PRObonds | Иволга Капитал
#золото #прогнозытренды #стратегиятактика Золото упало. А природа рынка и человеческого поведения остались верны себе 2 месяца назад и на этих же ценах Иволга высказала желание продать золото. Золото затем еще выросло, а после заметно просело. • Желание…
#золото #прогнозытренды
Дождемся ли падения цен на золото?
С осени мы заинтересовались ростом драгметалла. До того момента интереса к золоту не проявляли. Наверно зря.
Но теперь • ждем момента сыграть на понижение. Ожидание длится, момент откладывается. Настрой на продажу остается.
Широкой аудиторией золото всё больше воспринимается как островок стабильности. Ощущения нарастания глобальных противоречий это восприятие усиливают.
При этом • за 3 месяца, как мы решили, что его рост подходит к завершению, золото недалеко ушло от 2 600 долл./унц. Тогда как волатильность стала максимальной за пару лет.
• Ситуация обычная для биржевых активов. Рост уверенности в отличных перспективах такого-то актива (золота) слабо сопровождается ростом самого актива. А рост волатильности, который должен бы вызывать тревожные настроения, напротив, их усыпляет.
Месяц назад мы писали, что будем рады продать драгметалл вблизи или выше исторического максимума • (~2 800 долл./унц.). Думаем, шанс вернуться туда или несколько выше золото сохраняет. Кого-то этот подъем убедит в мощи растущего тренда, для нас может стать хорошей стартовой точкой для продажи.
• В спекуляциях мы полагаемся на правило "послушай всех и сделай наоборот". Легко понять, что самое сложное в нем – дождаться, когда «все» скажут одно и то же. Ждем уже 3 месяца. Возможно, подождем еще 3. Если задача – получить от сделки +/-20% без заметного риска, подождать можно. Тем более, ожидание – операция не затратная.
Но к сделке мы, по нашей же оценке, приближаемся.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Дождемся ли падения цен на золото?
С осени мы заинтересовались ростом драгметалла. До того момента интереса к золоту не проявляли. Наверно зря.
Но теперь • ждем момента сыграть на понижение. Ожидание длится, момент откладывается. Настрой на продажу остается.
Широкой аудиторией золото всё больше воспринимается как островок стабильности. Ощущения нарастания глобальных противоречий это восприятие усиливают.
При этом • за 3 месяца, как мы решили, что его рост подходит к завершению, золото недалеко ушло от 2 600 долл./унц. Тогда как волатильность стала максимальной за пару лет.
• Ситуация обычная для биржевых активов. Рост уверенности в отличных перспективах такого-то актива (золота) слабо сопровождается ростом самого актива. А рост волатильности, который должен бы вызывать тревожные настроения, напротив, их усыпляет.
Месяц назад мы писали, что будем рады продать драгметалл вблизи или выше исторического максимума • (~2 800 долл./унц.). Думаем, шанс вернуться туда или несколько выше золото сохраняет. Кого-то этот подъем убедит в мощи растущего тренда, для нас может стать хорошей стартовой точкой для продажи.
• В спекуляциях мы полагаемся на правило "послушай всех и сделай наоборот". Легко понять, что самое сложное в нем – дождаться, когда «все» скажут одно и то же. Ждем уже 3 месяца. Возможно, подождем еще 3. Если задача – получить от сделки +/-20% без заметного риска, подождать можно. Тем более, ожидание – операция не затратная.
Но к сделке мы, по нашей же оценке, приближаемся.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ключеваяставка #акции #облигации #прогнозытренды
Ключевая ставка. Ожидания создают панику
Глянем заголовки аналитических комментариев. Достаточно открыть ленты Финама и ProFinance за вчера.
Выберем те, что про ключевую ставку. Новое решение по ней произойдет в эту пятницу. Комментариев много, • тема ставки – центральная. Все эксперты или готовятся к худшему, или его вполне допускают. И, что важнее, • придают теме эмоциональную окраску.
Понятно, чего так летят вниз акции и облигации.
Прошлое повышение, с 19 до 21% 25 октября, встречали после уже глубокой фондовой коррекции и достаточно спокойно: дескать, новая ставка заложена в цены.
• Нынешнее предполагаемое, с 21 до 23, 24, 25%, оценивается как угроза на будущее. Оценка логична: в прошлый раз желание выдохнуть обернулось новым обвалом, в облигациях еще и более агрессивным. И наступать на грабли дважды не хочется.
Однако • закономерность может быть не в том, что рынок после повышения ставки падает. А в том, что он обманывает ожидания.
Для меня это значит не то, что фондовый рынок (особенно хотелось бы, рынок облигаций) сейчас неожиданно начнет расти. • Это значит, что любой зачаток роста получает хорошие шансы на продолжение. И если он будет виден, попробуем им воспользоваться.
Ожидания одновременно и создают биржевую панику, и формируют потенциал выхода из нее.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ключевая ставка. Ожидания создают панику
Глянем заголовки аналитических комментариев. Достаточно открыть ленты Финама и ProFinance за вчера.
Выберем те, что про ключевую ставку. Новое решение по ней произойдет в эту пятницу. Комментариев много, • тема ставки – центральная. Все эксперты или готовятся к худшему, или его вполне допускают. И, что важнее, • придают теме эмоциональную окраску.
Понятно, чего так летят вниз акции и облигации.
Прошлое повышение, с 19 до 21% 25 октября, встречали после уже глубокой фондовой коррекции и достаточно спокойно: дескать, новая ставка заложена в цены.
• Нынешнее предполагаемое, с 21 до 23, 24, 25%, оценивается как угроза на будущее. Оценка логична: в прошлый раз желание выдохнуть обернулось новым обвалом, в облигациях еще и более агрессивным. И наступать на грабли дважды не хочется.
Однако • закономерность может быть не в том, что рынок после повышения ставки падает. А в том, что он обманывает ожидания.
Для меня это значит не то, что фондовый рынок (особенно хотелось бы, рынок облигаций) сейчас неожиданно начнет расти. • Это значит, что любой зачаток роста получает хорошие шансы на продолжение. И если он будет виден, попробуем им воспользоваться.
Ожидания одновременно и создают биржевую панику, и формируют потенциал выхода из нее.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #акции
«Купи, но не сейчас», или биржевой рост получает шанс
Снова о парадоксальной логике рынка. В продолжение вот этого поста.
О том, • почему вчерашний биржевой рост (правда, только рынка акций, облигации снижались) получает шансы на продолжение.
• Рыночный тренд тогда набирает силу, когда заставляет участников себя догонять. Падение продолжается, пока участники ждут отскока, чтобы продать. Рост продолжается на ожиданиях коррекции, чтобы купить.
Вчера, а также сегодня и наверно завтра, как минимум, в акциях участники должны руководствоваться правилом «купи, но не сейчас». Т. е. всё очень упало. Инвесткомпании рисуют неплохие сценарии на 2025 год. Даже есть отскок. Но впереди ставка, инфляция должна хотя бы затормозить, а еще лучше – пусть начнутся переговоры.
Конечно, • если рост рынка прервется уже сегодня, сказанное перестанет представлять интерес. А если нет? Тогда возвращаемся к наблюдению про тренд.
• Мое мнение – на стороне восстановления и участия в нем. Технические вопросы, как, что, когда именно покупать – отдельная тема. Но на вопрос, можно ли покупать, ответ для меня вновь положительный.
Увы, за долгие месяцы падения положительным он становился не раз. А рынок шел ниже и еще ниже. Но, во-первых, мы никогда не покупаем что-то разом (под тегом #сделки в телеграм-канале – вечно телодвижения на доли процента). Во-вторых, желание (до-)купить возникало обычно вблизи очередного локального минимума. И быстро рассеивалось, когда рынок переставал оправдывать ожидания.
И всё же. Очередной шанс, как я способен его оценить. Очередная попытка.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
«Купи, но не сейчас», или биржевой рост получает шанс
Снова о парадоксальной логике рынка. В продолжение вот этого поста.
О том, • почему вчерашний биржевой рост (правда, только рынка акций, облигации снижались) получает шансы на продолжение.
• Рыночный тренд тогда набирает силу, когда заставляет участников себя догонять. Падение продолжается, пока участники ждут отскока, чтобы продать. Рост продолжается на ожиданиях коррекции, чтобы купить.
Вчера, а также сегодня и наверно завтра, как минимум, в акциях участники должны руководствоваться правилом «купи, но не сейчас». Т. е. всё очень упало. Инвесткомпании рисуют неплохие сценарии на 2025 год. Даже есть отскок. Но впереди ставка, инфляция должна хотя бы затормозить, а еще лучше – пусть начнутся переговоры.
Конечно, • если рост рынка прервется уже сегодня, сказанное перестанет представлять интерес. А если нет? Тогда возвращаемся к наблюдению про тренд.
• Мое мнение – на стороне восстановления и участия в нем. Технические вопросы, как, что, когда именно покупать – отдельная тема. Но на вопрос, можно ли покупать, ответ для меня вновь положительный.
Увы, за долгие месяцы падения положительным он становился не раз. А рынок шел ниже и еще ниже. Но, во-первых, мы никогда не покупаем что-то разом (под тегом #сделки в телеграм-канале – вечно телодвижения на доли процента). Во-вторых, желание (до-)купить возникало обычно вблизи очередного локального минимума. И быстро рассеивалось, когда рынок переставал оправдывать ожидания.
И всё же. Очередной шанс, как я способен его оценить. Очередная попытка.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Акции, ВДО и эксперты фондового рынка. Или постой, паровоз!
#акции #вдо #прогнозытренды
Рынок акций взлетел и замер. В середине декабря я думал, что пора закругляться с паникой. А в начале нового года, что опасаюсь новой коррекции. Хотя и в первом, и во втором случае • главное направление на перспективу – вверх.
Чтобы подтвердить или опровергнуть, • почитаем, что пишут уважаемые наши эксперты фондового рынка.
Пишут мало. Возможно, из опасений написать лишнего на непривычных и в очередной раз неожиданных уровнях рынка. Не берем прогнозы и стратегии на 2025 год. Их шаблон всегда примерно одинаковый – плюс 20-40% на любой год. Или выбор из оптимистичного, реалистичного и пессимистичного сценариев.
А что с прямыми экспертными рекомендациями? О том, что здесь и сейчас делать. • Если суммировать, рекомендация – проявлять осторожность. Не буду уверять, но, чем выше будет рынок, тем меньше эксперты будут про эту осторожность вспоминать.
Ах да. • Еще привычный и надежный рецепт хранить основные деньги в фондах ликвидности. Последний месяц этот рецепт проиграл чему угодно. И не затем, чтобы вдруг отыграться.
Мое мнение, • людям, отставшим от тренда, не остается иного, как пытаться его догнать. Для тренда догонялки – хорошо. Сегодня что-то стоит 1 рубль, ты готов купить за 90 копеек. Завтра ты готов за рубль, но оно стоит рубль – десять. Покупки вроде бы нет. Но цены с такими вводными принципиально не падают. Как не сокращается и пространство для роста.
• Сказанное можно перенести на сегмент ВДО, где тенденции роста и падения тесно коррелируют с рынком акций.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#акции #вдо #прогнозытренды
Рынок акций взлетел и замер. В середине декабря я думал, что пора закругляться с паникой. А в начале нового года, что опасаюсь новой коррекции. Хотя и в первом, и во втором случае • главное направление на перспективу – вверх.
Чтобы подтвердить или опровергнуть, • почитаем, что пишут уважаемые наши эксперты фондового рынка.
Пишут мало. Возможно, из опасений написать лишнего на непривычных и в очередной раз неожиданных уровнях рынка. Не берем прогнозы и стратегии на 2025 год. Их шаблон всегда примерно одинаковый – плюс 20-40% на любой год. Или выбор из оптимистичного, реалистичного и пессимистичного сценариев.
А что с прямыми экспертными рекомендациями? О том, что здесь и сейчас делать. • Если суммировать, рекомендация – проявлять осторожность. Не буду уверять, но, чем выше будет рынок, тем меньше эксперты будут про эту осторожность вспоминать.
Ах да. • Еще привычный и надежный рецепт хранить основные деньги в фондах ликвидности. Последний месяц этот рецепт проиграл чему угодно. И не затем, чтобы вдруг отыграться.
Мое мнение, • людям, отставшим от тренда, не остается иного, как пытаться его догнать. Для тренда догонялки – хорошо. Сегодня что-то стоит 1 рубль, ты готов купить за 90 копеек. Завтра ты готов за рубль, но оно стоит рубль – десять. Покупки вроде бы нет. Но цены с такими вводными принципиально не падают. Как не сокращается и пространство для роста.
• Сказанное можно перенести на сегмент ВДО, где тенденции роста и падения тесно коррелируют с рынком акций.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
ОФЗ. Просто отскок
#офз #прогнозытренды
Волнующий взлет котировок ОФЗ, +8% за месяц по индексу их полной доходности – повод задаться вопросом: что дальше?
• Отскок ОФЗ, хоть и, действительно, сильный, уступил акциям и ВДО. Индекс полной доходности голубых фишек +20,5%, публичный портфель PRObonds ВДО +9,3%.
Можно закономерно возразить: ОФЗ менее рисковый инструмент, с более низкой амплитудой колебаний.
По амплитуде ОФЗ будут спокойнее акций, но корпоративных облигаций и ВДО – беспокойнее, еще и проигрывая им в результатах.
Да и акциям проигрывая. • Всё тот же Индекс голубых фишек с дивидендами вырос с мая 2020 года на 57%. Портфель ВДО – на 76%. Почему с мая 2020? Именно с этого момента Индекс полной доходности ОФЗ (RGBI-tr) имеет ровно 0%.
Прошлое госбумаг, далекое и близкое, уже не очень. Теперь • доходности как индикатору будущего. Они у ОФЗ на средних сроках до погашения (3-10 лет) – вблизи 17,5-18,5%.
Ключевая ставка с октября 21%. Инфляция приближается к 10%, продолжает ускорение. Либо ставка останется на месте при нынешнем тренде инфляции, либо будет снижаться, подпитывая инфляционный тренд, либо с целью его ослабления будет повышена. Любой из сценариев не дает инвестициям в ОФЗ преимуществ.
• У корпоративных облигаций есть страховка от новых потрясений, и это тоже доходность. Только она для первого эшелона около 25%. +7-8% годовых к ОФЗ. У ВДО (средняя доходность около 35%) премия к ОФЗ все 17-18%.
Можно добавлять, можно не добавлять конспирологии о не вполне рыночном укладе рынка госдолга в замкнутой в себе финансовой и инвестиционной системе. Без домыслов непросто объяснить себе, почему ОФЗ настолько оторваны от остального фондового инструментария.
Однако • отсутствие побед в ретроспективе и арифметически слабые характеристики на перспективу – всё, что достаточно держать в уме, принимая решение, покупать или нет ОФЗ. Или ожидая от них нового ралли.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#офз #прогнозытренды
Волнующий взлет котировок ОФЗ, +8% за месяц по индексу их полной доходности – повод задаться вопросом: что дальше?
• Отскок ОФЗ, хоть и, действительно, сильный, уступил акциям и ВДО. Индекс полной доходности голубых фишек +20,5%, публичный портфель PRObonds ВДО +9,3%.
Можно закономерно возразить: ОФЗ менее рисковый инструмент, с более низкой амплитудой колебаний.
По амплитуде ОФЗ будут спокойнее акций, но корпоративных облигаций и ВДО – беспокойнее, еще и проигрывая им в результатах.
Да и акциям проигрывая. • Всё тот же Индекс голубых фишек с дивидендами вырос с мая 2020 года на 57%. Портфель ВДО – на 76%. Почему с мая 2020? Именно с этого момента Индекс полной доходности ОФЗ (RGBI-tr) имеет ровно 0%.
Прошлое госбумаг, далекое и близкое, уже не очень. Теперь • доходности как индикатору будущего. Они у ОФЗ на средних сроках до погашения (3-10 лет) – вблизи 17,5-18,5%.
Ключевая ставка с октября 21%. Инфляция приближается к 10%, продолжает ускорение. Либо ставка останется на месте при нынешнем тренде инфляции, либо будет снижаться, подпитывая инфляционный тренд, либо с целью его ослабления будет повышена. Любой из сценариев не дает инвестициям в ОФЗ преимуществ.
• У корпоративных облигаций есть страховка от новых потрясений, и это тоже доходность. Только она для первого эшелона около 25%. +7-8% годовых к ОФЗ. У ВДО (средняя доходность около 35%) премия к ОФЗ все 17-18%.
Можно добавлять, можно не добавлять конспирологии о не вполне рыночном укладе рынка госдолга в замкнутой в себе финансовой и инвестиционной системе. Без домыслов непросто объяснить себе, почему ОФЗ настолько оторваны от остального фондового инструментария.
Однако • отсутствие побед в ретроспективе и арифметически слабые характеристики на перспективу – всё, что достаточно держать в уме, принимая решение, покупать или нет ОФЗ. Или ожидая от них нового ралли.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Золото, которое я всё никак не продам
#золото #прогнозытренды
О том, что не прочь продать золото / сыграть на его понижение, я написал еще в сентябре. Тогда оно стоило ~2 650 долл./унц. Сейчас стоит ~2 750. И за 4 месяца почти дотягивалось до 2 800 и падало ниже 2 550.
Сегодня драгметалл в верхней части многомесячного диапазона. И вновь упираясь в верхнюю планку, стал предсказуемо собирать комментарии экспертов.
Эксперты пишут о том, что интересно читателям. Читателям интересно золото. Как и любой другой биржевой актив, когда он растет и после того, как он долго рос. Тем интереснее, чем дольше рос и чем дороже.
Оппортунистическая логика спекулятивного рынка в том, что интерес вечно нас обманывает. Актив отправляется вверх, когда он мало кому интересен и даже известен, и вниз – когда наоборот.
Опираясь на эту логику, считаю, что в золоте недооценены риски и переоценены возможности.
Как эти возможности или риски реализуются, неизвестно. Узнать будущее заранее можно лишь случайно. Не значит, нельзя к нему подготовиться.
В этой связи, во-первых, золото как было, так и осталось активом, который я не готов покупать.
Во-вторых, продать золотой фьючерс хочется, но с условием. Условие – рыночная эйфория. Избитое понятие, но полезное. Золото пребывает в т. н. стадии беспечности. Чтобы не держать его, достаточно. Чтобы продать, наверно, нет.
Что способно вызвать именно эйфорические настроения? Самый понятный вариант – новый виток роста золотых котировок. Многого не требуется. +5, тем более +10% от нынешних цен (2 900 – 3 000 долл.). Бывает, что восторженные настроения возникают и без изменения цен или на их снижении. Дождемся.
Первая способность инвестора – ничего не делать, пока игра не стала очевидной. Условия моей игры выглядят слишком примитивными: покупка на биржевых паниках, продажа на биржевых эйфориях. Между ними так много интересного, так много потенциальной и упущенной выгоды. Или неожиданных потерь. Кому что.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lc97
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#золото #прогнозытренды
О том, что не прочь продать золото / сыграть на его понижение, я написал еще в сентябре. Тогда оно стоило ~2 650 долл./унц. Сейчас стоит ~2 750. И за 4 месяца почти дотягивалось до 2 800 и падало ниже 2 550.
Сегодня драгметалл в верхней части многомесячного диапазона. И вновь упираясь в верхнюю планку, стал предсказуемо собирать комментарии экспертов.
Эксперты пишут о том, что интересно читателям. Читателям интересно золото. Как и любой другой биржевой актив, когда он растет и после того, как он долго рос. Тем интереснее, чем дольше рос и чем дороже.
Оппортунистическая логика спекулятивного рынка в том, что интерес вечно нас обманывает. Актив отправляется вверх, когда он мало кому интересен и даже известен, и вниз – когда наоборот.
Опираясь на эту логику, считаю, что в золоте недооценены риски и переоценены возможности.
Как эти возможности или риски реализуются, неизвестно. Узнать будущее заранее можно лишь случайно. Не значит, нельзя к нему подготовиться.
В этой связи, во-первых, золото как было, так и осталось активом, который я не готов покупать.
Во-вторых, продать золотой фьючерс хочется, но с условием. Условие – рыночная эйфория. Избитое понятие, но полезное. Золото пребывает в т. н. стадии беспечности. Чтобы не держать его, достаточно. Чтобы продать, наверно, нет.
Что способно вызвать именно эйфорические настроения? Самый понятный вариант – новый виток роста золотых котировок. Многого не требуется. +5, тем более +10% от нынешних цен (2 900 – 3 000 долл.). Бывает, что восторженные настроения возникают и без изменения цен или на их снижении. Дождемся.
Первая способность инвестора – ничего не делать, пока игра не стала очевидной. Условия моей игры выглядят слишком примитивными: покупка на биржевых паниках, продажа на биржевых эйфориях. Между ними так много интересного, так много потенциальной и упущенной выгоды. Или неожиданных потерь. Кому что.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lc97
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Почему акции Позитива выросли на 5% вчера и почему это может быть только началом подъема?
#позитив #акции #прогнозытренды
О не частом предмете в этом блоге – Группе Позитив. Почти 5 лет назад Иволга стала организатором дебютного выпуска ее облигаций, всего на 500 млн р. С того момента Позитив совершил рывок в фондовом пространстве. И сейчас о его акциях.
Потому что • имеем очередное биржевое клише. После затянувшегося роста акции вокруг нее множество оптимистов. После чего самым неприятным образом случается падение. После падения, в нашем случае падения вдвое с прошлого лета, большинство вокруг – пессимисты.
Последнее, как и в случае с оптимистами, • повод не исключать акцию из мониторинга, а задуматься, что синусоида рынка имеет шансы на смену направления.
Позавчера, когда Позитив ставил локальный минимум, приближаясь к 1,4 тыс р. за акцию, пессимисты много и вполне уверенно высказывались. Слишком даже много для компаний капитализации не уровня Сбера или Газпрома.
Без попытки сделать фундаментальную или графическую оценку (в силу их обычной бесполезности), замечу, что • акции Группы на приступ экспертного пессимизма парадоксально и ожидаемо отреагировали ростом уже вчера и сразу на 5%.
• Подобные развороты редко ограничиваются одним днем. Даже если ломка падающего тренда и возникновение растущего будут дергаными и нервными. Индекс МосБиржи, мне так кажется, продолжает смотреть вверх. Если покупать не индексный портфель (как делаем мы в Иволге, например), ставка на отдельно взятый Позитив получила не призрачный шанс сыграть.
Андрей Хохрин
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#позитив #акции #прогнозытренды
О не частом предмете в этом блоге – Группе Позитив. Почти 5 лет назад Иволга стала организатором дебютного выпуска ее облигаций, всего на 500 млн р. С того момента Позитив совершил рывок в фондовом пространстве. И сейчас о его акциях.
Потому что • имеем очередное биржевое клише. После затянувшегося роста акции вокруг нее множество оптимистов. После чего самым неприятным образом случается падение. После падения, в нашем случае падения вдвое с прошлого лета, большинство вокруг – пессимисты.
Последнее, как и в случае с оптимистами, • повод не исключать акцию из мониторинга, а задуматься, что синусоида рынка имеет шансы на смену направления.
Позавчера, когда Позитив ставил локальный минимум, приближаясь к 1,4 тыс р. за акцию, пессимисты много и вполне уверенно высказывались. Слишком даже много для компаний капитализации не уровня Сбера или Газпрома.
Без попытки сделать фундаментальную или графическую оценку (в силу их обычной бесполезности), замечу, что • акции Группы на приступ экспертного пессимизма парадоксально и ожидаемо отреагировали ростом уже вчера и сразу на 5%.
• Подобные развороты редко ограничиваются одним днем. Даже если ломка падающего тренда и возникновение растущего будут дергаными и нервными. Индекс МосБиржи, мне так кажется, продолжает смотреть вверх. Если покупать не индексный портфель (как делаем мы в Иволге, например), ставка на отдельно взятый Позитив получила не призрачный шанс сыграть.
Андрей Хохрин
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Продолжение роста рынка акций более вероятно
#портфелиprobonds #акции #репо #прогнозытренды
С учетом вчерашнего ралли и всего за неполные 2 месяца Индекс МосБиржи поднялся на 34% от нижней точки декабря.
Мы этим в основном воспользовались. Портфель PRObonds Акции / Деньги прибавил за то же время 17%. Вдвое меньше рынка, но с рынком же в сравнении наш портфель с весны по зиму почти и не упал. Так что от вершины конца мая далеки и рынок, и мы. Рынку до нее еще 10% восхождения. Портфель Акции / Деньги уже выше ее на 10%.
Отлично, что отечественный рынок может доставлять удивление не только неприятное. Неплохая, кстати, иллюстрация отношения широких масс и кругов к войне и миру.
Что дальше? Не назвал бы вчерашний рост эйфорическим. Растерянность во множестве экспертных комментариев говорит в пользу его продолжения. Да и рывок вверх вчера, несмотря на амплитуду, был не везде. Голубые фишки «выстрелили», а среди новых акций, продуктов недавних IPO, преобладали чувствительные продажи. В конце бычьего тренда обычно наоборот: внезапно и сильно растут низколиквидные и малознакомые имена.
Так что мы подождем «в бумаге». В портфеле Акции / Деньги на корзину акций (формируется по Индексу голубых фишек + акции АПРИ) приходится де-факто 67% активов. Весьма много. Остальное – деньги в РЕПО с ЦК (доходность ~23%). В начале июня 2024, когда Индекс МосБиржи был немного выше сегодняшних значений, акций в портфеле было всего 40%. Пригодилось на долгом пути рынка вниз. Но сбрасывать их снова, кажется, еще рано. Хотя через неделю-другую, возможно, и начнем.
Нет смысла загадывать вперед, если можно просто наблюдать. Наблюдения дня вчерашнего предполагают, что новый локальный максимум еще не поставлен.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #акции #репо #прогнозытренды
С учетом вчерашнего ралли и всего за неполные 2 месяца Индекс МосБиржи поднялся на 34% от нижней точки декабря.
Мы этим в основном воспользовались. Портфель PRObonds Акции / Деньги прибавил за то же время 17%. Вдвое меньше рынка, но с рынком же в сравнении наш портфель с весны по зиму почти и не упал. Так что от вершины конца мая далеки и рынок, и мы. Рынку до нее еще 10% восхождения. Портфель Акции / Деньги уже выше ее на 10%.
Отлично, что отечественный рынок может доставлять удивление не только неприятное. Неплохая, кстати, иллюстрация отношения широких масс и кругов к войне и миру.
Что дальше? Не назвал бы вчерашний рост эйфорическим. Растерянность во множестве экспертных комментариев говорит в пользу его продолжения. Да и рывок вверх вчера, несмотря на амплитуду, был не везде. Голубые фишки «выстрелили», а среди новых акций, продуктов недавних IPO, преобладали чувствительные продажи. В конце бычьего тренда обычно наоборот: внезапно и сильно растут низколиквидные и малознакомые имена.
Так что мы подождем «в бумаге». В портфеле Акции / Деньги на корзину акций (формируется по Индексу голубых фишек + акции АПРИ) приходится де-факто 67% активов. Весьма много. Остальное – деньги в РЕПО с ЦК (доходность ~23%). В начале июня 2024, когда Индекс МосБиржи был немного выше сегодняшних значений, акций в портфеле было всего 40%. Пригодилось на долгом пути рынка вниз. Но сбрасывать их снова, кажется, еще рано. Хотя через неделю-другую, возможно, и начнем.
Нет смысла загадывать вперед, если можно просто наблюдать. Наблюдения дня вчерашнего предполагают, что новый локальный максимум еще не поставлен.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Золото. Вот и можно подумать о продаже
#золото #прогнозытренды
О том, что золото перегревается, я написал еще в сентябре. И давно, и выросло золото с того момента на 11% (в долларах).
И хотелось бы, не скрою, чтобы выросло еще. Т. к. мой план – продать.
Биржевые спекуляции – рискованное занятие. Приносящее выгоду, когда применяешь одни и те же приемы.
Мой прием – во-первых, чаще игра на понижение. Во-вторых, для этого желательно дождаться видимого и с ускорением взлета цены. В-третьих, понять, что абсолютное большинство участников рынка ждет продолжение этого взлета или его допускает.
Третьего элемента не хватает. Но он сложится и быстро, мало сомнений.
Большинство люди не купят в начале тренда роста и не продадут в начале тренда падения. Но охотно сделают то и другое вблизи их завершения.
Для уверенности, когда слишком длинное движение прошло без тебя, нужна аргументация. Возникает и аргументация, и уверенность.
Превращаясь в мейнстрим экспертных комментариев. Открываешь однажды утром их ленту, и там не просто единодушие, а 2 из 3 комментариев на одну и ту же тему. Да пусть всего треть.
Возвращаюсь к золоту. Несколько месяцев я не очень понимал, когда и каким может быть его разворот вниз.
Теперь, кажется, понимаю. Это вопрос +/- марта и эйфории покупателей. Чем заканчиваются эйфории – на графике всё того же золота. История 2011-2015 годов.
Всякий раз можно сказать, что на этот-то раз всё будет иначе. Но нет. Природа биржевого рынка, как и человеческая природа, консервативна и повторяет одни и те же шаблоны. Разочаровывая одних, принося удовлетворение другим.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca5
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#золото #прогнозытренды
О том, что золото перегревается, я написал еще в сентябре. И давно, и выросло золото с того момента на 11% (в долларах).
И хотелось бы, не скрою, чтобы выросло еще. Т. к. мой план – продать.
Биржевые спекуляции – рискованное занятие. Приносящее выгоду, когда применяешь одни и те же приемы.
Мой прием – во-первых, чаще игра на понижение. Во-вторых, для этого желательно дождаться видимого и с ускорением взлета цены. В-третьих, понять, что абсолютное большинство участников рынка ждет продолжение этого взлета или его допускает.
Третьего элемента не хватает. Но он сложится и быстро, мало сомнений.
Большинство люди не купят в начале тренда роста и не продадут в начале тренда падения. Но охотно сделают то и другое вблизи их завершения.
Для уверенности, когда слишком длинное движение прошло без тебя, нужна аргументация. Возникает и аргументация, и уверенность.
Превращаясь в мейнстрим экспертных комментариев. Открываешь однажды утром их ленту, и там не просто единодушие, а 2 из 3 комментариев на одну и ту же тему. Да пусть всего треть.
Возвращаюсь к золоту. Несколько месяцев я не очень понимал, когда и каким может быть его разворот вниз.
Теперь, кажется, понимаю. Это вопрос +/- марта и эйфории покупателей. Чем заканчиваются эйфории – на графике всё того же золота. История 2011-2015 годов.
Всякий раз можно сказать, что на этот-то раз всё будет иначе. Но нет. Природа биржевого рынка, как и человеческая природа, консервативна и повторяет одни и те же шаблоны. Разочаровывая одних, принося удовлетворение другим.
Андрей Хохрин
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca5
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Нефть. Очередной минимум, чтобы оттолкнуться
#нефть #прогнозытренды
Старая история, теперь на примере нефти. Когда экспертное сообщество в общем порыве старается опередить тренд, тренд обычно и заканчивается.
За 2 месяца котировки Brent упали с 83 до 69 долл. И бОльшую часть этого падения им мало кто интересовался. Как, и тоже обычно, происходит, когда ценовая тенденция набирает силу.
Но 4-5 марта ленты аналитических комментариев переключились именно на нефть. Невидимое чувство локтя 😉.
Когда появляется сразу и много однонаправленных экспертных оценок и прогнозов, это момент задуматься, может ли большинство на рынке оказаться право?
Случается всякое, и никогда ничего нельзя утверждать. Однако комбинация, когда движение цены актива набирает ускорение (в нашем случае вниз), а экспертное сообщество едва ли не единогласно сулит ускорению большие перспективы… Это комбинация говорит нам, что и с ускорением, и с самим движением пора заканчивать.
Если строго про нефть, то 69 или 68 долл. за баррель Brent – вероятно, очередной минимум, от которого котировки оттолкнутся и вернутся к нему не скоро.
Андрей Хохрин
Источник графика нефти: https://www.profinance.ru/charts/brent/lca7
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.profinance.ru/techanalitics_arch.php
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#нефть #прогнозытренды
Старая история, теперь на примере нефти. Когда экспертное сообщество в общем порыве старается опередить тренд, тренд обычно и заканчивается.
За 2 месяца котировки Brent упали с 83 до 69 долл. И бОльшую часть этого падения им мало кто интересовался. Как, и тоже обычно, происходит, когда ценовая тенденция набирает силу.
Но 4-5 марта ленты аналитических комментариев переключились именно на нефть. Невидимое чувство локтя 😉.
Когда появляется сразу и много однонаправленных экспертных оценок и прогнозов, это момент задуматься, может ли большинство на рынке оказаться право?
Случается всякое, и никогда ничего нельзя утверждать. Однако комбинация, когда движение цены актива набирает ускорение (в нашем случае вниз), а экспертное сообщество едва ли не единогласно сулит ускорению большие перспективы… Это комбинация говорит нам, что и с ускорением, и с самим движением пора заканчивать.
Если строго про нефть, то 69 или 68 долл. за баррель Brent – вероятно, очередной минимум, от которого котировки оттолкнутся и вернутся к нему не скоро.
Андрей Хохрин
Источник графика нефти: https://www.profinance.ru/charts/brent/lca7
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.profinance.ru/techanalitics_arch.php
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#рубль #нефть #прогнозытренды
Почему у рубля всё ещё больше шансов на укрепление и причем тут нефть?
Возьмем два на данный момент схожих графика, нефть и доллар к рублю (на место доллара можно поставить евро или юань).
И там, и там снижение. Что уже парадоксально. Но глобальный рынок – это не система рычагов. Тенденции отдельных элементов могут долго противоречить друг другу.
Однако уже состоявшиеся снижения этой пары графиков должны получить разное развитие.
О нефти, что она на дне, писал неделю назад. С того момента ничего не изменилось. Эксперты в один голос готовят нас к пессимистичным сценариям, тогда как котировки даже подросли. И, думаю, подрастут еще и заметно.
Нынешнее эмоциональное восприятие и реальное положение котировок нефти – удобный ориентир для оценки перспектив рубля.
Падение рублевых валютных пар не сопровождается прогнозами «доллара по 50». Тогда как для нефти уход ниже, причем существенно ниже – мейнстрим прогнозов. Когда эксперты сходятся в одном направлении, рынок выбирает противоположное. Нужно только не обманывать себя, увидеть, а не придумать этот экспертный консенсус.
Почитайте, о чем пишут в отношении рубля. Что он переоценен. Да, может укрепляться и дальше, но только в зависимости каких-то условий.
Пока тренд полон сил (тренд укрепления рубля, снижения к нему основных валют), аналитические мнения вокруг этого тренда будут или в форме пассивных наблюдений, или в форме отрицания, дескать, доколе.
Когда тренд истощится, получим мнение большинства, что до разворота еще очень далеко.
В нефти имеем второй вариант, в рубле первый.
В то, что рубль имеет шансы на дальнейшее и значимое укрепление, и верится с трудом. Но есть статистика наблюдений, и она предполагает именно эту траекторию.
Андрей Хохрин
Источники графиков: https://www.profinance.ru/charts/brent/lc97, https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Почему у рубля всё ещё больше шансов на укрепление и причем тут нефть?
Возьмем два на данный момент схожих графика, нефть и доллар к рублю (на место доллара можно поставить евро или юань).
И там, и там снижение. Что уже парадоксально. Но глобальный рынок – это не система рычагов. Тенденции отдельных элементов могут долго противоречить друг другу.
Однако уже состоявшиеся снижения этой пары графиков должны получить разное развитие.
О нефти, что она на дне, писал неделю назад. С того момента ничего не изменилось. Эксперты в один голос готовят нас к пессимистичным сценариям, тогда как котировки даже подросли. И, думаю, подрастут еще и заметно.
Нынешнее эмоциональное восприятие и реальное положение котировок нефти – удобный ориентир для оценки перспектив рубля.
Падение рублевых валютных пар не сопровождается прогнозами «доллара по 50». Тогда как для нефти уход ниже, причем существенно ниже – мейнстрим прогнозов. Когда эксперты сходятся в одном направлении, рынок выбирает противоположное. Нужно только не обманывать себя, увидеть, а не придумать этот экспертный консенсус.
Почитайте, о чем пишут в отношении рубля. Что он переоценен. Да, может укрепляться и дальше, но только в зависимости каких-то условий.
Пока тренд полон сил (тренд укрепления рубля, снижения к нему основных валют), аналитические мнения вокруг этого тренда будут или в форме пассивных наблюдений, или в форме отрицания, дескать, доколе.
Когда тренд истощится, получим мнение большинства, что до разворота еще очень далеко.
В нефти имеем второй вариант, в рубле первый.
В то, что рубль имеет шансы на дальнейшее и значимое укрепление, и верится с трудом. Но есть статистика наблюдений, и она предполагает именно эту траекторию.
Андрей Хохрин
Источники графиков: https://www.profinance.ru/charts/brent/lc97, https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Валюта (+ квазивалютные облигации) и длинные ОФЗ. Точно хорошие идеи для покупки?
#рубль #офз #прогнозытренды
Экспертное сообщество выдвигает сейчас 2 хорошо заметные и широко разделяемые идеи.
• Первая: валюта и квазивалютные облигации стоят дешево и в перспективе способны принести значительный доход.
• Вторая: длинные ОФЗ, даже при доходностях ниже 16% - хорошее вложение на долгое будущее.
Начнем с того, что идеи как будто противоречат друг другу. Первая предполагает, что рубль чрезмерно укрепился и ослабнет в будущем. Вторая – что впереди снижение ключевой ставки, причем сильное. А такое бывает, когда инфляция пошла вниз, и само снижение ставки не вызовет ее новый всплеск, в т.ч. за счет ослабления рубля.
Далее, и это наблюдение важнее. «Рынок идет против консенсуса». Фраза, которая в этом блоге повторяется часто. Потому что редко не оправдывает себя.
Выгоду приносят не очевидные для большинства сделки. И большинством не разделяемые. Когда же вы видите (я вижу точно) идеи, набравшие популярность, при этом строящиеся на противоречивых предположениях – повод одернуть себя. Быть в большинстве на фондовом рынке – по определению плохая стратегия. Полагаться при этом на слабую аргументацию – тем более.
С покупкой валюты подожду, хотя на нее, в принципе, нацелен. ОФЗ трогать не буду, как давно не трогаю.
PS. Я не покупал ОФЗ в ноябре перед их взлетом и тогда же купил юань, который в итоге упал. Юань – на незначительную величину. А отказ от работы с ОФЗ длится годами и позволил избежать намного больше разочарований, чем мог принести выгоды (см. индекс полной доходности ОФЗ RGBI-tr). Ошибки бывают и будут в будущем. Но их в общей массе решений немного, а рынки, на которых работает, наша команда обычно переигрывает.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рубль #офз #прогнозытренды
Экспертное сообщество выдвигает сейчас 2 хорошо заметные и широко разделяемые идеи.
• Первая: валюта и квазивалютные облигации стоят дешево и в перспективе способны принести значительный доход.
• Вторая: длинные ОФЗ, даже при доходностях ниже 16% - хорошее вложение на долгое будущее.
Начнем с того, что идеи как будто противоречат друг другу. Первая предполагает, что рубль чрезмерно укрепился и ослабнет в будущем. Вторая – что впереди снижение ключевой ставки, причем сильное. А такое бывает, когда инфляция пошла вниз, и само снижение ставки не вызовет ее новый всплеск, в т.ч. за счет ослабления рубля.
Далее, и это наблюдение важнее. «Рынок идет против консенсуса». Фраза, которая в этом блоге повторяется часто. Потому что редко не оправдывает себя.
Выгоду приносят не очевидные для большинства сделки. И большинством не разделяемые. Когда же вы видите (я вижу точно) идеи, набравшие популярность, при этом строящиеся на противоречивых предположениях – повод одернуть себя. Быть в большинстве на фондовом рынке – по определению плохая стратегия. Полагаться при этом на слабую аргументацию – тем более.
С покупкой валюты подожду, хотя на нее, в принципе, нацелен. ОФЗ трогать не буду, как давно не трогаю.
PS. Я не покупал ОФЗ в ноябре перед их взлетом и тогда же купил юань, который в итоге упал. Юань – на незначительную величину. А отказ от работы с ОФЗ длится годами и позволил избежать намного больше разочарований, чем мог принести выгоды (см. индекс полной доходности ОФЗ RGBI-tr). Ошибки бывают и будут в будущем. Но их в общей массе решений немного, а рынки, на которых работает, наша команда обычно переигрывает.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Чтобы хорошо купить, нужно сперва как следует испугаться
#прогнозытренды #акции #вдо #рубль
Тарифная война в ее биржевом приложении. А именно – падения рынков на прошедшей неделе и падения уже в начале нынешней.
Индекс МосБиржи с такой скоростью падал только в феврале 2022. Причем тут российские акции, когда тарифы не распространяются на Россию? Ну… как минимум, нефть Brent / Urals теперь ниже 65 / 60 долл.
А роль личности в истории, т. е. очевидная персонализация ответственности за последствия – это в конкурентной системе еще и путь к дополнительному, политическому фактору нестабильности.
Теперь можно пробовать говорить о послаблениях и отменах, проводить переговоры и т. д., но глобальный кризис доверия уже произошел. Отменить можно любое решение, можно ли исправить его ущерб?
Для нас это значит, что, во-первых, рубль – востребованный актив.
Портфели Иволги ушли в нынешнюю турбулентность с большими рублевыми запасами. Рублей от 27% до 45% в портфелях ВДО, 40-45% в портфелях акций. Да и ВДО у нас короткие, как раз на случай штормов. Шторм – вот он.
Во-вторых, не нужно спешить с покупками. Для начала лучше как следует испугаться. Падение прошедшей недели на рынке акций большими страхами не сопровождалось, на рынке облигаций – вовсе только началось. То, что страхи быстро набегут, сомнений не вызывает. То, что котировки при этом повсеместно окажутся ниже – весьма вероятно.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/chart/urals/max/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#прогнозытренды #акции #вдо #рубль
Тарифная война в ее биржевом приложении. А именно – падения рынков на прошедшей неделе и падения уже в начале нынешней.
Индекс МосБиржи с такой скоростью падал только в феврале 2022. Причем тут российские акции, когда тарифы не распространяются на Россию? Ну… как минимум, нефть Brent / Urals теперь ниже 65 / 60 долл.
А роль личности в истории, т. е. очевидная персонализация ответственности за последствия – это в конкурентной системе еще и путь к дополнительному, политическому фактору нестабильности.
Теперь можно пробовать говорить о послаблениях и отменах, проводить переговоры и т. д., но глобальный кризис доверия уже произошел. Отменить можно любое решение, можно ли исправить его ущерб?
Для нас это значит, что, во-первых, рубль – востребованный актив.
Портфели Иволги ушли в нынешнюю турбулентность с большими рублевыми запасами. Рублей от 27% до 45% в портфелях ВДО, 40-45% в портфелях акций. Да и ВДО у нас короткие, как раз на случай штормов. Шторм – вот он.
Во-вторых, не нужно спешить с покупками. Для начала лучше как следует испугаться. Падение прошедшей недели на рынке акций большими страхами не сопровождалось, на рынке облигаций – вовсе только началось. То, что страхи быстро набегут, сомнений не вызывает. То, что котировки при этом повсеместно окажутся ниже – весьма вероятно.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/chart/urals/max/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Смена настроений. Акции – от держать до покупать. ВДО – восстановление. ОФЗ – продолжение сползания
#прогнозытренды #нефть #акции #вдо #офз
• Нефть, связующее звено российских экономики и рынков с мировыми. Brent по 65 (пусть 65 на 6 долларов выше 59-ти) – скорее дешево. Не готов присоединиться к экспертам, ставящим на новую эпоху низких нефтяных цен. 70 – более вероятно, чем 60.
• Отечественные акции. И панические продажи, и панические настроения вчера случились. И с поправкой на них вернуться к минимумам среды будет сложно. Как и от минимумов среды была бы непростой задача достигнуть минимумов середины декабря. Принципиальное дно было тогда, вернуть рынок к подобным разворотным точкам обычно не могут почти никакие события.
• Акции. Отношение – от держать до покупать. Продажа на отскоке может оказаться разочаровывающей стратегией.
• ВДО. За время падения отечественного фондового рынка доходность входящих в портфель PRObonds ВДО облигаций поднялась с 30,1% до 33,1% к погашению / оферте. В нашем портфеле средний рейтинг облигаций – между BBB- и BBB. Существенный подъем, тем более что ключевая ставка «всего» 21%.
На вчерашней сессии стали заметны нотки пессимизма участников торгов. А испорченные настроения – обычный фон для восстановления. Не уверен, что оно будет быстрым и даже просто линейным, но смена вектора в сторону восстановления, вероятно, произошла.
Мы, кстати, не проводили сделок по ребалансировке портфеля ВДО на текущей неделе, поскольку на волатильности больше потеряешь, чем оптимизируешь. Вернемся к операциям с понедельника.
• ОФЗ. Попытка заработать на доходностях, заметно отстающих от ключевой ставки. Иногда и у кого-то получается. Однако если в акциях и ВДО, видимо, позади очередной минимум, от которого можно отталкиваться вверх. То госбумаги к своему минимуму, думается, еще только идут.
На графике - фьючерс на Индекс МосБиржи (источник)
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#прогнозытренды #нефть #акции #вдо #офз
• Нефть, связующее звено российских экономики и рынков с мировыми. Brent по 65 (пусть 65 на 6 долларов выше 59-ти) – скорее дешево. Не готов присоединиться к экспертам, ставящим на новую эпоху низких нефтяных цен. 70 – более вероятно, чем 60.
• Отечественные акции. И панические продажи, и панические настроения вчера случились. И с поправкой на них вернуться к минимумам среды будет сложно. Как и от минимумов среды была бы непростой задача достигнуть минимумов середины декабря. Принципиальное дно было тогда, вернуть рынок к подобным разворотным точкам обычно не могут почти никакие события.
• Акции. Отношение – от держать до покупать. Продажа на отскоке может оказаться разочаровывающей стратегией.
• ВДО. За время падения отечественного фондового рынка доходность входящих в портфель PRObonds ВДО облигаций поднялась с 30,1% до 33,1% к погашению / оферте. В нашем портфеле средний рейтинг облигаций – между BBB- и BBB. Существенный подъем, тем более что ключевая ставка «всего» 21%.
На вчерашней сессии стали заметны нотки пессимизма участников торгов. А испорченные настроения – обычный фон для восстановления. Не уверен, что оно будет быстрым и даже просто линейным, но смена вектора в сторону восстановления, вероятно, произошла.
Мы, кстати, не проводили сделок по ребалансировке портфеля ВДО на текущей неделе, поскольку на волатильности больше потеряешь, чем оптимизируешь. Вернемся к операциям с понедельника.
• ОФЗ. Попытка заработать на доходностях, заметно отстающих от ключевой ставки. Иногда и у кого-то получается. Однако если в акциях и ВДО, видимо, позади очередной минимум, от которого можно отталкиваться вверх. То госбумаги к своему минимуму, думается, еще только идут.
На графике - фьючерс на Индекс МосБиржи (источник)
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Рубль наступает на доллар и акции
#прогнозытренды #рубль #доллар #акции
• Сначала о паре рубля с долларом.
Такое уже бывало. Начало 2008 года, например. Когда доллар оказывался никому не нужен. Или конец 2022, тогда все резервные валюты на время стали токсичными.
Однако цикличность как свойство рынка в том, что разочарования обычно только временны.
Хотя каждый раз кажется, что в этот-то раз система координат необратимо изменилась.
Вот и сейчас мы наблюдаем перемену настроений по доллару, от тихой гавани и инструмента защиты до обоснованных опасений за его будущее.
Настроения сами себя разгоняют и разгоняют ценовой тренд. Так что и мартовский минимум, 80 рублей, и минимум прошлого лета, 79, мы, должно быть, увидим.
Раньше времени нет смысла всерьез задумываться о покупке, хотя у меня желание купить валюту есть. Когда условия сложатся.
Сейчас консенсус аналитических прогнозов – ограниченное укрепление рубля в начале года и значительное ослабление затем. Подожду, когда в прогнозах останется только укрепление. Думаю, ждать не дольше мая – июня.
• И кратко об Индексе МосБиржи.
На прошедшей неделе он побывал в состоянии настоящей паники. Меньшей, чем была в декабре. Но обновлять донья отечественным акциям в ближайшее время (измеряемое неделями или месяцами) будет проблематично.
Правда, и о серьезном росте с таким рублем говорить как-то не придется. Да, ставки депозитов снижаются, в декабре доходили до 22%, теперь 20%. Но и 20% – много. Взгляните на рынок облигаций, где доходности застыли, часто вблизи или выше 30%. И там-то нет притока денег, а с акциями, почти очевидно, сложнее. Настраиваемся на «пилу».
@AndreyHohrin
👉 Новый чат Иволги, для любых тематических обсуждений: https://t.me/ivolgavdo
Источники графиков: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97, https://www.profinance.ru/charts/mmvbi/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #рубль #доллар #акции
• Сначала о паре рубля с долларом.
Такое уже бывало. Начало 2008 года, например. Когда доллар оказывался никому не нужен. Или конец 2022, тогда все резервные валюты на время стали токсичными.
Однако цикличность как свойство рынка в том, что разочарования обычно только временны.
Хотя каждый раз кажется, что в этот-то раз система координат необратимо изменилась.
Вот и сейчас мы наблюдаем перемену настроений по доллару, от тихой гавани и инструмента защиты до обоснованных опасений за его будущее.
Настроения сами себя разгоняют и разгоняют ценовой тренд. Так что и мартовский минимум, 80 рублей, и минимум прошлого лета, 79, мы, должно быть, увидим.
Раньше времени нет смысла всерьез задумываться о покупке, хотя у меня желание купить валюту есть. Когда условия сложатся.
Сейчас консенсус аналитических прогнозов – ограниченное укрепление рубля в начале года и значительное ослабление затем. Подожду, когда в прогнозах останется только укрепление. Думаю, ждать не дольше мая – июня.
• И кратко об Индексе МосБиржи.
На прошедшей неделе он побывал в состоянии настоящей паники. Меньшей, чем была в декабре. Но обновлять донья отечественным акциям в ближайшее время (измеряемое неделями или месяцами) будет проблематично.
Правда, и о серьезном росте с таким рублем говорить как-то не придется. Да, ставки депозитов снижаются, в декабре доходили до 22%, теперь 20%. Но и 20% – много. Взгляните на рынок облигаций, где доходности застыли, часто вблизи или выше 30%. И там-то нет притока денег, а с акциями, почти очевидно, сложнее. Настраиваемся на «пилу».
@AndreyHohrin
👉 Новый чат Иволги, для любых тематических обсуждений: https://t.me/ivolgavdo
Источники графиков: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97, https://www.profinance.ru/charts/mmvbi/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Когда же развернется рубль? Или вновь о биржевой психологии
#рубль #прогнозытренды
Почему я постоянно держу в уме курс рубля? В особенности к доллару.
Потому что каждый день читаю аналитические ленты. И там про доллар/рубль, во-первых, про юань/-, евро/рубль, во-вторых – через публикацию.
Причем ключ рассуждений одинаковый: укрепление рубля аномально, потенциала укрепления не остается, в отличие от потенциала ослабления, рубль скоро развернется.
Чтобы меньше обманываться на рынке, достаточно запомнить правило: рынок идет против консенсуса мнений. Собственно, это правило и соблюдается последние месяца два. О том, что рубль чересчур подорожал, заговорили не вчера и не на этих уровнях.
И пусть я всё упрощаю. Прогнозы о будущем – бесполезное занятие почти всегда. И опираться в собственных предположениях могу лишь на некоторые сигналы и подсказки.
Так когда же развернется рубль? Как минимум, когда аналитическое сообщество вновь разойдется по разным лагерям и начнет спорить друг с другом. Зарождение нового тренда, в нашем случае на ослабление нацвалюты – территория споров и недоверия.
Как максимум, и это совсем не исключено, когда те же эксперты и массово сменят свои нынешние прогнозы на противоположные. Шума будет много, не заметить будет сложно. Как психологически сложно будет и покупать доллары, юани или евро, ведь сведущие люди в них разочаровались. Но наиболее выгодно.
Сколько ждать? Вопрос без ответа. Может быть, месяц. Может быть, намного-намного дольше. Факт в том, что именно сейчас названные условия для разворота отсутствуют. Впрочем, пока рубль дает 20, а то и 30% годовых, ожидание нельзя назвать изматывающим.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97
Источник аналитических комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рубль #прогнозытренды
Почему я постоянно держу в уме курс рубля? В особенности к доллару.
Потому что каждый день читаю аналитические ленты. И там про доллар/рубль, во-первых, про юань/-, евро/рубль, во-вторых – через публикацию.
Причем ключ рассуждений одинаковый: укрепление рубля аномально, потенциала укрепления не остается, в отличие от потенциала ослабления, рубль скоро развернется.
Чтобы меньше обманываться на рынке, достаточно запомнить правило: рынок идет против консенсуса мнений. Собственно, это правило и соблюдается последние месяца два. О том, что рубль чересчур подорожал, заговорили не вчера и не на этих уровнях.
И пусть я всё упрощаю. Прогнозы о будущем – бесполезное занятие почти всегда. И опираться в собственных предположениях могу лишь на некоторые сигналы и подсказки.
Так когда же развернется рубль? Как минимум, когда аналитическое сообщество вновь разойдется по разным лагерям и начнет спорить друг с другом. Зарождение нового тренда, в нашем случае на ослабление нацвалюты – территория споров и недоверия.
Как максимум, и это совсем не исключено, когда те же эксперты и массово сменят свои нынешние прогнозы на противоположные. Шума будет много, не заметить будет сложно. Как психологически сложно будет и покупать доллары, юани или евро, ведь сведущие люди в них разочаровались. Но наиболее выгодно.
Сколько ждать? Вопрос без ответа. Может быть, месяц. Может быть, намного-намного дольше. Факт в том, что именно сейчас названные условия для разворота отсутствуют. Впрочем, пока рубль дает 20, а то и 30% годовых, ожидание нельзя назвать изматывающим.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lc97
Источник аналитических комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Золото и прежний мир
#золото #прогнозытренды #колумнистика
Обострение отношений между 1-й и 5-й по населению странами – это не только глобальная тревога, это и очередной стимул для роста золота. Как до этого или в параллели слабеющий от внешнеторговых противоречий доллар.
Мой план продать золото никуда не делся. Условия для его реализации постепенно складываются. Да без них и не было бы никакой продажи.
Рынок приучил быть терпеливым и придирчивым, когда дело касается спекуляций.
В среднем в год капитал самой Иволги участвует всего в одной спекулятивной сделке. В этом году напрашивается две: покупка валюты за рубли, продажа фьючерса на золото.
К рублю я возвращаюсь достаточно часто (хэштег #рубль в этом блоге). Пока что с повторением тезиса, что время его продажи не пришло.
К золоту реже. Можно справедливо упрекнуть, что с осени, как я начал обращать на него внимание с целью однажды продать, его можно было сто раз купить и сто раз на этом заработать. Зная следствие, несложно подобрать причину. Но мы люди не рисковые.
Особенно при совершении сделок на значимые для себя деньги.
Так вот. В золоте имеем:
• Ускорившийся тренд роста,
• Набирающее силу фундаментальное обоснование этого роста,
• Усиливающуюся уверенность в верности фундаментального обоснования.
Сейчас каждая из тенденций выглядит незавершенной. И мы только тестируем техническую подготовку к сделке. Но до этой недели и не тестировали, было совсем рано.
В мае может оказаться вовремя. Дождемся однозначных экспертных заголовков, что впереди 4, 5 и более тыс. долл. за унцию и годы роста. Потому что мир изменился.
По факту, мир вновь останется принципиально прежним. А Иволга и ее клиенты, надеюсь, с деньгами.
@AndreyHohrin
Обсудить - как всегда можно здесь, в чате Иволги 👉 https://t.me/ivolgavdo
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#золото #прогнозытренды #колумнистика
Обострение отношений между 1-й и 5-й по населению странами – это не только глобальная тревога, это и очередной стимул для роста золота. Как до этого или в параллели слабеющий от внешнеторговых противоречий доллар.
Мой план продать золото никуда не делся. Условия для его реализации постепенно складываются. Да без них и не было бы никакой продажи.
Рынок приучил быть терпеливым и придирчивым, когда дело касается спекуляций.
В среднем в год капитал самой Иволги участвует всего в одной спекулятивной сделке. В этом году напрашивается две: покупка валюты за рубли, продажа фьючерса на золото.
К рублю я возвращаюсь достаточно часто (хэштег #рубль в этом блоге). Пока что с повторением тезиса, что время его продажи не пришло.
К золоту реже. Можно справедливо упрекнуть, что с осени, как я начал обращать на него внимание с целью однажды продать, его можно было сто раз купить и сто раз на этом заработать. Зная следствие, несложно подобрать причину. Но мы люди не рисковые.
Особенно при совершении сделок на значимые для себя деньги.
Так вот. В золоте имеем:
• Ускорившийся тренд роста,
• Набирающее силу фундаментальное обоснование этого роста,
• Усиливающуюся уверенность в верности фундаментального обоснования.
Сейчас каждая из тенденций выглядит незавершенной. И мы только тестируем техническую подготовку к сделке. Но до этой недели и не тестировали, было совсем рано.
В мае может оказаться вовремя. Дождемся однозначных экспертных заголовков, что впереди 4, 5 и более тыс. долл. за унцию и годы роста. Потому что мир изменился.
По факту, мир вновь останется принципиально прежним. А Иволга и ее клиенты, надеюсь, с деньгами.
@AndreyHohrin
Обсудить - как всегда можно здесь, в чате Иволги 👉 https://t.me/ivolgavdo
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Экономика. Перспектива выглядит рискованной
#экономика #прогнозытренды
Акции, облигации, рубль и доллар, геополитика (в доступном для обсуждения формате), рынки, вообще, тарифные войны и новая американская администрация, тоже вообще.
За всей «движухой» как-то на второй план отошли экономические темы.
А они в России есть. Ссылаюсь не на первоисточники, простите. Вижу то, что и где читаю. И читаю, что доходы бюджета на 2025 год пересмотрены на 4,5% вниз, расходы на 2% вверх. Это на весь год, на дворе май. До пересмотра бюджет уже был дефицитным (на 0,5%) от ВВП), стал более дефицитным (до 1,7% от ВВП).
По мнению экономиста Bloomberg Economics, «в I кв. ВВП РФ снизился на 1,3% кв/кв с поправкой на сезонность».
При этом цель по инфляции на конец года 7,6%. Да, прежняя цель 4,5%. Но прямо сейчас имеем 10%+, с которыми ЦБ ключевой ставкой 21% уже полгода как не может совладать. Видимо, серьезного ослабления ДКП с целью поддержки экономики не предполагается.
Есть еще нефть. Brent ниже 60 долл./барр., Urals 52 долл. Я лично глубокого провала нефти не ждал, но ошибся, провал есть.
Если всё складывать, перспектива выглядит рискованной. Большинство из нас боялось за экономику в 2022 году, немножко в 2023-м, а к 2025-му, как будто, страхов нет и есть привычка.
Для себя выведу из сказанного, что не буду ждать особого снижения облигационных доходностей, как не буду ждать и заметного роста рынка акций. Доля денег в портфелях под управлением сохранится достаточно высокой. И до момента, пока ЦБ не снизит ставку до величины, приближенной к инфляции, это будут рубли.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/urals_med/lca1
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#экономика #прогнозытренды
Акции, облигации, рубль и доллар, геополитика (в доступном для обсуждения формате), рынки, вообще, тарифные войны и новая американская администрация, тоже вообще.
За всей «движухой» как-то на второй план отошли экономические темы.
А они в России есть. Ссылаюсь не на первоисточники, простите. Вижу то, что и где читаю. И читаю, что доходы бюджета на 2025 год пересмотрены на 4,5% вниз, расходы на 2% вверх. Это на весь год, на дворе май. До пересмотра бюджет уже был дефицитным (на 0,5%) от ВВП), стал более дефицитным (до 1,7% от ВВП).
По мнению экономиста Bloomberg Economics, «в I кв. ВВП РФ снизился на 1,3% кв/кв с поправкой на сезонность».
При этом цель по инфляции на конец года 7,6%. Да, прежняя цель 4,5%. Но прямо сейчас имеем 10%+, с которыми ЦБ ключевой ставкой 21% уже полгода как не может совладать. Видимо, серьезного ослабления ДКП с целью поддержки экономики не предполагается.
Есть еще нефть. Brent ниже 60 долл./барр., Urals 52 долл. Я лично глубокого провала нефти не ждал, но ошибся, провал есть.
Если всё складывать, перспектива выглядит рискованной. Большинство из нас боялось за экономику в 2022 году, немножко в 2023-м, а к 2025-му, как будто, страхов нет и есть привычка.
Для себя выведу из сказанного, что не буду ждать особого снижения облигационных доходностей, как не буду ждать и заметного роста рынка акций. Доля денег в портфелях под управлением сохранится достаточно высокой. И до момента, пока ЦБ не снизит ставку до величины, приближенной к инфляции, это будут рубли.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/urals_med/lca1
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Акции, занервничали. Рубль, всё спокойно. Золото, дождаться и продать
#прогнозытренды #акции #рубль #золото
Беглый взгляд на три обсуждаемых инструмента.
• Российские акции. Вчерашняя сессия началась с обвала и завершилась общим падением.
И привычно уже, и всё же, в моем понимании, это снижение развития не получит. Можно бесконечно рассуждать о факторах влияния на рынок. А можно оценить реакцию его участников. Вчера как раз реакция была. Участники заметно занервничали, уже с утра. И из этой точки, от ~2,8 тыс. пунктов по Индексу МосБиржи основным видится движение или на месте, или вверх.
• Рубль. В Багдаде всё спокойно. Ключевая ставка 21%, ставка денежного рынка 21%, аналитическое сообщество в унисон продолжает грозить рублю, если не скорой, то неизбежной девальвацией. А доллар между тем уже на 80, юань на 11. Пока большинство не верит в тренд, тренд обычно продолжается. С покупкой валюты до сих пор не спешим.
• Золото. Коррекция к большой тенденции роста, должно быть, состоялась. Ставлю, во-первых, на новый выброс вверх. Во-вторых, на то, что в «золото на все времена» на этом выбросе поверят слишком многие и это будет хорошо заметно. Я жду с продажей с осени. На этой новой волне должен, наконец, дождаться и продать.
@AndreyHohrin
Иллюстрации: https://www.profinance.ru/charts/mmvbi/lca7, https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lca7, https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #акции #рубль #золото
Беглый взгляд на три обсуждаемых инструмента.
• Российские акции. Вчерашняя сессия началась с обвала и завершилась общим падением.
И привычно уже, и всё же, в моем понимании, это снижение развития не получит. Можно бесконечно рассуждать о факторах влияния на рынок. А можно оценить реакцию его участников. Вчера как раз реакция была. Участники заметно занервничали, уже с утра. И из этой точки, от ~2,8 тыс. пунктов по Индексу МосБиржи основным видится движение или на месте, или вверх.
• Рубль. В Багдаде всё спокойно. Ключевая ставка 21%, ставка денежного рынка 21%, аналитическое сообщество в унисон продолжает грозить рублю, если не скорой, то неизбежной девальвацией. А доллар между тем уже на 80, юань на 11. Пока большинство не верит в тренд, тренд обычно продолжается. С покупкой валюты до сих пор не спешим.
• Золото. Коррекция к большой тенденции роста, должно быть, состоялась. Ставлю, во-первых, на новый выброс вверх. Во-вторых, на то, что в «золото на все времена» на этом выбросе поверят слишком многие и это будет хорошо заметно. Я жду с продажей с осени. На этой новой волне должен, наконец, дождаться и продать.
@AndreyHohrin
Иллюстрации: https://www.profinance.ru/charts/mmvbi/lca7, https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lca7, https://www.profinance.ru/charts/gold/lca7
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Надолго ли с нами доллар по 79?
#рубль #прогнозытренды
Выше 105 рублей за доллар в декабре и ниже 80 в мае. Кто бы мог такое предвидеть!
Чтобы предположить, что дальше, как обычно почитаем, что пишет экспертное сообщество.
Исходя из написанного беспокоиться за рубль по-прежнему рано. Аналитики единодушны: рубль должен слабеть. Пока царит единодушие, всё в порядке, можно держать деньги на депозите под +/-20% и не переживать.
И, в общем, картина уже привычная. Рубль укрепляется или устойчив, и это противоречит ожиданиям большинства.
Но есть в ней и новенькое. Во-первых, убеждать, что «рублю конец», стали меньше. Видимо, устали.
Во-вторых, стала иногда мелькать идея, что перед сильным ослаблением рубль может локально и точно напоследок, но тоже сильно укрепиться.
На данный момент я бы этими штрихами еще пренебрег. Но тенденции мнений, как и ценовые тенденции, складываются на фондовом или валютном рынке быстро. Так что понаблюдаю и с интересом.
Кто знает, может, в июне те же эксперты, что предсказывали рублю скорый крах всю первую половину 2025 года, вдруг переосмыслят обстоятельства и займут противоположную позицию. Заранее всегда кажется, что такого не бывает, но бывает именно так. Порядочный эксперт не должен угадывать рынок, иначе станет управляющим активами.
На уровне собственных предположений, если до сего момента не было и намеков для разворота рубля, то теперь к уровню намеков мы, видимо, подходим. Рука медленно ложится на пульс.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lca7
Источники экспертных мнений: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://ru.investing.com/analysis/market-overview
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рубль #прогнозытренды
Выше 105 рублей за доллар в декабре и ниже 80 в мае. Кто бы мог такое предвидеть!
Чтобы предположить, что дальше, как обычно почитаем, что пишет экспертное сообщество.
Исходя из написанного беспокоиться за рубль по-прежнему рано. Аналитики единодушны: рубль должен слабеть. Пока царит единодушие, всё в порядке, можно держать деньги на депозите под +/-20% и не переживать.
И, в общем, картина уже привычная. Рубль укрепляется или устойчив, и это противоречит ожиданиям большинства.
Но есть в ней и новенькое. Во-первых, убеждать, что «рублю конец», стали меньше. Видимо, устали.
Во-вторых, стала иногда мелькать идея, что перед сильным ослаблением рубль может локально и точно напоследок, но тоже сильно укрепиться.
На данный момент я бы этими штрихами еще пренебрег. Но тенденции мнений, как и ценовые тенденции, складываются на фондовом или валютном рынке быстро. Так что понаблюдаю и с интересом.
Кто знает, может, в июне те же эксперты, что предсказывали рублю скорый крах всю первую половину 2025 года, вдруг переосмыслят обстоятельства и займут противоположную позицию. Заранее всегда кажется, что такого не бывает, но бывает именно так. Порядочный эксперт не должен угадывать рынок, иначе станет управляющим активами.
На уровне собственных предположений, если до сего момента не было и намеков для разворота рубля, то теперь к уровню намеков мы, видимо, подходим. Рука медленно ложится на пульс.
@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/charts/usdrub/lca7
Источники экспертных мнений: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://ru.investing.com/analysis/market-overview
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности