Как Иволга анализирует эмитентов облигаций. На примере Монополии
#вдо #монополия

Приведем пример анализа, который проходит эмитент, чтобы его облигации попали или, в данном случае, не попали в публичный портфель PRObonds ВДО.

Эмитент – логистическая компания Монополия, BBB+. Справка по ней краткая, но для решения ее вполне достаточно.

Как видим, Монополия – история роста. Рост компании – плюс для облигаций. Это и дополнительная мотивация к погашению, и возможность для повышения кредитного рейтинга (т. е. снижения облигационных доходностей и подъема их цен).

Однако в этом примере срабатывают 2 ограничителя. Первый, и будь он единственным, мы бы им пренебрегли – соотношение долга к EBITDA 4 и выше. Второй – убыточность компании. Вероятно, убыточность плановая, не доставляющая дискомфорта эмитенту. Но для нас это «пунктик».

Мы анализируем множество эмитентов, и в портфеле, и вне его. Со временем анализ становится более кратким и шаблонным. Компенсацией выступают диверсификация, мониторинг риск-событий (о проблемах Борца или Электрорешений мы узнавали до падения цен их облигаций) и строгость в соблюдении собственных правил управления активами.
Марк Савиченко, Андрей Хохрин

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности