​​#US_watch

РЕЦЕССИЯ НА РЫНКЕ РЕКЛАМЫ: НАСКОЛЬКО ВСЕ СТРАШНО?

Достаточно продолжительное время сектор онлайн-рекламы бил ожидания как аналитиков, так и владельцев бизнеса, ежегодно увеличиваясь высокими темпами. Этому способствовали как рост внимания к отрасли электронной коммерции, так и общая диджитализация модели потребления по всему миру. Однако уже 1 половина 2022 года дала понять, что настолько высокие темпы развития слишком долго удерживать не получится.

В сегодняшней статье мы поговорим о том, что:

👉 Ожидаемые темпы роста рынка онлайн-рекламы ниже тех, что прогнозировали полгода назад.

👉 Крупные представители сектора уже отмечают трудности, связанные с макроэкономическими проблемами, и не считают, что они быстро уйдут.

👉 Из-за высокой доли валютной выручки сейчас наблюдается дополнительное давление на финансовые результаты рекламного бизнеса.

👉 Рынок рекламы достаточно быстро восстановится после кризиса, нужно быть готовым покупать самые перспективные компании.

ПОСТ

Новичков Дмитрий
Senior Analyst
@ndvfin

​​#US_watch

ДАННЫЕ ПО ВВП США НЕ ОПРАВДЫВАЮТ ОЖИДАНИЯ

Итак, вышли данные по ВВП США. ВВП США во 2 кв. показал -0.9% кв/кв против ожиданий +0.5% кв/кв.

Да, это плохо, и все уже начали говорить о рецессии. Но не всё так просто.

👉 Во-первых, те данные, которые опубликовали - это реальный ВВП США и динамика реального ВВП.

Чисто теоретически, это номинальный ВВП, который уменьшается на специально рассчитанный дефлятор, который около CPI, но не совпадает с ним.

👉 Во-вторых, по определению, правильно смотреть на номинальный ВВП и его динамику для определения рецессии. Поэтому, по правилам, это еще не рецессия.

👉 В-третьих, это рынок и каждый тут сам придумывает, как и что интерпретировать. Поэтому для кого-то это рецессия, но для профиков - это не рецессия.

👉 А всё потому, что реальные значения в целом важны для рассмотрения таких вещей, как базовая потреб. корзина и так далее, чтобы соотносить рост доходов и инфляции между собой.

👉 В ВВП же сидят как базовые потреб. расходы, так и производство, поэтому от "объёма" тут особо не интерпретируешь результат корректно.

Если базовые потреб. расходы падают на фоне того, что инфляция > роста з/п, то производственная инфляция в разы выше потребительской, что полностью компенсирует выпадение объёмов, поэтому:

👉 1. Идёт снижение реальных доходов (уже несколько месяцев);
👉 2. PMI в производстве выше 50, это значит рост;
👉 3. PMI в сервисе показали значение ниже 50, это значит падение.

В результате, по месячным данным, 70% ВВП это сервисы, 30% - производство. Производство за все 3 месяца 2 кв. - выше 50, сервис - 2 месяца больше 50, а 1 месяц - ниже 50. Поэтому номинальный ВВП показал рост.

Технически это не рецессия.

А вот в 3 кв. она вполне может быть уже по всем правилам.

​​#show

ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ

Друзья, ловите свежий выпуск нашего шоу!
На этой неделе мы обсуждаем:

1) 8 и 15 августа = допуск дружественных нерезидентов и расконвертацию расписок

2) Ситуация вокруг газа в Европе и как это влияет на Газпром и Новатэк

3) Что мы ждем от рынка нефти в ближайшие 2-3 месяца

4) Рынок США: что мы ждем от рынка после сезона отчетов и далее

Как всегда, ждем от вас вопросы в комментариях к видео, а сами готовим для вас спецвыпуск про дивиденды 🏧🥂

​#нефть

ЧТО С ЗАПРЕТОМ НА СТРАХОВАНИЕ ТАНКЕРОВ

На днях были новости о том, что Запад откладывает запрет на страхование судов с российской нефтью. Давайте разбираться, что это значит.

В июне ЕС принял 6 пакет санкций, который включает эмбарго на поставки российской нефти в Европу и запрет на страхование судов с российской нефтью в третьи страны. Эти меры вступают в силу с декабря 2022 года.

Великобритания, в свою очередь, к запрету на страхование судов, доставляющих российскую нефть в третьи страны, так и не присоединилась. В последнем пакете британских санкций Лондон ввел запрет пока только на страхование танкеров, которые ввозят российскую нефть в саму Великобританию (с 1 января 2023). При этом Великобритания играет ключевую роль на рынке страхования, поэтому без ее присоединения к аналогичным санкциям, меры не так эффективны.

В июле ЕС разрешил европейским компаниям заключать сделки для обеспечения транспортировки нефти из России в третьи страны с Роснефтью и Газпромнефтью, как исключение из 4 пакета санкций, в котором ЕС запретил с ними любые сделки. Исключение действует, если оно не нарушает меры из 6 пакета санкций, то есть те, которые включают запрет на страхование поставок российской нефти в третьи страны с 5 декабря.

В связи с этим мы делаем вывод, что текущие морские поставки европейскими танкерами в Азию с 5 декабря все также остаются под вопросом.

Откладывание запрета на страхование Лондоном и текущие исключения для сделок с Роснефтью и Газпромнефтью Запад обосновывает опасениями по поводу энергокризиса. Ни США, ни Европе не выгоден резкий рост цен на энергоносители, в то время как инфляция и так на исторических максимумах.

Тем не менее, мы полагаем, что запрет на страхование танкеров будет принят. Но страны G7 обсуждают потолок цен для российской нефти, при котором страхование перевозок будет возможно, и рассчитывают на поддержку азиатских стран. Мы полагаем, вряд ли азиатские страны поддержат данную меру.

С февраля Россия увеличила экспорт нефти в Азию на 1 млн барр./сутки г/г в основном за счет морских поставок. По данным нескольких источников, около половины задействованных танкеров – греческие и кипрские. Россия может найти страховые компании в Азии, но некоторые перевозчики могут отказаться возить российскую нефть. Вероятно, что частично европейских перевозчиков смогут заменить азиатские, а частично - российские танкеры, которые освободятся от поставок в Европу.

Но запрет на страхование все равно создает риск нехватки танкеров для сохранения текущих объемов экспорта в Азию, так как половина танкеров европейские. А рост экспорта тем более под вопросом, так как для поставок в Азию тех же объемов, что в Европу, нужно в несколько раз больше танкеров, и их может не хватить для дальнейшего увеличения поставок.

Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg

​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -1.70%
> Henry Ford: 0.32%
> Iron Arny: 3.41%

> Индекс Мосбиржи: -7.21%
> Индекс S&P500: 0.36%

Описание:
👉Портфель IJ:
Суть этой недели свелась к тому, чтобы шортить рынок, прикрывая свои инвестиции, а также с пятницы начать закупать лонг - собираем портфель. Ждем, что с конца следующей недели рынок развернется вверх и сможет вырасти на 20% к концу осени.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
Провели неделю в шорте, и в пятницу это начало давать свои плоды - упали акции Tesla. На этом рынке мы выстраиваем long/short пары, дополняя их облигациями.

👉Портфель Iron Arny:
На рынке облигаций неделя прошла спокойно.
На рынке корпоративного долга разместились два выпуска юаневых облигаций РУСАЛа. Пятый выпуск получился более рыночным, судя по оборотам торгов.
В ОФЗ начинаем фиксировать позицию и перекладываться в корпоративные облигации с расширенным спредом.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

​​#US_watch

СЕЗОН ОТЧЕТОВ В США. ЧТО ИНТЕРЕСНОГО?

Совсем недавно мы делали обзор, чего ожидать от 2 кв. 2022 года. На текущий момент 432 компании из S&P 500 уже отчитались по результатам за 2 кв. 2022 года.

Сезон отчетностей в США остается очень горячей темой в связи с тем, что компании продолжили понижать гайденсы и на 3 кв. 2022 года, что вызвано ускоряющейся инфляцией издержек, а также наступающей рецессией, что мы ожидаем в 4 кв. 2022 г. – 1 кв. 2023 г. В связи с этим мы решили разобраться, что было и чего ожидать от наступившего квартала.

ЧТО БЫЛО?

👉 Согласно данным Yardeni Research, фактическая выручка компаний превзошла консенсус-прогноз на 2,7%, что стало вторым минимальным результатом за последние 8 кварталов. Однако значение показателя все ещё выше среднего расхождения. Обычно расхождение между прогнозом и консенсусом составляет около 1%.

Стоит отметить, что около 81,3% компаний отчитались о положительном росте выручки в годовом выражении, что оказалось минимальным уровнем за последние 5 кварталов. Экономика США замедляется, а вместе с ней и выручка компаний. Мы ожидаем, что по мере охлаждения экономики компаниям будет все труднее удивить инвесторов, что уже не окажет положительного влияния на движение широкого рынка.

👉 Похожая ситуация, что и с выручкой, наблюдается с результатами по чистой прибыли. Фактическая прибыль компаний превзошла консенсус-прогнозы аналитиков в среднем на 6,1%, что стало вторым минимальным значением за последние 9 кварталов. Что примечательно, по итогам 2 кв. 2022 года резко замедлился темп роста чистой прибыли до 11,4% г/г, что в первую очередь связано с высокой стоимостью энергоносителей, труда и материалов, а также высокой базой 2021 года.

👉 Высокая маржа остается феноменом последних 2 лет. Однако по итогам 2 кв. 2022 года, согласно данным FactSet, маржа по чистой прибыли упала до уровня 12,3% против 13,1% по итогам 2 кв. 2021 г.

Наиболее сильное падение маржи по чистой прибыли ощутил сектор финансов (-580 бп в связи с созданием резервов у банков), а также сектор товаров не первой необходимости (-210 бп ввиду охлаждения потребительского спроса, а также высокого уровня запасов, на которые ритейлеры делают скидки, что давит на маржу).

ЧТО ОЖИДАТЬ В БУДУЩЕМ?

👉 По итогам 3 кв. 2022 года в числе лидеров по темпу роста прибыли все также будет сектор энергетики, который выигрывает от высоких цен на сырье и низкой базы 2021 года. Также мы считаем, что банки и телекоммуникационные операторы покажут наиболее негативные результаты в связи с ещё бОльшим созданием резервов под невозвратные кредиты по мере скатывания в рецессию в случае с банками, а также невозможностью поднимать тарифы на связь быстрее темпов инфляции в случае с операторами в связи с высокой конкуренцией.

👉 Основным топливом для роста S&P 500 в постпандемийный период был растущий EPS. Однако мы считаем, что этот фактор уйдет на второй план в связи с тем, что по итогам 2022 года совокупная прибыль на акцию компаний в S&P 500 вырастет на 8,9% против прогнозного роста на 11% кварталом ранее.

👉 Что касается оценок, то, по данным FactSet, только половина секторов торгуется по P/E Forward на уровне своего среднего за последние 5 лет и 10 лет. Оставшаяся часть оказалась выше своих оценок за указанные периоды ввиду недавнего ралли на рынке.

Относительно низкий P/E, в сущности, означает, что сильный риск-аппетит в акциях пропал на ожидании взвинчивания процентных ставок и QT. Высокие мультипликаторы схлопнулись. Однако текущие форвардные оценки еще не учитывают понижение прогнозов на 3-4 кв. 2022 г. и 1 кв. 2023 г., то есть реальные форвардные оценки выше и рынок все еще дорогой.

ИТОГ:

Текущий сезон отчётностей в США показал: инфляция продолжает въедаться в прибыль, а снижение выручки только ускорит процесс компрессии чистой прибили. Также мы считаем, что период рекордно высокого роста прибылей позади, а ведь именно увеличение EPS было ответственно за рост индекса S&P 500 прошлые два года.

Курапов Андрей
Senior Analyst
@RMorty

​​#мысли_управляющего
#timestamp

НЕ СТОИТ СБИВАТЬСЯ С КУРСА

Сегодня российский рынок акций выстрелил, т.к. масса людей закрыла шорты, узнав о недопуске дружественных нерезидентов к торгам на фондовой секции Мосбиржи

На деле же доступ не отменили, а отложили, а нерезиденты могли торговать на срочной секции

Что мы видим по итогам дня:
- фьючерс на доллар вырос
- фьючерс на индекс Мосбиржи слили обратно с уровней «шортокрыла» утром

В чем тут мораль?

1. Навес никуда не ушел, хоть и отложился
2. Покупать нужно по хорошей цене, а не потому что шухер и все растет
3. Похоже, нерезиденты хеджат рубль по 60₽ через Si (хотят не потерять на девальвации)

🗓 В ближайшие недели у нас с вами на повестке покупка (каждой акции по своей правильной цене) - скорее всего, рынок даст нам хорошие уровни.

✅ Обратите внимание: в случае снижения очень вероятно будет так, что сильные акции типа Магнита будут падать с хаев, а слабые, типа Норникеля - с лоев (сильные акции на выносах наигрывают фору, и в итоге при общем снижении рынка лишь откатываются к старту роста накануне, а слабые обновляют низы)

THATS WHY WE DO FUNDAMENTAL RESEARCH 🧮

​​#retail #SD

ЧТО С ДОХОДАМИ И РАСХОДАМИ РОССИЯН

В прошлом месяце мы выпускали заметку о том, как обстоят дела с доходами и расходами населения – давайте посмотрим, как изменилась ситуация.

❗️Потребительский спрос по-прежнему остается слабым

Расходы на продовольствие в июле продолжали расти двухзначными темпами г/г, при этом темпы роста замедлились м/м, что отражает дефляционный тренд. В среднем рост расходов на продовольственные товары в июле составил 15.3% г/г против роста на 17.4% г/г в июне. Инфляция на конец июля в годовом выражении составила 15.3% против 15.9% в июне и 17.1% в мае.

Потребление товаров не первой необходимости по-прежнему остается сдержанным. Расходы на непродовольственные товары в последнюю неделю июля вернулись к отрицательной динамике (-5% г/г против +0.4% г/г в среднем за июль и -2.8% г/г в среднем за июнь). В среднем за июль расходы на бытовую технику и электронику снизились на 19% против снижения на 20% в июне, а на одежду и обувь – на 37% г/г против снижения на 35% г/г в июне.

Расходы на услуги продолжили демонстрировать положительную динамику – в среднем за июль рост составил 13.2% против роста на 13.5% в июне. Здесь стоит отметить, что расходы на услуги в пандемию просели в существенно более значительной степени, чем на товары: рост, который мы видим, по данным Sberindex, показывается к низкой базе прошлого года, когда расходы на услуги еще не восстановились к доковидному уровню.

Посмотрим, что с доходами:

👉🏼По данным Росстата, снижение реальных доходов населения во 2 кв. 2022 г. составило 1.9% против снижения на 1% в 1 кв. 2022 г.

Последние месячные данные за май говорят о снижении реальной зарплаты на 6.1% г/г против снижения на 7.2% г/г в апреле, что сопоставимо с данными 2014-2016 гг. По пенсиям доступны данные за июнь: в номинальном выражении рост составил 16.4% г/г, при этом в реальном выражении (с учетом инфляции) пенсии выросли всего на 0.4% г/г.

👉🏼Основной фактор поддержки динамики доходов во 2 кв. 2022 г. – соц. выплаты, которые показали рост на 20% г/г во 2 кв. 2022 г. (их доля в структуре доходов населения выросла на 0.9 п.п. до 21.2%). При этом оплата труда в номинальном выражении выросла всего на 11% г/г (доля в совокупных доходах снизилась на 1.7 п.п. до 56.5%).

Сохраняется дефляционный тренд

С 23 июля по 1 августа снижение ИПЦ (индекса потребительских цен) составило 0.14% г/г против снижения на 0.08% и 0.17% в предыдущие две недели. В годовом выражении инфляция на 31 июля составила 15.3% против 15.9% в июне и 17.1% в мае. На 2022 г. консенсус ЦБ понизил прогноз по инфляции c 17% до 15%.

Продолжение дефляционной тенденции в июле связано крепким рублем и слабым потребительским спросом. В результате после резкого всплеска цен в марте на укреплении доллара и ожидании дефицита цены корректируются, так как люди сдержанно относятся к покупкам, а укрепление рубля позволяет закупать импортный товар дешевле.

В нашем сервисе можно подробнее почитать о том, как все эти факторы сказываются на бизнесе ритейлеров и на кого из игроков стоит делать ставку.

Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator

​​#мысли_управляющего
#daily

О ЧЕМ ГОВОРИТ BLACK ROCK?

Вчера с коллегой изучали, что пишут большие инвест дома, которые часто являются советниками ФРС, и так или иначе понимают, куда движется ситуация. Мне показался любопытным отчет Black Rock

ссылка на отчет 📌

Вот, что привлекло мое внимание:

1. Больше волатильности. ФРС в ближайшие годы будет в сложной ситуации, когда повышенная инфляция (пока она прямо сильно выше таргета в 2-2.5%) не дает возможности снижать % ставки, чтобы поддержать экономику

Прямо сейчас рынок США в каком-то смысле порадовался, что повышения станут %% более медленными и вообще поставил на рецессию, но если ФРС шагами по 0.25-0.5% доведет ставки до 3-4%, а экономика не рухнет / инфляция останется выше 4%, это будет означать большой и новый негатив для рынков

В такой ситуации люди поймут, что инфляция "липкая", экономический рост около 0%, а ФРС держит повышенные % ставки долги, что негативно для цен всех активов - и акций, и облигаций. Вырастет риск-премия = требуемая доходность.

2. Больше инфляции на годы вперед. Рост зарплат в Китае, деглобализация, торговые войны и санкции, структурный дефицит металлов и энергоносителей из-за быстрого энергоперехода - только часть причин, по которым инфляция окажется структурно выше

Это означает, что нужно на 10-20% портфеля больше держать в акциях. По мере ухудшения экономики, должно быть больше акций развитых рынков (там больше акций со стабильным бизнесом), а как только ФРС сменит фокус на стимулирование экономики - больше вкладывать в сырье и акции развивающихся стран.

Также на фоне трений США-Китай и роста курса $$ к евро и юаню, логично меньше ставить на акции транснациональных корпораций. Их товары и услуги дорожают для жителей НЕ США.

Если уход в рецессию будет медленным, то могут быть интересны высокодоходные облигации (#HYG = YTM 7.7%), т.к. будет мало дефолтов.

3. Ставка на зеленые технологии. Это необязательно солнечные панели, но и скажем медные карьеры для добычи меди для батарей электромобилей, и производители этих батарей. Ставка на новую энергетику и электромобили требует колоссального перевооружения по инфраструктуре

В итоге, пока цены на сырье снижаются, можно ставить на потребителей его - к примеру, производители солнечных панелей мощно выстрелили недавно. Могут быть интересны компании, работающие со вторсырьем или делающие биотопливо из с/х продукции и отходов

А чуть позже нужно ставить на производителей цветных металлов и серебра

В общем, нам с вами нужно понимать, что мультипликаторы оценки акций в США будут структурно ниже, а рост рынка акций США стоит ждать ещё не скоро. Чтобы заработать, нужно искать отдельные имена, например:
- #PYPL и #VISA наращивают свои обороты на инфляции
- #COF выиграет от роста темпов кредитования по кредитным картам до 20%+ г/г
- #NFLX и #DIS по бизнесу более стабильны чем акции сырьевых компаний, люди продолжат им платить даже в кризис
- производители лития для батарей электрокаров типа #LTHM могут быть на замедлении экономики существенно лучше, чем нефтяные компании #XOM
- #META и #PINS сейчас снижают темпы роста доходов, т.к. на переходе в рецессию снижаются рекламные бюджеты
- а по #AAPL стоит изучать вопрос по их продажам в Китае...

Эти и другие соображения мы сейчас учитываем при формировании своей стратегии по рынку США в аналитической подписке IH, где стараемся сделать ставку на 50% long/short акций и 50% покупку ETF на облигации - такой подход сохранится, пока не сменится наш прогноз, а пока мы ждем продолжение снижения S&P.

BIG FIRMS BRACE FOR NEW WORLD ORDER

#show

КУДА EBITDA - НОВАЯ РУБРИКА УЖЕ НА YOUTUBE

Друзья, всем привет!

Наш YouTube канал продолжает расти, и мы решили командой не стоять на месте. Поэтому встречайте нашу новое шоу под названием «КУДА EBITDA». Если вдруг вы по названию не поняли, о чем пойдёт речь, то отвечаем: в этой рубрике аналитики Invest Heroes будут разбирать, как устроены бизнесы различных компаний и их перспективы.

В первом выпуске мы решили разобрать компанию Магнит – крупнейший игрок на российском рынке (на акциях которого мы, кстати, уже заработали ~27% в этом году)

В видео вы найдете ответы на такие вопросы,как:
👉🏻А есть ли Магниту куда расти, если у него и так уже тысячи магазинов?
👉🏻Как компания выигрывает за счет своего масштаба?
👉🏻Почему Магнит не гонится за первенством в онлайн-сегменте?
👉🏻Какие преимущества есть у Магнита сейчас перед другими ритейлерами?
👉🏻И самое важное: что с будущими доходами и дивидендами?

Более того: мы рассказали, продолжаем ли держать акции компании в своем портфеле!

Ставьте палец вверх👍🏻 подписывайтесь на канал и задавайте вопросы в комментариях под видео!

#timestamp
#мысли_управляющего

FOMO СТАЛО НА РЫНКЕ ЗАМЕТНО

Очень интересно:

1) ЦБ не стал допускать пока что на рынок дружественных нерезидентов (только на облигации, что позитивно для акций и также может способствовать ослаблению рубля, если нерезиденты будут продавать)

2) Татнефть показала рынку пример - мол, расконвертируем расписки и тогда платим дивиденды. И моментально выросла

На фоне этого всего появляется ощущение, что вот-вот рынок улетит вверх без тебя)) если ещё и 15 августа расконвертация не уронит рынок, то у многих, кто ждал обвала, вообще сильно начнет припекать, что они ничего не купили, а все выросло...

👉 Это и есть FOMO - fear of missing out (боязнь пропустить рост)

Вполне вероятно, что доллар вырастет, и в долларах (по индексу РТС) наш индекс упадет. Например, в июле рекордный дефицит бюджета РФ = 900+млрд Р и это сигнал, что бюджету уже очень нужен слабый рубль...

В общем, наслаждаемся ростом 👍 - я писал вам об этом раскладе 3 августа

FOMO IS BACK

​​#US_watch

НАСКОЛЬКО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫ КОМПАНИИ ИЗ СЕКТОРА БУРЕНИЯ?

Стоимость «черного золота» марок Brent и WTI вот уже более полугода устойчиво находится выше $90 за баррель, что позволяет нефтедобытчикам зарабатывать рекордные прибыли. Мы считаем, что акции нефтяных компаний практически полностью отыграли ралли в нефти.

Однако мы думаем, что нефтесервисные компании перехватят свою альфу от добытчиков, так как это ставка на долгосрочный тренд. Несмотря на то, что мировая экономика может спуститься в рецессию в 4 кв. 2022 г. – 1 кв. 2023 г., а стоимость нефти, по нашим прогнозам, опустится до $77, это все еще выше точки безубыточности нефтедобытчиков. В связи с этим мы решили разобраться, что ожидать от нефтесервисной отрасли и на кого можно сделать ставку.

В статье мы расскажем, что:

👉 на пороге рецессия, однако цена на нефть не снизится сильно;

👉 точка безубыточности нефтедобытчиков позволяет не сокращать капексы;

👉 есть компании, на кого можно обратить внимание;

ПОСТ

Курапов Андрей
Senior Analyst
@RMorty

#show

«ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ» – СВЕЖИЙ ВЫПУСК УЖЕ НА YOUTUBE

Друзья, на этой неделе рынок нас порадовал ростом, за что ему спасибо👍 Главной темой рынка были нерезиденты и расконвертация расписок, а также отчетности (#RUAL, #RASP, #TATN).

1) В сегодняшнем выпуске мы поговорим про то, что тут поменялось с нерезидентами, и почему эти новости сулят укрепление валюты.

2) Также из рынка сильно выделились 4 бумаги - #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP (три из них были в нашем портфеле). Нам удалось на этом заработать, поэтому за последнюю неделю наш портфель дал +4.5% (+26.5% с начала года) - в новом выпуске «Пирогов», мы расскажем чем вызван такой рост, и стоит ли ждать его продолжения.

Пока мы с осторожным оптимизмом продолжаем готовиться к 15 августа, когда часть акций принудительно расконвертируют - очевидно, их начнут продавать, но у рынка было 100500 возможностей к этому подготовиться.

3) На этой неделе мы уже писали пост, про то, куда рекомендуют инвестировать так называемые большие киты, и в этом выпуске мы рассказали о том, что говорит Bridgewater - хедж-фонд, основанный Реем Далио.

4) И четвертая тема выпуска - это бюджет. В июне-июле его показатели показали ухудшение, и это дает нам кое какие подсказки.

Важно❗️Специально для наших подписчиков мы проведём прямой эфир с представителями компании Positive Technologies уже во вторник! 16 августа в 19:00 ждём вас на прямом эфире - https://youtu.be/R4ejlMBR7QY

✍️ Смотрите выпуск, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео! За самый оригинальный комментарий по итогам голосования команды IH мы подарим победителю кружку ☕️ с цитатой, которую выбрал один из членов команды IH - всего их более 10 видов:)

​​ПРЯМОЙ ЭФИР С POSITIVE TECHNOLOGIES

Друзья, 16 августа в 19:00 мы проведем прямой эфир с представителями компании Positive Technologies - Максимом Пустовым, управляющим директором, и Юрием Мариничевым, директором по связям с инвесторами.

Positive Technologies – качественный актив роста. Мы ждем, что в ближайшие годы компания сможет расти по выручке в среднем на 45%+ ежегодно.

Positive Technologies выигрывает от ухода иностранных вендоров, в результате чего высвободившийся целевой рынок кибербезопасности, по оценкам компании, составит 60 млрд руб. Компания в течение 2-3 лет планирует занять больше трети этого рынка.

На эфире мы поговорим о перспективах компании и в том числе обсудим:
👉🏻 Как устроен бизнес компании?
👉🏻 Как обстоят дела с захватом рынка?
👉🏻Как оценивают текущую конкуренцию в РФ в рамках ключевой борьбы с основными игроками?
👉🏻Какой план развития на международном рынке: только СНГ или планируют выходить на рынок Азии?
👉🏻Запустили ли метапродукты (потенциальный сильный драйвер для выручки), если нет, то когда планируется запуск?

Эфир будут вести:
👉🏻Сергей Пирогов, CEO Invest Heroes
👉🏻Дмитрий Новичков, Старший аналитик по рынку США Invest Heroes (эксперт по рынку кибербезопасности)

Эфир будет доступен по ссылке: https://youtu.be/R4ejlMBR7QY

Если у вас есть вопросы к представителям Positive Technologies, оставляйте их в комментариях по ссылке, и мы зададим их на эфире 👌

​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: 4.80%
> Henry Ford: -0.85%
> Iron Arny: 0.29%

> Индекс Мосбиржи: 4.53%
> Индекс S&P500: 3.26%

Описание:
👉Портфель IJ:
Портфель на этой неделе подрос чуть больше рынка +4.8% vs рынок +4.5%. Мы продолжаем позиционироваться в лонг, готовы дале набирать лонг вплоть до 120-125% капитала.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
Наш портфель был позиционирован как long/short и на этой неделе не показывал роста вслед за рынком, а снизился на 0.85%. Мы продолжаем ожидать переход рынка акций к снижению, поэтому оцениваем ход событий как нормальную волатильность

👉Портфель Iron Arny:
Мы продали ОФЗ на новостях о том, что с понедельника к торгам допускают нерезидентов из дружественных стран.
Рынок корпоративных облигаций может быть под давлением тоже, на фоне потенциальных продаж в госбумагах.
Открыли арбитраж во фьючерсах на юань.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

#daily
#мысли_управляющего

НОРМ. ВСЕ НОРМ

Как мы видим, на рынках акций продолжается неторопливое копошение:
- в США заговорили о том, что может и не быть нового снижения (мы в это слабо верим) на фоне снижение инфляции
- в России все расконвертации и другие плюшки с нерезидентами пока не убивают рынок, и он нормально растет. Растет большинство бумаг. Примечательно, что по автоматической расконвертации все ещё и не началось, а займет 2-3 недели

В сложившихся условиях инвесторам стоит обратить внимание на микро - т..е не судьбы рынков, а результаты и оценки отдельных компаний. Вот, что зацепило мой взгляд:

1) Apple (#AAPL) очень переоценен: компания торгуется по EV/EBITDA > 18.5x при том, что темп роста доходов компании по прогнозам не превысит 6-10% в год в ближайшие годы

2) у ЛУКОЙЛ (#LKOH) FCF yield такой мощный (25-30% FTM), что это может быть супер дивфишка. Несмотря на все обстоятельства (крепкий рубль, дисконт к нефти)

3) отчитывается Позитив #POSI - и было такое ралли перед этим событием, что почти выполнена наша актуальная целевая цена = 1350Р за акцию. Будем ее пересматривать по итогам отчетности и общения с компанией завтра

4) Мосбиржа #MOEX забыта инвесторами, хотя по нашим прогнозам EV/EBITDA биржи даже с учетом падения оборотов = 2.2-2.7х в 2022-2023 годах

5) Распадская, РУСАЛ отчитываются неожиданно хуже: по промышленным компаниям виден мощный непредвиденный рост издержек. Возможно, что будут такие же проблемы и с Мечелом

Т.к. скоро налоговый период, а торговый баланс сохранил профицит, неопределенной остается судьба рубля... хотя судя по всему отток капитала перекрывает избыток экспортной выручки. Поэтому судьба доллара до конца августа остается для меня котом в мешке😇 - пытаюсь разобрать эту ситуацию.

В общем, нет идей - пойдем с бубей) будем играть от фундаментала и не давить на газ в пол, пока нет ясности по доллару и продолжает проливаться нефть) Ранее мы хорошо заработали, и теперь самое время присмотреться к свежим трендам

MACRO CHANGES - SO, FOCUS ON MICRO AND VALUATIONS

​​#недвижимость

ПЕРВИЧКА, ИПОТЕКА – ЧТО ПРОИСХОДИТ?

Рынок ипотечного кредитования оживает на фоне снижения ставок по ипотеке. Давайте разберем, как это отразится на рынке первичного жилья, и насколько устойчив этот тренд.

Выдача жилищных кредитов восстанавливается

Динамика выдачи ипотечных кредитов за последние месяцы наращивает темпы. По данным июля общий объем выдачи вырос на 81% м/м, но упал на 54% г/г. Локальное восстановление выдачи после весеннего падения главным образом вызвано снижением ставки по льготной ипотеке с 9% до 7%.

Льготная ипотека позволяет спросу оставаться на должном уровне

На фоне снижения льготной ставки и за счет различных программ субсидирования банками, средняя ставка по рынку снизилась до рекордных 3.74%. Такие привлекательные ставки позволяют удерживать спрос на рынке первичного жилья, а на первое июля объем выдачи ипотеки на рынке первичного жилья и во все снизился лишь на 14% к среднему объему за рекордный 2021 год.

Доля ипотечных сделок за 1П2022 у отчитывающихся девелоперов ЛСР выросла до 75% (+7 п.п.), у Самолета - осталась на уровне прошлого года (снижение <1%). Логично, что ипотека – ключевой драйвер спроса на первичную недвижимость. Но именно льготная ипотека позволила весеннему падению быть не таким критичным – доля льготной ипотеки (включает “льготную на новостройки”, “семейную” и др.) выросла с февральских 29% до 72% в мае. В динамике присутствуют факторы сезонности, однако в нестабильные времена текущая динамика по месяцам показательней.

Готовится пакет мер поддержки спроса

По сообщению пресс-службы президента, Владимир Путин поручил правительству подготовить пакет мер для поддержки ипотечного кредитования, чтобы обеспечить в 2022 г. номинальный прирост ипотечного портфеля не ниже уровня 2021 года (28% г/г).

Чтобы обеспечить необходимый объем выдачи, потребуется почти в 2 раза больше ипотечных кредитов во 2П 2022, чем за 1П2022. Для этого необходимы меры по стимулированию, где одной из самых очевидных может стать снижение льготной ставки до более низкого уровня, к примеру с 7% до 6%. Это позволит привлечь дополнительный спрос на первичный рынок жилья.

Возможен переток средств с депозитов

После резкого повышения ставки с 9.5% до 20% и массового оттока средств с банковских вкладов, финансовые организации стали предлагать вклады по привлекательным ставкам до 20.5%. Часть этих вкладов (на 3-6 месяцев) уже подходят концу, поэтому люди могут задуматься о покупке жилья или же рассмотреть недвижимость как инвестицию.

Факторы против роста спроса на жилье

Одним из ключевых негативных факторов для спроса на недвижимость является ухудшение экономической ситуации в стране, что главным образом выражено в падении реальных доходов населения и ВВП. Прогноз регулятора хоть и был пересмотрен в положительную сторону для 2022 г., но по некоторым показателям был снижен для 2023 г. Это означает, что пик кризиса еще впереди и будет сложно удержать спрос на недвижимость на должном уровне в течение следующих 12 месяцев.

В нашей аналитике мы взвешиваем все факторы за и против роста цен на рынке первичной недвижимости, а также оцениваем, как они скажутся на ключевых девелоперах РФ.

#timestamp
#мысли_управляющего

Как видите:
1) FOMO is back - люди снова боятся опоздать на поезд роста
2) Мы опасались навеса, но недавние новости его отложили на 3-4 недели, поэтому есть повод расти
3) Market climbs the wall of worry - большой продажи не случилось пока народ боится начался рост (к моменту расконвертации рынок думаю упрыгает вверх на 5-10% в рублях)

Есть чему порадоваться. Думаю, главная идея в рынке сейчас - это отчетности и дивиденды. Ряд компаний все ещё платит промежуточные (например, Роснефть и Газпромнефть, Новатэк). А ряд может возобновить выплаты (Лукойл, Магнит) или круто отчитаться (Сбер).

EVENTUALLY THINGS GET BETTER 👍

​​#US_watch

ЧТО ДЕЛАЮТ ИНСАЙДЕРЫ В США. СТОИТ ЛИ СЛЕДОВАТЬ?

Инсайдеры — это обобщенное понятие людей, имеющих первостепенный доступ к непубличной информации, связанной с эмитентом ценных бумаг. Инсайдерами могут выступать топ-менеджеры компаний, члены совета директоров, председатели совета директоров, а также инвесторы, доля владения ценными бумаги которых превышает 10%.

Такие люди имеют более ранний доступ к ценной финансовой информации, чем другой круг людей, поэтому мы решили разобраться, стоит ли брать на вооружение ускорение или замедление объема продаж инсайдерами акций компаний в качестве опережающего сигнала для розничных инвесторов?

В прошлом не наблюдалась корреляция между продажами инсайдеров и движениями рынка

👉 По данным аналитического сервиса Whalewisdome, отношение объема недельных продаж инсайдерами к недельным покупкам стабильно превышает 1 и находится в так называемой буферной зоне (зона между бычьей зоной и медвежьей зоной). Явный переход показателя из нейтральной зоны в зеленую или красную зону на практике лишь несколько раз показывал свою эффективность (в 2008, 2010, 2012 и 2020 годах)

👉 В 2020-2021 гг., по данным Open Insider, нетто-продажи акций компаний инсайдерами превышают покупки ценных бумаг практически в 4-5 раз, что является абсолютным максимумом за последние 12 лет, однако сейчас инсайдеры замедлили в продажи в 2 раза и нарастили покупки с июля 2022 г.

Практически во всех отраслях экономики инсайдеры нарастили покупки

👉 Согласно данным аналитического портала Fintel, инсайдеры нарастили покупку акций до локального максимума практически во всех отраслях: от энергетики до здравоохранения. В разрезе отраслей прослеживается динамика ранней покупки/продажи перед последующей роста/коррекцией отрасли в целом.

👉 Симметричность картины, возможно, свидетельствует о том, что инсайдеры уверены в перспективе отраслей и в потенциальном нащупывании дна после коррекции 2022 года. Это может указывать на возможное продолжение роста в динамике ценных бумаг в ближайшем будущем, несмотря на опасения рецессии. Однако мы считаем, что рынок оценен все еще дорого (P/E FWD 17.5 против 10-летнего среднего 17).

👉 В свою очередь мы видим, что Bridgewater, Appaloosa и другие фонды уже начинают собирать технологические компании с растущим бизнесом, что сигнализирует, возможно, о начале тренда перетока капитала в качественные технологические компании по мере все большего замедления экономики и замедления инфляции.

ИТОГ:

Мы считаем, что несмотря на наращивание покупок инсайдерами, делать большие покупки в портфель пока рано, так как рынок оценен по P/E FWD все еще дорого. Однако думаем, что уже пора присматриваться к качественным бизнесам для покупок акций в долгосрок на момент восстановления экономики США после наступления рецессии. Присоединяйтесь!

Курапов Андрей
Senior Analyst
@RMorty

ПРЯМОЙ ЭФИР С POSITIVE TECHNOLOGIES

Через 45 минут начнётся наш прямой эфир с представителями компании Positive Technologies.

Акции Позитива #POSI выросли на 35-40% за последний месяц, и инвесторам нужно понять где баланс между ценой и ростом выручки на 78% в 1П 2022

На сегодняшнем эфире мы поможем вам разобраться в том, что ждать от акций Позитива в краткосрочной и долгосрочной перспективе

Выдержать высокую планку непросто, так что мы приготовили острые вопросы😇

Присоединяйтесь по ссылке: https://youtu.be/R4ejlMBR7QY