#LTI_новости_компаний

На это неделе отчиталась партия компаний, которые я держу в портфеле, небольшой апдейт.

1) QIWI
Отчитались лучше ожиданий, подняли прогноз на год, акции наконец подросли к 1000 рублям. Ключевой платежный бизнес хорошо растет, Точка уже почти в безубытке и по итогам года выйдет в плюс, Совесть начала сокращать убытки. Пока растут убытки Рокетбанка, но позже в этом году планируют запустить кредитные продукты, которые должны поправить экономику к 2020 году. Из минусов - падение net yield ключевого платежного бизнеса, но оно было компенсировано сильным ростом объемов и менеджмент дал прогноз, что EBITDA платежного сегмента сохранится на текущем высоком уровне. Также QIWI объявил первый за несколько лет дивиденд - 28 центов на акцию или около 2% ДД за квартал (~8% годовых).

Помимо последнего отчета я также прочитал транскрипты звонков с инвесторами за последние несколько лет, так как хотел лучше разобраться, из чего все-таки состоит ключевой e-commerce сегмент платежного бизнеса. Менеджмент довольно уклончиво отвечает на этот вопрос, но исходя из отдельных упоминаний около половины e-commerce составляет betting, а остальная половина разбита на много мелких сегментов типа платежей в соц. сетях, различные платежи связанные с геймингом, различные активности самозанятых граждан и т.д. На последнем созвоне сказали, что QIWI не опасается более жесткого регулирования игровой индустрии и оно наоборот будет в плюс компании. Так что пока на мой взгляд риски из-за этого сегмента не так велики.

2) Alibaba
Компания отчиталась лучше ожиданий, бизнес продолжает быстро расти (более 50% год-к-году, правда цифры немного завышены из-за приобретений, органический рост чуть ниже). Краткосрочно есть риски из-за торговой войны между США и Китаем, но долгосрочно все также позитивно смотрю на перспективы компании. Пока не планирую каких-то действий, хотя если торговые переговоры пойдут совсем по плохому сценарию, возможно временно выйду из позиции, потому что они могут оказать прямое негативное воздействие на основной бизнес Alibaba.

3) Nvidia
Компания отчиталась +- в рамках ожиданий, прогнозирует постепенное восстановление показателей, хотя до пиковых значений годовой давности пока еще приличный гэп. Из минусов сегмент оборудования для дата-центров приостановил бурный рост, но эта ситуация в целом сейчас характерна для всех компаний индустрии, после не очень хорошего отчета Intel можно было ожидать подобную динамику. Приобретение Mellanox, которое должно произойти позже в этом году, потенциально может дать хорошую синергию и стать дополнительным драйвером для роста, пусть и не сразу.

До недавнего начала роста крипты у меня был нейтральный краткосрочный взгляд на Nvidia, сейчас он скорее положительный - я не ожидаю, что скоро начнется новая криптолихорадка и все будут сметать видеокарты, но небольшой положительный эффект, достаточный для того, чтобы компания в ближайшие пару кварталов отчиталась немного лучше ожиданий (Nvidia консервативно закладывает нулевое влияние крипты на бизнес), вполне может быть. Если что, хешрейт сети эфира (который является не идеальным, но более менее адекватным прокси на количество видеокарт, которые используются в майнинге криптовалют), можно отслеживать здесь: https://etherscan.io/chart/hashrate

4) Pinterest
Наконец, вчера первую отчетность в статусе публичной компании представил Pinterest. Отчетность расстроила инвесторов, так как компания немного снизила прогноз по росту выручки за год. Акции неплохо лихорадит, вчера они выросли на 7%, сегодня на премаркете падают на 18%. Я по-прежнему считаю, что у Pinterest есть большой долгосрочный потенциал для дополнительной монетизации своей платформы через более плотную интеграцию с e-commerce в дополнение к рекламной модели. У Pinterest потенциально самая платежеспособная аудитория среди всех соц. сетей (там сидят 80% американских "мамочек"), у которой ARPU потенциально может быть в разы выше текущего + компания пока почти не монетизируется за пределами США. Несмотря на негативную реакцию на отчет акции все еще значительно выше цены IPO. У меня они в локапе еще 2 месяца, но и после него пока продавать не планирую.

#LTI_QIWI #LTI_BABA #LTI_NVDA #LTI_PINS

Недавно обнаружил забавный факт - самую крутую доходность за последние 15-20 лет показатели далеко не те компании, которые сразу приходят на ум. Например, Google провел IPO в 2004 году и с тех пор акции компании выросли на 2100%. Знаете кто провел IPO почти в то же время что и Google и показал еще более крутую доходность? Domino's Pizza (DPZ)! Ее акции выросли за это же время почти на 2000%, но компания при этом платила дивиденды - если все их реинвестировать в акции Domino's, доходность получилась бы более 4000%!

Но ладно Google, он уже вышел на биржу с капитализацией почти 25 млрд $, но уж Amazon точно никто не обогнал, правда? С момента IPO в 1997 году акции Amazon выросли почти на 130000%. $1000, вложенные в акции Amazon на IPO, сейчас превратились бы в 13 миллионов долларов. Знаете кто показал рост круче, чем Amazon? Monster Beverage Corporation (MNST), производитель энергетиков Monster Energy и Burn. Его акции выросли с 1997 года на...255000%.

Рост акций Domino's Pizza и Monster Beverage вдвойне нетривиален, так как они не просто обогнали котировки двух глобальных корпораций, которые радикально изменили мир, но в добавок их бизнес противоречит тренду на здоровое питание и образ жизни, о которых все говорят в последние годы, как минимум в западных странах. В Кремниевой Долине популярна фраза "Software is eating the world", которая символизирует быстрое развитие технологий и трансформацию IT-компаниями всевозможных отраслей и индустрий. На что счастливые акционеры DPZ и MNST могут ответить: "While software is eating the world, the world is eating Domino's Pizza and drinking Monster Energy".

Естественно, секрет роста Domino's Pizza и Monster Beverage отчасти объясняется низкой базой, с которой стартовали компании, особенно MNST, которая была в свое время никому не нужной penny stock. И можно быть уверенным, что где-то сейчас на рынке есть маленькие никому неизвестные публичные компании, которые через 5-10-15 лет превратятся в большие успешные бизнесы и покажут кратный рост. Естественно, инвестиции в акции таких компаний несут огромные риски и вкладывать в них значительную часть портфеля безрассудно. Но выделить небольшую часть и составить своего рода венчурный портфель из небольших компаний может быть не самой плохой идеей.

К сожалению, на нашем рынке даже в самом оптимистичном раскладе сложно представить, что кто-то покажет такой рост. Может быть, у Яндекса/QIWI/Тинькофф есть шансы вырасти в 10 раз за 10 лет, но в любом случае их бизнес ограничен в основном российской экономикой, по крайней мере пока, что ограничивает потенциал. Но на других рынках, как развитых, так и развивающихся, такие истории точно есть.

Если у вас есть на примете небольшие компании, бизнес которых вам нравится и вы считаете, что у них есть большой потенциал для роста, буду рад, если поделитесь. Я какое-то время присматриваюсь к одной такой компании в США, возможно скоро о ней расскажу.

#LTI_GOOG #LTI_AMZN #LTI_DPZ #LTI_MNST

#LTI_изменение_портфеля

Продал КТК. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Повезло, что был у компьютера в момент новости, но пока тормозил терминал, не успел продать на задерге и сдал +- в 0 по сравнению с ценой закрытия вчера (и в убыток от цены входа).

На самом деле нужно было сдавать конечно сразу на новости про появление оффшоров Гуцериева, но пока думал, акции упали и продавать уже стало жалко (хотя сейчас продал дешевле). Я не люблю принимать быстрые решения на ходу, нормально не проанализировав ситуацию, но иногда, как в ситуациях с КТК или недавних дивидендах Газпрома, это имеет смысл. К счастью (или к сожалению), наш рынок часто дает время среагировать, в Штатах котировки улетают на подобных новостях мгновенно (и обычно важные новости выходят до открытия/после закрытия рынка).

Что будет дальше с КТК сложно судить, но ничего хорошего не жду. Не особо ждал в принципе и до результатов СД, теперь тем более. Думаю без позитивных новостей (вероятность которых низкая), акции будут плавно падать вместе с надеждой, что огромная подушка кэша на балансе достанется кому-либо кроме Гуцериева и компании. Жаль, что похоже КТК пополнила список компаний на нашем рынке, в которых миноритарным акционерам делать особо нечего.

