#LTI_новости
Про западные ракеты и новые налоги и взносы
Перед началом новой торговой недели пришло сразу две негативные новости для рынка:
1) В западных СМИ вчера вечером появилась информация о том, что Байден дал разрешение на удары ракетами ATACMS вглубь территории России, и что аналогичные разрешения дали Франция и Великобритания. Правда затем информация про европейские ракеты была удалена (писала Le Figaro), и с ATACMS реальный масштаб непонятен, официальные лица в США никак не комментировали новость.
Я не военный эксперт, поэтому ограничусь довольно очевидными мыслями, что с точки зрения военных действий большого эффекта не будет (ракет мало, радиус ограничен и т.д.), но любая эскалация - это негатив, и основной риск - не в самих точечных ударах, а в возможном ответе, ответе на ответ и т.д. Пока не планирую как-либо реагировать на новость, на мой взгляд фундаментально она пока особо не влияет на рынок, а любая спекулятивная реакция быстро сойдет на нет. Если новый виток эскалации все же случится - буду смотреть по ситуации.
2) По старой традиции на российском фондовом рынке, внутренние удары зачастую более болезненны для инвесторов, чем внешние. Очередной такой удар сегодня утром подготовил Минфин, предложив ряд налоговых изменений. Ниже основные пункты, детали по ссылке в статье РБК:
- Поднять налог на прибыль для Транснефти и одного из месторождений Лукойла до 40% со следующего года
- Поменять способ расчета котировки Urals для целей налогообложения, добавив туда с весом 22% сорт ESPO (экспортируется через Козьмино на Дальнем Востоке и торгуется с премией к Urals в Приморске/Новороссийске
- Повысить страховые взносы для сотрудников IT-компаний с 0% до 7.6% для дохода свыше предельной базы (в 2025 году она будет 2.759 млн рублей в год)
Комментарии по каждому пункту:
Транснефть
Если налог поднимут до 40%, это будет очевидный негатив, который снижает потенциальные дивидендные выплаты и "справедливую стоимость компании" примерно на 20%. Правда непонятно, речь только про трубопроводы или другие активы (НМТП и т.д.), если только трубы, эффект будет немного меньше.
В чем логика точечного увеличения налога мне непонятно, пока есть две основные версии:
- Это элемент давления, чтобы заставить Транснефть платить более высокие и/или частые дивиденды, которым компания видимо сопротивляется (если вместо налогов в итоге будут поднимать дивиденды, это будет даже лучше для котировок)
- Минфин реально хочет забрать деньги из компании налогами в обход миноров (доля которых в капитале очень мала), тогда это очевидный негатив и плохой прецедент для рынка
Нефтянка
Повышение налога на прибыль на месторождение Лукойла на Каспии и изменение базиса расчета Urals для налогов не сильно повлияет на показатели, где-то негативный эффект на прибыль вероятно будет в пределах 2-3%, где-то вероятно вообще не будет или будет минимальным (например, Роснефть)
IT-компании
Повышение страховых взносов негативно повлияет на прибыль, но эффект будет не очень большой. Вероятно для всех компаний он будет в пределах 1% от выручки, для многих значимо меньше. Скоро буду делать апдейты по компаниям сектора после отчетов за третий квартал - сделаю более точные расчеты.
@long_term_investments
Про западные ракеты и новые налоги и взносы
Перед началом новой торговой недели пришло сразу две негативные новости для рынка:
1) В западных СМИ вчера вечером появилась информация о том, что Байден дал разрешение на удары ракетами ATACMS вглубь территории России, и что аналогичные разрешения дали Франция и Великобритания. Правда затем информация про европейские ракеты была удалена (писала Le Figaro), и с ATACMS реальный масштаб непонятен, официальные лица в США никак не комментировали новость.
Я не военный эксперт, поэтому ограничусь довольно очевидными мыслями, что с точки зрения военных действий большого эффекта не будет (ракет мало, радиус ограничен и т.д.), но любая эскалация - это негатив, и основной риск - не в самих точечных ударах, а в возможном ответе, ответе на ответ и т.д. Пока не планирую как-либо реагировать на новость, на мой взгляд фундаментально она пока особо не влияет на рынок, а любая спекулятивная реакция быстро сойдет на нет. Если новый виток эскалации все же случится - буду смотреть по ситуации.
2) По старой традиции на российском фондовом рынке, внутренние удары зачастую более болезненны для инвесторов, чем внешние. Очередной такой удар сегодня утром подготовил Минфин, предложив ряд налоговых изменений. Ниже основные пункты, детали по ссылке в статье РБК:
- Поднять налог на прибыль для Транснефти и одного из месторождений Лукойла до 40% со следующего года
- Поменять способ расчета котировки Urals для целей налогообложения, добавив туда с весом 22% сорт ESPO (экспортируется через Козьмино на Дальнем Востоке и торгуется с премией к Urals в Приморске/Новороссийске
- Повысить страховые взносы для сотрудников IT-компаний с 0% до 7.6% для дохода свыше предельной базы (в 2025 году она будет 2.759 млн рублей в год)
Комментарии по каждому пункту:
Транснефть
Если налог поднимут до 40%, это будет очевидный негатив, который снижает потенциальные дивидендные выплаты и "справедливую стоимость компании" примерно на 20%. Правда непонятно, речь только про трубопроводы или другие активы (НМТП и т.д.), если только трубы, эффект будет немного меньше.
В чем логика точечного увеличения налога мне непонятно, пока есть две основные версии:
- Это элемент давления, чтобы заставить Транснефть платить более высокие и/или частые дивиденды, которым компания видимо сопротивляется (если вместо налогов в итоге будут поднимать дивиденды, это будет даже лучше для котировок)
- Минфин реально хочет забрать деньги из компании налогами в обход миноров (доля которых в капитале очень мала), тогда это очевидный негатив и плохой прецедент для рынка
Нефтянка
Повышение налога на прибыль на месторождение Лукойла на Каспии и изменение базиса расчета Urals для налогов не сильно повлияет на показатели, где-то негативный эффект на прибыль вероятно будет в пределах 2-3%, где-то вероятно вообще не будет или будет минимальным (например, Роснефть)
IT-компании
Повышение страховых взносов негативно повлияет на прибыль, но эффект будет не очень большой. Вероятно для всех компаний он будет в пределах 1% от выручки, для многих значимо меньше. Скоро буду делать апдейты по компаниям сектора после отчетов за третий квартал - сделаю более точные расчеты.
@long_term_investments
РБК
Минфин предложил поднять налог для «Транснефти» и изменить расчет Urals
Минфин предложил несколько новых налоговых изменений для нефтегазовой отрасли. В том числе рост ставки налога на прибыль для «Транснефти», новый расчет котировки Urals для налогов и обнуление НДПИ
#LTI_новости #SGZH #AFKS
Допэмиссия в Сегеже
Сегежа озвучила параметры допэмиссии - компания привлечет 101 млрд рублей, цена акций в рамках размещения составит 1.8 рубля на акцию (средняя за 6 месяцев). Таким образом, компания выпустит около 56 млн новых акций в дополнение к 15.69 млн текущих, т.е. акций станет примерно в 4.5 раза больше, текущих акционеров сильно размоют.
Допэмиссию выкупит Система и "ряд внешних инвесторов", т.е. банки-кредиторы. Деньги пойдут на погашение долга. Сколько именно выкупит Система - неизвестно, можно предположить, что не меньше своей доли, которая составляет 62%. Остальное - фактически конвертация долга в капитал со стороны банков-кредиторов.
Допэмиссия позволит вывести Сегежу из предбанкротного состояния, но не делает ее акции привлекательными. LTM OIBDA ~11 млрд рублей, после допэмиссии останется чистый долг ~43 млрд (Net Debt / OIBDA ~4, все еще очень высокий, но намного лучше, чем сейчас). EV / OIBDA исходя из текущей цены акций будет ~14-15, что очень дорого.
Вероятно, размер допэмиссии рассчитан исходя из размера банковского долга, после нее у Сегежи останутся облигации на ~47 млрд рублей. Средняя ставка по текущим выпускам облигаций ~13% (большая часть в рублях, есть немного в юанях), т.е. на проценты будет уходить ~6 млрд в год. Еще 8.5 млрд - это LTM Capex, вряд ли он сильно уменьшится. Итого даже после снижения долга на процентные платежи будет тратиться примерно половина OIBDA, а FCF останется слегка отрицательным без улучшения рыночной конъюнктуры.
Допэмиссия - позитив для бондов Сегежи, вероятность дефолта или рестракта которых сильно снижается, но не для акций, так как компания по-прежнему будет стоить очень дорого. Также это негативно повлияет на фундаментальную оценку Системы, которой придется увеличить свою итак немаленькую долговую нагрузку для спасения своего актива, но, вероятно, многие участники рынка уже закладывали такой сценарий.
P.S. Забавно, что акции начали сильно падать после новостей про допэмиссию. Интересно, чего ждали те, кто сейчас продает, допки по 3-5 рублей?)
@long_term_investments
Допэмиссия в Сегеже
Сегежа озвучила параметры допэмиссии - компания привлечет 101 млрд рублей, цена акций в рамках размещения составит 1.8 рубля на акцию (средняя за 6 месяцев). Таким образом, компания выпустит около 56 млн новых акций в дополнение к 15.69 млн текущих, т.е. акций станет примерно в 4.5 раза больше, текущих акционеров сильно размоют.
Допэмиссию выкупит Система и "ряд внешних инвесторов", т.е. банки-кредиторы. Деньги пойдут на погашение долга. Сколько именно выкупит Система - неизвестно, можно предположить, что не меньше своей доли, которая составляет 62%. Остальное - фактически конвертация долга в капитал со стороны банков-кредиторов.
Допэмиссия позволит вывести Сегежу из предбанкротного состояния, но не делает ее акции привлекательными. LTM OIBDA ~11 млрд рублей, после допэмиссии останется чистый долг ~43 млрд (Net Debt / OIBDA ~4, все еще очень высокий, но намного лучше, чем сейчас). EV / OIBDA исходя из текущей цены акций будет ~14-15, что очень дорого.
Вероятно, размер допэмиссии рассчитан исходя из размера банковского долга, после нее у Сегежи останутся облигации на ~47 млрд рублей. Средняя ставка по текущим выпускам облигаций ~13% (большая часть в рублях, есть немного в юанях), т.е. на проценты будет уходить ~6 млрд в год. Еще 8.5 млрд - это LTM Capex, вряд ли он сильно уменьшится. Итого даже после снижения долга на процентные платежи будет тратиться примерно половина OIBDA, а FCF останется слегка отрицательным без улучшения рыночной конъюнктуры.
Допэмиссия - позитив для бондов Сегежи, вероятность дефолта или рестракта которых сильно снижается, но не для акций, так как компания по-прежнему будет стоить очень дорого. Также это негативно повлияет на фундаментальную оценку Системы, которой придется увеличить свою итак немаленькую долговую нагрузку для спасения своего актива, но, вероятно, многие участники рынка уже закладывали такой сценарий.
P.S. Забавно, что акции начали сильно падать после новостей про допэмиссию. Интересно, чего ждали те, кто сейчас продает, допки по 3-5 рублей?)
@long_term_investments
#LTI_новости #TRNFP
40% налог для Транснефти
Налог на прибыль Транснефти будет повышен до 40% в 2025-2030 годах. Повышение налога связано с "монопольным положением компании". Кажется, касается только трубопроводов и не затрагивает НМТП и другие дочки из других сегментов, но нужно дождаться уточнений.
Были оценки, что новый налог может принести в бюджет +20-40 млрд рублей. Дополнительный налог грубо говоря снижает "справедливую" стоимость Транснефти чуть менее чем на 20%, акции уже упали сильнее за последние дни, правда весь рынок тоже скорректировался.
У меня, к сожалению, есть акции в портфеле, относительно немного, но все равно очень неприятно. Акции не продавал, текущая цена, на мой взгляд, уже впитала весь негатив от нового налога. Но проблема не только в Транснефти, новый налог - это в целом очень плохой прецедент для рынка и увеличивает риски для всех компаний.
"Отличная работа" над задачей президента удвоить отношение капитализации фондового рынка к ВВП, так держать. По старой доброй традиции отечественные инициативы могут ударить по собственному рынку больнее, чем любые действия "недружественных" стран.
Новые санкции США
Одновременно еще один удар прилетел из США в виде новых санкций, под которые попали Газпромбанк, БКС и ряд других финансовых организаций и физлиц. Были новости, что США хотят таким образом осложнить торговлю российскими энергоносителями, правда могут быть какие-то лицензии и исключения. Похоже текущая администрация в США хочет напоследок по максимуму "нагадить", чтобы осложнить дальнейшую деэскалацию.
На первый взгляд кажется, что большого негативного эффекта от нового пакета санкций быть не должно, так как вся финансовая система давно под риском и все банки должны быть готовы к возможным последствиям.
В теории возможны временные проблемы с какими-то платежами, пока финансовые потоки не перестроятся. Например, платить картами UnionPay от ГПБ за границей и пополнять карточки в банках в Казахстане без комиссии через Газпромбанк теперь вряд ли получится (только недавно видел такую рекламу).
@long_term_investments
40% налог для Транснефти
Налог на прибыль Транснефти будет повышен до 40% в 2025-2030 годах. Повышение налога связано с "монопольным положением компании". Кажется, касается только трубопроводов и не затрагивает НМТП и другие дочки из других сегментов, но нужно дождаться уточнений.
Были оценки, что новый налог может принести в бюджет +20-40 млрд рублей. Дополнительный налог грубо говоря снижает "справедливую" стоимость Транснефти чуть менее чем на 20%, акции уже упали сильнее за последние дни, правда весь рынок тоже скорректировался.
У меня, к сожалению, есть акции в портфеле, относительно немного, но все равно очень неприятно. Акции не продавал, текущая цена, на мой взгляд, уже впитала весь негатив от нового налога. Но проблема не только в Транснефти, новый налог - это в целом очень плохой прецедент для рынка и увеличивает риски для всех компаний.
"Отличная работа" над задачей президента удвоить отношение капитализации фондового рынка к ВВП, так держать. По старой доброй традиции отечественные инициативы могут ударить по собственному рынку больнее, чем любые действия "недружественных" стран.
Новые санкции США
Одновременно еще один удар прилетел из США в виде новых санкций, под которые попали Газпромбанк, БКС и ряд других финансовых организаций и физлиц. Были новости, что США хотят таким образом осложнить торговлю российскими энергоносителями, правда могут быть какие-то лицензии и исключения. Похоже текущая администрация в США хочет напоследок по максимуму "нагадить", чтобы осложнить дальнейшую деэскалацию.
На первый взгляд кажется, что большого негативного эффекта от нового пакета санкций быть не должно, так как вся финансовая система давно под риском и все банки должны быть готовы к возможным последствиям.
В теории возможны временные проблемы с какими-то платежами, пока финансовые потоки не перестроятся. Например, платить картами UnionPay от ГПБ за границей и пополнять карточки в банках в Казахстане без комиссии через Газпромбанк теперь вряд ли получится (только недавно видел такую рекламу).
@long_term_investments
#LTI_новости
Nebius привлек $700 млн инвестиций
Nebius (бывший Yandex N.V.) вчера объявил, что привлек раунд инвестиций на $700 млн, инвесторами стали Nvidia и несколько крупных фондов. Важная сделка для компании, особенно то, что инвестором стала Nvidia.
Во-первых, Nvidia будет больше заинтересована в работе с Nebius и, вероятно, поднимет компанию в очереди на свои новейшие чипы, которые сейчас в большом дефиците. Во-вторых, это в целом положительно влияет на репутацию Nebius, если уж Nvidia вложилась, значит это перспективная история, а про "российские корни" уже можно не переживать.
Nvidia сделка тоже выгодна - большая часть привлеченных $700 млн пойдет на закупку ее же чипов, так что она вероятно быстро получит обратно в виде выручки больше денег, чем вложила, еще и долю в компании бонусом.
Котировки Nebius на Nasdaq вчера выросли на новости до $25+ (новые инвесторы купили акции по $21). Такими темпами цена акций и капитализация Nebius скоро может стать больше, чем у всего российского Яндекса, масштаб бизнеса которого на порядок больше даже с учетом очень амбициозных планов Nebius по росту. И Яндекс прибыльный, в отличие от убыточного Nebius.
Где-то в параллельной вселенной Яндекс мог бы стоить кратно дороже, чем сейчас. Но, к сожалению, в текущих реалиях это вряд ли произойдет в обозримом будущем.
@long_term_investments
Nebius привлек $700 млн инвестиций
Nebius (бывший Yandex N.V.) вчера объявил, что привлек раунд инвестиций на $700 млн, инвесторами стали Nvidia и несколько крупных фондов. Важная сделка для компании, особенно то, что инвестором стала Nvidia.
Во-первых, Nvidia будет больше заинтересована в работе с Nebius и, вероятно, поднимет компанию в очереди на свои новейшие чипы, которые сейчас в большом дефиците. Во-вторых, это в целом положительно влияет на репутацию Nebius, если уж Nvidia вложилась, значит это перспективная история, а про "российские корни" уже можно не переживать.
Nvidia сделка тоже выгодна - большая часть привлеченных $700 млн пойдет на закупку ее же чипов, так что она вероятно быстро получит обратно в виде выручки больше денег, чем вложила, еще и долю в компании бонусом.
Котировки Nebius на Nasdaq вчера выросли на новости до $25+ (новые инвесторы купили акции по $21). Такими темпами цена акций и капитализация Nebius скоро может стать больше, чем у всего российского Яндекса, масштаб бизнеса которого на порядок больше даже с учетом очень амбициозных планов Nebius по росту. И Яндекс прибыльный, в отличие от убыточного Nebius.
Где-то в параллельной вселенной Яндекс мог бы стоить кратно дороже, чем сейчас. Но, к сожалению, в текущих реалиях это вряд ли произойдет в обозримом будущем.
@long_term_investments
#LTI_новости
Коротко о событиях за день
Возможные американские санкции
Сегодня первый полноценный рабочий день, российский рынок скорректировался на 2%+, из фишек Роснефть и Газпром упали на 4%. Вероятно, снижение на ожидании санкций США, которые могут объявить завтра. Судя по публикациям в западных СМИ под санкции могут попасть нефтяные компании, трейдеры, танкеры и прочая инфраструктура.
