридора 80-83 не вышел.

В 2015 году, признаюсь, испытывал сходные чувства, когда росла нефть, но рос и доллар. Потому что ЦБ ронял рубль. И все говорили - как так, корреляция нарушилась?
Так потому нарушилась что ан сцену вышел крупный игрок и все взаимоотношения между боле мелкими игроками перестали иметь значение. Пока ЦБ не отправил рубль туда куда хотел, ничего из корреляций, осцилляций, распределений и прочих статистических кунштюков не работало.

Сейчас ровно то же самое. Только теперь ранее припрятанные валютные заначки возвращаются в страну. Пока все кто хотел (или вынужден) не вернется, ничего не поменяется. Поэтому остается сидеть и ждать у моря погоды.
Единственное, что осложняет ситуацию - та же история наблюдается и в Азии - в ходе размежевания финансовых рынков происходит растряска валютных заначек, поэтому растут и иена, и тайваньский доллар, но юань пока не особо растёт, но там множественный курс, торговая война КПК, скрытые долги - в общем куча причин чтобы не торопиться все туда складывать даже и правоверных китайских коммунистов.
А швейцарские товарищи уже похоже отовсюду всё вынули что смогли, но не знают куда спасенное складывать - потому и ставки по франку хотят сделать отрицательные. Хотя доходности там всегда были так себе - с учетом платы за ведение счета во франках получался хорошо если ноль.

Это я к тому, что в нынешней ситуации широкая валютная диверсификация не спасает положение а скорее усугубляет, потому что где то обязательно выхватишь или блокировку активов, или девальвацию не в твою пользу ну и т.д.

Так что "хуже водки лучше нет"(с) в том смысле что рубль понятнее и ставки пока высокие.
Кстати, скорее всего это ненадолго, учитывая текущие бюджетные проблемы и общий политический настрой на смену ДКП, возобладавший в декабре прошлого года.
Но реагировать мне кажется нужно будет строго по факту - то есть как начнут серьезно снижать (либо менять команду в ЦБ) так уже и начинать суетиться. Потому что времена такие - один чей-нибудь неловкий твитт и ситуация полностью поменялась. А эти самые неловкие твитты выходят едва ли не по паре раз в день - никакого депо реагировать на всё не хватит)

#валютная_правда
Если вы думаете что рубль нестабилен, то это зря. Колбасит абсолютно всех, времена такие.
Но это ещё не начало мотать доллар, хочу заметить. Его пока что плавно опускают: DXY уже ниже 99 просверлил. Но без вот этих полётов на 3-5% в день туда сюда.

#валютная_правда
Ну и напоследок про валюту (больше не будем, сколько можно уже)
Блумберг пугает, что $2,5 трлн. азиатских валютных заначек могут быть распроданы. Видимо это Баффет и имел в виду недавно, когда говорил, что многие могут не захотеть держать доллар.
То же самое, уверен происходит по рублю, просто в кратно меньшем масштабе. у нас заначки хорошо если пару сотен ярдов.

Поэтому покупать бакс точно рано. Во-первых, пусть уже прольется до конца, а во-вторых, куда вкладывать то в нашей инфраструктуре, кроме как под матрас?

#валютная_правда
Помните как в прошлом году многие спикеры, делая страшное лицо, патетически вопрошали: вы что хотите как в Турции!?
А теперь выяснилось что плюс минус те же спикеры накупили валюты и правда хотят турецкий сценарий. Правда, вслух этого почему-то никто больше не говорит.

Я в прошлом году как то раз заикнулся о том, что турецкий сценарий требует отрицательного сальдо по счету текущих операций и отсутствия притока капитала (чего у нас не было и нет), но ледяное презрение было мне ответом.

Но с содержательной частью ничего не переменилось. Ослабление валюты возможно:
1️⃣ либо при отрицательном сальдо текущего счета и отсутствии притока капитала,
2️⃣ либо если вывоз капитала систематически превышает положительное сальдо текущего счета.

У нас ни того ни другого сейчас нет. Потому нет и ослабления рубля.

#валютная_правда
Синара нашла отличную формулировку: курс рубля сильно, но не рекордно завышен 👌
В принципе он должен ослабнуть на 30%, но может укрепиться еще на 20%. 👨‍🎓

По моему со середины апреля там уверенный боковик: 80-85, с однократным проливом до 78. Тут и будем сидеть до обострения бюджетного кризиса в США, и/или смены парадигмы торговых войн (они не прекратятся, но нас могут либо перестать щемить, либо усилить давление).

В нефти, кстати, примерно то же самое: коридор $58-68.
Короче, дорогие друзья, плюньте вы на долгосрочные прогнозы и угадайки, торгуйте у границ канала.

ИРР не является

#валютная_правда
Подведем итоги. Первая неделя ослабления рубля, обещанная Разуваевым с 13 мая прошла в попытках предотвратить дальнейшее снижение доллара и отогнать курс от 80 наверх. В целом это удаётся. Отрицательного ослабления не допустили!))

Я подозреваю что это консенсусный уровень и есть на ближайшее время. До изменения ключевой ставки так точно, а может и дальше.
Вот такой, понимаешь, у нас консенсус нынче.

#гнетущее_ДКП
#валютная_правда
Даже если рассуждать в такой логике, то если ставки снизятся гомеопатически (с 21% до 18% до конца года) какой простите лонг валюты?

При ставке в 10-12% я ещё в такое поверю, хотя тоже вопрос интересный, у нас импорт частично уже в рублях и экспорт тоже. Но 18% и даже 16% тут мало что меняют.

Рубль в ситуации со ставкой 16-18% на конец года максимум если отгонят к к 85-87. Да и то, при условии, что (1) все остальные факторы чудесным образом исчезли и осталась только ставка, (2) зеленый должен за эти полгода сам не сильно ослабнуть. *
———————
* Напомню, что DXY медленно но верно дрейфует вниз, а у нас во второй половине года очередной сезон ситкома "Потолок госдолга и бюджетный кризис в США".🍿

#валютная_правда
#менеджмент
Я вот что вам скажу, дорогие друзья: всему миру надо потихоньку учиться жить без опоры на доллар США. И это вообще-то вызов, потому что раньше все проблемы и структурные и решались девальвацией национальных валют к доллару, а теперь сам доллар девальвируется тихой сапой, и дорога ему по DXY на 80, как мы и обсуждали пару лет назад.
Но это означает, что укрепляться будут абсолютно все валюты, даже юань (хотя это не точно) и реальный сектор с какого-то момента начнёт стонать, особенно экспортёры. Надо будет сокращать затраты и ... налоги с корпораций, потому что иначе они не выдержат конкуренции.
Иными словами, придется резать и госрасходы и административно-управленские расходы в корпорациях. Эффективным менеджерам, неэффективным - всем подряд. Сокращать подразделения прямо не связанные с основным производственным процессом - то есть PR, GR, НR, ESG, ISO, внутренний консалтинг, IT, даже маркетинг и финансы в их наиболее бессмысленной и бестолковой части. И вот это прям будет очень тяжело.
Сколько "успешных биографий" и "историй процветания" на поверку окажется производными от непотизма и неограниченной эмиссии доллара - я даже затрудняюсь оценить. Думаю, больше половины точно, а там глядишь и по правилу Парето все 80%.

#валютная_правда
страны Океании на 91% перешли на расчёты в рублях по ВЭД.
То ли в прошлый раз обменник был закрыт то ли что.
Но если серьезно, рублятизация уже удалась, и продолжает набирать обороты.
А помните как оно начиналось в марте 2022 года: с газа за рубли и волны скепсиса по поводу перспектив данного решения.

#валютная_правда
Ну вот и ослабление рубля откладывается до ноября-декабря. Я за аналитиками "избушек" слежу внимательно, насчет валютной политики Синара дело говорит последнее время.
Надо сказать, что мы про это писали чуть раньше, но это так в порядке легкого хвастовства.

Что из этого следует?
Да в целом ничего нового: тарим рублёвые облигации (не обязательно кстати поголовно фиксы, но желательно), на обменный курс реагируем строго по факту: вышел за границы коридора 77-83, начинаем суетиться.

Ну и немного стебём Голдманов, Арикапитал и Разуваева, как без этого))

DXY кстати уверенно просверлил вниз 98 и по лженауке там все смотрит примерно на 89-91 как раз к зиме 2025-2026 гг. Так что к концу года надо еще посмотреть кто ослабнет сильнее.

#валютная_правда
Коллега Себаров ставит ребром вопрос о крепком рубле.
Честно сказать, я считаю чуть иначе: рубль должен быть просто стабильным, а рублёвый кредит - доступным. Тогда всё будет хорошо. Но хорошо не будет пока в ЦБ окопались гностики, власти не перестанут метаться и пытаться найти под ситуацию какие-нибудь "лучшие практики". Надо уже признать, что голова финансисту дана для того чтобы самостоятельно мыслить, а не только имплементировать. Но это и есть самое трудное.

#валютная_правда
Про валюту БРИКС, кажется, можно временно забыть - Китай намерен погегемонить в одиночку.
Правда с таким накопленным долгом он нагегемонит не шибко много, но, видимо, чтобы прийти к обновленной корзине SDR и золоту, надо перепробовать все неправильные решения (строго по Черчиллю).