#LTI_аналитика #DATA
Гайденс Аренадата на 2025 год
Аренадата провела сегодня Arenaday - отраслевую конференцию, в рамках которой в том числе раскрыла гайденс на 2025 год.
Основное:
- Прогнозируют рост выручки на 40%+, с 6 до 8.4+ млрд рублей
- Прогнозируют смещение сезонности в Q4. В 2024 году на него пришлось 41% выручки, в 2025 вероятно будет около 50%
- Прогнозируют штата рост сотрудников с 632 до 800 человек (+27%), хотя это скорее максимальная оценка, возможно будет рост ближе к 20%
- Также дали прогноз расходов на маркетинг и программу мотивации, там небольшие цифры
- Чистый долг на конец года по прогнозу останется отрицательным
С учетом вводных по сезонности у Аренадаты может быть минимальный рост выручки в первом полугодии. В прошлом году в первую половину года целенаправленно сместили часть продаж, чтобы показать хорошую динамику перед IPO. В этом году, наоборот, основной рост прогнозируется в Q4. Разбивка прогноза выручки по кварталам на графике в 2025 году очень примерная.
Компания не дала гайденс по маржинальности / прибыли. Исходя из моих предварительных расчетов рентабельность по OIBDAC и NIC в 2025 году немного снизится. В абсолюте они станут больше, но рост будем медленнее выручки.
Теперь по всему сектору разработчиков ПО есть достаточно полная картина, планирую чуть позже сделать обзор со сравнением публичных компаний по основным метрикам, а также добавить еще нескольких непубличных игроков, которые могут выйти на IPO в ближайшее время или просто раскрыли данные о своем бизнесе.
@long_term_investments
Гайденс Аренадата на 2025 год
Аренадата провела сегодня Arenaday - отраслевую конференцию, в рамках которой в том числе раскрыла гайденс на 2025 год.
Основное:
- Прогнозируют рост выручки на 40%+, с 6 до 8.4+ млрд рублей
- Прогнозируют смещение сезонности в Q4. В 2024 году на него пришлось 41% выручки, в 2025 вероятно будет около 50%
- Прогнозируют штата рост сотрудников с 632 до 800 человек (+27%), хотя это скорее максимальная оценка, возможно будет рост ближе к 20%
- Также дали прогноз расходов на маркетинг и программу мотивации, там небольшие цифры
- Чистый долг на конец года по прогнозу останется отрицательным
С учетом вводных по сезонности у Аренадаты может быть минимальный рост выручки в первом полугодии. В прошлом году в первую половину года целенаправленно сместили часть продаж, чтобы показать хорошую динамику перед IPO. В этом году, наоборот, основной рост прогнозируется в Q4. Разбивка прогноза выручки по кварталам на графике в 2025 году очень примерная.
Компания не дала гайденс по маржинальности / прибыли. Исходя из моих предварительных расчетов рентабельность по OIBDAC и NIC в 2025 году немного снизится. В абсолюте они станут больше, но рост будем медленнее выручки.
Теперь по всему сектору разработчиков ПО есть достаточно полная картина, планирую чуть позже сделать обзор со сравнением публичных компаний по основным метрикам, а также добавить еще нескольких непубличных игроков, которые могут выйти на IPO в ближайшее время или просто раскрыли данные о своем бизнесе.
@long_term_investments
👍41✍1💯1
#LTI_аналитика #PRMD
Отчет и день инвестора Промомед
Отчетность
Сегодня отчитался и провел день инвестора Промомед. Основные цифры:
- Выручка 21.4 млрд рублей, +35%
- EBITDA 8.2 млрд рублей, маржа 38%
- Чистая прибыль 2.9 млрд рублей
- Скор. чистая прибыль 1.5 млрд рублей
- FCF -3.9 млрд рублей
- Чистый долг 16.3 млрд рублей, Net Debt/EBITDA = 2
Промомед показал хороший рост бизнес при стабильной маржинальности по EBITDA. Чистая прибыль в P&L не учитывает R&D расходы, которые компания капитализирует, поэтому корректнее смотреть на скорректированную прибыль, которая меньше (по аналогии с NIC у разработчиков ПО).
Несмотря на высокую маржинальность, у Промомеда стабильно отрицательный FCF - помимо R&D расходов в Cash Flow у компании еще сильно растет дебиторка вместе с ростом бизнеса. По этой же причине у компании значимая долговая нагрузка, Net Debt/EBITDA ~2.
Гайденс
На 2025 год компания дала прогноз по росту выручки на 75%, марже по EBITDA 40% и марже по чистой прибыли 20%. Очень амбициозные цели, при достижении таких показателей Промомед может стать одним из самых быстрорастущих бизнесов на Мосбирже. В прошлом году компания гайденс выполнила, но тогда цели по росту были более консервативными.
Оценка
По метрикам 2024 года Промомед стоит 12 EV/EBITDA, 30 P/E и почти 60 скор. прибылей. Форвардные мультипликаторы значимо ниже при условии выполнения амбициозных целей по росту. Мне сложно оценить, насколько они достижимы, но чрезмерно продающая коммуникация менеджмента, на мой взгляд, добавляет рисков - о ней далее.
@long_term_investments
Отчет и день инвестора Промомед
Отчетность
Сегодня отчитался и провел день инвестора Промомед. Основные цифры:
- Выручка 21.4 млрд рублей, +35%
- EBITDA 8.2 млрд рублей, маржа 38%
- Чистая прибыль 2.9 млрд рублей
- Скор. чистая прибыль 1.5 млрд рублей
- FCF -3.9 млрд рублей
- Чистый долг 16.3 млрд рублей, Net Debt/EBITDA = 2
Промомед показал хороший рост бизнес при стабильной маржинальности по EBITDA. Чистая прибыль в P&L не учитывает R&D расходы, которые компания капитализирует, поэтому корректнее смотреть на скорректированную прибыль, которая меньше (по аналогии с NIC у разработчиков ПО).
Несмотря на высокую маржинальность, у Промомеда стабильно отрицательный FCF - помимо R&D расходов в Cash Flow у компании еще сильно растет дебиторка вместе с ростом бизнеса. По этой же причине у компании значимая долговая нагрузка, Net Debt/EBITDA ~2.
Гайденс
На 2025 год компания дала прогноз по росту выручки на 75%, марже по EBITDA 40% и марже по чистой прибыли 20%. Очень амбициозные цели, при достижении таких показателей Промомед может стать одним из самых быстрорастущих бизнесов на Мосбирже. В прошлом году компания гайденс выполнила, но тогда цели по росту были более консервативными.
Оценка
По метрикам 2024 года Промомед стоит 12 EV/EBITDA, 30 P/E и почти 60 скор. прибылей. Форвардные мультипликаторы значимо ниже при условии выполнения амбициозных целей по росту. Мне сложно оценить, насколько они достижимы, но чрезмерно продающая коммуникация менеджмента, на мой взгляд, добавляет рисков - о ней далее.
@long_term_investments
👍16🔥2✍1
#LTI_аналитика #PRMD
День инвестора
Ключевое, что мне не нравится в компании - как она коммуницирует с инвесторами. Основной акционер и менеджмент говорят, что они делают супер инновационные продукты, а основные медицинские проблемы уже фактически решены или будут решены компанией в ближайшие годы (включая проблемы с метаболизмом, рак, когнитивные заболевания и т.д.). Эти заявления, мягко говоря, выглядят излишне амбициозно.
Правда заключается в том, что компания с R&D расходами $15-20 млн в год, размазанными на множество разных продуктов, по определению не может решить фундаментальные проблемы, с которыми мировая медицина борется с переменным успехом десятки лет. Промомед, как и другие российские компании, не разрабатывают новые молекулы и действительно инновационные препараты (это слишком долго и дорого), а дорабатывают уже существующие зарубежные разработки.
Для российских инвесторов фарма и биотех - новые сектора, но на зарубежных рынках я смотрел на десятки компаний в индустрии, от стартапов до биг фармы. Ни одна компания не дает таких оптимистичных прогнозов как Промомед, несмотря на R&D расходы в сотни миллионов / миллиарды долларов. Вот хороший мем на тему от автора, который работает в индустрии и понимает в ней сильно больше меня.