Так как это последний пакет санкций администрации Байдена, на мой взгляд его постараются сделать достаточно болезненным и могут ударить по крупным компаниям. Из интервью президента Сербии Вучича можно сделать вывод, что под риском Газпромнефть, допускаю, что на Роснефть и Лукойл тоже могут быть санкции, возможно на часть бизнеса. Могут, конечно, ударить по компаниям по меньше, но я не вижу в этом большого смысла, разве что символический последний жест без цели нанести реальный ущерб.
Я вчера на всякий случай значимо сократил экспозицию на российскую нефтянку, если санкции будут не жесткими или акции значимо скорректируются, планирую ее восстановить. Непонятно, почему на 5% за день упала Транснефть - даже если она попадет под санкции, они ей особо не страшны.
Начало торгов Х5
Акции сегодня начали торговаться после длительного перерыва. Дешево купить не дали, цена сегодня была в интервале 2700-3000 рублей, закрылись торги фактически на том же уровне, что перед остановкой в прошлом году. Индекс за это же время потерял почти 10% с учетом дивидендов, так что замороженные акции X5 даже обогнали рынок, но уступили LQDT.
В Х5 сегодня прошел объем торгов 18 млрд рублей, потенциальный навес из Евроклира значительно больше, так что на акции еще могут быть под давлением. На бизнес это не влияет, операционно у компании пока все неплохо, ждем годовой отчет и большой разовый дивиденд. Свое мнение по Х5 писал вчера.
Разгоны в эшелонах
Из других компаний на 10-15% сегодня просели акции Аренадата и Озон Фарма. Перед этим котировки обеих компаний сильно выросли на тонком рынке в последние дни торгов в декабре и на январских праздниках. Явных драйверов для роста котировок не было, больше похоже на спекулятивный разгон, который выдохся. Обе компании стоили недорого перед началом роста и были на радаре, по текущей цене уже скорее нет.
Также в последние дни сильно выросли акции некоторых МРСК, в том числе сегодня на красном рынке - также не вижу для этого причин кроме чьих-то спекуляций в неликвидных акциях. Попробовать быстро заработать на таких резких движениях может показаться хорошей идеей, но это рулетка с шансами не в вашу пользу, так что не стоит этим заниматься.
Зарубежные рынки
В США сегодня выходной, пара новостей за последнее время:
- Акции "квантовых" компаний, в которых надулся пузырь (писал про них недавно тут), обвалились в среду на 40-50%, потому что CEO Nvidia мельком сказал во время презентации, что до квантовых вычислений еще далеко. Рано или поздно их котировки еще кратно упадут (там в основном компании пустышки), но в процессе могут быть очень волатильны и шорт стоит сотни процентов годовых, поэтому наблюдать лучше со стороны.
- В Лос-Анджелесе сильный пожар, который уничтожил целый богатый район и принес ущерб на миллиарды долларов. Из-за этого может сильно пострадать или обанкротиться страховая компания Mercury General Corporation (MCY), которая страховала там недвижимость. Акции завтра явно обвалятся, жаль в Тиньке теперь не доступна торговля американскими акциями по выходным (и вообще недоступна).
@long_term_investments
Коротко о событиях за день
Возможные американские санкции
Сегодня первый полноценный рабочий день, российский рынок скорректировался на 2%+, из фишек Роснефть и Газпром упали на 4%. Вероятно, снижение на ожидании санкций США, которые могут объявить завтра. Судя по публикациям в западных СМИ под санкции могут попасть нефтяные компании, трейдеры, танкеры и прочая инфраструктура.
Так как это последний пакет санкций администрации Байдена, на мой взгляд его постараются сделать достаточно болезненным и могут ударить по крупным компаниям. Из интервью президента Сербии Вучича можно сделать вывод, что под риском Газпромнефть, допускаю, что на Роснефть и Лукойл тоже могут быть санкции, возможно на часть бизнеса. Могут, конечно, ударить по компаниям по меньше, но я не вижу в этом большого смысла, разве что символический последний жест без цели нанести реальный ущерб.
Я вчера на всякий случай значимо сократил экспозицию на российскую нефтянку, если санкции будут не жесткими или акции значимо скорректируются, планирую ее восстановить. Непонятно, почему на 5% за день упала Транснефть - даже если она попадет под санкции, они ей особо не страшны.
Начало торгов Х5
Акции сегодня начали торговаться после длительного перерыва. Дешево купить не дали, цена сегодня была в интервале 2700-3000 рублей, закрылись торги фактически на том же уровне, что перед остановкой в прошлом году. Индекс за это же время потерял почти 10% с учетом дивидендов, так что замороженные акции X5 даже обогнали рынок, но уступили LQDT.
В Х5 сегодня прошел объем торгов 18 млрд рублей, потенциальный навес из Евроклира значительно больше, так что на акции еще могут быть под давлением. На бизнес это не влияет, операционно у компании пока все неплохо, ждем годовой отчет и большой разовый дивиденд. Свое мнение по Х5 писал вчера.
Разгоны в эшелонах
Из других компаний на 10-15% сегодня просели акции Аренадата и Озон Фарма. Перед этим котировки обеих компаний сильно выросли на тонком рынке в последние дни торгов в декабре и на январских праздниках. Явных драйверов для роста котировок не было, больше похоже на спекулятивный разгон, который выдохся. Обе компании стоили недорого перед началом роста и были на радаре, по текущей цене уже скорее нет.
Также в последние дни сильно выросли акции некоторых МРСК, в том числе сегодня на красном рынке - также не вижу для этого причин кроме чьих-то спекуляций в неликвидных акциях. Попробовать быстро заработать на таких резких движениях может показаться хорошей идеей, но это рулетка с шансами не в вашу пользу, так что не стоит этим заниматься.
Зарубежные рынки
В США сегодня выходной, пара новостей за последнее время:
- Акции "квантовых" компаний, в которых надулся пузырь (писал про них недавно тут), обвалились в среду на 40-50%, потому что CEO Nvidia мельком сказал во время презентации, что до квантовых вычислений еще далеко. Рано или поздно их котировки еще кратно упадут (там в основном компании пустышки), но в процессе могут быть очень волатильны и шорт стоит сотни процентов годовых, поэтому наблюдать лучше со стороны.
- В Лос-Анджелесе сильный пожар, который уничтожил целый богатый район и принес ущерб на миллиарды долларов. Из-за этого может сильно пострадать или обанкротиться страховая компания Mercury General Corporation (MCY), которая страховала там недвижимость. Акции завтра явно обвалятся, жаль в Тиньке теперь не доступна торговля американскими акциями по выходным (и вообще недоступна).
@long_term_investments
Kosovo Online
Vucic: Kurti is doing everything to destroy the Serb List and the Serbian people - Kosovo Online
President of Serbia, Aleksandar Vucic, has highlighted that Albin Kurti is doing everything to destroy the Serb List and the Serbian people.
#LTI_новости
Санкции США
По сети разошелся файл с ожидаемыми американскими санкциями - информация пока не подтвержденная.
В SDN могут попасть:
- Газпромнефть и Сургутнефтегаз вместе с разными дочерними компаниями
- Большое количество танкеров Совкомфлота и других компаний
- Танкеры и отдельные дочки Роснефти (но не сама компания)
- Персональные санкции против Алекперова, Богданова, Дюкова и еще ряда топ-менеджеров из нефтегазовой отрасли. У Алекперова доля около 30% в Лукойле, сама компания не должна попасть в SDN.
- Ингосстрах и Альфа Страхование (занимались страхованием судов)
- Различные зарубежные компании, помогавшие в продаже и транспортировке российской нефти
На первый взгляд санкции выглядят не критично, рынок в целом и акции большинства компаний кроме Сургута и Газпромнефти растут
Возможно будут эффекты второго порядка, которые временно осложнят продажу российской нефти. Нужно время, чтобы найти новые танкеры, перестраховать их, наладить новые цепочки и т.д. Недавно еще были новости, что некоторые китайские порты перестанут принимать суда в SDN. Здесь эффект оценить сложно, поймем только через какое-то время.
@long_term_investments
Санкции США
По сети разошелся файл с ожидаемыми американскими санкциями - информация пока не подтвержденная.
В SDN могут попасть:
- Газпромнефть и Сургутнефтегаз вместе с разными дочерними компаниями
- Большое количество танкеров Совкомфлота и других компаний
- Танкеры и отдельные дочки Роснефти (но не сама компания)
- Персональные санкции против Алекперова, Богданова, Дюкова и еще ряда топ-менеджеров из нефтегазовой отрасли. У Алекперова доля около 30% в Лукойле, сама компания не должна попасть в SDN.
- Ингосстрах и Альфа Страхование (занимались страхованием судов)
- Различные зарубежные компании, помогавшие в продаже и транспортировке российской нефти
На первый взгляд санкции выглядят не критично, рынок в целом и акции большинства компаний кроме Сургута и Газпромнефти растут
Возможно будут эффекты второго порядка, которые временно осложнят продажу российской нефти. Нужно время, чтобы найти новые танкеры, перестраховать их, наладить новые цепочки и т.д. Недавно еще были новости, что некоторые китайские порты перестанут принимать суда в SDN. Здесь эффект оценить сложно, поймем только через какое-то время.
@long_term_investments
#LTI_новости
Санкции США
Пакет санкций опубликовали, почти все как было в слитом ранее документе. Важное дополнение - под санкции также попал Восток Ойл, его в исходном списке не было. Это, естественно, негатив для Роснефти. Еще в SDN не Вагит Алекперов, а его сын, Лукойл санкции фактически никак не затрагивают.
Также добавили в санкции несколько угольных разрезов, но они принадлежат непубличным компаниям - Колмар и Русский уголь.
Полный документ: https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20250110
Первая реакция рынка достаточно неожиданная - Газпромнефть резко выросла и закрыла день в плюс, Лукойл наоборот упал после официальной публикации. Вероятно крыли спекулятивные позиции те, кто набирал их под публикацию новости.
@long_term_investments
Санкции США
Пакет санкций опубликовали, почти все как было в слитом ранее документе. Важное дополнение - под санкции также попал Восток Ойл, его в исходном списке не было. Это, естественно, негатив для Роснефти. Еще в SDN не Вагит Алекперов, а его сын, Лукойл санкции фактически никак не затрагивают.
Также добавили в санкции несколько угольных разрезов, но они принадлежат непубличным компаниям - Колмар и Русский уголь.
Полный документ: https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20250110
Первая реакция рынка достаточно неожиданная - Газпромнефть резко выросла и закрыла день в плюс, Лукойл наоборот упал после официальной публикации. Вероятно крыли спекулятивные позиции те, кто набирал их под публикацию новости.
@long_term_investments
#LTI_новости
Коротко разберем две новости - про инфляцию и новые санкции США
Инфляция
1) Вышли данные по инфляции за декабрь (1.32%) и 1-13 января (0.67%). Инфляция в декабре была чуть ниже, чем в ноябре (и немного ниже ожиданий), с начала 2025 года инфляция в рамках ожиданий или немного ниже. Годовая инфляция на 13 января 9.86%, ожидаемо ускорилась за счет низкой базы начала прошлого года. Детально инфляция с начала года тут: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/2_15-01-2025.html
В конце прошлого года все пристально следили за недельными данными по инфляции и сливали рынок на высоких недельных принтах, ожидая хайк от ЦБ в декабре. Но последнее заседание ЦБ и последующие комментарии изменили ситуацию. Теперь с высокой вероятностью ставка останется неизменной до апреля, далее уже будут смотреть по ситуации.
Сейчас большее внимание стоит обращать на темпы кредитования, а они сильно замедляется, потребительское кредитование в декабре вообще обвалилось. Будет интересно посмотреть на динамику кредитования в январе.
Новые санкции США
Также США выкатили еще небольшой дополнительный пакет санкций, в него попали новые физлица и юрлица, но ничего значимого для рынка: https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20250115
Кроме этого также появились новости, что США разрешили операции с рядом компаний, попавших под санкции, а также девятью крупными банками: https://ria.ru/20250115/bank-1993903982.html
Кажется эти новости некорректны - я не нашел никаких подтверждений в первоисточниках. На самом деле расчеты в сфере энергетики с некоторыми банками итак разрешены до 30 апреля: https://ofac.treasury.gov/media/933531/download?inline
Более того, помимо пресс-релиза OFAC сегодня был еще пресс-релиз казначейства: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy2785
В нем говорится, что российские банки организовали какие-то схемы по обходу санкций с китайскими компаниями и банком Keremet из Кыргызстана. Эти китайские компании и Keremet как раз добавили в SDN. И теперь США грозятся ужесточить риски вторичных санкций для компаний, которые будут взаимодействовать с российскими компаниями в SDN.
В общем, по факту никакого смягчения кажется нет, есть, наоборот, намерение ужесточить контроль за соблюдением уже принятых ранее санкций. Какой будет эффект сложно сказать, я думаю, что небольшой. Если бы реально хотели массово вводить вторичные санкции, то сразу бы сделали это, а не грозились пресс-релизом.
@long_term_investments
Коротко разберем две новости - про инфляцию и новые санкции США
Инфляция
1) Вышли данные по инфляции за декабрь (1.32%) и 1-13 января (0.67%). Инфляция в декабре была чуть ниже, чем в ноябре (и немного ниже ожиданий), с начала 2025 года инфляция в рамках ожиданий или немного ниже. Годовая инфляция на 13 января 9.86%, ожидаемо ускорилась за счет низкой базы начала прошлого года. Детально инфляция с начала года тут: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/2_15-01-2025.html
В конце прошлого года все пристально следили за недельными данными по инфляции и сливали рынок на высоких недельных принтах, ожидая хайк от ЦБ в декабре. Но последнее заседание ЦБ и последующие комментарии изменили ситуацию. Теперь с высокой вероятностью ставка останется неизменной до апреля, далее уже будут смотреть по ситуации.
Сейчас большее внимание стоит обращать на темпы кредитования, а они сильно замедляется, потребительское кредитование в декабре вообще обвалилось. Будет интересно посмотреть на динамику кредитования в январе.
Новые санкции США
Также США выкатили еще небольшой дополнительный пакет санкций, в него попали новые физлица и юрлица, но ничего значимого для рынка: https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20250115
Кроме этого также появились новости, что США разрешили операции с рядом компаний, попавших под санкции, а также девятью крупными банками: https://ria.ru/20250115/bank-1993903982.html
Кажется эти новости некорректны - я не нашел никаких подтверждений в первоисточниках. На самом деле расчеты в сфере энергетики с некоторыми банками итак разрешены до 30 апреля: https://ofac.treasury.gov/media/933531/download?inline
Более того, помимо пресс-релиза OFAC сегодня был еще пресс-релиз казначейства: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy2785
В нем говорится, что российские банки организовали какие-то схемы по обходу санкций с китайскими компаниями и банком Keremet из Кыргызстана. Эти китайские компании и Keremet как раз добавили в SDN. И теперь США грозятся ужесточить риски вторичных санкций для компаний, которые будут взаимодействовать с российскими компаниями в SDN.
В общем, по факту никакого смягчения кажется нет, есть, наоборот, намерение ужесточить контроль за соблюдением уже принятых ранее санкций. Какой будет эффект сложно сказать, я думаю, что небольшой. Если бы реально хотели массово вводить вторичные санкции, то сразу бы сделали это, а не грозились пресс-релизом.
@long_term_investments
РИА Новости
США частично разрешили операции с рядом российских банков
США частично разрешили операции с рядом российских банков, включая "Санкт-Петербург", "Зенит", Газпромбанк, "Альфа-Банк", Сбербанк, Совкомбанк, ВЭБ и ВТБ,... РИА Новости, 15.01.2025
#LTI_новости #SOFL
Иск о банкротстве к Софтлайн
Сегодня вышла новость, что IT-дистрибьютор ООО "Беркс" (входит в группу Merlion, одну из крупнейших компаний на рынке IT в России) планирует подать иск о банкротстве Софтлайн из-за задолженности почти на 1 млрд рублей.
Софтлайн быстро выпустил комментарий, что просрочка оплаты была техническая из-за задержки платежа от госзаказчика и сегодня компания полностью рассчиталась с ООО "Беркс". Акции Софтлайн в моменте падали на 6%, закрыли день снижением на 3.2%.
Я не знаю, была ли реально задержка от заказчика Софтлайна или компания просто решила "покрутить" деньги, прежде чем вернуть их поставщику. Явно перед выходом новости в публичную плоскость были какие-то переговоры за кулисами. То, что дело довели до обращения в суд - не очень хороший сигнал, который негативно скажется на репутации компании. Теперь в интернете по запросу "Софтлайн банкротство" будет находиться множество новостей, пусть и с опровержениями.
На мой взгляд вопросов к финансовой устойчивости Софтлайн в текущий момент нет. На конец третьего квартала Net Debt / EBITDA был 2.4, но по итогам года компания прогнозирует меньше 2. Это вполне достижимо, я тоже закладываю снижение долга к концу года, как минимум должно быть положительное влияние оборотного капитала в Q4.
При этом долговая нагрузка все-таки достаточно высокая с учетом текущих ставок, особенно в сравнении с другими публичными IT-компаниями в России. По моим расчетам проценты по долгу за 2024 и 2025 год могут быть выше операционной прибыли, деньги компания начнет зарабатывать только с 2026 года.
Не держу Софтлайн в портфеле и пока не планирую покупать акции.
@long_term_investments
Иск о банкротстве к Софтлайн
Сегодня вышла новость, что IT-дистрибьютор ООО "Беркс" (входит в группу Merlion, одну из крупнейших компаний на рынке IT в России) планирует подать иск о банкротстве Софтлайн из-за задолженности почти на 1 млрд рублей.
Софтлайн быстро выпустил комментарий, что просрочка оплаты была техническая из-за задержки платежа от госзаказчика и сегодня компания полностью рассчиталась с ООО "Беркс". Акции Софтлайн в моменте падали на 6%, закрыли день снижением на 3.2%.
Я не знаю, была ли реально задержка от заказчика Софтлайна или компания просто решила "покрутить" деньги, прежде чем вернуть их поставщику. Явно перед выходом новости в публичную плоскость были какие-то переговоры за кулисами. То, что дело довели до обращения в суд - не очень хороший сигнал, который негативно скажется на репутации компании. Теперь в интернете по запросу "Софтлайн банкротство" будет находиться множество новостей, пусть и с опровержениями.
