​​Возобновление роста или всего лишь отскок

Рынок бодро начал отскакивать в последние дни как по sp500 так и по РФ и в целом развивающимся странам. Видимо опять начала работать преславутая стратегия покупки на коррекциях.

Но будет ли все также и в этот раз?

1. У мировой экономики безусловно есть позитивный импульс и в первым квартале мы можем увидеть ускорение роста по отдельным странам. Но рост ставок и другая база сделают этот момент обратным уже в следующем квартале

2. Появились первые признаки снижения времени доставок по отдельным направлениям. Т.е. логистические цепочки будут постепенно нормализовываться. Впрочем, этотне приведёт к быстрому снижению цен - сейчас инфляция скорее заработной платы и ренты.

3. Рост ставок вроде как во многом в цене. Но вот есть еще и фактор реального роста ставок , т.е. через определенное время часть огромного количества появившихся на фоне "бесплатных" кредитов зомби компаний начнет генерить убытки и ставить под удар и поставщиков и банки которые их кредитную

4. Цены на сырье ускорили рост (особенно нефть), что вроде бы и хорошо, но боюсь только для отдельных стран таких как РФ, для остальных это рост инфляции и издержек

5. Омикрон не привёл к глобальным локдаунам. Вроде действительно неплохо, но вот вопрос о возможности появления других штаммов остаётся открытым, да и позитива отсутствие локдаунов уже глобально не несёт, т.к. закладывалось в котировки заранее

Глобально рост ставок и сворачивание программ покупок активов в любом случае повлекут за собой снижение прибыли большинства компаний, а рост налоговой нагрузки, который обязательно будет происходить в ближайшие годы добавит несколько негативных оттенков. Поэтому в новое ралли верится с трудом......

Впрочем, стремительно растущий объем пут опционов пока не говорят в пользу скорого стремительного снижения (график ниже) #нефть #ртс #сипи #мироваяэкономика

​​Немного про ставки

После очень сильно статистики с американского рынка труда фьючерсы на повышение ставок ФРС демонстрируют почти 40%-ю вероятность пвышения на заседании в марте сразу на 0.5%. На мой взгляд это довольно много (хотя и рынок акций пока не до конца заложил). В этой связи есть 2 сценария если действительно мы увидим столь сильное разовое повышение, то рынки акций ещё более скорректируются вниз, а вот если повышение будет в меньшем объёме, то может существенно выиграть золото (как раз отличный повод выйти из диапазона ). В целом думаю золототпри любом раскладе будет сильнее акций

В свою очередь Банк России вероятно уже в пятницу поднимет ставку близко к 1% (кривая ниже). Т.к. в котёл растущей инфляции в январе добавился ещё падающий рубль. Впрочем, думаю это может стать предпоследним повышением, а значит и неплохой точкой для покупки гос. облигаций РФ (с геополитикой надеюсь что все таки все будет нормально). Учитывая что геополитическая премия в рубле сейчас не менее 10%, облигаций могут дать неплохую реальную доходность. Опять же конечно ключевой момент - если не будет полноценной военной операции.

А если в свою очередь не смотреть на рынки, а смотреть на мировую экономику, то вероятно она очень скоро начнётся замедляться. Негативный демографический тренд + рост ставок станут здесь ключевыми драйверами.
Например, ставки по 30-летней ипотеке в США только что достигли 3,85%: это на 1 п.п. выше, чем в феврале 2021 года. Допустим новый покупатель жилья хочет платить те же 2000 долларов в месяц по ипотеке что и ранее (учитывая что реальные зп в принципе не выросли)

Теперь он может позволить себе дом за 350 тысяч долларов против 400 тысяч долларов год назад т.е.>10% меньше.

При этом жилье — огромная часть циклического процесса. Жилье + транспортные средства — это циклические двигатели экономики #ставки #экономика

​​Непростое время нынче для финансовых рынков. В целом это конечно во многом ожидаемо ( о чем неоднократно писал ранее) - огромный объем напечатанных денег, зомби компаний и проблем в цепочках поставок не мог пройти незамеченным. При этом для России все это несколько усложняется еще и геополитической ситуацией. Не знаю куда вырулит геополитика, но вот многочисленные повышения ставок от ведущих мировых цб, которые нас очень скоро ждут определенно не останутся незамеченными. Заметное ухудшение в экономике вполне может быть и несколько позднее (эффект редко бывает быстрым), но он определенно будет. Поэтому депозит и отдельные облигации постепенно становятся все более интересными на долгосрок. Ну, а краткосрочно безусловно можно спекулировать отдельными историями. Например, рекордными дивидендными доходностями акций РФ или определенной силой международных банков в периоды повышений ставок.

Да, кстати другие сектора которые могут быть несколько сильнее в случае дальнейшего роста доходностей по облигациям вы можете найти на графике ниже (небольшая подсказка надо смотреть на бумаги с отрицательной бэтой). #акции #риски #лучшерынка

Нефть

Спекуляции в нефти продолжаются - после вчерашней коррекции опять +3% от минимумов и возвращение выше 95 долларов за баррель по сорту Brent. Возможно хотят окончательный шортокрыл создать в районе 100 перед обратным движением на 10-15 долларов

Безусловно большая часть текущей динамики это геополитика, но надо отдать должное экономика там тоже присутствует....

Например запасы сейчас на многолетних минимумах. А страны Опек+ наращивают добычу крайне медлленно. При этом добыча в сша остаётся чуть выше 11.5 млн. баррелей в сутки. Количество буровых в США изменяется также медленно, хотя некоторое ускорение начинает появляться - рост установок на прошлой неделе был максимальным за долгое время (почти +20)

Но в целом я все-таки жду здесь снижения на 7-10% особенно учитывая что начинается период когда предложение будет превышать спрос (согласно данным от EIA). Да и продажи из стратегических резервов различными странами будут постепенно происходить #нефть

​​Моя стратегия на текущий момент

Безусловно все уже знают что случилось накануне (признанение РФ ДНР и ЛНР). В головах отдельных инвесторов паника, у других оптимизм, третьи не знают что делать дальше...

В этой связи расскажу немного как сам действую в текущей ситуации. Спекулятивно поучаствовав в отскоке на вечерней сессии, скажу сразу больших лонговых позиций глобально не открываю (хотя небольшие конечно есть), т.к. будут еще и санкции и различные сценарии могут реализоваться. Но старая добрая поговорка про ожидания/факты вполне рабочая и много негатива уже действительно в ценах. При этом как опционный трейдер я все-таки не мог не обратить внимание на рекордную волатильность, которой считаю грех не воспользоваться.

Поэтому постепенно использую такую стратегию как выписывание опционов (здесь подробнее про продажу опционов). Т.е. например сейчас Газпром при цене 267.5 имеет подразумеваемую волатильность около 90 (средняя за последние годы меньше 30) и стоимость опциона пут 2441 на центральном страйке 27000 с экспирацией в марте 2441. А это больше 9% от текущей цены😯. Т.е. я с одной стороны определенно не проиграю если Газпром вырастет, но и если он упадёт на 9 с лишним %-ов останусь при своих. Да и если больше просто получу на экспирации акции с ценой на более чем 10% ниже текущей.

Всем удачных торгов! (Не является рекомендаций или призывом к действию и может не соответствовать вашему риск профилю) #ртс #газпром #волатильность #опционы #паника #стратегия

Волатильность

Еще немного про волатильность на российском рынке. Текущих уровней волатильности (>70 по RVI) рынок акций РФ в последние 10 лет достигал лишь трижды. При этом возвращение к норме зачастую происходило не одну неделю. Думаю и сейчас признание пройдет для акций и облигаций безусловно не в самом быстром ключе и многие будут возмущаться и переживать. Поэтому некоторый активный период волатильности еще вполне возможен.

Самый негативный сценарий может реализоваться в случае если Киев начнет обострять ситуацию и вынудит в конечном счете РФ входить уже в западную Украину. Надеюсь конечно до этого не дойдет, ибо может закончится 3-ей мировой, чего сейчас никому не надо.

Да и в общем для Запада (в основном США) ситуация и так уже выгодная, т.к.:
- они безусловно введут санкции, которые могут совпасть с завершением каких-либо активных действий на Украине. Что Байден конечно припишет себе в заслуги
- в целом санкции вероятно будут вводиться не единожды (даже в текущей ситуации) и там и в те моменты когда США будет удобно. Сейчас явно они не коснутся нефтегазового и металлургического секторов дабы не спровоцировать еще большую инфляцию в мире. В дальнейшем вероятно и здесь РФ будут вытеснять с рынков. В общем для России настали совсем непростые в экономическом плане времена. Поэтому лонгов на все плечи по национальному рынку долгосрочно я бы не брал (и не планирую) #волатильность

Довольно сложно в последнее время что-либо писать. Ситуация крайне тревожная и для российского рынка и экономики ничего хорошего, к сожалению, не предвещающая. Заморозка активов ряда банков и теперь уже возможно даже Банка России, частичное отключение от свифт (пока без сырьевой составляющей), закрытие неба над Европой и США, запрет экспорта критически важного технологического оборудования ...... Что будет дальше даже сложно предположить.

При этом динамика рубля и фондовых активов как ни странно кроме геополитики еще сильно зависит друг от друга. Т.е. при сильной девальвации только на этом в какой-то момент фондовые активы способны начать постепенный рост. Но вот что можно покупать на таком рынке - вопрос довольно сложный. С одной стороны в момент определенно увеличится спрос на технику (м.видео), на продукты (x5, магнит), в моменте даже возможно на недвижимость, хотя и в дальнейшем ее стоимость определенно обречена (как минимум в долларовом выражении). Экспортеры тоже еще некоторое время возможно будут чувствовать себя неплохо, т.к. сша и европа сильно боятся инфляции и поэтому пока не вводят сильных ограничений на них. Но долгосрочно здесь чего-то хорошего определенно ждать также не стоит. Для финансовых организаций пока все хуже чем у всех остальных.

В общем ситуация прямо скажем не очень. Сам планирую докупать доллары при малейших нормализациях, отдельные фондовые активы и параллельно продавать фьючерсы на недвижимость.

Крайне надеюсь на нормализацию ситуации в военном плане - люди важнее любых денег ! #война

Банк России поднял ставку до 20% ❗️

«Внешние условия для российской экономики кардинально изменились. Повышение ключевой ставки позволит обеспечить увеличение депозитных ставок до уровней, необходимых, чтобы компенсировать возросшие девальвационные и инфляционные риски. Это позволит поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения», — поясняется в сообщении.

+ обязательная продажа валютной выручки экспортерами ❗️

Переговоры РФ - Украина закончились ничем

РФ потратит до 1 трлн руб. из ФНБ на скупку акций российских компаний ❗️

Вторая встреча РФ и Украины должна состояться 2 марта

Фьючерс на доллар рубль с ближайшей экспирацией на 2 рубля дешевле чем usdrub_tom. Неэффективность 🤔?

P.s. Связано с возможностью исключительно закрывать позиции когда откроют в нормальном режиме аналогичный спрэд будет в другую сторону

Исключительно экономические мысли:

1. Российская переговорная позиция достаточно сильна (нефть, газ, палладий, сталь, зерновые). Долго в текущей ситуации ни одна страна не будет за дальнейший рост сырья. Поэтому если с Украиной будут достигнуты принципиальные договорённости часть санкций через некоторое время определенно будет снята. И чем дольше идёт спецоперация тем больше Запад (да и весь мир) будет толкать к переговорам РФ и Украину дабы не спровоцировать ещё большую инфляцию в мире

2. Сша менее чем Европа паникует и вероятно оставит здесь большую часть бизнеса (очевидно в большом минусе от всего происходящего европейцы, и конечно РФ)

3. Китай заместит ощутимую часть спроса на сырье (безусловно с дисконтом). Рссия на ближайшие годы существенно усиливает Поднебесную. Вкупе с ослаблением дкп её акции становятся все более интересными.

4. Турция и частично Грузия возможно возьмут на себя большую часть туризма

5. В России конечно не будет как прежде. Средний и выше классы за счет снижения реальных доходов существенно обнищает. На товары первой необходимости цены вероятно будут держать. Безработица будет расти #экономика

Извиняюсь за предыдущую публикацию которую впрочем очень быстро удалил - это был взлом

Судя по всему курс рубля ЦБ далеко отпускать не планирует. И для того чтобы долги компании в рублях могли отдать по "не совсем рыночному курсу", да и часть населения забрать смогла тоже явно не по рынку. Сегодняшняя новость конечно просто огонь, даже возможность запрета нефти и газа в США несколько меркнет #кризис #фиксированнныйкурс

Экономическая конъюнктура в РФ становится все интереснее и интереснее....

В этом году снижение ВВП уже при введённых санкциях вероятно будет более 10% и это при том что процесс ухудшения ещё не в финальной точке.

Одним из самых актуальных вопросов сейчас стоит - выдержит ли финансовая система. Т.к. облигации определенно будут переоценены после открытия рынков - соответственно капитал банкам также надо будет пополнять. И поэтому конечно крайне важно сейчас не вызвать панику у населения/компаний с последующим массовым оттоком средств. И повышение ставки которое в моменте было сделано Банком России также крайне важная мера т.к. принесла уже несколько триллионов на депозиты.

Слово дефолт здесь конечно может напугать многих (пророчат его ближе к середине апреля). Тут надо как-то будет регулярно объяснять общественности что курс уже фактически фиксированный (никакого значительного обесценения уже не будет ) , что внутренним инвесторам все продолжат выплачивать и ни у кого ничего в конечном счёте не заберут. А иностранным инвесторам попросту привязать возможность выплат к разморозке активов ЦБ. Ну, а что такое вообще дефолт и как бы происходило при рыночных условиях напишу в следующей статье.....

Надеюсь, конечно коллапса финансовой системы в ближайшее время не произойдёт, но среднесрочная и долгосрочные картины уже сейчас печалят все более и более #экономика

Спекуляции

Рынок акций РФ откроется не ранее чем через неделю, но сам уже постепенно втягиваюсь в более активную торговлю на фьючерсном рынке. Благо сейчас можно работать с отдельными валютами, а также сырьевыми активами. Впрочем работа эта конечно сопряжена с определёнными рисками и ведётся на небольшую (спекулятивную) часть средств. Из того что собирал к концу дня - это пролитое золото, сильную упавшую нефть и набрал немного юаней к рублю.

Причины:
- для золота причина сейчас уже даже не столько военные действия сколько риски стагфляции
- для нефти уход части предложения с невозможностью быстрой замены (ни одна из стран быстро нарастить добычу сейчас не сможет). Есть также довольно серьёзные арабские геополитические риски
- ну а юань рубль просто спекулятивно от уровней, т.к. сейчас экономика РФ явно не на плаву (не является торговой рекомендовацией или призывом к действию) #трейдинг

Разницы между USDRUB на международном рынке и USDRUB_TOM на Мосбирже больше нет #рубль

Важное на уходящей неделе (без политики)

- Цб оставил ставку на 20%. Такой шаг в целом оправдан т.к. дальнейшей паники в виде обесценения рубля и стремительного оттока капитала из банковской системы не происходит - соответственно повышать ставку пока не имеет большого смысла. Также кстати это говорит и о том что больших рисков в финансовой системе ЦБ также не видит\вероятно их и нет, иначе для привлечения дополнительных денег ставка была бы ещё повышена.

- с понедельника будут торговаться ОФЗ. Цб очевидно встанет бидами и не позволит ценам опуститься слишком низко. Т.е. банки смогут либо выйти без очень значительных потерь либо не потерять слишком много при переоценке активов. Для физиков впрочем не думаю что предстоящие доходности будут интереснее историй с рынка акций.

- квартальные фьючерсы на акции и индексы (как и опционы РФ) должны были исполниться на уходящей неделе, но сроки были перенесены. Пожалуй это первый такой случай (на сколько я помню ) с момента запуска. Как и когда пойдёт экспирация в итоге пока не ясно, но отдельные адресные сделки уже проходят

- Фрс повысила ставку на 0.25%. Объявили о возможности сокращения баланса уже со следующего заседания. Повышение ставок на ближайшем заседании также вполне может быть и более 0.25%. В целом хорошего ничего - после краткосрочного отскока вверх жду возобновления снижения американских и европейских индексов #события #ртс #акции #облигации