#семибанкирщина
Ни дня без новостей про ВТБ.
На сей раз СМИ пишут, что корячится списание субордов в Евроклире, причем у тех, кто в замещении евробондов не участвовал.

На практике подобные действия связаны с процедурами замещения иностранных облигаций российскими аналогами, что происходило на фоне санкций в 2022–2024 годах. В начале 2024-го ВТБ провел замену валютного выпуска на рублевые бумаги для инвесторов, попавших в периметр российской инфраструктуры. В подобных случаях замещенные бумаги действительно исключаются из международных депозитариев, чтобы избежать задвоения.

Однако, как отмечают консультанты, в данном случае письма об аннулировании получили клиенты, которые в процедуре замещения участия не принимали. Им не поступали запросы о подтверждении замены бумаг, а Euroclear уведомил об исключении позиции без предварительной проверки.

Как это ... священность права собственности.
Ирония в том, что если люди ничего никуда не перевели и не заместили, то скорее всего они полагали, что в зарубежной инфраструктуре им будет находится безопаснее. Но по факту похоже что нет.

#гнетущее_ДКП
#семибанкирщина

Коллега Волков тактично намекает что банковской системе конкретно заплохело.
Ровно в той постановке о которой мы в своё время говорили: дыры с балансах растут, рано или поздно потребуется докапитализация, причём такая, что Москольцу и не снилась.

Поэтому ставку будут снижать быстрее, уже положив на набиулиншину, тремасовщину и её подголосков.

Но докапитализация банковской системы все равно будет и не только у ВТБ. Просто если снизить ставку можно будет напечатать не 10-12 трлн. А скажем 5-6 (цифры с потолка для иллюстрации). За это борьба и идёт.

❓Стоит ли паниковать вкладчикам банков? Думаю нет, не первый факап и не последний. При наличии печатного станка все поправимо.
❓Вырастет ли инфляция через год-полтора? Конечно да. Все по бюрократической классике: бескомпромиссная борьба с инфляцией приведёт к её росту.
❓Будут ли реальные отрицательные ставки по облигациям к 2027 году? Будут как и везде по миру.

Но об этом можно начать беспокоиться завтра, давайте решать проблемы по мере их поступления.

#ВДО
#семибанкирщина
У нас похоже начинается вторая волна "попаданцев"
Монополия вчера, сегодня понижение рейтинга Сегежи - зомби возвращаются.
В этом коренное отличие от 2015-2017 годов, когда восстановление было пусть и долгим, но без ремиссий, по крайней мере в публичном секторе.

Чего ждать дальше?
В общем-то, Гарант-Инвест задал трек развития событий: рестракт и кредитов и бондов на достаточно жёстких условиях. Не так плохо как в свое время в Ютейр, но не так хорошо как в Мечеле.
Снижение ставки даже резкое тут уже вряд ли поможет, так как дело зашло слишком далеко, банки за полтора-два года забрали всю маржу, но теперь сами оказались в ситуации когда им надо начислять резервы едва ли не по всему портфелю: там еще на подходе угольщики, металлурги не очень себя чувствуют и нефтяники покашливают.
В общем "серпом по Базелю", как мы и говорили.

У нас в чате кстати еще пару лет назад одни из подписчиков высказывалось мнение, что в итоге останутся здравствовать "синий друг", "зеленый друг", ПСБ и Росколхоз, а все банки на другие буквы тактично будут либо закрыты, либо консолидированы. Не знаю, сбудется ли данное пророчество буквально, или все таки букв в отечественном финансовом алфавите будет больше 4-х, но в целом ситуация пока к этому и движется.

Можно конечно наплевать и выкинуть на помойку Базель, перейдя на американо-китайскую систему, но это потребует определенного мужества и самостоятельности от финансовых властей.

Кстати, коллега Себаров недавно утверждал, что у нас давно уже суверенная экономическая политика без оглядки на всяких там рептилоидов и международных воротил. Мне кажется, прощание с Базелем было бы отличным доказательством данного тезиса. И наоборот - если держимся за него, значит "не всё так однозначно" 😎

#семибанкирщина
Потому, что если хочешь что-то надежно спрятать - положи это на самое видное место.👇

#семибанкирщина
#SPO
Несмотря на в целом обоснованные опасения я взял ВТБ на SPO (вернее пока подал заявку, посмотрим почем отдадут), и накапливал раньше.

По 73 рубля дорого, зато по 123 будет дешево как обычно)

Текущая просадка не особо беспокоит если честно. Цель - дивы ближайшие три года, которые должны кмк закрыть 3/4 текущей цены. Хотя некоторые их вообще не ждут (например УК Доход), но если они будут опять рублей по 20-25, то и 73 нормально. Хотя наверное высокая наука покупки на низах в лице Андрея Верникова требует дождаться зоны быков.

#гнетущее_ДКП
#семибанкирщина
Этот пост собирался написать вчера, но отвлекла полемика по поводу экономической науки.
Но вернемся от теории к практике.
Коллега Волков недавно сказал очень хорошую фразу: чтобы понять насколько реально фигово банкам, надо не обзоры читать, а с банкирами говорить.

Банкам, как и всей финансовой сфере есть и будет фигово по одной просто причине - "ножницы" между стоимостью активов и пассивов начинают стричь не в их пользу.

Пассивы по прежнему дорогие, а активы ... в реальном секторе количество хороших заемщиков быстро снижается, а те кто остались сворачивают деятельность и перестают занимать. Плохие же требуют рестрактов, или вообще грозят уйти в дефолт. По депозитам же по прежнему надо платить регулярно и довольно дорого. Плюс "помогает" ЦБ с ужесточением регулирования и возвратом к Базелю, от которого частично отказались с началом СВО.

В общем, чем дольше сохраняются высокие ставки, тем выше риск возникновения проблем в финансовой системе.

Периферийным зрением уже можно заметить следующее:
1) У МФО снова растет просрчока и они пытаются её побыстрее продать. Мы это отмечали ещё в июле месяце, тенденция крепнет.
2) 22 % граждан не могут платить по кредитам (данные КонфОП). При этом банки удлиняют сроки по потребкредитам, отчасти для максимизации доходов, отчасти вынуждено.
3) Самозанятым кредит взять было всегда непросто, а теперь стало ещё сложнее. Лишь 17% самозанятых не испытывают сложностей при получении кредита.
4) Неплатежи госкомпаний и крупных монополий, о которых много говорилось летом, никуда не делись. Это помимо всего прочего ухудшает финансовое положение их подрядчиков и негативно влияет на банки.
5) Санируемый банк "Таврический" у которого ЦБ недавно отозвал лицензию, сгубили именно что дорогие пассивы. Это, кстати сказать, всего второй случай, кода лицензию отозвали у санируемого банка.

Надо сказать, что банки последний месяц пытались снижать ставки по вкладам опережающими темпами, играя на ожиданиях понижения ключа, но в последнее время пришлось снова их повышать. Что говорит скорее всего о том, что со снижением ставок начался вывод депозитов и в балансах у ряда банков возникла угроза образования дыр.

В общем тенденции какие-то не очень. Хотя ничего действительно трагичного пока не случилось. У ВТБ так вообще допка прошла и все хорошо. Но они ставки и не повышали.

#семибанкирщина
А вот у Костина все хорошо. После допки и дышится по другому)

#семибанкирщина
Кстати о ВТБ. Предстоящий год я думаю вся прогрессивная русская интеллигенция будет занята гаданиями на размере дивиденда ВТБ. Основные оценки колеблются в диапазоне от 8 до 17,5 рублей (см. раз, два, три), но есть и смелые прогнозы в 46,55 рублей.
На деле я думаю все будет зависеть от аппетитов ОСК, которую этими самыми дивидендами надо профинансировать. А аппетиты ОСК, в свою очередь, зависят от объема госзаданий, которые сложатся на момент принятия решения о дивидендах.

Так что ретроградный Меркурий покажет.
Если акции торгуются по фазам луны, вполне логично что дивиденды определяются также на основе неких астрономических событий.