На мой взгляд вопросов к финансовой устойчивости Софтлайн в текущий момент нет. На конец третьего квартала Net Debt / EBITDA был 2.4, но по итогам года компания прогнозирует меньше 2. Это вполне достижимо, я тоже закладываю снижение долга к концу года, как минимум должно быть положительное влияние оборотного капитала в Q4.
При этом долговая нагрузка все-таки достаточно высокая с учетом текущих ставок, особенно в сравнении с другими публичными IT-компаниями в России. По моим расчетам проценты по долгу за 2024 и 2025 год могут быть выше операционной прибыли, деньги компания начнет зарабатывать только с 2026 года.
Не держу Софтлайн в портфеле и пока не планирую покупать акции.
@long_term_investments
#LTI_новости
Теперь можно торговать утром и иногда даже ночью
Мосбиржа с сегодняшнего дня возобновила утреннюю сессию. Теперь ликвидные акции торгуются с 7 утра, срочный рынок с 9 утра. Вечерняя сессия уже запущена ранее, торги идут до 23:50. В общем, теперь можно торговать почти 17 часов подряд.
Впервые утренние торги на Мосбирже были запущены в декабре 2021 года, но в феврале 2022 их отменили. Теперь вот решили вернуть. Желание биржи заработать больше комиссий понятно, но я как сова не поддерживаю такую инициативу :)
Параллельно Т-Инвестиции объявили, что у них теперь можно торговать с 2 часов ночи. Правда на сколько понял пока только по выходным. Т-Инвестиции кажется уверенно двигаются в сторону торгов 24/7, не удивлюсь, если мы их увидим в обозримом будущем.
Вообще возможность совершать сделки за пределами основной торговой сессии может давать небольшое преимущество частным инвесторам по сравнению с институциональными - им не позволят ей воспользоваться ни процессы, ни ликвидность. Главное принять, что это дополнительная опциональная возможность и не обязательно все время следить за новостями, иначе можно быстро сойти с ума.
@long_term_investments
Теперь можно торговать утром и иногда даже ночью
Мосбиржа с сегодняшнего дня возобновила утреннюю сессию. Теперь ликвидные акции торгуются с 7 утра, срочный рынок с 9 утра. Вечерняя сессия уже запущена ранее, торги идут до 23:50. В общем, теперь можно торговать почти 17 часов подряд.
Впервые утренние торги на Мосбирже были запущены в декабре 2021 года, но в феврале 2022 их отменили. Теперь вот решили вернуть. Желание биржи заработать больше комиссий понятно, но я как сова не поддерживаю такую инициативу :)
Параллельно Т-Инвестиции объявили, что у них теперь можно торговать с 2 часов ночи. Правда на сколько понял пока только по выходным. Т-Инвестиции кажется уверенно двигаются в сторону торгов 24/7, не удивлюсь, если мы их увидим в обозримом будущем.
Вообще возможность совершать сделки за пределами основной торговой сессии может давать небольшое преимущество частным инвесторам по сравнению с институциональными - им не позволят ей воспользоваться ни процессы, ни ликвидность. Главное принять, что это дополнительная опциональная возможность и не обязательно все время следить за новостями, иначе можно быстро сойти с ума.
@long_term_investments
Telegram
Т-Инвестиции
Торговать в Т-Инвестициях теперь можно по ночам 🌙
Уже в эту ночь, с 2:00 мск, в Т-Инвестициях начнутся торги для наших клиентов.
Инвесторам будут доступны все российские бумаги в каталоге: акции Сбера, Лукойла, Яндекса, Норникеля и т.д. Полный список активов…
Уже в эту ночь, с 2:00 мск, в Т-Инвестициях начнутся торги для наших клиентов.
Инвесторам будут доступны все российские бумаги в каталоге: акции Сбера, Лукойла, Яндекса, Норникеля и т.д. Полный список активов…
#LTI_новости #CIAN
Пауза в торгах акциями Циан с 6 февраля
Циан "переезжает" в Россию, в связи с этим акции временно перестанут торговаться. Последний день стандартных торгов в режиме Т+1 - 5 февраля.
Вероятно торги возобновятся в марте, через 1-1.5 месяца (ранее VK и Т-Технологии начали торговаться через месяц, HeadHunter - через 1.5 месяца).
Я не планирую покупать акции Циана перед паузой в торгах - он стоит дороже аналогов по сектору и ближайший год будет не самый простой из-за охлаждения рынка недвижимости. К тому же может быть навес, хотя оценить его размер и эффект сложно - в том же Х5 котировки не почувствовали давления.
И еще один значимый фактор - в ближайшие 1-1.5 месяца могут быть важные геополитические новости и в такие моменты хочется иметь возможно делать оперативные корректировки в портфеле при необходимости.
Основной потенциальный драйвер, который может поддержать котировки после возобновления торгов - вероятный большой разовый дивиденд. У Циана накопилась подушка кэша, примерно равная 25% от капитализации, потенциально ее могут целиком выплатить акционерам, как ранее сделал HeadHunter.
Перед возобновлением торгов акциями Циан сделаю разбор компании, к тому же к этому моменту может уже выйти годовой отчет.
@long_term_investments
Пауза в торгах акциями Циан с 6 февраля
Циан "переезжает" в Россию, в связи с этим акции временно перестанут торговаться. Последний день стандартных торгов в режиме Т+1 - 5 февраля.
Вероятно торги возобновятся в марте, через 1-1.5 месяца (ранее VK и Т-Технологии начали торговаться через месяц, HeadHunter - через 1.5 месяца).
Я не планирую покупать акции Циана перед паузой в торгах - он стоит дороже аналогов по сектору и ближайший год будет не самый простой из-за охлаждения рынка недвижимости. К тому же может быть навес, хотя оценить его размер и эффект сложно - в том же Х5 котировки не почувствовали давления.
И еще один значимый фактор - в ближайшие 1-1.5 месяца могут быть важные геополитические новости и в такие моменты хочется иметь возможно делать оперативные корректировки в портфеле при необходимости.
Основной потенциальный драйвер, который может поддержать котировки после возобновления торгов - вероятный большой разовый дивиденд. У Циана накопилась подушка кэша, примерно равная 25% от капитализации, потенциально ее могут целиком выплатить акционерам, как ранее сделал HeadHunter.
Перед возобновлением торгов акциями Циан сделаю разбор компании, к тому же к этому моменту может уже выйти годовой отчет.
@long_term_investments
#LTI_новости #POSI
Не позитивные отгрузки Позитива за 2024 год
Positive Technologies опубликовал прогноз отгрузок за 2024 год - они составят около 25.5 млрд рублей. Это значительно ниже ожиданий рынка и скорректированного прогноза самой компании, который дали в ноябре (30-36 млрд рублей).
С этими результатами есть несколько проблем:
1) Позитив изначально давал гайденс 40-50 млрд рублей отгрузок в 2024 году и сохранял его до ноября. В ноябре значительно снизили до 30-36 млрд рублей, сославшись в основном на поздний запуск NGFW и перенос основных продаж на 2025 год. По факту результаты оказались еще значительно хуже.
Соответственно, либо компании сложно планировать собственные продажи из-за специфики бизнеса даже на пару месяцев вперед, либо она изначально коммуницировала инвесторам излишне амбициозные цели. Оба варианта не очень позитивны.
2) Отгрузки компании остались на уровне 2023 года. С учетом того, что были какие-то продажи NGFW (компания ожидала 2-3 млрд в 2024 году), остальной бизнес сократился год к году на растущем рынке (прогнозы по росту рынку кибербеза в России в 2024 году варьировались от 10 до 25%). Т.е. проблема не только в рыночной конъюнктуре, но и в конкурентоспособности самой компании.
3) Структура расходов Позитива была рассчитана на быстрый рост бизнеса. По моим примерным оценкам NIC и EBITDAC компании за 2024 год будут в районе нуля. Компании придется сокращать расходы, чтобы подстроиться под текущие реалии. Это всегда болезненно для бизнеса и ограничит потенциал будущего роста.
Судя по всему в компании уже начались/прошли сокращения (были слухи о сокращении 500 человек из штата 3000+). Вероятно, бюджеты на маркетинг в этом году тоже порежут, вряд ли повторятся масштабные мероприятия вроде Positive Hack Days в Лужниках на 3 дня.
Акции Позитива сильно упали, но сейчас сложно делать прогнозы насчет будущей динамики бизнеса и его справедливой стоимости, так как для этого недостаточно информации. Как принято говорить у аналитиков, "акции поставлены на пересмотр".
Отчетность будет в начале апреля, вероятно тогда же дадут какой-то прогноз на 2025 год. Но все теперь будут воспринимать его скептически после промаха в 2024 году. Компании придется потратить много времени и усилий, чтобы вернуть доверие рынка.
@long_term_investments
Не позитивные отгрузки Позитива за 2024 год
Positive Technologies опубликовал прогноз отгрузок за 2024 год - они составят около 25.5 млрд рублей. Это значительно ниже ожиданий рынка и скорректированного прогноза самой компании, который дали в ноябре (30-36 млрд рублей).
С этими результатами есть несколько проблем:
1) Позитив изначально давал гайденс 40-50 млрд рублей отгрузок в 2024 году и сохранял его до ноября. В ноябре значительно снизили до 30-36 млрд рублей, сославшись в основном на поздний запуск NGFW и перенос основных продаж на 2025 год. По факту результаты оказались еще значительно хуже.
Соответственно, либо компании сложно планировать собственные продажи из-за специфики бизнеса даже на пару месяцев вперед, либо она изначально коммуницировала инвесторам излишне амбициозные цели. Оба варианта не очень позитивны.
2) Отгрузки компании остались на уровне 2023 года. С учетом того, что были какие-то продажи NGFW (компания ожидала 2-3 млрд в 2024 году), остальной бизнес сократился год к году на растущем рынке (прогнозы по росту рынку кибербеза в России в 2024 году варьировались от 10 до 25%). Т.е. проблема не только в рыночной конъюнктуре, но и в конкурентоспособности самой компании.
3) Структура расходов Позитива была рассчитана на быстрый рост бизнеса. По моим примерным оценкам NIC и EBITDAC компании за 2024 год будут в районе нуля. Компании придется сокращать расходы, чтобы подстроиться под текущие реалии. Это всегда болезненно для бизнеса и ограничит потенциал будущего роста.
Судя по всему в компании уже начались/прошли сокращения (были слухи о сокращении 500 человек из штата 3000+). Вероятно, бюджеты на маркетинг в этом году тоже порежут, вряд ли повторятся масштабные мероприятия вроде Positive Hack Days в Лужниках на 3 дня.
Акции Позитива сильно упали, но сейчас сложно делать прогнозы насчет будущей динамики бизнеса и его справедливой стоимости, так как для этого недостаточно информации. Как принято говорить у аналитиков, "акции поставлены на пересмотр".
Отчетность будет в начале апреля, вероятно тогда же дадут какой-то прогноз на 2025 год. Но все теперь будут воспринимать его скептически после промаха в 2024 году. Компании придется потратить много времени и усилий, чтобы вернуть доверие рынка.
@long_term_investments
#LTI_новости
ЦБ оставил ставку 21%
ЦБ сохранил ставку, как и ожидалось. Комментарии на мой взгляд тоже были достаточно нейтральными (хотя сам ЦБ назвал риторику умеренно жесткой).
Рынок тем не менее отреагировал снижением на решение по ставке почти на 3% от пика дня. Видимо многие не ожидали, что прогноз диапазона средней ставки на этот год поднимут с 17-20 до 19-22%. Еще ЦБ поднял прогноз инфляции в 2025 году до 7-8% декабрь к декабрю vs 4.5-5% ранее (в которые вряд ли кто-то верил изначально, новый таргет уже выглядит достижимым). При этом ЦБ продолжает считать, что к концу года инфляция снизится до целевых 4% на основе помесячной динамики и далее сохранится на этом уровне.
На мой взгляд в росте прогнозного диапазона ставки нет ничего удивительного - предыдущий диапазон был дан в октябре и по сути его пересмотрели еще в прошлом году, просто с тех пор не было опорных заседаний. По факту он скорее нейтрален - предыдущий прогноз фактически означал пик ставки и гарантированное снижение до конца года, ЦБ не захотел давать такой мягкий сигнал рынку (хотя этот сценарий весьма вероятен) и формально оставил себе больше пространства для маневра, включая возможное повышение ставки.
Важная вводная по решению и прогнозу ЦБ была озвучена на пресс-конференции. ЦБ ориентируется на текущий статус-кво с точки зрения геополитики и пока не рассматривает сценарии, в которых что-то изменится. Но с учетом того, какой темп в последние дни набрали переговоры по поводу потенциального мирного соглашения, уже к следующему заседанию в марте ситуация может измениться и у ЦБ появятся новые вводные.
В тему геополитики, сегодня была конференция по безопасности в Мюнхене, но Россию и Украину там почти не обсуждали. Вместо этого вице-президент и министр обороны США отчитывали Европу за все подряд, от низких расходов на оборону до нарушения принципов демократии и свободы слова, было даже немного удивительно это слушать. Видимо Мюнхен - особое место для острых речей, с мюнхенской речи в 2007 году часто принято отсчитывать начало "противостояния" между Россией и "Западом".
В любом случае основное влияние на рынок в ближайшее время будет оказывать геополитика, а ставка, инфляция и другие параметры во многом будут зависеть от нее. Как писал ранее, у меня достаточно оптимистичный взгляд на перспективы прийти к мирному соглашению в ближайшее время, хотя детали и сроки прогнозировать на текущем этапе вряд ли возможно.
@long_term_investments
ЦБ оставил ставку 21%
ЦБ сохранил ставку, как и ожидалось. Комментарии на мой взгляд тоже были достаточно нейтральными (хотя сам ЦБ назвал риторику умеренно жесткой).
Рынок тем не менее отреагировал снижением на решение по ставке почти на 3% от пика дня. Видимо многие не ожидали, что прогноз диапазона средней ставки на этот год поднимут с 17-20 до 19-22%. Еще ЦБ поднял прогноз инфляции в 2025 году до 7-8% декабрь к декабрю vs 4.5-5% ранее (в которые вряд ли кто-то верил изначально, новый таргет уже выглядит достижимым). При этом ЦБ продолжает считать, что к концу года инфляция снизится до целевых 4% на основе помесячной динамики и далее сохранится на этом уровне.
На мой взгляд в росте прогнозного диапазона ставки нет ничего удивительного - предыдущий диапазон был дан в октябре и по сути его пересмотрели еще в прошлом году, просто с тех пор не было опорных заседаний. По факту он скорее нейтрален - предыдущий прогноз фактически означал пик ставки и гарантированное снижение до конца года, ЦБ не захотел давать такой мягкий сигнал рынку (хотя этот сценарий весьма вероятен) и формально оставил себе больше пространства для маневра, включая возможное повышение ставки.
Важная вводная по решению и прогнозу ЦБ была озвучена на пресс-конференции. ЦБ ориентируется на текущий статус-кво с точки зрения геополитики и пока не рассматривает сценарии, в которых что-то изменится. Но с учетом того, какой темп в последние дни набрали переговоры по поводу потенциального мирного соглашения, уже к следующему заседанию в марте ситуация может измениться и у ЦБ появятся новые вводные.
В тему геополитики, сегодня была конференция по безопасности в Мюнхене, но Россию и Украину там почти не обсуждали. Вместо этого вице-президент и министр обороны США отчитывали Европу за все подряд, от низких расходов на оборону до нарушения принципов демократии и свободы слова, было даже немного удивительно это слушать. Видимо Мюнхен - особое место для острых речей, с мюнхенской речи в 2007 году часто принято отсчитывать начало "противостояния" между Россией и "Западом".
В любом случае основное влияние на рынок в ближайшее время будет оказывать геополитика, а ставка, инфляция и другие параметры во многом будут зависеть от нее. Как писал ранее, у меня достаточно оптимистичный взгляд на перспективы прийти к мирному соглашению в ближайшее время, хотя детали и сроки прогнозировать на текущем этапе вряд ли возможно.
@long_term_investments
#LTI_новости
Мосбиржа запустит торги в выходные с 1 марта, а Т запустили ставки на ставку
Торги в выходные начнутся уже на этой неделе, с 14 до 19 в субботу и с 10 до 19 в воскресенье. Несколько деталей:
- Торги пока проводятся в экспериментальном режиме, могут быть доступны не во всех брокерах в первое время
- Будет действовать ограничение по изменению цены в 3% от цены закрытия последнего торгового дня
- К торгам будут допущены 53 ликвидные акции, список тут: https://www.moex.com/s3790
Мосбиржа уверенно идет по пути криптобирж, и за последние годы повторила множество их особенностей, иногда даже не по своей воле:
- Ввела комиссию мейкер/тейкер
- Подвергласьхакерской санкционной атаке, из-за которой клиенты потеряли доступ к некоторым активам
- Начала листить множествошиткоинов акций на OTC
- Ввела утренние и вечерние торги
- Теперь вот запускает торги по выходным
В то же время Т-Технологии (Т) известны тем, что идут впереди рынка, те же торги по выходным там уже довольно давно доступны. Так как торги выходного дня скоро станут обыденностью, Т уже сделал следующий шаг и запустил ставки на ставку, которые юридически сделаны через ЦФА: https://t.me/atomyzeDFA/343
Можно попробовать угадать решение ЦБ по ключевой ставке в марте и заработать на этом, но нужно иметь в виду, что в шансы зашита маржа Т в размере 15%. Это много, у классических букмекеров маржа как правило составляет 5-7%, а на ключевые спортивные матчи и мероприятия еще меньше.
Видимо Т посмотрели статистику, что в прошлом году в России 6 млн человек сделали ставок на 1.7 трлн рублей. Для сравнения, на Мосбирже в прошлом году 10 млн частных инвесторов вложили в ценные бумаги 1.3 трлн рублей. Инструмент с возможной большой и быстрой прибылью, привычной механикой, уже хорошо знакомой миллионам людей, и огромной маржой выглядит как отличный бизнес (для Т, а не для его среднего клиента).
На всякий случай традиционное напоминание, что любые ставки крайне рискованы, а в прогнозе макро параметров очень часто ошибаются даже люди, которые занимаются этим всю жизнь. Даже если какой-то исход вам кажется очевидным, на него нельзя ставить много денег. Риск все потерять может оказаться намного больше, чем кажется.
В общем, грань между классическими биржами, криптобиржами и букмекерами все сильнее стирается (не только в России), и этот процесс уже вряд ли развернется. Как говорится, сервера крутятся, бабосик мутится.
@long_term_investments
Мосбиржа запустит торги в выходные с 1 марта, а Т запустили ставки на ставку
Торги в выходные начнутся уже на этой неделе, с 14 до 19 в субботу и с 10 до 19 в воскресенье. Несколько деталей:
- Торги пока проводятся в экспериментальном режиме, могут быть доступны не во всех брокерах в первое время
- Будет действовать ограничение по изменению цены в 3% от цены закрытия последнего торгового дня
- К торгам будут допущены 53 ликвидные акции, список тут: https://www.moex.com/s3790
Мосбиржа уверенно идет по пути криптобирж, и за последние годы повторила множество их особенностей, иногда даже не по своей воле:
- Ввела комиссию мейкер/тейкер
- Подверглась
- Начала листить множество
- Ввела утренние и вечерние торги
- Теперь вот запускает торги по выходным
В то же время Т-Технологии (Т) известны тем, что идут впереди рынка, те же торги по выходным там уже довольно давно доступны. Так как торги выходного дня скоро станут обыденностью, Т уже сделал следующий шаг и запустил ставки на ставку, которые юридически сделаны через ЦФА: https://t.me/atomyzeDFA/343
Можно попробовать угадать решение ЦБ по ключевой ставке в марте и заработать на этом, но нужно иметь в виду, что в шансы зашита маржа Т в размере 15%. Это много, у классических букмекеров маржа как правило составляет 5-7%, а на ключевые спортивные матчи и мероприятия еще меньше.
Видимо Т посмотрели статистику, что в прошлом году в России 6 млн человек сделали ставок на 1.7 трлн рублей. Для сравнения, на Мосбирже в прошлом году 10 млн частных инвесторов вложили в ценные бумаги 1.3 трлн рублей. Инструмент с возможной большой и быстрой прибылью, привычной механикой, уже хорошо знакомой миллионам людей, и огромной маржой выглядит как отличный бизнес (для Т, а не для его среднего клиента).
На всякий случай традиционное напоминание, что любые ставки крайне рискованы, а в прогнозе макро параметров очень часто ошибаются даже люди, которые занимаются этим всю жизнь. Даже если какой-то исход вам кажется очевидным, на него нельзя ставить много денег. Риск все потерять может оказаться намного больше, чем кажется.
В общем, грань между классическими биржами, криптобиржами и букмекерами все сильнее стирается (не только в России), и этот процесс уже вряд ли развернется. Как говорится, сервера крутятся, бабосик мутится.
@long_term_investments
Московская Биржа
Московская Биржа - Сессия выходного дня
Техническая поддержка: +7 (495) 733-9507, +7 (495) 287-7691, e-mail: [email protected] Дополнительная сессия выходного дня (ДСВД) – дополнительная торговая сессия, которая проводится в календарные выходные (нерабочие) дни - субботу и/или воскресенье. ДСВД является…
#LTI_новости #OZON #YDEX #SBER
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Мегамаркет все (на самом деле нет)
Сегодня разлетелась новость, что Мегамаркет закрывает партнерскую программу и многие сделали вывод, что закрывается весь маркетплейс: https://t.me/blogbankir/13591
На самом деле Мегамаркет продолжает работать. Но Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке Екома и перестал вливать огромные деньги в скидки. В конце прошлого года Мегамаркет объявил, что закрывает часть складов, отказывается от ПВЗ и фокусируется на экспресс-доставке ограниченного ассортимента товаров из складов на площадях IKEA. Подробнее здесь и здесь. А также в Екоме Сбера недавно прошли значимые сокращения персонала.
Иными словами, сегодняшняя новость не имеет большого значения, но общее изменение стратегии Сбера на рынке Екома позитивно для всех игроков. Сам Сбер перестанет жечь безумные деньги в тщетных попытках забрать долю рынка у действующих игроков, а WB, Ozon и Яндекс также смогут сократить вложения в скидки и улучшить экономику.
Завтра отчитывается Ozon, ожидаю хороший отчет, в котором обозначится тренд на улучшение экономики.
@long_term_investments
Telegram
Дайджест
Мегамаркет — всё
📌 Дайджест
📌 Дайджест
#LTI_новости
Зарубежным фондам разрешили продать российские активы
Сегодня появилось распоряжение президента, согласно которому:
1) Американскому хедж-фонду 683 Capital Partners дано разрешение купить российские ценные бумаги у ряда зарубежных фондов
2) Два российских ООО могут совершать операции с ценными бумагами 683 Capital Partners
Кто действующие участники:
1) Продающие фонды - Baillie Gifford, Jane Street, Tepleton Asset Management, Franklin Advisors и т.д. В основном это крупные американские и британские управляющие компании, которые через свои фонды имели небольшую экспозицию на российский рынок (менее 1% от активов). На начало 2022 года общая стоимость их российских активов могла составлять более $10 млрд, но какая часть была в НРД и участвует в сделке - неизвестно, вероятно кратно меньше.
2) Про покупающий хедж-фонд 683 Capital Partners в сети почти нет информации. Известно, что он был основан Ари Цвайманом в 2006 году и быстрый поиск дал оценку его AUM $2-3 млрд, но она не проверена.
3) ООО «Специализированное финансовое общество «Цефей-2» и ООО «Современные Фонды Недвижимости» (СФН), которые разрешены сделки с активами 683 Capital Partners, судя по информации в открытых источниках аффилированы со Сбербанком
Никто из участников пока не комментировал указ, поэтому его логика неизвестна. Вероятно фонды, которые продают активы, делают это со значительным дисконтом, но они давно списали их в ноль, так что будут не против получить хоть какие-то деньги. Скорее всего все расчеты между ними и 683 будут за пределами российского контура и не повлияют на курс рубля и котировки акций.
А вот дальнейшая судьба бумаг под вопросом - непонятно, является ли хедж-фонд 683 посредником, который перепродаст активы российским инвесторам с какой-то маржой, или это оппуртунистический покупатель, который рассчитывает заработать на недооцененных активах.
В целом сам факт такого указа, на мой взгляд, позитивен с точки зрения геополитики и добавляет веса гипотезе, что базовые договоренности между Россией и США уже есть, как писал выше, иначе бы он вряд ли был бы возможен. Завтра звонок Путина с Трампом, ожидаю что после него эта гипотеза может уже получить прямое подтверждение в виде конкретных заявлений от первых лиц, а не косвенных признаков.
Но долгосрочно выкуп нерезидентов может создать навес, если все участники просто выкупают акции с дисконтом, чтобы перепродать их и заработать свою маржу. Хотелось бы надеяться, что регулятор не позволит просто залить рынок купленными с дисконтом активами, но здесь, к сожалению, история не позволяет быть слишком оптимистичным, так что будем смотреть по ситуации.
@long_term_investments
Зарубежным фондам разрешили продать российские активы
Сегодня появилось распоряжение президента, согласно которому:
1) Американскому хедж-фонду 683 Capital Partners дано разрешение купить российские ценные бумаги у ряда зарубежных фондов
2) Два российских ООО могут совершать операции с ценными бумагами 683 Capital Partners
Кто действующие участники:
1) Продающие фонды - Baillie Gifford, Jane Street, Tepleton Asset Management, Franklin Advisors и т.д. В основном это крупные американские и британские управляющие компании, которые через свои фонды имели небольшую экспозицию на российский рынок (менее 1% от активов). На начало 2022 года общая стоимость их российских активов могла составлять более $10 млрд, но какая часть была в НРД и участвует в сделке - неизвестно, вероятно кратно меньше.
2) Про покупающий хедж-фонд 683 Capital Partners в сети почти нет информации. Известно, что он был основан Ари Цвайманом в 2006 году и быстрый поиск дал оценку его AUM $2-3 млрд, но она не проверена.
3) ООО «Специализированное финансовое общество «Цефей-2» и ООО «Современные Фонды Недвижимости» (СФН), которые разрешены сделки с активами 683 Capital Partners, судя по информации в открытых источниках аффилированы со Сбербанком
Никто из участников пока не комментировал указ, поэтому его логика неизвестна. Вероятно фонды, которые продают активы, делают это со значительным дисконтом, но они давно списали их в ноль, так что будут не против получить хоть какие-то деньги. Скорее всего все расчеты между ними и 683 будут за пределами российского контура и не повлияют на курс рубля и котировки акций.
А вот дальнейшая судьба бумаг под вопросом - непонятно, является ли хедж-фонд 683 посредником, который перепродаст активы российским инвесторам с какой-то маржой, или это оппуртунистический покупатель, который рассчитывает заработать на недооцененных активах.
В целом сам факт такого указа, на мой взгляд, позитивен с точки зрения геополитики и добавляет веса гипотезе, что базовые договоренности между Россией и США уже есть, как писал выше, иначе бы он вряд ли был бы возможен. Завтра звонок Путина с Трампом, ожидаю что после него эта гипотеза может уже получить прямое подтверждение в виде конкретных заявлений от первых лиц, а не косвенных признаков.
Но долгосрочно выкуп нерезидентов может создать навес, если все участники просто выкупают акции с дисконтом, чтобы перепродать их и заработать свою маржу. Хотелось бы надеяться, что регулятор не позволит просто залить рынок купленными с дисконтом активами, но здесь, к сожалению, история не позволяет быть слишком оптимистичным, так что будем смотреть по ситуации.
@long_term_investments
#LTI_новости
Пошлины Трампа - новая серия
Сегодня должны были вступить в силе импортные пошлины, которые Трамп анонсировал ранее. Что произошло на текущий момент:
- Минимальная пошлина в 10% будет введена для всех
- Дополнительные пошлины сверх 10% для 75 стран, которые не вводили ответные меры и готовы к переговорам с США, поставлены на паузу на 90 дней
- С Китаем началась настоящая торговая война, Трамп поднял пошлину до 125% на все китайские товары, Китай пока установил на уровне 84% (на последнее поднятие еще не отвечали), но в обоих случаях они уже заградительно высокие
Открытые вопросы:
- Кто входит в список из 75 стран. Вероятно, там есть основные азиатские экономики кроме Китая (Япония, Корея, Тайвань, Индия, Вьетнам, Индонезия и т.д.), которые публично заявляли о том, что не будут вводить ответные меры и будут работать с США над снижением тарифов
- Непонятно, что с Европой. ЕС ввел ответные тарифы против ограниченного перечня американских товаров, но его ответ был не таким жестким, как со стороны Китая, который начал зеркально транслировать американские пошлины + вводить дополнительные ограничения
На этих новостях на глобальных рынках мощное ралли в основных индексах и большинстве активов, включая нефть. Nasdaq растет на 12%, это может быть второй по доходности день за всю историю индекса. Российский рынок растет следом на вечерке, но далеко не так бодро, как американский.
Как и ранее, делать какие-то прогнозы крайне сложно, но исходя из текущих вводных рискну предположить, что:
1) Базовый тариф в 10% останется и теперь станет новой базой для большинства стран
2) С большинством стран США договорятся и дополнительных тарифов не будет, либо они будут значительно ниже озвученных ранее. Торговые партнеры США формально пойдут на какие-то уступки и будут давать разные обещания, потакающие Трампу, но по факту больших изменений не будет
3) С Китаем торговая война затянется на долгий срок. Какие в итоге будут пошлины и насколько они по факту будут соблюдаться - вопрос открытый. Китайские товары все равно будут попадать на американский рынок через третьи страны, как и сейчас, но в меньшем объеме (привет параллельный экспорт вдобавок к параллельному импорту)
4) С ЕС пока непонятно, вряд ли будет полноценная торговая война, как с Китаем, но скорее всего быстро решить все вопросы не получится, будут долгие переговоры
Для мировой экономики и цен на нефть такой сценарий - хуже, чем статус кво неделю назад до объявления новых тарифов, но не катастрофа. Goldman Sachs после поста Трампа отозвал свой свежий прогноз с вероятностью рецессии в США 65% в ближайший год, вернул старый, где было 45%.
Пытаться торговать новости про тарифы - еще более гиблое дело, чем новости о геополитике, какое будет настроение у Трампа завтра думаю не ведомо даже ему самому. Главное, за чем слежу - чтобы ситуация не пошла по крайнему сценарию, в котором торговля между США и другими странами (не только Китаем) резко сократится и глобальная экономика скатится в серьезную рецессию. Пока, кажется, это не базовый сценарий, соответственно, не делаю значимых корректировок в портфеле.
@long_term_investments
Пошлины Трампа - новая серия
Сегодня должны были вступить в силе импортные пошлины, которые Трамп анонсировал ранее. Что произошло на текущий момент:
- Минимальная пошлина в 10% будет введена для всех
- Дополнительные пошлины сверх 10% для 75 стран, которые не вводили ответные меры и готовы к переговорам с США, поставлены на паузу на 90 дней
- С Китаем началась настоящая торговая война, Трамп поднял пошлину до 125% на все китайские товары, Китай пока установил на уровне 84% (на последнее поднятие еще не отвечали), но в обоих случаях они уже заградительно высокие
Открытые вопросы:
- Кто входит в список из 75 стран. Вероятно, там есть основные азиатские экономики кроме Китая (Япония, Корея, Тайвань, Индия, Вьетнам, Индонезия и т.д.), которые публично заявляли о том, что не будут вводить ответные меры и будут работать с США над снижением тарифов
- Непонятно, что с Европой. ЕС ввел ответные тарифы против ограниченного перечня американских товаров, но его ответ был не таким жестким, как со стороны Китая, который начал зеркально транслировать американские пошлины + вводить дополнительные ограничения
На этих новостях на глобальных рынках мощное ралли в основных индексах и большинстве активов, включая нефть. Nasdaq растет на 12%, это может быть второй по доходности день за всю историю индекса. Российский рынок растет следом на вечерке, но далеко не так бодро, как американский.
Как и ранее, делать какие-то прогнозы крайне сложно, но исходя из текущих вводных рискну предположить, что:
1) Базовый тариф в 10% останется и теперь станет новой базой для большинства стран
2) С большинством стран США договорятся и дополнительных тарифов не будет, либо они будут значительно ниже озвученных ранее. Торговые партнеры США формально пойдут на какие-то уступки и будут давать разные обещания, потакающие Трампу, но по факту больших изменений не будет
3) С Китаем торговая война затянется на долгий срок. Какие в итоге будут пошлины и насколько они по факту будут соблюдаться - вопрос открытый. Китайские товары все равно будут попадать на американский рынок через третьи страны, как и сейчас, но в меньшем объеме (привет параллельный экспорт вдобавок к параллельному импорту)
4) С ЕС пока непонятно, вряд ли будет полноценная торговая война, как с Китаем, но скорее всего быстро решить все вопросы не получится, будут долгие переговоры
Для мировой экономики и цен на нефть такой сценарий - хуже, чем статус кво неделю назад до объявления новых тарифов, но не катастрофа. Goldman Sachs после поста Трампа отозвал свой свежий прогноз с вероятностью рецессии в США 65% в ближайший год, вернул старый, где было 45%.
Пытаться торговать новости про тарифы - еще более гиблое дело, чем новости о геополитике, какое будет настроение у Трампа завтра думаю не ведомо даже ему самому. Главное, за чем слежу - чтобы ситуация не пошла по крайнему сценарию, в котором торговля между США и другими странами (не только Китаем) резко сократится и глобальная экономика скатится в серьезную рецессию. Пока, кажется, это не базовый сценарий, соответственно, не делаю значимых корректировок в портфеле.
@long_term_investments
#LTI_новости #YDEX #OZON
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
Несколько новостей по IT-компаниям
1) Баринг продал долю в Ozon в 2024 году
Сегодня вышла новость, что в прошлом году Восток Инвестиции (российская часть фонда Baring Vostok) продали свою 27.7% долю в Ozon за 38 млрд рублей. Это следует из отчетности МКООО «Кенигсберг Инвестментс» - ходинговой компании фонда.
Сделка была с большим дисконтом к рынку - 75-80% в зависимости от того, в какой момент в 2024 году она была закрыта. Покупатель неизвестен, но вероятно доля перешла в "правильные руки". Судя по всему сделка была частью общего процесса раздела активов Baring Vostok после 2022 года, когда Восток Инвестиции получил российские активы с обязательством затем продать Ozon.
Ozon должен завершить процесс редомициляции в этом году. Возможно компания раскроет в каком-то виде новую структуру акционеров, но я сомневаюсь, что там будет много деталей. Скорее всего долю купили на какой-то ЗПИФ, конечные бенефициары которого еще долго будут неизвестны. Вероятно теперь главный вопрос - сохранит ли свою долю в Ozon Система или ее тоже кто-то выкупит.
2) Яндекс покупает Boxberry
Яндекс вчера объявил о покупке службы доставки Boxberry. Сам Яндекс не раскрывает никакие детали сделки. Согласно отчетности у крупнейшего юрлица ООО «Боксберри софт» в 2024 году было 2.3 млрд рублей выручки и 200 млн убытка. Однако у компании сложная структура и есть множество других юрлиц, общая выручка которых еще ~1 млрд рублей. Участники рынка оценивают сделку в 1.2-1.5 млрд рублей - выглядит реалистично, не думаю, что сумма сильно больше.
У Боксберри более 4 тысяч ПВЗ и 12 тысяч клиентов среди интернет-магазинов, в том числе у компании есть покрытие на Дальнем Востоке, где Яндекс сейчас слабо представлен. У Яндекса есть сразу два бизнеса, с которыми может быть синергия от сделки - Маркет и Доставка, которая выходит за пределы рынка экспресс-доставки и строит полноценную логистическую компанию, которая будет конкурировать со СДЭКом и прочими игроками.
С учетом относительно маленького масштаба бизнеса Боксберри и потенциальной суммы сделки она не окажет значимого влияния на показатели Яндекса.
@long_term_investments
РБК
«Восток Инвестиции» продали долю в Ozon
«Восток Инвестиции», получившие активы фонда Baring Vostok, продали долю в Ozon, одном из крупнейших российских маркетплейсов, за 38,2 млрд руб. Главное условие сделки выполнено — покупатель не
#LTI_новости
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
#LTI_новости #VTBR
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments