Оптимальные инструменты по соотношению доходность/риск на ближайшие полгода
Искренне считаю что на ближайшие полгода - год депозиты, инструменты денежного рынка и облигации с переменным купоном представляют лучшие по соотношению доходность/риск возможности. И если с депозитами и денежным рынком все более менее понятно, то коротко объясню почему также интересны облигации с переменным доходом
1. Последние данные по кредитованию и инфляционным ожиданиям не дают предпосылок к смягчению риторики ЦБ на ближайшем заседании
2. По аналогам с постоянным купоном доходности сейчас на порядок меньше. Да и депозиты уступают корпоративным выпускам
3. В акциях в ближайшие полгода также не жду супер роста
Выпуски, которые могут быть интересны ниже❗️
Немного про то, что это за тип облигаций...🥸
Купон таких облигаций является переменным, что понятно уже из названия, и пересчитывается с определенной периодичностью вслед за динамикой процентных ставок в экономике.
Наиболее популярным рыночным индикатором, к которому чаще всего привязан купон является RUONIA. RUONIA отражает ту ставку, по которой крупные коммерческие банки готовы кредитовать друг друга на короткий срок. В среднем она близка к ключевой ставке Банка России
Например, выпуск МТС 002Р-01 сейчас дает доходность RUONIA + 1.25%, что при текущем значении RUONIA дает 16.75%.#облигации #торговыйплан
Искренне считаю что на ближайшие полгода - год депозиты, инструменты денежного рынка и облигации с переменным купоном представляют лучшие по соотношению доходность/риск возможности. И если с депозитами и денежным рынком все более менее понятно, то коротко объясню почему также интересны облигации с переменным доходом
1. Последние данные по кредитованию и инфляционным ожиданиям не дают предпосылок к смягчению риторики ЦБ на ближайшем заседании
2. По аналогам с постоянным купоном доходности сейчас на порядок меньше. Да и депозиты уступают корпоративным выпускам
3. В акциях в ближайшие полгода также не жду супер роста
Выпуски, которые могут быть интересны ниже❗️
Немного про то, что это за тип облигаций...🥸
Купон таких облигаций является переменным, что понятно уже из названия, и пересчитывается с определенной периодичностью вслед за динамикой процентных ставок в экономике.
Наиболее популярным рыночным индикатором, к которому чаще всего привязан купон является RUONIA. RUONIA отражает ту ставку, по которой крупные коммерческие банки готовы кредитовать друг друга на короткий срок. В среднем она близка к ключевой ставке Банка России
Например, выпуск МТС 002Р-01 сейчас дает доходность RUONIA + 1.25%, что при текущем значении RUONIA дает 16.75%.#облигации #торговыйплан
👍8🔥3
Текущая экономическая ситуация и мои позиции
Мировая экономика пытается активно сопротивляться замедлению с помощью искусственного интеллекта.На мой взгляд данная история немного переоценена !
В целом сейчас sp500 по forward p/e находится на уровне 20.4, что на 1.5 стандартных отклонения выше средней за 30 лет. Перед падением в 2008 это значение было 15.1, в 2020м - 19.2, в 2022м - 21.4.
Есть так называемые уязвимости🔻:
- рынок недвижимости;
- зомби компании и физ лица с большой долговой нагрузкой.
Чем дольше ставки высокие - тем более вероятно расширение данных уязвимостей до состояния настоящих проблем.
По РФ очевидно что рост экономики в этом году будет уже не таким сильным как в прошлом. Высокие ставки + повышение налогов + замедление темпов роста денежной массы ещё никогда не способствовали ускорению экономической активности.
Фондовый рынок может ускорить подъем только в случае очередной волны ослабления рубля.
В этом ключе мои позиции по долгосрочному портфелю:
- около 40% сейчас аллоцировано в облигации РФ. Доля с переменным купоном несколько превышает долю с постоянным купоном.
- около 35% держу в замещающих облигациях
- около 10% было в золоте и 10% в биткоинах. Сейчас половину этих позиций зафиксировал и отправил в денежный рынок.
- в акциях оставил всего 5%
Спекулятивно планирую покупать доллары диапазоне 90-91, а также продаю ртс в диапазоне 115000-118000. (Не является инвестиционной рекомендацией) #торговыйплан #акции #облигации #золото #биткоин
Мировая экономика пытается активно сопротивляться замедлению с помощью искусственного интеллекта.На мой взгляд данная история немного переоценена !
В целом сейчас sp500 по forward p/e находится на уровне 20.4, что на 1.5 стандартных отклонения выше средней за 30 лет. Перед падением в 2008 это значение было 15.1, в 2020м - 19.2, в 2022м - 21.4.
Есть так называемые уязвимости🔻:
- рынок недвижимости;
- зомби компании и физ лица с большой долговой нагрузкой.
Чем дольше ставки высокие - тем более вероятно расширение данных уязвимостей до состояния настоящих проблем.
По РФ очевидно что рост экономики в этом году будет уже не таким сильным как в прошлом. Высокие ставки + повышение налогов + замедление темпов роста денежной массы ещё никогда не способствовали ускорению экономической активности.
Фондовый рынок может ускорить подъем только в случае очередной волны ослабления рубля.
В этом ключе мои позиции по долгосрочному портфелю:
- около 40% сейчас аллоцировано в облигации РФ. Доля с переменным купоном несколько превышает долю с постоянным купоном.
- около 35% держу в замещающих облигациях
- около 10% было в золоте и 10% в биткоинах. Сейчас половину этих позиций зафиксировал и отправил в денежный рынок.
- в акциях оставил всего 5%
Спекулятивно планирую покупать доллары диапазоне 90-91, а также продаю ртс в диапазоне 115000-118000. (Не является инвестиционной рекомендацией) #торговыйплан #акции #облигации #золото #биткоин
👍9🔥2
Золото, промышленность и сырьевые активы
Как только промышленность в мире начала разворачиваться вверх, существенным спросом начали пользоваться практически все сырьевые активы. В качестве основного индикатора разворота промышленности использую деловую активность, которая в марте в США впервые за долгое время превысила 50 - водораздел между ростом и падением.
В результате медь только с начала апреля прибавила более 8%, никель больше 6%, алюминий больше 8%, ну а про нефть и золото думаю итак все знают. Быстро такие импульсы не затухают, но отдельно хотел немного поговорить про золото.
Жёлтый металл, на мой взгляд, уже имеет все признаки перегрева❗️ Сам все позиции в нем ликвидировал. Ключевая причина: реальные ставки в США уже значимо положительные, что делает госдолг сильно более интересным. Как правило ранее госдолг США и золото всегда соревновались за деньги тех, кто ищет максимально безрисковый актив для защиты сбережений. И когда ставки становились положительными золото становилось менее привлекательным. Сейчас очевидно еще добавилась геополитика, но премия уже очень солидная, что говорит о возможности существенной волатильности в золоте, если геополитическая составляющая начнёт исчезать.
Какая альтернатива: замещающие облигации в валюте по-прежнему выглядят привлекательно.
#золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
Как только промышленность в мире начала разворачиваться вверх, существенным спросом начали пользоваться практически все сырьевые активы. В качестве основного индикатора разворота промышленности использую деловую активность, которая в марте в США впервые за долгое время превысила 50 - водораздел между ростом и падением.
В результате медь только с начала апреля прибавила более 8%, никель больше 6%, алюминий больше 8%, ну а про нефть и золото думаю итак все знают. Быстро такие импульсы не затухают, но отдельно хотел немного поговорить про золото.
Жёлтый металл, на мой взгляд, уже имеет все признаки перегрева❗️ Сам все позиции в нем ликвидировал. Ключевая причина: реальные ставки в США уже значимо положительные, что делает госдолг сильно более интересным. Как правило ранее госдолг США и золото всегда соревновались за деньги тех, кто ищет максимально безрисковый актив для защиты сбережений. И когда ставки становились положительными золото становилось менее привлекательным. Сейчас очевидно еще добавилась геополитика, но премия уже очень солидная, что говорит о возможности существенной волатильности в золоте, если геополитическая составляющая начнёт исчезать.
Какая альтернатива: замещающие облигации в валюте по-прежнему выглядят привлекательно.
#золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
🔥4👍2
Ключевые события и торговый план
Завершился ряд ключевых событий, эффект от которых ещё определенное время будет оказывать влияние на рынки
Заседание Банка России:
- повышение до 19% с большой вероятностью ещё одного повышения 25 октября
Риторика регулятора остается умеренно жесткой, но то, что ЦБ отмечает замедление экономического роста и спроса, намекает что повышение в октябре может быть финальным.
Влияние👀:
- акции. Краткосрочно скорое завершение цикла повышения ставок позитивно для акций, которые в последнее время опустились в зону значительной недооценки относительно фундаментальных показателей. В частности сейчас мы находимся на более чем 30% ниже по показателю pe чем среднее значение, которое наблюдалось в последние несколько лет (6.1). Впрочем, среднесрочно на акции не стал бы обращать внимание, т.к. экономика входит в фазу замедления - эффект ставок будет еще долгое время здесь негативно сказываться, а с 2025 года повышаются налоги. Повышенный интерес может вернуться в случае серьёзной девальвации рубля или возвращении ключевой ставки ниже 10-11%.
- облигации. Краткосрочно здесь скорее негатив, т.к. ещё одно повышение пока не заложено в цены.
Среднесрочно💡 наоборот облигации с постоянным купоном могут быть более интересны чем акции и давать от 20% почти без риска на горизонте 2.5 -3х лет.
- рубль. Для национальной валюты длительное удержание ставок на высоком уровне позитивно. Но фактор ставок стал оказывать сильно меньшее влияние и с временным лагом (через импорт). Пока замедления импорта не происходит рубль может продолжить постепенно ослабевать.
Заседание ФРС
- снижение ставки на 0.5% (больше ожидаемых 0.25%).
- снижение экономических прогнозов. В частности большее замедление ВВП и рост безработицы в 2024 -27годах. Также большее снижение инфляции за аналогичный период
Влияние👀:
- акции. Резкое снижение ставок позитивно для рынка акций краткосрочно. Но в среднесрочной перспективе как правило связано с замедлением экономики и ростом волатильности.
- облигации. Позитивно, хотя часть будущих снижений уже в цене.
- доллар по отношению к евро и другим мировым валютам. Умеренно негативно, т.к. похоже что снижение ставок будет более быстрыми чем в еврозоне.
Итого, пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к заседанию и сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном. Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. #торговыйплан #акции #облигации
Завершился ряд ключевых событий, эффект от которых ещё определенное время будет оказывать влияние на рынки
Заседание Банка России:
- повышение до 19% с большой вероятностью ещё одного повышения 25 октября
Риторика регулятора остается умеренно жесткой, но то, что ЦБ отмечает замедление экономического роста и спроса, намекает что повышение в октябре может быть финальным.
Влияние👀:
- акции. Краткосрочно скорое завершение цикла повышения ставок позитивно для акций, которые в последнее время опустились в зону значительной недооценки относительно фундаментальных показателей. В частности сейчас мы находимся на более чем 30% ниже по показателю pe чем среднее значение, которое наблюдалось в последние несколько лет (6.1). Впрочем, среднесрочно на акции не стал бы обращать внимание, т.к. экономика входит в фазу замедления - эффект ставок будет еще долгое время здесь негативно сказываться, а с 2025 года повышаются налоги. Повышенный интерес может вернуться в случае серьёзной девальвации рубля или возвращении ключевой ставки ниже 10-11%.
- облигации. Краткосрочно здесь скорее негатив, т.к. ещё одно повышение пока не заложено в цены.
Среднесрочно💡 наоборот облигации с постоянным купоном могут быть более интересны чем акции и давать от 20% почти без риска на горизонте 2.5 -3х лет.
- рубль. Для национальной валюты длительное удержание ставок на высоком уровне позитивно. Но фактор ставок стал оказывать сильно меньшее влияние и с временным лагом (через импорт). Пока замедления импорта не происходит рубль может продолжить постепенно ослабевать.
Заседание ФРС
- снижение ставки на 0.5% (больше ожидаемых 0.25%).
- снижение экономических прогнозов. В частности большее замедление ВВП и рост безработицы в 2024 -27годах. Также большее снижение инфляции за аналогичный период
Влияние👀:
- акции. Резкое снижение ставок позитивно для рынка акций краткосрочно. Но в среднесрочной перспективе как правило связано с замедлением экономики и ростом волатильности.
- облигации. Позитивно, хотя часть будущих снижений уже в цене.
- доллар по отношению к евро и другим мировым валютам. Умеренно негативно, т.к. похоже что снижение ставок будет более быстрыми чем в еврозоне.
Итого, пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к заседанию и сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном. Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. #торговыйплан #акции #облигации
👍4🔥3
Интересная ситуация сложилась на рынках (особенно российском)
Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в диапазоне 2700 -2900. С одной стороны на российские активы давят высокие ставки и постепенно снижающиеся, под давлением слабости экономик Китая и Еврозоны, цены на сырьевые товары. С другой стороны экономика России остаётся в растущем тренде, чему во многом способствуют дополнительные бюджетные вливания. Только в текущем году расходы планируются 39.4 трлн, когда ещё летом ждали 37.2. Т.е. +21.8%.
Для пробоя как верхней, так и нижней границы могут потребоваться дополнительные драйверы.
Сейчас очень многое крутится вокруг начала переговоров между Россией и Украиной в ближайшие месяцы.
Развилки:
1. Если вдруг удается о чем то договориться (хотя бы начать). Тогда потенциально выиграть от этого могут:
- долгосрочные ОФЗ на фоне снижения проинфляционного давления благодаря высвобождению трудовых ресурсов , а также упрощению торговли и расчетов;
- на рынке акций спросом смогут пользоваться те, кто сильнее всех ранее пострадал: Газпром, Мечел, Сегежа, Глобалтранс, Юнипро,а также компании связанные с восстановлением новых регионов ММК, НЛМК, Северсталь.
