Доллар вряд ли подешевеет до 70
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Коррекция в последние два дня наглядно показывает, насколько хрупок рубль: стоило нефти лишь немного упасть - и курс доллара полетел на 75. Хотя исторически при такой нефти доллар вообще должен стоить ~65 рублей - как так получается? Мы видим три причины, по которым доллар вряд ли подешевеет до 70 рублей даже в самом благоприятном сценарии.
Минфин и бюджетное правило. Напомним, что уже несколько лет в России действует бюджетное правило: все нефтегазовые доходы выше ~42 долларов за баррель Минфин складывает в резервы, которые на текущий момент составляют примерно $590 млрд. Недавно Минфин решил резко нарастить объем покупки валюты: на её покупку будет потрачено 296 млрд руб после 220 млрд руб. месяцем ранее. Эти объёмы оказывают давление на рубль и сейчас являются основным фактором, сдерживающим рост рубля.
Геополитика. После встречи Байдена и Путина геополитический фон ушёл на второй план. Сейчас, без внешних новостей, рубль просто стоит на месте. В случае анонсирования новых санкций - с высокой вероятностью снова будет дешеветь.
Ужесточение денежно-кредитной политики США. Если американская экономика благополучно восстановится после пандемии, Федрезерву придётся сворачивать стимулирование и повышать процентные ставки чтобы избежать перегрева экономики. Любое ужесточение ДКП в Америке мгновенно приведёт к усилению доллара. Курс доллара в лучшем случае вернётся к отметке 73-75, а в худшем - достигнет 77-80 рублей.
Единственный плюс сложившейся ситуации - акции российских экспортёров будут поддерживаться низким курсом рубля. Плюс сомнительный в контексте российской экономики в целом, но акционеры соответствующих компаний как минимум смогут рассчитывать на щедрые дивиденды по итогам 2021 года.
⚖️Что делаем мы? Диверсифицируемся по валютам, и советовали бы делать то же самое нашим подписчикам.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Рубль
Рубль в паре CNY/RUB уже откатился до уровней апреля этого года, что по-прежнему является достаточно умеренным ослаблением если вспомнить, что этот год мы начинали с юанем по ~13.80 рублей, а сейчас "всего лишь" имеем 11.60. В долларовом эквиваленте это примерно 82 рубля за бакс на внебирже.
Вот некоторые моменты относительно ослабления рубля, которые важно понимать инвесторам:
1. Текущее ослабление — абсолютно закономерно. Для ослабления рубля есть все предпосылки: снижение ставки (делает рублевые инструменты менее привлекательными), отсутствие обязательных продаж валюты со стороны экспортеров (ранее в этом году отменили), а нефть стабильно торгуется на более низких значениях, чем год назад.
2. Если будет резкий скачок валюты вверх — не надо в панике бежать скупать валюту. Из п.1 выше имеем в виду, что при резком ослаблении рубля до 100-110 за доллар (что не исключено на горизонте полугода) НЕ НАДО бежать в обменник и покупать валюту по любой цене. Сейчас есть отличная возможность для неспешного набора валюты на среднесрок — пользуемся, пока нету ажиотажа.
3. Правительству надо пополнять бюджет, и среднесрочно 95-100 рублей за бакс выглядит наиболее вероятным диапазоном для валюты. Вряд ли бюджет 2026 года будет принципиально отличаться от бюджета этого года — а это значит что правительству придется пополнять бюджет всеми возможными способами, включая контролируемую девальвацию рубля.
Всем профит и грамотного управления валютным портфелем
#рубль #доллар #юань #валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥34👍15❤2
Как поднять ставку, не поднимая ставку?
Ожидаемая ставка на следующие 12 месяцев выросла до 15%. Как вам такое? Перед сентябрьским заседанием ЦБ РФ, когда ставка была 18% — ожидания были на уровне 13.6%
То есть ставку фактически снизили до 17%, а финансовые условия с тех пор ужесточились (что эквивалентно росту ставки). Вот такая хитрость со стороны Банка России.
Еще обратите внимание на курс доллара, там перелой. Для меня очевидно, что курс выставляется вручную (по крайней мере официальный). Не даст ЦБ до ставки девальвацию, так как доп всплеск инфляции к "топливу" сейчас никому не нужен.
Можно еще допустить, что резкий пересмотр прогнозов инвест банков в пользу "сохранения" ставки без изменений 24 октября является спланированным сговором. У нас такое происходит сплошь и рядом. Вы думаете, что черновик законопроекта по приоритету капитальных расходов перед дивидендами в сетевых компаниях просто так вбросили?
Зачем это делать сейчас, я свои фантазии публично озвучивать не буду. Каждый сам сделает вывод, если с такой позицией согласен.
В конечном итоге, все эти действия привели к ужесточению финансовых условий — то есть дали маржу безопасности и свободу действий для Банка России в пользу снижения ставки. ЦБ боится мягких фин условий ("переборщить"), которые транслируются в первую очередь в разгон кредитования (на примере Сбера видим).
Поэтому я жду снижения на 1% в октябре 2025г. Кардинально это ничего не изменит с учетом запаса, который уже создан.
Как будет на самом деле, скоро узнаем.
#ключеваяставка #цбрф #рубль #девальвация #ставкацб
Ожидаемая ставка на следующие 12 месяцев выросла до 15%. Как вам такое? Перед сентябрьским заседанием ЦБ РФ, когда ставка была 18% — ожидания были на уровне 13.6%
То есть ставку фактически снизили до 17%, а финансовые условия с тех пор ужесточились (что эквивалентно росту ставки). Вот такая хитрость со стороны Банка России.
Еще обратите внимание на курс доллара, там перелой. Для меня очевидно, что курс выставляется вручную (по крайней мере официальный). Не даст ЦБ до ставки девальвацию, так как доп всплеск инфляции к "топливу" сейчас никому не нужен.
Можно еще допустить, что резкий пересмотр прогнозов инвест банков в пользу "сохранения" ставки без изменений 24 октября является спланированным сговором. У нас такое происходит сплошь и рядом. Вы думаете, что черновик законопроекта по приоритету капитальных расходов перед дивидендами в сетевых компаниях просто так вбросили?
Зачем это делать сейчас, я свои фантазии публично озвучивать не буду. Каждый сам сделает вывод, если с такой позицией согласен.
В конечном итоге, все эти действия привели к ужесточению финансовых условий — то есть дали маржу безопасности и свободу действий для Банка России в пользу снижения ставки. ЦБ боится мягких фин условий ("переборщить"), которые транслируются в первую очередь в разгон кредитования (на примере Сбера видим).
Поэтому я жду снижения на 1% в октябре 2025г. Кардинально это ничего не изменит с учетом запаса, который уже создан.
Как будет на самом деле, скоро узнаем.
#ключеваяставка #цбрф #рубль #девальвация #ставкацб
1👍24🔥8
В свете последних новостей о падении цен на российскую нефть Urals все занимательнее выглядит ситуация вокруг российского рубля.
Итак, ситуация следующая:
1. Urals торгуется по 36 долл за баррель при Brent около 61-65 долл. Дисконт вырос с $11-13 в начале октября до $19-25 сейчас. Однако тогда цена Brent была на уровне $78-83, а сейчас заметно дешевле. Минфин прогнозировал среднюю цену Urals на год 69.7 долл, потом скорректировал до 56.0 долл, но реальность оказывается ещё печальнее.
2. Нефтегазовые доходы бюджета за 10 месяцев упали на 21.4% год к году до 7.5 трлн руб. Изначально на год НГД планировались на уровне 10.9 трлн, но прогноз урезали на 2.6 трлн руб. Доля нефтегазовых поступлений в бюджете снизилась до 27.1% – минимум с 2006 года. Дефицит вырос с планируемых 0.5% ВВП до фактических 2.6% ВВП.
Самая злободневная проблема – санкции США против Роснефти и Лукойла, введённые 22 октября. Ребята из JPMorgan посчитали, что около 1.4 млн баррелей в сутки, почти треть морского экспорта, застряло в танкерах, которые не могут разгрузиться.
=> думаем, вы уже догадались. Рубль не может и не будет находиться на текущих значениях слишком долго. Наша главная гипотеза — сейчас ЦБ удерживает курс рубля с помощью фактического контроля над межбанковской ликвидностью (на основе которой и считается курс). Чтобы избежать слишком резкого роста инфляции в сочетании с ростом НДС и утильсбора, рубль скорее всего еще будет удерживаться на текущих значениях какое-то время. Но с 2026 года вполне вероятно нас ждет очередная волна девальвации, в ходе которой рубль спокойно может улететь до 97-100 за бакс.
#рубль #доллар #юань #курсрубля #валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥32