Торговый план
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
👍10🔥1
Ключевое на сегодня. Неделя радует🕺 . Не зря увеличивал долю акций и длинных ОФЗ в конце октября. Задумался о росте доли замещаек 💡 !
#акции #рубль #облигации #события
#акции #рубль #облигации #события
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥3
Это была горячая неделя 🔥 .
Всем отличных выходных❗️
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки💡 . Стало 20% акций, 30% замещающих облигаций. Как будто потенциал на 26й год сопоставим, а риска в замещающих облигациях явно меньше. #торговыйплан #акции #облигации #выходные
Всем отличных выходных
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11🔥5
Портфель: За ноябрь мой долгосрочный портфель показал результат +2.8%.
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
👍16🔥9
Стратегии инвестбанков 2026
Постепенно все больше инвестбанков публикуют свои стратегии на 2026 год. Проанализировав 4 весьма крупных игрока на этом рынке, я отметил следующие моменты:
Макроэкономика: Все банки прогнозируют замедление роста ВВП России в 2026 г. (0,7–1,5%), снижение инфляции до 4,8–5%, ослабление рубля (90–100 руб./долл.), снижение ключевой ставки ЦБ в район 11–13% и доходности "длинных" ОФЗ до 12–14%. Фокус на внутреннем спросе и потреблении.
Геополитика и риски: Базовый сценарий предполагает сохранение статус-кво. Улучшение геополитики (разрядка, снижение санкций) — ключевой позитивный сценарий (вероятность 15–20%).
Предпочтения: Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы), снижение премии за риск в акциях (с 10–12% до 7–8%), предпочтение облигациям с фиксированным купоном. Золото — лидер среди сырьевых активов.
Рынок акций:
Ожидание роста индекса Мосбиржи до 3300–4000 пунктов (потенциал 30–50%), но с волатильностью.
Драйверы: снижение ставок, ослабление рубля, притоки от частных инвесторов (переток из депозитов), нормализация премии за риск (до 7–8%). Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы). Дивиденды — важный фактор (средняя доходность 10%).
Облигации:
Прогноз: фиксы — 24–27%, флоутеры — 16–18%, юаневые — 22–40%.
Драйверы: снижение ключевой ставки (до 12%), замедление инфляции, нормализация бюджета. Юаневые и валютные облигации — за счет ослабления рубля.
Валюта:
Прогноз: 90–100 руб./долл. (средний 94 руб.), 13–14,7 руб./юань.
Драйверы: снижение продаж валюты ЦБ (с $25 млрд в 2025 до $15 млрд), снижение ставок, рост импорта.
Сырьевые рынки:
Прогноз: золото — рост до $4500/унц. (закупки ЦБ, спрос инвесторов, снижение ставок в мире); нефть — стабилизация ($55–60/барр. по Brent) из-за переизбытка предложения. #стратегии_инвестбанков #золото #бонды #акции
Постепенно все больше инвестбанков публикуют свои стратегии на 2026 год. Проанализировав 4 весьма крупных игрока на этом рынке, я отметил следующие моменты:
Макроэкономика: Все банки прогнозируют замедление роста ВВП России в 2026 г. (0,7–1,5%), снижение инфляции до 4,8–5%, ослабление рубля (90–100 руб./долл.), снижение ключевой ставки ЦБ в район 11–13% и доходности "длинных" ОФЗ до 12–14%. Фокус на внутреннем спросе и потреблении.
Геополитика и риски: Базовый сценарий предполагает сохранение статус-кво. Улучшение геополитики (разрядка, снижение санкций) — ключевой позитивный сценарий (вероятность 15–20%).
Предпочтения: Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы), снижение премии за риск в акциях (с 10–12% до 7–8%), предпочтение облигациям с фиксированным купоном. Золото — лидер среди сырьевых активов.
Рынок акций:
Ожидание роста индекса Мосбиржи до 3300–4000 пунктов (потенциал 30–50%), но с волатильностью.
Драйверы: снижение ставок, ослабление рубля, притоки от частных инвесторов (переток из депозитов), нормализация премии за риск (до 7–8%). Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы). Дивиденды — важный фактор (средняя доходность 10%).
Облигации:
Прогноз: фиксы — 24–27%, флоутеры — 16–18%, юаневые — 22–40%.
Драйверы: снижение ключевой ставки (до 12%), замедление инфляции, нормализация бюджета. Юаневые и валютные облигации — за счет ослабления рубля.
Валюта:
Прогноз: 90–100 руб./долл. (средний 94 руб.), 13–14,7 руб./юань.
Драйверы: снижение продаж валюты ЦБ (с $25 млрд в 2025 до $15 млрд), снижение ставок, рост импорта.
Сырьевые рынки:
Прогноз: золото — рост до $4500/унц. (закупки ЦБ, спрос инвесторов, снижение ставок в мире); нефть — стабилизация ($55–60/барр. по Brent) из-за переизбытка предложения. #стратегии_инвестбанков #золото #бонды #акции
🔥5👍3
Forwarded from Дофаминовый Инвестор/Dopamine Investor
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Банк России снизил ключевую ставку на 0.5% - до 16% ❗️ ❗️ ❗️
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше🥲
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2🔥2
Немного про пятничное решение ЦБ и мой портфель
Банк России, безусловно, стал основным драйвером для рынков на уходящей неделе. По итогам регулятор сделал неприятный сюрприз для рынков и снизил ставку всего на 0.5%, хотя оптимизм по поводу несколько более серьезного снижения уже начинал закладываться в котировки. Поэтому краткосрочно я закрыл часть облигаций с фиксированным купоном и спекулятивную составляющую валюты, это не касается долгосрочного портфеля с замещающими облигациями.
