#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

⚪️ПАО «ТрансФин-М»
Эксперт РА продлило статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности нефинансовой компании, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruA с позитивным прогнозом

ПАО «ТрансФин-М» специализируется на железнодорожных перевозках и операционной аренде железнодорожной техники и спецтехники. Наряду с такими дочерними предприятиями как ООО «Атлант» – частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ, ООО «ТФМ-Спецтехника» и прочие компания образует Группу ТФМ.

Установление статуса «под наблюдением» было обусловлено финализацией сделок между Группой ТФМ и ООО «Деметра-Холдинг» по приобретению полного пакета акций компаний ООО «Транслес» и ООО «Грузовая компания».

Исполнение сделок предполагает существенный рост долговой нагрузки ТФМ относительно первоначальных ожиданий агентства, как и усиление масштаба деятельности рейтингуемой компании. Продление статуса «под наблюдением» обусловлено тем, что агентство продолжает анализировать все изменения бизнеса и блока показателей финансовых рисков по итогам прошедших сделок, ожидает полной информации по операционному и финансовому профилю нового периметра консолидации ТФМ, и прогнозы по обслуживанию новой долговой нагрузки.

🔴ПАО «ГК «САМОЛЕТ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня А-(RU). Ранее действовал рейтинг на уровне А(RU)

«Самолет» — одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. Компания реализует проекты в сфере жилищного строительства в 14 регионах России. По состоянию на начало декабря 2025 года портфель строящихся объектов составлял около 5 млн кв. м, что является самым высоким показателем среди российских застройщиков (по данным Единого ресурса застройщиков).

При расчете отношения чистого долга к FFO до чистых процентных платежей АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, которые были привлечены на данные счета от покупателей. Кроме того, АКРА учитывает процентные расходы по проектному долгу в составе себестоимости.

Средневзвешенное отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей за период с 2023 по 2028 год оценивается на уровне 3,0х, что соответствует средней долговой нагрузке по методологии Агентства. Пиковая нагрузка, по оценке АКРА, придется на 2025 год. В дальнейшем ожидается постепенное снижение объема корпоративного долга по мере снижения ключевой ставки и освоения земельного банка. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам за указанный период оценивается Агентством на уровне 2,6х. Негативное влияние на этот показатель оказывает рефинансирование части долгового портфеля в 2025–2026 годах по высоким рыночным ставкам.

Согласно ожиданиям Агентства, средневзвешенный коэффициент краткосрочной ликвидности в период до 2028 года будет находиться на уровне выше 1,5х. Хотя в среднесрочной перспективе «Самолету» предстоит крупное погашение корпоративного долга, АКРА ожидает, что обязательства будут покрыты за счет имеющихся денежных средств и неиспользованных кредитных линий. Качественная оценка ликвидности определяется диверсифицированными источниками внутреннего и внешнего финансирования, включающими размещения на публичных рынках долга и акционерного капитала.

2/2

⚪️ООО «СГ Рус»
Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности и прогноз по кредитному рейтингу в связи с истечением срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом

ООО «СГ Рус» является одним из крупнейших производителей коньяка в России. Компания также выпускает бренди, виски, джин, ром, RTD коктейли, водку и пр. Портфель брендов Стеллар Груп включает «Father’s Old Barrel», «Steersman», «Gletcher», «Monte Choco», «SNOB», и пр. Основное производство Компании находится в г. Дмитров, также в 3 кв. 2023 года была приобретена площадка для производства бренди в Кабардино-Балкарской республике.

У компании продолжает действовать рейтинг на уровне BB-.ru от НКР

🟢ООО «Арлифт Интернешнл»
Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+

Основным видом деятельности группы является сдача в аренду подъемного оборудования, которое используется подрядчиками для выполнения проектов инфраструктурного и промышленного строительства. ООО «Арлифт Интернешнл» является балансодержателем ключевых активов группы.

Отношение долга группы на 31.12.2024 к EBITDA за 2024 год составило, по расчетам агентства, около 3х (2,3х годом ранее). Рост долговой нагрузки произошел из-за привлечения лизинговых обязательств для финансирования приобретения нового парка подъемного оборудования. Агентство не ожидает значительного изменения уровня долговой нагрузки группы в ближайшие два года.

Оценка прогнозной ликвидности группы исходит из достаточности прогнозного операционного денежного потока с учетом остатка денежных средств, невыбранных лимитов и планируемых к привлечению долговых обязательств для покрытия всех направлений использования ликвидности до конца 2026 года.

🔴ООО «Омега»
НКР снизило кредитный рейтинг с BB.ru до В+.ru, прогноз изменён со стабильного на негативный

ООО «Омега» — российская ИТ-компания, разработчик программного обеспечения для государственных структур и коммерческого сектора. Специализируется на услугах цифровизации систем управления и образования, бизнес-аналитике, робототехнике, технологиях на базе искусственного интеллекта, технологиях дополненной и виртуальной реальности (AR/VR).

Ключевым триггером рейтингового действия стало повторное решение ФНС о приостановлении операций по счетам компании вследствие возникновения отрицательного сальдо ЕНС. Агентство рассматривает это как негативный индикатор качества финансового управления и контроля обязательных платежей.

Негативный прогноз отражает повышенную вероятность дальнейшего ухудшения оценки ликвидности компании в случае отсутствия подтверждённых улучшений предварительного планирования налоговых платежей, создания достаточных ликвидных резервов и снижения зависимости от дискретных поступлений выручки.

Ожидаемый срок погашения задолженности - до 29.12.2025 г. включительно.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin

Портфель Акции / Деньги (12,7% за 12 мес). Результат 2026 должен быть лучше результата 2025
#портфелиprobonds #акции #репо

Акции заканчивают год очень скромно. Индекс МосБиржи полной доходности (с дивидендами) прибавил за последние 12 месяцев всего 4%. Без учета дивидендов ушел в минус.

Портфель, где я балансирую взаимные веса корзины акций и денежной позиции оказался лучше. Просто потому, что в нем были рубли в РЕПО с ЦК. Так что у PRObonds Акции / Деньги 12,7%. Тоже немного, но хотя бы выше инфляции по Росстату.

Восторженных ожиданий от рынка на нынешний год не было. Всё-таки 21% по ключевой ставке на его начало (и 16% на конец) – так себе условие для фондового роста. Но всё-таки в план-минимум, 10-15%, портфель уложился.

В новом году, видимо, и КС будет пониже, и рост НДС запустит какой-то инфляционный виток. Но ставка всё равно высокая, еще и стоимость кредитов отрывается от нее вверх, что важнее. А инфляция за счет налогов на акции, вероятно, не распространится.

Есть еще, конечно, некий «мирный трэк». И принято его рассматривать как очевидный стимул к росту. По-моему, это упрощение под желаемый итог.

Соответственно, настрой не лучше и не хуже, чем был год назад. Однако если в нынешнем году получилось что-то заработать на весьма тоскливом рынке, то только очевидный обвал этого рынка в году следующем ухудшит положение портфеля. В остальных вариантах результат 2026 должен быть лучше результата 2025. Просто потому, что добавился год положительного опыта.

А если так, за следующие 12 месяцев портфель Акции / Деньги имеет больше шансов составить конкуренцию портфелю ВДО, от которого предыдущие 12 месяцев отставал более чем вдвое.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности