#портфелиprobonds #акции
Портфель PRObonds Акции. Адаптация есть, результата нет

Ценовой Индекс МосБиржи снижается, но дивиденды (в частности, ЛУКОЙЛа) и размещение свободных денег в РЕПО с ЦК удерживают портфель PRObonds Акции близко к нулевой отметке. За 8 месяцев своего ведения, с конца апреля, портфель прибавил 1,1%, тогда как Индекс МосБиржи снизился -6,5%.

Сохранять стабильность на фоне проседания рынка не цель портфеля. Цель – получить доход. Но удается лишь балансировать вблизи начальной суммы. И без роста рынка баланса не изменить.

Может ли рынок российских акций вырасти в следующем году? Вслед за инфляцией – наверняка. Что, в общем, будет плохим ростом. За счет недооценки и внутренних драйверов – сомнительно. Экономика сжимается, и должно произойти что-то удивительное, чтобы тенденция изменилась, масштаб СВО пока только расширяется, что, будь оно стократ вынужденно, усиливает любые, в т.ч. фондовые риски.

У портфеля остаются 2 защитных механизма: индексный подход и размещение денег на денежном же рынке. На индекс обратил бы внимание. При нынешней экономической турбулентности ставки на конкретные компании или их стабильный список могут разочаровать. Фондовый индекс – более пластичный механизм.

Деньги, которые размещаются под текущую доходность рынка ликвидности, больше защищены от всплеска инфляции, чем облигации, депозиты или тот же рынок акций в начале инфляционного скачка.

Поэтому особых потрясений для портфеля не предвижу. Но и каким будет выигрыш – вопрос без ответа.


Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#платежи #портфелиprobonds

#займер #новостиэмитентов
https://t.me/zaymer_invest/259

/Облигации МФК Займер входят в портфель PRObonds ВДО на 9,7% от активов/

#размещение #быстроденьги #юань
Как купить новый выпуск Быстроденег за юани?

Выпуск Быстроденег (ruBB, 17,5 млн. CNY, YTM 8,6%, только для квал.инвесторов)
- первое размещение ВДО в юанях. Торги в юанях проходят в режиме торгов «Т+: Облигации ПИР (CNY) - безадрес.», и это единственная бумага на рынке в таком режиме. По умолчанию этого режима торгов у брокеров нет, он только появился, поэтому для запуска стакана в юанях требуется отдельное обращение брокеру

Если Вы уже купили облигации на первичном рынке или только планируете покупку на вторичных торгах, необходимо написать в поддержку Вашего брокера с просьбой подключить режим торгов «Т+: Облигации ПИР (CNY) - безадрес.» и дать доступ к покупке и продаже облигаций БДеньг-Ю01 (RU000A105N25) в стакане

Доступ к стаканам в обеих валютах поддержит ликвидность и создаст возможности для арбитража

#портфелиprobonds #вдо #сделки #донскойломбард #роделен #манимен #априфлай
Портфель PRObonds ВДО. 6,5% в 2022 году, 17,5% как перспектива. Сделки. Скольжение экономики вниз и передел собственности

Результаты
И всё-таки давно названный уровень дохода 6,5% в этом году портфель PRObonds ВДО должен преодолеть. На 26 декабря набрано уже 6,4%, а до конца года еще 5 дней, или примерно еще 0,2% потенциального дохода. Накопленный за 4,5 года ведения результат превысил 60% (60,4%).

Внутренняя доходность портфеля (доходности к погашению / оферте входящих в него облигаций и доходность размещения денег) составляет сейчас 17,5%. Она неизбежно снизится после оферты в феврале по облигациям ГК Страна. Сдавать ли бумаги на оферте или удерживать в случае повышения купона по ним со стороны эмитента, решение февраля.

Оценки
Еще о будущем. В следующий год мы переходим с, вероятно, наилучшим соотношением доходности и риска в портфеле ВДО.

Да, нынешние доходности облигаций – отражение факта и ожиданий ухода российской экономики под лед. Но, предположу, что доходности в значительной мере учитывают уже и наиболее стрессовые сценарии нового года.

Есть и готовность заемщиков к плохому развитию событий. Это отличает и их поведение, и поведение инвесторов от безмятежности осени 2021 года. Когда и завертелось то, к чему мы пришли сейчас.

Добавлю, что общая серость новой экономической реальности всё же не столь однородна. Наиболее темные зоны – крупнейший и госбизнес. Высокодоходные облигации – немного другой мир, не исключу, более светлый. Хотя бы менее покалеченный санкционным молотом.

Впрочем, фактором болезненного риска может стать передел собственности, смутная пора к этому располагает. Но прогнозирование такого рода процессов – еще слишком творческая задача.

Сделки
Завершается полный вывод из портфеля облигаций Донского Ломбарда. Это техническая сделка, бумага гасится каждый месяц, ее доходность давно перестала быть интересной, а ликвидность быстро исчезает.

Кроме того немного, на 0,5%, снизится доля в облигациях ЛК Роделен. Эти облигации заметно выросли после завершения недавнего размещения. И небольшая продажа – фиксация спекулятивной прибыли.

Рокировка в бумагах АйДиЭф03 и МаниМен02. Это разные наименования одного эмитента и рейтинга. Но АйДиЭф «неквальский», и его доходность существенного ниже, чем у МаниМена. Так что сокращение первого в пользу увеличения второго – это некоторая потеря в ликвидности, но приобретение в доходности.

На 1% от активов добавляется и новый выпуск девелопера АПРИ Флай Плэнинг. Одновременно с этим немного снижается доля более раннего и менее доходного выпуска данного эмитента (см.таблицу).

#априфлай #ходразмещения
Размещение АПРИ ФП БО-002Р-01 (ruB/BB-.ru, 500 млн.р., YTM 26,1%) перешагнуло экватор. В последние сессии наметилось явное ускорение первичных продаж этого выпуска.

#кармани #мфо #рейтинги
Почему полезно читать рейтинговые релизы? На примере МФК КарМани и с выводами для МФО-облигаций

Облигационные инвесторы любят обвинять рейтинговые агентства в недальновидности, а то и бесполезности, припоминая им те или иные болезненные просчеты. Но чаще это перекладывание с больной головы на здоровую. Агентства ошибаются реже инвесторов. Не говоря о том, что мало кто интересуется их релизами далее заголовка об уровне кредитного рейтинга.

А интересоваться полезно. Релиз Эксперт РА об МФК КарМани от 23 декабря не только начинается с установления «развивающегося» прогноза при прежнем рейтинге ruBB-, ранее действовал стабильный прогноз, но и содержит ценную акцентирующую фразу:
• «агентством отмечается, что органическая генерация капитала является недостаточной для масштабирования бизнеса с учетом создания резервов по просроченным микрозаймам и соблюдения растущих регулятивных требований на рынке МФО, что отражается в необходимости докапитализации со стороны бенефициаров компании».

Простыми словами, компания, по мнению агентства, может испытывать сложности с автономным ведением бизнеса, без его внешнего финансирования. Непривычная для крупнейших МФО, а именно они представлены на рынке облигаций, сложность.

Наверно поэтому реакция облигаций КарМани на обновление рейтинга ровно нулевая. Хотя колокольчик прозвенел отчетливо.

Возможно, дело в «чувстве локтя». Вся отрасль МФО воспринимается, если не монолитно, то обособленно. Инвестор смотрит на нее целиком, оставляя в стороне особенности бизнес-моделей и эффективность отдельных компаний. Упуская из виду то, что отрасль, возможно, становится слишком конкурентной, и кому-то перестает хватать пространства и воздуха.

Монолитность восприятия, кстати, чревата кризисом доверия ко всей отрасли, если проблемным окажется даже всего один игрок.

Дополню про отрасль. МФО-эмитенты – это особый и весьма привлекательный сегмент облигационного рынка.

Привлекательный – потому что это лидеры микрофинансового мира, достаточно крупные компании с прозрачной отчетностью, цивилизованным менеджментом и жестким регулированием. Часто высокорентабельные. К тому же, по внешним признакам, отрасль не пострадала от СВО.

К тому же похожесть микрофинансовых компаний в глазах частных инвесторов заставляла их бороться за облигационные деньги в первую очередь ценой. Поэтому бумаги МФО дают высокие в сравнении с рейтингами доходности.

Возвращаясь к МФК КарМани, все же учтем, что агентство не понизило рейтинг, только изменило прогноз. Драматизировать рано, так что искренне пожелаем компании успеха в делах!

Но сделаем и 2 практических вывода.
• Во-первых, нужно оценивать каждую из микрофинансовых компаний как отдельный объект инвестиций. Внешнее сходство обманчиво, и искажение обобщенного восприятия будет только увеличиваться.
• Во-вторых, если кто-то из МФО-эмитентов окажется-таки плохой историей, это, скорее всего, ударит по сегменту МФО-облигаций в целом, поднимет его доходности повсеместно. И тут, памятуя первый вывод, желательно не бежать с рынка, а использовать возможность.

#прогнозытренды #вдо
Возможно, нынешняя (экономическая) мясорубка для МСП и ВДО как раз шанс.
https://t.me/russianmacro/16103