Теперь доли в долгосрочном портфеле следующие:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60% (-10%)
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10% (+10%)
Также из важного, что услышал от ЦБ стоит отметить: По словам главы ЦБ, рост НДС затронет широкий круг товаров и услуг и отразится на инфляционных ожиданиях, которые уже в декабре существенно выросли и достигли максимума с начала года. В этих условиях Банк России не рассматривает дальнейшее смягчение политики как автоматический процесс и будет внимательно отслеживать динамику ключевых макроэкономических показателей. Это значит, что на ближайшем заседании в феврале снижение ставок крайне маловероятно, ведь будет тот самый НДС и еще утильсбор продолжит закладываться. #торговыйплан #акции #облигации
Банк России, безусловно, стал основным драйвером для рынков на уходящей неделе. По итогам регулятор сделал неприятный сюрприз для рынков и снизил ставку всего на 0.5%, хотя оптимизм по поводу несколько более серьезного снижения уже начинал закладываться в котировки. Поэтому краткосрочно я закрыл часть облигаций с фиксированным купоном и спекулятивную составляющую валюты, это не касается долгосрочного портфеля с замещающими облигациями.
Теперь доли в долгосрочном портфеле следующие:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60% (-10%)
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10% (+10%)
Также из важного, что услышал от ЦБ стоит отметить: По словам главы ЦБ, рост НДС затронет широкий круг товаров и услуг и отразится на инфляционных ожиданиях, которые уже в декабре существенно выросли и достигли максимума с начала года. В этих условиях Банк России не рассматривает дальнейшее смягчение политики как автоматический процесс и будет внимательно отслеживать динамику ключевых макроэкономических показателей. Это значит, что на ближайшем заседании в феврале снижение ставок крайне маловероятно, ведь будет тот самый НДС и еще утильсбор продолжит закладываться. #торговыйплан #акции #облигации
👍6🔥2
Торговый план | конец года — взгляд вперёд
Ликвидность на рынках заметно снизилась в преддверии Нового года и рождественских праздников. В такие периоды не всегда стоит пытаться войти в движение “здесь и сейчас”: относительно небольшие объёмы способны двигать цены и создавать ложные сигналы.
Поэтому сейчас, на мой взгляд, важнее сфокусироваться на среднесрочных трендах и ключевых событиях, которые могут эти тренды либо усилить, либо сломать.
Ниже — коротко по основным инструментам, за которыми я сейчас слежу.
💱 Рубль | USD/RUB
Технически рубль по-прежнему в боковике.
Ключевой уровень — 80,5. Закрепление выше него может стать сигналом к движению в район 83. Для меня на текущий момент этот сценарий базовый.
Фундаментальные триггеры ослабления рубля:
🔘 постепенное снижение ключевой ставки в 2026 г.;
🔘 сокращение валютных интервенций ЦБ;
🔘 восстановление импорта и внутреннего спроса;
🔘 рубль остаётся переоценённым по ряду фундаментальных показателей.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков (12 мес.):
90–95 по USD/RUB, с риском ухода выше 100 в стресс-сценариях.
⚠️ Ключевой риск для этого сценария — деэскалация геополитики.
📈 Индекс МосБиржи (IMOEX)
Рынок акций выглядит относительно дешёвым по мультипликаторам, но пока зажат между:
🔘 высокой ключевой ставкой;
🔘 крепким рублём;
🔘 геополитической неопределённостью.
🔹 Технически первой важной отметкой для ускорения роста выступает 2800.
В случае пробоя возможен достаточно быстрый возврат в район 3000.
Консенсус-оценки инвестбанков:
🔘 базовый уровень: 3 300–3 400 пунктов на горизонте 12 месяцев;
🔘 потенциальный рост: +25–30% с учётом дивидендов.
Потенциальные драйверы:
🔘 снижение ключевой ставки;
🔘 умеренное ослабление рубля;
🔘 устойчивые нефтяные цены;
🔘 снижение премии за риск.
📊 Облигации | индекс RGBI
Облигации сохраняют привлекательность на фоне ожиданий смягчения ДКП. Лично я в последнее время немного сократил долю длинных ОФЗ, но в дальнейшем планирую вновь возвращаться к наращиванию дюрации.
Тактика:
🔘 короткий конец кривой — фиксы;
🔘 постепенно увеличивать дюрацию при признаках разворота политики ЦБ;
🔘 флоутеры — как защита портфеля от волатильности.
🛢 Нефть | Brent / Urals
Нефтяной рынок остаётся под давлением профицита и умеренного спроса.
Консенсус инвестбанков:
Brent: ~56–60 $/барр. в 2026 г.;
Urals: ~45–50 $/барр.
В базовом сценарии нефть не является ключевым драйвером риск-премий для акций.
🔹 Технически: для формирования устойчивого растущего тренда Brent необходимо закрепление выше 70.
💥Золото
В 2025 году золото показало экстремальный рост, отражая:
— высокий спрос на safe-haven активы;
— геополитические риски;
— ожидания смягчения политики ФРС.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков на 2026 г.: 4 900–5 000 $ за унцию.
Драйверы:
🔘 ожидания дальнейшего снижения реальных доходностей;
🔘 центральные банки продолжают наращивать золото в резервах;
🔘 геополитическая неопределённость;
🔘 слабый доллар США.
Риски:
🔻укрепление USD;
🔻более жёсткая, чем ожидается, политика ЦБ;
🔻 технические коррекции после сильного ралли.
🗓 Ключевые события | календарь заседаний
🔘 Заседание ОПЕК+: 4 января 2026
🔘 Заседание ФРС: 27–28 января 2026
🔘 Заседание ЕЦБ: 4–5 февраля 2026
🔘 Заседание Банка России: 13 февраля 2026
И, безусловно, очень многое по-прежнему будет зависеть от геополитики.
Основные сценарии и их влияние на рынки опишу в следующем посте.
#торговыйплан #акции #облигации #нефть #золото #рубль
Ликвидность на рынках заметно снизилась в преддверии Нового года и рождественских праздников. В такие периоды не всегда стоит пытаться войти в движение “здесь и сейчас”: относительно небольшие объёмы способны двигать цены и создавать ложные сигналы.
