#золото
А я лично не против совершенно $26 тыс. - в лонге сидим который месяц, пусть растет.

#IPO_SPO
ТГК-14 в целом раздают по рынку, что несколько непривычно для последнего времени. С другой стороны, в генерации сейчас настолько тихо насколько возможно. Да и в секторе в целом: если бы не фокусы в ТНС-энерго, вообще новостей бы никаких ни от кого не было.
Инрересно, купит ли стратег это дело или попытаются раздать в розницу. В последнем варианте шанс на оживление стаканов пояаится.

#вестисполейАрмагеддонщины
В продолжение темы оборонных расходов трехлетнего бюджета, а также их "нормальности". Коллеги потрудились подсчитать, получилось, что они сейчас примерно на уровне 1940 года, то есть периода советско-финской войны и сохраняющейся угрозы возобновления столкновений я Японией на Дальнем востоке (Халкин-Гол японцев отрезвил, но никто до конца поручиться за это не мог).
В целом экономика в таком режиме может находится в более или менее равновесном состоянии достаточно долгое время: несколько лет уж как минимум. Хватило бы людей, потому что война есть война, как её там ни называй: СВО, КТО и пр.
—————-
Кстати, в Первую Империалистическую нагрузка на бюджет военных расходов была у всех стран не в пример выше, чем сейчас, но тогда и госбюджеты были другие - в них почти не было социалки и инвестиций, налогов собирали меньше и пр.

#нефть
#креатифф
Несмотря на обстрелы Израиля и переполошившуюся нефть лучшие силы игры на понижение продолжают ваять креатифф. На сей раз это WSJ но объект бредней все тот же - Саудовская Аравия. В прошлый раз Блумберг писал, что она обещала выйти из ОПЕК+, сейчас версия поменялась - оказывается Саудовцы обещают непокорным членам ОПЕК+ цену в 50 баксов.
Не понятно правда как именно они будут наказывать, но звучит красиво. В стиле ролевых игр для аудитории, выросшей уже из Гарри Паттера, но сохранившей элементы магического сознания.
В целом это поинтереснее чем у блумберга - можно дать 11 или даже 12 липсицев.

UPD: ну вот и ОПЕК опроверг
————————
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#почитывая_чатики
Размышления подписчиков про американские дела.

Доходность по 10-леткам качнулась выше 3.8%. Рынок схавал 50 бп снижения ставки -- и не поперхнулся.

Надо ещё 50 бп. А потом сразу 100 бп.

#нефть
Когда коллега Гусев в прошлом году высказал мысль о том, что в США на самом деле нет столько нефти в SPR, как показывает официальная статистика, его многие сочли параноиком.
И возможно напрасно. Скажем, тон последних высказываний Гэрольда Хэмма достаточно тревожный:

«Они опустошили SPR, а запасы НПЗ находятся на самом низком уровне в Америке за многие годы. И вы просто никогда не знаете, когда вам это понадобится. Это как иметь бензин в машине», — сказал Хэмм, выразив своё беспокойство по поводу ситуации.

Официально у США было более 600 млн. баррелей, после роспуска резервов стало чуть меньше 400 млн. При дневном потреблении в 19-20 млн. баррелей, это месяц запасов, против примерно 20 дней.
В чем собственно проблема? Немного низковато, но не ужас-ужас, 20 дней достаточно чтобы пережить мелкие неприятности, включая любые морозы и блэкауты. Гайана работает, Венесуэла работает, Мексиканский залив тоже, даже Пермиан что-то даёт. Чего вдруг подобная тревожность?
Но что если Гарольд Хэмм имеет веские основания полагать, что там не закрытый а открытый перелом в SPR не 400 млн. баррелей, а меньше. Скажем 100-150 млн.? Тогда все страхи перестают быть страхами и становятся объективной оценкой ситуации. Правда и тогда Апокалипсиса ждать не стоит - от двух-трех недель перебоев с топливом никакая империя не разрушится. Вернее сказать, только, от 2-3 недель перебоев.
Нужно что-то еще.

UPD: коллега Гусев добавляет 5 копеек👇

Я вообще сомневаюсь во всей статистике. И про запасы, и про добычу.

При текущем уровне сбора информации и машинной обработке все кризисы должны предсказываться на раз-два. Но такого не происходит.

Тогда либо модели оценок рисков кривые.

Либо данные кривые. И это вероятнее, ибо на нормальных данных модели рисуют нормальные результаты.

А раз мы всё больше верим в черных лебедей вместо анализа, значит, точно данные кривые. У всех.

#угар_киберпанка
Это немного напоминает конец 1980-х, когда в каждом райцентре была своя торварно сырьевая биржа. Теперь же каждая уважающая себя крауд платформа будет продавать акции, да не простые, а с потенциалом.
JetLend напимер говорит

Главный критерий допуска к фондированию – это потенциал роста выручки в 100 раз и более.

Мне по ходу тоже пора выпускать акции. Я остро чувствую нереализованный потенциал роста выручки, порой меня прямо распирает от потенциала, особенно с утра и минут через 40 после приема пищи.
В общем это прекрасное руководство на тему: как быстро и качественно устроить сложное регуллирование на ровном месте. Максииально усложните листинг на централизованой площадке и у вас появится куча альтернатив. Без клиентов, без серьезных денег, но с большими планами и конечно же "потенциалом".
Зато возрастет количество проверок и прочая административная движуха.

Новый глава ЦБ Швейцарии не исключает возврата к отрицательным ставкам

Пошел прогрев - это хорошо. Так было в Швейцарии, так было в Японии, так было в Швеции. И так будет много где. Самый главный вопрос - зачем? Но ответ на него очень прост и понятен. Потому что на протяжении 10 лет c 2008 года в тех же США даже при нулевых ставках частный сектор снижал уровень долга, как и в Японии за 20 лет до этого. Долг снижается - меньше спроса (фактор снижения ВВП), долг растет - больше спроса (фактор роста ВВП). Значит надо сделать так, чтобы занимать было выгодно вне зависимости от экономической ситуации.

@moi_misli_vslukh

#конференция_эмитента
💬🚚4 октября в 12:00 (мск): онлайн-семинар Cbonds «Дебютное размещение облигаций АО "Монополия", одной из ведущих российских логистических платформ»

Уже завтра, 4 октября, в 12:00 (мск) Cbonds проведет онлайн-семинар с представителями компании ГК «Монополия» — логистической платформы, объединяющей участников рынка автомобильной логистики в цифровой среде с помощью сервисов и технологий.

🎤Спикерами онлайн-семинара станут:
🔵Сергей Лялин, основатель, Cbonds;
🔵Илья Дмитриев, основатель, председатель совета директоров, ГК «Монополия»;
🔵Арсен Саитгареев, директор по корпоративным финансам и финансовым сервисам, ГК «Монополия»;
🔵Василий Ушаков, директор по корпоративному развитию и связям с инвесторами, ГК «Монополия».

📆Когда: 4 октября в 12:00 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация

erid: 2SDnjdBUzCi

#МФО #семибанкирщина

Ещё одним парадоксом регулирования стал рост числа граждан имеющих одновременно кредиты и в банке, и в МФО.
Цитато:

В банках в 2022 г. прошло две волны ужесточения кредитной политики и одновременно выросли ставки из-за снятия моратория на ограничение ПСК (полная стоимость кредита, которая включает в себя помимо самой ставки все затраты заемщика на обслуживание займа, в том числе комиссии и расходы на страховку), добавляет старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Иван Уклеин. В сегменте МФО наблюдалась обратная тенденция, отмечает он: ставка в 2023 г. была ограничена 0,8% в день, а с 1 октября 2024 г. де-факто составляет 0,68%.

В идеале планировалось, что в МФО пойдут те, кому отказали в банке. Но по факту сначала заемщик выбирает банковские лимиты, а затем идет в МФО.

Впрочем, все пока настроены довольно благостно

По данным СРО «Мир», сейчас доля клиентов, которые имеют в своей кредитной истории запись о том, что они являются клиентами банка и МФО, составляет 9,6%. В учет в данном пересечении принимались только потребительские кредиты и займы, поясняет представитель объединения. Для сравнения: в 2020 г. таких клиентов было 8,2%, т. е. назвать динамику роста агрессивной невозможно, отмечает представитель СРО. И в дальнейшем доля тех, кто относится к категории «пересечение», может увеличиваться, но спокойными темпами – по 0,5 п. п. в год, прогнозирует он.

Но я честно сказать уже начал бы напрягаться. Потому что это по сути означает либо что населению не хватает денег (потому что реальная инфляция сильно выше официальной), либо то что население нашло дыры в регулировании и ими активно пользуется.

Пётр Тер-Аванесян жжёт напалмом

любые «социальные» инициативы правительства на самом деле антисоциальны. Любые «бесплатные» государственные услуги оплачиваются за счет роста инфляции, роста налогов и снижения покупательной способности валюты

Всё так, но единственное, что бы я добавил: именно бешеные госрасходы и создают современный финансовый рынок и позволяют кормится нам всем, включая Петра Тер-Аванесяна.
В 19 веке не было ни бешеной социалки, ни огромных госбюджетов, но и не было фондового рынка в современном понимании - ни такого выбора госбумаг, ни плечей на них, ни деривативов, ни трейдеров, ни портфельных управляющих. 200-300 или не знаю сколько точно богатых семей торговали через брокерские дома, а благостное течение торгов периодически нарушали залётные грюндеры и жулики типа "компании Южный морей". Массовым фондовый рынок стал уже начиная с последней трети позапрошлого века, когда государства стали готовиться к мировой войне, наращивать бюджеты, а разбогатевшие на этом буржуа всерьез пошли на биржу.
Иными словами, я бы прикрутил фитилёк пафоса в данном случае. Госрасходы - это в конечном итоге первооснова, на которой строится вся наша пирамида кормовой базы, а плевать в колодец откуда пьешь - последнее дело.

Другой вопрос что на рынке действительно становится все больше сомнительных с точки зрения качества инструментов, но так и в экономике давно то же самое - достигли пределов роста в очередной раз, рынок же - это зеркало, пусть и кривое.

Ну не знаю, не знаю.

Россия, конечно, отстаёт от этих постиндустриальных трендов, но крупные и богатые города вроде Москвы и Петербурга нагоняют их. Образовательные услуги (в т.ч. дополнительные), частная медицина, жильё (шире – вообще недвижимость) и еда (выращивание и пищевая промышленность, общепит) – это то, куда имеет смысл вкладывать деньги.

🏢 В недвижимости неудачно повернувшись можно засесть очень надолго, если, конечно, инфляция-матушка не поможет, переоценив купленное. Но в данном случае "ковровые" вложения скорее позволяют потерять немного или остаться при своих, чем обогатиться. Обогатиться по настоящему можно только на переоценке земли, по сути, - строились в разрухе и на пустыре, а вокруг поселились люди и стало резко востребовано.
🍣 Еда (агробизнес)- рынок сложный и, как убедительно показал коллега Волков, для мелкого частника не очень дружелюбный: не стухнет, так сопрут всю брюкву.
👨‍🎓С образовательными услугами вообще сложно. В своей области я иной раз слышу такую дичь, что рука тянется к парабеллуму. И в свой адрес тоже часто слышу: что ты несешь, заткнись немедленно. Словом, тут "каждый суслик агроном" и без глобального рекламного прогрева темы (по типу МВА или CFA) толковый урожай не собрать.

В целом мне кажется этот график иллюстрирует дезориентацию инвестора. Он утратил ориентиры и мечется хватая что попало, создавая хайп то там то там. Ну и если нормально посчитать инфляцию 🏦, то выяснится что ничего никто не выиграл.

Вообще говоря, на ИВЛ 👇 уже давно все сидят. С ковида. Тогда импульс был не меньше и в Китае, и в США, и в ЕС. Когда выяснилось, что не получшало, устроили небольшие прокси-войнушки. Когда выяснилось, что и войнушки не помогают вернулись к стимулам.

1,4 трлн. долл. стимулов - это круто и я бы даже поверил, если бы это был не Блумберг.

Но если это правда и поскольку, как написано в статье, эти стимулы превысят объем поддержки после кризиса 2008 года, то это новость безрадостная. Потому что означает, что крупнейшая экономика мира, не находящаяся прямо сейчас во внешних условиях жесточайшего финансового кризиса без, так сказать, искусственной вентиляции легких уже не работает.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
Профессор абсолютно прав в своих наблюдениях, но то ли из-за врождённой интеллигентности, то ли по соображениям политеса формулирует выводы осторожно.
Хотя по сути там надо поменять модальность.

Несогласованность действий Минфина и Банка России несколько огорчает, это может не пойти на пользу доверию к ДКП и иным экономическим политикам. Но, может быть, опыт экспертов Банка России сможет решить и эту проблему.

Фразу "может пойти", давно стоит сменить на "зашло слишком далеко, фактически до неоперабельной стадии"
Минфин и ЦБ не могут и не хотят договариваться и на данном этапе друг другу напрямую вредят.
Более того, глядя на действия ЦБ, я рискну предположить, что у него позиция более уязвимая, поскольку скандальных медиа-поводов он продуцирует больше в последние месяцы.

Вспоминая как развивалась ситуация с мятежом Пригожина, мохно выделить три основные стадии: сначала вынос сора из избы через блоггеров/военкоров, потом прямая публичная критика и, наконец, резкие действия в нарушение установленных правил игры.
В нашем случае сор из избы уже начинает обильно выпадать, блоггеры перевозбуждены который месяц. До взаимной публичной критики ведомств осталось кмк пару шагов (обычно эту грань не переходят, но посмотрим). Прямой мятеж в данном случае представть трудно, скорее взаимный саботаж и ставка 52%.
Главный вопрос, конечно, когда в это дело вмешается арбитр и на чьей стороне. Но сие как обычно заранее неизвестно.

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
Шутка ВЭБа про ставку 52% вполне зашла. Её уже цитирует Аксаков. Окно Овертона, медленно поскрипывая, открывается.

Проведём в этой связи стресс-тест.
Допустим завтра Набилуллина и Заботкин взявшись за руки выходят и сообщают:

мы решили поднять ставку до 30%, чего там мелочиться, мелкими шажками семенить, давайте уж дадим под штангу как Пол Волкер в 1980-е, зря что-ли это наш любимый автор.

Что у нас происходит в этой связи:
1. М2 при прочих равных условиях за год дополнительно вырастет примерно на 5,5-6 трлн. руб., или на 5,2% от нынешнего уровня.
2 Инфляция. Товарная масса понятно не шелохнется, поэтому к инфляции добавится как раз эти самые 5,2%. То есть было 9,2% станет ~ 14,5% (это официальный Росстат)
3, Кредитные ставки прыгнут вслед за ключевой куда-то к 30%. Минфин который хотел занять в 2025 году под 5 трлн. рублей, понимает что ему придётся переплатить порядка 550 млрд. руб. то есть прилично увеличить дефицит (он планируется на уровне 800 млрд). Если нам вдруг не помогут Израиль, Иран и США со своими взаимными бомбежками Ближнего востока, то логичнее всего в данной ситуации сократить внешние займы и чуть-чуть залезть в ФНБ. В итоге несколько триллионов начисленных депозитов, которые можно было запихнуть в новые ОФЗ останутся болтаться на рынке и либо банки на них возьмут валюты и начнут требовать от ЦБ девальвации, либо они сложит их в ЦБ под процент в рублях и ЦБ сам будет оплачивать полностью или частично закрытие образовавшейся дыры.
4. Бюджет. Минфин не останется при этом в долгу - с комитета по бюджету Госдумы снимут смирительную рубашку ограничения и он таки проведет закон о налогообложении сверхприбыли банков, ибо дефицит надо балансировать. У банков постараются взять как раз те самые полтора-два-три триллиона, которые недобрали на рынке и которые покроют дефицит бюджета. Благо прибыль в отчетности банков есть, а нереализованные убытки спрятаны.
5. Потребкредиты. выросшие ставки по кредитам несколько охладят физиков, но не сильно и не всех. Скорее вырастут просрочки и дефолты.
6. Банки. Им в этой ситуации не позавидуешь. Они отхватят от налогов, от падения качества потребкредитов и плюс вырастут нереализованные убытки по ОФЗ, потому что цены и так упали, а тут сложатся очень сильно. В итоге почти все придут в ЦБ за докапитализацией. Может быть условные ВТБ и Росколхоз это сделают при ставке 25%, Альфа при 27% Сбер при 29%, но это уже мелкие детали. Обязательно найдется уровень ставок, когда в ЦБ придут все.

ИТОГО: ЦБ придется всех спасти и увеличить М2 ещё триллионов 10, тем самым подняв инфляцию с 14,5% до примерно 22-24%. И тогда можно по новой повышать ставку до 52%.

МОРАЛЬ. "Вы хотели как в Турции"? Как в Турции не будет, но будет ничуть не менее "весело".

Я нарочно взял такой достаточно гротескный пример, чтобы было нагляднее. Цель данного упражнения в том, чтобы показать: вы идем по тупиковому пути. Пока медленно, но Заботкин намерен процесс ускорить. И это немного пугает, если честно.

#нефть
Мы в некотором отношении вернулись в старые добрые 2010-е, когда угрозы из Ирана или по поводу Ирана гарантировано поднимали цену на 5-10 долларов. Сейчас Голдманы пугают даже +$20.
Но есть одно отличие: могут ведь и впрямь долбануть, ума хватит. После 24.02.2022 и 07.10.2023 уже любая, даже самая невероятная угроза не кажется блефом: реальные рычаги влияния США на сателлитов, по всей видимости, потеряны, как и общая управляемость процессов. Соответственно, у нас возникает куча гос. чиновников привыкших ничего не соображать и ни за что не нести ответственность, но не имеющих тормозов в виде строгого и всесильного Дяди Сэма.

Поэтому я в принципе не удивлюсь, если Израиль таки стрельнет, а Иран ответит.
+$20 к текущей цене в этом случае будет наиболее мягкий и благоприятный вариант. Поэтому шорт нефти, которым балуются некоторые коллеги - сродни шорту Теслы в 2019 году. Фундаментально вполне вероятно, что когда-то цена снизится, но перед этим вас может три раза вынести и обнулить на росте. А снижение будет попозже, например, от $140 к $90.
В общем, пока все избушки не загомонили про "скоро нефть по 200" шортить рано.
Тем более что пока работает обратное правило - намедни обещали падение до $50 и вот вам рост.

#политическая_экономия
В защиту Липсица. Когда он не страдает политическими агитками, человека прямо приятно слушать (лекция о будущем мировой экономики по ссылке, преза прилагается).
Все здраво аргументировано, почти без перегибов.
Но есть конечно что покритиковать))

Основное - это стремление все объяснить технологическими укладами при игнорировании социальной структуры общества. Это в целом свойственно предыдущему поколения ученых (кому сейчас 60-70 лет) - они так устали от марксизма, что старались его изжить из себя целиком и полностью. А надо было рациональное зерно оставить.

Если коротко:
1. Любое развитие - это волновой процесс
2. Сложные системы - это всегда полициклический волновой процесс. То есть волновой пучок: старшая волна задает русло возможных колебаний, коридор. Внутри него реализуется младшая волна и т.д. несколько уровней иерархической вложенности. Ну что-то вроде как общий речной поток соотносится с отдельными течениями, перекатами и водоворотами внутри него.
3. Технологический уклад - это безусловно старшая волна, которая глобальный тренд развития общества определяет. Но есть две проблемы: (а) она определяет общие рамки, но не конкретные формы (б) технологические уклады между собой четкой временной границы не имеют, один в другой может перетекать лет 50 или 100, а еще они могут существовать параллельно (пример - Индия). Поэтому, пытаться прикрепить технологические уклады к Кондратьевским или любым другим длинным волнам не очень продуктивны. То есть вы получите результат из серии "вроде да, а вроде бы и нет"
4. Нормально описывают процесс как раз социально-экономические циклы, которые в рамках большого технологического учитывают особенности социально-экономического развития как общества в целом, так и отдельных стран/регионов. Кондратьевский цикл - это как раз элемент полициклической волны и имеет социально-экономическую, а не технологическую природу.

И с такими поправками все совершенно правильные выводы прозвучавшие в лекции получают адекватную трактовку: у нас не кризис технологий как таковых, а кризис социальной модели, которая в современных условиях все свои преимущества реализовала и начала тормозить и портить всё, включая технологии (а также науку, культуру, религию, мораль и пр.)
Смене социальной модели и будут повещены ближайшие 100 лет, аналогично 3-4 векам в Римской империи. А потом и технологии своё наверстают и общество не посрамит.