2. Если не договорятся. Тогда мы так и будем наблюдать рост бюджетных расходов, которой совместно с рекордно низкой безработицей будет толкать инфляцию, а заодно и ставки вверх.
Сейчас уже есть шанс что ключевая ставка на ближайших заседаниях уйдёт выше 20%. Помочь ей в этом могут: рост утильсбора, тарифов жкх в 2025, а также рост дефицита бюджета в текущем году.
Для акций это негатив через стоимость денег (1% роста ставок = примерно 4% снижения индекса Мосбиржи). Для облигаций с постоянным купоном тоже.
Позитив для флоатеров, депозитов, денежного рынка.
Сам пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном (как и ранее). Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. В замещайках наращиваю долю🧐. #акции #облигации
Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в диапазоне 2700 -2900. С одной стороны на российские активы давят высокие ставки и постепенно снижающиеся, под давлением слабости экономик Китая и Еврозоны, цены на сырьевые товары. С другой стороны экономика России остаётся в растущем тренде, чему во многом способствуют дополнительные бюджетные вливания. Только в текущем году расходы планируются 39.4 трлн, когда ещё летом ждали 37.2. Т.е. +21.8%.
Для пробоя как верхней, так и нижней границы могут потребоваться дополнительные драйверы.
Сейчас очень многое крутится вокруг начала переговоров между Россией и Украиной в ближайшие месяцы.
Развилки:
1. Если вдруг удается о чем то договориться (хотя бы начать). Тогда потенциально выиграть от этого могут:
- долгосрочные ОФЗ на фоне снижения проинфляционного давления благодаря высвобождению трудовых ресурсов , а также упрощению торговли и расчетов;
- на рынке акций спросом смогут пользоваться те, кто сильнее всех ранее пострадал: Газпром, Мечел, Сегежа, Глобалтранс, Юнипро,а также компании связанные с восстановлением новых регионов ММК, НЛМК, Северсталь.
2. Если не договорятся. Тогда мы так и будем наблюдать рост бюджетных расходов, которой совместно с рекордно низкой безработицей будет толкать инфляцию, а заодно и ставки вверх.
Сейчас уже есть шанс что ключевая ставка на ближайших заседаниях уйдёт выше 20%. Помочь ей в этом могут: рост утильсбора, тарифов жкх в 2025, а также рост дефицита бюджета в текущем году.
Для акций это негатив через стоимость денег (1% роста ставок = примерно 4% снижения индекса Мосбиржи). Для облигаций с постоянным купоном тоже.
Позитив для флоатеров, депозитов, денежного рынка.
Сам пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном (как и ранее). Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. В замещайках наращиваю долю🧐. #акции #облигации
👍17🔥3
Прогнозы и поздравления!!!🎆
Друзья, этот пост финальный в этом году. И хотелось бы поздравить всех с завершением этого непростого, но крайне богатого на события года!💸
В 2025 думаю, что инфляция🔺 будет выше той что ожидают участники. А соответственно интересны могут быть:
✔️ Акции. Особенно те, кто перекладывает инфляцию на потребителя типа Магнита и Х5. + компании с кэшем и валютной выручкой.
✔️ Замещающие облигации. Т.к. доллар даже гос.прогнозистами закладывается выше
✔️ По-прежнему инструменты денежного рынка и флоатеры.
❌ Облигации с фикс купоном закрыл все. На мой взгляд уже переоценены.
Желаю в 2025 году⚡️ :
- терпения❗️. Если вы инвестор это пожалуй самое важное качество. Суета как правило убивает счёт
- дисциплины💪. Если вы активный трейдер. Чёткое и планомерное исполнение собственных стратегий является ключем к положительному результату
- здоровья➕ . Высыпайтесь, занимайтесь спортом и любите себя. Только так можно заработать что-то в этом непростом деле. Надеюсь история с дёргающимся глазом после того как пришли в трейдинг/ инвестиции не про вас.
- удачи 🍀. Часто это решающий фактор в получении больших профитов. Но удача обычно приходит к тем кто делает, никогда не забывайте про это.
Ну и никогда не забывайте об окружающей вас жизни. Наслаждайтесь ей живите не только будущим, но и настоящим.
Урааа!!!🥂
#акции #облигации #новыйгод
Друзья, этот пост финальный в этом году. И хотелось бы поздравить всех с завершением этого непростого, но крайне богатого на события года!💸
В 2025 думаю, что инфляция🔺 будет выше той что ожидают участники. А соответственно интересны могут быть:
Желаю в 2025 году
- терпения❗️. Если вы инвестор это пожалуй самое важное качество. Суета как правило убивает счёт
- дисциплины💪. Если вы активный трейдер. Чёткое и планомерное исполнение собственных стратегий является ключем к положительному результату
- здоровья
- удачи 🍀. Часто это решающий фактор в получении больших профитов. Но удача обычно приходит к тем кто делает, никогда не забывайте про это.
Ну и никогда не забывайте об окружающей вас жизни. Наслаждайтесь ей живите не только будущим, но и настоящим.
Урааа!!!
#акции #облигации #новыйгод
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12🔥6
Торговый план
В последнее время с одной стороны происходит довольно много событий. Торговые войны, заседания ЦБ, встречи по геополитическому трэку, а с другой все-это пока не дает поводов для сильного роста и выхода из боковика по индексу Мосбиржи, как в общем и предполагал ранее.
Единственное что выросло несколько сильнее чем казалось бы должно было - это рубль. В курс уже, как будто, заложено начало снятия санкций. Но в бюджетном правиле могут пересмотреть цену отсечения с 60 $/барр. до 50 (может обесценить рубль на 5-7%), нефть уже в районе 60 по сорту Brent, что с лагом будет сказываться на экспорте. Кроме того, налоговые и дивидендные платежи экспортеров сократятся в мае на 300 млрд руб. относительно предыдущего месяца (в апреле налоговые платежи были крупными из-за налога на прибыль и НДД за 1К25), что довольно существенно.
В целом с учетом смягчающейся риторики Банка России предполагаю интересными💡:
🔸Вложения в ОФЗ с дюрацией выше среднего (3+).
🔸Также остаются привлекательными замещающие облигации: потенциал роста курса по различным моделям инвестбанков выше 10% в этом году + продолжение снижения ставок со стороны ФРС.
🔸Золото в портфель свой уже не включаю - как будто слишком многое в цене.
🔸Акции РФ - точечно (банки, товары первой необходимости + акции, зависящие от курса (типа Фосагро) и от возможного снижения ставок).
🔸И конечно денежный рынок продолжает оставаться в моем долгосрочном портфеле. (не является торговой рекомендацией) #акции #облигации #рубль #торговыйплан
В последнее время с одной стороны происходит довольно много событий. Торговые войны, заседания ЦБ, встречи по геополитическому трэку, а с другой все-это пока не дает поводов для сильного роста и выхода из боковика по индексу Мосбиржи, как в общем и предполагал ранее.
