Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Медленно (быстро не получается) сокращаем долю денег в портфеле. Параллельно слегка поправляя облигационные позиции. Полностью убираем Уральскую сталь, добавляем Евротранс.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию (Евротранс - по 0,2%). Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Медленно (быстро не получается) сокращаем долю денег в портфеле. Параллельно слегка поправляя облигационные позиции. Полностью убираем Уральскую сталь, добавляем Евротранс.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию (Евротранс - по 0,2%). Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Доверительное управление в сегменте ВДО. Удерживаем 30% годовых / 1,5 депозитные ставки с начала года
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
Рынок лихорадит, хотя общий тренд – вроде бы тренд роста. В высокодоходном сегменте облигаций лихорадит особенно. Там зачастили дефолты.
В нашем управлении первые почти 4 месяца года пока что сложились неплохо. В среднем по портфелям доверительного управления на стратегии ВДО имеем с начала года 9,3%, или 30,2% годовых, после списания всех комиссий.
В тактике остаемся консервативными. Т. е. много свободных рублей в портфелях, на вчера около 37% от активов (размещены в РЕПО с ЦК под эффективную ставку 22-23%). Соответственно, несвойственно высокий для ВДО кредитный рейтинг портфелей, вблизи A+. Неизменно короткая дюрация. Так что недавняя просадка рынков прошла от нас стороной.
О короткой дюрации, она в портфелях 0,5-0,6 года. Мы не ставим на удачу. Пока деньги дорогие, нужно опираться на стабильный поток платежей от облигаций, а не на рост стоимости их тела. По нашей мысли. И что и когда будет с длинными ОФЗ и не только, вопрос для нас не насущный. Практика научила забирать с рынка наиболее доступные деньги.
Удастся ли удержать 30% годовых на весь 2025 год? Если регулятор будет снижать ставку, шансы за это. Если ДКП останется жесткой, а еще и реализуется какой-то неожиданный риск, видимо, откатимся ближе к 25%. Но уже вряд ли ниже.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
Рынок лихорадит, хотя общий тренд – вроде бы тренд роста. В высокодоходном сегменте облигаций лихорадит особенно. Там зачастили дефолты.
В нашем управлении первые почти 4 месяца года пока что сложились неплохо. В среднем по портфелям доверительного управления на стратегии ВДО имеем с начала года 9,3%, или 30,2% годовых, после списания всех комиссий.
В тактике остаемся консервативными. Т. е. много свободных рублей в портфелях, на вчера около 37% от активов (размещены в РЕПО с ЦК под эффективную ставку 22-23%). Соответственно, несвойственно высокий для ВДО кредитный рейтинг портфелей, вблизи A+. Неизменно короткая дюрация. Так что недавняя просадка рынков прошла от нас стороной.
О короткой дюрации, она в портфелях 0,5-0,6 года. Мы не ставим на удачу. Пока деньги дорогие, нужно опираться на стабильный поток платежей от облигаций, а не на рост стоимости их тела. По нашей мысли. И что и когда будет с длинными ОФЗ и не только, вопрос для нас не насущный. Практика научила забирать с рынка наиболее доступные деньги.
Удастся ли удержать 30% годовых на весь 2025 год? Если регулятор будет снижать ставку, шансы за это. Если ДКП останется жесткой, а еще и реализуется какой-то неожиданный риск, видимо, откатимся ближе к 25%. Но уже вряд ли ниже.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#платежи #портфелиprobonds
🦚 Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: Индикативный портфель PRObonds ВДО
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продолжаем сокращать долю денег в портфеле.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продолжаем сокращать долю денег в портфеле.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфелю Акции / Деньги 3 года. В среднем по 15% за год на не лучшем рынке
#портфелиprobonds #акции #репо #займер
Обвал марта-апреля где-то позади. Рынок отыграл его наполовину, портфель PRObonds Акции / Деньги – почти полностью.
Просадка Индекса на последней коррекции составила -23%. Портфель отделался -7,5%. Тоже неприятно. Но по амплитуде втрое меньше.
Однако хотя портфель ведет себя явно лучше рынка, имеет он за последние 12 месяцев всего-то 11% прироста. На депозите было бы почти вдвое больше. И без переживаний. Индекс МосБиржи за тот же период в минусе, даже с дивидендами.
У меня давно нет строгого мнения о перспективах отечественных акций. И есть постоянный денежный поток от размещения рублей в РЕПО с ЦК. Так что этих рублей сохраняется достаточно много, почти половина активов портфеля.
Еще, пару недель назад портфель пополнился акциями Займера. Основа корзины акций – Индекс голубых фишек. Но добавил к нему акции, где Иволга выступает маркет-мейкером. Сейчас это АПРИ и Займер. Ожидается добавление еще 1-2 позиций, куда Иволга придет настраивать рынок.
Портфель был открыт в апреле 2022, 3 года назад. И за 3 года принес 53% (после вычета комиссий). Примерно по 15% за год. Для начала, в качестве науки и на не самом приятном рынке, думаю, сойдет. Дальше, по собственной практике, должно быть лучше.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #акции #репо #займер
Обвал марта-апреля где-то позади. Рынок отыграл его наполовину, портфель PRObonds Акции / Деньги – почти полностью.
Просадка Индекса на последней коррекции составила -23%. Портфель отделался -7,5%. Тоже неприятно. Но по амплитуде втрое меньше.
Однако хотя портфель ведет себя явно лучше рынка, имеет он за последние 12 месяцев всего-то 11% прироста. На депозите было бы почти вдвое больше. И без переживаний. Индекс МосБиржи за тот же период в минусе, даже с дивидендами.
У меня давно нет строгого мнения о перспективах отечественных акций. И есть постоянный денежный поток от размещения рублей в РЕПО с ЦК. Так что этих рублей сохраняется достаточно много, почти половина активов портфеля.
Еще, пару недель назад портфель пополнился акциями Займера. Основа корзины акций – Индекс голубых фишек. Но добавил к нему акции, где Иволга выступает маркет-мейкером. Сейчас это АПРИ и Займер. Ожидается добавление еще 1-2 позиций, куда Иволга придет настраивать рынок.
Портфель был открыт в апреле 2022, 3 года назад. И за 3 года принес 53% (после вычета комиссий). Примерно по 15% за год. Для начала, в качестве науки и на не самом приятном рынке, думаю, сойдет. Дальше, по собственной практике, должно быть лучше.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Брусника. Почему мы останавливаем покупку ее облигаций
#брусника #портфелиprobonds #вдо #сделки
В приложении и на иллюстрациях наша справка по эмитенту (большое спасибо Марку Савиченко!). Для каждого имени в портфеле PRObonds ВДО мы делаем подобную краткую аналитику раз в 3-4 месяца.
Брусника дала повод сделать это сейчас, опубликовав годовую отчетность.
И если очень кратко, то компания отразила резкий рост чистого долга при снижении капитала. На снижение прибыли, будь оно главным маркером, мы бы особого внимания не обратили. Но в данном случае это только дополняющий штрих.
Базовое для кредитного анализа соотношение «чистый долг / EBITDA», по нашей оценке, превысило 6, по мнению самой Брусники – 5,8. Но и так, и так в 1,5-2 раза выше нормального предела.
Важно, что сдвиг показателей пришелся на вторую половину прошлого года. Т. е. на период после отмены основных программ льготной ипотеки.
Компания уже имеет негативный прогноз по рейтингу от АКРА. Сами обновления рейтингов только с осени. Но без ощутимых улучшений в 2025 году шансы уйти из рейтингового сегмента «A» у Брусники, как минимум, есть.
По совокупности измерений, главное из которых – динамика долговой нагрузки, сейчас останавливаем покупку облигаций Брусники (сделка была открыта в понедельник), а в дальнейшем, вероятно, будем сокращать позицию.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#брусника #портфелиprobonds #вдо #сделки
В приложении и на иллюстрациях наша справка по эмитенту (большое спасибо Марку Савиченко!). Для каждого имени в портфеле PRObonds ВДО мы делаем подобную краткую аналитику раз в 3-4 месяца.
Брусника дала повод сделать это сейчас, опубликовав годовую отчетность.
И если очень кратко, то компания отразила резкий рост чистого долга при снижении капитала. На снижение прибыли, будь оно главным маркером, мы бы особого внимания не обратили. Но в данном случае это только дополняющий штрих.
Базовое для кредитного анализа соотношение «чистый долг / EBITDA», по нашей оценке, превысило 6, по мнению самой Брусники – 5,8. Но и так, и так в 1,5-2 раза выше нормального предела.
Важно, что сдвиг показателей пришелся на вторую половину прошлого года. Т. е. на период после отмены основных программ льготной ипотеки.
Компания уже имеет негативный прогноз по рейтингу от АКРА. Сами обновления рейтингов только с осени. Но без ощутимых улучшений в 2025 году шансы уйти из рейтингового сегмента «A» у Брусники, как минимум, есть.
По совокупности измерений, главное из которых – динамика долговой нагрузки, сейчас останавливаем покупку облигаций Брусники (сделка была открыта в понедельник), а в дальнейшем, вероятно, будем сокращать позицию.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Публичный портфель ВДО принес за январь – апрель 10,9% и 33% в абсолютных и годовых
#портфелиprobonds #вдо
Первое мая, и много писать не хочется 😉
Зафиксирую, что портфель PRObonds ВДО такими темпами в своей истории еще не рос.
И прошлый-то год был закрыт с некоторым успехом, 13% на просевшем рынке.
А 2025-й до сих пор складывается даже слишком оптимистично. 10,9% за первые 4 месяца, или 33,2% в годовых. Хотя, если кто помнит, и просадка облигаций была в конце марта – начале апреля, и дефолты стали более частыми.
Портфель имеет сводный кредитный рейтинг «A-», дюрацию 0,7 года, почти четверть активов в деньгах в РЕПО с ЦК. В общем, не рискуем.
Доходность к погашению опустилась до 30%. С 33% в середине апреля. И всё равно достаточно высокая.
Ориентир результата на 2025 год – 25-30%. После вычета комиссий. Можете повторять, если есть желание поэкспериментировать. Все сделки портфеля публикуются до момента их совершения.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Первое мая, и много писать не хочется 😉
Зафиксирую, что портфель PRObonds ВДО такими темпами в своей истории еще не рос.
И прошлый-то год был закрыт с некоторым успехом, 13% на просевшем рынке.
А 2025-й до сих пор складывается даже слишком оптимистично. 10,9% за первые 4 месяца, или 33,2% в годовых. Хотя, если кто помнит, и просадка облигаций была в конце марта – начале апреля, и дефолты стали более частыми.
Портфель имеет сводный кредитный рейтинг «A-», дюрацию 0,7 года, почти четверть активов в деньгах в РЕПО с ЦК. В общем, не рискуем.
Доходность к погашению опустилась до 30%. С 33% в середине апреля. И всё равно достаточно высокая.
Ориентир результата на 2025 год – 25-30%. После вычета комиссий. Можете повторять, если есть желание поэкспериментировать. Все сделки портфеля публикуются до момента их совершения.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Межпраздничная неделя не предполагает глубоких смыслов. Обычная взаимная корректировка весов. Без добавления новых имен, без исключения старых.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Межпраздничная неделя не предполагает глубоких смыслов. Обычная взаимная корректировка весов. Без добавления новых имен, без исключения старых.
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#платежи #портфелиprobonds
🦚 Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: Индикативный портфель PRObonds ВДО
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Портфель ВДО (19,2% за 12 мес, 29,4% к погашению) вновь выгоднее депозита
#портфелиprobonds #вдо
Сравнение с банковским депозитом – важная метрика публичного портфеля PRObonds ВДО. 1,5, а лучше 2 депозитные ставки – целевой ориентир результата.
Реалии прошлого года отодвинули нас от ориентира. Но на время.
С начала 2025 года портфель имеет 11,8%, что при переводе в годовые дает ~34%.
Средняя ставка депозита с начала года 20,8%. Делим 34% на 20,8%, получаем соотношение 1,63. Вернулись в план.
Обычно я повторяю параметры портфеля, длину, доходность к погашению, кредитный рейтинг. Сегодня сделаю акцент не на цифрах (не потому, что их нет).
Чем дальше, тем больше мы заняты протоколами управления активами, их совершенствованием. Протокол портфеля ВДО сейчас и год назад – уже совсем не одно и то же. А первые 3-4 года управления и понятия-то такого не было.
Я начал с ориентира доходности. Постепенное создание системы управления должно сделать его четко определенной целью. Которую управляющий должен научиться достигать от периода к периоду вне зависимости от обстоятельств.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Сравнение с банковским депозитом – важная метрика публичного портфеля PRObonds ВДО. 1,5, а лучше 2 депозитные ставки – целевой ориентир результата.
Реалии прошлого года отодвинули нас от ориентира. Но на время.
С начала 2025 года портфель имеет 11,8%, что при переводе в годовые дает ~34%.
Средняя ставка депозита с начала года 20,8%. Делим 34% на 20,8%, получаем соотношение 1,63. Вернулись в план.
Обычно я повторяю параметры портфеля, длину, доходность к погашению, кредитный рейтинг. Сегодня сделаю акцент не на цифрах (не потому, что их нет).
Чем дальше, тем больше мы заняты протоколами управления активами, их совершенствованием. Протокол портфеля ВДО сейчас и год назад – уже совсем не одно и то же. А первые 3-4 года управления и понятия-то такого не было.
Я начал с ориентира доходности. Постепенное создание системы управления должно сделать его четко определенной целью. Которую управляющий должен научиться достигать от периода к периоду вне зависимости от обстоятельств.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сделки в портфеле PRObonds ВДО. Добавляем ТЛК с первичного размещения (BB-, YTM 33,2%)
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Праздники закончились, начались дела😉.
Сегодня много изменений в портфеле PRObonds ВДО. По обыкновению, каждое отдельное малозначительно.
Исключение - новый выпуск ТЛК (BB-, YTM 33,2%), здесь позиция формируется, и прибавка сразу на 1% от активов.
Все сделки, кроме ТЛК - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней. ТЛК покупаем на первичном размещении сегодня, на весь 1% от активов. В дальнейшем эта позиция, скорее всего, увеличится до 2%+.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Праздники закончились, начались дела😉.
Сегодня много изменений в портфеле PRObonds ВДО. По обыкновению, каждое отдельное малозначительно.
Исключение - новый выпуск ТЛК (BB-, YTM 33,2%), здесь позиция формируется, и прибавка сразу на 1% от активов.
Все сделки, кроме ТЛК - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней. ТЛК покупаем на первичном размещении сегодня, на весь 1% от активов. В дальнейшем эта позиция, скорее всего, увеличится до 2%+.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Российские акции: сверху вниз, наискосок
#акции #репо #портфелиprobonds
Смотрю на отечественный рынок акций через призму нашего публичного портфеля PRObonds Акции / Деньги. Корзина акций в портфеле собирается по Индексу голубых фишек + АПРИ и Займер. Значимую долю активов занимают деньги в РЕПО с ЦК (эффективная ставка размещения сейчас около 23%). Вся идея управления – в балансировании соотношения бумаг и денег.
А рынок постоянно меняет направление движения. За неполные 5 месяцев этого года идет уже пятая смена.
Можно предположить, что его пусть широкие, но затухающие колебания формируют обычную «пилу». Месяц назад об этом думал (https://t.me/probonds/13962), и пока что совпало. Можно добавить, что хаотичные движения акций снижают интерес к ним. А растущие тренды часто берут начало именно тогда, когда интереса к активу минимум.
Можно накидать еще вариантов. Вопрос, что с ними делать? Увы, дать прогноз по акциям сейчас и не ошибиться – это вряд ли.
Остается взвесить самые базовые вводные. Деньги дают хороший в сопоставлении с инфляцией процент. Акции далеки от пиковых значений. Т. е. и то, и то претендует на место в портфеле. Соответственно, и денег, и акций в нем сегодня почти поровну. Акций чуть больше, надежда умирает последней.
Доводы неказисты, но оперировать обычно приходится подобным качеством оценок. И не то, чтобы это приводило к разгромным итогам. Портфель Акции / Деньги за 3 года ведения остается впереди хотя бы банковского депозита.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#акции #репо #портфелиprobonds
Смотрю на отечественный рынок акций через призму нашего публичного портфеля PRObonds Акции / Деньги. Корзина акций в портфеле собирается по Индексу голубых фишек + АПРИ и Займер. Значимую долю активов занимают деньги в РЕПО с ЦК (эффективная ставка размещения сейчас около 23%). Вся идея управления – в балансировании соотношения бумаг и денег.
А рынок постоянно меняет направление движения. За неполные 5 месяцев этого года идет уже пятая смена.
Можно предположить, что его пусть широкие, но затухающие колебания формируют обычную «пилу». Месяц назад об этом думал (https://t.me/probonds/13962), и пока что совпало. Можно добавить, что хаотичные движения акций снижают интерес к ним. А растущие тренды часто берут начало именно тогда, когда интереса к активу минимум.
Можно накидать еще вариантов. Вопрос, что с ними делать? Увы, дать прогноз по акциям сейчас и не ошибиться – это вряд ли.
Остается взвесить самые базовые вводные. Деньги дают хороший в сопоставлении с инфляцией процент. Акции далеки от пиковых значений. Т. е. и то, и то претендует на место в портфеле. Соответственно, и денег, и акций в нем сегодня почти поровну. Акций чуть больше, надежда умирает последней.
Доводы неказисты, но оперировать обычно приходится подобным качеством оценок. И не то, чтобы это приводило к разгромным итогам. Портфель Акции / Деньги за 3 года ведения остается впереди хотя бы банковского депозита.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
ЕвроТранс (A-, YTM ~27,5%), не самый однозначный облигационный кейс
#евротранс #портфелиprobonds #вдо #аналитика
Справка о ПАО ЕВРОТРАНС в формате PDF - в чате Иволги 👉 https://t.me/ivolgavdo/6665
Облигации ЕвроТранс3 и ЕвроТранс1 (YTM ~27,5%) входят в наш публичный портфель ВДО совокупно на 1,7% от активов.
И ЕВРОТРАНС – эмитент, который попал в портфель авансом (нужно было чем-то заполнять свободный кэш), уже на входе мнения по нему у нас разделились. Но справка по нему поспела чуть позже. И склонила мнение в сторону большей осторожности.
Что стоит выделить?
o Несмотря на страхи и обсуждения (они вокруг эмитента бытуют давно), АКРА год за годом сохраняет кредитный рейтинг ЕВРОТРАНСа на уровне A-. У нас нет достаточных оснований, чтобы на данный момент предполагать снижение рейтинга.
o У самого эмитента и компаний группы не раз возникали суды и даже исполнительные производства по налогам. А также (в справке этого нет) несколько лет назад была реструктуризация банковского долга. Однако и в масштабах бизнеса суммы не выглядят крупными, и реальных негативных последствий мы не видим.
o Из более важного – почти полное замещение банковского долга облигациями и ЦФА. С одной стороны, банки – самостоятельный фактор риска для эмитента облигаций. С другой – для достаточно крупного бизнеса нестандарт. Особенно с поправкой на розничных характер облигационных размещений. Мы настороженно относимся к заемщикам, избегающим банковское финансирование.
o И, тоже из важного – существенные суммы гашений, приходящиеся на 2025 и 2026 годы. На сегодня в среднем по 6,5 млрд руб. в год. Правда, компания активно занимает на рынке здесь и сейчас.
По итогам короткой оценки (длинных и детальных обычно не делаем) мы вряд ли откажемся от облигаций ЕвроТранс в портфеле, пока они соответствуют требованиям по доходности, однако максимальный вес этих бумаг будет ниже, чем у большинства эмитентов. И, кроме того, внимательно наблюдаем за гашениями.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#евротранс #портфелиprobonds #вдо #аналитика
Справка о ПАО ЕВРОТРАНС в формате PDF - в чате Иволги 👉 https://t.me/ivolgavdo/6665
Облигации ЕвроТранс3 и ЕвроТранс1 (YTM ~27,5%) входят в наш публичный портфель ВДО совокупно на 1,7% от активов.
И ЕВРОТРАНС – эмитент, который попал в портфель авансом (нужно было чем-то заполнять свободный кэш), уже на входе мнения по нему у нас разделились. Но справка по нему поспела чуть позже. И склонила мнение в сторону большей осторожности.
Что стоит выделить?
o Несмотря на страхи и обсуждения (они вокруг эмитента бытуют давно), АКРА год за годом сохраняет кредитный рейтинг ЕВРОТРАНСа на уровне A-. У нас нет достаточных оснований, чтобы на данный момент предполагать снижение рейтинга.
o У самого эмитента и компаний группы не раз возникали суды и даже исполнительные производства по налогам. А также (в справке этого нет) несколько лет назад была реструктуризация банковского долга. Однако и в масштабах бизнеса суммы не выглядят крупными, и реальных негативных последствий мы не видим.
o Из более важного – почти полное замещение банковского долга облигациями и ЦФА. С одной стороны, банки – самостоятельный фактор риска для эмитента облигаций. С другой – для достаточно крупного бизнеса нестандарт. Особенно с поправкой на розничных характер облигационных размещений. Мы настороженно относимся к заемщикам, избегающим банковское финансирование.
o И, тоже из важного – существенные суммы гашений, приходящиеся на 2025 и 2026 годы. На сегодня в среднем по 6,5 млрд руб. в год. Правда, компания активно занимает на рынке здесь и сейчас.
По итогам короткой оценки (длинных и детальных обычно не делаем) мы вряд ли откажемся от облигаций ЕвроТранс в портфеле, пока они соответствуют требованиям по доходности, однако максимальный вес этих бумаг будет ниже, чем у большинства эмитентов. И, кроме того, внимательно наблюдаем за гашениями.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Доверительное управление ВДО в Иволге. Приближаемся к 35% годовых с начала года
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
34,5% годовых за 4,5 месяца. Средний результат портфелей доверительного управления в Иволге Капитал на стратегии ВДО. Или 1,65 ставки банковского депозита. В прошедшем году мы эту ставку безуспешно пытались догнать и всё же немного от нее отстали. В нынешнем до сих пор всё на своих местах, рисковый инструментарий доходнее безрискового. Нужно быть спокойным и упрямым, чтоб порой от жизни получать.
Результат, конечно, обязан всплеску спроса в сегменте ВДО. Однако, оставаясь в лоне общей тенденции, мы не изменяем себе: около 1/3 активов портфелей приходится на свободные деньги (в РЕПО с ЦК под эффективные ~22-23% годовых). Здоровый консерватизм нужен и для ликвидности, и для возможности спекулировать, и для снижения эмоционального давления.
Было бы меньше денег, получали бы больше в этом году. Зато в прошлом балансировали бы вблизи нуля. По совокупности проиграли бы.
По весам отдельных облигаций портфели доверительного управления близки к нашей публичной стратегии – портфелю PRObonds ВДО. По результату – тоже.
Не знаю, насколько долго нам удастся удерживать 30% годовых. Но шансы остаться близкими к этой отметке к концу года от недели к неделе до сих пор растут.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
34,5% годовых за 4,5 месяца. Средний результат портфелей доверительного управления в Иволге Капитал на стратегии ВДО. Или 1,65 ставки банковского депозита. В прошедшем году мы эту ставку безуспешно пытались догнать и всё же немного от нее отстали. В нынешнем до сих пор всё на своих местах, рисковый инструментарий доходнее безрискового. Нужно быть спокойным и упрямым, чтоб порой от жизни получать.
Результат, конечно, обязан всплеску спроса в сегменте ВДО. Однако, оставаясь в лоне общей тенденции, мы не изменяем себе: около 1/3 активов портфелей приходится на свободные деньги (в РЕПО с ЦК под эффективные ~22-23% годовых). Здоровый консерватизм нужен и для ликвидности, и для возможности спекулировать, и для снижения эмоционального давления.
Было бы меньше денег, получали бы больше в этом году. Зато в прошлом балансировали бы вблизи нуля. По совокупности проиграли бы.
По весам отдельных облигаций портфели доверительного управления близки к нашей публичной стратегии – портфелю PRObonds ВДО. По результату – тоже.
Не знаю, насколько долго нам удастся удерживать 30% годовых. Но шансы остаться близкими к этой отметке к концу года от недели к неделе до сих пор растут.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
PRObonds | Иволга Капитал
#прямойэфир #тлк 🚜 Транспортная лизинговая компания «ЯрКамп-Лизинг». Разговор с эмитентом В эфире PRObonds | Иволга Капитал – генеральный директор Транспортной лизинговой компании Александр Зорин и начальник отдела по работе с облигациями Андрей Бубон. 📺…
#портфелиprobonds #тлк #сделки #вдо
Послушали коллег из ТЛК "ЯрКамп-Лизинг". И решили, что пора докупить облигации ТЛК 1Р2 (дюрация 0,88 года / YTM 33,2% годовых) в портфель PRObonds ВДО. Увеличиваем позицию с 1% до 2,2% от активов. Покупка сегодня на первичном размещении.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Послушали коллег из ТЛК "ЯрКамп-Лизинг". И решили, что пора докупить облигации ТЛК 1Р2 (дюрация 0,88 года / YTM 33,2% годовых) в портфель PRObonds ВДО. Увеличиваем позицию с 1% до 2,2% от активов. Покупка сегодня на первичном размещении.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#тлк #скрипт
🚜 Скрипт размещения облигаций Транспортной лизинговой компании
ruBB- // 200 млн р. // 1 год до оферты put / 3 года до погашения // Купонный период 30 дней // Купон: 29% годовых // Дюрация / доходность: 0,88 года / 33,2% годовых
__________…
🚜 Скрипт размещения облигаций Транспортной лизинговой компании
ruBB- // 200 млн р. // 1 год до оферты put / 3 года до погашения // Купонный период 30 дней // Купон: 29% годовых // Дюрация / доходность: 0,88 года / 33,2% годовых
__________…
Сделки в портфеле PRObonds ВДО. Незначительные
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
На этой неделе, вероятно, портфель помимо прочего пополнится вторым выпуском облигаций СЗА (СЗА БО-02, ISIN: RU000A10B7S9, BB-, YTM 32,5% годовых). Но под это будет отдельное сообщение.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
На этой неделе, вероятно, портфель помимо прочего пополнится вторым выпуском облигаций СЗА (СЗА БО-02, ISIN: RU000A10B7S9, BB-, YTM 32,5% годовых). Но под это будет отдельное сообщение.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель PRObonds ВДО (20,3% за 12 мес., 33% годовых с начала года). На всякий случай, к нехорошему готовы
#портфелиprobonds #вдо
Вообще-то, наш портфель ВДО третий день подряд снижается.
В сравнении с рынком акций, да и облигаций тоже – что называется, по мелочи. И всё же.
Вот тут и приходятся к месту консерватизм и некоторая осторожность.
А именно. Портфель PRObonds ВДО «короткий», дюрация сейчас менее 0,7 года. Диверсификация, а значит, и ликвидность – максимальные за всю его историю: в портфеле 33 эмитента. Ну, и денег хоть и относительно немного, но всё-таки почти четверть активов. Тоже буфер на случай просадок. Дающий к тому же около 23% эффективной доходности.
И при этом всём, зажимании риска на перспективу, реализации риска последние дни, имеем за последние 12 месяцев 20,3% дохода (за вычетом комиссии). Средняя ставка банковского депозита за то же время 19,3%, на 1 п.п. ниже. Депозит мы вновь переиграли. С начала 2025 года портфель принес уже 13%, более 33% годовых.
Доходность к погашению, раз уж на рынке просадка, вновь поднимается. На вчера почти дотянулась до 30% (29,7%). Причем сводный кредитный рейтинг портфеля – А-. Поищите в этом рейтинге бумаги с 30-й доходностью.
Как кажется, мы готовы к чему-то нехорошему, если оно происходит или произойдет. Хотя, конечно, хочется-то хорошего.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Вообще-то, наш портфель ВДО третий день подряд снижается.
В сравнении с рынком акций, да и облигаций тоже – что называется, по мелочи. И всё же.
Вот тут и приходятся к месту консерватизм и некоторая осторожность.
А именно. Портфель PRObonds ВДО «короткий», дюрация сейчас менее 0,7 года. Диверсификация, а значит, и ликвидность – максимальные за всю его историю: в портфеле 33 эмитента. Ну, и денег хоть и относительно немного, но всё-таки почти четверть активов. Тоже буфер на случай просадок. Дающий к тому же около 23% эффективной доходности.
И при этом всём, зажимании риска на перспективу, реализации риска последние дни, имеем за последние 12 месяцев 20,3% дохода (за вычетом комиссии). Средняя ставка банковского депозита за то же время 19,3%, на 1 п.п. ниже. Депозит мы вновь переиграли. С начала 2025 года портфель принес уже 13%, более 33% годовых.
Доходность к погашению, раз уж на рынке просадка, вновь поднимается. На вчера почти дотянулась до 30% (29,7%). Причем сводный кредитный рейтинг портфеля – А-. Поищите в этом рейтинге бумаги с 30-й доходностью.
Как кажется, мы готовы к чему-то нехорошему, если оно происходит или произойдет. Хотя, конечно, хочется-то хорошего.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сделки в портфеле PRObonds ВДО. Чуть больше строгости
#портфелиprobonds #вдо #сделки
У нас немного ужесточился протокол управления портфелем. И часть позиций сокращается под это. Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
На прошедшей неделе так и не довелось купить второй выпуск облигаций СЗА (СЗА БО-02, ISIN: RU000A10B7S9, BB-, YTM 32,5% годовых), планировали это сделать под занавес размещения. На нынешней шанс вполне вероятный.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
У нас немного ужесточился протокол управления портфелем. И часть позиций сокращается под это. Все сделки - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
На прошедшей неделе так и не довелось купить второй выпуск облигаций СЗА (СЗА БО-02, ISIN: RU000A10B7S9, BB-, YTM 32,5% годовых), планировали это сделать под занавес размещения. На нынешней шанс вполне вероятный.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
Доверительное управление ВДО в Иволге. Приближаемся к 35% годовых с начала года #ду #портфелиprobonds #вдо __________ Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов…
Доверительное управление ВДО. До 35% не дотянули, откатились к 32%. Как мы работаем с коррекцией рынка?
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
На рынке высокодоходных облигаций коррекция. Как и на рынке акций или вслед за ним. Эти рынки вполне коррелируют.
Наши портфели коррекцию чувствуют. Правда, слабо. Откатились от ~35% годовых с начала года к ~32%.
Причем свободных денег в портфелях постепенно стало меньше. Было больше 1/3 активов, стало около ¼. Вроде бы в подобных нынешней ситуациях лучше денег побольше. Денежный рынок давно дает эффективные 22-23% годовых без просадок и колебаний. Однако у нас почти одни короткие облигации, сводная дюрация портфелей около 0,6-0,7 года. Решили проблему возможных коррекций иначе, и портфели почти не снижаются вместе с рынком.
Они вместе с рынком и не вырастут, если он оттолкнется вверх. Но нам того и не нужно. Наша миссия – получать поток платежей. Когда средняя доходность облигаций в портфелях около 33% - оправдывающий себя подход.
И еще про фондовую коррекцию. Падение акций, которое невольно переносишь на перспективы облигаций – лишь одна составляющая. Вторая, не менее для коротких облигаций важная – рубль. Он как был, так и остается крепким. И опасений на данный момент не вызывает. И это достаточный аргумент для предположения, что облигационная коррекция при актуальных облигационных доходностях (в ВДО) не перейдет во что-то большее.
И повторю еще одно предположение. Мы нацеливаемся на +/-30% дохода в нынешнем году. Почти половина года прошла. Пока имеем 32%. Цель становится ближе.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
На рынке высокодоходных облигаций коррекция. Как и на рынке акций или вслед за ним. Эти рынки вполне коррелируют.
Наши портфели коррекцию чувствуют. Правда, слабо. Откатились от ~35% годовых с начала года к ~32%.
Причем свободных денег в портфелях постепенно стало меньше. Было больше 1/3 активов, стало около ¼. Вроде бы в подобных нынешней ситуациях лучше денег побольше. Денежный рынок давно дает эффективные 22-23% годовых без просадок и колебаний. Однако у нас почти одни короткие облигации, сводная дюрация портфелей около 0,6-0,7 года. Решили проблему возможных коррекций иначе, и портфели почти не снижаются вместе с рынком.
Они вместе с рынком и не вырастут, если он оттолкнется вверх. Но нам того и не нужно. Наша миссия – получать поток платежей. Когда средняя доходность облигаций в портфелях около 33% - оправдывающий себя подход.
И еще про фондовую коррекцию. Падение акций, которое невольно переносишь на перспективы облигаций – лишь одна составляющая. Вторая, не менее для коротких облигаций важная – рубль. Он как был, так и остается крепким. И опасений на данный момент не вызывает. И это достаточный аргумент для предположения, что облигационная коррекция при актуальных облигационных доходностях (в ВДО) не перейдет во что-то большее.
И повторю еще одно предположение. Мы нацеливаемся на +/-30% дохода в нынешнем году. Почти половина года прошла. Пока имеем 32%. Цель становится ближе.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности