Хотел написать аж три поста, но что то устал, поэтому коротко:
1️⃣ и девальвация рубля какая-то малохольная
2️⃣ и Пауэлл моросит
3️⃣ а про наш фондовый рынок и говорить нечего

Короче, все в отпуск: на речку или на море. И пусть ваш ужин при свечах будет правильно организизован.

> Продукция Apple, произведённая на территории Индии, получит исключение из тарифных ставок США

Донни конечно уникум.

В прошлый раз, когда мегавойна ставок тарифных с Китаем была, весной, аналогичное произошло на следующий день после введения 125%. Сразу выяснилось что на сайте таможни есть документик, говорящий про исключения для Правильных компаний. Там не только Apple был.

Страшные крики "ДА Я ПРИНЦИПИАЛЬНЫЙ, УХ Я ИМ ПОКАЖУ ГАДАМ" лишь скрывают негромкое "нет-нет, у фирмы Абрама Лазаревича всё будет тип-топ, я разумеется помню, не чужие люди".

И теперь опять.

Там не "произведённая", made in, напомню, а лишь собранная - assembled in India, по сути. Там 100% комплектующих привозные, и практически всё из Китая. Там владелец - тайваньская компания, учитывая не-признание Тайваня всеми странами-участниками - китайская. И ей даются суперльготы, фактически режим неуязвимости к тарифам на ввоз включается. Для китайского бизнеса на территории Индии. Индия в лице индийских индусов огребает, а китайцы нет. Очень мотивирующая на дружбу с США штука получилась.

"Да придёт ко власти бизнесмен богатый, да ух принципиальный будет, ух воровать не будет, никакой кумовщины да порешалова, всё строго по законам, ведь уже наворовался и теперь будет всеми силами принципиальничать" - ну да, ну да. Ещё самолёт ему можно подарить с золотыми креслами внутри, и тогда на страну пошлины не введут, магическим образом. Катар проверил, рабочая схема-то.

#семибанкирщина
"Синяя группа детского сада" продолжает взрывать танцпол.
1️⃣ Допэмиссия будет 1,26 млрд. акций, что по текущим ценам составляет порядка 97-100 млрд. руб. Многие почему то решили, что исходя из прежних слов Костина и Пьянова о желании привлечь 80-90 млрд. руб. цена акций должна упасть. Но я лично причинно-следственной связи тут не усмотрел.
2️⃣ Дивы государству за 2024 год выплатят в августе и это с учетом уже выплаченного составит 50% от прибыли МСФО
3️⃣ Гос дивы по сути профинансируют за счёт суборда из ФНБ. Имея в виду, что эти дивы государство отдаст ОСК возникает вопрос - а нельзя было напрямую? Но видимо нельзя. Поэтому дивидендная история станет постоянной. Ну оно с другой стороны и хорошо.
4️⃣ И рубрика разное - скелеты из шкафа "Открывашки" мешают консолидировать БМ банк. Но то такое - ВТБ все время кого-то консолидирует. Банком больше, банком меньше.

В целом все идет по плану, чего все побежали сливать, я не очень понял. Но если и впрямь ВТБ торгуют по фазам луны, то полнолуние у нас 9 августа, видимо, до него и будем падать

Айти, блокчейн, кибербез, инфосис, машин лёрнинг, бигдата, эйай, импортозамещение…

vs. передача электроэнергии бл*дь 👆

График с осени 2022, без учёта дивидендов.

#золото
#ресейл
С МГКЛ я ошибся возможно дважды. Первый раз когда не пошел в первичку на 8-ой выпуск (да, там было сложно с аллокацией, кроме ВТБ нигде нормально не налили, но 9% в день есть 9% в день) - не поверил, что второй раз такое возможно.
Не там искал эмерджетность, как говорится.

А второй раз чуть ранее, когда пропустил размещение акций "Ресейл маркет" на Bizmall. Хотя будет второй раунд и в целом история более длинная. Они пока привлекли 50 млн. и в планах еще 250. Но тут даже дело не в цифрах, а в том, насколько выстрелит идея и "зайдет" IT-продукт. В целом, конечно есть Авито, но оно вообще про всё на свете и быстро найти там что-то крайне сложно. Плюс мошенники как общая беда всех соц сетей подобного рода.
Если угадают с нишей и будет все нормально с безопасностью, то пуркуа бы не па, как говорится.
Надо будет попробовать там что-то продать, когда запустят.

А тут и подоспел портфель коллеги из ВШЭ👇 (там посчитан сложный процент в годовой доходности)

Здравствуйте, Дмитрий!
Сегодня 31 июля, поэтому рассказываю про свой портфель облигаций.
Во-первых, сразу же при первом звоночке продала Южуралзолото, докупила Камаз. Погасился Самолет, купила Уральскую сталь.
Пришли купоны от Альфа-банка, Камаза и Уральской стали.
С начала наблюдения за 9 месяцев доходность 29,7, те 41,4% годовых.
С начала года за 7 месяцев 21%, те 38,6% годовых.
За месяц 3,5%, те 51,6% годовых.

#публичные_портфели
#бетон_портфель

Продолжаем с портфелями. За час до конца торгов уже снял остатки потому что какая разница.
Несмотря на 3-5%-ный падеж и акций и Корпсана в последние дни, за месяц по портфелю сделали 4,1%, что в целом хорошо.

В августе должны погаситься ЦФА "Редриковы горы", заправим это в ПИФы (пора возвращаться). Вообще к 1 сентября стоит задача сделать портфель максимально рыночным (SILA и "Вилков с партнерами" останутся конечно по закоулкам) и при хорошей конъюнктуре распродать облиги - пусть будет акции и ПИФЫ, будем гонять туда-сюда их, смотреть кто лучше себя покажет.

Опыты в ЦФА и внебиржевых инструментах показали, что публично они просто мало информативны и потому никому особо не интересны. Лежат и лежат, потом либо сгорело, либо всё вернули. Никакой морали из сей басни вывести нельзя.
А вот акции и ПИФы на фоне колбасни с ключевой ставкой и рыночными бурями вполне себе тема для размышлений и обобщений. На них и будем равняться.

#публичные_портфели
#ВДО
К сожалению ни на какие 2 200 000 мы не пошли, а завалились с прошлой отсечки на 1,7%.

Но все равно + 7,4% за месяц - это хорошо. В пути еще застряли купоны от Роделена на 3800, но это общей картины сильно не меняет.

Кстати казать, я сегодня продал весь Роделен, потому что YTM там стала 26%, и набрал вместо него 30% плюс. В основном CTRL-лизинг, Юниметрикс, Роял Капитал и немного ПИР.
Надо было разгружать Корпсан, но что-то протупил.
Пока он припал с 86% до 83,3%, вроде бы все в рамках коррекции, уж больно бодро отрастали до того.

Так или иначе, август будет насыщенным: аморты в Юниметриксе и ПИРе дадут некую свободу маневра и одновременно головняк на тему того куда вложить. Мегатакт тут ещё считай что помер, правда я его не рассматривал никогда ни в каком качестве.
Видимо доведем ПИР и Сибсульфур до стандартных 100 бумаг и озаботимся разгрузкой Корпсана.

Позиции по эмитентам сейчас таковы:
Корпсан - 1120 шт.
ПР-лизинг - 700 шт.
CTRL-лизинг - 150 шт.
Юниметрикс - 122 - шт.
ГФН и Пионер-Лизинг, - по 100 шт.
Роял Капитал - 90 шт.
Сибсульфур - 50 шт.
ПИР -11 штук

Средняя YTM - 35% (это на глаз, точно не считал)

#публичные_портфели
Пока разместил все посты, вдруг понял, что лента канала завалена информацией которая не всем интересна.
В этой связи сделал сводку по портфелям. ☝️

Проблема формулируется следующим образом: если читателям утомительны подробные посты про портфели, можно в канале публиковать вот такой сокращенный вид, а остальное распихать по чатикам, дзенам, пульсам. Начиная с августа например.
Либо же оставить как есть, а кому не нравится пролистают.

Если вы за подобный сокращённый формат поставьте под постом 👍
если за то, чтобы были простыни - ставьте 👎

#вестисполейАрмагеддонщины
А вот вам, дорогие друзья, и повод для пампа.
Пурга ли это? И да, и нет))

Если серьезно, у нас не особо много общих тем для договорённостей. Кроме одной, но стратегической - помочь США пограбить Европу. В 1950-е после корейской войны СССР и США это прекрасно проделывали: куда думаете делись европейские колониальные империи буквально за 10 лет с 1957 по 1967 годы. "Сами распались" (с)

Но там все-таки договаривались бывшие союзники по антигитлеровской коалиции, психологически было проще. А теперь Донни с пургой, Мединский с лекциями, кругом двойные перевербованные агенты, которые еще "немножко шьют" в пользу МОССАД - короче, оперативная обстановка непростая.

Но я думаю, что рыночек всё равно может пампануть. Даже наш. Хотя верится с трудом.
Но "в Россию можно только верить" как сказал классик. Даже когда это выглядит абсурдом. Как и в дивиденды ВТБ, собственно: трудно осознать, но они же есть))

Тут что интересно...

Что при выкупе с аукционов Минфина ОФЗ на сотни миллиардов (вчера опять на 200+ млрд.руб. выкупили) в системе не снижается, а только растёт структурный профицит ликвидности.

Откуда эти деньги?

Похоже, что ЦБ существенно снизил требования к резервам для банков.

Это, конечно, хорошо для банковского сектора. Все готовятся снижать ставки.

Единственное, что пока так и не придумали (уж чего только не придумывали, ничего не срабатывает) - Куда пристроить эти 60 трлн.руб. населения на депозитах? Когда ставки снизятся до неинтересных.

Тут ещё Центр облегчил макропруды по кредитам.

Похоже, все готовятся к выходу на потребительский рынок оголодавших потребителей.

Ой, лучше бы они покупали недвижимость.

А не огурец, томат и самолёт... 🤦

@ buratinovsmm

Далио вслед за Баффетом тактично отошёл в сторону. Как по мне, это сигнал, даже набат. Ладно Баффету за 90, но Далио то мальчишка совсем, 76 лет всего.

Может конечно и вправду здоровье слабое, но почему то вспоминается соскок Ангелы Меркель с поста канцлера Германии аккурат перед газовым кризисом и СВО

#стройка
Много раз говорил, что квалификация инвесторов представляет собой наглядное пособие как создать проблему на ровном месте абсолютно для всех. Вот еще одно подтверждение: ПИФам недвижимости разрешат переквалифицироваться из "квальского" в "неквальский". ЦБ пишет:

«Такая возможность интересна прежде всего тем фондам, инвестиционная стратегия которых изначально предполагала вложения в проекты с повышенным риском, например строительство торгового центра или складских помещений. Однако впоследствии, после ввода зданий в эксплуатацию, такие фонды готовы перейти к более консервативной стратегии»,

А если ПИФ постоянно строит объекты один за другим (что чаще всего и бывает): он "квалский" или "неквальский"?
А если реконструкция после долгой эксплуатации?

Это мне живо напоминает популярные в 1990-е дискуссии о разнице между эротикой и порнографией.

Там основным камнем преткновения стали голые сиськи - к единому мнению что это, так и не пришли. Если издалека, то вроде бы эротика, если крупным планом, то порнография Но дальше возник вопрос - а с какого минимального расстояния и ракурса и т.д. что делать уже отснятым и закупленным контентом, где как-то что-то не совсем правильно показано.
Ситуация зашла в тупик. Пока в Думу не пришел условный депутат Милонов (я уже не помню кто это был точно) и вообще всё запретил показывать по телевизору.

Но, возвращаясь к ПИФам:
1️⃣ допустим квалы профинансировали постройку объекта,
2️⃣ потом ПИФ сделали неквальским, цены выросли, квалы закрылись о неквалов,
3️⃣ объект оказался тухлым, неквалы почувствовали себя ущемленными и пошли жаловаться в ЦБ,
4️⃣ ЦБ среагировал и отозвал неквальский статус,
5️⃣ Котировки ухнули вниз.

Таким же образом можно делать подлянки конкурентам неограниченное число раз без больших затрат. Если бы ПИФ был просто ПИФ (всегда неквальский, например) такой бы проблемы просто не возникало.

Мораль: Карфаген должен быть разрушен квалификация инвесторов мероприятие сколь бессмысленное, столь же и бесполезное. В США например целенаправленно дрючат эмитентов и манипуляторов и это имеет гораздо большее влияние на рынок. А тех кто несет туда деньги не трогают. Но мы почему-то где надо лучшие практики категорически не перенимаем, а в очередной раз изобретаем велосипед с квадратными колёсами.

#семибанкирщина
Ни дня без новостей про ВТБ.
На сей раз СМИ пишут, что корячится списание субордов в Евроклире, причем у тех, кто в замещении евробондов не участвовал.

На практике подобные действия связаны с процедурами замещения иностранных облигаций российскими аналогами, что происходило на фоне санкций в 2022–2024 годах. В начале 2024-го ВТБ провел замену валютного выпуска на рублевые бумаги для инвесторов, попавших в периметр российской инфраструктуры. В подобных случаях замещенные бумаги действительно исключаются из международных депозитариев, чтобы избежать задвоения.

Однако, как отмечают консультанты, в данном случае письма об аннулировании получили клиенты, которые в процедуре замещения участия не принимали. Им не поступали запросы о подтверждении замены бумаг, а Euroclear уведомил об исключении позиции без предварительной проверки.

Как это ... священность права собственности.
Ирония в том, что если люди ничего никуда не перевели и не заместили, то скорее всего они полагали, что в зарубежной инфраструктуре им будет находится безопаснее. Но по факту похоже что нет.

#наукадоказала
В Ведомостях вышел интересный, но подзамочный материал про моделирование последствий торговых санкций.
Поэтому перескажу своими словами.

🖥 ЦЭМИ попытался смоделировать последствия торговых войн (исследование по ссылке) и пришел к выводу, что наиболее уязвимой к ограничению импортных поставок являются ЕС а наименее Китай. По РФ и США расчёты показали среднюю чувствительность.
🤬 Это вызвало если не бурю гнева, то, как минимум, среднего размера шквал негодования у коллег. Главным образом потому, что не сходится с привычным шаблоном восприятия. Например, ведущий научный сотрудник ИПЭИ РАНХиГС Александр Фиранчук пишет

«Меньшая» экономика должна нести более значимые потери при утрате доступа к крупному торговому партнеру и нельзя утверждать, что более крупная экономика ЕС пострадает в 5 раз сильнее, чем российская

Как он силу измерял интересно? В ньютонах?)

👿 Помните историю про "санкции из ада"? Убеждение о том, что Россия вот-вот рухнет строилось также на прессупозиции, вмененной прежде всего медиа, но также и промывкой мозгов в академической среде.

В целом модель ЦЭМИ подтверждает то, что диктует здравый смысл: чем сильнее у тебя сектор материального производства, тем проще ты переживешь трудности. Проще говоря - запас еды сделал - с голоду не помер. Но когда годами МВФ ставит США на первое место во всех рейтингах, а разнообразные болтуны с научных кафедр рассказывают про "экономику услуг", которая существует и благоденствует практически в вакууме, независимо от материального производства (так конечно впрямую не говорится, но подспудно именно такая прессупозия в мозгу формируется через пару лет промывки), то не стоит удивляться, что любое отклонение от заданного шаблона вызывает отторжение и гнев.

На уровне языка это выражается в "экономика должна" - она так то нифига никому не должна, но спикер искренне полагает, что должна.

Если вернуться к собственным прессупозиям, то я думаю, что идея про ограбление Европы получает некое косвенное подтверждение: всегда проще и приятнее побить слабого и отнять то, что у него ещё осталось. Тем более что сей "цветущий сад" никому не жалко - нагадили они в эпоху собственного военно-политического могущества дай бог каждому.

#ВДО
Роял Капитал, кажется, нашёл капитал. Полтинник, конечно, не бог весть какие деньги, но факт безусловно позитивный. Планы у компании большие, будем следить за их реализацией.
Котировки в целом выправились, хотя выпуск Б2, который я набрал, расти пока отказывается, там какой то продавец, видимо притаился с плиткой.

#партизанская_макроаналитика
Ну что, пора начинать шоу?
Я был бы очень рад если бы старина Донни ненароком разнес американскую экономическую статистику также как USAID. Мы бы эту филькину цифрологию тоже у себя отменили. Потому что наши иначе забздят что-либо трогать (сколько их отучали от проявления любой инициативы - лет 25 собственно).
Правда ряд ярких представителей профессуры в ВШЭ и часть аналитиков тоже придется на реабилитацию. Но эти то ладно: прокапают, подмоют и переобуют.
А реформа макро статистики назрела, конечно.