Возможные забастовки в Австралии - поддержка цен на СПГ
#СПГ #NVTK
Несмотря на рекордно высокие уровни заполненности газовых хранилищ в ЕС, цены на СПГ в Европе растут на фоне новостей о возможных забастовках на СПГ-заводах в Австралии (Австралия - второй крупнейший в мире производитель СПГ): с начала августа цены выросли с $300 до $465/тыс. куб. м. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке СПГ и ожидания по ценам.
- Цены на СПГ растут из-за возможной забастовки на СПГ-заводах в Австралии в сентябре
В июле наблюдался рост цен на газ и СПГ в Европе с $280 до $380/тыс. куб. м (+36%) на фоне аномально жаркой погоды из-за потребления энергии для кондиционеров (мы писали об этом в предыдущем посте), несмотря на то, что запасы газа в европейских хранилищах были на максимальных уровнях (заполнены на 85%). Далее цены скорректировались до $300/тыс. куб. м (-21%).
Со второй недели августа на фоне риска забастовок в Австралии цена на фьючерс на газ в Европе TTF выросла до $449/тыс. куб. м на 21 августа (+50% с начала месяца), цена на фьючерс на СПГ на Северо-Западе Европы (LNG North West Europe Marker) – до $465/тыс. куб. м (+55% с начала месяца). При этом цены на СПГ в Азии превышают европейские. Цена на фьючерс на СПГ в Азии JKM на 21 августа составила $498/тыс. куб. м (+30% с начала месяца).
В то же время заполненность газовых хранилищ ЕС выросла до 91% и остается на максимальных уровнях для аналогичного периода за последние 5 лет. В августе ЕС достиг цели по заполненности хранилищ на 90% раньше срока (до 1 ноября). Это, в свою очередь, выступает сдерживающим фактором для роста цен.
- СПГ-заводы, на которых может начаться забастовка, производят 10% объема СПГ в мире
Австралия – один из крупнейших производителей СПГ в мире, занимает 2-е место после Катара. В 2022 г. производство СПГ в Австралии составило около 107 млрд куб. м. или 20% от мирового объема производства (527 млрд куб. м в 2022 г.). В августе профсоюз рабочих в Австралии заявил о том, что может провести забастовки в сентябре на крупных СПГ-заводах: North West Shelf LNG (акционер – Woodside), Gorgon LNG и Wheatstone LNG (акционер – Chevron). Мощность этих заводов - 16.7, 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 57 млрд куб. м/год, что составляет около 10% от всего объема производства СПГ в мире. Поэтому краткосрочно - это сильный фактор поддержки цен на газ.
Профсоюз Offshore Alliance ведет переговоры с Chevron и Woodside о повышении зарплаты рабочим и подал на них жалобу за ненадлежащие условия труда. Ориентировочно 23 августа будет принято решение на счет забастовки на заводе North West Shelf LNG, а голосование о забастовках на Chevron Gorgon и Wheatstone LNG пройдет 24 и 28 августа соответственно.
- В Китае (который импортирует газ из Австралии) сохраняется высокий спрос на СПГ из-за снятия ограничений
Австралия экспортирует СПГ в основном в азиатские страны (Китай, Ю. Корею, Японию). В Китае в этом году спрос на СПГ восстановился на фоне снятия ограничений и в июне-июле был на 23-24% выше аналогичного периода прошлого года (и составил около 8 млрд куб. м/мес.). В сентябре-декабре спрос в Китае вырастет из-за отопительного сезона (и, вероятно, останется на 23-24% выше 2022 г., на уровне 9-11 млрд куб. м/мес.)
Вывод
При остановке СПГ-заводов в Австралии азиатские страны будут покупать больше СПГ у европейских поставщиков, конкуренция на рынке СПГ с Европой усилится. По этой причине данный фактор краткосрочно выступает серьезной поддержкой для цен на СПГ (и газ в Европе).
При этом среднесрочно мы ждем роста цен на СПГ на фоне дефицита на рынке нефти и роста цен на нефть, а также наступления отопительного сезона и роста спроса на СПГ в Китае. На этом фоне цены на СПГ могут вырасти, по нашей оценке, примерно до $600/тыс. куб. м в 4 кв. 2023 г.
Рост цен на СПГ - позитив для акций Новатэка (один из фаворитов в нашем портфеле), и клиенты нашего сервиса знают, какой потенциал роста у акций компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #NVTK
Несмотря на рекордно высокие уровни заполненности газовых хранилищ в ЕС, цены на СПГ в Европе растут на фоне новостей о возможных забастовках на СПГ-заводах в Австралии (Австралия - второй крупнейший в мире производитель СПГ): с начала августа цены выросли с $300 до $465/тыс. куб. м. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке СПГ и ожидания по ценам.
- Цены на СПГ растут из-за возможной забастовки на СПГ-заводах в Австралии в сентябре
В июле наблюдался рост цен на газ и СПГ в Европе с $280 до $380/тыс. куб. м (+36%) на фоне аномально жаркой погоды из-за потребления энергии для кондиционеров (мы писали об этом в предыдущем посте), несмотря на то, что запасы газа в европейских хранилищах были на максимальных уровнях (заполнены на 85%). Далее цены скорректировались до $300/тыс. куб. м (-21%).
Со второй недели августа на фоне риска забастовок в Австралии цена на фьючерс на газ в Европе TTF выросла до $449/тыс. куб. м на 21 августа (+50% с начала месяца), цена на фьючерс на СПГ на Северо-Западе Европы (LNG North West Europe Marker) – до $465/тыс. куб. м (+55% с начала месяца). При этом цены на СПГ в Азии превышают европейские. Цена на фьючерс на СПГ в Азии JKM на 21 августа составила $498/тыс. куб. м (+30% с начала месяца).
В то же время заполненность газовых хранилищ ЕС выросла до 91% и остается на максимальных уровнях для аналогичного периода за последние 5 лет. В августе ЕС достиг цели по заполненности хранилищ на 90% раньше срока (до 1 ноября). Это, в свою очередь, выступает сдерживающим фактором для роста цен.
- СПГ-заводы, на которых может начаться забастовка, производят 10% объема СПГ в мире
Австралия – один из крупнейших производителей СПГ в мире, занимает 2-е место после Катара. В 2022 г. производство СПГ в Австралии составило около 107 млрд куб. м. или 20% от мирового объема производства (527 млрд куб. м в 2022 г.). В августе профсоюз рабочих в Австралии заявил о том, что может провести забастовки в сентябре на крупных СПГ-заводах: North West Shelf LNG (акционер – Woodside), Gorgon LNG и Wheatstone LNG (акционер – Chevron). Мощность этих заводов - 16.7, 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 57 млрд куб. м/год, что составляет около 10% от всего объема производства СПГ в мире. Поэтому краткосрочно - это сильный фактор поддержки цен на газ.
Профсоюз Offshore Alliance ведет переговоры с Chevron и Woodside о повышении зарплаты рабочим и подал на них жалобу за ненадлежащие условия труда. Ориентировочно 23 августа будет принято решение на счет забастовки на заводе North West Shelf LNG, а голосование о забастовках на Chevron Gorgon и Wheatstone LNG пройдет 24 и 28 августа соответственно.
- В Китае (который импортирует газ из Австралии) сохраняется высокий спрос на СПГ из-за снятия ограничений
Австралия экспортирует СПГ в основном в азиатские страны (Китай, Ю. Корею, Японию). В Китае в этом году спрос на СПГ восстановился на фоне снятия ограничений и в июне-июле был на 23-24% выше аналогичного периода прошлого года (и составил около 8 млрд куб. м/мес.). В сентябре-декабре спрос в Китае вырастет из-за отопительного сезона (и, вероятно, останется на 23-24% выше 2022 г., на уровне 9-11 млрд куб. м/мес.)
Вывод
При остановке СПГ-заводов в Австралии азиатские страны будут покупать больше СПГ у европейских поставщиков, конкуренция на рынке СПГ с Европой усилится. По этой причине данный фактор краткосрочно выступает серьезной поддержкой для цен на СПГ (и газ в Европе).
При этом среднесрочно мы ждем роста цен на СПГ на фоне дефицита на рынке нефти и роста цен на нефть, а также наступления отопительного сезона и роста спроса на СПГ в Китае. На этом фоне цены на СПГ могут вырасти, по нашей оценке, примерно до $600/тыс. куб. м в 4 кв. 2023 г.
Рост цен на СПГ - позитив для акций Новатэка (один из фаворитов в нашем портфеле), и клиенты нашего сервиса знают, какой потенциал роста у акций компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Актуальная ситуация с проектами роста Новатэка
#NVTK
В предыдущих постах мы писали про проекты Новатэка, которые могут потенциально обеспечить компании рост бизнеса в 3 раза к 2030 году. На этой неделе на ВЭФ Л. Михельсон сообщил об актуальной ситуации с проектами компании. В посте расскажем об этом подробнее.
- Новатэк планирует к 2030 г. реализовать три проекта по производству СПГ, которые в сумме позволят утроить текущие мощности с 20 до 65 млн т/год
Сейчас Ямал СПГ мощностью около 20 млн т/год - основной действующий проект Новатэка по производству СПГ. Компания планирует реализовать еще три проекта к 2030 г.: Арктик СПГ-2 мощностью 20 млн т, Обский СПГ мощностью 5 млн т, и Мурманский СПГ мощностью еще 20 млн т. Новатэк собирался также приобрести у Shell 27.5% долю в проекте Сахалин-2 мощностью 11 млн т/год (т. е. 3 млн т в соответствии с долей в проекте).
- Реализация проекта Арктик СПГ-2 идет по плану, в начале 2024 г. будет запущена 1я линия, в декабре 2024 г. – 2я линия (+66% к текущим мощностям)
Арктик СПГ-2 включает три линии по производству СПГ мощностью по 6.6 млн т/год. Л. Михельсон на этой неделе подтвердил, что 1-я линия будет запущена по плану в начале 2024 г. и выйдет на полную мощность в 1 кв. 2024 г. Строительство 2-й линии тоже идет по плану, в декабре 2024 г. она может быть запущена. Третью линию планировалось запустить в 2026 г.
- В 2024 г. будет принято инвестиционное решение по Обскому СПГ и Мурманскому СПГ (мощностью 5 млн т и 20 млн т соответственно)
Обский СПГ включает три линии по производству СПГ мощностью 1.6 млн т/год каждая. На ВЭФ Л. Михельсон сказал, что участие в проекте рассматривают иностранные инвесторы, и инвестиционное решение будет принято в 1П 2024 г.
Также Новатэк примет инвестиционное решение по Мурманскому СПГ в 2024 г. Мурманский СПГ предполагает строительство 3 линий сжижения мощностью 6.8 млн т/год каждая, первые 2 могут запустить к концу 2027 г., 3-ю - к концу 2029 г.
- Сделка по покупке 27.5% доли в проекте Сахалин-2 откладывается
Новатэк также собирался приобрести у Shell 27.5% долю в проекте Сахалин-2 мощностью 11 млн т/год (3 млн т в соответствии с долей в проекте). За счет сделки объем производства на проектах Новатэка может увеличиться на 30% с учетом долей в проектах (в Ямал СПГ Новатэку принадлежит 50%). Ранее А. Новак заявлял, что сделка может быть завершена до конца 2023 г. Сейчас Л. Михельсон сообщил, что «идет задержка с рассмотрением» сделки. Есть риск, что она будет завершена только в 2024 г.
Вывод
На ВЭФ Л. Михельсон подтвердил, что работы по проекту Арктик СПГ-2 идут по плану. Вместе 2 линии проекта увеличат мощности производства СПГ Новатэка на 66% к 2025 г. В 2026 г. планируется запуск 3-й линии, тогда производство удвоится.
В 2024 г. будет принято инвестиционное решение по Обскому СПГ (5 млн т, 25% от текущих мощностей) и Мурманскому СПГ (20 млн т, 100% от текущих мощностей). К 2030 г. при реализации всех проектов Новатэк может утроить производство СПГ. Сделка по покупке доли в Сахалине-2 затягивается. Но при ее завершении (вероятно, в этом или следующем году) мощности Новатэка с учетом доли в проектах вырастут дополнительно на 30%.
К 2030 г. при реализации всех проектов Новатэк может утроить производство СПГ. А с учетом долей в проектах при завершении сделки по покупке доли в Сахалине-2 производство вырастет потенциально в 3.7 раза с 2023 г. (на долю Новатэка в Ямал СПГ сейчас приходится 10 млн т/год).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В предыдущих постах мы писали про проекты Новатэка, которые могут потенциально обеспечить компании рост бизнеса в 3 раза к 2030 году. На этой неделе на ВЭФ Л. Михельсон сообщил об актуальной ситуации с проектами компании. В посте расскажем об этом подробнее.
- Новатэк планирует к 2030 г. реализовать три проекта по производству СПГ, которые в сумме позволят утроить текущие мощности с 20 до 65 млн т/год
Сейчас Ямал СПГ мощностью около 20 млн т/год - основной действующий проект Новатэка по производству СПГ. Компания планирует реализовать еще три проекта к 2030 г.: Арктик СПГ-2 мощностью 20 млн т, Обский СПГ мощностью 5 млн т, и Мурманский СПГ мощностью еще 20 млн т. Новатэк собирался также приобрести у Shell 27.5% долю в проекте Сахалин-2 мощностью 11 млн т/год (т. е. 3 млн т в соответствии с долей в проекте).
- Реализация проекта Арктик СПГ-2 идет по плану, в начале 2024 г. будет запущена 1я линия, в декабре 2024 г. – 2я линия (+66% к текущим мощностям)
Арктик СПГ-2 включает три линии по производству СПГ мощностью по 6.6 млн т/год. Л. Михельсон на этой неделе подтвердил, что 1-я линия будет запущена по плану в начале 2024 г. и выйдет на полную мощность в 1 кв. 2024 г. Строительство 2-й линии тоже идет по плану, в декабре 2024 г. она может быть запущена. Третью линию планировалось запустить в 2026 г.
- В 2024 г. будет принято инвестиционное решение по Обскому СПГ и Мурманскому СПГ (мощностью 5 млн т и 20 млн т соответственно)
Обский СПГ включает три линии по производству СПГ мощностью 1.6 млн т/год каждая. На ВЭФ Л. Михельсон сказал, что участие в проекте рассматривают иностранные инвесторы, и инвестиционное решение будет принято в 1П 2024 г.
Также Новатэк примет инвестиционное решение по Мурманскому СПГ в 2024 г. Мурманский СПГ предполагает строительство 3 линий сжижения мощностью 6.8 млн т/год каждая, первые 2 могут запустить к концу 2027 г., 3-ю - к концу 2029 г.
- Сделка по покупке 27.5% доли в проекте Сахалин-2 откладывается
Новатэк также собирался приобрести у Shell 27.5% долю в проекте Сахалин-2 мощностью 11 млн т/год (3 млн т в соответствии с долей в проекте). За счет сделки объем производства на проектах Новатэка может увеличиться на 30% с учетом долей в проектах (в Ямал СПГ Новатэку принадлежит 50%). Ранее А. Новак заявлял, что сделка может быть завершена до конца 2023 г. Сейчас Л. Михельсон сообщил, что «идет задержка с рассмотрением» сделки. Есть риск, что она будет завершена только в 2024 г.
Вывод
На ВЭФ Л. Михельсон подтвердил, что работы по проекту Арктик СПГ-2 идут по плану. Вместе 2 линии проекта увеличат мощности производства СПГ Новатэка на 66% к 2025 г. В 2026 г. планируется запуск 3-й линии, тогда производство удвоится.
