#транспорт
Китайцы отказались от трансевразийской ВСМ и проекта "Пекин-Анкоридж" и стали строить паназиатскую скоростную железную дорогу.
В целом решение надо признать разумным, правда вопрос в том, как быть с Индией (без нее настоящую паназиатскую дорогу не построить), но видимо пока решили не заморачиваться и заняться теми задачами, что ближе.
Кстати говоря, в последние полгода затихла трескотня и про "один пояс-один путь", который суть был британский проект под китайской символической "ширмой". Так собственно и проходит мания величия - дорогущие мега-проекты положили на пыльную полку и начали реализовывать наиболее насущные мероприятия.

И вот так у амеров всегда. Никаких принципов. Точнее принцип есть один - неважно, как будешь выглядеть в глазах, так сказать, мировой общественности, делай то, что выгодно.

Если честно, я бы считал для нашей экономики самой большой угрозой в экономическом смысле, помимо (уже) маловероятного падения цен на нефть и дальнейшего ужесточения санкций именно снятие санкций и, как следствие, автоматическое втягивание экономики и финансового сектора обратно в западноцентричную систему. Причем это по умолчанию не может быть процессом постепенным, это будет быстро и стремительно.

И это действительно угроза.

Во-первых, даже сам факт такого предложения и серьезного настроя на восстановление отношений получит очень значительную поддержку как у населения, так и у бизнеса. Если сюда добавить лозунги "ага, поняли наконец-то, что с нами тягаться им сложновато и что мы в этом противостоянии победили", то будет еще проще. Да и внутриполитическое давление внутри страны будет колоссальным.

Во-вторых, за последние 3 года у нас запустилось очень большое количество различных процессов, направленных на построение экономической независимости. Независимости финансовой системы, технологической независимости, независимости от критичного и даже некритичного импорта и т.д. И в эти процессы уже было вложено огромное количество денег.

На самом деле, неспроста у нас не было, например, развитой химической промышленности. Нет, конечно, промышленность-то была, только импорт химической продукции был на 30 млрд. долл., что по порядку величин сравнимо с вкладом химической промышленности в ВВП на 7 трлн. руб. Которая во многом и сама зависит от импорта. И до тех пор, пока импорт дорог или недоступен, будет идти развитие отрасли.

По большому счету, не было развитой промышленность потому, что в масштабе химических подотраслей, где есть 4-5 крупнейших игроков с глобальным эффектом масштаба, конкурировать с "открытыми границами" было просто нереально. Это только один из примеров.

Так что если такое обратное движение произойдет резко и стремительно (а иным оно и быть не может, слишком сильное давление на эту санкционную "плотину" изнутри и в экономическом, и в политическом плане, которое пока что сдерживается военным противостоянием), то десятки триллионов рублей, вложенные в независимость и все те проценты опережающего роста ВВП последних 2х лет, можно будет просто списать.

Внутренних инвестиционных потоков с точки зрения финансовых активов это тоже может коснуться. Нереализованный "иранский сценарий" может оказаться хуже, чем реализованный.

@moi_misli_vslukh

#вестисполейАрмагеддонщины
Вчерашний перепост коллеги Волкова о "возврате в Европу" вызвал немалую дискуссию, поэтому продолжим тему.
Для начала зафиксируем очевидное: началось размежевание не в 2022 году, и даже не в 2014-м. Швейцария и Кипр первых российских клиентов начали выпроваживать в 2012 году, но с 2014 года дело пошло бодрее.
Однако, имеет место и встречный процесс. Я вчера совсем по другому поводу слушал интервью Гарант-Инвеста и там в числе прочего было сказано - мы после 2014 года мы начали "импортозамещение" арендаторов (6:45), хотя казалось бы где геополитика, а где торговые центры районного масштаба. А если мы посмотрим по экономике в целом, то нарушения кооперационных связей слишком велики - у кого то отняли активы, кто-то вместо экспорта газа уже производит удобрения, где-то на верфи вместо российского заказа на СПБУ/ППБУ вязли другой и уже вернуться к прежнему можно лет через 5, кто-то переориентировался на Восток и обратно не вернется.
Иными словами - процесс уже принял необратимые формы. Откатить ситуацию, как мне кажется, невозможно. Это все равно как с дешевым турецким "ол иклюзив" в отелях. После пандемии там развалилась экосистема и восстановить её попросту нереально, нужны такие инвестиции, на которые и при нулевых ставках и доступном капитале никто бы не пошел, а теперь тем более. Так то "ол иклюзив" остался, но уже не дешевый и потому в значительной мере бессмысленный.

Всполохи же про возврат (с обеих сторон, что характерно) происходят из-за того, что смена торгово-логистических и финансовых потоков оставили не у дел прежнюю "экспортную аристократию": тех самых А и Б которые сидели на трубе. А пересесть на другую трубу смогли "не только лишь все". Поэтому в ближайшие годы такие "плачи" будут спонтанно возникать еще не раз и не два. когда очередной вчерашний "аристократ" и "властитель мира" получит разочаровывающую выписку по своему банковскому счету и поймет какое истинное место ему уготовано в новой международной системе разделения труда.

#крипта
В предстоящий вторник нам обещают не только ирано-израильскую войну но и деанон Сатоши Накамото.
Вскрытие столь глубоко законспированной агентуры (ежели оно состоится) просто так не происходит. Это означает, что текущая роль крипты должна радикально поменяться. Причем я подозреваю, что не в лучшую сторону: если бы цену битка надо было сделать миллион долларов, никого деанонить бы не стали, на то есть другие методы. Впрочем, подождем с выводами до вторника-среды

Пока таблетки от жадности не выпустят - ничего не поменяется

#гнетущее_ДКП
Мы ругаем нашего регулятора за высокие ставки, а Ларри Финк - своего за низкие. На самом деле могло быть и наоборот, найти повод порицать начальство всегда можно и даже нужно, а то иначе чем заняться долгими осенними вечерами.

Наш подписчик war21x3b решил немного восстановить справедливость и прислал лонгрид, рассказывающий о трудностях, которые сегодня существуют со сбором и интерпретацией исходных данных. Спойлер - объективных сложностей там дофига.
Переход с традиционной на машиночитаемую отчётность вроде бы веление времени, но по дороге в наличии приличные ухабы, плюс самой отчетности стали собирать так много, что и по старой и по новой системе пока это всё далеко от идеала.
Цитато:

Человекочитаемая отчетность представляет из себя наибольшую проблему, так как с ростом количества принимаемой отчетности в штате регулятора обычно не происходит адекватного роста численности сотрудников проверяющих данную отчетность. Во многих странах команда людей, непосредственно проверяющих отчетность колеблется от единиц до нескольких десятков сотрудников. Отчетность либо проверяется с большим запозданием, либо складывается до проверки “по стуку”. Статистика, собранная в таких условиях вызывает вопросы, а иногда и удивление.

Машиночитаемая отчетность часто представлена xml или более адекватным xbrl. Казалось бы собрать и обработать такую отчетность просто. Но тут уже возникают как проблемы на стороне подотчетных, так и на стороне регулятора.
Подотчетным приходится:
1. покупать дополнительный софт либо заказывать услугу конвертации отчетности;
2. учить человека внутри команды этим пользоваться;
3. закладывать в сроки подготовки отчетности время на подготовку машиночитаемой версии (хотя в некоторых случаях она основная);
4. в ряде случаев готовить двойной комплект отчетности - машиночитаемый и нет, потому что часть инстанций продолжают требовать сдачу отчетности в PDF, а часть в XBRL. ...

В общем, кривые решения порой следуют из кривых моделей, которые иногда кривые по объективным причинам. Но конечно в случае американского рынка труда, или же подсчета инфляции и реального ВВП, дело совсем не в исходных данных. Индекс гедонизма и приписная рента сами себя не нарисуют, как говорится.

#IPO_SPO
Хотел сначала написать, что у ТГК-14 "SPO, которое мы заслужили", но на самом деле это SPO, на которое нас вынудили.
Конвертация долга в капитал: 2/3 привлеченых средсив идут на погашение долгов, на 1/3 может быть что-то достроят/отремонтируют, но ни о каком серьнзном развитии речи в общем не идёт при таких ставках.
Другой вариант IPO/SPO - это кэш-аут. Привлечение денег в развитие сейчас могут себе позволить разве что айтишники, производители вооружений и золотодобытчики.
Все остальные, как верно заметил Алексей Панфилов ждут разворота ДКП и понижения ставок.
А гроссмейстерский рубеж в 100 IPO в год, который обозначил в феврале Егор Диашов полагаю ранее 2026-2027 годов достигнут не будет.

Сегодня, 7 октября завершается реализация сделок по вызволению наших застрявших буратин во вражеских активах.

Центр фиксирует слабый интерес недрузей, чтобы говорить о продолжении операций и подготовке к следующим раундам.

Но есть и другая, неочевидная причина, по которой Центробанк может не хотеть продолжать.

Дело в том, что на руках недрузей осталось примерно на 30 млрд.$ российских активов - примерно на 3 трлн.руб.

И на счетах типа "С" к текущему моменту должно было скопиться заблокированных денег НЕдрузей примерно столько же (цифру давно не публикуют, но судя по тому, за какое время было накопленн 1,5 трлн.руб., на сегодняшний день сумма должна была удвоиться).

Очевидно, что Большая Операция по разделу нажитого на данном этапе пока свернётся. А уже после 12 октября, когда НЕдрузья по велению FOMC завершат свои операции по уносу ног, завершится и необходимость в слабом рубле.

Но на этой неделе рынок наш ещё может поштормить.

@buratinovsmm
-

Тем временем пиздошинг ОФЗ продолжается.

Чисто формально исторический минимум мы пока не обновили. НО - ниже, чем сегодня индекс ОФЗ был лишь на несколько часов внутри дня в 2014 и 2022 годах. Если же игнорировать былую волатильность и смотреть на закрытия недель и месяцев, которые более показательны - то мы уже на истлоях ✌️

#почитывая_чатики
Про трежеря

Любопытное мнение коллег на тему перспектив Газпрома"👇

Обещанный обзор газовой отрасли. Почему масштабная реформа Газпрома начнется уже в 2025-2026 году и как я планирую на ней заработать.

Обзор: https://teletype.in/@natgas69/gashubdeepdive06102024

Делитесь мыслями и вопросами в комментариях.

Прочитав лонгрид по Газпрому 👆не смог не вставить свои 5 копеек.

Сразу кажу, что уже хорошо, что тему пытаются рассмотреть системно (это нынче большая редкость), но по отдельным мероприятиям у меня есть некоторые возражения.
Начнем с того, что реформа Газпрома, случись она завтра, совершенно не ограничится газовой отраслью - надо будет пересобрать и химию и рынок удобрений и социалку на северах. И кое-что поменять в налогообложении НОВАТЭКа и Роснефти. То есть мероприятие очень сложное и с непредсказуемым результатом. Поэтому текущую схему постараются сохранять до последнего.

В этой связи, я
1️⃣ Не верю в разделение газораспределения и добычи, тарифы тогда вырастут для потребителей просто конски, про экономический рост можно будет забыть очень надолго.
2️⃣ Думаю, что ситуацию будут стараться исправлять за счет тарифов и НДПИ и надеяться на "авось" восстановление отношений с Европой. То есть 10-летний план будет посвящен тому как пересидеть плохие времена
3️⃣ Думаю, что и Газпрому и Газпромнефти постараются подкинуть международные проекты пожирнее. Что-нибудь вкусненькое на Ближнем Востоке и в Иране (там затраты ниже всего а нефть хорошая, да и газ ничего себе). Также им дадут порезвиться в непрофильных активах - производстве удобрений и пр.

В связи с этим иксов кмк стоит ждать не столько в облгазах, сколько в непрофильных дочках и Газпромнефти. Хотя если конечно будет принято политическое решение "разделять как РАО ЕЭС", то коллеги окажутся правы. Но посмотрим))

ЦБ радикально разошелся со Sber CIB в своей оценке рынка ЦФА

На форуме в субботу директор департамента регулирования бухгалтерского учета Банка России Мария Волошина сообщила, что по мнению ЦБ объем размещенных ЦФА с начала года составил около 47 млрд рублей.

В то же время, на прошлой неделе Sber SIB выпустил обзор сектора долговых ЦФА, и согласно нему объем размещений в текущем году составил 374 млрд рублей.