Единственное что выросло несколько сильнее чем казалось бы должно было - это рубль. В курс уже, как будто, заложено начало снятия санкций. Но в бюджетном правиле могут пересмотреть цену отсечения с 60 $/барр. до 50 (может обесценить рубль на 5-7%), нефть уже в районе 60 по сорту Brent, что с лагом будет сказываться на экспорте. Кроме того, налоговые и дивидендные платежи экспортеров сократятся в мае на 300 млрд руб. относительно предыдущего месяца (в апреле налоговые платежи были крупными из-за налога на прибыль и НДД за 1К25), что довольно существенно.
В целом с учетом смягчающейся риторики Банка России предполагаю интересными💡:
🔸Вложения в ОФЗ с дюрацией выше среднего (3+).
🔸Также остаются привлекательными замещающие облигации: потенциал роста курса по различным моделям инвестбанков выше 10% в этом году + продолжение снижения ставок со стороны ФРС.
🔸Золото в портфель свой уже не включаю - как будто слишком многое в цене.
🔸Акции РФ - точечно (банки, товары первой необходимости + акции, зависящие от курса (типа Фосагро) и от возможного снижения ставок).
🔸И конечно денежный рынок продолжает оставаться в моем долгосрочном портфеле. (не является торговой рекомендацией) #акции #облигации #рубль #торговыйплан
👍16🔥5
Торговый план
Мировые рынки: Сильные уровни в отсутствие значимых драйверов толкают участников на с локальную фиксацию прибыли.
Наиболее весомым для мировых рынков в ближайшие недели станет заседание ФРС, которое состоится 17 сентября. Вероятность, снижения ставки на 0.25% близка к 100%. Дополнительным драйвером является вчерашняя статистика с рынка труда США. Безработица выросла до 4.3% в августе, а число запятых изменилось всего на 22 тыс. при ожиданиях на уровне 75 тыс. Доллар на этом фоне стремительно снижался к основным мировым валютам. Для евро позитивом стали также данные по ВВП региона.
Рынок акций РФ💡: Геополитическая составляющая не даёт новых поводов для активных покупок. А возможное снижение ключевой ставки на ближайшем заседании 12 сентября уже во многом в цене большинства активов. Более активно данное снижение сейчас начал отыгрывать рубль, постепенно снижаясь.
Банк России в рамках Основных направлений единой государственной ДКП обновил нескольких сценариев развития событий на ближайшие годы. Важно, что даже в дезинфляционном сценарии, в котором инфляция в 2026 году сложится ниже целевого уровня ЦБ и составит 3- 4% г/г, средняя ключевая ставка закладывается в 10,5-11,5%. Т.е. , ЦБ даже при позитивных исходах не закладывает особо резкое смягчение реальных денежно-кредитных условий в ближайшее время. Отчасти связано с возобновлением роста корпоративного кредитования, а также все еще высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.
Стоит также отметить, что на оставшиеся месяцы текущего года почти во всех сценариях Цб закладывает снижение ключевой ставки в район 15-16% не ниже.
На неделе до 1 сентября потребительская инфляция в России снова снизилась на 0,08% после роста на 0,02% неделей ранее.
Снижение ставки на 200 бп. на ближайшем заседании жду, но далее наиболее вероятной станет пауза❗️
Облигации РФ💡: Учитывая что облигации с фикс купоном РФ во многом уже заложили снижение ключа, краткосрочные выпуски все закрыл в портфеле, докупать дальние офз планирую в случае коррекции. Также продолжаю удерживать и на локальных снижениях наращивать долю замещающих облигаций❗️ Отдельные флоатеры вместо части денежного рынка также покупаю, но пока на небольшой объем.
Наиболее важные события ближайшего времени:
Заседание ФРС 17 сентября
Банк России 12 сентября
ОПЕК+ Заседание 7 сентября в воскресенье #торговыйплан #облигации #валюта #рубль
Мировые рынки: Сильные уровни в отсутствие значимых драйверов толкают участников на с локальную фиксацию прибыли.
Наиболее весомым для мировых рынков в ближайшие недели станет заседание ФРС, которое состоится 17 сентября. Вероятность, снижения ставки на 0.25% близка к 100%. Дополнительным драйвером является вчерашняя статистика с рынка труда США. Безработица выросла до 4.3% в августе, а число запятых изменилось всего на 22 тыс. при ожиданиях на уровне 75 тыс. Доллар на этом фоне стремительно снижался к основным мировым валютам. Для евро позитивом стали также данные по ВВП региона.
Рынок акций РФ💡: Геополитическая составляющая не даёт новых поводов для активных покупок. А возможное снижение ключевой ставки на ближайшем заседании 12 сентября уже во многом в цене большинства активов. Более активно данное снижение сейчас начал отыгрывать рубль, постепенно снижаясь.
Банк России в рамках Основных направлений единой государственной ДКП обновил нескольких сценариев развития событий на ближайшие годы. Важно, что даже в дезинфляционном сценарии, в котором инфляция в 2026 году сложится ниже целевого уровня ЦБ и составит 3- 4% г/г, средняя ключевая ставка закладывается в 10,5-11,5%. Т.е. , ЦБ даже при позитивных исходах не закладывает особо резкое смягчение реальных денежно-кредитных условий в ближайшее время. Отчасти связано с возобновлением роста корпоративного кредитования, а также все еще высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.
Стоит также отметить, что на оставшиеся месяцы текущего года почти во всех сценариях Цб закладывает снижение ключевой ставки в район 15-16% не ниже.
На неделе до 1 сентября потребительская инфляция в России снова снизилась на 0,08% после роста на 0,02% неделей ранее.
Снижение ставки на 200 бп. на ближайшем заседании жду, но далее наиболее вероятной станет пауза❗️
Облигации РФ💡: Учитывая что облигации с фикс купоном РФ во многом уже заложили снижение ключа, краткосрочные выпуски все закрыл в портфеле, докупать дальние офз планирую в случае коррекции. Также продолжаю удерживать и на локальных снижениях наращивать долю замещающих облигаций❗️ Отдельные флоатеры вместо части денежного рынка также покупаю, но пока на небольшой объем.
Наиболее важные события ближайшего времени:
Заседание ФРС 17 сентября
Банк России 12 сентября
ОПЕК+ Заседание 7 сентября в воскресенье #торговыйплан #облигации #валюта #рубль
👍31🔥14
Торговый план
Минувшее в пятницу заседание Банка России заставило меня немного пересмотреть портфель. Увеличил долю флоатеров, забрав часть из ОФЗ. Долю валютных активов снизил, но несущественно в пользу компаний акций X5, как внутренней истории с защитой от инфляции. Причина: судя по риторике ЦБ, вероятность ухода ставки ниже 15% до конца года крайне маловероятна. А если дефицит бюджета заметно превысит запланированный, то мы можем и вовсе увидеть 16 или 17%. Проект бюджета мы вероятно увидим уже в ближайшие недели.
А что с рублем?
Рубль с начала сентября и до пятницы находился под давлением и потерял более 5% как к доллару, так и евро с юанем. Ожидание новых ограничений, а также сильного снижения ключевой ставки играли здесь основную роль. Т.к. первое может оказать заметное давление на экспорт, а второе поддержать импорт.
С новыми ограничениями пока все без изменений, но вот ключевая ставка теперь может быть несколько выше, ограничив потенциально импорт. Кроме бюджета безусловно надо будет отслеживать потенциальные ограничения, а также цены на нефть. Пока кажется что эти факторы продолжат играть против национальной валюты, т.к. геополитический фон не улучшается, а предложение нефти может превышать спрос, в том числе и из-за действий ОПЕК+. Со стороны импорта после заседания жду несколько меньшего влияния, но есть и сезонная составляющая и в целом мы видим постепенный рост - в том числе в автомобильной промышленности.
Также полностью не исключаю изменения бюджетного правила в сторону уменьшения цены отсечения по нефти, что может также сыграть не в пользу рубля. Поэтому жду продолжения плавного ослабления национальной валюты, но несколько меньшими темпами, чем ждал до заседания Банка России.
Основные поддержки сейчас 82.5 и 81.3. Пробой последней может несколько изменить расклад. Сопротивления 85.5 и 87.5. (не является торговой рекомендацией)
#рубль #акции #облигации
Минувшее в пятницу заседание Банка России заставило меня немного пересмотреть портфель. Увеличил долю флоатеров, забрав часть из ОФЗ. Долю валютных активов снизил, но несущественно в пользу компаний акций X5, как внутренней истории с защитой от инфляции. Причина: судя по риторике ЦБ, вероятность ухода ставки ниже 15% до конца года крайне маловероятна. А если дефицит бюджета заметно превысит запланированный, то мы можем и вовсе увидеть 16 или 17%. Проект бюджета мы вероятно увидим уже в ближайшие недели.
А что с рублем?
Рубль с начала сентября и до пятницы находился под давлением и потерял более 5% как к доллару, так и евро с юанем. Ожидание новых ограничений, а также сильного снижения ключевой ставки играли здесь основную роль. Т.к. первое может оказать заметное давление на экспорт, а второе поддержать импорт.
С новыми ограничениями пока все без изменений, но вот ключевая ставка теперь может быть несколько выше, ограничив потенциально импорт. Кроме бюджета безусловно надо будет отслеживать потенциальные ограничения, а также цены на нефть. Пока кажется что эти факторы продолжат играть против национальной валюты, т.к. геополитический фон не улучшается, а предложение нефти может превышать спрос, в том числе и из-за действий ОПЕК+. Со стороны импорта после заседания жду несколько меньшего влияния, но есть и сезонная составляющая и в целом мы видим постепенный рост - в том числе в автомобильной промышленности.
Также полностью не исключаю изменения бюджетного правила в сторону уменьшения цены отсечения по нефти, что может также сыграть не в пользу рубля. Поэтому жду продолжения плавного ослабления национальной валюты, но несколько меньшими темпами, чем ждал до заседания Банка России.
Основные поддержки сейчас 82.5 и 81.3. Пробой последней может несколько изменить расклад. Сопротивления 85.5 и 87.5. (не является торговой рекомендацией)
#рубль #акции #облигации
👍24🔥23
Ключевая ставка может застрять на текущих уровнях
В последнее время все больше вижу предпосылок к более высоким ставкам, как минимум на горизонте года. Вчерашний проект бюджета лишь добавил уверенности в этом и правильности увеличения доли флоатеров в портфеле.
На что обратил внимание:
1. Рост НДС до 22% уже практически решенный вопрос. Вклад в инфляцию на горизонте года около процента (судя по опыту 2019го). Впрочем, далее этот фактор может даже стать дезинфляционным фактором, т.к. снижает покупательскую способность.
Объем дополнительных доходов может составить 0.5–0.7% ВВП в год. Но, вряд ли это спасет бюджет если тратить такими же темпами как сейчас. Предпосылки высоких расходов в проекте Минфина тоже присутствуют...
2. На Нацпроекты в течение шести лет предусматривается свыше 41 трлн рублей бюджетных средств. Это практически в 2,6 раза больше, чем за предыдущую шестилетку. Учитывая что расходы на нацпроекты занимают традиционно порядка 12-15% расходов, ждать что дефицит будет сужаться или переходить в профицит, пожалуй, не стоит. А расширение дефицита - это более высокие ставки. В том числе и занимать придется больше, а это дополнительное давление на ставки и рынок облигаций через рост предложения.
Значимого роста доходной составляющей не жду. Нефть вполне может быть ниже из-за переизбытка предложения - здесь получается надежды только на девальвацию или еще какой-либо рост налоговой нагрузки.
И думаю многие видели данные ЦБ по кредитованию за август. Здесь наблюдается ускорение и у физических и у юридических лиц. Рост общего кредита российской экономике с исключением валютной переоценки (ИВП) ускорился с 1,1% до 1,8% м/м. Такие темпы были максимальными с мая 2024 года, что явно пока не предполагает активных действий со стороны ЦБ.
Кривая бескупонной доходности перестала демонстрировать нормальность и теперь на всем промежутке демонстрирует доходность 14.7-15%, что говорит о нейтральных ожиданиях по ставкам. На мой взгляд все может несколько поменяться уже только в первом квартале 2026го года.
По-прежнему считаю, что возможно флоатеры с премией ключ/ + 1.5-2% могут стать сейчас одним из лучших выборов💡. Пример, РусГидро, БО-002Р-06. Также оставляю существенной долю замещающих облигаций.
#облигации #ставки #торговыйплан (не является инвестиционной рекомендацией)
В последнее время все больше вижу предпосылок к более высоким ставкам, как минимум на горизонте года. Вчерашний проект бюджета лишь добавил уверенности в этом и правильности увеличения доли флоатеров в портфеле.
На что обратил внимание:
1. Рост НДС до 22% уже практически решенный вопрос. Вклад в инфляцию на горизонте года около процента (судя по опыту 2019го). Впрочем, далее этот фактор может даже стать дезинфляционным фактором, т.к. снижает покупательскую способность.
Объем дополнительных доходов может составить 0.5–0.7% ВВП в год. Но, вряд ли это спасет бюджет если тратить такими же темпами как сейчас. Предпосылки высоких расходов в проекте Минфина тоже присутствуют...
2. На Нацпроекты в течение шести лет предусматривается свыше 41 трлн рублей бюджетных средств. Это практически в 2,6 раза больше, чем за предыдущую шестилетку. Учитывая что расходы на нацпроекты занимают традиционно порядка 12-15% расходов, ждать что дефицит будет сужаться или переходить в профицит, пожалуй, не стоит. А расширение дефицита - это более высокие ставки. В том числе и занимать придется больше, а это дополнительное давление на ставки и рынок облигаций через рост предложения.
Значимого роста доходной составляющей не жду. Нефть вполне может быть ниже из-за переизбытка предложения - здесь получается надежды только на девальвацию или еще какой-либо рост налоговой нагрузки.
И думаю многие видели данные ЦБ по кредитованию за август. Здесь наблюдается ускорение и у физических и у юридических лиц. Рост общего кредита российской экономике с исключением валютной переоценки (ИВП) ускорился с 1,1% до 1,8% м/м. Такие темпы были максимальными с мая 2024 года, что явно пока не предполагает активных действий со стороны ЦБ.
Кривая бескупонной доходности перестала демонстрировать нормальность и теперь на всем промежутке демонстрирует доходность 14.7-15%, что говорит о нейтральных ожиданиях по ставкам. На мой взгляд все может несколько поменяться уже только в первом квартале 2026го года.
По-прежнему считаю, что возможно флоатеры с премией ключ/ + 1.5-2% могут стать сейчас одним из лучших выборов💡. Пример, РусГидро, БО-002Р-06. Также оставляю существенной долю замещающих облигаций.
#облигации #ставки #торговыйплан (не является инвестиционной рекомендацией)
🔥18👍14
Акции и облигации РФ под ударом. Торговый план
К 5 октября рынок акций и облигаций России уже третью неделю подряд катится вниз. Фондовые активы получили мощное «комбо» из негатива: геополитические качели, ожидания ужесточения монетарной политики из-за бюджета и слабые экономические данные.
Геополитический фон — как американские горки. Дональд Трамп, похоже, развернулся на 180 градусов в риторике, что добавляет неопределённости. Но не будем спешить с выводами: мы не раз видели, как он меняет позицию за ночь. В конце октября (26–28 числа) на саммите АСЕАН возможна встреча Путина и Трампа — и это может перевернуть расклад. Пока же геополитика давит на рынок, усиливая неуверенность инвесторов.
Проект бюджета на 2025–2027 годы — это топливо для инфляции. Рост НДС до 22% в 2026-м и повышенные расходы в 2025-м (дефицит 5,7 трлн руб., или 2,6% ВВП) подогревают ожидания высокой ключевой ставки ЦБ. После снижения до 17% в сентябре рынок уже ждёт, что ЦБ затормозит смягчение политики — ставка может остаться высокой, а то и подрасти.
Но есть нюанс: в 2026–2027 годах расходы бюджета не планируют резко наращивать, а НДС после первоначального инфляционного удара начнёт тормозить спрос, снижая покупательскую способность. Это может дать обратный эффект — замедление инфляции, но ценой стагнации экономики. Короче, краткосрочный перегрев сменится долгосрочным охлаждением.
Экономика посылает тревожные сигналы:
Убыточность бизнеса: уже 30,6% компаний в минусе (по данным за январь–июль 2025-го), а общий убыток — свыше 5 трлн руб.
Деловая активность: индексы PMI падают, настроения бизнеса — на дне. 57% компаний ждут спада к концу года и уже режут затраты.
Долги и издержки: компании с высоким долгом под ударом — процентные платежи душат. Новые налоги (НДС, прогрессивный НДФЛ) и рост издержек (логистика, зарплаты) добивают рентабельность.
Мигранты и производительность: доля неквалифицированной рабочей силы растёт, а производительность падает. Инноваций и роста ждать неоткуда.
Санкции: вопреки разговорам об их «неэффективности», эффект есть — от технологического отставания до проблем с экспортом.
Итог: Экономика буксует, и в ближайшие 6–12 месяцев я не жду ничего радужного. Стагнация — базовый сценарий.
Что с портфелем:
Акции: на отскоках избавляюсь от большей части позиций. Ближайшее сильное сопротивление 2670-2700. Оставляю только защитные истории с низким долгом и способностью перекладывать инфляцию на покупателя. В портфеле держу X5 Retail Group (стабильный ритейл), Полюс (золото как защита) и ТКС (финтех с устойчивой моделью).
Облигации: наращиваю долю бумаг с плавающим купоном и инструментов денежного рынка — они лучше держат удар при высокой ставке. Замещающие облигации тоже остаются в портфеле — надёжный вариант в условиях санкций.
Итог: Фокус пока скорее на защите капитала, чем погоне за прибылью.
#экономикаРФ #акции #облигации #торговыйплан
К 5 октября рынок акций и облигаций России уже третью неделю подряд катится вниз. Фондовые активы получили мощное «комбо» из негатива: геополитические качели, ожидания ужесточения монетарной политики из-за бюджета и слабые экономические данные.
Геополитический фон — как американские горки. Дональд Трамп, похоже, развернулся на 180 градусов в риторике, что добавляет неопределённости. Но не будем спешить с выводами: мы не раз видели, как он меняет позицию за ночь. В конце октября (26–28 числа) на саммите АСЕАН возможна встреча Путина и Трампа — и это может перевернуть расклад. Пока же геополитика давит на рынок, усиливая неуверенность инвесторов.
Проект бюджета на 2025–2027 годы — это топливо для инфляции. Рост НДС до 22% в 2026-м и повышенные расходы в 2025-м (дефицит 5,7 трлн руб., или 2,6% ВВП) подогревают ожидания высокой ключевой ставки ЦБ. После снижения до 17% в сентябре рынок уже ждёт, что ЦБ затормозит смягчение политики — ставка может остаться высокой, а то и подрасти.
Но есть нюанс: в 2026–2027 годах расходы бюджета не планируют резко наращивать, а НДС после первоначального инфляционного удара начнёт тормозить спрос, снижая покупательскую способность. Это может дать обратный эффект — замедление инфляции, но ценой стагнации экономики. Короче, краткосрочный перегрев сменится долгосрочным охлаждением.
Экономика посылает тревожные сигналы:
Убыточность бизнеса: уже 30,6% компаний в минусе (по данным за январь–июль 2025-го), а общий убыток — свыше 5 трлн руб.
Деловая активность: индексы PMI падают, настроения бизнеса — на дне. 57% компаний ждут спада к концу года и уже режут затраты.
Долги и издержки: компании с высоким долгом под ударом — процентные платежи душат. Новые налоги (НДС, прогрессивный НДФЛ) и рост издержек (логистика, зарплаты) добивают рентабельность.
Мигранты и производительность: доля неквалифицированной рабочей силы растёт, а производительность падает. Инноваций и роста ждать неоткуда.
Санкции: вопреки разговорам об их «неэффективности», эффект есть — от технологического отставания до проблем с экспортом.
Итог: Экономика буксует, и в ближайшие 6–12 месяцев я не жду ничего радужного. Стагнация — базовый сценарий.
Что с портфелем:
Акции: на отскоках избавляюсь от большей части позиций. Ближайшее сильное сопротивление 2670-2700. Оставляю только защитные истории с низким долгом и способностью перекладывать инфляцию на покупателя. В портфеле держу X5 Retail Group (стабильный ритейл), Полюс (золото как защита) и ТКС (финтех с устойчивой моделью).
Облигации: наращиваю долю бумаг с плавающим купоном и инструментов денежного рынка — они лучше держат удар при высокой ставке. Замещающие облигации тоже остаются в портфеле — надёжный вариант в условиях санкций.
Итог: Фокус пока скорее на защите капитала, чем погоне за прибылью.
#экономикаРФ #акции #облигации #торговыйплан
👍27🔥18
Долгосрочный портфель
Сейчас на рынках краткосрочно оптимизм на геополитике. Самое время рассказать про мой долгосрочный портфель.
Структура Портфеля
- 20% — Акции: Драйвер роста капитала.
- 60% — Облигации: Защита от волатильности.
- 25% - с постоянным купоном
- 25% - замещающие
- 10% - с переменным купоном
- 10% — Золото: Хеджирование рисков.
- 10% — Ликвидные активы: Оперативная гибкость.
Детали Облигаций (60%)
- 25% — Постоянный купон. Преимущественно с дюрацию более 3хлет. Наращиваю дополнительно долю перед погашением госвыпуска (500 млрд руб.) в ноябре 2025 (доп. спрос). Также жду смягчения риторики ЦБ к началу 2026го
- 25% — Замещающие облигации: Защита от переоценённого рубля. По всем моделям аналитиков рубль сейчас дороже на 15–18%, чем должен быть. Плюс правительство, судя по новым налогам, ищет дополнительные средства - обесценивание рубля может стать таким средством.
- 10% — Переменный купон: Кракткосрочно ключ останется, скорее всего, на том же уровне, а отдельные выпуски дают сейчас ключ+1.5-2%, что очень неплохо.
Акции (20%).
Я выбрал X5, Транснефть, Яндекс, Сбер и Сургутнефтегаз – они либо перекладывают инфляцию на потребителей, либо обладают большой долей кэша, либо с большой валютной позицией, либо просто очень эффективны.
Золото (10%)
Золото выступает в качестве страховки на случай геополитических шоков, роста инфляции или падения доверия к финансовым рынкам. Впрочем, оно выросло на более чем 50% за год, и я постепенно сокращаю его долю.
Денежный рынок (10%)
Держу в ЕТФ (SBMM, LQDT). Это, по сути, буфер для реагирования на рынок.
В дальнейшем регулярном буду публиковать обновления.
Ключевые события на что буду обращаться внимание:
- Заседание Банка России 24 октября
- Заседание ФРС 29 октября
- Встреча АТЭС (с 27го октября по 1 ноября)
(не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашем инвест. профилю) #инвестиционныйпортфель #акции #облигации
Сейчас на рынках краткосрочно оптимизм на геополитике. Самое время рассказать про мой долгосрочный портфель.
Структура Портфеля
- 20% — Акции: Драйвер роста капитала.
- 60% — Облигации: Защита от волатильности.
- 25% - с постоянным купоном
- 25% - замещающие
- 10% - с переменным купоном
- 10% — Золото: Хеджирование рисков.
- 10% — Ликвидные активы: Оперативная гибкость.
Детали Облигаций (60%)
- 25% — Постоянный купон. Преимущественно с дюрацию более 3хлет. Наращиваю дополнительно долю перед погашением госвыпуска (500 млрд руб.) в ноябре 2025 (доп. спрос). Также жду смягчения риторики ЦБ к началу 2026го
- 25% — Замещающие облигации: Защита от переоценённого рубля. По всем моделям аналитиков рубль сейчас дороже на 15–18%, чем должен быть. Плюс правительство, судя по новым налогам, ищет дополнительные средства - обесценивание рубля может стать таким средством.
- 10% — Переменный купон: Кракткосрочно ключ останется, скорее всего, на том же уровне, а отдельные выпуски дают сейчас ключ+1.5-2%, что очень неплохо.
Акции (20%).
Я выбрал X5, Транснефть, Яндекс, Сбер и Сургутнефтегаз – они либо перекладывают инфляцию на потребителей, либо обладают большой долей кэша, либо с большой валютной позицией, либо просто очень эффективны.
Золото (10%)
Золото выступает в качестве страховки на случай геополитических шоков, роста инфляции или падения доверия к финансовым рынкам. Впрочем, оно выросло на более чем 50% за год, и я постепенно сокращаю его долю.
Денежный рынок (10%)
Держу в ЕТФ (SBMM, LQDT). Это, по сути, буфер для реагирования на рынок.
В дальнейшем регулярном буду публиковать обновления.
Ключевые события на что буду обращаться внимание:
- Заседание Банка России 24 октября
- Заседание ФРС 29 октября
- Встреча АТЭС (с 27го октября по 1 ноября)
(не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашем инвест. профилю) #инвестиционныйпортфель #акции #облигации
VK Видео
Бессмертный портфель на фондовом рынке РФ
Описание: В этом видео я подробно разбираю свой инвестиционный портфель на российском рынке: — 60 % — облигации (в том числе с постоянным купоном и замещающие), — 20 % — акции крупных компаний (Сбер, Яндекс, Х5, Транснефть), — 10 % — золото через ETF, — 10…
🔥6👍5
Изменения в долгосрочном портфеле
Увеличил долю акций на 5% - до 25% (прежде всего это Т-технологии и Яндекс).
Увеличил долю длинных ОФЗ также на 5% (теперь доля облигаций с постоянным купоном 30%) в преддверии погашения почти на 500 млрд. руб. России 26229.
Увеличения произвел за счет уменьшения доли облигаций с плавающим купоном и денежного рынка. Теперь их доля соответственно 5% и 5%.
Основные причины:
Геополитика, судя по премии уже максимально в цене акций.
Также, как для акций, так и для облигаций может в дальнейшем на руку играть постепенное, но все-таки снижение ключевой ставки Банком России. Здесь появились определенные предпосылки несколько большей мягкости ЦБ в будущем, чем предполагалось ранее.
В частности это данные по кредитованию: Рост кредитов экономике в сентябре замедлился до 0,7% м/м с 1,8% месяцем ранее. Корпоративное кредитование — с 2,1% до 0,4%. Годовой прирост кредита — минимум за 5 лет (9,3%).
В качестве локального позитива для акций и облигаций РФ стоит отметить также, что на этой неделе правительство утвердило возможность вкладывать собственные средства в акции и облигации госкомпаниями. Пусть не сразу, но это может позитивно сказаться на фондовых активах.
Предыдущие изменения по портфелю здесь.
(Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю.)
#акции #облигации #торговыйплан #портфель
Увеличил долю акций на 5% - до 25% (прежде всего это Т-технологии и Яндекс).
Увеличил долю длинных ОФЗ также на 5% (теперь доля облигаций с постоянным купоном 30%) в преддверии погашения почти на 500 млрд. руб. России 26229.
Увеличения произвел за счет уменьшения доли облигаций с плавающим купоном и денежного рынка. Теперь их доля соответственно 5% и 5%.
Основные причины:
Геополитика, судя по премии уже максимально в цене акций.
Также, как для акций, так и для облигаций может в дальнейшем на руку играть постепенное, но все-таки снижение ключевой ставки Банком России. Здесь появились определенные предпосылки несколько большей мягкости ЦБ в будущем, чем предполагалось ранее.
В частности это данные по кредитованию: Рост кредитов экономике в сентябре замедлился до 0,7% м/м с 1,8% месяцем ранее. Корпоративное кредитование — с 2,1% до 0,4%. Годовой прирост кредита — минимум за 5 лет (9,3%).
В качестве локального позитива для акций и облигаций РФ стоит отметить также, что на этой неделе правительство утвердило возможность вкладывать собственные средства в акции и облигации госкомпаниями. Пусть не сразу, но это может позитивно сказаться на фондовых активах.
Предыдущие изменения по портфелю здесь.
(Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашему риск профилю.)
#акции #облигации #торговыйплан #портфель
👍7🔥3
Торговый план
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
👍10🔥1
Бизнес-цикл и рынки
Последние месяцы всё отчётливее показывают: российская экономика перешла в фазу замедления в рамках бизнес-цикла. Рост ВВП упал в район 1%, после более 4% роста в прошлом году, экспорт заметно просел по сравнению с прошлым годом, а импорт продолжает находится у годовых минимумов. Торговый баланс сужается — почти каждый месяц хуже 2024-го. Это классическое поведение экономики, которая прошла пик и теперь уверенно перешла в фазу замедления. И в 2026м, судя по росту налоговой нагрузки дальнейшему замедлению кредитования тенденция лишь усилится.
Здесь важно отметить, что финансовые рынки всегда реагируют раньше статистики. И отдельные активы, а именно акции уже несколько месяцев показывают, что мы пребываем в фазе замедления. Именно поэтому я осторожно слежу за динамикой чувствительных сегментов, которые могут раньше других показать разворот.
Фундаментальные данные сейчас заставляют сохранять сдержанность: высокая ставка по-прежнему давит на потребление и инвестиции, рынок труда перегрет, отпускные цены и кредитование растут, а значит монетарное смягчение будет небыстрым.
С учётом замедления внешнего сектора и общей структуры цикла — предпочтение по-прежнему отдаю облигациям (замещающим облигациям и облигациям с длинной дюрацией), в акциях действую выборочно и тактически.
На текущий момент портфель имеет вид:
✔️25% — Акции. (преимущественно бумаги с высокой рентабельность, отсутствием или небольшим долгом).
✔️60% — Облигации:
30% - с постоянным купоном (преимущественно длинные)
25% - замещающие
5% - с переменным купоном
✔️10% — Золото.
✔️5% — Инструменты денежного рынка.
Почему происходит замедление экономики?
✔️ Жёсткая денежно-кредитная политика
(ставки высокие → инвестиции падают → потребление сжимается)
✔️ Ограничения на импорт
( давят на потребительский сектор)
✔️ Перегрев рынка труда
(зарплаты растут быстрее производительности — классический тормоз экономики)
✔️ Рост издержек бизнеса
(логистика, переработка, оборудование, опять же зарплаты → всё дороже → падение эффективности)
✔️ Переход от экспансии к стагнации кредитования
(банки уже не раздувают кредитный пузырь, как в 2023–2024)
Все эти факторы естественно приводят к замедлению ВВП, что мы и видим.
Единственное, что не до конца вписывается в текущую фазу бизнес цикла - это крепкий рубль. Но тут жду постепенного изменения ситуацию, в первую очередь со снижением продаж по бюджетному правилу и снижению ключевой ставки.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #цикл #рубль #облигации
Короткое видео на данную тему здесь.
Последние месяцы всё отчётливее показывают: российская экономика перешла в фазу замедления в рамках бизнес-цикла. Рост ВВП упал в район 1%, после более 4% роста в прошлом году, экспорт заметно просел по сравнению с прошлым годом, а импорт продолжает находится у годовых минимумов. Торговый баланс сужается — почти каждый месяц хуже 2024-го. Это классическое поведение экономики, которая прошла пик и теперь уверенно перешла в фазу замедления. И в 2026м, судя по росту налоговой нагрузки дальнейшему замедлению кредитования тенденция лишь усилится.
Здесь важно отметить, что финансовые рынки всегда реагируют раньше статистики. И отдельные активы, а именно акции уже несколько месяцев показывают, что мы пребываем в фазе замедления. Именно поэтому я осторожно слежу за динамикой чувствительных сегментов, которые могут раньше других показать разворот.
Фундаментальные данные сейчас заставляют сохранять сдержанность: высокая ставка по-прежнему давит на потребление и инвестиции, рынок труда перегрет, отпускные цены и кредитование растут, а значит монетарное смягчение будет небыстрым.
С учётом замедления внешнего сектора и общей структуры цикла — предпочтение по-прежнему отдаю облигациям (замещающим облигациям и облигациям с длинной дюрацией), в акциях действую выборочно и тактически.
На текущий момент портфель имеет вид:
✔️25% — Акции. (преимущественно бумаги с высокой рентабельность, отсутствием или небольшим долгом).
✔️60% — Облигации:
30% - с постоянным купоном (преимущественно длинные)
25% - замещающие
5% - с переменным купоном
✔️10% — Золото.
✔️5% — Инструменты денежного рынка.
Почему происходит замедление экономики?
✔️ Жёсткая денежно-кредитная политика
(ставки высокие → инвестиции падают → потребление сжимается)
✔️ Ограничения на импорт
( давят на потребительский сектор)
✔️ Перегрев рынка труда
(зарплаты растут быстрее производительности — классический тормоз экономики)
✔️ Рост издержек бизнеса
(логистика, переработка, оборудование, опять же зарплаты → всё дороже → падение эффективности)
✔️ Переход от экспансии к стагнации кредитования
(банки уже не раздувают кредитный пузырь, как в 2023–2024)
Все эти факторы естественно приводят к замедлению ВВП, что мы и видим.
Единственное, что не до конца вписывается в текущую фазу бизнес цикла - это крепкий рубль. Но тут жду постепенного изменения ситуацию, в первую очередь со снижением продаж по бюджетному правилу и снижению ключевой ставки.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #цикл #рубль #облигации
Короткое видео на данную тему здесь.
🔥5👍4
Ключевое на сегодня. Неделя радует🕺 . Не зря увеличивал долю акций и длинных ОФЗ в конце октября. Задумался о росте доли замещаек 💡 !
#акции #рубль #облигации #события
#акции #рубль #облигации #события
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥3
Это была горячая неделя 🔥 .
Всем отличных выходных❗️
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки💡 . Стало 20% акций, 30% замещающих облигаций. Как будто потенциал на 26й год сопоставим, а риска в замещающих облигациях явно меньше. #торговыйплан #акции #облигации #выходные
Всем отличных выходных
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10🔥5
Портфель: За ноябрь мой долгосрочный портфель показал результат +2.8%.
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
👍16🔥8