Поэтому сейчас, на мой взгляд, важнее сфокусироваться на среднесрочных трендах и ключевых событиях, которые могут эти тренды либо усилить, либо сломать.
Ниже — коротко по основным инструментам, за которыми я сейчас слежу.
💱 Рубль | USD/RUB
Технически рубль по-прежнему в боковике.
Ключевой уровень — 80,5. Закрепление выше него может стать сигналом к движению в район 83. Для меня на текущий момент этот сценарий базовый.
Фундаментальные триггеры ослабления рубля:
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков (12 мес.):
90–95 по USD/RUB, с риском ухода выше 100 в стресс-сценариях.
⚠️ Ключевой риск для этого сценария — деэскалация геополитики.
📈 Индекс МосБиржи (IMOEX)
Рынок акций выглядит относительно дешёвым по мультипликаторам, но пока зажат между:
🔹 Технически первой важной отметкой для ускорения роста выступает 2800.
В случае пробоя возможен достаточно быстрый возврат в район 3000.
Консенсус-оценки инвестбанков:
Потенциальные драйверы:
📊 Облигации | индекс RGBI
Облигации сохраняют привлекательность на фоне ожиданий смягчения ДКП. Лично я в последнее время немного сократил долю длинных ОФЗ, но в дальнейшем планирую вновь возвращаться к наращиванию дюрации.
Тактика:
🛢 Нефть | Brent / Urals
Нефтяной рынок остаётся под давлением профицита и умеренного спроса.
Консенсус инвестбанков:
Brent: ~56–60 $/барр. в 2026 г.;
Urals: ~45–50 $/барр.
В базовом сценарии нефть не является ключевым драйвером риск-премий для акций.
🔹 Технически: для формирования устойчивого растущего тренда Brent необходимо закрепление выше 70.
💥Золото
В 2025 году золото показало экстремальный рост, отражая:
— высокий спрос на safe-haven активы;
— геополитические риски;
— ожидания смягчения политики ФРС.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков на 2026 г.: 4 900–5 000 $ за унцию.
Драйверы:
Риски:
🔻укрепление USD;
🔻более жёсткая, чем ожидается, политика ЦБ;
🔻 технические коррекции после сильного ралли.
🗓 Ключевые события | календарь заседаний
И, безусловно, очень многое по-прежнему будет зависеть от геополитики.
Основные сценарии и их влияние на рынки опишу в следующем посте.
#торговыйплан #акции #облигации #нефть #золото #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12🔥3
С наступающим новым годом, друзья🎆 ! Чтобы рынок радовал и прогнозы сбывались ! Счастья в личной жизни и конечно крепкого здоровья !!!😼
Ушёл в 2026й со следующими позициями в долгосрочном портфеле:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60%
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
Золото планирую добирать на просадках. Тут и геополитика и торговые войны и дальнейшее снижение ставок со стороны ФРС.
Спекулятивно есть небольшая позиция в паре доллар/рубль на рост (с помощью опционов).
Всем добра !!!!!💸
#сновымгодом #долгосрочныйпортфель #золото #рубль #акции #облигации
Ушёл в 2026й со следующими позициями в долгосрочном портфеле:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60%
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
Золото планирую добирать на просадках. Тут и геополитика и торговые войны и дальнейшее снижение ставок со стороны ФРС.
Спекулятивно есть небольшая позиция в паре доллар/рубль на рост (с помощью опционов).
Всем добра !!!!!💸
#сновымгодом #долгосрочныйпортфель #золото #рубль #акции #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8❤7🔥5☃2
Сегодня основные участники (юрики) вернулись на российский фондовый рынок. Динамика большинства акций — скорее умеренно негативная, рубль немного слабеет.
Без позитивных сдвигов в геополитике потенциал роста акций при текущей ключевой ставке, к сожалению, остаётся ограниченным.
Что с рублём?
📌 Фактор ЦБ становится мягче.
С 12 января по 30 июня 2026 года Банк России будет продавать валюту на 4,6 млрд руб. в день против 8,9 млрд руб. ранее. Давление со стороны регулятора снижается — это умеренно поддерживает рубль.
📌 Импорт вероятно продолжит расти, но без резких скачков — темпы национальной экономики замедляются, а внутренний спрос остаётся сдержанным.
📌 Экспорт в ближайшее время вряд ли просядет: нефть подросла.
Но в среднесрочной перспективе высокие цены на нефть выглядят маловероятными — рынок может столкнуться с ростом предложения, в том числе на фоне давления США на венесуэльские активы. Исключение — жёсткий сценарий с полной блокировкой иранской добычи.
👉 В итоге по рублю базовый сценарий — не волатильность, а плавное, постепенное ослабление.
Облигации.
Здесь сейчас ключевое — купон, а не переоценка. В условиях высокой ставки и неопределённости длинные истории выглядят пока менее привлекательно, чем аккуратный денежный поток.
Золото.
Интерес к золоту сохраняется, и это уже не только геополитика.
В 2025 году мы увидели рекордные притоки в золотые ETF и устойчивый спрос со стороны центральных банков — золото всё больше воспринимается как элемент финансовой устойчивости, а не просто защитный актив «на кризис».
При этом стоит честно признать: геополитическая премия сейчас высока. Поэтому на текущих уровнях действовать агрессивно не хочется.
Лично для себя рассматриваю добор ближе к 4 500 $ за унцию, если рынок даст такую возможность. #торговыйплан #золото #акции #облигации
Без позитивных сдвигов в геополитике потенциал роста акций при текущей ключевой ставке, к сожалению, остаётся ограниченным.
Что с рублём?
📌 Фактор ЦБ становится мягче.
С 12 января по 30 июня 2026 года Банк России будет продавать валюту на 4,6 млрд руб. в день против 8,9 млрд руб. ранее. Давление со стороны регулятора снижается — это умеренно поддерживает рубль.
📌 Импорт вероятно продолжит расти, но без резких скачков — темпы национальной экономики замедляются, а внутренний спрос остаётся сдержанным.
📌 Экспорт в ближайшее время вряд ли просядет: нефть подросла.
Но в среднесрочной перспективе высокие цены на нефть выглядят маловероятными — рынок может столкнуться с ростом предложения, в том числе на фоне давления США на венесуэльские активы. Исключение — жёсткий сценарий с полной блокировкой иранской добычи.
👉 В итоге по рублю базовый сценарий — не волатильность, а плавное, постепенное ослабление.
Облигации.
Здесь сейчас ключевое — купон, а не переоценка. В условиях высокой ставки и неопределённости длинные истории выглядят пока менее привлекательно, чем аккуратный денежный поток.
Золото.
Интерес к золоту сохраняется, и это уже не только геополитика.
В 2025 году мы увидели рекордные притоки в золотые ETF и устойчивый спрос со стороны центральных банков — золото всё больше воспринимается как элемент финансовой устойчивости, а не просто защитный актив «на кризис».
При этом стоит честно признать: геополитическая премия сейчас высока. Поэтому на текущих уровнях действовать агрессивно не хочется.
Лично для себя рассматриваю добор ближе к 4 500 $ за унцию, если рынок даст такую возможность. #торговыйплан #золото #акции #облигации
👍8❤6🔥1
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
За последние сутки вышел блок данных, который важно рассматривать в комплексе, а не по отдельности:
В первые недели января инфляция заметно ускорилась на фоне повышения НДС.
Рост составил ≈1,26%, а в годовом выражении показатель снова находится вблизи 6,4%.
Это усиливает инфляционное давление в начале года и сужает пространство для смягчения политики ЦБ.
По итогам года Минфин недобрал более 2 трлн руб. нефтегазовых доходов относительно изначальных параметров бюджета на 2025 год. и 0.2 трлн. от пересмотренных в сентябре цифр:
- в декабре поступления составили лишь 448 млрд руб.;
- в январе прогнозируется дополнительный недобор еще ≈232 млрд руб..
На этом фоне очевидна логика усиления налоговой нагрузки — бюджету требуется компенсация выпадающих доходов.
Из-за недобора нефтегазовых доходов:
- чистые продажи валюты увеличиваются с 5,6 до 12,8 млрд руб. в день;
- с учётом зеркалирования инвестиций — с 10,2 до 17,4 млрд руб. в день.
Банк России фактически почти удваивает продажи валюты на внутреннем рынке в период с 16 января по 5 февраля.
🔎 Что это значит в совокупности
Все три фактора носят скорее негативный макроэкономический оттенок:
- ускорение инфляции удерживает ЦБ от смягчения политики;
- рост налоговой нагрузки и инфляции давит на экономическую активность;
- фундаментально это не лучший фон для роста российского рынка акций, если вынести за скобки геополитику.
Отдельно можно выделить лишь компании, способные перекладывать инфляцию на конечного потребителя — прежде всего ритейл (X5, Магнит).
💱 Что с рублём
В краткосрочной перспективе рубль может оставаться относительно крепким:
- высокие процентные ставки;
- увеличенные продажи валюты со стороны ЦБ;
Итог:
Макроэкономическая картина остаётся жёсткой: инфляция, фискальное давление и осторожный ЦБ. Это среда, где важны избирательность, контроль рисков и отсутствие иллюзий “лёгкого роста”. #торговыйплан #рубль #облигации #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8❤4🔥3
Торговый план
На этой неделе акции и рубль пользовались повышенным спросом. Главный драйвер — геополитика и ожидания некого позитивного сценария в части мирных договорённостей. Рынок, как обычно, заранее “покупает надежду”.
При этом я пока не увеличиваю общую долю акций в портфеле. Вероятность того, что договорятся в ближайшее время, на мой взгляд, примерно 50/50. А фундаментальные риски для рынка (если говорить про индекс в целом) никуда не делись:
— крепкий рубль
— высокие ставки
— слабый аппетит к риску при текущих доходностях в безрисковых инструментах.
Если геополитический позитив снова не реализуется, коррекция вполне может быстро вернуться.
⚡️ Нефтегаз — увеличил долю в акционной части
На этой неделе увеличил долю нефтегазовых компаний в акционной составляющей портфеля.
Большой флот США направляется в Персидский залив — это то самое “заряженное ружьё”, которое может выстрелить в любой момент. Параллельно Китай остаётся ключевым потребителем нефти из Венесуэлы и Ирана.
По Венесуэле уже пошёл рост цен, иранская нефть — тоже под риском. На этом фоне нефть в целом может получить поддержку, а спрэд к российским сортам потенциально способен снизиться.
📉 Рублёвые корпоративные облигации — долю снизил
Долю корпоративных рублёвых облигаций на неделе несколько сократил: частично — в пользу денежного рынка, частично — в пользу валютных инструментов.
Причины две:
1) Инфляция снова ускоряется
На прошлой неделе рост составил +0,46%, а в годовом выражении это уже около 6,46%. Поэтому на заседании 13 февраля снижение ключевой ставки выглядит крайне маловероятным.
2) Риски по кредитным спрэдам
В 2025 году у многих компаний наблюдалось ухудшение кредитных метрик. На этом фоне в ближайшие месяцы возможно дальнейшее расширение кредитных спредов, особенно учитывая большой объём рефинансирований в текущем году.
🟡 Золото постепенно фиксирую.
В начале года я наращивал позиции в золоте, но сейчас, на мой взгляд, рынок уже близок к эйфории. Это не значит, что золото “падает завтра”, но вероятность повышенной волатильности в ближайшие месяцы выросла.
Добирать золото планирую не раньше уровня ~4500.
Итог по портфелю❗️
В целом портфель стал чуть более консервативным:
— больше доля валюты и низкорисковых инструментов
— внутри акций произошёл сдвиг в сторону нефтегаза
— корпоративные рублёвые облигации — немного сократил
Рынок сейчас живёт ожиданиями. А я предпочитаю, чтобы портфель жил управлением рисками.
