Нассим Талеб поставил неутешительный диагноз французской экономике.

🔷 Франция переживает нестабильный и неизбежный переход от стандартного индустриального государства всеобщего благосостояния к музейному государству с низким ростом, высокими долгами и экономикой, ориентированной на производство сумок, сыра и вина. Этот процесс происходит независимо от того, кто находится у власти — правые или левые.

🔷 Одной из причин, по которой ксенофобные и националистические силы, именуемые "правыми", набирают популярность, является несовместимость бедных иммигрантов с новым музейным государством Франции. При этом высокое соотношение азиатских туристов к местному населению также негативно сказывается на маркетинговой ориентации этого государства.

🔷 Для тех, кто все еще не понял: 4 из 5 крупнейших по капитализации французских компаний — LVHM, L'Oréal, Hermès и Dior — производят продукцию, связанную с историческими традициями и культурой. (Капитализация LVHM в три раза превышает капитализацию Airbus, который даже формально не является французским, и в восемь раз — Dassault и т. д.)

🔷 В случае ожидаемого снижения мирового потребления Францию с такой структурой экономики ждут совсем интересные времена.

#IPO_SPO
Язвительные коллеги отмечают, что верхняя граница тактично превратилась в нижнюю.
Я так скажу: не важно какая граница. Верхняя, нижняя, канадская - главное что она есть.

Как говорили в свое время западноукраинские таможенники: нам важно чтобы здесь была граница, а между кем и кем она будет - без разницы.

Посмотрим где установятся границы при открытии торгов.

#почитывая_чатики
#крипта
Общее мнение в пивбаре на тему крипты состоит в том, что корреляция между ней и американской фондой более не существует.
Понять кстати это вполне можно - и то и другое пузырь, но под акциями все таки какая никакая а ценность просматривается. Чего нельзя сказать о крипте. Инвесторы видимо стали это осознавать. Или просто слишком много нагрузили в ETF-ы и принятие решений перешло к управлявшим, которые это все знали с самого начала)

#валютная_правда
Зимбабве и доллар США.
Как подаются новости:
🥁 Наши СМИ - Зимбабве полностью избавится от доллара в середине 2026 года
🧞‍♀️ Блумберг - президент Зимбабве намекнул (!) что до 2030 года может произойти полный отказ от мультивалютной системы.

💩 В январе этого года тот же Блумберг писал, что зимбабвийская валюта "практически мертва". Но видимо она все-таки не совсем мертва.
🖍 Историческая справка от 2019 года, когда Зимбабве перезагружали собственную валютную систему.

На самом деле, данная история гораздо интереснее турецкой или аргентинской - те пока "едут с горки", а Зимбабве уже на дне. Если выкарабкаются (а они точно это должны будут делать сами, никакое "экономическое чудо" с поддержкой извне там не просматривается) то лет через 10 при слове "зимбабвийский опыт" у большинства могут быть совершенно иные ассоциации.

Коллеги спрашивают:

что мешало вместо оборонных расходов потратить те же деньги на инфраструктурные проекты?

Мешало бюджетное правило и "кубышка", с которой кормились ЦБ и Минфин - они до сих пор страдают, что всё так вышло.

Маленький пример: в 2016-2018 годах, когда РЖД запускало Восточный полигон, мне кажется 2/3 пиар-бюджета (сужу по количеству материалов) шло на борьбу с экономблоком и прочими сислибами в правительстве, которые не хотели согласовывать инвестпрограмму и индексировать тариф в меру даже официальной инфляции, чтобы ненароком ничего лишнего строить не начали. Газпрому при этом все индексировали как он просил.
Кстати с ВСМ сейчас та же музыка из тех же динамиков, хотя и чуть потише. Размотают ФНБ, с чего кормиться?

Касательно 100-летия "Мосгорломбарда".

Как говорится, не могу молчать!
80% моих встреч с Мосгорломбардом происходят по одной и той же схеме:
🌛10 вечера. Дима, пойдем по чашке кофе и домой. Нам самим тут некогда
🌚 Следующий кадр - три часа ночи ты в дым пьяный в караоке, громко подпеваешь песне, слов которой никогда не знал.

У Армена Григоряна, видимо, произошло то же самое - я никогда прежде не слышал, что он собирался назвать группу "Ломбард". Они ещё небось в караоке Газманова пели!

Если серьезно, поздравляю коллег со 100-летием!
Ну и "вырвем столбы и отменим границы" само собой!
У Крематория трудно подобрать праздничную песню, пусть будет просто лирическая

Имея в виду, что торги по Яндексу закрывались, когда рынок был на других уровнях, а также то, что там корячится неслабая допка аж на 20%, мне кажется что 24-25 числа мы увидим как раз падеж цены, возможно даже на эти самые 20%.
Или нет?
Что вообще народ на эту тему думает. Опрос ниже👇

#наукадоказала
Прослушав этот отрывок из интервью Зубаревич, который вроде бы в деталях вполне разумен, но упускает главную причину происходящего, я лишний раз убедился в том, что диагноз Оксаны Дмитриевой 2014 года (исходная посылка неверна, а все остальное логично) давно перешел отраслевые рамки и даже предметные.

В конце концов, Юрий Лоза, когда говорит о том, что земля плоская, совершает ту же ошибку: он построил логическую модель, но "забыл", что есть сила всемирного тяготения. Юмористы Лозу, конечно же, обсмеяли как могли, но на самом деле попутно сформировали основу аргументации, которую потом на сложных щщах многие сторонники плоской земли будут излагать ещё долгие годы.

В рассматриваемом нами случае экономисты (хоть либеральные, хоть правоверные) "забывают" про то, что к новой экономической модели привела не как таковая СВО, а смена места страны в международном разделении труда, приведшее уже в свою очередь к сокращению оттока капитала и смене общей логики взаимоотношений с окружающим миром. И вне зависимости от того, сколько продолжится и когда закончится СВО, какие будут темпы роста у ВПК - дальнейшее развитие будет базироваться именно на новом месте РФ в новое "деглобализованной" экономике. И тут вопрос не в том, кто сколько набрал кредитов или какой будет обменный курс - трансформация идет на более глубоком уровне. И более или менее станет понятно куда она придет году примерно к 2035-му, когда мы переживем синхронизирующую рецессию в рамках "второй долгой депрессии"

#поменяйте_керенки
Лет 10 назад на вопрос - почему "инфляция у Росстата кривая" на человека смотрели как на придурка и развёрнутым ответом обычно не удостаивали. Ну может быть кто-то написал бы в блоге что это "городская легенда" и удел разных малограмотных фриков.

Нынче все иначе - обеспокоился целый финансовый конгресс.
Собственно, это свидетельство того, что проблема начинает потихоньку подгорать. Понятно, что пока не сильно, и потому в итоге всё свалили на информационную непрозрачность Росстата (камин-аута ожидать было бы странно), но вода камень таки точит. Вернее вопиющий разрыв между официальной статистикой и реальной жизнью.
Кстати решению проблемы существенно помогло бы индексировать чиновникам доходы в меру их индивидуальной инфляции - если ты прилюдно сказал, что Росстат прав - получи индексацию зарплаты на 8%, если сказал, что у тебя индивидуальная инфляция 15% - значит на 15%. Мне кажется это максимально быстро привело бы всех больших начальников к мысли о необходимости реформирования системы экономической статистики, о которой мы тут часто говорим))

#IPO_SPO
Неутомимый Алексей Примак запилил видео с Иваном Махалиным из Lecap про IPO и участие в нём розничных инвесторов: что день грядущий им готовит.
Много интересного, в частности про DPO, про риски излишней бюрократизации, "охоту на блоггеров" и прочее.

#партизанская_макроаналитика
в ЦБ-шном журнале написали большую статью про 3-х летний тренд развития. Правда кроме Вьюгина (который предположил, что темп роста будет 1-2%) там никто ничего внятного про тренды не сказал, ну и в целом опять было пережёвывание темы "экономика выше потенциала", и само-запугивание высокой инфляцией.

Примечательно, что зам. мэра Москвы там прямо сказала, что инфляция у нас не монетарной природы, но развития данная мысль не получила.

Но бог с ней с монетарной биполярочкой, поговорим о росте.

Я в целом согласен, что средний рост в ближайшие годы будет скорее всего в районе 2%, правда тут надо иметь в виду, что государственные границы у нас сейчас достаточно подвижные, с чем мы придем к 2027-му, а тем более к 2030-му году никто не знает. Но если говорить о текущем составе населения и располагаемых территориях, то да - расти большими темпами мы сможем только если у соседей что-то крупное сдохнет и к нам побежит квалифицированная рабочая сила, а не выталкиваемые из Средней Азии религиозные фундаменталисты.

Ну или Росстат опять "не подведет", хотя в принципе сейчас в "рисовании" логично взять паузу - выборы прошли, какие-то амбициозные цели, типа "удвоения ВВП" на повестке не стоят.

