#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. Снижение продолжилось.
@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вниз 116,69 п., то в портфеле PRObonds ВДО увеличиваем короткую позицию во фьючерсе на него с ~1,5% до 2,5% от активов.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Доходности ВДО медленно спускаются с горы
#доходности #вдо

Средняя доходность ВДО на 16.12 составила, по нашим расчетам, 28,7% (под ВДО понимаем розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB). В абсолютном значении и в сравнении с ключевой ставкой много. Однако с октября 2024 по июль 2025 включительно доходность была выше. Так что ориентиры сбиты.

И всё же доходности бумаг невысокого кредитного качества снижаются. Нынешние 28,7% на 3,3 п. п. ниже, чем было почти месяц назад (ровно 32%).

И думаю, продолжение снижения впереди. Декабрьский скачок доходностей начался со значений средней около 26,5% (при КС 16,5%). И даже на том локальном дне соотношение доходности и ключевой ставки было больше 1,6, что, само по себе много.

Так что, с поправкой на новую КС (16%) путь ВДО, вероятно, в сторону хотя бы 26%. Или 24% (КС умножить на полтора). Т.е. базовый для меня сценарий – возврат в какую-то норму, когда облигации, пусть и высокодоходные – инструмент финансирования для их эмитентов, а не просто подешевевшие бумаги.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin

#портфелиprobonds #вдо #сделки
БДеньг-2Р5 - прекращаем покупку. Ошиблись в расчете доходности.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Пара мыслей про разные рынки: драгметаллы и ВДО
#золото #вдо

• Первая. Принадлежность Гренландии, тарифы США против европейских стран, раскол в крупнейшем военном блоке, «совет мира». Уходящие из фокуса Николас Мадуро, иранский протест, СВО, в конце концов. Список тревог для инвестора и не только не сокращается. Пофантазировав, можно представить глобальное переустройство. Тем более, неизвестно, это уже пик противоречий или только их обозначение?

Что видим точно – это как нервозность инвестсообщества отражается на графиках золота и серебра.

Я не ждал, что тренды роста в драгметаллах зайдут так далеко. Но зашли. И сейчас быстро оформляется набор универсальных объяснений, почему эти активы должны продолжить дорожать. Чем дальше, тем больше уверенности именно в таком сценарии способны давать окружающие события.

И тут достаточно помнить, что, когда уверенность в росте максимальна, его потенциал исчерпан. Мы или в районе максимума уверенности, или подступаемся к нему.

• Вторая. Не без удивления наблюдаю за темпом притока денег в наше доверительное управление на стратегии ВДО. В декабре на облигационном рынке была коррекция, в ВДО в первую очередь. В январе есть подвижки по выходу из нее, но еще робкие. А деньги и приходили в декабре, и приходят в январе. За эти полтора месяца совокупный портфель ВДО под нашим управлением вырос с 1,2 млрд р. до 1,27 млрд, почти на 6%.

В масштабах рынка мелочь. Но, как индикатор, интересная. На прошлой коррекции рынка, во второй половине 2024, деньги из портфеля уходили. И тогда коррекция развивалась несколько месяцев. Сейчас же рискну предположить, что, несмотря на обостренное восприятие дефолтных рисков, рынок свое дно прошел и, быстро пополняясь ликвидностью, а не испытывая ее отток, способен более или менее заметно отскочить выше.

@AndreyHohrin
Источник графика золота: https://www.profinance.ru/chart/gold/max/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

В облигациях ни дня без приключений: Евротранс (A-) -10% на размещении. Что делаем?
#евротранс #правилаигры #портфелиprobonds #вдо #сделки

Событие – в заголовке. Для Евротранса не первый такой эпизод, да и с другими эмитентами бывает. Предыдущий выпуск его облигаций размещался по той же схеме, на первичных торгах его подавали по 100% от номинала, на вторичных – по 96 или ниже. На сей раз экстрима больше, цена выпуска 9 на вторичных торгах сразу ушла на 90.

Понятно, что организаторы выпуска не берут бумагу на себя, а поиск спроса на нее идет за комиссию, далекую от средних 1-2%. Непонятно, зачем действовать так экстравагантно. Искажая статистику первичного рынка: на нем-то доходность нового размещения только 22,2%, зато на вторичном сразу 25,6. И получая взамен разве что недоумение наблюдающих. Не проще ли было поставить купон не 20%, а 24%? Стоимость денег оказалась бы той же, но к недоверию инвесторов, возможно, добавилась бы жадность.

А так… все мысли про Евротранс теперь: пройдет или нет погашение на 3 млрд р. в следующий понедельник.

В нашем публичном портфеле ВДО есть Евротранс на 1,5% от активов. И немного, и тоже как будто риск, глядя на вчерашний акт не то отчаяния, не то просчета. Так что сегодня сокращаем эту позицию на 0,5% от активов.

И переходим к вопросу о рисках и их покрытии. Евротранс вроде бы не ВДО, пока. Но и за пределами нашей песочницы, как видим не первый раз, всякое случается. Так что рейтинг «A» не гарантия спокойствия.

Нас в последние месяцы, когда дефолты наступают свиньёй, держит на плаву простой прием – продавать то, где что-то неприятное произошло. Доходности всего рынка таковы, что даже получай мы дефолты, всё равно перегнали бы депозит. А если быть чуть более подвижными, то общая доходность рынка позволяет еще и заработать. В общем, остаемся рисковать. Что делать, думаем, что понимаем.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin