#IPO_SPO
#стройка
Я почему-то думал, что IPO ДОМ_РФ пройдёт еще весной, но видимо долго раскачивались, или ждали снижения ставки (что скорее всего)
Я только не понял следующей фразы коллег

Вопрос лишь один: какую долю выкупят девелоперы? Ведь именно «ДОМ.РФ» — оператор госпроектов. Девелопер, купивший пакет, получает возможность быть «внутри системы», как миноритарий, и лучше адаптировать свои проекты к госпрограммам

По-моему связи никакой нет. Но это ладно, в любом случае тема интересная, будем наблюдать.

Венгрия подала в суд на ЕС за выплату без ее согласия процентов с российских активов Украине, сообщило венгерское издание Portfolio.

Венгерское правительство опротестовывает решение Совета ЕС, принятое в мае 2024 года, о направлении 99,7% от замороженных российских активов в Европейский фонд мира (EPF). Позже, в феврале 2025, фонд мира принял решение направлять средства Украине. Это решение также оспаривает Венгрия, мнение которой фонд проигнорировал, так как она не являлась "государством, делающим взносы" в фонд.

Portfolio добавляет, что решение суда может иметь прецедентное значение, потому что, если Венгрия выиграет суд, подобная процедура не сможет повториться, и аналогичные голосования в Совете ЕС должны будут рассматриваться индивидуально. Однако, если венгерское правительство проиграет, это приведет к тому, что вето Венгрии подобным способом будут обходить и в дальнейшем.

Вообще, судебные разборки, как показывает практика Ирана, в какой-то момент суд все-таки можно выиграть. Решение суда можно не исполнять, но и это тоже временно, пока политический ветер не подует в другую сторону.

@moi_misli_vslukh

#валютная_правда
Я не очень согласен с коллегой насчет немедленного (в сентябре) укрепления рубля, но то что стратегически доллар будет слабеть - это 100%.
Госдолг будет давить так или иначе - если не устраивать дефолт, то обесценение валюты будет плавным, если устраивать - то как у нас в 1998 году резким. В этой ситуации главное чтобы рубль не стал как нередко бывало раньше передовиком девальвации.

Кстати сказать, коллеги подсчитали, что с 1998 года лучшими убежищами от кризисов были золото и швейцарский франк. Сейчас с франком сложности в том смысле, что из него фактически всех изгнали, не мытьем так катанием, осталось золото. Что конечно не гарантирует ничего, но некоторую надежду даёт.

Шорт?

#транспорт
Интересная статья про БАМ.
Примечательно, что обычно толчком к активизации работ по строительству/реконструкции БАМа были политические события (угроза перерезания КВЖД и Транссиба, на фоне ухудшения отношений либо с Японией, либо с Китаем) и только в 2012-2013 годах Восточный полигон начали развивать из преимущественно коммерческих соображений.

#угар_киберпанка
Вечер в общем томным давно уже и не был, но тут совсем перестал: практически "съеденная" Кук внезапно перешла в контратаку.
Она кстати абсолютно права - это если не узловой момент для всей мировой финансовой системы, то как минимум прелюдия к оному.
Посмотрим кто кого заборет - от этого кстати в немалой степени зависят и будущие кадровые решения по нашему ЦБ.

Впервые с 1996г у мировых ЦБ на балансе больше золота, чем казначейских облигаций США

Эксперты Crescat не исключают, что это, вероятно, начало одной из самых больших глобальных ребалансировок активов в истории

Несмотря на инцинденты с загорелыми парнями без нижнего белья, мы все таки провели стрим.

Подробную информацию про "Ёлочку" , которую обсуждали большую часть времени см. тут👇
=====
Верните стримы в тележеньке, там хотя бы без хулиганства))

#рыба
Инарктика показала неслабый убыток

МСФО 1П 2025Г = УБЫТОК -7.46 МЛРД РУБ ПРОТИВ УБЫТКА -1.4 МЛРД РУБ ГОДОМ РАНЕЕ

Мы некоторое время назад писали о том, что возможно они продавали в 2024 году недорощенную рыбу и тем самым вытянули показатели на приемлемый уровень. Но вот теперь это вылезло.
Рублей по 500-530, наверное, можно будет подобрать.

Для справки:
В апреле консенсус по цене был 790 руб. Вероятнее всего никто глубоко в суть не вникал, просто провели линеечкой по графику.
Но это еще что. Год назад какие-то, не побоюсь этого слова, таланты оценили справедливую цену в 2084 рубля, но это конечно ту мач даже для альтернативно одаренного аналитика.

#публичные_портфели
Итак, сводка по публичным портфелям за август:

📈 #ВДО +8,7% за месяц, отчёт по ссылке. Главные события (а) вернули рейтинг В Корпсану, (б) Роял Капитал нашел стратегического инвестора, (в) ГТС заплатил купон после техдефолта. На том и выросли. Главная тема сентября - дождаться переоценки ГТС и снижения ставки ЦБ.
❗️#ВШЭ_портфель (ведет коллега Елена) +1,35% Отчет по ссылке. Главная тема - держим строй, не нервничаем и все будет хорошо.
💵#émergent_портфель +1,41%. Честно сказать, жидковато, ждал большего. Отчет по ссылке. Попытаемся поправить положение за счет спекуляций в новом размещении Роял Капитала (да, он скорее всего окажется в двух портфелях сразу, правда, разные выпуски)
🏢 #бетон_порфтель +3,9%. Золотая середина, прирост стоимости главным образом за счет акций, но и ПИФы тоже не подкачали. Отчет по ссылке.

В целом всё не так плохо, но уже без такой эйфории как месяц назад. В то же время, от всего надо отдыхать так или иначе. Будут ещё поводы для гойды и, полагаю, неоднократно.

А интересно, как можно выйти в фиат из крипты, минуя банки?

Волки съели тысячи овец и коров
Нашествие волков произошло после того, как начали проверять законность выдачи субсидий животноводам через организацию ОПЕКЕПЕ.
В одном случае при проверке хозяйства не нашли даже 150 животных вместе 650 заявленных. В другом вместо 1200 коров было 800.
А когда агрономы и ветеринары спрашивают об исчезнувших животных, ответы однообразны: «их съел волк», «я потерял их в горах» или «я зарезал их несколько месяцев назад».
Никос Каккавас, президент Ассоциации геотехников, говорит, что после проверок, проведённых его коллегами и ветеринарами, выяснялось, что числящиеся на бумаге «крупные животноводы» оказывались на деле мелкими фермерам, но получали вдвое и втрое больше субсидий.

#нефть
Роснефть несмотря на (откровенно говоря) отвратительную внешнюю конъюнктуру и курс рубля по 80 остается в прибыли. Да и прочие нефтяники тоже.
Если даже нефть всерьёз (на год например) отвезут на $45-50, в целом они будут в нулях и ничего с ними не сделается.

Хотя Трамп вроде как собрался напасть на Венесуэлу, чтобы та не зарилась на Гайану - короче там намечается фиеста очередная. так что люди активно работают, чтобы никаких $50 и близко не было

В общем это тоже можно начинать подбирать как мне кажется. Как и остальные ВИНКи. Лучше конечно дождаться какого-нибудь панического пролива, но в принципе долгосрочно можно и сейчас. А там либо Венесуэлу захватят и цены подрастут, либо доллар девальвируют и цены тоже подрастут.
===============
Ничто не ИИР, разумеется.

4 трлн.. рублей национализированного имущества - это примерно 1,8% ВВП (на этот год ожидается 221 трлн. номинальный ВВП)
Ещё примерно на 50-60 миллиардов долларов продали активов со 50%-ной скидкой с начала СВО.
В рублях это тоже триллиона 4 если не 5 (беру по курсу 80-100 за доллар)

Итого получается, что перераспределили 3,5-4% от ВВП.

Конечно, до масштабов приватизации 1990-х ещё далеко, но все равно цифра приличная.

Но еще иностранных активов осталось довольно прилично - оценки колеблются от $280 млрд. до $1,18 трлн. Я думаю, что все же ближе к нижней границе.
============
Примечание:
отнесение национализированных активов к ВВП сделано в иллюстративных целях. Так то их надо было бы отнести к национальному богатству, на что справедливо указали коллеги. Но поскольку никто еще не придумал как корректно его посчитать, оценки даются с очень большим разбросом. Поэтому проще к ВВП, там хотя бы твердая цифра есть.

По поводу выкупа и погашения своих акций Лукойлом я бы сказал, что это идеальный пример байбэка здорового человека (т.е. не акции Apple байбэчить по 30+ P/E). Потому что стоимость выкупа акций раза в полтора меньше чистых активов компании на момент выкупа. Ну и при росте показателей (будем надеяться, что менеджмент в это верит) выкуп акций по такой цене - это хорошая инвестиция «в себя» под 20-25% годовых в долгосроке.

Может быть в этом, конечно, был договорной или политический момент выкупа какого-то крупного минора, но сделка от этого хуже не становится.

Это то, что не сделал, но что следовало сделать Сберу в свое время, когда у них P/BV был 0.6-0.7 (при ROE 24-25%).

@moi_misli_vslukh

#ритейл
#поменяйте_керенки

Прочтя этот пост коллеги я поначалу было хотел разразиться гневной филиппикой на тему: вот что бывает когда есть конкурентный рынок и антимонопольная служба работает на совесть, пресекая в зародыше картельные сговоры.

Но все несколько сложнее, хотя я не сомневаюсь, что у нас бы ритейл сразу все пошлины влупил в цену не рефлексируя и ему за это бы ничего не было.
Однако, есть дополнительное обстоятельство: закредитованность населения. При её высоком уровне цены поднять не так то просто. Потому что "кредит на еду" уже все взяли и лимиты выбрали (даже при том, что в США банки клали на Базель и потому выдали сверх всякой разумной меры).

Как итог - инфляция какое-то время не растет, и пользуясь случаем, многие во главе с Трампом уже спешат объявить победу над ней. Конечно она потом вырастет, но лаг будет не как у нас 1-3 месяца, а скажем 2-3 квартала. Вот такой парадокс.

Хотя и конкурентный рынок здесь безусловно своё слово сказал, это надо признать. И нам бы если и стоило что-то перенять в США, так это жёсткое антимонопольное регулирование, а не как сейчас: редкие показательные выступления на фоне благодушной куриной слепоты примерно 300 дней в году.