#LTI_KBTK

#LTI_необычные_индустрии

В процессе поиска идей на американском рынке я иногда натыкаюсь на весьма необычные компании. Коротко расскажу про одну из них - RCI Hospitality Holdings (RICK). У компании несколько направлений бизнеса, но основным из них является сеть стриптиз-клубов в США под разными брендами (компания называет их ночными клубами).

Как устроена экономика таких заведений? Service revenue (т.е. непосредственно услуги, за которыми приходят клиенты) приносит менее 40% выручки, а основной доход приносят алкогольные напитки (40+% выручки с маржой около 80%) и еда (почти 15% выручки с маржой 60-70%), которые стоят значительно дороже, чем в обычных барах или ресторанах. Расходы на весь персонал (включая головной офис и все поддерживающие функции) составляют около четверти выручки. В целом это общая закономерность не только для стриптиз-клубов, но и обычных баров и ресторанов - сотрудники заведений получают основную часть доходов за счет чаевых. Это верно даже для России, не говоря уже про США, где принято оставлять на чай 15-20% от счета.

Помимо ночных клубов RCI Hospitality Holdings также развивает сеть баров-ресторанов Bombshells (название отражает собирательный образ официанток заведений). Наиболее близкий аналог из работающих заведений в России - Hooters в Москве. Причем в последнее время компания расширяет инвестиции именно в Bombshells - большая часть капекса направляется в этот сегмент. С точки зрения прибыльности Bombshells пока сильно уступают заведениям для взрослых. Кроме того, RCI Hospitality Holdings также владеет несколькими сайтами для взрослых, но они приносят менее 1% выручки.

Стоит ли инвестировать в акции компании? Вообще индустрию развлечений для взрослых можно считать защитной и консервативной инвестицией, так как спрос очень стабилен и не падает в периоды кризисов, что также заметно по показателям компании, на которых особо не отразился последний кризис 2008-2009 годов. Выручка компании достаточно стабильно растет на 10-15% в год, P/E = 12, EV/EBITDA = 7, компания платит небольшие дивиденды, в целом, выглядит на первый взгляд неплохо.

Загвоздка в том, что рост компании неорганический - она открывает новые заведения и делает это в долг, который уже почти равен капитализации компании, а Net Debt/EBITDA около 3.5. CFO (Cash Flow from Operations) растет медленнее выручки в последние годы, что может быть связано с появление менее прибыльного направления Bombshell.

Кроме того, в последние месяцы компания задерживает сдачу отчетности, в ее отношении были запросы со стороны SEC, связанные с принципами учета (судя по всему в стриптиз-клубах они весьма непрозрачны), а также есть небольшое сообщество шорт-селлеров, которые распространяют негатив о компании разной степени адекватности (чем-то напоминает мини-версию Tesla). В результате, акции компании, которые быстро росли в 2016-2017 году, скорректировались почти вдвое за последние пол года.

Наконец, хотя стриптиз-клубы легальны, многие люди (включая некоторых регуляторов) считают такой бизнес "сомнительным" и у компании есть значимые регуляторные/юридические риски, которые могут оказать негативное влияние на бизнес компании. Поэтому, если сложить в сумме все риски, я пока посмотрю за компанией со стороны.

P.S. На последнем звонке CEO сказал, что к нему обратилась группа новых акционеров компании с просьбой провести встречу с ними и он думает на тему того, чтобы устроить им тур по одному из ночных заведений компании в Нью-Йорке. Вот это я понимаю встреча с инвесторами, намного веселее, чем ГОСА какого-нибудь Газпрома :)

#LTI_RICK

Коллега по цеху и хороший знакомый Коля Василенко сделал супер крутое исследование (в начале статьи ссылка на первую часть, стоит начать чтение с нее): https://vk.com/@investorville-strategiya-net-net-ili-kak-pokupat-ochen-deshevye-akcii-22

Это даже не инвест идея, а полноценная инвестиционная стратегия, оформленная так, как это нужно делать - с подтверждением, что она обыгрывала индекс ранее в различные периоды, четкой объективной логикой, как она работает, и главное - она доступна каждому и не требует специфических знаний.

Единственный минус - такой подход требует трудоемкой и кропотливой работы по сбору и сведению данных, которую нужно проводить достаточно регулярно. Но никто не обещал, что будет легко.

P.S. Естественно, не нужно слепо покупать акции из таблицы в статье, не разобравшись в бизнесе компаний. И, естественно, никто не даст гарантий, что акции из списка или стратегия в принципе обыграют рынок в ближайшие 1-2-3-5-Х лет.

Но это лучшая гипотеза из всех, что я видел за долгое время, как можно систематически получать "альфу" на рынке, так что займусь в ближайшее время изучением компаний из списка, который подготовил Коля, за что ему большое спасибо. Как закончу с собственным анализом, отпишусь по результатам.

P.P.S. Коля пишет только в VK, если для вас это не является барьером, советую подписаться на его группу - это одно из немногих мест, где я читаю каждый пост (он пишет не очень часто): https://vk.com/investorville

Довольно часто получаю вопросы, связанные с инвестициями в акции и не только на зарубежных рынках. Решил сделать подробную инструкцию и осветить в ней все основные моменты - выбор брокера, заведение и вывод денег, комиссии, налоги, отличия от российского рынка в поведении инвесторов, полезные источники информации и т.д. Теперь если у вас или ваших знакомых возникнет вопрос, связанный с покупкой акций иностранных компаний, вы знаете, где найти ответ.

https://vk.com/@long_term_investments-international-stocks-guide

#LTI_изменение_портфеля

Купил вчера утром Яндекс на 14% портфеля (и еще купил его же на счет в IB позавчера, отражу, как подобью итог за месяц). Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Про Яндекс я уже писал неоднократно, что это одна из немногих идей на нашем рынке, которая мне нравится долгосрочно, и одна из очень немногих компаний в России, бизнес и капитализация которой имеют реальный шанс вырасти в 10 раз за 10 лет. Недавно вышла статья про новые инициативы по рынку такси, которые рассматривают в Гос. Думе, которые СМИ и аналитики (особенно западные) преподали в излишне негативном ключе и акции в моменте просели на 7%. По 2240 купить не успел, пока потратил какое-то время почитать новости и разобраться в происходящем, взял в районе 2300.

Пока планирую позицию в IB постепенно сдать, а на российском рынке держать как минимум до отчета за 2 квартал, в котором должно быть много интересного, особенно в сегменте Такси - в последние месяцы Яндекс запустил сервис в ряде зарубежных стран + интересно посмотреть за динамикой выручки/EBITDA + могут быть комментарии насчет IPO.

#LTI_YNDX

Недавно скинули ссылку на крутую визуализацию продаж электромобилей в США за последние 7 лет: https://www.youtube.com/watch?v=dpsd0yRYk8c. Я в целом люблю визуализации, так как они очень наглядно могут доносить тезис, который не всегда очевиден при текстовом описании, независимо от стиля изложения и используемых аргументов. В данном случае речь про любимую (или нелюбимую) многими Tesla.

А тезис очень простой. По продажам электромобилей Tesla стабильно рвет всех конкурентов все последние годы на крупнейшем для себя (и в мире) американском рынке. Просто посмотрите на динамику продаж Model 3 и сравните с бывшими лидерами Chevy Volt и Nissan Leaf, которые уже продавались в 2012 году (когда Model 3 существовала в лучшем случае на чертежах), стоят дешевле, покупатели которых имеют аналогичные субсидии и т.д. Даже "умирающая" Model S их обгоняет, хотя стоит намного дороже и это вообще автомобиль радикально другого класса. На интервале в несколько месяцев можно играть с цифрами и ставить тезис под сомнение. На интервале в 7 лет ситуацию невозможно интерпретировать как-то иначе - Tesla впереди всех конкурентов и пока отрыв только усиливается.

И утверждения, что другие автопроизводители просто не воспринимали Tesla и электромобили в целом всерьез, но сейчас они возьмутся за дело и все встанет на свои места - примерно из той же оперы, что утверждения в стиле "Wal-Mart и другие ритейлеры просто не воспринимали e-commerce и Amazon всерьез, но сейчас они поняли его ценность и быстро захватят этот рынок". Не потому, что это не может произойти (может, даже теоретически в случае с Amazon, хотя уже очень маловероятно, и тем более в случае с Tesla, которая сейчас является аналогом Amazon на своем рынке где-то лет 10 назад), а потому, что пока нет никаких значимых фактов, которые свидетельствовали бы об успехах других автопроизводителей по сравнению с Tesla, и пока ни у кого не получилось ее потеснить, хотя уже много раз пытались.

И второй тезис - большинство инвесторов фундаментально не понимает бизнес Tesla. Простой пример - недавно Barclays снизил таргет цены по акциям Tesla до $150. Знаете какой у Barclays был таргет, 5 лет назад, в мае 2014 года, когда акции Tesla стоили примерно столько же? $220 (https://www.valuewalk.com/2014/04/tesla-motors-inc-model-s-us-demand/). При том, что Tesla тогда продавала 6 тысяч машин в квартал по сравнению с 60+ тысяч в среднем за последние 4 квартала и 90+ тысяч в среднем по прогнозу в следующие 4 квартала. Да, у Tesla были допэмиссии за это время, но даже с их учетом Barclays оценивал 5 лет назад компанию чуть дороже, чем сейчас, хотя бизнес за это время вырос даже не в разы, а на порядок.

Можно просто посмотреть это видео и за полторы минуты сделать вывод, насколько адекватны таргеты Barclays, как минимум относительно друг друга (не очень адекватны). И готов поспорить, что если летом США с Китаем о чем-то договорятся и Tesla выдаст хорошую отчетность за 2 квартал, ее акции отрастут и Barclays опять быстро пересмотрит таргет на $200+ и будет поднимать его вслед за котировками. 5 лет назад я бы даже не подумал о покупке акций Tesla за $220, потому что, учитывая масштаб бизнеса в тот момент, она была сильно переоценена. Сейчас я с удовольствием куплю акции по $220 и, тем более, дешевле, потому что бизнес за это время вырос на порядок и радикально изменился в лучшую сторону, а его стоимость за 5 лет фактически не выросла.

P.S. Я пока не купил акции Tesla - у меня итак в портфеле достаточно большая экспозиция на компании, которые находятся под давлением из-за торговых войн США и Китая - Alibaba, Micron и т.д., и я в принципе сейчас пока поставил на паузу новые покупки на зарубежном счете (Яндекс не в счет, на него происходящее почти не влияет). Но я уже принял решение, что куплю акции, когда ситуация на рынках устаканится (если за это время не случится каких-то серьезных изменений в Tesla, которые повлияют на общий тезис, который я описывал ранее).

Поэтому сейчас воспринимаю ситуацию как своего рода виртуальный хедж - я был готов долгосрочно купить акции Tesla и по $200, и по $220, и чем ниже они падают, тем больше потенциальный апсайд, который немного скрашивает текущее падение портфеля. А когда на рынок вернется оптимизм и акции отрастут, я без проблем их куплю, даже если он подорожают, так как параллельно будет отскок по всему портфелю, который с лихвой компенсирует "переплату" за акции Tesla от текущих уровней.

#LTI_TSLA

#LTI_изменение_портфеля

Продал вчера всю позицию в Газпроме. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Несколько факторов:
- Исходя из слов менеджмента понятно, что текущий скачок дивидендов не стоит воспринимать как новые правила игры. Дивиденды в следующие периоды могут быть ниже текущих (ранее они не снижались, на что многие рассчитывают и в этот раз), переход на выплату 50% прибыли возможен через 2-3 года (за которые может еще много всего произойти) и т.д. 27% от прибыли по словам менеджмента можно рассматривать как бенчмарк, но они далеко не гарантируют, что в абсолюте дивиденд останется хотя бы на текущем уровне.
- Прибыль для расчета дивидендов будет отчищаться от бумажных факторов. А полученная за 1 квартал рекордная прибыль без учета валютной переоценки на самом деле немного упала год-к-году и значительно ниже 3-4 кварталов.
- Цены на газ в Европе и Азии сильно упали в последние месяцы, почти до минимумов с 2016 года (в США тоже упали, но для Газпрома это не особо релевантно). Показатели Газпрома за 2 квартал с большой вероятностью из-за этого снизятся.

С учетом этих факторов я думаю, что акции Газпрома на текущих уровнях с ДД чуть меньше 8% локально оценены примерно справедливо, поэтому решил закрыть позицию. А долгосрочно ситуация будет зависеть от того, насколько действительно Газпром решил озаботиться своей капитализацией и отношением к акционерам. Потенциально, если Газпром станет более прозрачным и перейдет на выплаты 50% прибыли по МСФО, акции могут и удвоиться. Но я думаю, что подобная трансформация будет происходить как минимум не быстро, учитывая масштаб и инертность Газпрома, а как максимум может и вовсе развернуться в обратную сторону (например, если геополитическая обстановка еще сильнее ухудшится и через Газпром будут решать политические задачи, как уже неоднократно делали).

#LTI_GAZP

#LTI_альтернативный_портфель

В мае альтернативный портфель вырос на 58% вместе с биткоином. Накопленная доходность с начала отсчета 275% по крипто портфелю (181% у биткоина). 100% портфеля в BTC. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/VhNM69

Как всегда, когда курс биткоина растет, у многих снова появляется интерес (которого пол года назад вообще не было). У меня в последнее время начали периодически спрашивать, что я думаю будет с курсом дальше. Естественно, наиболее честный ответ - понятия не имею, ни один адекватный человек не будет утверждать иначе. Но такой ответ никому не интересен :) Поэтому, если предположить, что события будут развиваться по позитивному сценарию, думаю наиболее вероятный сценарий развития событий примерно следующий:

1) Когда курс пробьет $10k и пойдет выше (осталось вырасти всего на 15-20%), про биткоин все чаще начнут писать в СМИ и все больше людей будет о нем говорить. Почему $10k? Просто все любят круглые числа, а так ничего магического в этом числе нет. Начнет раскручиваться типичный цикл - чем выше цена, тем больше людей начинают интересоваться и хотят купить биткоин.

2) Когда курс пробьет $20k и пойдет выше, начнется FOMO (Fear Of Missing Out - т.е. страх не успеть купить, пока курс не вырос еще сильнее). Потому что в этот момент все, кто когда-либо купил биткоин выйдут в плюс. Внезапно "неудачники", кто купил биткоин даже на пике в декабре 2017 года и продержал их все это время, получат доходность выше, чем от альтернативных вариантов инвестиций за это время, и превратятся в "крутых инвесторов". В сознании большого количества людей моментально произойдет смена парадигмы из "это пузырь" в "это лучшая из всех возможных инвестиций".

3) Курс будет расти дальше, потому что в этот раз кроме ритейла (за счет которого был основной рост во все предыдущие циклы) придут институционалы, у которых намного больше денег (потому что только в этом году для них появилась/появится нормальная инфраструктура). В какой-то момент рост станет параболическим. Естественно, никто не знает, до каких значений биткоин может вырасти, но я всем говорю цифру $100k. Почему именно до этого уровня? Люди любят круглые числа, их легко запомнить :)

Теперь к вопросам, которые невольно возникают после такого прогноза:

1) Почему вообще биткоин может сильно вырасти? Я об этом пишу каждый месяц уже почти 2 года, можно найти все посты по хеш-тегу в начале поста. Кстати аргументы, вероятно, со временем менялись, как и мое понимание сферы (оно стало лучше и более прагматичным за это время).

2) Биткоин точно вырастет? Нет, не точно. Может годами ходить в боковике, может упасть, может сильно упасть, может упасть до нуля. По этому же хеш-тегу я сам написал больше негативных сценариев, чем почти любой радикальный противник крипты.

3) Что будет с другими монетами? Опять-таки, честный ответ - я не знаю. Но считаю, что 99% всего, что сейчас есть, должно стоить 0 или немногим более, и что нет ничего с risk-reward лучше, чем у биткоина (везде risk кратно/на порядки больше, а reward далеко не факт, что будет выше). Опять-таки, писал об этом неоднократно.

4) Зачем вообще давать такие прогнозы? Потому что если прогноз не сбудется, все о нем забудут. А если вдруг сбудется, то все будут считать "крутым экспертом". Это как с Нуриэлем Рубини - достаточно один раз предсказать крупное событие (в его случае финансовый кризис 2008-2009) и сразу получаешь статус "гуру", а то, что кроме этого была куча неверных прогнозов, как до, так и после - почти никто не помнит. Ну и я правда считаю такой сценарий развития событий весьма вероятным, хотя, естественно, есть много других (см. пункт 2).

@long_term_investments

P.S. Для тех, кто не понимает, зачем вообще даже рассматривать крипту как что-то, во что здравомыслящий человек может вкладывать деньги, еще один аргумент в копилку. Я не знаю ни одного человека, который одновременно очень хорошо разбирается в технологиях и инвестициях/финансах и является противником биткоина (и криптовалют как класса активов). В то же время биткоин держат Andreessen Horowitz (один из наиболее успешных венчурных фондов в мире), Peter Thiel (основатель PayPal, Palantir, Founders Fund - еще одного топового венчурного фонда, IRR которого не падал ниже 30% с 2005 года), Jack Dorsey (основатель Twitter и Square), Chamath Palihapitiya (ранний сотрудник Facebook и основатель Social Capital - еще один топовый венчурный фонд с IRR 30+%). Если вдруг знаете людей сопоставимого уровня, у которых явно негативное отношение к биткоину/криптовалютам в целом, пишите в ЛС, я специально искал и пока не нашел.

Вот цитата от Andreessen Horowitz:
We are long-term, patient investors. We’ve been investing in crypto assets for 5+ years. We’ve never sold any of those investments, and don’t plan to any time soon. We structured the a16z crypto fund to be able to hold investments for 10+ years. (https://a16zcrypto.com/)

Те, кто считает, что биткоин - эту пузырь, автоматически считает, что у людей, которые разбираются в инвестициях в новые технологии *лучше, чем кто-либо в мире*, массовое помешательство, раз они зачем-то покупают и все еще держат крипту (в первую очередь биткоин), несмотря на уже полученную доходность в тысячи процентов (многие из них начали покупать в 2012-2013 годах). Насколько вероятно, что все обстоит именно так? Мне кажется, крайне маловероятно, что означает, что во вложениях в биткоин/крипту есть логика. А вот подходит ли эта логика конкретно вам - уже отдельный вопрос. Многим, скорее всего, нет, и это абсолютно нормально.

#LTI_BTC

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В марте портфель +2.1%, индекс ММВБ с дивидендами +4.6%. Накопленная динамика с начала отсчета +41.8% по портфелю vs +48.3% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

Май был динамичным - с одной стороны неплохо заработал на Газпроме (хотя судя по сегодняшней динамике поторопился сдать, но кто знал, что в Газпроме будет такой скачок, судя по всему из-за шортокрыла) и наконец неплохо отрос QIWI на хорошем отчете. С другой стороны по КТК и префам Башнефти зафиксировал убыток, поэтому в итоге результат получился не очень.

Российский рынок сейчас на исторических максимумах на фоне падающей нефти и нестабильности на глобальных рынках, драйверов для дальнейшего роста сейчас не вижу и думаю, что вполне можно ожидать коррекцию в обозримом будущем, особенно если нефть будет дальше падать. Так что доля кэша в портфеле вероятно в ближайшее время останется значительной.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца_International

В мае международный портфель упал вместе с рынком: -7.6% против -6.6% индекса S&P 500 и -7.9% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель 7.6% против индексов S&P 500 и Nasdaq -2.3% и -2.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6.

У меня почти половина портфеля в кэше, но акции имеют в среднем более высокую бету + экспозицию на китайский рынок (Alibaba, Micron и т.д.), поэтому падение примерно на уровне индексов.

Изменения в портфеле в последние дни:
1) Купил Яндекс на просадке в день новости про ограничения на рынке такси в России, о чем писал ранее.

2) Продал YY после отчета - акции в моменте выросли на 7-8% на данных лучше ожиданий аналитиков. Хотя акции откатились от пиковых значений, как и все китайские компании, на фоне торговой войны между США и Китаем, общая прибыль по позиции с 20 октября составила около 30% (с учетом того, что в марте закрыл часть позиции по более высоким ценам). Компания по-прежнему дешевая, но решил сократить экспозицию на китайский рынок, пока торговые баталии не улягутся. Кроме того, у YY падает валовая маржа за счет того, что компания увеличивает выплаты авторам контента, и если тренд продолжится, это будет негативно влиять на бизнес. Поэтому подожду следующего отчета и, возможно, вернусь к ее рассмотрению.

3) Купил Nutanix сегодня на открытии торгов. Акции в пятницу упали на 15% на выходе отчетности ниже ожиданий рынка, при этом долгосрочно бизнес компании очень интересен и она стоит очень дешево по меркам Enterprise Software сектора. Хотя я не планировал пока покупать акции до появления какой-то определенности вокруг торговых войн, думаю акции Nutanix слишком сильно перепродали и они очень привлекательны по текущим ценам. Напишу завтра отдельным постом подробнее про идею.

#LTI_YNDX #LTI_YY #LTI_NTNX

@long_term_investments