Джи-групп объявляет оферту на частичное приобретение второго выпуска облигаций компании

Напомним, что при организации выпуска серии 002P-01 среди ковенант был аудит годовой отчетности Эмитента представителями «большой четверки».

В прошлом году международные аудиторские сети ушли из России, но их российский бизнес сохранил основной коллектив и продолжил работать под новыми брендами. Годовая отчетность Джи-групп в этом году будет проаудирована компанией Kept (ранее - KPMG). Однако по формальному признаку у владельцев второго выпуска облигаций возникнет право требования досрочного погашения.

Финансовое положение Джи-групп позволяет в полном объеме выполнить обязательства перед инвесторами. Однако тем, кто хочет сохранить наши облигации в своем портфеле, мы готовы предложить 4 оферты в изначальные даты амортизации выпуска по цене 102% от номинала.

Подробно с условиями и датами оферты можно ознакомиться здесь

Ответить на ваши вопросы мы готовы завтра, 15 февраля 2023 года в 18.00 по московскому времени на YouTube-канале БКС Live

#саммит #termsheet

#вдо #облигации #рейтинги #исследования
Противоречия облигационных доходностей и кредитных рейтингов. Наблюдения и предостережение

Очередная иллюстрация в тему эффективности фондового рынка.

На графике приведена сглаженная динамика доходностей (3-дневная средняя) рублевых облигаций с кредитными рейтингами от В- до А и с дюрацией 0.5-2 года. В выборке участвовало 168 бумаг. Если у бумаги несколько разных рейтингов, брался наименьший.

Отмечаю 2 факта. Во-первых, хорошо заметное даже на отрезке в месяц-полтора снижение доходностей низкорейтинговых бумаг. В лидерах тенденции – бумаги рейтингов В и ВВ-. Притом, что в рейтингах группы А доходности не изменились.

Во-вторых, два из трех наиболее низких рейтингов, В- и В+ оказались по доходностям вблизи и даже ниже облигаций рейтинговых групп ВВ и ВВВ.

Не вижу смысла рассуждать о причинах. Они всегда найдутся и убедят желающих.

Но можно сделать вывод. Вчера рынок облигаций параллельно с рынком акций резко «завалился». Возможно, завалится еще. И, исходя из приведенного графика, наибольший удар должны испытать на себе бумаги рейтинговой группы В, возможно, ВВ. И уже испытывают. Исходя из графика, воспринимал бы это как реализацию предсказуемого риска, а не возможности.

#репо #портфелиprobonds
РЕПО с ЦК интереснее на падениях рынка

Вчерашний обвал российского фондового рынка возвращает в спектр внимания нашу «серую лошадку» - РЕПО с ЦК.

Напомню, сделки РЕПО с ЦК (мы практикуем однодневные сделки) – это размещение свободных денег под фактические гарантии НКЦ (кредитный рейтинг ААА) в формате «до востребования» с доходностью, аналогичной срочному банковскому депозиту. До нынешнего года РЕПО с ЦК проигрывало депозиту по налогам (фактический НДФЛ с депозита был нулевым), но с нынешнего года, думаю, НДФЛ с депозитов возникнет, и сохранится. Так что конкуренция между депозитом и РЕПО с ЦК становится равноправной. Сравнение динамики депозитной ставки и ставки РЕПО приведено на графике.

РЕПО с ЦК – это ставка против риска. Эти сделки будут не интересны, когда деньги будут дешевыми, инфляция низкой, а рост экономики и фондового рынка – убедительным. Пока всё это не совсем так, в нашем модельном портфеле облигаций деньги в РЕПО с ЦК занимают около 15% от активов, в портфеле акций – почти 50%, а сам отдельный портфель PRObonds РЕПО с ЦК успешно конкурирует и с облигационным портфелем, и с портфелем акций.

Не забываем, сделки РЕПО – однодневные. Если завтра (или сегодня) мы решим, что пора докупить акций или облигаций, мы это сделаем в любой момент, т.к. деньги до конца сессии, по сути, свободны. И наоборот, что-либо продали, появились деньги, разместили их в РЕПО.

Пример нашего вчерашнего размещения свободного денежного остатка тоже приведен.

Об условиях размещения денег в РЕПО с ЦК. Сейчас мы берем комиссию 0,5% годовых от активов, еще 0,2% годовых берет депозитарий НРД. Если вчера эффективная ставка размещения денег (учитывает реинвестирования дохода) составляла 7,25%, то за вычетом комиссий получим 6,55% годовых до НДФЛ.

______________________________________
Доходность индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1% годовых (до 24 июля 2022 - 1,5% годовых) на транзакционные издержки.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

⚡️«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Энерготехсервис» на уровне ruА-

Основные моменты из пресс-релиза:

ООО «Энерготехсервис» осуществляет деятельность в области строительства и эксплуатации малых объектов генерации. Основными направлениями деятельности компании являются генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание, капитальный ремонт и строительство.

💼По состоянию на 31.12.2022 портфель заказов компании без учета пролонгации текущих контрактов составлял около 37.7 млрд рублей, что является комфортным объемом для поддержания деятельности компании с учетом стабильной выручки на текущем уровне на срок 4.5 года

📊На горизонте 12 месяцев от отчетной даты объем погашений по кредитам, облигационным займам и лизингу составит 4.1 млрд рублей, что превысит годовой денежный поток по операционной деятельности за вычетом поддерживающих затрат по инвестиционной деятельности. Тем не менее, агентство не оценивает данную задолженность как пиковую: риски рефинансирования долговых обязательств низкие, так как портфель кредиторов компании сформирован из кредитных и лизинговых организаций с высоким условным рейтинговым классом.

⚖️Оценка общего уровня долга оценивается агентством на умеренно положительном уровне. По состоянию на 30.09.2022 отношение чистого долга с учетом финансового лизинга к LTM EBITDA, рассчитанный по методологии агентства, составило 2.8х, при этом на 30.09.2021 коэффициент был меньше, 2.3х


/Облигации ООО «Энерготехсервис» входят в портфель PRObonds ВДО на 1,8% от активов/