В целом Энел во многом похож на Юнипро - тоже прозрачная компания с высокой ДД, только прогноз зеркальный, сейчас ДД выше, но затем падает. Плюс, в отличие от Юнипро, Энел убрал из последней презентации точный ориентир по дивидендным выплатам (до этого было 65%). Выбирая из двух компаний мне больше нравится Юнипро как консервативная идея с высокими прогнозируемыми дивидендами.
Остальные генерирующие компании на российском рынке в той или иной степени токсичные, поэтому не рассматриваю их для инвестиций:
Иркутскэнерго - нерыночная история, спад показателей из-за сдачи плотин в аренду Евросибэнерго, скоро вероятно будет ей полностью выкуплена.
Квадра - убыточная и сильна закредитованная, к тому же со старыми мощностями, которые еще нужно обновлять.
ТГК-2 - на ней я в свое время обжегся, когда не продал акции вместе с Просперити. Хотя потенциально компания могла бы быть интересной историей за счет делевериджа и потенциальных дивидендов в будущем, с ее недружественными мажорами мне явно не по пути. Возможно к тому же там готовится какая-то схема по вытеснению миноритариев, так как ФАС недавно одобрил консолидацию 100% акций.
ТГК-14 - маленькая, неликвидная, с большим долгом и падающими показателями. Стоит на продаже как непрофильный актив РЖД, но пока никто не покупает.
ДЭК - супер закредитованная дальневосточная генерация, входящая в Русгидро, нерыночная история.
Есть вроде еще несколько публичных компаний из генерации на ММВБ, но они совсем неликвидные, даже не смотрел на них.
#LTI_HYDR #LTI_TGKA #LTI_MSNG #LTI_ENRU
@long_term_investments
Остальные генерирующие компании на российском рынке в той или иной степени токсичные, поэтому не рассматриваю их для инвестиций:
Иркутскэнерго - нерыночная история, спад показателей из-за сдачи плотин в аренду Евросибэнерго, скоро вероятно будет ей полностью выкуплена.
Квадра - убыточная и сильна закредитованная, к тому же со старыми мощностями, которые еще нужно обновлять.
ТГК-2 - на ней я в свое время обжегся, когда не продал акции вместе с Просперити. Хотя потенциально компания могла бы быть интересной историей за счет делевериджа и потенциальных дивидендов в будущем, с ее недружественными мажорами мне явно не по пути. Возможно к тому же там готовится какая-то схема по вытеснению миноритариев, так как ФАС недавно одобрил консолидацию 100% акций.
ТГК-14 - маленькая, неликвидная, с большим долгом и падающими показателями. Стоит на продаже как непрофильный актив РЖД, но пока никто не покупает.
ДЭК - супер закредитованная дальневосточная генерация, входящая в Русгидро, нерыночная история.
Есть вроде еще несколько публичных компаний из генерации на ММВБ, но они совсем неликвидные, даже не смотрел на них.
#LTI_HYDR #LTI_TGKA #LTI_MSNG #LTI_ENRU
@long_term_investments
#LTI_IPO
На этой неделе в штатах проходит два интересных IPO (хотя я в них не участвую) - HeadHunter и Uber.
1) HeadHunter интересен тем, что это российская технологическая компания с бизнесом в России, что само по себе очень редкое явление, всех публичных представителей российского IT-сектора можно пересчитать по пальцам. Компания разместила акции сегодня, пока вполне успешно - с открытия торгов они растут на 15% на падающем рынке.
HeadHunter в свое время был куплен Mail.ru (несколькими траншами, полностью выкупили в 2012 году), который, в свою очередь, перепродал компанию в 2016 году за 10 млрд рублей (около $130M по тогдашнему курсу). Новые акционеры - российский фонд Эльбрус Капитал (60%) и структуры Goldman Sachs (40%). Они уже весьма неплохо заработали на HeadHunter за три года владения - сначала выкачали из компании деньги дивидендами и займами (сейчас у HeadHunter долг около 6.4 млрд рублей), а цена размещения на IPO - $675M, т.е. на бумаге акционеры заработали х5 за 3 года в долларах.
Мне HeadHunter не особо нравится как инвестиция по текущим ценам - P/E около 45 по цене размещения (сейчас даже выше), тот же Яндекс стоит дешевле, растет быстрее и имеет на балансе кучу кэша вместо большого долга. Но будет интересно понаблюдать за динамикой акций и финансовых показателей компании.
2) Uber, которое состоится завтра - без сомнения самое ожидаемое и самое масштабное IPO в этом году и вообще за последние годы - со времен публичного размещения Alibaba в 2014 году. Изначально компания по слухам целилась в оценку вплоть до $120 млрд, но затем снизила аппетиты и разместится исходя из диапазона $80-90 млрд, в том числе после негативной динамики акций Lyft.
Uber, безусловно, культовая компания. Он полностью перекроил рынок такси почти во всех странах, который до этого не менялся десятилетиями (напрямую сам или косвенно из-за появившихся локальных аналогов) и радикально изменил стиль жизни людей в городе. Сейчас возможность вызвать такси через смартфон - фактически базовая потребность для огромного количества людей, которая значительно улучшает качество жизни (для меня в том числе). Это особенно хорошо понимаешь, когда такой возможности нет - только вернулся из Японии, где две недели обходился без такси, потому что оно стоит там безумно дорого, и это очень неудобно.
Uber стоял у истоков понятия sharing economy, которая за 10 лет стала глобальным трендом и теперь почти в любой индустрии есть свой "Uber для Х". Uber на многих рынках шел напролом, не особо считаясь с местными прописанными и негласными законами рынка такси, и несмотря на многочисленные попытки запретов и судебные тяжбы в большинстве случаев вышел победителем и перекроил рынок (а если и уступил конкурентную борьбу, то компаниям аналогам вроде DiDi, Grab и Яндекс.Такси, а не старым таксопаркам). И Uber привлек наибольший объем финансирования среди всех стартапов в истории - около $25 млрд. В числе инвесторов компании самый разношерстный состав, который только можно представить - от традиционных венчурных фондов из Долины до российских олигархов и рэпера Jay-Z.
IPO Uber, в ходе которого компания планирует привлечь около $9 млрд, даст огромный выплеск ликвидности в Кремниевой Долине, которого не было со времен IPO Facebook в 2012 году - большое количество людей станет не просто миллионерами на бумаге, а получит живой кэш. А некоторые сорвали на Uber просто огромный джекпот - например, венчурный фонд Benchmark, который вложил в компанию $9 млн в 2011 году и получил отдачу на этот раунд инвестиций х750! В сумме доля Benchmark в Uber (с учетом дополнительный вложений в последующих раундах инвестиций) стоит около $9 млрд.
На этой неделе в штатах проходит два интересных IPO (хотя я в них не участвую) - HeadHunter и Uber.
1) HeadHunter интересен тем, что это российская технологическая компания с бизнесом в России, что само по себе очень редкое явление, всех публичных представителей российского IT-сектора можно пересчитать по пальцам. Компания разместила акции сегодня, пока вполне успешно - с открытия торгов они растут на 15% на падающем рынке.
HeadHunter в свое время был куплен Mail.ru (несколькими траншами, полностью выкупили в 2012 году), который, в свою очередь, перепродал компанию в 2016 году за 10 млрд рублей (около $130M по тогдашнему курсу). Новые акционеры - российский фонд Эльбрус Капитал (60%) и структуры Goldman Sachs (40%). Они уже весьма неплохо заработали на HeadHunter за три года владения - сначала выкачали из компании деньги дивидендами и займами (сейчас у HeadHunter долг около 6.4 млрд рублей), а цена размещения на IPO - $675M, т.е. на бумаге акционеры заработали х5 за 3 года в долларах.
Мне HeadHunter не особо нравится как инвестиция по текущим ценам - P/E около 45 по цене размещения (сейчас даже выше), тот же Яндекс стоит дешевле, растет быстрее и имеет на балансе кучу кэша вместо большого долга. Но будет интересно понаблюдать за динамикой акций и финансовых показателей компании.
2) Uber, которое состоится завтра - без сомнения самое ожидаемое и самое масштабное IPO в этом году и вообще за последние годы - со времен публичного размещения Alibaba в 2014 году. Изначально компания по слухам целилась в оценку вплоть до $120 млрд, но затем снизила аппетиты и разместится исходя из диапазона $80-90 млрд, в том числе после негативной динамики акций Lyft.
Uber, безусловно, культовая компания. Он полностью перекроил рынок такси почти во всех странах, который до этого не менялся десятилетиями (напрямую сам или косвенно из-за появившихся локальных аналогов) и радикально изменил стиль жизни людей в городе. Сейчас возможность вызвать такси через смартфон - фактически базовая потребность для огромного количества людей, которая значительно улучшает качество жизни (для меня в том числе). Это особенно хорошо понимаешь, когда такой возможности нет - только вернулся из Японии, где две недели обходился без такси, потому что оно стоит там безумно дорого, и это очень неудобно.
Uber стоял у истоков понятия sharing economy, которая за 10 лет стала глобальным трендом и теперь почти в любой индустрии есть свой "Uber для Х". Uber на многих рынках шел напролом, не особо считаясь с местными прописанными и негласными законами рынка такси, и несмотря на многочисленные попытки запретов и судебные тяжбы в большинстве случаев вышел победителем и перекроил рынок (а если и уступил конкурентную борьбу, то компаниям аналогам вроде DiDi, Grab и Яндекс.Такси, а не старым таксопаркам). И Uber привлек наибольший объем финансирования среди всех стартапов в истории - около $25 млрд. В числе инвесторов компании самый разношерстный состав, который только можно представить - от традиционных венчурных фондов из Долины до российских олигархов и рэпера Jay-Z.
IPO Uber, в ходе которого компания планирует привлечь около $9 млрд, даст огромный выплеск ликвидности в Кремниевой Долине, которого не было со времен IPO Facebook в 2012 году - большое количество людей станет не просто миллионерами на бумаге, а получит живой кэш. А некоторые сорвали на Uber просто огромный джекпот - например, венчурный фонд Benchmark, который вложил в компанию $9 млн в 2011 году и получил отдачу на этот раунд инвестиций х750! В сумме доля Benchmark в Uber (с учетом дополнительный вложений в последующих раундах инвестиций) стоит около $9 млрд.
При всей уникальности Uber у компании есть одна большая проблема - она убыточна, прожигает огромное количество денег и продолжит это делать в обозримом будущем, финансируя дальнейший рост бизнеса и ценовые войны с конкурентами. И в отличие от Lyft, который концентрируется только на personal mobility и только в США/Канаде, Uber работает в большинстве стран мира и хочет стать компанией по доставке из точки А в точку Б не только людей, но и любых товаров.
Несмотря на огромный размер компании, Uber все еще венчурная история. В хорошем сценарии бизнес имеет кратный потенциал для дальнейшего роста и может генерировать миллиарды долларов прибыли. Но есть и большое количество рисков, вероятность которых сложно оценить и из-за которых я не буду покупать акции компании в ближайшее время. Два основных, на мой взгляд:
1) Сейчас компания развивается за счет того, что может привлекать огромный объем финансирования, так как на рынке огромное количество дешевых денег. Рано или поздно этот цикл закончится и избыточная ликвидность уйдет с рынка. Если до этого момента Uber на выйдет на более устойчивую бизнес-модель, ему придется непросто.
2) Рано или поздно такси станут самоуправляемыми и у Uber могут возникнуть новые серьезные конкуренты, включая Google (Waymo) и Tesla. Хотя у Uber есть собственное подразделение по разработке самоуправляемых авто (которое кстати недавно было выделено в отдельную компанию и привлекло $1 млрд инвестиций от SoftBank и Toyota), оно судя по всему пока отстает от лидеров.
Итого, оба IPO по своему интересны и я буду следить за компаниями после размещения, но покупать их акции не планирую - HeadHunter просто дорого стоит, а в Uber много сложно прогнозируемых рисков, из-за которых risk-reward далеко не лучший, по крайней мере при текущей цене.
#LTI_HHR #LTI_UBER
@long_term_investments
Несмотря на огромный размер компании, Uber все еще венчурная история. В хорошем сценарии бизнес имеет кратный потенциал для дальнейшего роста и может генерировать миллиарды долларов прибыли. Но есть и большое количество рисков, вероятность которых сложно оценить и из-за которых я не буду покупать акции компании в ближайшее время. Два основных, на мой взгляд:
1) Сейчас компания развивается за счет того, что может привлекать огромный объем финансирования, так как на рынке огромное количество дешевых денег. Рано или поздно этот цикл закончится и избыточная ликвидность уйдет с рынка. Если до этого момента Uber на выйдет на более устойчивую бизнес-модель, ему придется непросто.
2) Рано или поздно такси станут самоуправляемыми и у Uber могут возникнуть новые серьезные конкуренты, включая Google (Waymo) и Tesla. Хотя у Uber есть собственное подразделение по разработке самоуправляемых авто (которое кстати недавно было выделено в отдельную компанию и привлекло $1 млрд инвестиций от SoftBank и Toyota), оно судя по всему пока отстает от лидеров.
Итого, оба IPO по своему интересны и я буду следить за компаниями после размещения, но покупать их акции не планирую - HeadHunter просто дорого стоит, а в Uber много сложно прогнозируемых рисков, из-за которых risk-reward далеко не лучший, по крайней мере при текущей цене.
#LTI_HHR #LTI_UBER
@long_term_investments
#LTI_IPO
Акции Uber вчера упали более чем на 7% в первый день торгов - инвесторы пока не очень позитивно оценили перспективы компании.
После вчерашнего поста подумал, что также стоит написать про еще один важный момент, который нужно иметь в виду, если рассматривать покупку акций на IPO (или вскоре после размещения). Особенно когда речь идет про такой бизнес как Uber. Многие не берут его в расчет и могут не осознавать риски, которые несут.
Большинство людей привыкло к тому, что отчетности публичных компаний на фондовом рынке обычно достаточно для понимания их финансового положения, и что большинство участников рынка имеет доступ к одной и той же информации. Конечно, есть закрытые источники, недоступные рядовым инвесторам, которые могут дать дополнительную информацию (например, платные обзоры рынка по $5000+), и есть инсайд, когда кто-то узнает результаты квартальной отчетности на пару дней раньше, потому что дружит с главбухом или финдиром компании. Но в целом, если посмотреть на отчетность большинства компаний на нашем рынке, будь-то нефтянка, майнинг, энергетика и т.д., можно составить достаточно полное представление об их бизнесе.
Ситуация с Uber в этом плане значительно отличается. Его бизнес модель построена на том, что он дорого (локально в большой убыток) привлекает новых клиентов, которые затем годами пользуются сервисом компании и приносят ей деньги. Поэтому финансовые показатели являются отстающим индикатором по отношению к операционным, например, стоимости привлечения новых клиентов и % их оттока. И когда я говорю отстающим, речь не об одном квартале - операционные показатели могут четко сигнализировать о трендах, которые отразятся в финансовой отчетности только через несколько лет.
В чем проблема для рядового инвестора? В том, что большая часть капитала Uber (и большинства компаний, которые выходят на IPO) принадлежит венчурным фондам, которые:
1) Имеют доступ ко всем метрикам компании, а не только к официальной отчетности, а также знают, как эти метрики развивались в течение многих лет и могут сравнивать их с историей
2) Ждут момента, чтобы продать акции, потому что модель работы венчурных фондов предполагает удержание позиции до появления ликвидности и дальнейший кэш аут, чтобы вернуть деньги их LP (инвесторам самого фонда)
Несложно догадаться, что в результате возникает значительная информационная асимметрия, и котировки могут расти или падать "без причины", пока эта причина не найдет отображение в будущих финансовых отчетностях, иногда через весьма продолжительное время.
P.S. на картинке список базовых метрик, которые точно известны крупным венчурным фондам, являющихся акционерами Uber (и возможно многочисленным индивидуальным инвесторам), и которые, скорее всего, никогда не станут известны широкой публике. Получается забавная ситуация, что при желании, например, рэпер Jay-Z (один из инвесторов Uber) может лучше понимать бизнес компании, чем sell-side аналитики Goldman Sachs, какими бы умными они не были - просто ему доступно больше информации.
#LTI_UBER
@long_term_investments
Акции Uber вчера упали более чем на 7% в первый день торгов - инвесторы пока не очень позитивно оценили перспективы компании.
После вчерашнего поста подумал, что также стоит написать про еще один важный момент, который нужно иметь в виду, если рассматривать покупку акций на IPO (или вскоре после размещения). Особенно когда речь идет про такой бизнес как Uber. Многие не берут его в расчет и могут не осознавать риски, которые несут.
Большинство людей привыкло к тому, что отчетности публичных компаний на фондовом рынке обычно достаточно для понимания их финансового положения, и что большинство участников рынка имеет доступ к одной и той же информации. Конечно, есть закрытые источники, недоступные рядовым инвесторам, которые могут дать дополнительную информацию (например, платные обзоры рынка по $5000+), и есть инсайд, когда кто-то узнает результаты квартальной отчетности на пару дней раньше, потому что дружит с главбухом или финдиром компании. Но в целом, если посмотреть на отчетность большинства компаний на нашем рынке, будь-то нефтянка, майнинг, энергетика и т.д., можно составить достаточно полное представление об их бизнесе.
Ситуация с Uber в этом плане значительно отличается. Его бизнес модель построена на том, что он дорого (локально в большой убыток) привлекает новых клиентов, которые затем годами пользуются сервисом компании и приносят ей деньги. Поэтому финансовые показатели являются отстающим индикатором по отношению к операционным, например, стоимости привлечения новых клиентов и % их оттока. И когда я говорю отстающим, речь не об одном квартале - операционные показатели могут четко сигнализировать о трендах, которые отразятся в финансовой отчетности только через несколько лет.
В чем проблема для рядового инвестора? В том, что большая часть капитала Uber (и большинства компаний, которые выходят на IPO) принадлежит венчурным фондам, которые:
1) Имеют доступ ко всем метрикам компании, а не только к официальной отчетности, а также знают, как эти метрики развивались в течение многих лет и могут сравнивать их с историей
2) Ждут момента, чтобы продать акции, потому что модель работы венчурных фондов предполагает удержание позиции до появления ликвидности и дальнейший кэш аут, чтобы вернуть деньги их LP (инвесторам самого фонда)
Несложно догадаться, что в результате возникает значительная информационная асимметрия, и котировки могут расти или падать "без причины", пока эта причина не найдет отображение в будущих финансовых отчетностях, иногда через весьма продолжительное время.
P.S. на картинке список базовых метрик, которые точно известны крупным венчурным фондам, являющихся акционерами Uber (и возможно многочисленным индивидуальным инвесторам), и которые, скорее всего, никогда не станут известны широкой публике. Получается забавная ситуация, что при желании, например, рэпер Jay-Z (один из инвесторов Uber) может лучше понимать бизнес компании, чем sell-side аналитики Goldman Sachs, какими бы умными они не были - просто ему доступно больше информации.
#LTI_UBER
@long_term_investments
Друзья, хочу порекомендовать канал своего друга Руслана @finstr. Канал имеет образовательный вектор - в нем можно найти обзоры книг про инвестиции, анализ различных стратегий на фондовом рынке и т.д. Но при этом весь контент имеет прямое практическое применение, так как Руслан не первый год самостоятельно инвестирует на фондовом рынке и применяет на практике все, о чем пишет.
Помимо этого Руслан периодически делает обзоры интересных компаний, которые я сам с удовольствием читаю, например, Proto Labs (3D печать) и Zoom (недавнее IPO в США, в котором я тоже участвовал).
В общем, рекомендую подписаться: https://t.me/finstr
#рекомендация
Помимо этого Руслан периодически делает обзоры интересных компаний, которые я сам с удовольствием читаю, например, Proto Labs (3D печать) и Zoom (недавнее IPO в США, в котором я тоже участвовал).
В общем, рекомендую подписаться: https://t.me/finstr
#рекомендация
#LTI_необычные_индустрии
Биткоин начал резко расти и уже стоит $7400 - с начала года он почти удвоился, а от низшей точки в декабре 2018 года вырос на 130+%. Я по традиции пишу про крипту раз в месяц в обзоре альтернативного портфеля и пока не буду ее нарушать, а пока просто напомню основные тезисы. Я считаю, что:
1) Лучшая экспозиция на биткоин - это сам биткоин
2) Это лучший актив с точки зрения соотношения risk-reward из всего, что существует в мире и доступно рядовому инвестору, о чем постоянно пишу (при этом это все еще весьма рискованное вложение)
3) *Небольшая* доля BTC значительно улучшает риск-профиль и матожидание доходности *любого* портфеля
4) Покупать любые другие монеты, если у вас нет хорошего понимания индустрии, очень опасно и не стоит этого делать
Но если вам не комфортно покупать непосредственно биткоин, можно попробовать получить экспозицию на его рост через фондовый рынок. Как это сделать? Первая идея, которая может возникнуть - посмотреть список "Blockchain ETF". Пишу в кавычках, потому что ни один такой ETF не дает даже минимальную экспозицию на рост биткоина. Или можно покупать акции отдельных компаний, часть бизнеса которых может вырасти благодаря новому хайпу вокруг криптовалют. Например, в моем портфеле это Square и Nvidia. Но в этом случае экспозиция тоже будет весьма ограниченной.
Есть также несколько биржевых фондов, которые "отслеживают" цену биткина - GBTC от Grayscale (торгуется на OTC в США) и Bitcoin Tracker One от XBT Provider (торгуется в Стокгольме). Мне они не интересны, так как торгуются с премией к цене BTC (которая, вероятно, со временем схлопнется) и берут комиссию за "управление" в 2-2.5% годовых, поэтому даже не проверял, есть ли к ним доступ через Interactive Brokers. Но, возможно, кому-то подойдет такой вариант.
Наконец, есть как минимум 4 публичные компании, бизнес которых имеет прямую экспозицию на котировки криптовалют. Это компании, которые занимаются майнингом биткоина и других монет. О них сегодня и поговорим.
https://vk.com/@long_term_investments-cryptocurrency-mining
#LTI_BTC #LTI_HUT #LTI_HIVE #LTI_BLLCF #LTI_HYPR
@long_term_investments
Биткоин начал резко расти и уже стоит $7400 - с начала года он почти удвоился, а от низшей точки в декабре 2018 года вырос на 130+%. Я по традиции пишу про крипту раз в месяц в обзоре альтернативного портфеля и пока не буду ее нарушать, а пока просто напомню основные тезисы. Я считаю, что:
1) Лучшая экспозиция на биткоин - это сам биткоин
2) Это лучший актив с точки зрения соотношения risk-reward из всего, что существует в мире и доступно рядовому инвестору, о чем постоянно пишу (при этом это все еще весьма рискованное вложение)
3) *Небольшая* доля BTC значительно улучшает риск-профиль и матожидание доходности *любого* портфеля
4) Покупать любые другие монеты, если у вас нет хорошего понимания индустрии, очень опасно и не стоит этого делать
Но если вам не комфортно покупать непосредственно биткоин, можно попробовать получить экспозицию на его рост через фондовый рынок. Как это сделать? Первая идея, которая может возникнуть - посмотреть список "Blockchain ETF". Пишу в кавычках, потому что ни один такой ETF не дает даже минимальную экспозицию на рост биткоина. Или можно покупать акции отдельных компаний, часть бизнеса которых может вырасти благодаря новому хайпу вокруг криптовалют. Например, в моем портфеле это Square и Nvidia. Но в этом случае экспозиция тоже будет весьма ограниченной.
Есть также несколько биржевых фондов, которые "отслеживают" цену биткина - GBTC от Grayscale (торгуется на OTC в США) и Bitcoin Tracker One от XBT Provider (торгуется в Стокгольме). Мне они не интересны, так как торгуются с премией к цене BTC (которая, вероятно, со временем схлопнется) и берут комиссию за "управление" в 2-2.5% годовых, поэтому даже не проверял, есть ли к ним доступ через Interactive Brokers. Но, возможно, кому-то подойдет такой вариант.
Наконец, есть как минимум 4 публичные компании, бизнес которых имеет прямую экспозицию на котировки криптовалют. Это компании, которые занимаются майнингом биткоина и других монет. О них сегодня и поговорим.
https://vk.com/@long_term_investments-cryptocurrency-mining
#LTI_BTC #LTI_HUT #LTI_HIVE #LTI_BLLCF #LTI_HYPR
@long_term_investments
VK
Майнинговые компании: прямая экспозиция на рост цены биткоина через фодновый рынок
Long Term Investments:— Telegram: @long_term_investments— VK: https://vk.com/long_term_investments
#LTI_изменение_портфеля_International
Забыл написать, что в продал в четверг после отчета акции Portola. Более менее актуальный (пока что) состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Акции упали почти на 15% на отчете, так как показатели/прогноз оказались хуже ожиданий. Тем не менее позиция закрыта в плюс около 50% за пол года, так как до этого акции сильно выросли. Я их брал под разовое событие, которое случилось в декабре (одобрение массового производства препарата), а затем акции начали быстро расти из-за роста рынка и высокой беты и я их просто держал (половину продал по дороге). По сути что-то вроде локальной моментум стратегии - когда рост развернулся, продал акции. Как оказалось, перед прямо коррекцией из-за истории с пошлинами, но это просто совпадение. Как изначально писал, что это была спекуляция на небольшую долю портфеля, не претендую на гениальность решения :)
Также небольшое изменение в будущем отображении портфеля в гугл доке по ссылке. Я теперь не буду писать о каждой сделке в международном портфеле, а обновлять состав портфеля буду раз в месяц, так как с такой частотой подбиваю результаты по всем портфелям и личному бюджету в целом. Из-за того, что на международном рынке у меня сейчас 3 разных брокерских счета, регулярные апдейты неудобны и занимают много времени. По российскому рынку без изменений - там отдельный "инвестиционный" счет, на котором я почти не спекулирую, так что пока продолжу писать обо всех изменениях.
При этом если у меня будут возникать новые идеи (или старые будут становиться не актуальными), я продолжу об этом писать, просто в составе портфеля изменения будут отражаться раз в месяц.
#LTI_PTLA
Забыл написать, что в продал в четверг после отчета акции Portola. Более менее актуальный (пока что) состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Акции упали почти на 15% на отчете, так как показатели/прогноз оказались хуже ожиданий. Тем не менее позиция закрыта в плюс около 50% за пол года, так как до этого акции сильно выросли. Я их брал под разовое событие, которое случилось в декабре (одобрение массового производства препарата), а затем акции начали быстро расти из-за роста рынка и высокой беты и я их просто держал (половину продал по дороге). По сути что-то вроде локальной моментум стратегии - когда рост развернулся, продал акции. Как оказалось, перед прямо коррекцией из-за истории с пошлинами, но это просто совпадение. Как изначально писал, что это была спекуляция на небольшую долю портфеля, не претендую на гениальность решения :)
Также небольшое изменение в будущем отображении портфеля в гугл доке по ссылке. Я теперь не буду писать о каждой сделке в международном портфеле, а обновлять состав портфеля буду раз в месяц, так как с такой частотой подбиваю результаты по всем портфелям и личному бюджету в целом. Из-за того, что на международном рынке у меня сейчас 3 разных брокерских счета, регулярные апдейты неудобны и занимают много времени. По российскому рынку без изменений - там отдельный "инвестиционный" счет, на котором я почти не спекулирую, так что пока продолжу писать обо всех изменениях.
При этом если у меня будут возникать новые идеи (или старые будут становиться не актуальными), я продолжу об этом писать, просто в составе портфеля изменения будут отражаться раз в месяц.
#LTI_PTLA
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_изменение_портфеля
Купил вчера Газпром на 20% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Новость увидел не сразу, купил по 180 примерно. Немного завидую тем, кто набирал Газпром на солидное плечо - не потому, что они много заработали (чужим прибылям завидовать вредно), а потому что у них есть для этого достаточно смелости :)
Я думаю Газпром переоценят к ДД 8% (за 200 рублей акция перевалит), а насчет дальнейшей переоценки пока не уверен. Я не думаю, что могут кинуть с выплатой озвученных дивидендов, но у меня нет уверенности, что рост выплат в этом году означает переход к 50% в будущем, о котором сразу многие сразу заговорили как о едва не свершившемся факте. По сути это будет обозначать снижение капексов и перераспределение денег от подрядчиков в пользу миноритариев - буду очень рад, если это произойдет, но это прямо радикальное изменение бизнес-модели компании, в которое пока, честно говоря, не верится с трудом.
Пока планирую держать акции до каких-то внятных комментариев от компании, с чем связано такое повышение и какие дальнейшие планы, надеюсь что-нибудь скажут на собрании акционеров или отдельными заявлениями. А дальше по ситуации.
#LTI_GAZP
Купил вчера Газпром на 20% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Новость увидел не сразу, купил по 180 примерно. Немного завидую тем, кто набирал Газпром на солидное плечо - не потому, что они много заработали (чужим прибылям завидовать вредно), а потому что у них есть для этого достаточно смелости :)
Я думаю Газпром переоценят к ДД 8% (за 200 рублей акция перевалит), а насчет дальнейшей переоценки пока не уверен. Я не думаю, что могут кинуть с выплатой озвученных дивидендов, но у меня нет уверенности, что рост выплат в этом году означает переход к 50% в будущем, о котором сразу многие сразу заговорили как о едва не свершившемся факте. По сути это будет обозначать снижение капексов и перераспределение денег от подрядчиков в пользу миноритариев - буду очень рад, если это произойдет, но это прямо радикальное изменение бизнес-модели компании, в которое пока, честно говоря, не верится с трудом.
Пока планирую держать акции до каких-то внятных комментариев от компании, с чем связано такое повышение и какие дальнейшие планы, надеюсь что-нибудь скажут на собрании акционеров или отдельными заявлениями. А дальше по ситуации.
#LTI_GAZP
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Небольшой анонс. Мы вместе с несколькими коллегами по цеху решили сделать площадку, в рамках которой инвесторы смогут делиться своей аналитикой с сообществом - investcommunity.ru. В качестве ориентира можно взять, наверное, Seeking Alpha или Value Investors Club для зарубежных рынков, но в России ничего похожего и сопоставимого по уровню, на наш взгляд, нет.
Пока тестируем сам сайт и в целом такой формат в пилотном режиме с контентом от ограниченного круга людей. Планируем расширять количество авторов, но одна из ключевых задач - поддерживать качество контента на хорошем уровне, чтобы сайт не превратился в свалку, поэтому будем делать это постепенно.
Глобально хотим сделать площадку, где авторы будут проходить предварительный фильтр (опять-таки, чтобы качество материалов было на уровне), а в остальном она будет открытой. После одобрения у авторов будет полная свобода (естественно, в рамках тематики ресурса) - можно будет писать в любом удобном для них формате, с любой частотой и т.д. Все права на контент остаются у авторов и они могут делать с ним что угодно.
По сути, для тех, кто уже делится аналитическими материалами в VK или Telegram, ничего не должно поменяться кроме интерфейса для оформления постов, при этом они будут привлекать дополнительную аудиторию за счет посетителей сайта.
Я теперь длинные посты/обзоры буду публиковать на сайте (естественно, с анонсами в VK/Telegram/FB), в остальном никаких изменений. Ради такого повода собрался и наконец оформил анализ Tesla (следом отдельный пост с кратким комментарием): https://investcommunity.ru/idea/view/64
P.S. Если знаете авторов, которые публично делятся хорошей аналитикой, пишите в комментариях, будем рады видеть их в наших рядах.
Пока тестируем сам сайт и в целом такой формат в пилотном режиме с контентом от ограниченного круга людей. Планируем расширять количество авторов, но одна из ключевых задач - поддерживать качество контента на хорошем уровне, чтобы сайт не превратился в свалку, поэтому будем делать это постепенно.
Глобально хотим сделать площадку, где авторы будут проходить предварительный фильтр (опять-таки, чтобы качество материалов было на уровне), а в остальном она будет открытой. После одобрения у авторов будет полная свобода (естественно, в рамках тематики ресурса) - можно будет писать в любом удобном для них формате, с любой частотой и т.д. Все права на контент остаются у авторов и они могут делать с ним что угодно.
По сути, для тех, кто уже делится аналитическими материалами в VK или Telegram, ничего не должно поменяться кроме интерфейса для оформления постов, при этом они будут привлекать дополнительную аудиторию за счет посетителей сайта.
Я теперь длинные посты/обзоры буду публиковать на сайте (естественно, с анонсами в VK/Telegram/FB), в остальном никаких изменений. Ради такого повода собрался и наконец оформил анализ Tesla (следом отдельный пост с кратким комментарием): https://investcommunity.ru/idea/view/64
P.S. Если знаете авторов, которые публично делятся хорошей аналитикой, пишите в комментариях, будем рады видеть их в наших рядах.
investcommunity.ru
Анализ Tesla | Investcommunity
#LTI_анализ_компаний
Я наконец собрался и оформил анализ Tesla, который давно собирался сделать: https://investcommunity.ru/idea/view/64
Коротко - я считаю акции очень привлекательными для покупки как долгоcрочно (в анализе прикинул апсайд в позитивном сценарии), так и локально (акции сильно просели в последнее время и находятся на уровне фактически пятилетней давности, хотя бизнес радикально изменился в лучшую сторону за это время). При этом Tesla, объективно, пока еще венчурная история с высокими рисками.
Единственная причина, почему я пока не купил акции - жду, чем закончится история с торговой войной между США и Китаем (пока в принципе ничего не покупаю). Если закончится хорошо - куплю дороже, но рост портфеля компенсирует разницу. Если не очень хорошо - куплю дешевле.
#LTI_TSLA
Я наконец собрался и оформил анализ Tesla, который давно собирался сделать: https://investcommunity.ru/idea/view/64
Коротко - я считаю акции очень привлекательными для покупки как долгоcрочно (в анализе прикинул апсайд в позитивном сценарии), так и локально (акции сильно просели в последнее время и находятся на уровне фактически пятилетней давности, хотя бизнес радикально изменился в лучшую сторону за это время). При этом Tesla, объективно, пока еще венчурная история с высокими рисками.
Единственная причина, почему я пока не купил акции - жду, чем закончится история с торговой войной между США и Китаем (пока в принципе ничего не покупаю). Если закончится хорошо - куплю дороже, но рост портфеля компенсирует разницу. Если не очень хорошо - куплю дешевле.
#LTI_TSLA
investcommunity.ru
Анализ Tesla | Investcommunity
#LTI_новости_компаний
На это неделе отчиталась партия компаний, которые я держу в портфеле, небольшой апдейт.
1) QIWI
Отчитались лучше ожиданий, подняли прогноз на год, акции наконец подросли к 1000 рублям. Ключевой платежный бизнес хорошо растет, Точка уже почти в безубытке и по итогам года выйдет в плюс, Совесть начала сокращать убытки. Пока растут убытки Рокетбанка, но позже в этом году планируют запустить кредитные продукты, которые должны поправить экономику к 2020 году. Из минусов - падение net yield ключевого платежного бизнеса, но оно было компенсировано сильным ростом объемов и менеджмент дал прогноз, что EBITDA платежного сегмента сохранится на текущем высоком уровне. Также QIWI объявил первый за несколько лет дивиденд - 28 центов на акцию или около 2% ДД за квартал (~8% годовых).
Помимо последнего отчета я также прочитал транскрипты звонков с инвесторами за последние несколько лет, так как хотел лучше разобраться, из чего все-таки состоит ключевой e-commerce сегмент платежного бизнеса. Менеджмент довольно уклончиво отвечает на этот вопрос, но исходя из отдельных упоминаний около половины e-commerce составляет betting, а остальная половина разбита на много мелких сегментов типа платежей в соц. сетях, различные платежи связанные с геймингом, различные активности самозанятых граждан и т.д. На последнем созвоне сказали, что QIWI не опасается более жесткого регулирования игровой индустрии и оно наоборот будет в плюс компании. Так что пока на мой взгляд риски из-за этого сегмента не так велики.
2) Alibaba
Компания отчиталась лучше ожиданий, бизнес продолжает быстро расти (более 50% год-к-году, правда цифры немного завышены из-за приобретений, органический рост чуть ниже). Краткосрочно есть риски из-за торговой войны между США и Китаем, но долгосрочно все также позитивно смотрю на перспективы компании. Пока не планирую каких-то действий, хотя если торговые переговоры пойдут совсем по плохому сценарию, возможно временно выйду из позиции, потому что они могут оказать прямое негативное воздействие на основной бизнес Alibaba.
3) Nvidia
Компания отчиталась +- в рамках ожиданий, прогнозирует постепенное восстановление показателей, хотя до пиковых значений годовой давности пока еще приличный гэп. Из минусов сегмент оборудования для дата-центров приостановил бурный рост, но эта ситуация в целом сейчас характерна для всех компаний индустрии, после не очень хорошего отчета Intel можно было ожидать подобную динамику. Приобретение Mellanox, которое должно произойти позже в этом году, потенциально может дать хорошую синергию и стать дополнительным драйвером для роста, пусть и не сразу.
До недавнего начала роста крипты у меня был нейтральный краткосрочный взгляд на Nvidia, сейчас он скорее положительный - я не ожидаю, что скоро начнется новая криптолихорадка и все будут сметать видеокарты, но небольшой положительный эффект, достаточный для того, чтобы компания в ближайшие пару кварталов отчиталась немного лучше ожиданий (Nvidia консервативно закладывает нулевое влияние крипты на бизнес), вполне может быть. Если что, хешрейт сети эфира (который является не идеальным, но более менее адекватным прокси на количество видеокарт, которые используются в майнинге криптовалют), можно отслеживать здесь: https://etherscan.io/chart/hashrate
На это неделе отчиталась партия компаний, которые я держу в портфеле, небольшой апдейт.
1) QIWI
Отчитались лучше ожиданий, подняли прогноз на год, акции наконец подросли к 1000 рублям. Ключевой платежный бизнес хорошо растет, Точка уже почти в безубытке и по итогам года выйдет в плюс, Совесть начала сокращать убытки. Пока растут убытки Рокетбанка, но позже в этом году планируют запустить кредитные продукты, которые должны поправить экономику к 2020 году. Из минусов - падение net yield ключевого платежного бизнеса, но оно было компенсировано сильным ростом объемов и менеджмент дал прогноз, что EBITDA платежного сегмента сохранится на текущем высоком уровне. Также QIWI объявил первый за несколько лет дивиденд - 28 центов на акцию или около 2% ДД за квартал (~8% годовых).
Помимо последнего отчета я также прочитал транскрипты звонков с инвесторами за последние несколько лет, так как хотел лучше разобраться, из чего все-таки состоит ключевой e-commerce сегмент платежного бизнеса. Менеджмент довольно уклончиво отвечает на этот вопрос, но исходя из отдельных упоминаний около половины e-commerce составляет betting, а остальная половина разбита на много мелких сегментов типа платежей в соц. сетях, различные платежи связанные с геймингом, различные активности самозанятых граждан и т.д. На последнем созвоне сказали, что QIWI не опасается более жесткого регулирования игровой индустрии и оно наоборот будет в плюс компании. Так что пока на мой взгляд риски из-за этого сегмента не так велики.
2) Alibaba
Компания отчиталась лучше ожиданий, бизнес продолжает быстро расти (более 50% год-к-году, правда цифры немного завышены из-за приобретений, органический рост чуть ниже). Краткосрочно есть риски из-за торговой войны между США и Китаем, но долгосрочно все также позитивно смотрю на перспективы компании. Пока не планирую каких-то действий, хотя если торговые переговоры пойдут совсем по плохому сценарию, возможно временно выйду из позиции, потому что они могут оказать прямое негативное воздействие на основной бизнес Alibaba.
3) Nvidia
Компания отчиталась +- в рамках ожиданий, прогнозирует постепенное восстановление показателей, хотя до пиковых значений годовой давности пока еще приличный гэп. Из минусов сегмент оборудования для дата-центров приостановил бурный рост, но эта ситуация в целом сейчас характерна для всех компаний индустрии, после не очень хорошего отчета Intel можно было ожидать подобную динамику. Приобретение Mellanox, которое должно произойти позже в этом году, потенциально может дать хорошую синергию и стать дополнительным драйвером для роста, пусть и не сразу.
До недавнего начала роста крипты у меня был нейтральный краткосрочный взгляд на Nvidia, сейчас он скорее положительный - я не ожидаю, что скоро начнется новая криптолихорадка и все будут сметать видеокарты, но небольшой положительный эффект, достаточный для того, чтобы компания в ближайшие пару кварталов отчиталась немного лучше ожиданий (Nvidia консервативно закладывает нулевое влияние крипты на бизнес), вполне может быть. Если что, хешрейт сети эфира (который является не идеальным, но более менее адекватным прокси на количество видеокарт, которые используются в майнинге криптовалют), можно отслеживать здесь: https://etherscan.io/chart/hashrate
Ethereum (ETH) Blockchain Explorer
Ethereum Network Hash Rate Chart | Etherscan
The Ethereum Network Hash Rate Chart shows the historical measure of the processing power of the Ethereum network.
4) Pinterest
Наконец, вчера первую отчетность в статусе публичной компании представил Pinterest. Отчетность расстроила инвесторов, так как компания немного снизила прогноз по росту выручки за год. Акции неплохо лихорадит, вчера они выросли на 7%, сегодня на премаркете падают на 18%. Я по-прежнему считаю, что у Pinterest есть большой долгосрочный потенциал для дополнительной монетизации своей платформы через более плотную интеграцию с e-commerce в дополнение к рекламной модели. У Pinterest потенциально самая платежеспособная аудитория среди всех соц. сетей (там сидят 80% американских "мамочек"), у которой ARPU потенциально может быть в разы выше текущего + компания пока почти не монетизируется за пределами США. Несмотря на негативную реакцию на отчет акции все еще значительно выше цены IPO. У меня они в локапе еще 2 месяца, но и после него пока продавать не планирую.
#LTI_QIWI #LTI_BABA #LTI_NVDA #LTI_PINS
Наконец, вчера первую отчетность в статусе публичной компании представил Pinterest. Отчетность расстроила инвесторов, так как компания немного снизила прогноз по росту выручки за год. Акции неплохо лихорадит, вчера они выросли на 7%, сегодня на премаркете падают на 18%. Я по-прежнему считаю, что у Pinterest есть большой долгосрочный потенциал для дополнительной монетизации своей платформы через более плотную интеграцию с e-commerce в дополнение к рекламной модели. У Pinterest потенциально самая платежеспособная аудитория среди всех соц. сетей (там сидят 80% американских "мамочек"), у которой ARPU потенциально может быть в разы выше текущего + компания пока почти не монетизируется за пределами США. Несмотря на негативную реакцию на отчет акции все еще значительно выше цены IPO. У меня они в локапе еще 2 месяца, но и после него пока продавать не планирую.
#LTI_QIWI #LTI_BABA #LTI_NVDA #LTI_PINS
Недавно обнаружил забавный факт - самую крутую доходность за последние 15-20 лет показатели далеко не те компании, которые сразу приходят на ум. Например, Google провел IPO в 2004 году и с тех пор акции компании выросли на 2100%. Знаете кто провел IPO почти в то же время что и Google и показал еще более крутую доходность? Domino's Pizza (DPZ)! Ее акции выросли за это же время почти на 2000%, но компания при этом платила дивиденды - если все их реинвестировать в акции Domino's, доходность получилась бы более 4000%!
Но ладно Google, он уже вышел на биржу с капитализацией почти 25 млрд $, но уж Amazon точно никто не обогнал, правда? С момента IPO в 1997 году акции Amazon выросли почти на 130000%. $1000, вложенные в акции Amazon на IPO, сейчас превратились бы в 13 миллионов долларов. Знаете кто показал рост круче, чем Amazon? Monster Beverage Corporation (MNST), производитель энергетиков Monster Energy и Burn. Его акции выросли с 1997 года на...255000%.
Рост акций Domino's Pizza и Monster Beverage вдвойне нетривиален, так как они не просто обогнали котировки двух глобальных корпораций, которые радикально изменили мир, но в добавок их бизнес противоречит тренду на здоровое питание и образ жизни, о которых все говорят в последние годы, как минимум в западных странах. В Кремниевой Долине популярна фраза "Software is eating the world", которая символизирует быстрое развитие технологий и трансформацию IT-компаниями всевозможных отраслей и индустрий. На что счастливые акционеры DPZ и MNST могут ответить: "While software is eating the world, the world is eating Domino's Pizza and drinking Monster Energy".
Естественно, секрет роста Domino's Pizza и Monster Beverage отчасти объясняется низкой базой, с которой стартовали компании, особенно MNST, которая была в свое время никому не нужной penny stock. И можно быть уверенным, что где-то сейчас на рынке есть маленькие никому неизвестные публичные компании, которые через 5-10-15 лет превратятся в большие успешные бизнесы и покажут кратный рост. Естественно, инвестиции в акции таких компаний несут огромные риски и вкладывать в них значительную часть портфеля безрассудно. Но выделить небольшую часть и составить своего рода венчурный портфель из небольших компаний может быть не самой плохой идеей.
К сожалению, на нашем рынке даже в самом оптимистичном раскладе сложно представить, что кто-то покажет такой рост. Может быть, у Яндекса/QIWI/Тинькофф есть шансы вырасти в 10 раз за 10 лет, но в любом случае их бизнес ограничен в основном российской экономикой, по крайней мере пока, что ограничивает потенциал. Но на других рынках, как развитых, так и развивающихся, такие истории точно есть.
Если у вас есть на примете небольшие компании, бизнес которых вам нравится и вы считаете, что у них есть большой потенциал для роста, буду рад, если поделитесь. Я какое-то время присматриваюсь к одной такой компании в США, возможно скоро о ней расскажу.
#LTI_GOOG #LTI_AMZN #LTI_DPZ #LTI_MNST
Но ладно Google, он уже вышел на биржу с капитализацией почти 25 млрд $, но уж Amazon точно никто не обогнал, правда? С момента IPO в 1997 году акции Amazon выросли почти на 130000%. $1000, вложенные в акции Amazon на IPO, сейчас превратились бы в 13 миллионов долларов. Знаете кто показал рост круче, чем Amazon? Monster Beverage Corporation (MNST), производитель энергетиков Monster Energy и Burn. Его акции выросли с 1997 года на...255000%.
Рост акций Domino's Pizza и Monster Beverage вдвойне нетривиален, так как они не просто обогнали котировки двух глобальных корпораций, которые радикально изменили мир, но в добавок их бизнес противоречит тренду на здоровое питание и образ жизни, о которых все говорят в последние годы, как минимум в западных странах. В Кремниевой Долине популярна фраза "Software is eating the world", которая символизирует быстрое развитие технологий и трансформацию IT-компаниями всевозможных отраслей и индустрий. На что счастливые акционеры DPZ и MNST могут ответить: "While software is eating the world, the world is eating Domino's Pizza and drinking Monster Energy".
Естественно, секрет роста Domino's Pizza и Monster Beverage отчасти объясняется низкой базой, с которой стартовали компании, особенно MNST, которая была в свое время никому не нужной penny stock. И можно быть уверенным, что где-то сейчас на рынке есть маленькие никому неизвестные публичные компании, которые через 5-10-15 лет превратятся в большие успешные бизнесы и покажут кратный рост. Естественно, инвестиции в акции таких компаний несут огромные риски и вкладывать в них значительную часть портфеля безрассудно. Но выделить небольшую часть и составить своего рода венчурный портфель из небольших компаний может быть не самой плохой идеей.
К сожалению, на нашем рынке даже в самом оптимистичном раскладе сложно представить, что кто-то покажет такой рост. Может быть, у Яндекса/QIWI/Тинькофф есть шансы вырасти в 10 раз за 10 лет, но в любом случае их бизнес ограничен в основном российской экономикой, по крайней мере пока, что ограничивает потенциал. Но на других рынках, как развитых, так и развивающихся, такие истории точно есть.
Если у вас есть на примете небольшие компании, бизнес которых вам нравится и вы считаете, что у них есть большой потенциал для роста, буду рад, если поделитесь. Я какое-то время присматриваюсь к одной такой компании в США, возможно скоро о ней расскажу.
#LTI_GOOG #LTI_AMZN #LTI_DPZ #LTI_MNST
#LTI_изменение_портфеля
Продал КТК. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Повезло, что был у компьютера в момент новости, но пока тормозил терминал, не успел продать на задерге и сдал +- в 0 по сравнению с ценой закрытия вчера (и в убыток от цены входа).
На самом деле нужно было сдавать конечно сразу на новости про появление оффшоров Гуцериева, но пока думал, акции упали и продавать уже стало жалко (хотя сейчас продал дешевле). Я не люблю принимать быстрые решения на ходу, нормально не проанализировав ситуацию, но иногда, как в ситуациях с КТК или недавних дивидендах Газпрома, это имеет смысл. К счастью (или к сожалению), наш рынок часто дает время среагировать, в Штатах котировки улетают на подобных новостях мгновенно (и обычно важные новости выходят до открытия/после закрытия рынка).
Что будет дальше с КТК сложно судить, но ничего хорошего не жду. Не особо ждал в принципе и до результатов СД, теперь тем более. Думаю без позитивных новостей (вероятность которых низкая), акции будут плавно падать вместе с надеждой, что огромная подушка кэша на балансе достанется кому-либо кроме Гуцериева и компании. Жаль, что похоже КТК пополнила список компаний на нашем рынке, в которых миноритарным акционерам делать особо нечего.
#LTI_KBTK
Продал КТК. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Повезло, что был у компьютера в момент новости, но пока тормозил терминал, не успел продать на задерге и сдал +- в 0 по сравнению с ценой закрытия вчера (и в убыток от цены входа).
На самом деле нужно было сдавать конечно сразу на новости про появление оффшоров Гуцериева, но пока думал, акции упали и продавать уже стало жалко (хотя сейчас продал дешевле). Я не люблю принимать быстрые решения на ходу, нормально не проанализировав ситуацию, но иногда, как в ситуациях с КТК или недавних дивидендах Газпрома, это имеет смысл. К счастью (или к сожалению), наш рынок часто дает время среагировать, в Штатах котировки улетают на подобных новостях мгновенно (и обычно важные новости выходят до открытия/после закрытия рынка).
Что будет дальше с КТК сложно судить, но ничего хорошего не жду. Не особо ждал в принципе и до результатов СД, теперь тем более. Думаю без позитивных новостей (вероятность которых низкая), акции будут плавно падать вместе с надеждой, что огромная подушка кэша на балансе достанется кому-либо кроме Гуцериева и компании. Жаль, что похоже КТК пополнила список компаний на нашем рынке, в которых миноритарным акционерам делать особо нечего.
#LTI_KBTK
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_необычные_индустрии
В процессе поиска идей на американском рынке я иногда натыкаюсь на весьма необычные компании. Коротко расскажу про одну из них - RCI Hospitality Holdings (RICK). У компании несколько направлений бизнеса, но основным из них является сеть стриптиз-клубов в США под разными брендами (компания называет их ночными клубами).
Как устроена экономика таких заведений? Service revenue (т.е. непосредственно услуги, за которыми приходят клиенты) приносит менее 40% выручки, а основной доход приносят алкогольные напитки (40+% выручки с маржой около 80%) и еда (почти 15% выручки с маржой 60-70%), которые стоят значительно дороже, чем в обычных барах или ресторанах. Расходы на весь персонал (включая головной офис и все поддерживающие функции) составляют около четверти выручки. В целом это общая закономерность не только для стриптиз-клубов, но и обычных баров и ресторанов - сотрудники заведений получают основную часть доходов за счет чаевых. Это верно даже для России, не говоря уже про США, где принято оставлять на чай 15-20% от счета.
Помимо ночных клубов RCI Hospitality Holdings также развивает сеть баров-ресторанов Bombshells (название отражает собирательный образ официанток заведений). Наиболее близкий аналог из работающих заведений в России - Hooters в Москве. Причем в последнее время компания расширяет инвестиции именно в Bombshells - большая часть капекса направляется в этот сегмент. С точки зрения прибыльности Bombshells пока сильно уступают заведениям для взрослых. Кроме того, RCI Hospitality Holdings также владеет несколькими сайтами для взрослых, но они приносят менее 1% выручки.
Стоит ли инвестировать в акции компании? Вообще индустрию развлечений для взрослых можно считать защитной и консервативной инвестицией, так как спрос очень стабилен и не падает в периоды кризисов, что также заметно по показателям компании, на которых особо не отразился последний кризис 2008-2009 годов. Выручка компании достаточно стабильно растет на 10-15% в год, P/E = 12, EV/EBITDA = 7, компания платит небольшие дивиденды, в целом, выглядит на первый взгляд неплохо.
Загвоздка в том, что рост компании неорганический - она открывает новые заведения и делает это в долг, который уже почти равен капитализации компании, а Net Debt/EBITDA около 3.5. CFO (Cash Flow from Operations) растет медленнее выручки в последние годы, что может быть связано с появление менее прибыльного направления Bombshell.
Кроме того, в последние месяцы компания задерживает сдачу отчетности, в ее отношении были запросы со стороны SEC, связанные с принципами учета (судя по всему в стриптиз-клубах они весьма непрозрачны), а также есть небольшое сообщество шорт-селлеров, которые распространяют негатив о компании разной степени адекватности (чем-то напоминает мини-версию Tesla). В результате, акции компании, которые быстро росли в 2016-2017 году, скорректировались почти вдвое за последние пол года.
Наконец, хотя стриптиз-клубы легальны, многие люди (включая некоторых регуляторов) считают такой бизнес "сомнительным" и у компании есть значимые регуляторные/юридические риски, которые могут оказать негативное влияние на бизнес компании. Поэтому, если сложить в сумме все риски, я пока посмотрю за компанией со стороны.
P.S. На последнем звонке CEO сказал, что к нему обратилась группа новых акционеров компании с просьбой провести встречу с ними и он думает на тему того, чтобы устроить им тур по одному из ночных заведений компании в Нью-Йорке. Вот это я понимаю встреча с инвесторами, намного веселее, чем ГОСА какого-нибудь Газпрома :)
#LTI_RICK
В процессе поиска идей на американском рынке я иногда натыкаюсь на весьма необычные компании. Коротко расскажу про одну из них - RCI Hospitality Holdings (RICK). У компании несколько направлений бизнеса, но основным из них является сеть стриптиз-клубов в США под разными брендами (компания называет их ночными клубами).
Как устроена экономика таких заведений? Service revenue (т.е. непосредственно услуги, за которыми приходят клиенты) приносит менее 40% выручки, а основной доход приносят алкогольные напитки (40+% выручки с маржой около 80%) и еда (почти 15% выручки с маржой 60-70%), которые стоят значительно дороже, чем в обычных барах или ресторанах. Расходы на весь персонал (включая головной офис и все поддерживающие функции) составляют около четверти выручки. В целом это общая закономерность не только для стриптиз-клубов, но и обычных баров и ресторанов - сотрудники заведений получают основную часть доходов за счет чаевых. Это верно даже для России, не говоря уже про США, где принято оставлять на чай 15-20% от счета.
Помимо ночных клубов RCI Hospitality Holdings также развивает сеть баров-ресторанов Bombshells (название отражает собирательный образ официанток заведений). Наиболее близкий аналог из работающих заведений в России - Hooters в Москве. Причем в последнее время компания расширяет инвестиции именно в Bombshells - большая часть капекса направляется в этот сегмент. С точки зрения прибыльности Bombshells пока сильно уступают заведениям для взрослых. Кроме того, RCI Hospitality Holdings также владеет несколькими сайтами для взрослых, но они приносят менее 1% выручки.
Стоит ли инвестировать в акции компании? Вообще индустрию развлечений для взрослых можно считать защитной и консервативной инвестицией, так как спрос очень стабилен и не падает в периоды кризисов, что также заметно по показателям компании, на которых особо не отразился последний кризис 2008-2009 годов. Выручка компании достаточно стабильно растет на 10-15% в год, P/E = 12, EV/EBITDA = 7, компания платит небольшие дивиденды, в целом, выглядит на первый взгляд неплохо.
Загвоздка в том, что рост компании неорганический - она открывает новые заведения и делает это в долг, который уже почти равен капитализации компании, а Net Debt/EBITDA около 3.5. CFO (Cash Flow from Operations) растет медленнее выручки в последние годы, что может быть связано с появление менее прибыльного направления Bombshell.
Кроме того, в последние месяцы компания задерживает сдачу отчетности, в ее отношении были запросы со стороны SEC, связанные с принципами учета (судя по всему в стриптиз-клубах они весьма непрозрачны), а также есть небольшое сообщество шорт-селлеров, которые распространяют негатив о компании разной степени адекватности (чем-то напоминает мини-версию Tesla). В результате, акции компании, которые быстро росли в 2016-2017 году, скорректировались почти вдвое за последние пол года.
Наконец, хотя стриптиз-клубы легальны, многие люди (включая некоторых регуляторов) считают такой бизнес "сомнительным" и у компании есть значимые регуляторные/юридические риски, которые могут оказать негативное влияние на бизнес компании. Поэтому, если сложить в сумме все риски, я пока посмотрю за компанией со стороны.
P.S. На последнем звонке CEO сказал, что к нему обратилась группа новых акционеров компании с просьбой провести встречу с ними и он думает на тему того, чтобы устроить им тур по одному из ночных заведений компании в Нью-Йорке. Вот это я понимаю встреча с инвесторами, намного веселее, чем ГОСА какого-нибудь Газпрома :)
#LTI_RICK