С другой стороны, имея в виду продолжающуюся структурную трансформацию ожидать каких-то рекордов по росту ВВП наверное было бы странно - основным тормозом бурного роста у нас по прежнему остаются внеэкономические ограничения: мы не провели (и по моему не собираемся проводить) институциональные реформы, не сбросили оковы "защиты интеллектуальной собственности", повысили, а не снизили налоги - словом сделали всё, чтобы обеспечить консервацию существующей системы, причем не на три года, а лет на 10-15. Поэтому рост ВВП выше 2% в данной ситуации возможен только на внешних событиях.

Но это никакая не "ловушка", а последовательное и осознанное движение к намеченной цели: социальные порядки решено законсервировать, а уж правильное это решение или нет - время покажет.

#транспорт
Боинг пока что взяли под наблюдение, но в целом сюжет может повернуться и в сторону разделения, о чем мы недавно говорили. Выполнять военные контракты надо так и так и делать будут плюс минус те же люди, но возможно под другим шильдиком и с другим менеджментом.

Полезная штука - все кредитные рейтинги на сайте ЦБ. Правда искать лучше по ИНН, а не названию.
И бесит капча!)) Но у нас в чате тоже капча по тем же причинам

#IPO_SPO
Если говорить о Промомеде, то данное размещение имет шансы стать "хорошим для инвесторов", но для этого надо быть долгосрочным инвестором. Наспекулировать по быстрому на две-три планки тут получится вряд ли.
Плюс у медиков и биотеха имеются специфические отраслевые риски (см., например, тут и тут), которые реализуются довольно внезапно.
Оценка Промомеда высокая, но ниже, чем у Артгена

В общем "все как мы любим", поэтому и участвуем, но гомеопатическим объемом. Чисто ради фана

Вчера поговорили с Андреем Верниковым.

#почитывая_чатки
#золото
Коллеги слегка стебутся 👆над JPM, который недавно уволил одного из своих супер-медведей Марко Колановича, а второй - Дубравко Лакос-Буджас видимо в шаге от вылета.

Надо сказать, что в отношении золота я своего внутреннего Марко и Дубравко окончательно убил году в 2021 и теперь жду даже не $2600, а $2700 ибо нефть подбирается к 90 а соотношение золото/нефть к 30.
Но в целом и $2500 и $2600 будет неплохо. Главное тут не затягивать, как завешал нам Александр Ширвиндт

#инвестгрейд
Это тот самый случай, когда ты составил отличный план, но что-то пошло не так.
ПКБ подняли рейтинг. Я, если помните, в мае поставил на то, что трём или четырем эмитентам ВВВ, включая ПКБ, его могут повысить в ближайший год.

Вот свершилось! Мой публичный портфель сразу поменял структуру - бумаги рейтинга А стали там 52% вместо 33%.

Но что с котировками? А ничего!
Они стоят как вкопанные.... мазафака. Где ростовой рост?! Переоценка из-за рейтинга в конце концов?!
Как пел старина Мади Уотерс: о мама, мама, моя сраная миска пуста что было не так с нашим приворотным зельем?

Я смертельно разочарован, дорогие друзья. Но ничего, повышение рейтинга все таки хорошая новость. Поздравляем коллег из ПКБ с возвращением в высшую лигу!
———————
Кстати, чтобы два раза не вставать, свежие новости по рынку цессий от НАПКА и ПКБ:

Цессии банкинг (1 полугодие 2024): Объем лотов, выставленных на продажу - 129,7 млрд.руб. Объем купленных банковских долгов - 110,4 млрд. (выкуплено 85% выставленных на продажу долгов). Средняя цена портфеля - 7,76%
Для сравнения 1 полугодие 2023. Объем лотов, выставленных на продажу - 104 млрд.руб., объем закрытых тендеров - 90 млрд. цена - 8%. (Оценка ПКБ)

В целом рынок цессий растёт, но пока рост кредитования не опережает (6% прироста против 13,7%). Но тут надо иметь в виду, что это было последнее полугодие льготной ипотеки.

Центробанк начинает постепенно заполнять эфир новостями НЕ про поднятие ставки.

Вот одна из них, вышла час назад.

А сегодня утром MMI тоже "удивили" замедлением потребительского спроса.

26 июля опять там в Центре все директора передерутся за ставку. Очень жаркое обсуждение им предстоит. Потом в протоколе так и напишут - еле договорились... 🤦

@buratinovsmm
-