Так что я бы достаточно скептически относился картине светлого будущего, которую рисует Промомед. Плюс участие в дне инвестора Шнура и других медийных людей, далеких от медицины, больше создает ощущение шоу, чем серьезного мероприятия.
Итого
Промомед интересный и быстрорастущий бизнес, но из-за высокой оценки и излишне продающей коммуникации менеджмента я не готов покупать акции, как минимум по текущей цене.
@long_term_investments
День инвестора
Ключевое, что мне не нравится в компании - как она коммуницирует с инвесторами. Основной акционер и менеджмент говорят, что они делают супер инновационные продукты, а основные медицинские проблемы уже фактически решены или будут решены компанией в ближайшие годы (включая проблемы с метаболизмом, рак, когнитивные заболевания и т.д.). Эти заявления, мягко говоря, выглядят излишне амбициозно.
Правда заключается в том, что компания с R&D расходами $15-20 млн в год, размазанными на множество разных продуктов, по определению не может решить фундаментальные проблемы, с которыми мировая медицина борется с переменным успехом десятки лет. Промомед, как и другие российские компании, не разрабатывают новые молекулы и действительно инновационные препараты (это слишком долго и дорого), а дорабатывают уже существующие зарубежные разработки.
Для российских инвесторов фарма и биотех - новые сектора, но на зарубежных рынках я смотрел на десятки компаний в индустрии, от стартапов до биг фармы. Ни одна компания не дает таких оптимистичных прогнозов как Промомед, несмотря на R&D расходы в сотни миллионов / миллиарды долларов. Вот хороший мем на тему от автора, который работает в индустрии и понимает в ней сильно больше меня.
Так что я бы достаточно скептически относился картине светлого будущего, которую рисует Промомед. Плюс участие в дне инвестора Шнура и других медийных людей, далеких от медицины, больше создает ощущение шоу, чем серьезного мероприятия.
Итого
Промомед интересный и быстрорастущий бизнес, но из-за высокой оценки и излишне продающей коммуникации менеджмента я не готов покупать акции, как минимум по текущей цене.
@long_term_investments
👍36😁5🔥2✍1
#LTI_аналитика #VKCO
Результаты VK за первый квартал
VK выпустил выпустил урезанный отчет за первый квартал:
- Выручка 35.5 млрд рублей, +16% YoY
- EBITDA 5 млрд рублей, х4.7 YoY
- Сегмент Соц. сетей сильно замедлился, выручка всего +10% YoY, но показал рост EBITDA
- VK Tech продолжает хорошо расти, выручка +64% YoY
- Экосистема и ЭдТех показали ускорение темпов роста выручки
Ключевое в отчете, что EBITDA сильно лучше ожиданий после ужасных результатов прошлого года. И что ее вообще раскрыли, ранее за первый и третий квартал только выручку показывали. VK по-прежнему подтверждает гайденс 10+ млрд рублей EBITDA в 2025 году, но с учетом результатов первого квартала потенциально может быть значимо больше.
Полную отчетность за квартал не раскрыли, поэтому неизвестно, что с денежным потоком и долгом, а также за счет чего был значимый рост EBITDA (возможно сократили расходы за счет сокращений, которые были во многих сегментах бизнеса).
С учетом допки на 115 млрд рублей проблема с долгом VK может стать сильно менее острой при росте EBITDA. Но мультипликаторы компании все еще будут высокими, пока не вижу идеи в акциях. Может быть интересно IPO VK Tech, если соберутся, но будет зависеть от оценки.
@long_term_investments
Результаты VK за первый квартал
VK выпустил выпустил урезанный отчет за первый квартал:
- Выручка 35.5 млрд рублей, +16% YoY
- EBITDA 5 млрд рублей, х4.7 YoY
- Сегмент Соц. сетей сильно замедлился, выручка всего +10% YoY, но показал рост EBITDA
- VK Tech продолжает хорошо расти, выручка +64% YoY
- Экосистема и ЭдТех показали ускорение темпов роста выручки
Ключевое в отчете, что EBITDA сильно лучше ожиданий после ужасных результатов прошлого года. И что ее вообще раскрыли, ранее за первый и третий квартал только выручку показывали. VK по-прежнему подтверждает гайденс 10+ млрд рублей EBITDA в 2025 году, но с учетом результатов первого квартала потенциально может быть значимо больше.
Полную отчетность за квартал не раскрыли, поэтому неизвестно, что с денежным потоком и долгом, а также за счет чего был значимый рост EBITDA (возможно сократили расходы за счет сокращений, которые были во многих сегментах бизнеса).
С учетом допки на 115 млрд рублей проблема с долгом VK может стать сильно менее острой при росте EBITDA. Но мультипликаторы компании все еще будут высокими, пока не вижу идеи в акциях. Может быть интересно IPO VK Tech, если соберутся, но будет зависеть от оценки.
@long_term_investments
👍15✍1
#LTI_новости
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
РСХБ купил 50% Авито
Интересная новость - структура Россельхозбанка купила 50% Авито у фонда Kismet Ивана Таврина: https://www.rbc.ru/business/24/04/2025/680920149a794727a019629e
Сумма и условия сделки не известны. В 2022 году Kismet купил Авито у Naspers за 151 млрд рублей, тогда РСХБ выступил основным кредитором. Для Таврина это была супер сделка, сейчас справедливая оценка Авито кратно выше.
Еще пара интересных фактов из статьи:
- На момент сделки в 2022 году долг Avito находился на уровне 6 EBITDA, текущий — 1 EBITDA
- В фокусе акционеров подготовка компании к расширению на международных рынках и проведение IPO
РСХБ - единственный крупный российский банк не в SDN, что могло могло быть одной из причин его выбора. Иван Таврин и Kismet сейчас по санкциями США.
Авито - отличный бизнес, на графике динамика выручки и прибыли его основного юрлица ООО "КЕХ Коммерц". В 2023 году заработали 100 млрд выручки и почти 40 млрд прибыли, данных за 2024 год пока не видел, но скорее всего показатели еще значимо выросли. Судя по косвенным данным фактически во всех основных вертикалях Авито увеличивает долю рынка + в компании работает много знакомых и по отзывам это один из лучших работодателей на российском рынке.
Не думаю, что Авито выйдет на IPO в ближайшее время. На месте акционеров я бы подождал пару лет, пока прибыль еще вырастет, ставка снизится и возможно начнут возвращаться какие-то зарубежные инвесторы, в этом случае компанию можно будет продать значительно дороже, чем сейчас. Вполне вероятно к моменту IPO оценка Авито будет более 1 трлн рублей.
@long_term_investments
👍35🔥8✍1🤷♂1
#LTI_аналитика #POSI
Отчет Positive Technologies за первый квартал
И еще сегодня отчитался Позитив за первый квартал, хотя годовой отчет был всего пару недель назад:
Отгрузки 3.8 млрд рублей, х2 YoY
Выручка 2.3 млрд рублей, +8% YoY
EBITDAC -2.1 млрд рублей
NIC -3 млрд рублей
FCF 7.7 млрд рублей, -25% YoY
Чистый долг 12.4 млрд рублей, Net Debt / EBITDA 1.92
Первый квартал у разработчиков ПО не показателен из-за сезонности, поэтому на его основе сложно делать какие-то выводы. Из интересного:
- На рост отгрузок х2 можно сильно не обращать внимание, так как туда могли доехать часть оплат еще из 2024 года и в целом 3.8 млрд рублей это только 10-12% от плана компании на год
- Немного сократили административные расходы vs пиковые Q3-Q4, но массовой оптимизации нет, расходы на персонал даже немного выросли, несмотря на сокращения сотрудников
- Из-за специфики бизнеса в первом квартале очень высокий FCF, так как приходят оплаты за продажи в конце предыдущего года. В результате чистый долг сократился, но все еще значительный по меркам сектора.
Основной вопрос в Позитиве - сможет ли компания в этом году выполнить гайденс по отгрузкам (33-38 млрд рублей). С учетом сезонности узнаем мы это, вероятно, только в январе 2026 года.
Делал недавно обзор Позитива после годового отчета, мнение не изменилось: https://longterminvestments.ru/positive-apr25/
@long_term_investments
Отчет Positive Technologies за первый квартал
И еще сегодня отчитался Позитив за первый квартал, хотя годовой отчет был всего пару недель назад:
Отгрузки 3.8 млрд рублей, х2 YoY
Выручка 2.3 млрд рублей, +8% YoY
EBITDAC -2.1 млрд рублей
NIC -3 млрд рублей
FCF 7.7 млрд рублей, -25% YoY
Чистый долг 12.4 млрд рублей, Net Debt / EBITDA 1.92
Первый квартал у разработчиков ПО не показателен из-за сезонности, поэтому на его основе сложно делать какие-то выводы. Из интересного:
- На рост отгрузок х2 можно сильно не обращать внимание, так как туда могли доехать часть оплат еще из 2024 года и в целом 3.8 млрд рублей это только 10-12% от плана компании на год
- Немного сократили административные расходы vs пиковые Q3-Q4, но массовой оптимизации нет, расходы на персонал даже немного выросли, несмотря на сокращения сотрудников
- Из-за специфики бизнеса в первом квартале очень высокий FCF, так как приходят оплаты за продажи в конце предыдущего года. В результате чистый долг сократился, но все еще значительный по меркам сектора.
Основной вопрос в Позитиве - сможет ли компания в этом году выполнить гайденс по отгрузкам (33-38 млрд рублей). С учетом сезонности узнаем мы это, вероятно, только в январе 2026 года.
Делал недавно обзор Позитива после годового отчета, мнение не изменилось: https://longterminvestments.ru/positive-apr25/
@long_term_investments
👍26✍1
#LTI_новости #VTBR
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments
Дивиденды ВТБ
Наблюдательный совет (СД) ВТБ неожиданно рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год:
- 25,58 рублей на обычку
- 0,002654 и 0,026540 рублей на префы номиналом 0.01 и 0.1 рублей соответственно
Потенциальный объем выплаты 275 млрд рублей, 50% прибыли по МСФО. Менеджмент банка говорит, что начиная с этого года планируют вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Если это произойдет, то исходя из текущего гайденса по прибыли в следующем году могут заплатить еще около 20 рублей на акцию (при неизменном количестве акций).
Основной вопрос - где ВТБ возьмет капитал для выплаты дивидендов, если даже без них достаточность была немногим выше регуляторных минимумов. В банке решение объявить дивиденды прокомментировали двумя причинами:
- Замедление кредитования, которое ослабит давление на достаточность капитала
- Есть возможности для "рыночного привлечения капитала"
По предварительным прикидкам в этом году ВТБ может заплатить дивиденд без допки, если у него снова будут хорошие нерегулярные доходы во втором квартале, но достаточность будет на грани минимума.
Далее ему придется:
- либо отказаться от дивидендов
- либо отказаться от роста кредитного портфеля
- либо сделать допку/допки
- либо продавать непрофильные активы и проводить какую-то серьезную оптимизацию бизнеса
- либо как-то увеличить прибыль, возможно банк рассчитывает на разморозку части заблокированных активов
При условии, что ВТБ действительно сможет вернуться к регулярным дивидендам без большого размытия, банк может стать одной из самых дивидендных фишек на рынке при текущей цене акций. Но это ВТБ, "сюрпризы" которого исторически чаще были негативными для инвесторов, так что не стоит впадать в эйфорию насчет перспектив банка раньше времени.
@long_term_investments
👍35💯8✍1
#LTI_аналитика #YDEX
Яндекс - отчет за первый квартал
В пятницу Яндекс отчитался за первый квартал:
Выручка 306.5 млрд, +34%
EBITDA 48.9 млрд, +30%
Скор. прибыль 12.8 млрд, -42%
Прибыль -10.8 млрд
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост выручки более 30%
- EBITDA более 250 млрд рублей
Более подробный разбор отчета и мнение о компании: https://longterminvestments.ru/yandex-apr25/
@long_term_investments
Яндекс - отчет за первый квартал
В пятницу Яндекс отчитался за первый квартал:
Выручка 306.5 млрд, +34%
EBITDA 48.9 млрд, +30%
Скор. прибыль 12.8 млрд, -42%
Прибыль -10.8 млрд
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост выручки более 30%
- EBITDA более 250 млрд рублей
Более подробный разбор отчета и мнение о компании: https://longterminvestments.ru/yandex-apr25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс – результаты Q1 2025
Анализ Яндекс после отчета за первый квартал Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍36
#LTI_аналитика #OZON
Ozon - отчет за первый квартал
На этой неделе Ozon отчитался за первый квартал:
GMV 838 млрд, +47%
Выручка 203 млрд, +65%
EBITDA 32 млрд, +220%
Убыток -8 млрд (vs -13 млрд год назад)
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост GMV 30-40%
- EBITDA 70-90 млрд рублей
Сделал более подробный разбор отчета:
- За счет чего растет бизнес и какие дальнейшие перспективы
- Насколько устойчивый резкий рост EBITDA в Q1
- Когда компания станет прибыльной
- Какие у Ozon реальные денежные потоки
- Будут ли навес и дивиденды после переезда
- Прогноз показателей и оценка компании
- Мнение об акциях
Ссылка на пост: https://longterminvestments.ru/ozon-q1-2025/
@long_term_investments
Ozon - отчет за первый квартал
На этой неделе Ozon отчитался за первый квартал:
GMV 838 млрд, +47%
Выручка 203 млрд, +65%
EBITDA 32 млрд, +220%
Убыток -8 млрд (vs -13 млрд год назад)
Компания подтвердила гайденс на 2025 год:
- Рост GMV 30-40%
- EBITDA 70-90 млрд рублей
Сделал более подробный разбор отчета:
- За счет чего растет бизнес и какие дальнейшие перспективы
- Насколько устойчивый резкий рост EBITDA в Q1
- Когда компания станет прибыльной
- Какие у Ozon реальные денежные потоки
- Будут ли навес и дивиденды после переезда
- Прогноз показателей и оценка компании
- Мнение об акциях
Ссылка на пост: https://longterminvestments.ru/ozon-q1-2025/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Ozon – результаты Q1 2025
Анализ Ozon после отчета за первый квартал Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍30🔥2
#LTI_портфель
Ежемесячный апдейт по портфелю
Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. Очередной апдейт по итогам апреля: https://longterminvestments.ru/portfolio-06-05-2025/
Непростой был месяц, особенно на российском рынке. Написал подробные размышления со взглядом на рынок и дальнейшие планы, а также новое направление, про которое чуть позже сделаю отдельный анонс.
Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе: https://longterminvestments.ru/portfolio/
Посты про портфель и все актуальные позиции доступны для подписчиков
@long_term_investments
Ежемесячный апдейт по портфелю
Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. Очередной апдейт по итогам апреля: https://longterminvestments.ru/portfolio-06-05-2025/
Непростой был месяц, особенно на российском рынке. Написал подробные размышления со взглядом на рынок и дальнейшие планы, а также новое направление, про которое чуть позже сделаю отдельный анонс.
Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе: https://longterminvestments.ru/portfolio/
Посты про портфель и все актуальные позиции доступны для подписчиков
@long_term_investments
Long Term Investments
Структура портфеля 06.05.2025
Результаты апреля, актуальная структура портфеля Взгляд на рынок и дальнейшие планы
👍10🍾1
#LTI_аналитика #DELI
Операционные данные Делимобиль за первый квартал
Недавно Делимобиль раскрыл данные за первый квартал:
- Парк машин 30 776, +14% YoY / -3% QoQ
- Минуты 368 млн, -13% YoY
- Пользователи 527 тысяч, +2% YoY
Слабые результаты, значительно снижение использования машин сервиса. Компания ссылается на теплую зиму, из-за которой поездки были в среднем быстрее. Это действительно могло оказать негативный эффект, но негативная динамика утилизации парка у компании уже не первый квартал.
Еще один интересный момент - у компании впервые сократился парк автомобилей почти на 1000 машин. Ранее давали гайденс, что роста парка в этом году не будет из-за высоких ставок и долговой нагрузки (т.е. покупки новых машин будут равны выбытию старых). Возможно в итоге мы увидим даже небольшое снижение.
Полная отчетность у Делимобиля по полугодиям, так что финансовые результаты узнаем только в августе.
@long_term_investments
Операционные данные Делимобиль за первый квартал
Недавно Делимобиль раскрыл данные за первый квартал:
- Парк машин 30 776, +14% YoY / -3% QoQ
- Минуты 368 млн, -13% YoY
- Пользователи 527 тысяч, +2% YoY
Слабые результаты, значительно снижение использования машин сервиса. Компания ссылается на теплую зиму, из-за которой поездки были в среднем быстрее. Это действительно могло оказать негативный эффект, но негативная динамика утилизации парка у компании уже не первый квартал.
Еще один интересный момент - у компании впервые сократился парк автомобилей почти на 1000 машин. Ранее давали гайденс, что роста парка в этом году не будет из-за высоких ставок и долговой нагрузки (т.е. покупки новых машин будут равны выбытию старых). Возможно в итоге мы увидим даже небольшое снижение.
Полная отчетность у Делимобиля по полугодиям, так что финансовые результаты узнаем только в августе.
@long_term_investments
👍17✍2🔥2
#LTI_аналитика #DATA
Результаты Аренадаты за первый квартал
Недавно Аренадата представила сокращенные результаты за первый квартал - они на первом скрине в таблице. Выручка +22% YoY, OIBDAC и NIC отрицательные.
В целом первый квартал у разработчиков ПО не особо показательный из-за сезонности, на него часто приходится менее 10% годовой выручки, поэтому на замедление роста выручки до 22% можно пока не обращать большого внимания.
На приложенном графике наглядная картина, как выглядит сезонность в бизнесе разработчиков ПО. Расходы обычно плавно растут от квартала к кварталу (так как бизнес становится больше, компании расширяют штат и т.д.), а выручка смещена в конец года - по сути основную прибыль компании зарабатывают в четвертом квартале.
Прошлый год у Аренадаты был исключением - вероятно была задача показать хорошие цифры перед IPO, поэтому в Q2'24 появился второй "горб", которого обычно нет.
В этом году компания дала гайденс по росту выручки 40%+ и говорит, что сезонность будет более выраженной, чем год назад, около половины выручки может прийтись на Q4.
Поэтому динамика, вероятно, будет больше похожа на 2023 год - первые 9 месяцев бизнес будет работать примерно в ноль или даже в небольшой минус, а затем заработает всю прибыль за четвертый квартал.
У меня в портфеле сейчас нет разработчиков ПО, немного позже планирую сделать обзор по всем компаниям в секторе. Предыдущая версия обзора по ссылке: https://longterminvestments.ru/russian-it-sep24/
@long_term_investments
Результаты Аренадаты за первый квартал
Недавно Аренадата представила сокращенные результаты за первый квартал - они на первом скрине в таблице. Выручка +22% YoY, OIBDAC и NIC отрицательные.
В целом первый квартал у разработчиков ПО не особо показательный из-за сезонности, на него часто приходится менее 10% годовой выручки, поэтому на замедление роста выручки до 22% можно пока не обращать большого внимания.
На приложенном графике наглядная картина, как выглядит сезонность в бизнесе разработчиков ПО. Расходы обычно плавно растут от квартала к кварталу (так как бизнес становится больше, компании расширяют штат и т.д.), а выручка смещена в конец года - по сути основную прибыль компании зарабатывают в четвертом квартале.
Прошлый год у Аренадаты был исключением - вероятно была задача показать хорошие цифры перед IPO, поэтому в Q2'24 появился второй "горб", которого обычно нет.
В этом году компания дала гайденс по росту выручки 40%+ и говорит, что сезонность будет более выраженной, чем год назад, около половины выручки может прийтись на Q4.
Поэтому динамика, вероятно, будет больше похожа на 2023 год - первые 9 месяцев бизнес будет работать примерно в ноль или даже в небольшой минус, а затем заработает всю прибыль за четвертый квартал.
У меня в портфеле сейчас нет разработчиков ПО, немного позже планирую сделать обзор по всем компаниям в секторе. Предыдущая версия обзора по ссылке: https://longterminvestments.ru/russian-it-sep24/
@long_term_investments
👍29
#LTI_аналитика #X5
Отчет X5 за первый квартал и взгляд на бизнес
Недавно X5 отчитался за первый квартал. Обновил взгляд на компанию:
- Основные тезисы с последнего дня инвестора и долгосрочные перспективы бизнеса
- Результаты за первый квартал и почему снизилась маржинальность
- Новая дивполитика и прогноз будущих дивидендов
- Оценка компании относительно аналогов в секторе
- Есть ли локальные драйверы у компании
- Выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/x5-may25/
@long_term_investments
Отчет X5 за первый квартал и взгляд на бизнес
Недавно X5 отчитался за первый квартал. Обновил взгляд на компанию:
- Основные тезисы с последнего дня инвестора и долгосрочные перспективы бизнеса
- Результаты за первый квартал и почему снизилась маржинальность
- Новая дивполитика и прогноз будущих дивидендов
- Оценка компании относительно аналогов в секторе
- Есть ли локальные драйверы у компании
- Выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/x5-may25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Х5 - май 2025
Анализ X5 после отчета за первый квартал + дня инвестора Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍15🔥3
#LTI_аналитика #KSPI
Отчет Kaspi за первый квартал и новый M&A в Турции
Недавно казахстанский Kaspi отчитался за первый квартал. Периодически слежу за бизнесом, а в этот раз был достаточно интересный отчет:
- Бизнес в Казахстане заметно замедляется
- В Турции потребительский бойкот, который негативно влияет на маркетплейс
- В Турции же купили банк для построения экосистемы как в Казахстане
- Акции после отчета скорректировались и на локальном минимуме
Разбор и мнение о компании по ссылке: https://longterminvestments.ru/kaspi-q1-2025/
@long_term_investments
Отчет Kaspi за первый квартал и новый M&A в Турции
Недавно казахстанский Kaspi отчитался за первый квартал. Периодически слежу за бизнесом, а в этот раз был достаточно интересный отчет:
- Бизнес в Казахстане заметно замедляется
- В Турции потребительский бойкот, который негативно влияет на маркетплейс
- В Турции же купили банк для построения экосистемы как в Казахстане
- Акции после отчета скорректировались и на локальном минимуме
Разбор и мнение о компании по ссылке: https://longterminvestments.ru/kaspi-q1-2025/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Kaspi - отчет за Q1 2025 и новый M&A
Анализ Kaspi после отчета за первый квартал + нового M&A Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
👍14😢4
#LTI_аналитика #LENT
Отчет Ленты за первый квартал и взгляд на бизнес
Недавно Лента отчиталася за первый квартал. Давно не писал про компанию, сделал подробный разбор:
- Краткая история развития бизнеса в последние годы
- Покупка Монетки и ее влияние на бизнес
- Дальнейшая вероятная стратегия развития компании
- Динамика результатов в последние кварталы и сравнение с Х5
- Есть ли локальные драйверы у компании
- Оценка, выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/lenta-may25/
@long_term_investments
Отчет Ленты за первый квартал и взгляд на бизнес
Недавно Лента отчиталася за первый квартал. Давно не писал про компанию, сделал подробный разбор:
- Краткая история развития бизнеса в последние годы
- Покупка Монетки и ее влияние на бизнес
- Дальнейшая вероятная стратегия развития компании
- Динамика результатов в последние кварталы и сравнение с Х5
- Есть ли локальные драйверы у компании
- Оценка, выводы и мнение об акциях
Пост по ссылке: https://longterminvestments.ru/lenta-may25/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Ленты - май 2025
Анализ Ленты после отчета за первый квартал Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
🔥13👍11