Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🔴ПАО «М.видео»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruА и изменило прогноз на негативный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА со стабильным прогнозом.

ПАО «М.видео» является одной из ведущих российских компаний в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой и бытовой техникой.

По состоянию на конец 2024 года в состав Группы входило более 1 200 магазинов в более чем 360 городах страны. Группа обладает диверсифицированной структурой форматов розничной торговли – порядка 71% совокупных продаж за 2024 год приходилось на онлайн продажи (включая продажи через мобильное приложение продавцов в магазинах).

По расчетам агентства, отношение чистого долга к EBITDA по стандартам IAS 17 на конец 2024 года увеличилось до 4,1х по сравнению с 3,2х годом ранее. Вследствие роста долгового портфеля на фоне повышения ключевой ставки Банком России в течение 2024 года у компании наблюдается крайне высокая процентная нагрузка. Отношение EBITDA к процентным платежам по итогам 2024 года составляет менее 1,0х.

В ближайшей перспективе собственники планируют провести докапитализацию компании в значительном объеме для поддержания финансовой устойчивости и реализации стратегии развития ПАО «М.видео». Кроме того, компания планирует проведение оптимизационных мероприятий, направленных на улучшение финансовых результатов. В результате этого, агентство допускает снижение уровня долговой нагрузки до 3,0х и ниже в 2025-2026 гг. Однако, по мнению агентства, сохраняется высокая неопределенность по достижению компанией планируемых финансовых результатов в среднесрочной перспективе ввиду текущей макроэкономической конъюнктуры.

По мнению агентства, показатели ликвидности компании во многом зависят от способности рефинансировать значительную долю краткосрочного долга. При этом в отчетности Группы аудитором регулярно отмечаются нарушения компанией финансовых ковенант, что по мнению агентства, является сдерживающим фактором для действующих и потенциальных кредиторов.

🔴АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «С|ru|». Ранее действовал рейтинг «ВВВ|ru|» прогноз «Развивающийся» и статус «под наблюдением»

Компания зарегистрирована в 2009 году в Москве. Владеет и управляет торговыми центрами и двумя офисными центрами на территории Москвы. Среди объектов Компании: ТК «Галерея Аэропорт» (метро Аэропорт), ТРК «Москворечье» (метро Каширская), ТЦ «Ритейл Парк» (метро Южная), ТДК «Тульский» (метро Тульская).

Компания также занимается девелопментом и модернизацией коммерческой недвижимости, среди ключевых проектов — многофункциональный торговый комплекс WESTMALL на западе Москвы и многофункциональный комплекс в Люберцах.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено публичным сообщением о невозможности исполнить обязательства по всем облигациям, в том числе обязательств по приобретению биржевых облигаций серии 002Р-07 в рамках Публичной безотзывной оферты, а также по предстоящим процентным платежам и офертам по остальным выпускам облигаций. Компания объявила начало процесса реструктуризации по всем выпускам облигаций.

🔴АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест»
НКР снизило кредитный рейтинг с BBB.ru до D. Ранее действовал статус «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»

Снижение кредитного рейтинга до уровня D, что означает дефолт рейтингуемого лица, отражает факт неисполнения компанией финансовых обязательств по одному из выпусков облигаций и её намерение прекратить исполнение обязательств по остальным находящимся в обращении облигациям, осуществив вынужденную реструктуризацию указанных финансовых обязательств.

ВДО списали годовой результат в ноль. Но история этого не заметит?
#вдо #риски #дефолты #статистика

В пятницу 21 марта агентство Cbonds опубликовало сообщение о пересмотре списка бумаг для расчета Индекса Cbonds CBI HY. Это основной ориентир и индекс ВДО.

До этого, 20 марта Индекс Cbonds CBI HY (как и другие индексы, куда попадали облигации с кредитным рейтингом BBB, преддефолтным рейтингом Гарант-Инвеста) рухнул, списав до нуля доходность предыдущих 12 месяцев.

Право агентства, это его индексы. У Индекса Cbonds CBI HY с пятницы вновь всё относительно хорошо. Однако для своей статистики мы теперь будем вести составной индекс ВДО. Т.е. составлять последовательность базовых индексов, на которые опираемся, по своему усмотрению.

Да, нашего портфеля, который принципиально настраивался на избегание дефолтов, проблема ГИ и не только прямо не коснулась. Напротив, мы в сравнении с не пересчитанным индексом от Cbonds теперь такие красивые, что предвзятость в нашей логике вполне усматривается.

Однако более важным кажется напоминание участникам «ВДО-песочницы», что это совсем не поле чудес.

В дополнение приведем динамику доходностей для уровней кредитных рейтингов от B (B-, B, B+) до A (A-, A, A+). В отличие от уровня A, доходности бумаг из сингл, дабл, трипл би перестали снижаться. И, возможно, должны расти.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Как обычно, сокращаем или наращиваем каждую из выделенных в таблице позиций - по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней. Много мелких движений, чтобы однажды в спешке не срываться на крупные.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#платежи #портфелиprobonds

Рынок и портфель акций. Рубль не дает продохнуть
#портфелиprobonds #акции #репо

Большую часть времени представления не имеешь, куда пойдет рынок. Если быть частным. Моего понимания опять нет, с середины февраля.

Собственно, с тех пор вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги и снижается. В пользу рублей. С рублями как раз всё понятно.

Понятно, что базовая ставка их размещения в РЕПО с ЦК 21,5%, с реинвестированием – ближе к 23%.

Понятно, что это накопление без колебаний. Еще и рубль почти полгода укрепляется к основным валютам. А ЦБ дает очередной жесткий сигнал на тему ДКП (что к снижению ключевой ставки не готов).

Бум акций в этих обстоятельствах – случайность, а не следствие накопленных причин.

Не значит, что у акций нет возможностей вырасти. Есть низкая база котировок, есть инфляция, которая только накапливается. Есть всё-таки ожидания лучшего. Но против всего этого стоит предсказуемый и весьма приличный поток платежей от денежного рынка.

А потому, если акции продолжат проседать, их вес в портфеле, видимо, снизится еще (с февраля по март он и так сократился с 67% до 60%). В остальных случаях вырастет вряд ли.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности