#вестисполейАрмагеддонщины
В Великобритании не то чтобы кризис (кризис - это все таки процесс по большей части спонтанный), а "контролируемое обрушение". Точно такое же как в 1948-1950 и 1972-1976 годах.
Можно провести параллель с рейдерским захватом, она тоже будет уместной.

Так или иначе США отжимают капиталы Старого Света и снижают тем самым сверхпотребление: через "зеленую повестку", "отказ" от российского газа, наконец рост курса доллара.

Норвежская крона если что в 2024 году к доллару упала практически также как и рубль, на 12%, евро чуть поменьше - примерно на 9% от пика.

Фунт пока держится получше - минус 8%, но у англичан корячится более серьезная проблема - уход капиталов из Лондона и в перспективе, если у Трампа все гладко пройдет с Гренландией и Панамой, то отжим Уэльса, Шотландии и Ирландии. Это пока что не вопрос сегодняшнего дня, но недалёкой перспективы. В общем, скучно точно не будет.
А пока что разминка с призраком долгового кризиса.

Призраком потому, что на деле необеспеченных денег для покрытия долгов всё равно придется печатать всем, но тут важно кто будет первым и на кого потом повесят всех собак. Как на Гитлера по итогам второй мировой войны, которого объявили единственным её виновником, а остальные вроде как и не причем.

Англичане пытаются то же самое сделать с Францией и Германией, поскольку напрямую США ответить им нечем. В общем, противостояние в долине финансовых пирамид набирает обороты.

В связи с выше сказанным 👆 крепко задумался про акции сырьевиков в портфеле - нужны ли они в таком количестве?
Конечно рост цен на нефть и металлы одновременно с ростом курса доллара внушает оптимизм, но на другой чаше весов сокращение физических объёмов (Европа снижает потребление, за ней - Азия производство ну и т.д.) и аппетиты государства (инфраструктура сама себя не построит). Да и новые санкции тоже могут воспоследовать
В общем вопрос ребалансировки не праздный, правда, пока и не срочный.

Разные ресурсы пишут, что OFAC или кто-то с ними связанный заранее слили в сеть документ с информацией по новым санкциям, который должен был быть опубликован в 18:30 по Москве.

О том, что есть место возможного инсайда - писал утром☝️

Официально они не подтвердили еще.

Согласно документу, под санкции попали Газпромнефть и Сургутнефтегаз (Роснефть выдыхает). К решению Минфина США присоединяется и Великобритания (кто бы сомневался).

Также санкции введены в отношении Совкомфлота, Ингосстраха и Альфастрахования.

Сейчас падение этих акций пытаются откупать, что говорит о позитивном взгляде на российский рынок в целом.

@greatfinancialwar

#партизанская_макроаналитика
#нефть
Вообще-то это корову стали больше доить (и меньше кормить) - насчет устойчивости экономики исключительно по величине рентных платежей я бы не стал судить. Есть там пара "нюансов", Венесуэла и Иран не дадут соврать

#вестисполейАрмагеддонщины
#долговой_коллапс
Размежевание США и КНР на рынке капитала дает интересные эффекты.
Если в США никто из возвращающихся особо не горит желанием покупать трежеря (доходности на дальнем конце кривой растут), то в КНР наоборот: в госбумаги нагрузили денег по японской модели. Хотя и те, и другие госдолги "качества" примерно одного (я в данном случае не про рейтинги).

Вероятнее всего это связано с тем, что в Китай возвращаются главным образом гос. и квазигос. деньги, которым пофиг на доходность, раз получено руководящее указание. Но тут можно при желании усмотреть и культурные различия: иное отношение к правительству и верховной власти. И иную "эффективность институтов"

Правда почва сия довольно зыбкая, как и вся институциональная теория. Да и выводы получатся не в пользу США, поэтому "коллективный Аузан" вам про это песен не споёт)

Кстати, документ с санкциями доступен по ссылке.
Коллега прав - переосмыслить санкции надо на выходных.
Вот вам, дорогие друзья домашнее задание)

#нефть
Когда вы анализируете нефтяной рынок, чаще всего надо быть проще. Не надо вот такого многофакторного и сложного анализа, который демонстрирует коллега. Потому что жизнь так сложно не устроена, по-крайней мере в нефтегазе точно.

Зачем нужны в нынешних условиях санкции на российский экспорт?
Правильно, чтобы сменить посредника: вместо "кого попало" поставить "кого нужно".

Как это сделать?
Мало махать шашкой (история с "потолком цен" по моему уже самым йод дефицитным персонажам это доказала), надо все-таки сначала договариваться.
А как договариваться?
Ну например так:

- Вы, дорогие ИгорьИваныч и АлексейБорисович, будете получать всё как раньше даже еще лучше и надежнее.
- Натюрлих! - скажут ИгорьИваныч и АлексейБорисович - делайте что хотите но наше отдайте.

Ну вот цену на 3-5 баксов за баррель и подняли. Как раз на маржу нового "правильного" посредника.
А так-то конечно это шурудят многофакторные рыночные силы, плюс девальвация юаня, экспирация опционов, ретроградный меркурий и все такое прочее. Для снятия лапши с ушей пользуйтесь специальными приборами без острых углов. Ну вы понимаете, всё должно быть красиво и сложные математические модели должны использоваться и не пылиться в углу ввиду полной бессмысленности. В общем все должны зарабатывать. Все и зарабатывают.

Короче, нечего здесь стоять, проходите мимо, ничего интересного не происходит.
В этом 56-летнем цикле уже была 7-летка высоких цен на нефть (2004-2012) и трехлетка низких цен (2015-2017) теперь должны быть нормальные, обеспечивающее долгосрочное развитие отрасли минимум года до 2040-го. И меняться они будут главным образом в меру долларовой инфляции, пока петродоллар не прикажет долго жить.

#всадники_посмодерна
От DEI избавляются столь же стремительно, как в РФ от марксизма-ленинизма. Не прижился.

На самом деле тут есть две философские проблемы: (1) восприятия нового как такового и (2) полезности управленческих технологий. Если со вторым все понятно (это никогда не было никому нужно, поэтому не жалко) то с восприятием нового есть нюансы. DEI по сути "взламывали" западное общество, причем в том же направлении что и социализм - снося те социальные барьеры, которые мешают развитию общества.
Почему это приняло столь стоанные формы?
Причин опять же две. Во-первых, нельзя было копировать СССР,

который в 1920-е годы решил проблемы и феминизма, и сексуальной революции весьма толково и рационально. В 1930-е был некоторый откат (например по гомосекам), плюс квартирный вопрос традиционно все осложнял, но в целом барьеры царского времени убрали и весьма эффективно.

Надо было городить своё оригинальное решение.

Второй момент состоит в том, что любое решение, которое вам представляется оригинальным, на самом деле уходит корнями в низовую культуру глубже, чем это можно представить. Как итог - из модной и актуальной повестки получился "цирк уродов" 16-19 веков с бородатыми женщинами, что мы ярко могли лицезреть на парижской Олимпиаде.

Трансгендеров и копрофилов из медиа поля выгонят довольно быстро, однако, женщины в советах директоров корпораций останутся. ЛГБТ тоже никуда не денется, но это перестанет быть обязательным.

Руский поэт Андрей Добрынин прекрасно описал коллизию в своём бессмертном произведении: "Из подполья вышли зоофилы".

- Почему ты так много букв уделяешь данной теме? - спросите вы

Потому что данный процесс трансформации системы достаточно стандартный. То же будет и с глобализацией, и с большинством рынков: слом старой парадигмы через "цирк уродов" и " перегибы на местах" с последующим откатом к состоянию, на которое никто бы вначале не согласился, но которое на контрасте начинает представляться приемлемым.
Уже собак не трогают и слава богу.

#семибанкирщина
Ввиду того, что и Авен и Фридман последние 2-3 года то отказываются от активов, то возвращаются к владению, я могу заключить, что в итоге скоро у них что-нибудь конфискуют. Возможно, что сразу и там и здесь.
Вообще говоря, истории подобные "Гидромашсервису" мы скорее всего увидим ещё не раз: по мере того, как падают шансы на глобальную разморозку и снятие санкций становится всё меньше смысла соблюдать права акционеров из недружественных юрисдикций, кто бы там за ними ни стоял и какие бы обстоятельства чему не сопутствовали.
Так что я не удивлюсь если в 2025 году будет как минимум пара-тройка крупных национализаций. СВО при этом вполне может и завершиться.
Даже удачно получится: сразу национализированное можно будет вывести на IPO/SPO на фоне шизоралли.

#долговой_коллапс
Ежегодные страхи по рефинасу американского госдолга стали уже традицией, но, справедливости ради, "свежего" долга $9,5 трлн. не надо.
Максимум $2-2,5 трлн. - триллион-полтора бюджетный дефицит и триллион отдать китайцам и прочим стоящим на выход. В целом сумма вполне по силам, но сам факт, что бабушка Йеллен сильно разогнала пирамиду, сомнения не вызывает.
Как и то, что ставку надо от греха подальше продолжать снижать. Потому что еще тут маячит покупка Гренландии, Панамского канала, да и на карманные расходы надо оставить ... в общем всё по классике: несмотря на все усилия по снижению долга он к концу года сильно вырастет. 40-ник не факт что разменяем, но до $39-39,5 трлн. дойти вполне реально

#стройка
В Лос-Анжелесе нагорело на $20 млрд. и теперь опрошенные Блумберг эксперты аккуратно разжигают уже насчёт возможных трудностей у страховых компаний.
В целом проблема не выглядит неразрешимой. SVB в свое время хватило инъекций в $25 млрд. из фондов ФРС, но тогда власти действовали очень быстро и это сыграло решающую роль.
Собственно основная опасность состоит в том, что с помощью (если она понадобится) могут затянуть. Смена власти, сложные отношения властей Калифорнии с Трампом, и все в таком духе. В общем куда ни ткнись, везде политические риски 🤷‍♂️

#ритейл
Синара также как и Альфа говорит про максимальный дивиденд по X5 в 700 руб., правда нижнюю границу ставит на уровне 302 руб.
В общем "танцуют все". На самом деле памп в ритейле - дело практически рутинное, вспомнить хотя бы тот же "Магнит" который в апреле гонял аж на 8488 руб., а сейчас 4888 или сколько он там.
Но есть нюанс - достойным пампа может быть только один. Потому Магнит пусть пока подождет (не говоря уж про ОКей), а Х5 будет в самый раз)

⚠️🌎#мир #today
Исследователи из США установили, что поколение Z расходует на алкоголь в 7–8 раз меньше, чем предыдущие поколения. Если бумеры, представители поколения X и миллениалы ежегодно тратят свыше $20 млрд на спиртное, то зумеры ограничиваются лишь $3,1 млрд

#поменяйте_керенки
#стройка
Конено не "инфляция огурца", но тоже впечатляет: за два года 60%, если брать рост арендной платы по однушкам, и 48% если по трешкам.
По ощущениям примерно так оно и есть. И как у Росстата получается инфляция 9% в год? 🥸

#IPO_SPO
Денис Шулаков из Газпромбанка говорит, что рынку нужны крупные IPO.
Я задумался: а кто у нас может стать стабильным поставщиком крупных IPO? Чтобы не как Сибур - я проведу размещение, но так, чтобы никто всерьез ничего не купил на Восточной бирже и в условиях повышенной секретности.
Тут нет никакой паранойи, просто средний бизнес не хочет пускать себе в капитал даже относительно крупного игрока, который потом будет качать права мешать управлять и прочее. И ему как правило уже не так сильно нужны деньги, чтобы это терпеть. Либо же, как в ситуации "АФК Система", уже некуда деваться надо делать iPO всерьёз.
Деньги постоянно нужны банкам, поэтому именно банки и есть практически единственные стабильные поставщики IPO/SPO. Газпромбанк, кстати казать, на IPO по-моему не собирается))
Так что Алексей Примак прав - рынок двигают мелкие и средние размещения. Крупные - это десерт для пенсов и УК-шек, по-крайней мере на данном историческом этапе.

Денис Шулаков ещё сказал, на мой взгляд, очень важную вещь про конвертируемые облигации. Если с умом донастроить законодательство и регулирование, то они могли бы как раз выступать заменой Pre-IPO, что кратно бы расширило предложение со стороны компаний МСП.
А то сейчас получается, что если у компании нет денег и/или готовности раскрыться для нормального размещения, она вышла на Pre-IPO, потом тихонько проникла в ОТС на Мосбиржу и там как-то торгуется. Конверты сняли бы данную проблему, как кстати и проблему хронических дефолтов - если обладателей рейтинга В допускать на биржу только с конвертируемыми инструментами, и, например, принудительной конвертацией при техдефолте, то это бы сильно дисциплинировало менеджмент и заодно серьёзно защитило права инвесторов. РКК и Кузина уж точно бы давно получили новых акционеров))

#металлургия
Китай расперло от собственной стали - 110 млн. тонн экспорта это более 10% всего производства.
Что означает, скорее всего, замедление деловой активности внутри страны: они традиционно производство сокращают очень осторожно, а излишек сливают на экспорт по демпинговым ценам. Видимо, притормозилась стройка.

Для справки - в РФ стали выплавляется 76 млн. тонн (2023 год) в 2024 будет небольшое падение по оценкам Минпромторга. Правда китайская сталь по большей части плохого качества.

Одним словом, это всё не очень хорошо для наших черных металлургов.

Чего не скажешь о цветных - там опять "дорожает склад" - цены на медь и алюминий растут (за полгода примерно 15-20%).
Соответственно и акции Русала более или менее бодры.
"Избушки" их ждут на 70 руб. (сейчас 35-36), но я согласен даже на 60. Главное чтобы дошли туда, а не как обычно))

Три фазы SP500 после выборов:

05.11-06.12 на спекулятивном хайпе растёт всё как не в себя

06.12-06.01 продолжает расти только пузырь концентрации, ширина рынка сужается

06.01-н.в. долговые рынки вновь теряют управляемость, падает всё

@MarketHeart

Немного про ВДО.
У нас открылся сезон 2025: сразу два техдефолта Феррони и Селлер.
В целом и те и другие испытывали проблемы и по настоящему внезапным событием это не стало.
Перейдёт ли это в каскадное обрушение и исполнится ли древнее пророчество Эксперт РА "22 дефолта в ВДО"?
Опрос от 25 декабря показал, что народ в это слабо верит.
Я пока тоже оптимист - мне кажется, что мы в этом году вряд ли перевалим за десяток и как всегда это будут в основном уже имена, которые так или иначе на слуху, плюс 2-3 традиционных "нежданчика"- жертвы санкций и/или корпоративных конфликтов.

Ни Феррони, ни Селлера у меня нет и лезть туда не планирую.
Хотя Феррони в прошлом году показал, что воля к жизни у него огромная, да и сумма, которой "не хватило" не такая большая - 12,5 млн. Возможно поэтому котировки даже по дефолтному выпуску пока на уровне 75%.

UPD: ну вот Феррони расплатилась. Молодцы.