Теперь портфель выглядит так:
Акции — 25% (увеличил долю нефтегаза)
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
Дисклеймер:Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю
#портфель #акции #облигации #валюта #золото
На этой неделе акции и рубль пользовались повышенным спросом. Главный драйвер — геополитика и ожидания некого позитивного сценария в части мирных договорённостей. Рынок, как обычно, заранее “покупает надежду”.
При этом я пока не увеличиваю общую долю акций в портфеле. Вероятность того, что договорятся в ближайшее время, на мой взгляд, примерно 50/50. А фундаментальные риски для рынка (если говорить про индекс в целом) никуда не делись:
— крепкий рубль
— высокие ставки
— слабый аппетит к риску при текущих доходностях в безрисковых инструментах.
Если геополитический позитив снова не реализуется, коррекция вполне может быстро вернуться.
⚡️ Нефтегаз — увеличил долю в акционной части
На этой неделе увеличил долю нефтегазовых компаний в акционной составляющей портфеля.
Большой флот США направляется в Персидский залив — это то самое “заряженное ружьё”, которое может выстрелить в любой момент. Параллельно Китай остаётся ключевым потребителем нефти из Венесуэлы и Ирана.
По Венесуэле уже пошёл рост цен, иранская нефть — тоже под риском. На этом фоне нефть в целом может получить поддержку, а спрэд к российским сортам потенциально способен снизиться.
📉 Рублёвые корпоративные облигации — долю снизил
Долю корпоративных рублёвых облигаций на неделе несколько сократил: частично — в пользу денежного рынка, частично — в пользу валютных инструментов.
Причины две:
1) Инфляция снова ускоряется
На прошлой неделе рост составил +0,46%, а в годовом выражении это уже около 6,46%. Поэтому на заседании 13 февраля снижение ключевой ставки выглядит крайне маловероятным.
2) Риски по кредитным спрэдам
В 2025 году у многих компаний наблюдалось ухудшение кредитных метрик. На этом фоне в ближайшие месяцы возможно дальнейшее расширение кредитных спредов, особенно учитывая большой объём рефинансирований в текущем году.
🟡 Золото постепенно фиксирую.
В начале года я наращивал позиции в золоте, но сейчас, на мой взгляд, рынок уже близок к эйфории. Это не значит, что золото “падает завтра”, но вероятность повышенной волатильности в ближайшие месяцы выросла.
Добирать золото планирую не раньше уровня ~4500.
Итог по портфелю
В целом портфель стал чуть более консервативным:
— больше доля валюты и низкорисковых инструментов
— внутри акций произошёл сдвиг в сторону нефтегаза
— корпоративные рублёвые облигации — немного сократил
Рынок сейчас живёт ожиданиями. А я предпочитаю, чтобы портфель жил управлением рисками.
Теперь портфель выглядит так:
Акции — 25% (увеличил долю нефтегаза)
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
Дисклеймер:Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю
#портфель #акции #облигации #валюта #золото
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8❤5🔥2
Торговый план
В портфеле в последнее время изменений немного. Основное — вернул долю золота до 5%, как и планировал ранее, в районе ~4500. На текущем этапе золото для меня — это одновременно валютный инструмент и хедж от геополитических рисков. При этом выше 5000, на мой взгляд, металл уже выглядит дороговато, поэтому доля остаётся умеренной и без перекосов.
По акциям по-прежнему вижу достаточно много рисков. В условиях отсутствия реального геополитического прогресса поводов для значительного оптимизма пока не появляется.
Ключевые ограничения остаются прежними:
— ставки всё ещё высокие, и снижение на ближайшем заседании Банка России выглядит маловероятным;
— экономическая активность постепенно замедляется: рост ВВП за 2025 год — около 1%;
— прибыли компаний снижаются, особенно в несырьевых секторах;
— рубль остаётся относительно крепким, что ограничивает потенциал экспортеров.
На этом фоне долю акций не увеличиваю и продолжаю смотреть на рынок скорее с защитной позиции.
По облигациям также сохраняю осторожность. Увеличивать долю планирую не раньше заседания Банка России, когда на рынок могут вернуться ожидания замедления инфляции. Пока текущая макростатистика таких сигналов не даёт. Дополнительно стоит учитывать рост бюджетного дефицита: по итогам января федеральный бюджет вышел в минус на 1,72 трлн рублей, что в перспективе может увеличить навес предложения на долговом рынке.
Валютные инструменты продолжают занимать существенную долю в портфеле. По-прежнему ожидаю ослабления рубля — как на фоне снижения экспортных продаж, так и из-за постепенного восстановления импорта.
Отдельно сохраняю заметную долю кэша — как источник гибкости и возможности быстро реагировать на появление интересных идей.
Текущая структура портфеля:
Акции — 25%
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
В целом акцент по-прежнему остается на валютную составляющую портфеля и в акциях также существенна доля экспортеров..
Дисклеймер: не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск-профилю. #портфель #акции #облигации #валюта #золото
В портфеле в последнее время изменений немного. Основное — вернул долю золота до 5%, как и планировал ранее, в районе ~4500. На текущем этапе золото для меня — это одновременно валютный инструмент и хедж от геополитических рисков. При этом выше 5000, на мой взгляд, металл уже выглядит дороговато, поэтому доля остаётся умеренной и без перекосов.
По акциям по-прежнему вижу достаточно много рисков. В условиях отсутствия реального геополитического прогресса поводов для значительного оптимизма пока не появляется.
Ключевые ограничения остаются прежними:
— ставки всё ещё высокие, и снижение на ближайшем заседании Банка России выглядит маловероятным;
— экономическая активность постепенно замедляется: рост ВВП за 2025 год — около 1%;
— прибыли компаний снижаются, особенно в несырьевых секторах;
— рубль остаётся относительно крепким, что ограничивает потенциал экспортеров.
На этом фоне долю акций не увеличиваю и продолжаю смотреть на рынок скорее с защитной позиции.