#семибанкирщина
ВТБ прислал повестку на ВОСА

1.1 1. Осуществить реорганизацию Банка ВТБ (публичное акционерное общество) в форме выделения из него Акционерного общества «Анубис» с учетом особенностей, установленных статьей 8 Федерального закона от 14.07.2022 № 292-ФЗ

Бьюсь об заклад, что название придумывал лично Пьянов

Анубис — древнеегипетский бог погребальных ритуалов и мумификации (бальзамирования), «страж весов» на суде Осириса в царстве мёртвых, знаток целебных трав. Роль Анубиса заключалась в сопровождении душ умерших в загробный мир, защите умерших от зла и помощи им в дальнейшем пути. Он также был ответственен за бальзамирование и погребение тел умерших.

Это они заблокированные активы выделяют судя по всему. Была новость недавно.

#семибанкирщина
ВТБ решил чистить карму. Правда, как обычно своеобразно: пару лет будут информационно паразитировать на теме дивидендов. Но с другой стороны, что поделать. если натерпевшиеся ранее инвесторы не верят в стабильность выплат.
Я рискнул поверить. Если рублей 50 чистыми за 3 года заплатят (за 2025-2027, соответственно деньги в 2026-2028-м), это будет сделка сопоставимая с ГПН в 2014 году.

Остатки ГПН сейчас у меня "отдыхают" по нулевой остаточной стоимости, потому что все окупилось дивами и частичной продажей.

В ВТБ план сходный, посмотрим как сработает. Не могу сказать, что не страшно - страшно также как и всем, если не больше. Потому что размер позиции, а также карма и отрицательная харизма эмитента давит. Но если не давила бы, цена сейчас была бы уже 120-140, а не 66-70. А я только закончил покупать недавно)

#семибанкирщина
Сбербанк давно является яблоком раздора между коллегами Волковым и Буратино: последний его не любит и подозревает в лукавстве. И я, кстати, охотно верю в систематическое рисование и перерисовывание, сейчас тем более всем есть чего попрятать.
Но тут какое дело - Сбер должен олицетворять стабильность и еще по возможности инновационность. И он таки олицетворяет. У нас нет своего Илона-триллиона, но есть Герман Греф. И его Путин по телевизору с днем рождения поздравляет (что бы это ни значило в плане политическом и конспирологическом).
В связи с этим рискну предположить, что деньги у него есть и ближайшие лет 10 с ними будет всё в порядке.

Другое дело, что ВТБ имеет потенциал дать "под штангу" (отрасти вдвое, потом упасть вдвое, потом снова отрасти и пр.), а Сбер уже нет. Поэтому у меня в основном ВТБ, а не Сбер. Хотя Сбер тоже есть.

#семибанкирщина
Насчет сверхприбыли банков - по отчётности так и есть. Но если прибавить реализованные, но не признанные убытки, ситуация не такая благостная. Даже наоборот.

Имея в виду что у угольщиков и металлургов просвета особо не видно, а общий капитал банковского сектора по данным ЦБ составляет 20,1 трлн. при скрытой дыре в 15 трлн. (да даже и 10 трлн.) - прямо даже интересно, как это можно замотать и спрятать.

В общем "погоды стоят предсказанные", к сожалению. Вот тут лучше бы было ошибиться, но похоже мы в 2026 году мы имеем шанс увидеть очередную докапитализацию превосходящую по объемам Москольцо

#транспорт
#семибанкирщина
О структурных перекосах: хорошая иллюстрация на примере транспортной отрасли.

Если переложить это на банковской сектор (который финансирует всех), то очевидно, что там нужна расчистка балансов, о чём говорил Kept в сентябре и что кстати почти все пропустили - кого не спроси, самый главный материал года не читали.

#семибанкирщина
Первый пошёл.

#семибанкирщина
Ну и резервы разрешили не доначислять.
Что в целом политически правильно, но "загадку дыры" в банковских балансах оставляет до лета как минимум. Хотя я думаю, что еще один раз точно продлят.

#семибанкирщина
МКБ судя по всему сменил акционеров. Поможет ли это не списывать суборды и отрасти акциям? Скоро узнаем.
21-го числа погашение евро-замещайки ЗО26-1.
Я в данном случае вне игры почти везде кроме Пересвета, который там болтается на санации. Лезть доподнительно что-то неохота, тем более что инструменты в основном валютные. При наличии отсутствия стремительной девальвации ловить там особо нечего.

#семибанкирщина
Гражданин Кабаков совершенно логично рассуждает про Сбер, со своей иневсторско-спекулянтской точки зрения, но совершенно упускает из виду особенности восприятия реальности инвесторской базы Сбера.

Думаю, сейчас не осталось инвесторов в Сбер, которые внезапно получили огромное наследство и пришли первый раз покупать акции.
95% если не 99% инвесторов в Сбер держат его годами и покупали существенно на более низких уровнях. Многие возможно уже давно математически окупили вложения

Поэтому для них условные 40 рублей дивидендов это не 15% годовых, а примерно 25-30% (если средняя 150-180) если не вообще деньги из воздуха. А полученные дивы реинвестируются явно не в 3-10 эшелоны, и даже не в ВТБ, а в 4-5 привычных фишек (тех же самых лидеров индекса Мосбиржи).

Но в нынешней ситуации куда все это парковать? Газпром высокого доверия не оправдал, Лукойл тоже сомнителен, Тинек- это для зумеров и прочей бездуховной молодежи. Остается Транснефть преф, МТС да Сбер, выбор то невелик на самом деле. Так что Сбер - это уже по факту бессрочная облигация. Поэтому и двигэп. И вообще солидная бумага, не Светофор какой-нибдуь.

Я кстати в Светофор вернулся, но на мелкий чек, чисто посмотреть как он дальше будет моргать и какими огнями.

#семибанкирщина
ОлегПалыч зря не скажет.
А ВТБ у меня есть. И пусть лежит, ибо есть не просит. Вырастет до 120, или выше - продам половину, или чуть меньше. С целью стоимость закупки занулить с учетом дивидендов
А не вырастет - пусть дальше лежит дивиденды приносит.

#семибанкирщина
#ВДО
Если KEPT откажется прав и в 2026 году объем сделок с проблемными активами составит 1,5-2 трлн. руб, (в 2025 году прошло их на 700 млрд.,👆картинку подрезал у Ведомостей), то количество дефолтов в облигациях в 2026 году должно быть сопоставимым с 2025-м.

в 2025 году Совкомбанк насчитал 17 дефолтов на общую сумму в 27, 6 млрд.

Тут, конечно, нет прямой связи - мол на триллион банковских сделок обязательно должно быть на 30 млрд.. дефолтов в облигациях. Но общий вектор, думаю, будет выдерживаться.

Кстати к триллиону сделок наверняка будет добавляться триллион списанных активов (не за 100% их же будут продавать) .
В этом смысле 2 трлн. в год - нормальный темп, чтобы списать лет за 5 накопившиеся плохие долги, но не обваливать банковские балансы.
Главное не наделать новых за это время еще больше.

#семибанкирщина
Алексей Куприянов ввиду неистребимой интеллигентности и высокой корпоративной этики сказал все корректно, но для людей, прошедших трудную школу жизни конезавода имени Будённого нужно сделать некоторые пояснения.

1️⃣ Про банки

По моим прогнозам, в 2026 году банковский сектор сохранит приемлемую рентабельность и сопоставимый с прошлыми годами уровень прибыли.

даже если кто-то опять .... утратит полимеры, ему разрешат не начислять резервы.

2️⃣ Про движущие силы рынка

наш банк решил сфокусироваться на направлении инвестиционного бизнеса, которое определили для себя наиболее перспективным.

Ждать оживления от физиков бесполезно. Ну в смысле средства там какие то из депозитов перетекут, но в ОФЗ. Стоимость сейчас создается в M&A, а физикам бумаги раздадут потом, спустя пару лет.

3️⃣ Про IPO

Кроме того, ожидается рост активизации на рынках акционерного капитала. В прошлом году на Московской бирже прошли три первичных размещения (IPO) и три вторичных размещения акций (SPO). Думаю, что в этом году их будет существенно больше. Со стороны компаний, бизнеса есть огромный аппетит к привлечению финансирования, население накопило большие средства и хочет их преумножить.

Приказы начальства не обсуждаются - IPO так IPO. Но хотеть приумножить и действительно приумножить - это две разные вещи, см. пункт 2.

Одним словом, все понятно. Но отчаиваться не надо, прибыли будут, В конце концов, Иран что-ли зря прямо сейчас бомбит нефтяные вышки в Персидском заливе?😎