#нефтегаз #TATN
ТАТНЕФТЬ: ИНТЕРЕСНО ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ
В течение последних кварталов акции Татнефти торговалась хуже сектора. В 2020 году были внесены изменения в налогообложении нефтяных компаний, которые сильно затронули бизнес Татнефти, после этого ее акции стали отставать от Лукойла, Роснефти и Газпромнефти.
Сейчас эти изменения в налогообложении уже заложены в оценку Татнефти. Фундаментальная недооценка Татнефти отстает на 15% от средней недооценки других нефтяных компаний (Лукойла, Роснефти, Газпром нефти). Но через квартал, после выхода новой отчетности и переоценки компаний, они сравняются и динамика акций Татнефти улучшится. Мы считаем акции компании перспективными для долгосрочных инвестиций на горизонте двух лет.
В этом посте мы расскажем:
👉про изменения в налогообложении нефтяных компаний;
👉как эти изменения повлияли на Татнефть;
👉почему акции Татнефти перспективны.
ПОСТ
ТАТНЕФТЬ: ИНТЕРЕСНО ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ
В течение последних кварталов акции Татнефти торговалась хуже сектора. В 2020 году были внесены изменения в налогообложении нефтяных компаний, которые сильно затронули бизнес Татнефти, после этого ее акции стали отставать от Лукойла, Роснефти и Газпромнефти.
Сейчас эти изменения в налогообложении уже заложены в оценку Татнефти. Фундаментальная недооценка Татнефти отстает на 15% от средней недооценки других нефтяных компаний (Лукойла, Роснефти, Газпром нефти). Но через квартал, после выхода новой отчетности и переоценки компаний, они сравняются и динамика акций Татнефти улучшится. Мы считаем акции компании перспективными для долгосрочных инвестиций на горизонте двух лет.
В этом посте мы расскажем:
👉про изменения в налогообложении нефтяных компаний;
👉как эти изменения повлияли на Татнефть;
👉почему акции Татнефти перспективны.
ПОСТ
#show
«ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ» – СВЕЖИЙ ВЫПУСК УЖЕ НА YOUTUBE
Друзья, на этой неделе рынок нас порадовал ростом, за что ему спасибо👍 Главной темой рынка были нерезиденты и расконвертация расписок, а также отчетности (#RUAL, #RASP, #TATN).
1) В сегодняшнем выпуске мы поговорим про то, что тут поменялось с нерезидентами, и почему эти новости сулят укрепление валюты.
2) Также из рынка сильно выделились 4 бумаги - #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP (три из них были в нашем портфеле). Нам удалось на этом заработать, поэтому за последнюю неделю наш портфель дал +4.5% (+26.5% с начала года) - в новом выпуске «Пирогов», мы расскажем чем вызван такой рост, и стоит ли ждать его продолжения.
Пока мы с осторожным оптимизмом продолжаем готовиться к 15 августа, когда часть акций принудительно расконвертируют - очевидно, их начнут продавать, но у рынка было 100500 возможностей к этому подготовиться.
3) На этой неделе мы уже писали пост, про то, куда рекомендуют инвестировать так называемые большие киты, и в этом выпуске мы рассказали о том, что говорит Bridgewater - хедж-фонд, основанный Реем Далио.
4) И четвертая тема выпуска - это бюджет. В июне-июле его показатели показали ухудшение, и это дает нам кое какие подсказки.
Важно❗️Специально для наших подписчиков мы проведём прямой эфир с представителями компании Positive Technologies уже во вторник! 16 августа в 19:00 ждём вас на прямом эфире - https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
✍️ Смотрите выпуск, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео! За самый оригинальный комментарий по итогам голосования команды IH мы подарим победителю кружку ☕️ с цитатой, которую выбрал один из членов команды IH - всего их более 10 видов:)
«ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ» – СВЕЖИЙ ВЫПУСК УЖЕ НА YOUTUBE
Друзья, на этой неделе рынок нас порадовал ростом, за что ему спасибо👍 Главной темой рынка были нерезиденты и расконвертация расписок, а также отчетности (#RUAL, #RASP, #TATN).
1) В сегодняшнем выпуске мы поговорим про то, что тут поменялось с нерезидентами, и почему эти новости сулят укрепление валюты.
2) Также из рынка сильно выделились 4 бумаги - #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP (три из них были в нашем портфеле). Нам удалось на этом заработать, поэтому за последнюю неделю наш портфель дал +4.5% (+26.5% с начала года) - в новом выпуске «Пирогов», мы расскажем чем вызван такой рост, и стоит ли ждать его продолжения.
Пока мы с осторожным оптимизмом продолжаем готовиться к 15 августа, когда часть акций принудительно расконвертируют - очевидно, их начнут продавать, но у рынка было 100500 возможностей к этому подготовиться.
3) На этой неделе мы уже писали пост, про то, куда рекомендуют инвестировать так называемые большие киты, и в этом выпуске мы рассказали о том, что говорит Bridgewater - хедж-фонд, основанный Реем Далио.
4) И четвертая тема выпуска - это бюджет. В июне-июле его показатели показали ухудшение, и это дает нам кое какие подсказки.
Важно❗️Специально для наших подписчиков мы проведём прямой эфир с представителями компании Positive Technologies уже во вторник! 16 августа в 19:00 ждём вас на прямом эфире - https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
✍️ Смотрите выпуск, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео! За самый оригинальный комментарий по итогам голосования команды IH мы подарим победителю кружку ☕️ с цитатой, которую выбрал один из членов команды IH - всего их более 10 видов:)
YouTube
Рост российских акций #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP , новости про нерезидентов, укрепление валюты
Друзья, в этот вторник, 16 августа, мы проведем прямой эфир с представителями компании Positive Technologies - задавайте свои интересующие вопросы, а мы во вторник ответим на них вместе с нашими гостями https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
Хотите видеть наши идеи…
Хотите видеть наши идеи…
Добровольный взнос: какие компании могут заплатить? [2/4]
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
Выгодная сделка Татнефти по покупке шинного бизнеса
#TATN #TATNP
В связи с уходом иностранных компаний с российского рынка некоторые российские компании смогли выкупить их активы. Например, Татнефть заключила выгодную сделку по покупке шинного бизнеса. В посте расскажем об этом подробнее.
- Татнефть продала свой шинный бизнес Kama Tyres мощностью 12 млн шин/год за 35.6 млрд руб.
Во 2 квартале 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних компаниях, которые занимались шинным бизнесом под брендом Kama Tyres компании АО "Татнефтехиминвест-холдинг" за 35.6 млрд руб. АО "Татнефтехиминвест-холдинг" координирует деятельность предприятий нефтегазохимического комплекса в Татарстане.
Объем производства шин Kama Tyres составлял 12 млн шт. в год. В 2021 г. выручка от шинного бизнеса Татнефти составила 60 млрд руб., что соответствует 5% от общей выручки компании. При этом летом 2022 г. шинный бизнес Татнефти попал под санкции ЕС.
- Татнефть купила шинный бизнес Nokian Tyres мощностью 17 млн шин/год за 23 млрд руб.
В марте 2023 г. Правительство одобрило сделку Татнефти по покупке российского бизнеса финской компании Nokian Tyres. Татнефть купила завод Nokian Tyres мощностью 17 млн шт. шин/год за 23 млрд руб., дешевле, чем изначально ожидалось. При объеме реализации шин 17 млн шт. в год выручка от шинного бизнеса составит 100.8 млрд руб. (9% от общей выручки Татнефти).
Объем выпуска легковых шин в РФ всего в 2022 г. составил 43 млн шт., а объем экспорта - 12 млн шт. В 2022 г. на Nokian Tyres пришлось 80% экспорта шин и 37% всего производства в России. При этом продукция Nokian относится к премиальному сегменту, в отличие от продукции бывшего бизнеса Татнефти Kama Tyres.
- За счет этих сделок Татнефть заработала 12.6 млрд руб. и увеличила выпуск шин
Таким образом, за счёт двух очень удачных крупных сделок Татнефть в полтора раза увеличила выпуск шин и при этом заработала 12.6 млрд руб. По нашей оценке, покупка этого шинного бизнеса может дать Татнефти дополнительно около 10% к EBITDA в 2023 г. (но шинный бизнес будет консолидироваться в отчетности со 2 кв. 2023 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#TATN #TATNP
В связи с уходом иностранных компаний с российского рынка некоторые российские компании смогли выкупить их активы. Например, Татнефть заключила выгодную сделку по покупке шинного бизнеса. В посте расскажем об этом подробнее.
- Татнефть продала свой шинный бизнес Kama Tyres мощностью 12 млн шин/год за 35.6 млрд руб.
Во 2 квартале 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних компаниях, которые занимались шинным бизнесом под брендом Kama Tyres компании АО "Татнефтехиминвест-холдинг" за 35.6 млрд руб. АО "Татнефтехиминвест-холдинг" координирует деятельность предприятий нефтегазохимического комплекса в Татарстане.
Объем производства шин Kama Tyres составлял 12 млн шт. в год. В 2021 г. выручка от шинного бизнеса Татнефти составила 60 млрд руб., что соответствует 5% от общей выручки компании. При этом летом 2022 г. шинный бизнес Татнефти попал под санкции ЕС.
- Татнефть купила шинный бизнес Nokian Tyres мощностью 17 млн шин/год за 23 млрд руб.
В марте 2023 г. Правительство одобрило сделку Татнефти по покупке российского бизнеса финской компании Nokian Tyres. Татнефть купила завод Nokian Tyres мощностью 17 млн шт. шин/год за 23 млрд руб., дешевле, чем изначально ожидалось. При объеме реализации шин 17 млн шт. в год выручка от шинного бизнеса составит 100.8 млрд руб. (9% от общей выручки Татнефти).
Объем выпуска легковых шин в РФ всего в 2022 г. составил 43 млн шт., а объем экспорта - 12 млн шт. В 2022 г. на Nokian Tyres пришлось 80% экспорта шин и 37% всего производства в России. При этом продукция Nokian относится к премиальному сегменту, в отличие от продукции бывшего бизнеса Татнефти Kama Tyres.
- За счет этих сделок Татнефть заработала 12.6 млрд руб. и увеличила выпуск шин
Таким образом, за счёт двух очень удачных крупных сделок Татнефть в полтора раза увеличила выпуск шин и при этом заработала 12.6 млрд руб. По нашей оценке, покупка этого шинного бизнеса может дать Татнефти дополнительно около 10% к EBITDA в 2023 г. (но шинный бизнес будет консолидироваться в отчетности со 2 кв. 2023 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
16-й пакет санкций ЕС против нефтегазовых компаний РФ
#ROSN #LKOH #TATN #SIBN #GAZP #NVTK
24 февраля ЕС принял 16-й пакет санкций против РФ. В посте рассмотрим подробнее санкции против нефтегазового сектора и их влияние на компании.
ЕС расширил ограничения на поставку товаров и технологий для проекта Восток Ойл и действующих СПГ-проектов
В новом пакете санкций ЕС расширил ограничения на экспорт в РФ товаров и технологий, связанных с разведкой нефти и газа. ЕС в том числе расширил запрет на поставку товаров, технологий и услуг для проектов по добыче нефти в России, таких как Восток Ойл, а также для действующих СПГ-проектов. При этом ранее ЕС уже ограничил поставки товаров и услуг для российских нефтегазовых проектов.
Число судов «теневого флота» под санкциями ЕС выросло с 79 до 153
В 16-й пакет санкций ЕС включил 74 судна из третьих стран, относящихся к «теневому флоту», в результате чего общее число танкеров под антироссийскими санкциями ЕС достигло 153. Этим судам запрещается доступ в порты ЕС, предоставление услуг страхования и пр.
ЕС ввел санкции против российских портов: Приморск, Усть-Луга, Новороссийск, Астрахань, Махачкала. Также было запрещено временное хранение российской нефти и нефтепродуктов в ЕС.
Вывод
После принятия 16-го пакета санкций ЕС котировки акций Роснефти снизились на 2% за день - больше, чем акции других нефтегазовых компаний. При этом индекс Мосбиржи снизился на 0.6%.
Предполагаем, что новые санкции не окажут существенного влияния на проект Восток Ойл Роснефти, т. к. в основном для проекта используется российское оборудование. Также мы ожидаем, что санкции не повлияют на СПГ-проекты Новатэка, т. к. ранее ЕС уже запретил поставки оборудования для российских СПГ-проектов.
Ожидаем, что по аналогии с санкциями США (от 10 января) санкции ЕС повлияют на дисконт на российскую нефть, но не окажут существенного влияния на объем экспорта нефти. После того, как США ввели санкции против РФ 10 января 2025 г., дисконт на нефть Urals вырос с $10/барр. в декабре 2024 г. до с $14/барр. в январе 2025 г. Ожидаем, что дисконт на нефть Urals постепенно снизится с $14/барр. в январе 2025 г. до $10/барр. к концу 2025 г.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#ROSN #LKOH #TATN #SIBN #GAZP #NVTK
24 февраля ЕС принял 16-й пакет санкций против РФ. В посте рассмотрим подробнее санкции против нефтегазового сектора и их влияние на компании.
ЕС расширил ограничения на поставку товаров и технологий для проекта Восток Ойл и действующих СПГ-проектов
В новом пакете санкций ЕС расширил ограничения на экспорт в РФ товаров и технологий, связанных с разведкой нефти и газа. ЕС в том числе расширил запрет на поставку товаров, технологий и услуг для проектов по добыче нефти в России, таких как Восток Ойл, а также для действующих СПГ-проектов. При этом ранее ЕС уже ограничил поставки товаров и услуг для российских нефтегазовых проектов.
Число судов «теневого флота» под санкциями ЕС выросло с 79 до 153
В 16-й пакет санкций ЕС включил 74 судна из третьих стран, относящихся к «теневому флоту», в результате чего общее число танкеров под антироссийскими санкциями ЕС достигло 153. Этим судам запрещается доступ в порты ЕС, предоставление услуг страхования и пр.
ЕС ввел санкции против российских портов: Приморск, Усть-Луга, Новороссийск, Астрахань, Махачкала. Также было запрещено временное хранение российской нефти и нефтепродуктов в ЕС.
Вывод
После принятия 16-го пакета санкций ЕС котировки акций Роснефти снизились на 2% за день - больше, чем акции других нефтегазовых компаний. При этом индекс Мосбиржи снизился на 0.6%.
Предполагаем, что новые санкции не окажут существенного влияния на проект Восток Ойл Роснефти, т. к. в основном для проекта используется российское оборудование. Также мы ожидаем, что санкции не повлияют на СПГ-проекты Новатэка, т. к. ранее ЕС уже запретил поставки оборудования для российских СПГ-проектов.
Ожидаем, что по аналогии с санкциями США (от 10 января) санкции ЕС повлияют на дисконт на российскую нефть, но не окажут существенного влияния на объем экспорта нефти. После того, как США ввели санкции против РФ 10 января 2025 г., дисконт на нефть Urals вырос с $10/барр. в декабре 2024 г. до с $14/барр. в январе 2025 г. Ожидаем, что дисконт на нефть Urals постепенно снизится с $14/барр. в январе 2025 г. до $10/барр. к концу 2025 г.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