В 2024 г. будет принято инвестиционное решение по Обскому СПГ (5 млн т, 25% от текущих мощностей) и Мурманскому СПГ (20 млн т, 100% от текущих мощностей). К 2030 г. при реализации всех проектов Новатэк может утроить производство СПГ. Сделка по покупке доли в Сахалине-2 затягивается. Но при ее завершении (вероятно, в этом или следующем году) мощности Новатэка с учетом доли в проектах вырастут дополнительно на 30%.
К 2030 г. при реализации всех проектов Новатэк может утроить производство СПГ. А с учетом долей в проектах при завершении сделки по покупке доли в Сахалине-2 производство вырастет потенциально в 3.7 раза с 2023 г. (на долю Новатэка в Ямал СПГ сейчас приходится 10 млн т/год).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Почему цены на газ в Европе выросли, несмотря на рекордные запасы в хранилищах
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
На 16 октября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 97.9% (сейчас объем запасов составляет 107.75 млрд куб. м), это стало максимумом за всю историю наблюдений. Но несмотря на рекордные запасы, за первые две недели октября цены на газ выросли более, чем на 30% - с $400 /тыс. куб. м на начало октября до $534/тыс. куб. м на 16 октября. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
- На этой неделе возобновятся забастовки на австралийских СПГ-заводах мощностью всего 24.6 млн т (34 млрд куб. м)/год
Ранее с 14 до 22 сентября прошли забастовки на СПГ-заводах Chevron в Австралии - Gorgon LNG и Wheatstone. Мощность этих заводов - 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 34 млрд куб. м/год (24.6 млн т), что составляет около 5% от всего объема производства СПГ в мире. На прошлой неделе, 9 октября, работники этих заводов проголосовали за возобновление забастовок на этой неделе – с четверга, 19 октября, т. к. считают, что Chevron не выполнил требования рабочих. Это поддерживает высокие цены на газ.
- Произошла авария на газопроводе Balticconnector мощность. 2.5 млрд куб. м/год
Кроме возобновления забастовок, в 8 октября также произошла утечка газа на газопроводе Balticconnector в Балтийском море между Эстонией и Финляндией. Ремонт займет около 5 месяцев. Общая мощность трубы составляет примерно 2.5 млрд куб. м газа в год. Всего на начало октября импорт газа в ЕС составлял 745 млн куб. м/сутки или 277 млрд куб. м/год. Мощность трубопровода Balticconnector составляет менее 1% от этого объема. Поэтому утечка на газопроводе некритична для стран ЕС.
- Из-за ситуации в Израиле остановлено месторождение Tamar мощностью 10 млрд куб. м/год
7 октября 2023 г. в Израиле начался вооруженный конфликт с Палестиной, что положительно повлияло на цены на газ. В 2022 г. в Израиле было добыто около 21 млрд куб. м газа на 3 месторождениях: Leviathan, Karish и Tamar. На внутреннее потребление идет около 10-12 млрд куб. м, на экспорт – 9 млрд куб. м (в Египет и Иорданию). Египет импортирует около 5 млрд куб. м/год газа из Израиля, а затем поставляет его в Европу в виде СПГ. Всего в прошлом году Египет экспортировал 8 млн т или 11 млрд куб. м СПГ (мощности позволяют экспортировать около 12 млн т или 17 млрд куб. м СПГ в год). При этом в августе-сентябре 2023 г. Египет не экспортировал СПГ в Европу из-за высокого внутреннего спроса, но планировал возобновить экспорт в октябре.
Из-за конфликта с Палестиной 9 октября в Израиле было остановлено газовое месторождение Tamar. Объем добычи газа на месторождении составляет 10 млрд куб. м. На экспорт идет около 20% - 2 млрд куб. м/год.
Из-за этого объем экспорта СПГ из Египта (когда возобновится) будет ниже, чем планировалось. Если Израиль полностью остановит экспорт газа в Египет, поставки СПГ могут быть ниже запланированных объемов на 5 млрд куб. м/год (5% от текущего объема импорта СПГ в ЕС). На начало октября импорт СПГ в ЕС составил 267 млн куб. м/сутки или 98 млрд куб. м год (пока неизвестно, был ли возобновлен экспорт СПГ из Египта на начало октября).
Вывод
Рост цен на газ в Европе на 16 октября с начала месяца на 33% обусловлен тем, что в первую неделю октября происходило несколько событий, которые негативно влияют на поставки газа и СПГ в ЕС.
Если авария на трубопроводе Balticconnector сама по себе несущественное событие (1% импорта в ЕС), то возобновление забастовок на заводах Gorgon LNG и Wheatstone в Австралии (5% производства СПГ в мире и 35% от текущих объемов поставок СПГ в ЕС) и риски снижения поставок из Египта (5% от импорта СПГ в ЕС) в связи с ситуацией в Израиле, влияют на рынок газа в Европе сильно. Если конфликт в Израиле и забастовки на австралийских СПГ-заводах будут затягиваться, то цены, вероятно, будут оставаться высокими, несмотря на рекордный уровень заполненности газовых хранилищ.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
На 16 октября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 97.9% (сейчас объем запасов составляет 107.75 млрд куб. м), это стало максимумом за всю историю наблюдений. Но несмотря на рекордные запасы, за первые две недели октября цены на газ выросли более, чем на 30% - с $400 /тыс. куб. м на начало октября до $534/тыс. куб. м на 16 октября. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
- На этой неделе возобновятся забастовки на австралийских СПГ-заводах мощностью всего 24.6 млн т (34 млрд куб. м)/год
Ранее с 14 до 22 сентября прошли забастовки на СПГ-заводах Chevron в Австралии - Gorgon LNG и Wheatstone. Мощность этих заводов - 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 34 млрд куб. м/год (24.6 млн т), что составляет около 5% от всего объема производства СПГ в мире. На прошлой неделе, 9 октября, работники этих заводов проголосовали за возобновление забастовок на этой неделе – с четверга, 19 октября, т. к. считают, что Chevron не выполнил требования рабочих. Это поддерживает высокие цены на газ.
- Произошла авария на газопроводе Balticconnector мощность. 2.5 млрд куб. м/год
Кроме возобновления забастовок, в 8 октября также произошла утечка газа на газопроводе Balticconnector в Балтийском море между Эстонией и Финляндией. Ремонт займет около 5 месяцев. Общая мощность трубы составляет примерно 2.5 млрд куб. м газа в год. Всего на начало октября импорт газа в ЕС составлял 745 млн куб. м/сутки или 277 млрд куб. м/год. Мощность трубопровода Balticconnector составляет менее 1% от этого объема. Поэтому утечка на газопроводе некритична для стран ЕС.
- Из-за ситуации в Израиле остановлено месторождение Tamar мощностью 10 млрд куб. м/год
7 октября 2023 г. в Израиле начался вооруженный конфликт с Палестиной, что положительно повлияло на цены на газ. В 2022 г. в Израиле было добыто около 21 млрд куб. м газа на 3 месторождениях: Leviathan, Karish и Tamar. На внутреннее потребление идет около 10-12 млрд куб. м, на экспорт – 9 млрд куб. м (в Египет и Иорданию). Египет импортирует около 5 млрд куб. м/год газа из Израиля, а затем поставляет его в Европу в виде СПГ. Всего в прошлом году Египет экспортировал 8 млн т или 11 млрд куб. м СПГ (мощности позволяют экспортировать около 12 млн т или 17 млрд куб. м СПГ в год). При этом в августе-сентябре 2023 г. Египет не экспортировал СПГ в Европу из-за высокого внутреннего спроса, но планировал возобновить экспорт в октябре.
Из-за конфликта с Палестиной 9 октября в Израиле было остановлено газовое месторождение Tamar. Объем добычи газа на месторождении составляет 10 млрд куб. м. На экспорт идет около 20% - 2 млрд куб. м/год.
Из-за этого объем экспорта СПГ из Египта (когда возобновится) будет ниже, чем планировалось. Если Израиль полностью остановит экспорт газа в Египет, поставки СПГ могут быть ниже запланированных объемов на 5 млрд куб. м/год (5% от текущего объема импорта СПГ в ЕС). На начало октября импорт СПГ в ЕС составил 267 млн куб. м/сутки или 98 млрд куб. м год (пока неизвестно, был ли возобновлен экспорт СПГ из Египта на начало октября).
Вывод
Рост цен на газ в Европе на 16 октября с начала месяца на 33% обусловлен тем, что в первую неделю октября происходило несколько событий, которые негативно влияют на поставки газа и СПГ в ЕС.
Если авария на трубопроводе Balticconnector сама по себе несущественное событие (1% импорта в ЕС), то возобновление забастовок на заводах Gorgon LNG и Wheatstone в Австралии (5% производства СПГ в мире и 35% от текущих объемов поставок СПГ в ЕС) и риски снижения поставок из Египта (5% от импорта СПГ в ЕС) в связи с ситуацией в Израиле, влияют на рынок газа в Европе сильно. Если конфликт в Израиле и забастовки на австралийских СПГ-заводах будут затягиваться, то цены, вероятно, будут оставаться высокими, несмотря на рекордный уровень заполненности газовых хранилищ.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Как санкции США против Арктик СПГ 2 могут повлиять на проект Новатэка
#NVTK
В начале ноября США добавили в санкционный список SDN несколько российских компаний, в т. ч. Арктик СПГ 2. В посте рассмотрим, как санкции могут повлиять на проект Новатэка.
- Включение Арктик СПГ 2 в SDN-лист приведет к сложностям при работе с западными компаниями
Проект Арктик СПГ 2 подразумевает строительство 3 линий завода мощностью по 6.6 млн т СПГ в год (всего 19.8 млн т в год, аналогично текущему объему производства Новатэка). Попадание в SDN-лист означает, что для компании будут запрещены сделки с американскими компаниями, операции в долларах и работа через SWIFT. Также контрагенты компании могут попасть под вторичные санкции.
Это может привести к проблемам прежде всего при работе с западными компаниями. С учетом предыдущих санкций против других российских экспортеров, вероятно, что санкции существенно не скажутся на работе с компаниями из дружественных стран.
- Не ожидаем существенного влияния санкций на строительство и запуск завода
ЕС в 2022 г. запретил поставку оборудования для СПГ. А в сентябре 2023 г. США включили в SDN-лист компании, которые предоставляют строительные и инжиниринговые услуги для проекта Арктик СПГ 2.
Несмотря на санкции, Новатэк достроил 1-ю линию завода. Она должна быть запущена по плану в декабре 2023 г., экспорт планируют начать в январе 2024 г. Вторую линию планируется запустить в конце 2024 г.
- Санкции могут затруднить поставки СПГ иностранным компаниям – участникам проекта
Акционеры проекта Арктик СПГ 2 — НОВАТЭК (60%), французская Total (10%), китайские CNPC и CNOOC (по 10% у каждой) и японский консорциум Mitsui и Jogmec (10%). Акционеры заключали долгосрочные многолетние контракты на покупку СПГ с проекта.
Правительство Японии заявило, что обсудит санкции со странами «Большой семерки», т. к. заинтересовано в поставках СПГ. Есть вероятность, что какие-то акционеры проекта могут прекратить участие в нем из-за санкций.
- Ожидаем, что санкции не повлияют на объемы экспорта СПГ, но могут сказаться на рентабельности проекта
Новатэк экспортирует СПГ на специальных танкерах ледового класса, находящихся в долгосрочном фрахте (как у российских, так и иностранных компаний). Ранее планировалось продавать около 80% СПГ с проекта Арктик СПГ 2 в Азию (а 20% - в Европу). При этом компания может гибко менять направления экспорта за счет флота танкеров. Ожидаем, что Новатэк сможет перенаправить СПГ в дружественные страны в Азии и санкции не скажутся на объеме экспорта.
До конца года планируется ввести в эксплуатацию перевалочный комплекс в Мурманске. Это позволит транспортировать СПГ на обычных танкерах, в том числе на танкерах других компаний (покупателей).
Ранее, в сентябре 2023 г. США ввели санкции против ООО "Арктическая перевалка", которая будет участвовать в транспортировке СПГ из Мурманска. Вероятно, что санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Кроме этого, возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности. Но мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ.
Вывод
Сейчас иностранные участники проекта Арктик СПГ 2 оценивают влияние санкций США, и есть риск, что кто-то из них покинет проект (французская компания Total или японский консорциум Mitsui и Jogmec).
Ожидаем, что санкции не повлияют существенно на строительство и запуск проекта. Также ожидаем, что санкции не повлияют на общие объемы производства и экспорта СПГ с проекта. При проблемах с экспортом в Европу Новатэк сможет перенаправить СПГ в Азию.
При этом возможно, что расходы на логистику вырастут и СПГ с проекта будет экспортироваться с дисконтом, что может сказаться на рентабельности. Но не ожидаем, что это существенно повлияет на общую рентабельность Новатэка.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В начале ноября США добавили в санкционный список SDN несколько российских компаний, в т. ч. Арктик СПГ 2. В посте рассмотрим, как санкции могут повлиять на проект Новатэка.
- Включение Арктик СПГ 2 в SDN-лист приведет к сложностям при работе с западными компаниями
Проект Арктик СПГ 2 подразумевает строительство 3 линий завода мощностью по 6.6 млн т СПГ в год (всего 19.8 млн т в год, аналогично текущему объему производства Новатэка). Попадание в SDN-лист означает, что для компании будут запрещены сделки с американскими компаниями, операции в долларах и работа через SWIFT. Также контрагенты компании могут попасть под вторичные санкции.
Это может привести к проблемам прежде всего при работе с западными компаниями. С учетом предыдущих санкций против других российских экспортеров, вероятно, что санкции существенно не скажутся на работе с компаниями из дружественных стран.
- Не ожидаем существенного влияния санкций на строительство и запуск завода
ЕС в 2022 г. запретил поставку оборудования для СПГ. А в сентябре 2023 г. США включили в SDN-лист компании, которые предоставляют строительные и инжиниринговые услуги для проекта Арктик СПГ 2.
Несмотря на санкции, Новатэк достроил 1-ю линию завода. Она должна быть запущена по плану в декабре 2023 г., экспорт планируют начать в январе 2024 г. Вторую линию планируется запустить в конце 2024 г.
- Санкции могут затруднить поставки СПГ иностранным компаниям – участникам проекта
Акционеры проекта Арктик СПГ 2 — НОВАТЭК (60%), французская Total (10%), китайские CNPC и CNOOC (по 10% у каждой) и японский консорциум Mitsui и Jogmec (10%). Акционеры заключали долгосрочные многолетние контракты на покупку СПГ с проекта.
Правительство Японии заявило, что обсудит санкции со странами «Большой семерки», т. к. заинтересовано в поставках СПГ. Есть вероятность, что какие-то акционеры проекта могут прекратить участие в нем из-за санкций.
- Ожидаем, что санкции не повлияют на объемы экспорта СПГ, но могут сказаться на рентабельности проекта
Новатэк экспортирует СПГ на специальных танкерах ледового класса, находящихся в долгосрочном фрахте (как у российских, так и иностранных компаний). Ранее планировалось продавать около 80% СПГ с проекта Арктик СПГ 2 в Азию (а 20% - в Европу). При этом компания может гибко менять направления экспорта за счет флота танкеров. Ожидаем, что Новатэк сможет перенаправить СПГ в дружественные страны в Азии и санкции не скажутся на объеме экспорта.
До конца года планируется ввести в эксплуатацию перевалочный комплекс в Мурманске. Это позволит транспортировать СПГ на обычных танкерах, в том числе на танкерах других компаний (покупателей).
Ранее, в сентябре 2023 г. США ввели санкции против ООО "Арктическая перевалка", которая будет участвовать в транспортировке СПГ из Мурманска. Вероятно, что санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Кроме этого, возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности. Но мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ.
Вывод
Сейчас иностранные участники проекта Арктик СПГ 2 оценивают влияние санкций США, и есть риск, что кто-то из них покинет проект (французская компания Total или японский консорциум Mitsui и Jogmec).
Ожидаем, что санкции не повлияют существенно на строительство и запуск проекта. Также ожидаем, что санкции не повлияют на общие объемы производства и экспорта СПГ с проекта. При проблемах с экспортом в Европу Новатэк сможет перенаправить СПГ в Азию.
При этом возможно, что расходы на логистику вырастут и СПГ с проекта будет экспортироваться с дисконтом, что может сказаться на рентабельности. Но не ожидаем, что это существенно повлияет на общую рентабельность Новатэка.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Как 12-й пакет санкций может повлиять на Газпром и Новатэк
#GAZP #NVTK
ЕС планирует в декабре принять новый 12-й пакет санкций. Обсуждаются в том числе новые меры по регулированию газового рынка и ограничению экспорта газа и СПГ из России. В посте разберем подробнее, как это может сказаться на Газпроме и Новатэке.
- Страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронирование мощностей газопроводов и СПГ-терминалов для импорта российского газа и СПГ
12 пакет санкций может быть согласован уже 14-15 декабря. В него предполагается включить новые меры по регулированию рынка газа в ЕС, которые могут ограничить поставки газа и СПГ из России. По новому закону страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронировать газопроводы и СПГ-терминалы для импорта газа и СПГ из России. В таком случае европейские компании смогут объявить форс-мажор из-за решения правительства, остановить импорт российского газа и СПГ и не платить штрафы за нарушение долгосрочных контрактов.
- Рост поставок российского СПГ частично компенсирует снижение импорта трубопроводного газа
Ранее ЕС уже заявлял, что планирует постепенно отказаться от российского газа. Сейчас Газпром экспортирует газ через Украину в Словакию, Австрию и Италию, через Турецкий поток – в Грецию, Венгрию, Хорватию, Македонию, Сербию и Боснию. Итальянская компания Eni заявляла, что может отказаться от российского газа к концу 2024 г. Но, например, Венгрия планирует отказаться от него не раньше 2050 г. Экспорт газа в ЕС снизился с 149 млрд куб. м в 2021 г. до 60 млрд куб. м в 2022 г. после остановки Северного потока. Ожидаем, что в 2023 г. экспорт газа в ЕС составит примерно 25 млрд куб. м. и в 2024 г. продолжит снижаться.
В то же время страны ЕС не снизили, а увеличили импорт российского СПГ. Экспорт СПГ из России в ЕС в 2022 г. вырос на 20% г/г до 17 млн т. В 2023 г. экспорт СПГ в Европу оставался примерно на уровне 2022 г. При этом поставки СПГ из России составляют существенную долю поставок СПГ в ЕС всего (около 18%). Российский СПГ продолжают покупать Испания, Бельгия, Франция, Нидерланды, Греция, Финляндия, Швеция. Благодаря высоким объемам импорта СПГ в этом году ЕС частично компенсировал снижение импорта трубопроводного газа и заполнил хранилища газа до рекордного уровня.
Вывод
Новые меры по регулированию газового рынка в ЕС упростят странам ЕС отказ от поставок газа и СПГ из России. Ожидаем, что ЕС продолжит постепенно снижать импорт газа из России, но импорт СПГ останется стабильным и будет компенсировать снижение импорта газа. В случае снижения импорта в ЕС Новатэк сможет перенаправить поставки СПГ в азиатском направлении за счет своих танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP #NVTK
ЕС планирует в декабре принять новый 12-й пакет санкций. Обсуждаются в том числе новые меры по регулированию газового рынка и ограничению экспорта газа и СПГ из России. В посте разберем подробнее, как это может сказаться на Газпроме и Новатэке.
- Страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронирование мощностей газопроводов и СПГ-терминалов для импорта российского газа и СПГ
12 пакет санкций может быть согласован уже 14-15 декабря. В него предполагается включить новые меры по регулированию рынка газа в ЕС, которые могут ограничить поставки газа и СПГ из России. По новому закону страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронировать газопроводы и СПГ-терминалы для импорта газа и СПГ из России. В таком случае европейские компании смогут объявить форс-мажор из-за решения правительства, остановить импорт российского газа и СПГ и не платить штрафы за нарушение долгосрочных контрактов.
- Рост поставок российского СПГ частично компенсирует снижение импорта трубопроводного газа
Ранее ЕС уже заявлял, что планирует постепенно отказаться от российского газа. Сейчас Газпром экспортирует газ через Украину в Словакию, Австрию и Италию, через Турецкий поток – в Грецию, Венгрию, Хорватию, Македонию, Сербию и Боснию. Итальянская компания Eni заявляла, что может отказаться от российского газа к концу 2024 г. Но, например, Венгрия планирует отказаться от него не раньше 2050 г. Экспорт газа в ЕС снизился с 149 млрд куб. м в 2021 г. до 60 млрд куб. м в 2022 г. после остановки Северного потока. Ожидаем, что в 2023 г. экспорт газа в ЕС составит примерно 25 млрд куб. м. и в 2024 г. продолжит снижаться.
В то же время страны ЕС не снизили, а увеличили импорт российского СПГ. Экспорт СПГ из России в ЕС в 2022 г. вырос на 20% г/г до 17 млн т. В 2023 г. экспорт СПГ в Европу оставался примерно на уровне 2022 г. При этом поставки СПГ из России составляют существенную долю поставок СПГ в ЕС всего (около 18%). Российский СПГ продолжают покупать Испания, Бельгия, Франция, Нидерланды, Греция, Финляндия, Швеция. Благодаря высоким объемам импорта СПГ в этом году ЕС частично компенсировал снижение импорта трубопроводного газа и заполнил хранилища газа до рекордного уровня.
Вывод
Новые меры по регулированию газового рынка в ЕС упростят странам ЕС отказ от поставок газа и СПГ из России. Ожидаем, что ЕС продолжит постепенно снижать импорт газа из России, но импорт СПГ останется стабильным и будет компенсировать снижение импорта газа. В случае снижения импорта в ЕС Новатэк сможет перенаправить поставки СПГ в азиатском направлении за счет своих танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Ситуация с запуском Арктик СПГ 2
#NVTK
В ноябре США внесли в санкционный список SDN компанию ООО "Арктик СПГ 2". Мы писали об этом в предыдущем посте. После этого появились новости о том, что акционеры проекта Арктик СПГ 2 объявили форс-мажор по участию в нем.
Рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с этим проектом Новатэка. Почему это важно: за счет запуска первой линии проекта Новатэк может увеличить производство СПГ на 33% г/г уже в 2024 г.
- Несмотря на санкции, отгрузки СПГ с проекта планируется начать в 1 кв. 2024 г.
В декабре 2023 г. «Коммерсант» сообщил, что иностранные акционеры проекта Арктик СПГ-2 - французская TotalEnergies (10%), китайские CNPC (10%) и CNOOC (10%) и Japan Arctic LNG, консорциум японских Mitsui и JOGMEC (10%), - объявили форс-мажор по участию в проекте из-за санкций. Ранее предполагалось, что иностранные акционеры будут покупать всего около 40% СПГ с проекта по долгосрочным договорам.
Если акционеры остановят участие в проекте Арктик СПГ 2, вероятно, Новатэк будет продавать СПГ с проекта на спотовом рынке вместо долгосрочных договоров, и будет сам финансировать проект. Стоимость проекта Арктик СПГ 2 оценивается в $25 млрд, на долю иностранных акционеров приходится $10 млрд. В конце 2022 г. глава Новатэка Леонид Михельсон сообщал, что Арктик СПГ 2 получил €6 млрд в виде внешнего финансирования.
Несмотря на санкции, в конце 2023 г. первая очередь завода Арктик СПГ 2 уже фактически заработала, как и планировалось. А. Новак заявил в декабре 2023 г., что первые отгрузки СПГ с проекта ожидаются в 1 кв. 2024 г.
- Вероятно, что СПГ с проекта будет продаваться азиатским покупателям с дисконтом
Для Арктик СПГ 2 ранее планировалось построить 21 танкер ледового класса Arc7 (15 на верфи «Звезда», 6 - на южнокорейской DSME), но к 2024 г. не все танкеры были готовы (5-6 из 21). Также планировалось использовать перевалку с танкеров Arc7 на обычные танкеры в Мурманске. США в 2023 г. ввели санкции против плавучих хранилищ, которые планировалось использовать для перевалки.
Вероятно, что Новатэк сможет продавать СПГ с проекта в азиатские страны с использованием перевалки в Мурманске. Но санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности.
Вывод
Предполагаем, что Новатэк будет экспортировать весь СПГ с проекта с 1 кв. 2024 г. в основном азиатским покупателем, но с дисконтом – по аналогии с российской нефтью Urals после санкций в 2023 г. Мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ (относительно средних исторических цен в 2015-2019 гг. на уровне $210/тыс. куб. м) .
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В ноябре США внесли в санкционный список SDN компанию ООО "Арктик СПГ 2". Мы писали об этом в предыдущем посте. После этого появились новости о том, что акционеры проекта Арктик СПГ 2 объявили форс-мажор по участию в нем.
Рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с этим проектом Новатэка. Почему это важно: за счет запуска первой линии проекта Новатэк может увеличить производство СПГ на 33% г/г уже в 2024 г.
- Несмотря на санкции, отгрузки СПГ с проекта планируется начать в 1 кв. 2024 г.
В декабре 2023 г. «Коммерсант» сообщил, что иностранные акционеры проекта Арктик СПГ-2 - французская TotalEnergies (10%), китайские CNPC (10%) и CNOOC (10%) и Japan Arctic LNG, консорциум японских Mitsui и JOGMEC (10%), - объявили форс-мажор по участию в проекте из-за санкций. Ранее предполагалось, что иностранные акционеры будут покупать всего около 40% СПГ с проекта по долгосрочным договорам.
Если акционеры остановят участие в проекте Арктик СПГ 2, вероятно, Новатэк будет продавать СПГ с проекта на спотовом рынке вместо долгосрочных договоров, и будет сам финансировать проект. Стоимость проекта Арктик СПГ 2 оценивается в $25 млрд, на долю иностранных акционеров приходится $10 млрд. В конце 2022 г. глава Новатэка Леонид Михельсон сообщал, что Арктик СПГ 2 получил €6 млрд в виде внешнего финансирования.
Несмотря на санкции, в конце 2023 г. первая очередь завода Арктик СПГ 2 уже фактически заработала, как и планировалось. А. Новак заявил в декабре 2023 г., что первые отгрузки СПГ с проекта ожидаются в 1 кв. 2024 г.
- Вероятно, что СПГ с проекта будет продаваться азиатским покупателям с дисконтом
Для Арктик СПГ 2 ранее планировалось построить 21 танкер ледового класса Arc7 (15 на верфи «Звезда», 6 - на южнокорейской DSME), но к 2024 г. не все танкеры были готовы (5-6 из 21). Также планировалось использовать перевалку с танкеров Arc7 на обычные танкеры в Мурманске. США в 2023 г. ввели санкции против плавучих хранилищ, которые планировалось использовать для перевалки.
Вероятно, что Новатэк сможет продавать СПГ с проекта в азиатские страны с использованием перевалки в Мурманске. Но санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности.
Вывод
Предполагаем, что Новатэк будет экспортировать весь СПГ с проекта с 1 кв. 2024 г. в основном азиатским покупателем, но с дисконтом – по аналогии с российской нефтью Urals после санкций в 2023 г. Мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ (относительно средних исторических цен в 2015-2019 гг. на уровне $210/тыс. куб. м) .
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Актуальная ситуация с ценами на газ в ЕС
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
Цены на газ в Европе снизились с $500/тыс. куб. м в среднем в октябре 2023 г. до $400/тыс. куб. м в декабре 2023 г. и до $338/тыс. куб. м. на 16 января 2024 г. В посте разберем подробнее актуальную ситуацию с ценами на газ.
- Газовое месторождение Tamar в Израиле в ноябре 2023 г. возобновило работу
В октябре 2023 г. из-за ряда факторов цены на газ в Европе выросли до $500/тыс. куб. м, несмотря на высокие запасы в хранилищах (мы разбирали это в нашем предыдущем посте). В октябре планировалось возобновить забастовки на СПГ-заводах в Австралии, но позже они были отменены. Также из-за конфликта в Израиле в начале октября Chevron, которая эксплуатирует газовое месторождение Tamar, получила от министерства указание приостановить работу месторождения.
Из-за остановки месторождения Tamar Израиль временно приостановил экспорт газа в Египет (5 млрд куб. м/год). Египет экспортирует 80% СПГ в ЕС (экспорт Египта в ЕС из-за этого снизился). Но в середине ноября Tamar возобновило работу, т. к. риски из-за атак на Израиль снизились.
- Заполненность хранилищ газа находится на максимальных уровнях, а потребление газа низкое
ЕС заполнили подземные хранилища газа на целевые 90% к отопительному сезону еще в середине августа, а к началу сезона накопил в них рекордные 99.63%. С тех пор запасы газа в хранилищах оставались на максимальном уровне за последние 5 лет до 2021 г. (2015-2020 гг.).
На 16 января заполненность хранилищ снизилась до 79% (около 87 млрд куб. м), что близко к максимальным уровням за 2015-2020 гг. Отбор газа составил 558, закачка – 73 млн куб. м/сутки. При текущих темпах отбора газа (при холодной погоде) к концу отопительного сезона (в конце марта – начале апреля) хранилища газа могут быть заполнены примерно на 50%. В 2023 г. сезон отбора газа завершился 7 апреля 2023 года, запасы газа в хранилищах были на максимальном уровне - 55.47%.
При этом в январе-сентябре 2023 г. (последние данные) потребление газа в ЕС было в среднем на 9% ниже аналогичного периода 2022 г. А в 2022 г. ЕС снизил потребление газа на 15% относительно среднего уровня в 2015-2019 гг.
- Из-за атак в Красном море есть риски для поставок СПГ
Из-за атак хуситов на танкеры в Красном море в декабре-январе выросли риски для поставок СПГ. При этом в декабре и в начале января импорт СПГ в Европу оставался стабильным. Но 15 января Катар приостановил поставки СПГ через Красное море.
Катар экспортирует в ЕС около 18 млрд куб. м СПГ. (16% от экспорта Катара и 13% от всего импорта СПГ в ЕС). Теперь танкеры с СПГ будут идти более длинным маршрутом вокруг мыса Доброй Надежды в Африке. Это увеличивает продолжительность пути в Европу с 18 до 27-28 дней.
Вероятно, краткосрочно это может положительно повлиять на цены на газ. Но базово мы не ожидаем, что эта ситуация существенно скажется на поставках в ЕС. Для перенаправления СПГ, вероятно, будет задействовано больше танкеров, пока ситуация с поставками через Красное море не нормализуется. Также Катар может перенаправить поставки в Азию, а США - в ЕС.
Вывод
Ожидаем, что ЕС сможет завершить отопительный сезон (к апрелю) с высокими запасами газа в хранилищах (около 50%). И на фоне высоких запасов газа в хранилищах ЕС, стабильных поставок газа и низкого уровня потребления (на 9% ниже 2022 г.) цены на газ в Европе в 2024 г. будут находиться на уровне около $400/тыс. куб. м.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
Цены на газ в Европе снизились с $500/тыс. куб. м в среднем в октябре 2023 г. до $400/тыс. куб. м в декабре 2023 г. и до $338/тыс. куб. м. на 16 января 2024 г. В посте разберем подробнее актуальную ситуацию с ценами на газ.
- Газовое месторождение Tamar в Израиле в ноябре 2023 г. возобновило работу
В октябре 2023 г. из-за ряда факторов цены на газ в Европе выросли до $500/тыс. куб. м, несмотря на высокие запасы в хранилищах (мы разбирали это в нашем предыдущем посте). В октябре планировалось возобновить забастовки на СПГ-заводах в Австралии, но позже они были отменены. Также из-за конфликта в Израиле в начале октября Chevron, которая эксплуатирует газовое месторождение Tamar, получила от министерства указание приостановить работу месторождения.
Из-за остановки месторождения Tamar Израиль временно приостановил экспорт газа в Египет (5 млрд куб. м/год). Египет экспортирует 80% СПГ в ЕС (экспорт Египта в ЕС из-за этого снизился). Но в середине ноября Tamar возобновило работу, т. к. риски из-за атак на Израиль снизились.
- Заполненность хранилищ газа находится на максимальных уровнях, а потребление газа низкое
ЕС заполнили подземные хранилища газа на целевые 90% к отопительному сезону еще в середине августа, а к началу сезона накопил в них рекордные 99.63%. С тех пор запасы газа в хранилищах оставались на максимальном уровне за последние 5 лет до 2021 г. (2015-2020 гг.).
На 16 января заполненность хранилищ снизилась до 79% (около 87 млрд куб. м), что близко к максимальным уровням за 2015-2020 гг. Отбор газа составил 558, закачка – 73 млн куб. м/сутки. При текущих темпах отбора газа (при холодной погоде) к концу отопительного сезона (в конце марта – начале апреля) хранилища газа могут быть заполнены примерно на 50%. В 2023 г. сезон отбора газа завершился 7 апреля 2023 года, запасы газа в хранилищах были на максимальном уровне - 55.47%.
При этом в январе-сентябре 2023 г. (последние данные) потребление газа в ЕС было в среднем на 9% ниже аналогичного периода 2022 г. А в 2022 г. ЕС снизил потребление газа на 15% относительно среднего уровня в 2015-2019 гг.
- Из-за атак в Красном море есть риски для поставок СПГ
Из-за атак хуситов на танкеры в Красном море в декабре-январе выросли риски для поставок СПГ. При этом в декабре и в начале января импорт СПГ в Европу оставался стабильным. Но 15 января Катар приостановил поставки СПГ через Красное море.
Катар экспортирует в ЕС около 18 млрд куб. м СПГ. (16% от экспорта Катара и 13% от всего импорта СПГ в ЕС). Теперь танкеры с СПГ будут идти более длинным маршрутом вокруг мыса Доброй Надежды в Африке. Это увеличивает продолжительность пути в Европу с 18 до 27-28 дней.
Вероятно, краткосрочно это может положительно повлиять на цены на газ. Но базово мы не ожидаем, что эта ситуация существенно скажется на поставках в ЕС. Для перенаправления СПГ, вероятно, будет задействовано больше танкеров, пока ситуация с поставками через Красное море не нормализуется. Также Катар может перенаправить поставки в Азию, а США - в ЕС.
Вывод
Ожидаем, что ЕС сможет завершить отопительный сезон (к апрелю) с высокими запасами газа в хранилищах (около 50%). И на фоне высоких запасов газа в хранилищах ЕС, стабильных поставок газа и низкого уровня потребления (на 9% ниже 2022 г.) цены на газ в Европе в 2024 г. будут находиться на уровне около $400/тыс. куб. м.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Влияние пожара на терминале в Усть-Луге на Новатэк
#NVTK
Вчера, 21 января, на терминале Новатэка в порту Усть-Луга произошел пожар. По данным СМИ, пожар произошел из-за «внешних факторов», возможно, из-за атаки БПЛА. В результате были повреждены две цистерны и насосная станция. Пожар был локализован, ведется работа по ликвидации последствий. Завод в Усть-Луге временно остановлен. Далее разберем, как это происшествие может сказаться на фин. результатах Новатэка.
- Новатэк сможет экспортировать газовый конденсат без переработки на заводе в Усть-Луге, но это негативно повлияет на рентабельность
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки.
Завод Новатэка в Усть-Луге перерабатывает около 7 млн тонн стабильного газового конденсата (далее — СГК) в год в нафту, керосин, газойль, которые в основном реализуются на экспорт. Также на производственном комплексе осуществляется перевалка СГК на экспорт. По нашей оценке, на продукты переработки СГК комплекса в Усть-Луге приходится около 12% прогнозной EBITDA Новатэка в 2024 г.
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки. Новатэк еще не комментировал последствия пожара и сроки остановки завода. Вероятно, что завод смогут перезапустить через несколько недель или месяцев.
- В зависимости от сроков ремонта негативный эффект на EBITDA может составить 1-5%
От сроков ремонта и запуска завода будет зависеть эффект на результаты Новатэка. Если Новатэк продолжит (вероятно) продавать СГК без переработки, но завод будет остановлен на год (маловероятно), это приведет к снижению прогнозной EBITDA примерно на 5% за год. Наш прогноз на 2024 г. был 1386 млрд руб., а в таком случае будет 1312 млрд руб. (+35% г/г).
Если завод будет перезапущен в течение нескольких месяцев, то эффект на EBITDA будет в пределах 1-2%, если в течение нескольких недель – менее 1%. Также из-за ремонта на комплексе в Усть-Луге вырастут капитальные расходы. Пока сложно оценить будущую сумму расходов на ремонт.
Вывод
Мы сохраняем свой взгляд на Новатэк. Считаем, что авария не отразится существенно на финансовых результатах компании на горизонте года. Но краткосрочно новости о пожаре на терминале Новатэка могут негативно повлиять на котировки акций (в ближайшие недели).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
Вчера, 21 января, на терминале Новатэка в порту Усть-Луга произошел пожар. По данным СМИ, пожар произошел из-за «внешних факторов», возможно, из-за атаки БПЛА. В результате были повреждены две цистерны и насосная станция. Пожар был локализован, ведется работа по ликвидации последствий. Завод в Усть-Луге временно остановлен. Далее разберем, как это происшествие может сказаться на фин. результатах Новатэка.
- Новатэк сможет экспортировать газовый конденсат без переработки на заводе в Усть-Луге, но это негативно повлияет на рентабельность
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки.
Завод Новатэка в Усть-Луге перерабатывает около 7 млн тонн стабильного газового конденсата (далее — СГК) в год в нафту, керосин, газойль, которые в основном реализуются на экспорт. Также на производственном комплексе осуществляется перевалка СГК на экспорт. По нашей оценке, на продукты переработки СГК комплекса в Усть-Луге приходится около 12% прогнозной EBITDA Новатэка в 2024 г.
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки. Новатэк еще не комментировал последствия пожара и сроки остановки завода. Вероятно, что завод смогут перезапустить через несколько недель или месяцев.
- В зависимости от сроков ремонта негативный эффект на EBITDA может составить 1-5%
От сроков ремонта и запуска завода будет зависеть эффект на результаты Новатэка. Если Новатэк продолжит (вероятно) продавать СГК без переработки, но завод будет остановлен на год (маловероятно), это приведет к снижению прогнозной EBITDA примерно на 5% за год. Наш прогноз на 2024 г. был 1386 млрд руб., а в таком случае будет 1312 млрд руб. (+35% г/г).
Если завод будет перезапущен в течение нескольких месяцев, то эффект на EBITDA будет в пределах 1-2%, если в течение нескольких недель – менее 1%. Также из-за ремонта на комплексе в Усть-Луге вырастут капитальные расходы. Пока сложно оценить будущую сумму расходов на ремонт.
Вывод
Мы сохраняем свой взгляд на Новатэк. Считаем, что авария не отразится существенно на финансовых результатах компании на горизонте года. Но краткосрочно новости о пожаре на терминале Новатэка могут негативно повлиять на котировки акций (в ближайшие недели).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Купит ли Новатэк долю Shell в Сахалине-2
#NVTK
В апреле 2023 г. стало известно, что Новатэк планирует купить долю Shell (27.5%) в СПГ-проекте Сахалин-2. Новатэк подал заявку в Правительство и проведение сделки было согласовано. Но с тех пор сделка так и не была заключена. В посте разберем подробнее, что будет с долей Shell в Сахалине-2.
- В 2022 г. Shell списала свою долю в проекте, но она так и не была продана другой компании
«Сахалин-2» - СПГ-проект, на котором было произведено 11.5 млн т СПГ в 2022 г. и 10 млн т – в 2023 г. Для сравнения на проекте Ямал СПГ Новатэка (доля Новатэка - 50%) объем производства составляет 20-21 млн т/год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%).
В августе 2022 г. оператор проекта был перерегистрирован с Бермудских островов в Россию. Вместо компании Sakhalin Energy (через которую акционеры владели долями в проекте) им стала новая компания ООО «Сахалинская Энергия». После этого Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе, но не продала ее другой компании. Найти нового акционера изначально планировалось в течение 2022 г.
При этом в Shell уточнили, что «оставляют за собой все свои законные права» как акционера прежнего оператора Sakhalin Energy. Shell может обратиться в суд Нью-Йорка с иском о компенсации стоимости ее доли в «Сахалине-2», которую компания оценивала в $1.6 млрд, и упущенной выгоды.
- В апреле 2023 г. вышло распоряжение Правительства о продаже доли Shell Новатэку, но этот вопрос все еще рассматривается
Кроме Новатэка, в 2022 г. покупку доли Shell рассматривали китайские и индийские компании (Cnooc, CNPC, Sinopec Group и индийская ONGС). В апреле 2023 г. Правительство выпустило распоряжение о продаже доли Shell Новатэку за 95 млрд руб., но сделка не была заключена.
Новатэк подал заявку на покупку доли в проекте в Правительство, и она рассматривается. В декабре 2023 г. А. Новак заявлял, что вопрос продажи доли Shell в Сахалин-2 Новатэку остается на повестке, идет юридическая проработка деталей.
В феврале 2024 г. стало известно, что Правительство изменило требования к покупателю доли Shell в проекте. Теперь компании не обязательно обладать действующими договорами на фрахт газовозов объемом более 4 млн кубометров, но она должна иметь контракты на поставки СПГ со сроком действия более 5 лет. Новатэк и ранее соответствовал требованиям, поэтому изменение требований происходило, вероятно, не под него, скорее это расширяет ряд потенциальных покупателей. При этом Индия все еще заинтересована в участии в проекте, если ее устроят условия.
Вывод
В случае покупки Новатэком доли Shell в Сахалине-2 объем производства на СПГ-проектах компании с учетом долей в проектах вырастет на 32% (в годовом выражении). Как мы писали в предыдущем посте, цена покупки доли выгодна для Новатэка. Коэффициент P/E по результатам 2022 г. составил 1.2х. По нашей оценке, покупка доли в проекте может дать дополнительный потенциал роста для акций компании на горизонте года примерно в 15%.
При этом с момента, когда было выпущено постановление о продаже доли в Сахалине-2, прошло уже около 10 мес., а сделка так и не была закрыта. В настоящий момент заявка Новатэка рассматривается в Правительстве, и по срокам нет ясности. С учетом затягивания процесса и изменения требований к потенциальным покупателям считаем, есть риск, что сделка пройдет в другой конфигурации: например, Новатэк получит не всю долю Shell в Сахалин-2, а только часть (допустим, 50% от предлагаемой доли). В самом негативном сценарии долю в Сахалин-2 продадут другому игроку. При этом базово мы все же полагаем, что Новатэк сможет поучаствовать в сделке.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В апреле 2023 г. стало известно, что Новатэк планирует купить долю Shell (27.5%) в СПГ-проекте Сахалин-2. Новатэк подал заявку в Правительство и проведение сделки было согласовано. Но с тех пор сделка так и не была заключена. В посте разберем подробнее, что будет с долей Shell в Сахалине-2.
- В 2022 г. Shell списала свою долю в проекте, но она так и не была продана другой компании
«Сахалин-2» - СПГ-проект, на котором было произведено 11.5 млн т СПГ в 2022 г. и 10 млн т – в 2023 г. Для сравнения на проекте Ямал СПГ Новатэка (доля Новатэка - 50%) объем производства составляет 20-21 млн т/год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%).
В августе 2022 г. оператор проекта был перерегистрирован с Бермудских островов в Россию. Вместо компании Sakhalin Energy (через которую акционеры владели долями в проекте) им стала новая компания ООО «Сахалинская Энергия». После этого Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе, но не продала ее другой компании. Найти нового акционера изначально планировалось в течение 2022 г.
При этом в Shell уточнили, что «оставляют за собой все свои законные права» как акционера прежнего оператора Sakhalin Energy. Shell может обратиться в суд Нью-Йорка с иском о компенсации стоимости ее доли в «Сахалине-2», которую компания оценивала в $1.6 млрд, и упущенной выгоды.
- В апреле 2023 г. вышло распоряжение Правительства о продаже доли Shell Новатэку, но этот вопрос все еще рассматривается
Кроме Новатэка, в 2022 г. покупку доли Shell рассматривали китайские и индийские компании (Cnooc, CNPC, Sinopec Group и индийская ONGС). В апреле 2023 г. Правительство выпустило распоряжение о продаже доли Shell Новатэку за 95 млрд руб., но сделка не была заключена.
Новатэк подал заявку на покупку доли в проекте в Правительство, и она рассматривается. В декабре 2023 г. А. Новак заявлял, что вопрос продажи доли Shell в Сахалин-2 Новатэку остается на повестке, идет юридическая проработка деталей.
В феврале 2024 г. стало известно, что Правительство изменило требования к покупателю доли Shell в проекте. Теперь компании не обязательно обладать действующими договорами на фрахт газовозов объемом более 4 млн кубометров, но она должна иметь контракты на поставки СПГ со сроком действия более 5 лет. Новатэк и ранее соответствовал требованиям, поэтому изменение требований происходило, вероятно, не под него, скорее это расширяет ряд потенциальных покупателей. При этом Индия все еще заинтересована в участии в проекте, если ее устроят условия.
Вывод
В случае покупки Новатэком доли Shell в Сахалине-2 объем производства на СПГ-проектах компании с учетом долей в проектах вырастет на 32% (в годовом выражении). Как мы писали в предыдущем посте, цена покупки доли выгодна для Новатэка. Коэффициент P/E по результатам 2022 г. составил 1.2х. По нашей оценке, покупка доли в проекте может дать дополнительный потенциал роста для акций компании на горизонте года примерно в 15%.
При этом с момента, когда было выпущено постановление о продаже доли в Сахалине-2, прошло уже около 10 мес., а сделка так и не была закрыта. В настоящий момент заявка Новатэка рассматривается в Правительстве, и по срокам нет ясности. С учетом затягивания процесса и изменения требований к потенциальным покупателям считаем, есть риск, что сделка пройдет в другой конфигурации: например, Новатэк получит не всю долю Shell в Сахалин-2, а только часть (допустим, 50% от предлагаемой доли). В самом негативном сценарии долю в Сахалин-2 продадут другому игроку. При этом базово мы все же полагаем, что Новатэк сможет поучаствовать в сделке.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
ЕС планирует запретить импорт российского СПГ
#NVTK
В ЕС заявили, что в апреле 2024 г. проголосуют за директиву о поэтапном запрете импорта СПГ из России. Рассмотрим влияние этой меры на экспорт российского СПГ и на Новатэк.
ЕС может запретить поставки СПГ из России (на который приходится 6% всего импорта газа и СПГ в ЕС) к 2027 году
В понедельник, 4 марта, Кадри Симсон, еврокомиссар по вопросам энергетики, заявила, что в апреле должно пройти голосование по директиве о запрете поставок российского СПГ в ЕС. Точные сроки запрета не уточняются. Ранее К. Симсон сообщила, что ЕС будет сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, ЕС может постепенно отказаться от импорта российского СПГ с 2025 по 2027 гг. и будет отслеживать страну происхождения СПГ с помощью отслеживания танкеров.
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу. США поставили около 48% от общего импорта СПГ в ЕС (73 млрд куб. м). Катар поставил 14% (21 млрд куб. м), а Россия - 13% (18 млрд куб. м). В 2023 году импорт сжиженного газа Европой составил в среднем 14.7 млрд куб. футов в сутки или 146 млрд куб. м за год. На российский СПГ в 2023 г. пришлось около 6% от общего импорта газа и СПГ в ЕС.
ЕС может компенсировать снижение импорта СПГ из России за счет СПГ из США и Катара, а Россия может перенаправить СПГ в Азию
Рынок СПГ в мире в 2023 г. составил около 404 млн тонн или 558 млрд куб. м. В 2023 г. США были на первом месте в мире по экспорту СПГ и экспортировали около 123 млрд куб. м СПГ (88.9 млн т). Катар экспортирует около 111 млрд куб. м СПГ, Австралия – 107 млрд куб. м. По прогнозу Shell, в 2024 г. спрос на СПГ может вырасти на 7-20 млн т или на 2-6% (в основном за счет Азии), предложение – также на 7-20 млн т (за счет Америки, Африки, России). Предложение СПГ в Америке за счет новых проектов в 2024 г. может вырасти на объем до 10 млн т.
В случае запрета поставок российского СПГ в ЕС Россия может перенаправить СПГ из Европы в Азию. А российский СПГ в Европе могут заменить США и Катар за счет как текущих мощностей, так и новых СПГ-проектов. При этом маршрут поставок СПГ из России в Азию дольше, чем в Европу (из-за этого рентабельность будет ниже). А для США и Катара длительность маршрута существенно не изменится. В 2024 г. мировой флот СПГ-танкеров вырастет, что поможет решить проблемы с изменением логистики. На конец 2023 года в мире насчитывалось всего 746 крупных СПГ-танкеров. На 2024 год запланирована поставка 89 СПГ танкеров совокупной вместимостью 14.9 млн куб. м, 12% прироста к текущему флоту.
Вывод
Предполагаем, что ЕС будет постепенно снижать импорт российского СПГ в 2025-2026 гг. Считаем, что это не окажет влияние на финансовые результаты Новатэка в 2024 году.
В 2025 г. при вступлении в силу запрета на импорт российского СПГ европейские компании могут отказаться от долгосрочных контрактов. Сейчас Ямал СПГ поставляет СПГ по долгосрочным контрактам китайской компании CNPC и индийской компании Gail в объеме 6 млн т/год.
В случае запрета поставок СПГ из России в ЕС остальной объем СПГ (15 млн т/год), вероятно, будет поставляться в Азию по спотовым ценам с дисконтом. При этом сейчас спотовые цены на газ и СПГ в Европе снизились ниже цен по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В ЕС заявили, что в апреле 2024 г. проголосуют за директиву о поэтапном запрете импорта СПГ из России. Рассмотрим влияние этой меры на экспорт российского СПГ и на Новатэк.
ЕС может запретить поставки СПГ из России (на который приходится 6% всего импорта газа и СПГ в ЕС) к 2027 году
В понедельник, 4 марта, Кадри Симсон, еврокомиссар по вопросам энергетики, заявила, что в апреле должно пройти голосование по директиве о запрете поставок российского СПГ в ЕС. Точные сроки запрета не уточняются. Ранее К. Симсон сообщила, что ЕС будет сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, ЕС может постепенно отказаться от импорта российского СПГ с 2025 по 2027 гг. и будет отслеживать страну происхождения СПГ с помощью отслеживания танкеров.
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу. США поставили около 48% от общего импорта СПГ в ЕС (73 млрд куб. м). Катар поставил 14% (21 млрд куб. м), а Россия - 13% (18 млрд куб. м). В 2023 году импорт сжиженного газа Европой составил в среднем 14.7 млрд куб. футов в сутки или 146 млрд куб. м за год. На российский СПГ в 2023 г. пришлось около 6% от общего импорта газа и СПГ в ЕС.
ЕС может компенсировать снижение импорта СПГ из России за счет СПГ из США и Катара, а Россия может перенаправить СПГ в Азию
Рынок СПГ в мире в 2023 г. составил около 404 млн тонн или 558 млрд куб. м. В 2023 г. США были на первом месте в мире по экспорту СПГ и экспортировали около 123 млрд куб. м СПГ (88.9 млн т). Катар экспортирует около 111 млрд куб. м СПГ, Австралия – 107 млрд куб. м. По прогнозу Shell, в 2024 г. спрос на СПГ может вырасти на 7-20 млн т или на 2-6% (в основном за счет Азии), предложение – также на 7-20 млн т (за счет Америки, Африки, России). Предложение СПГ в Америке за счет новых проектов в 2024 г. может вырасти на объем до 10 млн т.
В случае запрета поставок российского СПГ в ЕС Россия может перенаправить СПГ из Европы в Азию. А российский СПГ в Европе могут заменить США и Катар за счет как текущих мощностей, так и новых СПГ-проектов. При этом маршрут поставок СПГ из России в Азию дольше, чем в Европу (из-за этого рентабельность будет ниже). А для США и Катара длительность маршрута существенно не изменится. В 2024 г. мировой флот СПГ-танкеров вырастет, что поможет решить проблемы с изменением логистики. На конец 2023 года в мире насчитывалось всего 746 крупных СПГ-танкеров. На 2024 год запланирована поставка 89 СПГ танкеров совокупной вместимостью 14.9 млн куб. м, 12% прироста к текущему флоту.
Вывод
Предполагаем, что ЕС будет постепенно снижать импорт российского СПГ в 2025-2026 гг. Считаем, что это не окажет влияние на финансовые результаты Новатэка в 2024 году.
В 2025 г. при вступлении в силу запрета на импорт российского СПГ европейские компании могут отказаться от долгосрочных контрактов. Сейчас Ямал СПГ поставляет СПГ по долгосрочным контрактам китайской компании CNPC и индийской компании Gail в объеме 6 млн т/год.
В случае запрета поставок СПГ из России в ЕС остальной объем СПГ (15 млн т/год), вероятно, будет поставляться в Азию по спотовым ценам с дисконтом. При этом сейчас спотовые цены на газ и СПГ в Европе снизились ниже цен по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Газпром купит долю Shell в Сахалине 2 вместо Новатэка [1/2]
#GAZP #NVTK
25 марта вышла новость, что доля 27.5% Shell в Сахалине 2 будет продана Газпрому за 94.8 млрд руб. Ранее на долю в Сахалине 2 претендовал Новатэк и подавал заявку в Правительство на его покупку. Рассмотрим, что меняется для компаний в связи с актуальной информацией по сделке.
Сначала рассматривалась продажа доли в Сахалине 2 Новатэку, но позже покупателем был выбран Газпром
Сахалин 2 – СПГ-проект мощностью 11.5 млн т СПГ в год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%). После того, как оператор проекта Сахалин 2 был перерегистрирован на российскую компанию (Сахалинская энергия) в 2022 г., Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе.
Новатэк в 2023 г. подал заявку в Правительство на приобретение 27.5% доли Shell в проекте Сахалин-2. В апреле 2023 г. Правительство выпустило постановление о том, что доля Shell будет продана Новатэку за 95 млрд руб., но рассмотрение сделки в Правительстве затянулось.
В феврале 2024 г. Правительство РФ изменило требования к покупателю доли в проекте (мы писали об этом в предыдущем посте. 25 мара 2024 г. Правительство утвердило продажу доли 27.5% в операторе проекта Сахалине 2 за 94.8 млрд рублей компании «Сахалинский проект», которая принадлежит Газпрому через дочерние компании: ООО «Газпром капитал» и ООО «Газпром Сахалин холдинг».
Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально сложную ситуацию в бизнесе не меняет
Сейчас Газпрому принадлежит 50% доля в проекте, что соответствует объему производства СПГ 5.75 млн т/год. А теперь с учетом доли 27.5% доля Газпрома в Сахалине 2 вырастет до 77.5% (это 8.9 млн т/год). Всего за счет сделки объем производства СПГ Газпрома вырастет на 43% (с учетом доли).
С учетом сделки EBITDA Газпрома по итогам 2024 г. может составить 2309 млрд руб. (-1% г/г), а без учета мы прогнозировали 1940 млрд руб. (-17% г/г). Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально это не меняет ситуацию: FCF Газпрома отрицательный, и долговая нагрузка будет расти. По нашей оценке, FCF по итогам 2024 г. может составить -0.6 трлн руб., по итогам 2025 г. может составить -0.9 трлн руб., ожидаем коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 2.7х на конец 2024 г. и 3.9х на конец 2025 г.
Продолжение в следующей части
#GAZP #NVTK
25 марта вышла новость, что доля 27.5% Shell в Сахалине 2 будет продана Газпрому за 94.8 млрд руб. Ранее на долю в Сахалине 2 претендовал Новатэк и подавал заявку в Правительство на его покупку. Рассмотрим, что меняется для компаний в связи с актуальной информацией по сделке.
Сначала рассматривалась продажа доли в Сахалине 2 Новатэку, но позже покупателем был выбран Газпром
Сахалин 2 – СПГ-проект мощностью 11.5 млн т СПГ в год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%). После того, как оператор проекта Сахалин 2 был перерегистрирован на российскую компанию (Сахалинская энергия) в 2022 г., Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе.
Новатэк в 2023 г. подал заявку в Правительство на приобретение 27.5% доли Shell в проекте Сахалин-2. В апреле 2023 г. Правительство выпустило постановление о том, что доля Shell будет продана Новатэку за 95 млрд руб., но рассмотрение сделки в Правительстве затянулось.
В феврале 2024 г. Правительство РФ изменило требования к покупателю доли в проекте (мы писали об этом в предыдущем посте. 25 мара 2024 г. Правительство утвердило продажу доли 27.5% в операторе проекта Сахалине 2 за 94.8 млрд рублей компании «Сахалинский проект», которая принадлежит Газпрому через дочерние компании: ООО «Газпром капитал» и ООО «Газпром Сахалин холдинг».
Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально сложную ситуацию в бизнесе не меняет
Сейчас Газпрому принадлежит 50% доля в проекте, что соответствует объему производства СПГ 5.75 млн т/год. А теперь с учетом доли 27.5% доля Газпрома в Сахалине 2 вырастет до 77.5% (это 8.9 млн т/год). Всего за счет сделки объем производства СПГ Газпрома вырастет на 43% (с учетом доли).
С учетом сделки EBITDA Газпрома по итогам 2024 г. может составить 2309 млрд руб. (-1% г/г), а без учета мы прогнозировали 1940 млрд руб. (-17% г/г). Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально это не меняет ситуацию: FCF Газпрома отрицательный, и долговая нагрузка будет расти. По нашей оценке, FCF по итогам 2024 г. может составить -0.6 трлн руб., по итогам 2025 г. может составить -0.9 трлн руб., ожидаем коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 2.7х на конец 2024 г. и 3.9х на конец 2025 г.
Продолжение в следующей части
Газпром купит долю Shell в Сахалине 2 вместо Новатэка [2/2]
#GAZP #NVTK
В предыдущей части поста мы рассмотрели сделку по покупке доли в Сахалине 2 и ее влияние на Газпром. В этой части рассмотрим, что меняется для Новатэка в связи с отменой сделки для него. А также дадим наш взгляд на акции обеих компаний.
За счет сделки объем производства СПГ Новатэка мог бы вырасти на ~30%
За счет сделки по покупке доли 27.5% Shell в Сахалине 2 производство СПГ на проектах Новатэка могло бы вырасти примерно на 30% (с учетом доли это +3 млн т г/г к уровню 2023 г.). Для сравнения сейчас на проекте Ямал СПГ Новатэка (доля Новатэка - 50%) объем производства составляет 20-21 млн т/год, на долю Новатэка приходится 10-10.5 млн т/год.
Если бы долю в Сахалин-2 купил Новатэк, то его EBITDA по нашему прогнозу в 2024 г. могла бы вырасти на 24% г/г до 1275 млрд руб. Без учета сделки мы предполагаем, что EBITDA вырастет на 13% г/г до 1011 млрд руб. только за счет дополнительных объемов от Арктик СПГ 2 (если 1 линия будет постепенно выведена на полную мощность к 1 кв. 2025 г.).
Вывод
Сделка — это позитив для Газпрома, при этом кардинально это ситуацию в бизнесе не меняет. Напомним, компания практически полностью потеряла европейский рынок, в результате чего объемы экспорта газа (в дальнее зарубежье) всего снизились на 65% от уровня 2021 г. и восполнить эти объемы на 85% в позитивном сценарии сможет только к 2030 г. за счет увеличение экспорта в Азию (за счет строительства Силы Сибири 2). Компания работает с отрицательным ден. потоком и ее долговая нагрузка растет. И в такой ситуации компании логично отказаться от дивидендных выплат (подробнее об этом писали здесь).
Для Новатэка отмена сделки — это негатив, т. к. раньше он рассматривался в качестве покупателя и за счет сделки мог бы увеличить производство СПГ примерно на 30%. Соответственно, часть апсайда в акциях в связи с отменой сделки уходит (наша целевая цена снизится на 11%). Акции продолжают торговаться с двухзначной недооценкой, при этом реализация потенциала роста зависит от успеха с проектом Арктик СПГ 2.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP #NVTK
В предыдущей части поста мы рассмотрели сделку по покупке доли в Сахалине 2 и ее влияние на Газпром. В этой части рассмотрим, что меняется для Новатэка в связи с отменой сделки для него. А также дадим наш взгляд на акции обеих компаний.
За счет сделки объем производства СПГ Новатэка мог бы вырасти на ~30%
За счет сделки по покупке доли 27.5% Shell в Сахалине 2 производство СПГ на проектах Новатэка могло бы вырасти примерно на 30% (с учетом доли это +3 млн т г/г к уровню 2023 г.). Для сравнения сейчас на проекте Ямал СПГ Новатэка (доля Новатэка - 50%) объем производства составляет 20-21 млн т/год, на долю Новатэка приходится 10-10.5 млн т/год.
Если бы долю в Сахалин-2 купил Новатэк, то его EBITDA по нашему прогнозу в 2024 г. могла бы вырасти на 24% г/г до 1275 млрд руб. Без учета сделки мы предполагаем, что EBITDA вырастет на 13% г/г до 1011 млрд руб. только за счет дополнительных объемов от Арктик СПГ 2 (если 1 линия будет постепенно выведена на полную мощность к 1 кв. 2025 г.).
Вывод
Сделка — это позитив для Газпрома, при этом кардинально это ситуацию в бизнесе не меняет. Напомним, компания практически полностью потеряла европейский рынок, в результате чего объемы экспорта газа (в дальнее зарубежье) всего снизились на 65% от уровня 2021 г. и восполнить эти объемы на 85% в позитивном сценарии сможет только к 2030 г. за счет увеличение экспорта в Азию (за счет строительства Силы Сибири 2). Компания работает с отрицательным ден. потоком и ее долговая нагрузка растет. И в такой ситуации компании логично отказаться от дивидендных выплат (подробнее об этом писали здесь).
Для Новатэка отмена сделки — это негатив, т. к. раньше он рассматривался в качестве покупателя и за счет сделки мог бы увеличить производство СПГ примерно на 30%. Соответственно, часть апсайда в акциях в связи с отменой сделки уходит (наша целевая цена снизится на 11%). Акции продолжают торговаться с двухзначной недооценкой, при этом реализация потенциала роста зависит от успеха с проектом Арктик СПГ 2.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
ЕС может включить в 14-й пакет санкций запрет на импорт российского СПГ
#СПГ #NVTK
К июню ЕС планирует принять 14 пакет санкций. В него могут включить в том числе запрет на импорт СПГ из России. Рассмотрим подробнее возможные санкции и их влияние на экспортеров СПГ.
- ЕС может отказаться от российского СПГ с 2025 г.
14-й пакет санкций может быть принят до выборов в Европарламент, которые пройдут с 6 по 9 июня. Министр иностранных дел Швеции сообщил, что ЕС планирует включить в 14-й пакет антироссийских санкций запрет на поставки СПГ.
Ранее мы уже писали в посте о том, что ЕС рассматривает запрет на импорт российского СПГ. В ЕС заявили, что планируют сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, что запрет на импорт СПГ из России может начать действовать с 2025 г., причем отказ от российского СПГ может быть постепенным.
- Россия находится на 3 месте по экспорту СПГ в ЕС, но российский СПГ могут заменить США
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу после США и Катара. Россия экспортировала в ЕС около 15 млн т, что составило 14% от общего объема импорта СПГ в ЕС. Если ЕС сразу откажется от российского СПГ, то не сможет заменить его долгосрочными контрактами, а цены на спотовом рынке вырастут. Но если ЕС постепенно откажется от российского СПГ с 2025 г., то сможет заключить долгосрочные контракты на СПГ с США или другими странами.
В 2025 г. на рынке СПГ появятся дополнительные мощности, которые смогут заменить российский СПГ. Например, США могут увеличить экспорт СПГ с 104 млн т в 2024 г. до 130 млн т в 2025 г. К концу 2025 г. США планируют запустить несколько новых СПГ-проектов: Golden Pass (14 млрд куб. м или 10 млн т в год), Plaquemines LNG и Corpus Christi Liquefaction Stage (13.5 млрд куб. м или 10 млн т в год всего).
- При запрете импорта российского СПГ в ЕС Новатэк может лишиться долгосрочных контрактов с европейскими компаниями, это негативно отразится на рентабельности
Сахалин 2, доля в котором принадлежит Газпрому, экспортирует СПГ в основном в Азию (в Японию, Китай и др. страны). В основном ЕС импортирует российский СПГ с проекта Ямал СПГ Новатэка. По нашим расчетам, из 20-21 млн т экспорта СПГ Ямал СПГ около 15 млн т приходится на ЕС, из них около 10 млн т - на долгосрочные контракты.
В случае запрета поставок СПГ в ЕС, вероятно, Новатэк будет перенаправлять этот объем СПГ в Азию по спотовым ценам с дисконтом. Экспорт в ЕС по долгосрочным контрактам сейчас более выгоден, чем по спотовым ценам (по нашей оценке, примерно на 17%). Также транспортировка СПГ в Азию занимает больше времени, расходы на транспортировку вырастут. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах Новатэка.
Вывод
Если к июню ЕС введет запрет на импорт российского СПГ (в 14-м пакете санкций), это будет негативно для Новатэка. Вероятно, запрет начнет действовать не раньше 2025 г., и отразится на финансовых результатах только в 2025 г. В случае санкций Новатэк будет перенаправлять СПГ с проекта Ямал СПГ в Азию, что менее выгодно и негативно отразится на рентабельности (ожидаем, что негативный эффект на прогнозную EBITDA Новатэка в 2025 г. может составить около 5%).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #NVTK
К июню ЕС планирует принять 14 пакет санкций. В него могут включить в том числе запрет на импорт СПГ из России. Рассмотрим подробнее возможные санкции и их влияние на экспортеров СПГ.
- ЕС может отказаться от российского СПГ с 2025 г.
14-й пакет санкций может быть принят до выборов в Европарламент, которые пройдут с 6 по 9 июня. Министр иностранных дел Швеции сообщил, что ЕС планирует включить в 14-й пакет антироссийских санкций запрет на поставки СПГ.
Ранее мы уже писали в посте о том, что ЕС рассматривает запрет на импорт российского СПГ. В ЕС заявили, что планируют сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, что запрет на импорт СПГ из России может начать действовать с 2025 г., причем отказ от российского СПГ может быть постепенным.
- Россия находится на 3 месте по экспорту СПГ в ЕС, но российский СПГ могут заменить США
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу после США и Катара. Россия экспортировала в ЕС около 15 млн т, что составило 14% от общего объема импорта СПГ в ЕС. Если ЕС сразу откажется от российского СПГ, то не сможет заменить его долгосрочными контрактами, а цены на спотовом рынке вырастут. Но если ЕС постепенно откажется от российского СПГ с 2025 г., то сможет заключить долгосрочные контракты на СПГ с США или другими странами.
В 2025 г. на рынке СПГ появятся дополнительные мощности, которые смогут заменить российский СПГ. Например, США могут увеличить экспорт СПГ с 104 млн т в 2024 г. до 130 млн т в 2025 г. К концу 2025 г. США планируют запустить несколько новых СПГ-проектов: Golden Pass (14 млрд куб. м или 10 млн т в год), Plaquemines LNG и Corpus Christi Liquefaction Stage (13.5 млрд куб. м или 10 млн т в год всего).
- При запрете импорта российского СПГ в ЕС Новатэк может лишиться долгосрочных контрактов с европейскими компаниями, это негативно отразится на рентабельности
Сахалин 2, доля в котором принадлежит Газпрому, экспортирует СПГ в основном в Азию (в Японию, Китай и др. страны). В основном ЕС импортирует российский СПГ с проекта Ямал СПГ Новатэка. По нашим расчетам, из 20-21 млн т экспорта СПГ Ямал СПГ около 15 млн т приходится на ЕС, из них около 10 млн т - на долгосрочные контракты.
В случае запрета поставок СПГ в ЕС, вероятно, Новатэк будет перенаправлять этот объем СПГ в Азию по спотовым ценам с дисконтом. Экспорт в ЕС по долгосрочным контрактам сейчас более выгоден, чем по спотовым ценам (по нашей оценке, примерно на 17%). Также транспортировка СПГ в Азию занимает больше времени, расходы на транспортировку вырастут. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах Новатэка.
Вывод
Если к июню ЕС введет запрет на импорт российского СПГ (в 14-м пакете санкций), это будет негативно для Новатэка. Вероятно, запрет начнет действовать не раньше 2025 г., и отразится на финансовых результатах только в 2025 г. В случае санкций Новатэк будет перенаправлять СПГ с проекта Ямал СПГ в Азию, что менее выгодно и негативно отразится на рентабельности (ожидаем, что негативный эффект на прогнозную EBITDA Новатэка в 2025 г. может составить около 5%).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Какие санкции против российского СПГ готовит ЕС
#СПГ #NVTK
В предыдущем посте мы писали о том, что ЕС рассматривал запрет на импорт российского СПГ в 14 пакете санкций. Сейчас ЕС уже рассматривает ограничения против реэкспорта СПГ в третьи страны. Рассмотрим это подробнее.
Сейчас ЕС готовит ограничения против реэкспорта российского СПГ из Европы в Азию
Ранее ЕС рассматривал отказ от импорта СПГ из России. Вероятно, ЕС мог бы постепенно отказаться от российского СПГ с 2025 г. (когда появятся новые СПГ-проекты и контракты для ЕС).
Сейчас в рамках 14-го пакета санкций идет подготовка ограничений на реэкспорт российского СПГ через европейские порты в третьи страны и мер против производств СПГ. ЕС планирует принять 14 пакет санкций на саммите ЕС 27-28 июня. Санкции ЕС направлены на то, чтобы СПГ, который сейчас поставляется через Европу (в основном через перевалочные пункты в Бельгии и Франции) транспортировался в Азию через Северный Ледовитый океан с помощью специальных ледоколов (танкеров Arc7), которых сейчас у России недостаточно. Запрет на перевалку вступит в силу, если будет согласован всеми членами ЕC.
Ограничения могут затронуть до 11.8 млн т контрактных обязательств Ямал СПГ Новатэка
По данным «Коммерсант» , запрет на перевалку СПГ в европейских портах может затронуть до 11.8 млн т контрактных обязательств завода Ямал СПГ (проект Новатэка, на который приходится 96% поставок СПГ компании). Ямал СПГ продает 20-21 млн т СПГ в год, из них по долгосрочным контрактам – около 15 млн т. Большая часть контрактов приходится на поставки с перевалкой во Франции (в Монтуар-де-Бретань) и Бельгии (в Зебрюгге). По большинству контрактов требуется перевалка в Европе (базис FOB).
Перевалку в Зебрюгге предусматривают контракты: с китайской нефтегазовой компанией CNPC на 3 млн т (зимой, когда нет навигации по Севморпути), с немецкой SEFE на 2.9 млн т (перенаправляет СПГ индийской Gail). Перевалка в Монтуар-де Бретани проходит по следующим контрактам: с французской Total Energies на 5 млн т (из них для 1 млн т по контракту перевалка не обязательна, но фактически осуществляется), с британской Shell — 0.9 млн т.
Вывод
Санкции ЕС против СПГ из России могут усложнить транспортировку до 11.8 млн т СПГ с проекта Ямал СПГ (из 20-21 млн т продаж СПГ в год). Вероятно, Новатэк сможет продавать СПГ европейским покупателям без перевалки или продавать азиатским покупателям с транспортировкой через Севморпуть (в зимний период для этого может потребоваться больше танкеров ледового класса Arc7) либо на базисе FOB в Мурманске. Для этого потребуется перезаключение контрактов или продажа СПГ на споте уже по более низким ценам, что негативно скажется на рентабельности компании. При этом вероятно, что ЕС не будет отказываться от российского СПГ до 2025 г. (когда появятся новые СПГ-проекты).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #NVTK
В предыдущем посте мы писали о том, что ЕС рассматривал запрет на импорт российского СПГ в 14 пакете санкций. Сейчас ЕС уже рассматривает ограничения против реэкспорта СПГ в третьи страны. Рассмотрим это подробнее.
Сейчас ЕС готовит ограничения против реэкспорта российского СПГ из Европы в Азию
Ранее ЕС рассматривал отказ от импорта СПГ из России. Вероятно, ЕС мог бы постепенно отказаться от российского СПГ с 2025 г. (когда появятся новые СПГ-проекты и контракты для ЕС).
Сейчас в рамках 14-го пакета санкций идет подготовка ограничений на реэкспорт российского СПГ через европейские порты в третьи страны и мер против производств СПГ. ЕС планирует принять 14 пакет санкций на саммите ЕС 27-28 июня. Санкции ЕС направлены на то, чтобы СПГ, который сейчас поставляется через Европу (в основном через перевалочные пункты в Бельгии и Франции) транспортировался в Азию через Северный Ледовитый океан с помощью специальных ледоколов (танкеров Arc7), которых сейчас у России недостаточно. Запрет на перевалку вступит в силу, если будет согласован всеми членами ЕC.
Ограничения могут затронуть до 11.8 млн т контрактных обязательств Ямал СПГ Новатэка
По данным «Коммерсант» , запрет на перевалку СПГ в европейских портах может затронуть до 11.8 млн т контрактных обязательств завода Ямал СПГ (проект Новатэка, на который приходится 96% поставок СПГ компании). Ямал СПГ продает 20-21 млн т СПГ в год, из них по долгосрочным контрактам – около 15 млн т. Большая часть контрактов приходится на поставки с перевалкой во Франции (в Монтуар-де-Бретань) и Бельгии (в Зебрюгге). По большинству контрактов требуется перевалка в Европе (базис FOB).
Перевалку в Зебрюгге предусматривают контракты: с китайской нефтегазовой компанией CNPC на 3 млн т (зимой, когда нет навигации по Севморпути), с немецкой SEFE на 2.9 млн т (перенаправляет СПГ индийской Gail). Перевалка в Монтуар-де Бретани проходит по следующим контрактам: с французской Total Energies на 5 млн т (из них для 1 млн т по контракту перевалка не обязательна, но фактически осуществляется), с британской Shell — 0.9 млн т.
Вывод
Санкции ЕС против СПГ из России могут усложнить транспортировку до 11.8 млн т СПГ с проекта Ямал СПГ (из 20-21 млн т продаж СПГ в год). Вероятно, Новатэк сможет продавать СПГ европейским покупателям без перевалки или продавать азиатским покупателям с транспортировкой через Севморпуть (в зимний период для этого может потребоваться больше танкеров ледового класса Arc7) либо на базисе FOB в Мурманске. Для этого потребуется перезаключение контрактов или продажа СПГ на споте уже по более низким ценам, что негативно скажется на рентабельности компании. При этом вероятно, что ЕС не будет отказываться от российского СПГ до 2025 г. (когда появятся новые СПГ-проекты).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Санкции США против СПГ-проектов
#special #NVTK
12 июня, США расширили санкции против СПГ-проектов Новатэка. Рассмотрим влияние этих санкций на Новатэк.
США ввели санкции против СПГ-танкеров для Арктик СПГ-2 и против будущих проектов Новатэка
США включили в SDN-List следующие проекты Новатэка: Мурманский СПГ (планируется запустить в 2027 г.), Обский СПГ (проект может быть запущен в 2026-2027 гг.), Арктик СПГ-1, Арктик СПГ-3 (могут быть запущены уже после запуска всех 3 линий Арктик СПГ-2). Также под прямые санкции попали 7 из 15 строящихся на судоверфи «Звезда» танкеров Arc7 — «Алексей Косыгин», «Петр Столыпин», «Сергей Витте» и четыре непоименованных танкера. При этом санкции против Ямал СПГ (проект Новатэка, на который приходится 96% поставок СПГ компании) не были введены.
Отгрузки с 1 линии Арктик СПГ-2 еще не начались, ожидаются поставки новых танкеров к началу 2025 года
Ранее санкции США были введены в отношении проекта Арктик СПГ-2, где готова первая линия на 6.6 млн тонн. Из-за санкций проект до сих порт не начал отгрузки, т. к. не получил СПГ-танкеры. Южнокорейская верфь Hanwha Ocean до сих порт не передала три готовых СПГ-танкера для отгрузок. А танкеры с российской верфи «Звезда» еще не готовы. На верфи «Звезда», по информации “Ъ”, планируется достроить два танкера к концу 2024 г. – началу 2025 г. (не уточняется, какие именно).
Вывод
Санкции США не повлияют на Ямал СПГ и текущий экспорт СПГ Новатэка. При этом они могут негативно повлиять на эксплуатацию танкеров для Арктик СПГ-2.
Три танкера для Арктик СПГ- 2 с южнокорейской верфи уже готовы, а два с верфи «Звезда» планируются к сдаче в конце 2024 г. – начале 2025 г. (и импортное оборудование для них имеется). Поэтому предполагаем, что отгрузки с первой линии Арктик СПГ-2 смогут начаться в начале 2025 г. Двух СПГ-танкеров (с верфи «Звезда») должно быть достаточно для отгрузки 2 млн т СПГ/год. Если Новатэк получит еще три готовых танкера с южнокорейской верфи, отгрузки могут составить 5 млн т/год (76% мощности 1 линии). Поскольку это все танкеры арктического класса, то, скорее всего, возить СПГ будут по СМП (Северному морскому пути) в Азию. По аналогии с нефтью, вероятно, СПГ будет продаваться с дисконтом к рыночной цене.
Начало отгрузок с других линий проекта и строительство новых СПГ проектов сейчас под вопросом. Предполагаем, что сначала должен решиться вопрос с обходом санкций для начала отгрузок с 1 линии Арктик СПГ-2.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#special #NVTK
12 июня, США расширили санкции против СПГ-проектов Новатэка. Рассмотрим влияние этих санкций на Новатэк.
США ввели санкции против СПГ-танкеров для Арктик СПГ-2 и против будущих проектов Новатэка
США включили в SDN-List следующие проекты Новатэка: Мурманский СПГ (планируется запустить в 2027 г.), Обский СПГ (проект может быть запущен в 2026-2027 гг.), Арктик СПГ-1, Арктик СПГ-3 (могут быть запущены уже после запуска всех 3 линий Арктик СПГ-2). Также под прямые санкции попали 7 из 15 строящихся на судоверфи «Звезда» танкеров Arc7 — «Алексей Косыгин», «Петр Столыпин», «Сергей Витте» и четыре непоименованных танкера. При этом санкции против Ямал СПГ (проект Новатэка, на который приходится 96% поставок СПГ компании) не были введены.
Отгрузки с 1 линии Арктик СПГ-2 еще не начались, ожидаются поставки новых танкеров к началу 2025 года
Ранее санкции США были введены в отношении проекта Арктик СПГ-2, где готова первая линия на 6.6 млн тонн. Из-за санкций проект до сих порт не начал отгрузки, т. к. не получил СПГ-танкеры. Южнокорейская верфь Hanwha Ocean до сих порт не передала три готовых СПГ-танкера для отгрузок. А танкеры с российской верфи «Звезда» еще не готовы. На верфи «Звезда», по информации “Ъ”, планируется достроить два танкера к концу 2024 г. – началу 2025 г. (не уточняется, какие именно).
Вывод
Санкции США не повлияют на Ямал СПГ и текущий экспорт СПГ Новатэка. При этом они могут негативно повлиять на эксплуатацию танкеров для Арктик СПГ-2.
Три танкера для Арктик СПГ- 2 с южнокорейской верфи уже готовы, а два с верфи «Звезда» планируются к сдаче в конце 2024 г. – начале 2025 г. (и импортное оборудование для них имеется). Поэтому предполагаем, что отгрузки с первой линии Арктик СПГ-2 смогут начаться в начале 2025 г. Двух СПГ-танкеров (с верфи «Звезда») должно быть достаточно для отгрузки 2 млн т СПГ/год. Если Новатэк получит еще три готовых танкера с южнокорейской верфи, отгрузки могут составить 5 млн т/год (76% мощности 1 линии). Поскольку это все танкеры арктического класса, то, скорее всего, возить СПГ будут по СМП (Северному морскому пути) в Азию. По аналогии с нефтью, вероятно, СПГ будет продаваться с дисконтом к рыночной цене.
Начало отгрузок с других линий проекта и строительство новых СПГ проектов сейчас под вопросом. Предполагаем, что сначала должен решиться вопрос с обходом санкций для начала отгрузок с 1 линии Арктик СПГ-2.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Как дела у Новатэка с проектом Арктик СПГ-2
#NVTK
Ранее мы рассказывали о том, что из-за санкций отгрузки с проекта Арктик СПГ-2 Новатэка до сих пор не начались. В этом посте рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с проектом Арктик СПГ-2.
Вероятно, «теневой флот» СПГ танкеров может помочь начать отгрузки СПГ
По данным Bloomberg, Россия, вероятно, начала создавать «теневой флот» СПГ-танкеров по аналогии с «теневым флотом» нефтяных танкеров. За последние три месяца малоизвестные компании в Дубае приобрели не менее 8 СПГ-танкеров. Из них 4 танкера – ледового класса, и они уже получили разрешение на проход по Северному морскому пути этим летом. Также в Международной морской организации нет информации о страховщиках трех танкеров.
При этом «теневой флот» СПГ-танкеров проще отследить, чем нефтяные танкеры. Для транспортировки нефти в мире используется около 7500 нефтяных танкеров, а мировой флот СПГ-танкеров меньше в 10 раз.
Вторая линия для Арктик СПГ-2 в июле отправится из Мурманска
По данным Reuters, Новатэк отправит вторую линию сжижения (мощность - 6.6 млн т/год) для завода Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля 2024 г. В феврале сообщалось, что линия готова на 81%. В прошлом году Новатэк отправил из Мурманска первую линию сжижения (мощность - также 6.6 млн т/год) для Арктик СПГ-2 в июле, и в конце декабря она уже была готова к запуску. Поэтому вероятно, что вторая линия Арктик СПГ-2 также будет готова в срок – к концу 2024 г. При этом для отгрузок с двух линий понадобится больше танкеров.
Вывод
Появились свидетельства того, что создается российский «теневой флот» СПГ-танкеров. Эти танкеры могут быть использованы для начала отгрузок с Арктик СПГ-2 Новатэка. Пока есть информация о 4 танкерах ледового класса. Предполагаем, что они смогут перевозить около 4 млн т/г СПГ - около 60% СПГ с 1 линии Арктик СПГ). Летом СПГ можно транспортировать по Северному морскому пути без специальных танкеров ледового класса, поэтому возможно, что отгрузки начнутся до конца августа. Также Новатэк, вероятно, сможет к концу года запустить вторую линию Арктик СПГ-2. Но пока неизвестно, будет ли для нее достаточно СПГ-танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
Ранее мы рассказывали о том, что из-за санкций отгрузки с проекта Арктик СПГ-2 Новатэка до сих пор не начались. В этом посте рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с проектом Арктик СПГ-2.
Вероятно, «теневой флот» СПГ танкеров может помочь начать отгрузки СПГ
По данным Bloomberg, Россия, вероятно, начала создавать «теневой флот» СПГ-танкеров по аналогии с «теневым флотом» нефтяных танкеров. За последние три месяца малоизвестные компании в Дубае приобрели не менее 8 СПГ-танкеров. Из них 4 танкера – ледового класса, и они уже получили разрешение на проход по Северному морскому пути этим летом. Также в Международной морской организации нет информации о страховщиках трех танкеров.
При этом «теневой флот» СПГ-танкеров проще отследить, чем нефтяные танкеры. Для транспортировки нефти в мире используется около 7500 нефтяных танкеров, а мировой флот СПГ-танкеров меньше в 10 раз.
Вторая линия для Арктик СПГ-2 в июле отправится из Мурманска
По данным Reuters, Новатэк отправит вторую линию сжижения (мощность - 6.6 млн т/год) для завода Арктик СПГ-2 из Мурманска в конце июля 2024 г. В феврале сообщалось, что линия готова на 81%. В прошлом году Новатэк отправил из Мурманска первую линию сжижения (мощность - также 6.6 млн т/год) для Арктик СПГ-2 в июле, и в конце декабря она уже была готова к запуску. Поэтому вероятно, что вторая линия Арктик СПГ-2 также будет готова в срок – к концу 2024 г. При этом для отгрузок с двух линий понадобится больше танкеров.
Вывод
Появились свидетельства того, что создается российский «теневой флот» СПГ-танкеров. Эти танкеры могут быть использованы для начала отгрузок с Арктик СПГ-2 Новатэка. Пока есть информация о 4 танкерах ледового класса. Предполагаем, что они смогут перевозить около 4 млн т/г СПГ - около 60% СПГ с 1 линии Арктик СПГ). Летом СПГ можно транспортировать по Северному морскому пути без специальных танкеров ледового класса, поэтому возможно, что отгрузки начнутся до конца августа. Также Новатэк, вероятно, сможет к концу года запустить вторую линию Арктик СПГ-2. Но пока неизвестно, будет ли для нее достаточно СПГ-танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Актуальная ситуация с Арктик СПГ-2 Новатэка
#NVTK
В конце прошлого года Новатэк запустил 1-ю линию завода Арктик СПГ-2 (мощность 1-й линии - 6.6 млн т). Из-за санкций США начало отгрузок СПГ откладывалось. Мы ранее уже писали о том, что у Новатэка, вероятно, появился "теневой флот". В этом посте расскажем подробнее об этом и о возможном начале отгрузок с проекта.
Вероятно, был создан «теневой флот» СПГ-танкеров для отгрузки СПГ
По данным Bloomberg и Financial Times, Россия создает «теневой флот» СПГ-танкеров. В июле издание Financial Times сообщило, что за 2 кв. 2024 г. более 50 судов для СПГ перешли в собственность ранее неизвестных компаний, расположенных в ОАЭ. По данным аналитической компании Kpler, некоторые из недавно приобретенных СПГ-танкеров теперь ходят по маршрутам, традиционно используемым для поставок российского газа. Не уточняется, сколько из этих танкеров принадлежат к ледовому классу.
По данным Bloomberg, компании в Дубае в 2 кв. 2024 г. приобрели в том числе 4 танкера ледового класса. И они уже получили разрешение на проход по Северному морскому пути этим летом.
Вероятно, осуществлена первая отгрузка с Арктик СПГ-2, но загрузка мощностей все еще не существенная
4 августа Bloomberg сообщил, что, вероятно, Арктик СПГ-2 осуществил первую отгрузку СПГ. На спутниковых снимках от 1 августа у 1-й линии завода был обнаружен СПГ-танкер, который, вероятно, загружал СПГ.
На снимке было видно также сжигание газа на заводе, что обычно сопровождает наращивание производства СПГ. В предыдущие недели и месяцы сжигания газа не было видно. Причем в июне завод Арктик СПГ-2 переработал всего 8 млн куб. м газа (около 1.5% от мощности 1-й линии), а добыча газа снизилась до минимума – 34.2 млн куб. м (соответствует 0.4 млрд куб. м/год или 6.2% от мощности 1-й линии).
Вывод
Новости Bloomberg о том, что первая партия СПГ с Арктик СПГ-2, вероятно, была уже отгружена – позитив для Новатэка. У компании, вероятно, появился флот СПГ-танкеров, которые могут отгружать СПГ в обход санкций. Также сейчас идет летняя навигация по Северному морскому пути (которая продолжается примерно до ноября), и СПГ можно перевозить на обычных танкерах.
Пока Арктик СПГ-2 работает на низкой мощности (около 1.5% от мощности 1-й линии по сжижению газа). Загрузка мощностей завода может вырасти в ближайшие месяцы, если будут решены проблемы, связанные с санкциями. Также 25 июля Новатэк начал транспортировку 2-й линии сжижения (мощностью также 6.6 млн т) из Мурманска на Гыдан (но, вероятно, сначала должны быть решены проблемы с отгрузками с 1-й линии).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В конце прошлого года Новатэк запустил 1-ю линию завода Арктик СПГ-2 (мощность 1-й линии - 6.6 млн т). Из-за санкций США начало отгрузок СПГ откладывалось. Мы ранее уже писали о том, что у Новатэка, вероятно, появился "теневой флот". В этом посте расскажем подробнее об этом и о возможном начале отгрузок с проекта.
Вероятно, был создан «теневой флот» СПГ-танкеров для отгрузки СПГ
По данным Bloomberg и Financial Times, Россия создает «теневой флот» СПГ-танкеров. В июле издание Financial Times сообщило, что за 2 кв. 2024 г. более 50 судов для СПГ перешли в собственность ранее неизвестных компаний, расположенных в ОАЭ. По данным аналитической компании Kpler, некоторые из недавно приобретенных СПГ-танкеров теперь ходят по маршрутам, традиционно используемым для поставок российского газа. Не уточняется, сколько из этих танкеров принадлежат к ледовому классу.
По данным Bloomberg, компании в Дубае в 2 кв. 2024 г. приобрели в том числе 4 танкера ледового класса. И они уже получили разрешение на проход по Северному морскому пути этим летом.
Вероятно, осуществлена первая отгрузка с Арктик СПГ-2, но загрузка мощностей все еще не существенная
4 августа Bloomberg сообщил, что, вероятно, Арктик СПГ-2 осуществил первую отгрузку СПГ. На спутниковых снимках от 1 августа у 1-й линии завода был обнаружен СПГ-танкер, который, вероятно, загружал СПГ.
На снимке было видно также сжигание газа на заводе, что обычно сопровождает наращивание производства СПГ. В предыдущие недели и месяцы сжигания газа не было видно. Причем в июне завод Арктик СПГ-2 переработал всего 8 млн куб. м газа (около 1.5% от мощности 1-й линии), а добыча газа снизилась до минимума – 34.2 млн куб. м (соответствует 0.4 млрд куб. м/год или 6.2% от мощности 1-й линии).
Вывод
Новости Bloomberg о том, что первая партия СПГ с Арктик СПГ-2, вероятно, была уже отгружена – позитив для Новатэка. У компании, вероятно, появился флот СПГ-танкеров, которые могут отгружать СПГ в обход санкций. Также сейчас идет летняя навигация по Северному морскому пути (которая продолжается примерно до ноября), и СПГ можно перевозить на обычных танкерах.
Пока Арктик СПГ-2 работает на низкой мощности (около 1.5% от мощности 1-й линии по сжижению газа). Загрузка мощностей завода может вырасти в ближайшие месяцы, если будут решены проблемы, связанные с санкциями. Также 25 июля Новатэк начал транспортировку 2-й линии сжижения (мощностью также 6.6 млн т) из Мурманска на Гыдан (но, вероятно, сначала должны быть решены проблемы с отгрузками с 1-й линии).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Куда идет экспорт российского СПГ
#СПГ #GAZP #NVTK
СПГ из России в Европу в 1 полугодии 2024 г. вырос, а в Азию - снизился. В этом посте рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с экспортом СПГ из России.
В 1 полугодии 2024 г. экспорт СПГ в ЕС вырос на 6.3% г/г (с 9.1 до 9.7 млн т), а в Азию снизился на 2% г/г (с 7.2 до 7.1 млн т)
В России СПГ производится в основном на проектах Ямал-СПГ (50.1% доля принадлежит Новатэку) и Сахалин-2 (77.5% доля принадлежит Газпрому). Сахалин-2 производит около 10 млн т СПГ в год, Ямал СПГ – около 20-21 млн т/год. Завод Газпрома «Портовая» производит около 1.5 млн т СПГ/год, завод Новатэка «Криогаз-Высоцк» – около 1 млн т СПГ/год. Объем производства на Арктик СПГ-2 Новатэка все еще несущественный (за июль - 0.02 млн т).
Экспорт СПГ в Европу вырос с 16.25 млн т в 2022 г. до 16.42 млн т. в 2023 г., а экспорт в страны Азии снизился с 16.48 млн т в 2022 г. до 15.48 млн т в 2023 г. В 1 полугодии 2024 г. экспорт СПГ из России всего, по данным «Ъ», вырос на 2.7% г/г до 16.79 млн т. При этом экспорт в ЕС вырос на 6.3% г/г (примерно с 9.1 до 9.7 млн т), а в Азию снизился на 2% г/г (с 7.2 до 7.1 млн т).
За 1П 2024 г. Франция купила около 3.2 млн т российского СПГ, Бельгия – 2.9 млн т, Испания – 2.6 млн т. Экспорт СПГ в Китай за этот период составил 2.5 млн т, в Японию – 2.8 млн т.
США и Катар перенаправили СПГ из Европы в Азию из-за более выгодных цен и короткого маршрута
Летом 2024 г. из-за жаркой погоды вырос спрос на СПГ в Азии и цены на него. В ЕС из-за низкого потребления газа и высоких запасов в хранилищах цены на газ были ниже. При этом из-за атак на суда в Красном море (которые начались в конце 2023 г.) длительность маршрута поставок из стран Ближнего Востока в ЕС выросла (т. к. экспортеры стали обходить Красное море).
Из-за этого США и Катар стали поставлять больше СПГ в Азию вместо Европы. В 1П 2024 г. импорт СПГ из США в ЕС снизился на 15% г/г, из Катара – на 31% г/г. Соответственно, ЕС стал импортировать больше российского СПГ (маршрут поставок которого короче, чем из США или Катара).
Вывод
В марте 2025 г. вступит в силу запрет на перегрузку российского СПГ в портах стран ЕС для поставок в другие страны (в Азию). Вероятно, это может привести к росту объема продаж российского СПГ по спотовым ценам в ЕС, вместо стран Азии.
По мере того, как в США будут расти мощности по производству СПГ и поставки в Европу, ЕС сможет постепенно снизить покупки российского СПГ (вероятно, с 2025 г.). В то же время атаки в Красном море могут продолжать несколько сдерживать поставки США и Катара в ЕС.
Если ЕС снизит закупки российского СПГ, СПГ с проектов Новатэка и Газпрома будет необходимо перенаправить в Азию, что может негативно отразиться на ценах реализации и на рентабельности.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #GAZP #NVTK
СПГ из России в Европу в 1 полугодии 2024 г. вырос, а в Азию - снизился. В этом посте рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с экспортом СПГ из России.
В 1 полугодии 2024 г. экспорт СПГ в ЕС вырос на 6.3% г/г (с 9.1 до 9.7 млн т), а в Азию снизился на 2% г/г (с 7.2 до 7.1 млн т)
В России СПГ производится в основном на проектах Ямал-СПГ (50.1% доля принадлежит Новатэку) и Сахалин-2 (77.5% доля принадлежит Газпрому). Сахалин-2 производит около 10 млн т СПГ в год, Ямал СПГ – около 20-21 млн т/год. Завод Газпрома «Портовая» производит около 1.5 млн т СПГ/год, завод Новатэка «Криогаз-Высоцк» – около 1 млн т СПГ/год. Объем производства на Арктик СПГ-2 Новатэка все еще несущественный (за июль - 0.02 млн т).
Экспорт СПГ в Европу вырос с 16.25 млн т в 2022 г. до 16.42 млн т. в 2023 г., а экспорт в страны Азии снизился с 16.48 млн т в 2022 г. до 15.48 млн т в 2023 г. В 1 полугодии 2024 г. экспорт СПГ из России всего, по данным «Ъ», вырос на 2.7% г/г до 16.79 млн т. При этом экспорт в ЕС вырос на 6.3% г/г (примерно с 9.1 до 9.7 млн т), а в Азию снизился на 2% г/г (с 7.2 до 7.1 млн т).
За 1П 2024 г. Франция купила около 3.2 млн т российского СПГ, Бельгия – 2.9 млн т, Испания – 2.6 млн т. Экспорт СПГ в Китай за этот период составил 2.5 млн т, в Японию – 2.8 млн т.
США и Катар перенаправили СПГ из Европы в Азию из-за более выгодных цен и короткого маршрута
Летом 2024 г. из-за жаркой погоды вырос спрос на СПГ в Азии и цены на него. В ЕС из-за низкого потребления газа и высоких запасов в хранилищах цены на газ были ниже. При этом из-за атак на суда в Красном море (которые начались в конце 2023 г.) длительность маршрута поставок из стран Ближнего Востока в ЕС выросла (т. к. экспортеры стали обходить Красное море).
Из-за этого США и Катар стали поставлять больше СПГ в Азию вместо Европы. В 1П 2024 г. импорт СПГ из США в ЕС снизился на 15% г/г, из Катара – на 31% г/г. Соответственно, ЕС стал импортировать больше российского СПГ (маршрут поставок которого короче, чем из США или Катара).
Вывод
В марте 2025 г. вступит в силу запрет на перегрузку российского СПГ в портах стран ЕС для поставок в другие страны (в Азию). Вероятно, это может привести к росту объема продаж российского СПГ по спотовым ценам в ЕС, вместо стран Азии.
По мере того, как в США будут расти мощности по производству СПГ и поставки в Европу, ЕС сможет постепенно снизить покупки российского СПГ (вероятно, с 2025 г.). В то же время атаки в Красном море могут продолжать несколько сдерживать поставки США и Катара в ЕС.
Если ЕС снизит закупки российского СПГ, СПГ с проектов Новатэка и Газпрома будет необходимо перенаправить в Азию, что может негативно отразиться на ценах реализации и на рентабельности.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Динамика экспорта российского СПГ в ЕС
#СПГ #GAZP #NVTK
Ранее мы писали о том, что в 2024 г. более половины экспорта российского СПГ идет в Европу. В этом посте актуализируем информацию и рассмотрим подробнее, как может измениться экспорт российского СПГ в Европу.
В 2024 г. доля России в импорте СПГ в ЕС выросла
Доля России в импорте СПГ в Европу выросла с 14% в 1П 2023 г. до 20% в 1П 2024 г. Доля поставок США осталась на уровне 45%, доля Катара снизилась с 14% до 12% соответственно. Катар поставлял больше СПГ в Азию из-за атак хуситов на танкеры в Красном море.
ЕС может принять новые санкции против российского СПГ в 2025 г. в 15-м пакете
В 2024 г. ЕС принял первые санкции против российского СПГ. С марта 2025 г. будет запрещена перевалка российского СПГ в европейских портах для поставки в страны Азии. По данным Reuters, Россия готовится организовать перевалку СПГ вне европейских портов (в Баренцевом и Беринговом морях).
Также ЕС в январе 2025 г. будет обсуждать 15-й пакет санкций против РФ. По данным Politico, санкции будут ограничивать покупку ЕС российского СПГ. Вероятно, что в 2025-2026 гг. ЕС сможет снизить покупки у России СПГ по мере того, как в США будут запускаться новые СПГ-проекты.
Некоторые американские СПГ-проекты переносят сроки запуска
При этом некоторые СПГ-проекты переносят сроки ввода в эксплуатацию. Например, запуск Golden Pass LNG Terminal LLC отложен на три года. Проект включает три линии сжижения по 6 млн т/год, запуск первой линии изначально планировался в середине 2025 г. Для сравнения экспорт СПГ в Европу в 2023 г. составил 16.42 млн т в 2023 г., а в 2024 г. может составить 17.45 млн т (+6.3 % г/г).
Вывод
Вероятно, что после марта 2025 г. Новатэк будет проводить перевалку в других портах, кроме европейских, или перевалку с судна на судно, и экспорт СПГ в целом не снизится. Из-за запрета на перевалку СПГ в европейских портах в 2025 г. поставки СПГ по спотовым ценам в ЕС могут сначала вырасти.
Сроки отказа от российского СПГ в ЕС, вероятно, будут зависеть от сроков запуска американских СПГ-проектов (которые планируются в 2025-2026 гг.). По мере того, как в США будут запускаться новые СПГ-проекты ЕС сможет заключить долгосрочные контракты на американский СПГ вместо российского.
Если ЕС снизит закупки российского СПГ, СПГ с проектов Новатэка и Газпрома будет необходимо перенаправить в Азию, что может негативно отразиться на ценах реализации и на рентабельности.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #GAZP #NVTK
Ранее мы писали о том, что в 2024 г. более половины экспорта российского СПГ идет в Европу. В этом посте актуализируем информацию и рассмотрим подробнее, как может измениться экспорт российского СПГ в Европу.
В 2024 г. доля России в импорте СПГ в ЕС выросла
Доля России в импорте СПГ в Европу выросла с 14% в 1П 2023 г. до 20% в 1П 2024 г. Доля поставок США осталась на уровне 45%, доля Катара снизилась с 14% до 12% соответственно. Катар поставлял больше СПГ в Азию из-за атак хуситов на танкеры в Красном море.
ЕС может принять новые санкции против российского СПГ в 2025 г. в 15-м пакете
В 2024 г. ЕС принял первые санкции против российского СПГ. С марта 2025 г. будет запрещена перевалка российского СПГ в европейских портах для поставки в страны Азии. По данным Reuters, Россия готовится организовать перевалку СПГ вне европейских портов (в Баренцевом и Беринговом морях).
Также ЕС в январе 2025 г. будет обсуждать 15-й пакет санкций против РФ. По данным Politico, санкции будут ограничивать покупку ЕС российского СПГ. Вероятно, что в 2025-2026 гг. ЕС сможет снизить покупки у России СПГ по мере того, как в США будут запускаться новые СПГ-проекты.
Некоторые американские СПГ-проекты переносят сроки запуска
При этом некоторые СПГ-проекты переносят сроки ввода в эксплуатацию. Например, запуск Golden Pass LNG Terminal LLC отложен на три года. Проект включает три линии сжижения по 6 млн т/год, запуск первой линии изначально планировался в середине 2025 г. Для сравнения экспорт СПГ в Европу в 2023 г. составил 16.42 млн т в 2023 г., а в 2024 г. может составить 17.45 млн т (+6.3 % г/г).
Вывод
Вероятно, что после марта 2025 г. Новатэк будет проводить перевалку в других портах, кроме европейских, или перевалку с судна на судно, и экспорт СПГ в целом не снизится. Из-за запрета на перевалку СПГ в европейских портах в 2025 г. поставки СПГ по спотовым ценам в ЕС могут сначала вырасти.
Сроки отказа от российского СПГ в ЕС, вероятно, будут зависеть от сроков запуска американских СПГ-проектов (которые планируются в 2025-2026 гг.). По мере того, как в США будут запускаться новые СПГ-проекты ЕС сможет заключить долгосрочные контракты на американский СПГ вместо российского.
Если ЕС снизит закупки российского СПГ, СПГ с проектов Новатэка и Газпрома будет необходимо перенаправить в Азию, что может негативно отразиться на ценах реализации и на рентабельности.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
#СПГ #NVTK
25 октября Bloomberg сообщил о том, что завод Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа из-за санкций и проблем с реализацией СПГ. В этом посте рассмотрим подробнее, что это значит для проекта.
Из-за санкций США у Арктик СПГ 2 есть проблемы с танкерами и поиском покупателей
Напомним, что 1-я линия завода Арктик СПГ 2 мощностью 6.6 млн т СПГ в год начала работу в декабре 2023 г. Всего проект предполагает 3 линии мощностью по 6.6 млн т/год каждая, всего 19.8 млн т/год (каждая линия соответствует 33% от мощности действующего проекта Новатэка Ямал СПГ). В 2023 г. США ввели санкции против Арктик СПГ 2 (включили в SDN List). Из-за санкций потенциальные покупатели СПГ объявили форс-мажор по своим долгосрочным контрактам, а СПГ-танкеры ледового класса (Arc7) не были поставлены.
По информации Bloomberg, 8 партий СПГ уже были отгружены с проекта, но они так и не были проданы покупателям из-за опасений вторичных санкций. Часть СПГ отгрузили в хранилища, а часть хранится на танкерах, которые курсируют в Азии.
Из-за проблем с реализацией СПГ хранилища заполнились, и завод приостановил сжижение газа
Арктик СПГ 2 производил СПГ с начала 2024 г. в небольшом объеме, но отгрузок покупателям не было. Всего за январь-октябрь 2024 г. завод произвел около 1.2 млн т СПГ (18% от мощности).
По информации Bloomberg, хранилища для СПГ на заводе уже заполнились, поэтому в октябре завод был вынужден приостановить сжижение газа. В результате остановки производство СПГ на заводе снизилось с 12 млн куб. м/сутки в среднем в сентябре до 5.3 млн куб. м/сутки в октябре. Это соответствует 3.2 и 1.4 млн т/год.
Вывод
Предполагаем, что проект Арктик СПГ 2 продолжит искать покупателей и налаживать новую цепочку поставок. В начале 2025 г. судоверфь «Звезда» планирует поставить два танкера ледового класса для проекта. Вероятно, если компания сможет найти покупателей, в следующем году поставки с первой линии проекта смогут начаться с использованием этих танкеров и перевалки с судна на судно. Мощность первой линии Арктик СПГ 2 составляет 6.6 млн т/год (33% от мощности основного СПГ-проекта Новатэка Ямал СПГ).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #NVTK
25 октября Bloomberg сообщил о том, что завод Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа из-за санкций и проблем с реализацией СПГ. В этом посте рассмотрим подробнее, что это значит для проекта.
Из-за санкций США у Арктик СПГ 2 есть проблемы с танкерами и поиском покупателей
Напомним, что 1-я линия завода Арктик СПГ 2 мощностью 6.6 млн т СПГ в год начала работу в декабре 2023 г. Всего проект предполагает 3 линии мощностью по 6.6 млн т/год каждая, всего 19.8 млн т/год (каждая линия соответствует 33% от мощности действующего проекта Новатэка Ямал СПГ). В 2023 г. США ввели санкции против Арктик СПГ 2 (включили в SDN List). Из-за санкций потенциальные покупатели СПГ объявили форс-мажор по своим долгосрочным контрактам, а СПГ-танкеры ледового класса (Arc7) не были поставлены.
По информации Bloomberg, 8 партий СПГ уже были отгружены с проекта, но они так и не были проданы покупателям из-за опасений вторичных санкций. Часть СПГ отгрузили в хранилища, а часть хранится на танкерах, которые курсируют в Азии.
Из-за проблем с реализацией СПГ хранилища заполнились, и завод приостановил сжижение газа
Арктик СПГ 2 производил СПГ с начала 2024 г. в небольшом объеме, но отгрузок покупателям не было. Всего за январь-октябрь 2024 г. завод произвел около 1.2 млн т СПГ (18% от мощности).
По информации Bloomberg, хранилища для СПГ на заводе уже заполнились, поэтому в октябре завод был вынужден приостановить сжижение газа. В результате остановки производство СПГ на заводе снизилось с 12 млн куб. м/сутки в среднем в сентябре до 5.3 млн куб. м/сутки в октябре. Это соответствует 3.2 и 1.4 млн т/год.
Вывод
Предполагаем, что проект Арктик СПГ 2 продолжит искать покупателей и налаживать новую цепочку поставок. В начале 2025 г. судоверфь «Звезда» планирует поставить два танкера ледового класса для проекта. Вероятно, если компания сможет найти покупателей, в следующем году поставки с первой линии проекта смогут начаться с использованием этих танкеров и перевалки с судна на судно. Мощность первой линии Арктик СПГ 2 составляет 6.6 млн т/год (33% от мощности основного СПГ-проекта Новатэка Ямал СПГ).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