Гипотеза ЦБ состоит в том, что подавляющее большинство выпусков или не разместились, или эмитенты выкупили их на свой баланс.

Честно говоря, нам трудно понять, каким образом версия ЦБ может соответствовать действительности. Что - ВТБ выкупил свои 20 миллиардов на свой баланс, а у А-Токена никто не разместился? Хм...

#ЦФА #ЦБ #SberCIB

#долговой_коллапс
Интересная статья про скрытый суверенный долг, который "забыли" посчитать.
История довольно понятна - когда у кредитора требования к заёмщику достаточно жесткие, начинаются фокусы и приписки (хотя в данном случае скорее "отписки")
Но пока это всё происходит на периферии мировой финансовой системы, ситуацию еще можно рассматривать как забавный казус. Однако, если покопаться и в Китае и в других странах есть скрытый долг, который благополучно "припрятали", и это уже серьезные суммы - сотни миллиардов долларов США.

#партизанская_макроаналитика
Коллеги из Эксперт РА любезно пригласили послушать вебинар про Юго-Восточную Азию (тезисы основного доклада см по ссылке)
Поговорили о многом, но не упомянули к сожалению главного обстоятельства, которое можно описать старой медицинской шуткой: "когда пациент хорошо зафиксирован ему наркоз не нужен".
Китаю, Японии и странам ЮВА просто некуда деваться - если в США рынок складывается (по любым причинам - кризис, выборы, гражданский конфликт, вторжение инопланетян) он падает им прямо на голову в том смысле, что встает экспорт, ЗВР у большинства на 3-6 месяцев импорта (это минимум миниморум, хорошо бы иметь 10-12), перевернуться на другие рынки они просто не могут - объемы не позволят. Поэтому все просто расслабились и ждут что пронесет. Или готовятся к погромам - потому что как только народ не будет чем занять, в ЮВА начнут резать сначала китайскую диаспору у которой деньги, а потом и соседей. Тем более что там еще нагличане, они по традиции бензинчику плесунт и не раз. Собственно, Ближний Восток яркий пример, а на Дальнем Востоке это всё раз в пять может быть масштабнее.

#политическая_экономия
Кейнсианцы, монетаристы ... коллеги пишут про то, что они "оба хуже"(с)
В общем, в нынешнем изводе да.

В русской истории был такой эпизод - называется религиозные реформы времен Алексея Михайловича, закончившиеся расколом церкви. Причем раскололись на самом деле две ветви реформаторов (никониацы и аввакумовцы), которые до этого радостно снесли двоеверие, скоморохов и заодно всю культуру XIII-XVI веков. а потом перессорились между собой, устроили чёрти что с гонениями, "гарями" и прочим смертоубийством. В Хованщину чуть Кремль не сожгли. Петр Первый потом это всё как смог купировал и замылил, упразднив патриаршество и поменяв структуру управление церковью, но издержки были велики, чего уж там.

У нас вроде пока обходится без "гарей" и выдирания ноздрей, но в целом стагфляцию успешно разогнали (она на самом деле была года с 2013-го, но вялая и неинтересная), на очереди шоу "вы что хотите как в Турции", то есть резкое повышение инфляции под разговоры о её снижении. А дальше чем черт не шутит - вон и Егор Тамерланович ласково улыбается из Аида. Либерализация и шоковая терапия - "можем повторить" как говорится почему нет?)
Идейная упоротость и пренебрежение здравым смыслом во имя высшего всегда приводят плюс-минус к одному и тому же.

Выскочить из этого всего хотелось бы, но, честно, не вижу как это можно реально сделать. Потому что даже прогнав кейнсианцев и монетаристов с высокой вероятностью рекрутируют на их место "принцев Госплана" каких-нибудь и бестолковых нео-социалистов.
Хотя нужны главным образом прагматики.
В общем я пребываю в глубоком пессимизЪме по данному вопросу

#поменяйте_керенки
Выглядит как отчет о проделанной работе:
1. Инфляция разогнана, держим равнение на Турцию.
2. Осталось только победить рост ВВП, но проклятая инвестиционная активность мешает.

Нужно больше и решительнее поднимать ставку, товарищи!