По облигациям также сохраняю осторожность. Увеличивать долю планирую не раньше заседания Банка России, когда на рынок могут вернуться ожидания замедления инфляции. Пока текущая макростатистика таких сигналов не даёт. Дополнительно стоит учитывать рост бюджетного дефицита: по итогам января федеральный бюджет вышел в минус на 1,72 трлн рублей, что в перспективе может увеличить навес предложения на долговом рынке.
Валютные инструменты продолжают занимать существенную долю в портфеле. По-прежнему ожидаю ослабления рубля — как на фоне снижения экспортных продаж, так и из-за постепенного восстановления импорта.
Отдельно сохраняю заметную долю кэша — как источник гибкости и возможности быстро реагировать на появление интересных идей.
Текущая структура портфеля:
Акции — 25%
Облигации — 60%
▪️ 20% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10%
В целом акцент по-прежнему остается на валютную составляющую портфеля и в акциях также существенна доля экспортеров..
Дисклеймер: не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск-профилю. #портфель #акции #облигации #валюта #золото
👍7❤3🔥1
Forwarded from Рубль
Новые данные по мониторингу предприятий от ЦБ намекают на продолжение замедления экономической активности в стране в ближайшие месяцы. На замедление указывают и ранее опубликованные данные по денежной массе, которая в январе сократилась. Это негативно для акций.
Для рубля важным является резкое снижение ценовых ожиданий предприятий в феврале. Это может несколько смягчить риторику ЦБ на ближайшем заседании 13 февраля #рубль #акции
Для рубля важным является резкое снижение ценовых ожиданий предприятий в феврале. Это может несколько смягчить риторику ЦБ на ближайшем заседании 13 февраля #рубль #акции
👍5☃1❤1🔥1
Решение Банка России (причины и следствия)
Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.
Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
🔘 перенос повышения НДС,
🔘 индексация регулируемых тарифов,
🔘 рост акцизов,
🔘 коррекция цен на плодоовощную продукцию.
При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.
Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.
Обновлённый прогноз:
🔘 Средняя ключевая ставка в 2026 году: 13,5–14,5%
🔘 Инфляция в 2026 году: 4,5–5,5%
🔘 Устойчивая инфляция — вблизи 4% во втором полугодии 2026 года
В 2027 году — возвращение инфляции к цели
Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.
Экономика и рынок
Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.
Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.
Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.
Влияние на финансовые активы
Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:
📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.
💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.
📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.
Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
🔘 высокие инфляционные ожидания,
🔘 последствия повышения НДС,
🔘 внешнеэкономические риски,
🔘 возможное ослабление рубля при неблагоприятной конъюнктуре.
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:
✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.
✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.
✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.
✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.
✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.
➡️ В целом риторика на пресс-конференции дала еще более мягкий сигнал.
Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.
Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.
Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.
Обновлённый прогноз:
В 2027 году — возвращение инфляции к цели
Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.
Экономика и рынок
Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.
Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.
Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.
Влияние на финансовые активы
Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:
📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.
💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.
📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.
Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:
✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.
✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.
✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.
✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.
✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5❤3🔥3
Долгосрочный портфель
После заседания ЦБ немного увеличил долю акций и долгосрочных облигаций в портфеле, забрав эти веса у золота и кэша.
Теперь портфель выглядит следующим образом:
Акции — 30% (+5%)
Облигации — 65% (+5%)
▪️ 25% (+5%) — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 2% (-3%)
Денежный рынок — 3% (-7%)
По облигациям ключевая причина кроется в риторике регулятора и довольно четко обозначенном намерении снижать ключевую ставку. Таргет в этом году 12-12.5% и в этом случае переоценка облигация может быть существенной.
По акциям жду постепенного движения в район 3050.
Основные драйверы🔼 :
🔘 Снижение ключевой ставки с 16% до 12 - 12.5% (мои ожидания) к концу 2026 года
🔘 Снижение привлекательности депозитов - переток части денег в акции
🔘 Рост корпоративных прибылей на 30 - 35% за 12 месяцев
🔘 Возможное ослабление рубля во втором полугодии. Ослабление рубля до 90-91/долл. может добавить +10% к EPS экспортеров
🔘 Текущая недооценка рынка (P/E ~4.0x vs историческая медиана 4.5x)
🔘 Высокая дивидендная база
Риски реализации данного сценария🔽 :
• Медленное снижение ставки - "точка разворота" не ранее 3К26
• Геополитическая неопределенность
• Крепкий рубль может продолжить давить на прибыли экспортеров
• Отсутствие краткосрочных драйверов в 1П26
Из бумаг выделяю:
Яндекс — бенефициар роста инвестиций в ИИ, низкая оценка, рост рекламного рынка, бенефициар снижения ставок.
HeadHunter — дивдоходность ~11%, переоцененные риски, восстановление рынка труда, сочетание дивидендов и роста.
Промомед — ожидается рост выручки >70%, развитие продуктового портфеля, импортозамещение ПО, господдержка.
Транснефть прив. — стабильная дивдоходность ~ 12-13%, монопольное положение, низкая чувствительность к циклу.
Полюс — экспозиция на рекордные цены золота, защитный актив, дивдоходность ~10%.
Т-Банк - финтех-бенефициар цикла снижения ставок, высокая рентабельность капитала (ROE ~28–30%).
⚠️ Не является торговой рекомендацией.
Итоговая логика
2026 — это не год эйфории.
Это год смены денежного цикла.
1П — дивиденды и защита.
2П — возможная ротация в рост.
Риск увеличиваю умеренно, без перегруза. #акции #облигации #долгосрочныйпортфель
После заседания ЦБ немного увеличил долю акций и долгосрочных облигаций в портфеле, забрав эти веса у золота и кэша.
Теперь портфель выглядит следующим образом:
Акции — 30% (+5%)
Облигации — 65% (+5%)
▪️ 25% (+5%) — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 35% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 2% (-3%)
Денежный рынок — 3% (-7%)
По облигациям ключевая причина кроется в риторике регулятора и довольно четко обозначенном намерении снижать ключевую ставку. Таргет в этом году 12-12.5% и в этом случае переоценка облигация может быть существенной.
По акциям жду постепенного движения в район 3050.
Основные драйверы
Риски реализации данного сценария
• Медленное снижение ставки - "точка разворота" не ранее 3К26
• Геополитическая неопределенность
• Крепкий рубль может продолжить давить на прибыли экспортеров
• Отсутствие краткосрочных драйверов в 1П26
Из бумаг выделяю:
Яндекс — бенефициар роста инвестиций в ИИ, низкая оценка, рост рекламного рынка, бенефициар снижения ставок.
HeadHunter — дивдоходность ~11%, переоцененные риски, восстановление рынка труда, сочетание дивидендов и роста.
Промомед — ожидается рост выручки >70%, развитие продуктового портфеля, импортозамещение ПО, господдержка.
Транснефть прив. — стабильная дивдоходность ~ 12-13%, монопольное положение, низкая чувствительность к циклу.
Полюс — экспозиция на рекордные цены золота, защитный актив, дивдоходность ~10%.
Т-Банк - финтех-бенефициар цикла снижения ставок, высокая рентабельность капитала (ROE ~28–30%).
Итоговая логика
2026 — это не год эйфории.
Это год смены денежного цикла.
1П — дивиденды и защита.
2П — возможная ротация в рост.
Риск увеличиваю умеренно, без перегруза. #акции #облигации #долгосрочныйпортфель
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥6❤3👍3
Иран, нефть и рынки: как работает “конфликтный сценарий” Трампа
За время правления Трампа можно заметить довольно чёткий паттерн того, как его администрация ведёт конфликты - будь то торговые войны или военные операции.
Аналитики, изучавшие десятки эпизодов — от тарифных войн до операции против Венесуэлы - выделяют 10 последовательных этапов (основано на статье The Kobeissi Letter).
И текущий конфликт с Ираном пока практически полностью повторяет эту модель.
1️⃣ Давление словами
Любой конфликт начинается с публичного давления. Заявления вроде: “Make a deal” , угрозы санкциями, угрозы военных действий.
Цель - добиться уступок без конфликта.
Перед войной с Ираном Трамп несколько недель писал о том, что к Ирану движется “огромная армада”.
2️⃣ Демонстрация силы
Следующий этап - подготовка и позиционирование: переброска военных, демонстрация союзов, политические заявления. Это повышает достоверность угроз. Так происходило перед операцией против Мадуро и в тарифных войнах.
3️⃣ Удар (часто в пятницу вечером)
Если давление не работает - происходит действие. Интересная деталь: многие ключевые решения принимаются в пятницу вечером, когда рынки закрыты.
Примеры: удары по Ирану, закрытие воздушного пространства Венесуэлы, угрозы тарифов Китаю.
Это даёт рынкам выходные на переваривание информации.
4️⃣ Рынок сначала не верит
После удара: нефть растёт. Но затем часть движения отыгрывается, потому что инвесторы ждут быстрой сделки.
5️⃣ Жёсткая риторика
Когда рынки начинают успокаиваться, риторика наоборот усиливается.
Например, Трамп заявил, что “войны могут длиться вечно” и США обладают неограниченным оружием. Но это тоже часть переговорной тактики.
6️⃣ Рынки начинают закладывать долгую войну
На этой стадии: нефть резко растёт, премия за риск расширяется.
Brent уже закрепилась выше 90$ за баррель, что рынок интерпретирует как риск: перебоев поставок, проблем с танкерами, угрозы Ормузскому проливу
7️⃣ Начинают появляться сигналы деэскалации
Когда давление достигает максимума, появляются: осторожные разговоры о переговорах, намёки на сделки, дипломатические сигналы. Но без признаков слабости.
8️⃣ Рынки сами становятся частью переговоров
Финансовые рынки - важный фактор давления. Сильный рост нефти может: усилить инфляцию, поднять цены на бензин, ухудшить настроения потребителей
Например: если Ормузский пролив будет закрыт надолго, нефть может вырасти до $120–130 в различных прогнозах. Это может поднять инфляцию США примерно до 5%.
9️⃣ Сделка
Практически каждый конфликт Трампа заканчивался сделкой, которую представляли как победу. Так происходило: в торговых войнах с Китаем, в переговорах с ЕС, в соглашениях с Индией
1️⃣ 0 Резкая переоценка рынков
После появления соглашения происходит violent repricing: нефть падает, волатильность исчезает. Т.е по сути, происходит схлопывание премии за риск.
Что происходит сейчас: Похоже, рынки находятся между 6 и 7 этапом. Это стадия, когда: нефть растёт, акции падают, инвесторы начинают закладывать долгую войну.
Но именно на этом этапе исторически вероятность переговоров начинает расти. #нефть #акции #Трамп
За время правления Трампа можно заметить довольно чёткий паттерн того, как его администрация ведёт конфликты - будь то торговые войны или военные операции.
Аналитики, изучавшие десятки эпизодов — от тарифных войн до операции против Венесуэлы - выделяют 10 последовательных этапов (основано на статье The Kobeissi Letter).
И текущий конфликт с Ираном пока практически полностью повторяет эту модель.
Любой конфликт начинается с публичного давления. Заявления вроде: “Make a deal” , угрозы санкциями, угрозы военных действий.
Цель - добиться уступок без конфликта.
Перед войной с Ираном Трамп несколько недель писал о том, что к Ирану движется “огромная армада”.
Следующий этап - подготовка и позиционирование: переброска военных, демонстрация союзов, политические заявления. Это повышает достоверность угроз. Так происходило перед операцией против Мадуро и в тарифных войнах.
Если давление не работает - происходит действие. Интересная деталь: многие ключевые решения принимаются в пятницу вечером, когда рынки закрыты.
Примеры: удары по Ирану, закрытие воздушного пространства Венесуэлы, угрозы тарифов Китаю.
Это даёт рынкам выходные на переваривание информации.
После удара: нефть растёт. Но затем часть движения отыгрывается, потому что инвесторы ждут быстрой сделки.
Когда рынки начинают успокаиваться, риторика наоборот усиливается.
Например, Трамп заявил, что “войны могут длиться вечно” и США обладают неограниченным оружием. Но это тоже часть переговорной тактики.
На этой стадии: нефть резко растёт, премия за риск расширяется.
Brent уже закрепилась выше 90$ за баррель, что рынок интерпретирует как риск: перебоев поставок, проблем с танкерами, угрозы Ормузскому проливу
Когда давление достигает максимума, появляются: осторожные разговоры о переговорах, намёки на сделки, дипломатические сигналы. Но без признаков слабости.
Финансовые рынки - важный фактор давления. Сильный рост нефти может: усилить инфляцию, поднять цены на бензин, ухудшить настроения потребителей
Например: если Ормузский пролив будет закрыт надолго, нефть может вырасти до $120–130 в различных прогнозах. Это может поднять инфляцию США примерно до 5%.
Практически каждый конфликт Трампа заканчивался сделкой, которую представляли как победу. Так происходило: в торговых войнах с Китаем, в переговорах с ЕС, в соглашениях с Индией
После появления соглашения происходит violent repricing: нефть падает, волатильность исчезает. Т.е по сути, происходит схлопывание премии за риск.
Что происходит сейчас: Похоже, рынки находятся между 6 и 7 этапом. Это стадия, когда: нефть растёт, акции падают, инвесторы начинают закладывать долгую войну.
Но именно на этом этапе исторически вероятность переговоров начинает расти. #нефть #акции #Трамп
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8🔥6❤3
Долгосрочный портфель и итоги недели
По итогам недели российские акции и облигации выросли, тогда как рубль постепенно слабел. Ключевыми драйверами стали рост цен на нефть, удобрения и ряд металлов, что поддержало экспортные компании и рынок в целом.
Дополнительную поддержку рынку оказали ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки. После слабых экономических данных вероятность смягчения денежно-кредитной политики продолжила расти. На этом фоне спрос на акции и облигации усилился.
Рубль тем временем продолжает находиться под давлением. Рынок ожидает изменения цены отсечения по нефти в бюджетном правиле, и на этом фоне национальная валюта постепенно ослабевает. Кроме того, Минфин уже с апреля может объявить о возобновлении операций по бюджетному правилу. При текущих ценах на нефть это вполне может означать переход от продаж валюты к её покупкам, что также будет давить на рубль.
Долгосрочный портфель
Портфель продолжает постепенно расти. В течение недели делал лишь точечные изменения внутри классов активов.
• В акциях немного увеличил долю технологических компаний.
• В облигациях сократил часть длинных ОФЗ и переложил средства в надежные корпоративные бумаги, которые пока не полностью отыграли позитив.
Текущая структура портфеля
📊 Акции - 30%
Преимущественно компании с высокой рентабельностью:
Яндекс, Озон, Headhunter, Т-Технологии, Лента. Из нефтегаза - Новатэк и Татнефть.
📊 Облигации - 65%
▪️ 25% - с постоянным купоном
(часть длинных ОФЗ переложил в надежных корпоративных эмитентов)
▪️ 35% - замещающие
▪️ 5% - с переменным купоном
📊 Золото - 2%
📊 Денежный рынок - 3%
Спекулятивные сделки
Спекулятивная позиция по паре доллар/рубль принесла заметную прибыль. Часть позиции зафиксировал, результат +3.9%, 1/3 позиции продолжаю держать.
Рынок акций
Российский рынок постепенно подходит к сильному сопротивлению в районе 2950–3000 по индексу. Поэтому активно увеличивать долю акций пока не стремлюсь и продолжаю выбирать преимущественно качественные компании с высокой рентабельностью.
#акции #облигации #долгосрочныйпортфель #торговыйплан
По итогам недели российские акции и облигации выросли, тогда как рубль постепенно слабел. Ключевыми драйверами стали рост цен на нефть, удобрения и ряд металлов, что поддержало экспортные компании и рынок в целом.
Дополнительную поддержку рынку оказали ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки. После слабых экономических данных вероятность смягчения денежно-кредитной политики продолжила расти. На этом фоне спрос на акции и облигации усилился.
Рубль тем временем продолжает находиться под давлением. Рынок ожидает изменения цены отсечения по нефти в бюджетном правиле, и на этом фоне национальная валюта постепенно ослабевает. Кроме того, Минфин уже с апреля может объявить о возобновлении операций по бюджетному правилу. При текущих ценах на нефть это вполне может означать переход от продаж валюты к её покупкам, что также будет давить на рубль.
Долгосрочный портфель
Портфель продолжает постепенно расти. В течение недели делал лишь точечные изменения внутри классов активов.
• В акциях немного увеличил долю технологических компаний.
• В облигациях сократил часть длинных ОФЗ и переложил средства в надежные корпоративные бумаги, которые пока не полностью отыграли позитив.
Текущая структура портфеля
📊 Акции - 30%
Преимущественно компании с высокой рентабельностью:
Яндекс, Озон, Headhunter, Т-Технологии, Лента. Из нефтегаза - Новатэк и Татнефть.
📊 Облигации - 65%
▪️ 25% - с постоянным купоном
(часть длинных ОФЗ переложил в надежных корпоративных эмитентов)
▪️ 35% - замещающие
▪️ 5% - с переменным купоном
📊 Золото - 2%
📊 Денежный рынок - 3%
Спекулятивные сделки
Спекулятивная позиция по паре доллар/рубль принесла заметную прибыль. Часть позиции зафиксировал, результат +3.9%, 1/3 позиции продолжаю держать.
Рынок акций
Российский рынок постепенно подходит к сильному сопротивлению в районе 2950–3000 по индексу. Поэтому активно увеличивать долю акций пока не стремлюсь и продолжаю выбирать преимущественно качественные компании с высокой рентабельностью.
#акции #облигации #долгосрочныйпортфель #торговыйплан
👍5🔥3❤2