5/5

🔴ООО «РЕАТОРГ»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B|ru|». Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне BB+|ru|

Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Основные виды деятельности Компании: оптовая торговля медицинским оборудованием и расходными материалами; реализация комплексных проектов собственного производства; монтажные и пусконаладочные работы.

Понижение кредитного рейтинга вызвано устойчивой негативной динамикой показателей рентабельности капитала, чистой прибыли и операционного денежного потока без учёта изменения оборотного капитала на фоне существенного снижения выручки и чистой прибыли в 2024 году.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Средняя оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учётом арендных обязательств к активам на 30.06.2024 г. составило 0,34 (на 31.12.2023 г.: 0,33).

Умеренная для отрасли оптовой торговли долговая нагрузка. Отношение чистого долга с учётом арендных обязательств к показателю EBITDA за последние 12 месяцев от отчётного периода на 30.06.2024 г. составило 8,5х (на 31.12.2023г.: 4,5х). Порядка 50% долга сформировано облигациями.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Повышенные внешние и финансовые бизнес-риски, обусловленные внешним воздействием санкций на участников внешнеэкономической деятельности. Агентство отмечает, что на финансовый результат Компании негативное влияние оказали вторичные санкции, введённые против компаний РФ, являющихся импортёрами товаров из Китая и Турции.

Низкая рентабельность капитала. За период с 01.07.2023 г. по 30.06.2024 г. рентабельность капитала составила 1% (за 2023 год: 63%), негативная динамика связана с существенным снижением чистой прибыли. Чистая прибыль Компании за период с 01.07.2023 г. по 30.06.2024 г. составила 0,2 млн руб., снижение произошло за счёт полученного в 1 полугодии 2024 г. убытка в сумме ( -11 млн руб.). Чистая прибыль за 2023 г. — 35 млн руб.

Невысокая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным на 30.06.2024 г. имеет отрицательное значение (на 31.12.2023 г.: 0,01). Собственный капитал составляет 8% валюты баланса.

⚪️ООО «Агрофирма «Рубеж»
АКРА в связи с окончанием срока действия договора отзывает ранее присвоенный кредитный рейтинг на уровне BB(RU)

«Агрофирма «Рубеж» специализируется на выращивании сельскохозяйственных культур и производстве продукции животноводства в Саратовской области.

#дайджест #вдо #отчётности

📈 Начинаем дайджест отчётностей по итогам 9 месяцев 2024 года

Эмитенты уже начали публиковать отчёты по итогам 9 месяцев 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. По мере увеличения количества новых отчётностей попробуем сделать более подробный обзор финансовых результатов сегмента.

Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента

🤔 Что такое замещающие облигации и как они работают?

Замещающие облигации — облигации, выпускаемые российскими эмитентами взамен евробондов для проведения выплат внутри страны в обход международных санкций.

Как это работает?

1. Причина появления: Многие российские компании и государственные организации имели обязательства по евробондам, номинированным в иностранной валюте. Однако из-за санкций и ограничений международных расчетных систем компании столкнулись с проблемой, когда технически не могли осуществить выплаты.

2. Механика замещения: Чтобы выполнить свои обязательства перед инвесторами, эмитенты предлагают обменять евробонды на замещающие облигации, которые номинированы в рублях или иностранной валюте, но управляются уже через российскую инфраструктуру — НКО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД).

3. Процесс замещения: Инвесторы, владеющие евробондами, могут подать заявку на обмен их на замещающие облигации. Новые бумаги будут иметь те же условия — купон, срок погашения, но с расчетами, проходящими внутри России. Это позволяет продолжать выплаты купонов и погашение основного долга.

4. Преимущества для инвесторов:
- Гарантия выплат: Переход на российскую инфраструктуру делает выплаты по облигациям более надежными для внутренних инвесторов, поскольку они не зависят от международных расчетных систем.
- Удобство: В случае замены евробондов на замещающие облигации инвесторы продолжают получать свои доходы, не теряя связи с эмитентом.

5. Риски: Основной риск — для держателей евробондов, находящихся за пределами России. Им замещающие облигации могут быть недоступны, и это может привести к проблемам с получением выплат по долгу.

Таким образом, замещающие облигации позволяют российским компаниям выполнять свои обязательства перед внутренними инвесторами, несмотря на внешние экономические ограничения. Этот инструмент стал важной частью финансового рынка России в условиях санкций.

#вдо #доходности
Средняя доходность ВДО достигла 32%. Будущее выглядит мрачным, но будет ли оно таким?

Снова и в начале недели констатация факта: • доходности облигаций продолжили стремительно расти. Мы сосредоточены на ВДО, но явление повсеместное.

До прошлой пятницы рост в преддверии повышения ключевой ставки, в пятницу – как реакция на ее повышение. Консенсус облигационного рынка был, как видим по падению его котировок, ниже 21% (напомним, 25 октября КС повышена с 19% до 21% со словесными интервенциями о повышении в дальнейшем).

2 понедельника назад мы писали, что деформация облигационного рынка обретает пластическую природу (в отличие от упругой, где, чем сильнее сжатие, тем выше потенциал разжимания).

Предположение оправдалось, • от средней доходности 30% ВДО всего за 2 недели пришли к 32%. Высокодоходные облигациях в нашей трактовке – это бумаги с кредитными рейтингами от B- до BBB.

Не все большие фондовые падения заканчиваются классической паникой. Но в глубокое разочарование погружают все или почти все. На рынке облигаций глубокое разочарование.

• Если пару недель назад мы считали, что лучше отойти в сторону от облигаций или хотя бы не подходить к нему ближе. То сейчас прикидываем, отчего бы не приблизиться, хотя бы из любопытства?

Впереди обещания нового подъема КС, страхи дефолтов и т.д., вплоть до полного экономического тупика. • Тревоги, которые мы разделяем. Но допускаем, что они уже в ценах и доходностях.

Для «защиты от дурака» подождем отскока первых и любого снижения вторых. Может быть, подождем всю новую неделю. И опубликуем списки наиболее доходных облигаций, наиболее пострадавших в ходе последних распродаж. В качестве вариантов, как минимум, для себя, сыграть на повышение (насколько это понятие сопоставимо с облигационным рынком).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Все сделки в публичном портфеле PRObonds ВДО, как обычно, по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней. Для каждой из позиций.

Хоть чуть выше - про любопытство. В операциях - про осторожность. Тоже как обычно. Только оптимизация: сокращение менее и наращивание более доходного.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи

#офз #депозиты #колумнистика
Индекс ОФЗ упал ниже минимумов начала 2022 и конца 2014 гг. Государство перехитрило само себя? Или всё-таки не себя?

Об эффективности предельно жесткой ДКП в паре с усиливающимися тратами бюджета сказано много и много кем. До сих пор стратегическим эффектом операции (помимо, конечно, ослабления рубля к инвалютам и растущих цен) было • поглощение экономики госсектором. Кредитный механизм, основа рыночной экономики, переродился в бюджетное распределение. Welcome to USSR.

Модель конечная, но в ней можно какое-то время существовать.

Однако в пятницу 25.10 • на одну дефектную деталь в ней стало больше. Речь о рынке госдолга.

• ЦБ не только поднял ставку вновь и сразу на 2% (подъем с 7,5% летом 2023 до 21% сейчас – это же почти в 3 раза!). Он объяснил, что нет предела ее росту. Отстающие доходности длинных ОФЗ жили надеждой на снижение КС хотя бы в отдаленной перспективе. И помогали государству занимать. Надежда обманула. Инвесторы получили новый минус, а государство – • фактический запрет на публичные займы. О новых успехах в размещении ОФЗ нам будут сообщать. Но мало ли кто и что говорит.

Можно пошутить, что государство перехитрило само себя.

А можно посмотреть на шаг вперед. Еще один, и уже рыночный эффект высокой ставки против высоких расходов – • разбухание суммы банковских депозитов. Заметим, в госбанках. Сколько их там сейчас? Больше 50 трлн р., больше 500 млрд долл. Источник подкрепления бюджета при достаточной воле (ее, очевидно, не будет) – понятный и удобный.

Глядя на «донастройку» налоговой системы (а раньше – на ограничения трансграничного движения капитала), можно даже предположить, кого неожиданные (как водится) новости точно никогда не коснутся.

Поставим многоточие. Деньги каждого – только его деньги. Тем более, деньги большие. Пусть каждый о них сам и подумает.

На графике вверху - Индекс цен ОФЗ, внизу - Индекс полной доходности ОФЗ (цена + купоны)
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #репо #сделки #займер #апри
Если Индекс МосБиржи поднимется выше 2 606 п., совокупный вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет возвращен к 60% от активов (с падением рынка он опустился к примерно 57%). 40% от активов останется в РЕПО с ЦК (эффективная доходность ~22,3% годовых).

PS. При этом в стратегиях "Иволга IPO" шорт во фьючерсе на Индекс МосБиржи сократится с 48% до 47% от активов, лонги акций АПРИ и Займера увеличатся совокупно с 52% до 53% от активов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#апри #оферта

АПРИ объявляет ставку купона на предстоящие 4 купонных периода (на 1 год) по выпуску облигаций АПРИ 2Р1 (ISIN: RU000A105DS9) после оферты на уровне 28% годовых

Таким образом, после оферты выпуск получит дюрацию 0,9 года при эффективной доходности (YTM) 31,08% годовых

Раскрытие информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=i-CeRkm3J5Eaps-AVzBriqMg-B-B

Первая реакция рынка - положительная.

#портфелиprobonds #акции #репо #сделки #займер #апри
Если Индекс МосБиржи поднимется выше 2 631 п., совокупный вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет увеличен до 62% от активов (29.10 уже был увеличен до 60%). 38% от активов останется в РЕПО с ЦК (эффективная доходность ~22,3% годовых).

При этом в стратегиях "Иволга IPO" шорт во фьючерсе на Индекс МосБиржи сократится с 47% до 46% от активов, лонги акций АПРИ и Займера увеличатся совокупно с 53% до 54% от активов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.