Размещение ТЛК завершено. 7 сессий.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «Проект 111»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBB

ООО «Проект 111» специализируется на поставках, производстве и разработке мерча, промопродукции и бизнес-подарков. Компания была основана в 1993 году, головной офис располагается в Санкт-Петербурге, также функционируют производственно-складской комплекс в Ленинградской области, распределительный центр в Московской области и офис продаж в Москве.

Учитывая сильные колебания оборотного капитала и привлекаемого долга, качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне. Прогнозная ликвидность оценивается на высоком уровне, т.к. операционный денежный поток на горизонте года от 31.12.2024 с учетом остатка денежных средств на отчетную дату покрывает все направления использования ликвидности.

Компания поддерживает низкий уровень долговой нагрузки: в терминах отношения скорректированного долга (с учетом аренды и денежных средств) на отчетную дату к EBITDA по итогам 2024 (далее – отчетный период) показатель составил 0,5х (годом ранее – 0,7х). Агентство не предполагает существенного роста показателя на фоне отсутствия у компании планов по увеличению объемов заимствований и наличия возможностей по фондированию роста бизнеса за счет операционного потока.

Агентство обращает внимание на большой объем операций со связанными сторонами, относящийся к аренде помещений, осуществлению ВЭД и всех операций, связанных непосредственно с печатью и всеми видами нанесения, которые предлагает компания конечным клиентам.

🔴ООО «Селлер»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruD и отозвал его

ООО «Селлер» является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 18 лет под собственным брендом «Техпорт». Реализация продукции осуществляется как через собственный сайт, так и через крупнейшие интернет-площадки Ozon, Yandex Market и другие.

В январе 2025 года по трем облигационным выпускам эмитента был зафиксирован дефолт.

🟢ООО «Урожай»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-(RU)

«Урожай» — небольшой региональный производитель зерновых и масличных культур в Саратовской области. В 2024 году Компания реализовала 67,1 тыс. тонн продукции. Площадь сельскохозяйственных угодий Компании составляет 110 тыс. га.

По итогам 2024 года доля подсолнечника в структуре выручки составила 78%, а в 2023-м она была равна 76%. Согласно прогнозам Компании, в 2025–2027 годах данный показатель превысит 80%. Это свидетельствует об очень высокой зависимости Компании от основного продукта, при этом в рамках оценки данного фактора АКРА принимает во внимание то, что подсолнечник является одной из наиболее высокомаржинальных сельскохозяйственных культур.

Выручка «Урожая» по результатам 2024 года составила 1 333 млн руб. (рост на 11% в годовом сопоставлении). Согласно прогнозам Компании, в 2025–2027 годах указанный показатель может достигнуть 1 400 млн руб.

Основу долгового портфеля Компании составляют облигационные выпуски. В 2024 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей осталось без изменений (2,9х).

В 2024 году свободный денежный поток (FCF) «Урожая» вышел в зону положительных значений, составив 209 млн руб. Учитывая отсутствие у Компании в прогнозном периоде с 2025 по 2027 год значительной по объему инвестиционной программы и дивидендных выплат, ее средневзвешенная за 2022–2027 годы рентабельность по FCF, по оценкам АКРА, составит 5%, что объясняет умеренно высокую оценку денежного потока.

Отсутствие свободных кредитных лимитов, а также пики погашений в 2026 и 2027 годах (когда Компании предстоит суммарно погасить около 80% текущего долга) обусловили низкую оценку ликвидности.

2/3

🟢ПАО «СЭЗ им. Серго Орджоникидзе»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня BBB+(RU). Ранее действовал рейтинг на уровне BBB(RU)

ПАО «СЭЗ им. Серго Орджоникидзе» работает в отрасли авиационного приборостроения. Завод является поставщиком бортового радиоэлектронного оборудования для большинства моделей летательных аппаратов, производимых на территории бывшего СССР, СНГ и Российской Федерации. В качестве дополнительных сегментов, направленных на диверсификацию деятельности Предприятия, реализуются проекты по производству систем критической связи и продуктов малотоннажной химии.

Выручка Предприятия в 2024 году выросла до 3,6 млрд руб. (по сравнению с 1,8 млрд руб. в 2023-м) благодаря увеличению объемов производства. Взвешенный за 2022–2027 годы FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 780 млн руб., что соответствует размеру Компании меньше среднего по методологии Агентства.

Взвешенное за 2022–2027 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 1,6х (против рассчитанного годом ранее показателя на уровне 2,6х). Улучшение произошло за счет роста в 2024 году FFO до чистых процентных платежей при сохранении долговых обязательств Компании на уровне 1,2 млрд руб.

🔴ООО «Сэтл Групп»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A(RU), изменив прогноз на «Негативный». Ранее действовал «Стабильный» прогноз

«Сэтл Групп» — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе. На начало мая 2025 года объем портфеля текущего строительства составил порядка 1,3 млн кв. м. По данному показателю Компания входит в десятку наиболее крупных застройщиков страны и занимает лидирующие позиции в Санкт-Петербурге.

При расчете отношения чистого долга к FFO до чистых процентных платежей АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, которые были привлечены на данные счета от покупателей. Агентство также учитывает процентные расходы по проектному долгу в составе себестоимости. Согласно расчетам Агентства, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей составит 0,7х.

По итогам 2024 года отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам составило 2,9х против 4,5х в 2023-м. Средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель говорит о высоком уровне обслуживания долга Компании, тем не менее он находится на пограничном уровне, что обуславливает «Негативный» прогноз по кредитному рейтингу «Сэтл Групп».

Сильная оценка ликвидности обусловлена наличием существенных объемов невыбранной задолженности и достаточно комфортным графиком погашения общекорпоративного долга.

3/3

🟢ООО «ПКО «АСВ»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2015 году в Санкт-Петербурге, занимается оказанием коллекторских услуг, в том числе с использованием электронного документооборота. Компания внесена в государственный реестр юридических лиц, осуществляющих деятельность по возврату просроченной задолженности в качестве основного вида деятельности, в июне 2017 года.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая рентабельность собственного капитала. В 2024 году показатель составил 49% (за 2023 год: 30%). НРА отмечает увеличение рентабельности по чистой прибыли: показатель вырос с 4% до 9%. Чистая прибыль полностью реинвестировалась в расширение бизнеса.

Умеренное покрытие чистого долга операционной прибылью. Отношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу к операционной прибыли на 31.12.2024 составило 2,6х (на 31.12.2023: 4,9х). Около четверти долга сформировано тремя облигационными выпусками, треть — банковскими кредитами. Компания также использует займы от частных инвесторов.

Комфортный уровень стратегического менеджмента. Стратегия Компании формализована в виде презентации, регулярно проводятся стратегические сессии с формированием протоколов, которые содержат распределенные по исполнителям задачи. Отклонение ключевых финансовых показателей от планируемых в 2024 году не превышало 20%.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Компания находится в фазе роста в наибольшей степени за счет привлечения заемных средств. На 31.12.2024, как и годом ранее, отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам было отрицательно на фоне увеличения долгосрочных финансовых вложений — портфелей цессий.

Существенный объем операций со связанными сторонами. Среди крупнейших дебиторов Компании — связанные по бенефициару компании. В состав дебиторской задолженности на 31.12.2024 входил выданный беспроцентный займ акционеру Компании (до февраля 2025 года) — ООО «Лигрес» (110 млн руб.).

#мм #вдо
Обновляем Индекс маркет-мейкера. Сюда входят облигации, которые маркетирует Иволга Капитал. Все бумаги в Индексе в равных долях. Ограничения на вес эмитента пока не введено, но оно со временем, вероятно, появится.

Идея Индекса ММ в том, что маркет-мейкер должен для собственных целей мониторить кредитное качество эмитента облигаций. Чтобы минимизировать свой риск. Так что входящие в Индекс бумаги находятся под каким-то (допускаем, недостаточным и не вполне системным) вниманием.

С момента прошлой публикации Индекс ММ пополнился 3-мя выпусками облигаций. Это:
— ЛаймЗайм05,
— СЗА БО-0,2
— АРЕНЗА1Р03.

Если в СЗА Иволга выступила организатором, то для 5-го выпуска "ЛаймЗайма" и для "Арензы" мы исключительно маркет-мейкер.
@fedor_zverev, @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Уральская Сталь за 1 квартал отчиталась. Это РСБУ, но с МСФО цифры близки исторически, там одна операционная компания

Если так продолжится, то рейтинг им понизят

👆Про Уральскую сталь и ее убыток - из нашего чата 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo

Заходите! Будем рады!)

🌐 #МСФО
Чистая прибыль МФК «Саммит» и компаний, находящихся с ней под общим контролем, выросла в 2024 г. по МСФО в 3 раза, активы - на 43%

АО МФК «Саммит» и компании, находящиеся с ней под общим контролем, опубликовали аудированную комбинированную финансовую отчетность по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2024 год.

▪️Активы компаний по состоянию на 31 декабря 2024 г. составили 3,690 млрд руб., увеличились за год на 43% (с 2,580 млрд руб. на 31 декабря 2023 г.);
▪️ Значительную часть величины активов составляет совокупный портфель действующих на конец отчетного периода микрозаймов, который составил 3,130 млрд руб., что на 36% больше, чем годом ранее (2,301 млрд руб. на конец 2023 г.);
▪️Обязательства компаний росли меньшими темпами и увеличились на 22% - до 2,340 млрд руб. (с 1,922 млрд руб.);
▪️Капитал вырос в 2 раза - до 1,350 млрд руб. (с 658 млн руб.);
▪️Чистая процентная маржа после создания резервов под обесценение выросла на 54% - до 2,599 млрд руб. (с 1,683 млрд руб.);
▪️Общие административные расходы компаний увеличились всего на 13% - до 1,565 млрд руб. (с 1,390 млрд руб.);
▪️Чистая прибыль выросла в 3 раза, составив по итогу 2024 г. 692 млн руб. (против 210 млн руб. в 2023 г.).

Отметим, что это - вторая комбинированная отчетность группы компаний по МСФО. Её показатели преимущественно обеспечены основной деятельностью флагманской компании – МФК «Саммит», - выдачей займов. Summit Group демонстрирует устойчивость к давлению внешних факторов (от общей неопределенности и сложностей, возникающих с прогнозированием на долгосрочную перспективу до ускоряющегося темпа ужесточений в сфере регулирования кредитования). Онлайн-займы являются драйверами рынка, а installment loans менее подвержены регуляторным изменениям, таким, как, например, снижение предельной ставки, чем краткосрочные займы. В текущих условиях МФК "Саммит" и группа компаний чувствуют себя уверенно.

🔗 Отчетность и аудиторское заключение размещены на ЦРКИ: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38804&type=4

#взаимныйпиар

🧑‍💻Дорогие подписчики, собрали для вас самые полезные каналы этой недели. Подпишитесь.👍

Era Bond – сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга.

🔹Профит Будет. Бесплатное обучение – Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
С нуля обучают инвестированию грамотно.
Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!

Дивиденды Forever – Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов, то вам точно стоит подписаться.

Добро пожаловать в мой авторский крипто-канал!
Аналитика, тренды, прогнозы. ИИ-индикатор — ваш
помощник. Самые жирные аирдропы и новости.
Криптовалюта – это не просто цифры, это возможность, и я помогу вам её поймать!

Finance List – специальный канал о новостях из сферы финансов, в канале вы найдете:
▫️новости-молнии из мировых источников
▫️мониторинг всей мировой экономики
▫️криминальные и детективные новости
За скорость и достоверность новостей можно не переживать, все источники проверяются нашей командой.

PRObonds | Иволга Капитал – канал разумного инвестора, коротко и доступно про высокодоходные облигации от опытной команды аналитиков инвестиционной компании Иволга Капитал. Минимизировать риски и получить высокую доходность – реально. Подпишитесь!

«Малюта Скуратов» – честно, жестко, беспощадно о российской действительности! Нас с вами бесят одни и те же новости. Разберёмся!

💰Советник инвестора – авторский канал про надежные статегии инвестиций в недвижимость.
На канале: Разбор проверенных стратегий и проектов с высокой доходностью. Инсайты от экспертов, клуб инвесторов и советы, которые помогут сохранить и приумножить капитал.
✅ Не рискуйте вслепую – инвестируйте с умом. Подпишитесь сейчас!