​​📢 С 23 августа 2022 г. облигации «МСБ-Лизинг» исключены из сектора ПИР, установленного Московской биржей

Рассказывает Натали Саенко, директор по правовым вопросам «МСБ-Лизинг».

— Что такое ПИР и почему компания была включена в сектор?
НС: ПИР — сектор компаний повышенного инвестиционного риска — подробнее тут. «МСБ-Лизинг» автоматически был включен в сектор по отраслевому признаку. Лизинг исторически рассматривается как высокорисковый рынок. Попасть в сектор ПИР легко, выйти из него весьма сложно.

— Почему МБ изменила свое решение?
НС: Первое — растущие финансовые показатели «МСБ-Лизинг», повышение инвестиционной привлекательности, качественные изменения системы управления.

Второе — мы открыты: в полной мере предоставляем отчетность, публикуем сведения обо всех существенных фактах.

Третье — «МСБ-Лизинг» имеет многолетний опыт, положительную кредитную историю и отличную деловую репутацию. У нас повысился кредитный рейтинг в этом году (ruBB+, прогноз стабильный).

Кроме того, в 2023 году мы внедрим отчетность по МСФО. Сейчас проводится компиляция финансовой отчетности.

Московской биржей оценены все вышеизложенные факторы. Поэтому мы покидаем список ПИР :)

— Где можно прочитать об официальном решении МБ?
НС: Уже опубликован пресс-релиз на сайте биржи.

#МСБцитата #МСБоблигации

​​#домстрой #новостиэмитентов

⚡️«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «АСПЭК-Домстрой» на уровне ruB

Основные моменты из пресс-релиза:

Агентство отмечает, что ряд ключевых дочерних организаций, ведущих девелоперскую деятельность и консолидирующихся в данную отчетность Группы, только на 51% принадлежат объекту рейтинга, а остальные доли контролирует или материнская компания объекта рейтинга, или иные акционеры.

Объема земельного банка, находящегося в собственности Компании или аренде у администрации города, хватит примерно на 2 года при текущих темпах строительства.

Практически по всем банковских кредитам на проектное финансирование на 31.12.2021 объём средств на эскроу счетах превышал обязательства по кредитам, что снижает процентную ставку по такому банковскому финансированию практически до нуля.

Агентство ожидает продолжения роста выручки и EBITDA Компании по итогам 2022 года. Рентабельность по EBITDA оценивается в среднем на уровне 11% за период 2020-2022, что несколько ниже среднего значения среди девелоперских компаний России и оказывает некоторое давление на рейтинг.

Уровень прогнозной ликвидности Группы оказывает умеренно-положительное влияние на рейтинг и подкрепляется готовностью банков-кредиторов участвовать в проектном финансировании.


/Облигации ООО "АСПЭК-ДОМСТРОЙ" входят в портфели PRObonds на 3,6% от активов/

#портфелиprobonds #акции
PRObonds Акции. Возврат на нулевую отметку

Индикативный портфель PRObonds Акции приблизился к нулевому результату. Идет он к нему снизу, выбираясь из почти 7%-ной просадки. Рынок акций на этом вираже уходил в минус почти на 10%.

Ожидания ближайших дней положительные. При этом доля акций в портфеле сохраняется на нейтральном уровне, около 60% от активов (в соответствующих портфелях доверительного управления она сейчас составляет в среднем 56%). Что отражает сохранения осторожности. Доля акций может и снизиться по мере роста рынка. Но снизиться незначительно, скажем, до 50%. В расчете на то, что растущий тренд, который, возможно, мы получили на рынке, скорее всего, не будет отличаться последовательностью. Думаю, общее движение рынка отечественных акций вверх, которого я всё же ожидаю, будет состоять из набора разнонаправленных и широких колебаний.

Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Коллеги, здравствуйте.

Расхождения в уровнях рейтинга это нормальная ситуация, которая имеет место не только среди российских, но и ведущих мировых КРА "большой тройки". Достаточно вспомнить перманентное расхождение уровня суверенного кредитного рейтинга РФ на протяжении многих лет. О профессионализме агентств это не говорит ровным счетом ничего.
Кроме того, надо иметь ввиду, что участникам рынка недоступна информация о рейтингах, которые не были раскрыты по причинам расторжения договора клиентов.
Каждый кредитный рейтинг уникален и причины расхождений разные. Это, например, может быть вызвано разным подходом КРА к отраслям или трактовкой тех или иных финансовых показателей. Наш подход полностью отражен в методологи и подробно описан в пресс-релизах. Мы держим руку на пульсе ситуации у каждого рейтингуемого лица и стараемся адекватно реагировать на все сигналы.
Также призываем уважаемое инвестиционное сообщество помнить о двух важных обстоятельствах:
1. Национальная рейтинговая шкале достаточно гранулированная и разница в оценке кредитоспособности компаний в одну ступень не столь значительна;
2. Вероятность дефолта компаний с рейтингом категории B достаточно высокая. С частотами дефолта по рейтинговой шкале НКР вы можете ознакомиться здесь.
3. Мы готовы аргументировано объяснять каждое рейтинговое действие, строго соблюдая рамки конфиденциальности. Контакты аналитиков указаны в наших пресс-релизах. Опыт показывает, что содержательный разговор снимает многие вопросы и предрассудки.

Доброй всем ночи!

#репо
РЕПО с ЦК. Всплеск интереса

Сделки РЕПО с ЦК – это биржевой аналог депозита до востребования, со ставкой, аналогичной срочному депозиту. Из минусов наличие НДФЛ, из плюсов – максимальное для РФ кредитное качество и мгновенная ликвидность. К тому же сделки можно совершать в конце торговой сессии, а в течение дня использовать деньги для прочих биржевых операций.

Ставки по РЕПО снижаются в канве снижения ключевой и депозитных ставок. Сейчас это около 7,8% годовых (минус НДФЛ, плюс реинвестирование, минус комиссия – получим около 6,5-6,7%). С одной стороны немного, с другой, видимо, достаточно удобно. Т.к. после долгой стагнации сумма размещения в РЕПО с ЦК, в частности, в нашей компании заметно увеличивается.

#рубль #прогнозытренды
Если рубль ослабнет, удивлюсь

Биржевой рынок часто кажется чередой непредсказуемостей. Но есть в нем и свой консерватизм. Это консерватизм человеческого поведения.

Совсем недавно это поведение игнорировало отечественный рынок акций и выражало разочарование им. Кульминация разочарования пришлась на начало августа (об этом пост от 10 августа). Акции с тех пор выросли на 5-10%.

Теперь новый случай. Мне сложно объяснить, почему значительная, а может, и основная масса участников и экспертов рынка ждет ослабления рубля. Но слышу и читаю эти ожидания уже с середины июля.

Мы склонны усложнять: впереди референдумы о присоединении к России западных территорий, экономика в кризисе, подешевела нефть и продовольственные товары и еще много-много факторов влияния. Но когда однополярных ожиданий становится много, они сами становятся фактором, причем достаточным.

Сейчас доллар балансирует вблизи 60 рублей. И сомневаюсь, что сможет уверенно дотянуться даже до недавних 62. 55 – более реалистичны и достижимы. И, видимо, в скором времени.

#рубль #прогнозытренды
Если рубль ослабнет, удивлюсь

⚡️⚡️⚡️ Как группа Мосбиржи выстроит линию защиты в иске против ЕС, почему не надо торопиться продавать заблокированные активы, как скоро появится ясность по «разморозке»? «РБК Инвестиции» встретились с управляющим директором по комплаенсу и этике бизнеса Мосбиржи Ириной Грековой, которая курирует Клуб защиты прав инвесторов, и узнали все юридические тонкости.

Более 60% группы — это free-float. Вопрос контроля принципиально важен при оспаривании санкций, которые были введены против НРД.

Процесс получения лицензии запущен. Централизованный подход гораздо эффективнее и поможет сэкономить инвесторам деньги.

У НРД есть зарубежные консультанты. Они ведут работу как по получению лицензии на разблокировку активов, так и по судебному процессу.

Не надо продавать бумаги на страхе. Лучшее, что может сделать инвестор прямо сейчас, — не горячиться и просто ждать.

Полная версия интервью с Ириной Грековой 👈

@selfinvestor

"лучшее ... просто ждать"

#скрипт #шевченко #лизингтрейд
ИК Иволга Капитал. Актуальные облигационные размещения

На сегодня на нашей витрине 2 размещения. Шевченко близится к завершению. Лизинг-Трейд - в первой четверти пути.


🌾 Обобщенные параметры выпуска АО им. Т.Г. Шевченко:
• Размер выпуска - 250 млн.р. (номинал 1 облигации – 1 000 р.).
• Срок обращения – 1,25 года (455 дней) до оферты (4 года до погашения; равномерная амортизация в течение последнего года обращения).
• Купонный период - 91 день.
• Ставка купона / доходность до оферты – 17% / 18,1% годовых.

🌾 Скрипт для участия в первичном размещении:
- полное / краткое наименование: АО им. Т.Г. Шевченко 001P-04 / Шевченк1Р4
- ISIN: RU000A104ZU1
- контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

🌾 Важная информация об АО им. Т.Г. Шевченко:
👉 Краткая презентация выпуска облигаций АО им. Т.Г. Шевченко
👉 Присвоение кредитного рейтинга АО им. Т.Г Шевченко
👉 Видеоразбор эмитента



🛻 Обобщенные параметры выпуска Лизинг-Трейд:
• Размер выпуска – 100 млн.р. (номинал 1 облигации – 1 000 р.).
• Срок обращения – 1,5 года до оферты.
• Купонный период - 30 дней.
• Купон: 17% годовых - первые полгода обращения выпуска, 16% - вторые полгода, 15% - третьи полгода.

🛻 Скрипт для участия в первичном размещении облигаций Лизинг-Трейд:
- полное / краткое наименование: Лизинг-Трейд 001P-05 / ЛТрейд 1P5
- ISIN: RU000A1053H4
- контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

🛻 Важная информация о Лизинг-Трейд:
👉 Краткая презентация выпуска облигаций ООО "Лизинг-Трейд"
👉 Отчетность ООО "Лизинг-Трейд" за первое полугодие 2022 г
👉 Операционные показатели ООО "Лизинг-Трейд" за июнь
👉 Сравнение показателей лизинговых компаний - эмитентов ВДО

Контакты клиентского блока ИК «Иволга Капитал»:
- Телеграм-бот Иволга Капитал, @ivolgacapital_bot
- [email protected], +7 495 150 08 90
- Елена Шмелева, @elenashmelevaa, +7 999 645 91 23
- Александр Бойчук @AleksandrBoychuk +7 985 912 67 50
- Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18

Не является инвестиционной рекомендацией

Уважаемые инвесторы, это важно.

С 26.08.2022 на размещении облигаций АО им. Т.Г. Шевченко 001P-04 будут исполняться заявки, подтвержденные через телеграм-бот ИК Иволга Капитал.

Для этого необходимо перейти в телеграм-бот, представиться и сообщить параметры Вашей заявки. Направляя сообщение в чат-бот, Вы соглашаетесь на обработку и хранение персональных данных.

#рейтинги #дайджест

⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢«АСПЭК-Домстрой»
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruB.

АСПЭК-Домстрой является девелоперской компанией, осуществляющей строительство жилой и коммерческой недвижимости в г. Ижевск.

Агентство отмечает, что ряд ключевых дочерних организаций, ведущих девелоперскую деятельность и консолидирующихся в данную отчётность Группы, только на 51% принадлежат объекту рейтинга, а остальные доли контролирует или материнская компания объекта рейтинга, или иные акционеры.

Объёма земельного банка, находящегося в собственности Компании или аренде у администрации города, хватит примерно на 2 года при текущих темпах строительства.

Практически по всем банковских кредитам на проектное финансирование на 31.12.2021 объём средств на эскроу счетах превышал обязательства по кредитам, что снижает процентную ставку по такому банковскому финансированию практически до нуля.

Агентство ожидает продолжения роста выручки и EBITDA Компании по итогам 2022 года. Рентабельность по EBITDA оценивается в среднем на уровне 11% за период 2020-2022, что несколько ниже среднего значения среди девелоперских компаний России и оказывает некоторое давление на рейтинг.

🟢АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»
АКРА присвоило кредитный рейтинг ВВ(RU)

БИЗНЕС АЛЬЯНС — лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года. Компания имеет опыт в предоставлении в лизинг различных видов оборудования, железнодорожной и дорожно-строительной техники, морских и речных судов. С 2020 года Компания специализируется на лизинге спецтехники и оборудования для ЖКХ.

По объёму лизингового портфеля Компания занимает средние позиции на российском лизинговом рынке. Большая доля портфеля (88%) представлена спецтехникой и оборудованием для компаний ЖКХ из сегмента экологичной работы с отходами и сопутствующей инфраструктуры, при этом весь указанный объем приходится на две группы контрагентов (доля крупнейшего контрагента составляет 48% всего лизингового портфеля).

Умеренно сильная оценка достаточности капитала основана на исторически высоком значении показателя достаточности капитала (ПДК), который на 31.12.2021 составил 14,7%, и ожиданиях Агентства, что в следующие 12–18 месяцев существенного снижения ПДК не произойдёт.

Удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности. На оценку оказывает влияние невысокая диверсификация структуры фондирования. Главным источником финансирования операций Компании являются банковские кредиты, составляющие 81% пассивов на 31.12.2021.

🟢АО «РКК
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «B|ru|»

Компания зарегистрирована в 2017 году в Москве, занимается логистическими решениями в области морских и железнодорожных грузоперевозок с использованием арендованного парка, состоящего из около 1000 вагонов (в основном платформ) и семи контейнеровозов.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• Высокая рентабельность чистой прибыли. За период 01.07.2021–30.06.2022 гг. показатель достиг 21% (2021 г.: 5%).
• Адекватное для транспортной отрасли покрытие чистого долга. На 30.06.2022 г. отношение чистого долга, учитывающего обязательства по аренде и поручительства за дочерние компании, и показателя EBITDA за 12 месяцев от отчетного периода составило 3,1х
• Комфортный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств (с учетом обязательств по долгосрочной аренде и лизингу) к активам на 30.06.2022 г. составило 0,7

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• Низкая оценка финансового левериджа. Бизнес Компании в значительной мере зависит от привлечения заемных средств и лизинга: соотношение собственного и заемного капитала (с учетом обязательств по долгосрочной аренде и лизингу) на 30.06.2022 г. составило 0,6 (на 31.12.2021 г.: 0,3);
• Низкая оценка рыночной доли. По оценкам НРА, по итогам 2021 года Компания занимает 80 место по выручке среди российских компаний, указавших основной ОКВЭД «Деятельность железнодорожного транспорта: грузовые перевозки»;
• Высокие риски, связанные с волатильностью транспортной отрасли и внешней рыночной средой.

​​#отчётность #дайджест

📄Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за прошедшую неделю

🗂На рынке ВДО идёт сезон отчётностей за 1 полугодие 2022 года. В течение 1,5 – 2 месяцев мы на еженедельной основе будем публиковать сводную информацию о новых раскрытиях. Мы не будем рассматривать отчётности девелоперов (корректно смотреть только на МСФО) и лизинговых компаний (из-за изменений учёта нет возможности считать LTM показатели)

Как и всегда больше всего внимания на себя обращают компании с высокой долговой нагрузкой и низкой рентабельностью.

На текущей неделе – это ПК СМАК. Несмотря на рост прибыли по итогам 6 мес. 2022 года компания имеет отношение долга к EBIT выше 10, а рентабельность на вложенный капитал 7,3%.
Из 220 млн. долга 50 млн. облигационный выпуск, остальной долг должен быть по большей части займом от акционера. Если считать займы от акционера квази-капиталом ситуация с покрытием долга становится лучше.

#портфелиprobonds #вдо #сделки #победа #aag #аспэк #вэббанкир
PRObonds ВДО. Наконец-то в плюсе

Индикативный портфель PRObonds ВДО вышел из убытка с начала кризисного 2022 года (+0,1%). За время ведения портфель накопил почти 51% дохода с учетом издержек до НДФЛ.

Внутренняя доходность портфеля сейчас (включает доходность облигаций к погашению/оферте и доходность размещения денег) около 17,7% годовых. Ее можно использовать как ориентир прироста портфеля на ближайшие 12 месяцев. А за весь 2022 год портфель с наибольшей вероятностью заработает 6%.

Портфель остается «коротким», его средняя дюрация – 1,13 года. И, учитывая большую долю денег, имеет достаточно неплохой совокупный кредитный рейтинг, BBB- по нацшкале (исходим из рейтинга размещения денег на уровне ААА, что соответствует рейтингу НКЦ). Рейтинг со временем должен повыситься до BBB или даже BBB+. Высказывал и повторю мысль, что, хоть эмитенты рейтинговой группы B- - BB- массово предлагают высокие доходности, проблемы этой группы рынком, скорее всего, недооцениваются.

Что до доли денег, она в ближайшие дни поднимется ещё, за счет уменьшения наименее доходных, наименее ликвидных и обладающих наиболее низким рейтингом позиций. Уменьшаются с сегодняшнего дня (либо продолжают уменьшаться с учетом сегодняшних сделок) доли в выпусках Победы, AAG, АСПЭК-Домстрой, во втором выпуске МФК ВЭББАНКИР. Все снижения долей – в течение 5 сессий равными частями по рыночным ценам.

Предполагается и пополнение портфеля. Это готовящийся к размещению 3-й выпуск МФК ВЭББАНКИР (ориентир ставки купона на первые 6 месяцев обращения – 19% годовых, на последующие 6 месяцев – 18%, далее – продолжение ступенчатого снижения ставки, сумма выпуска – 100 млн.р.). Новый выпуск добавится на 1% от активов.

Еще немного о рисках и деньгах. Все видят достаточно вялые темпы размещений ВДО. А это неприятная для ряда эмитентов возможность оказаться без своевременного перекредитования. Обратная сторона – востребованность денег. Так что 1/5 портфеля в деньгах, которые пока размещаются под еще терпимые ~8% - необходимость. Возможно, я и коллеги слишком драматизируем. Но месяц за месяцем не появляется поводов для оптимизма.

Помимо сказанного, мы не имеем планов заметного расширения списка эмитентов в портфеле, т.к. это ослабит внимание к каждому из них. Кроме того, впереди уже почти неизбежное включение в портфель альтернативного источника дохода. Об альтернативе можно будет в деталях говорить ближе к середине осени.

Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Мнение исследователей и отказ от ответственности