#наукадоказала
Пока мировые центробанки взвешивают угрозы и возможности ДКП, прогрессивные экономисты живо обсуждают проблему взаимоотношения роста ВВП и роста долга.

Коллеги нашли красивый график, иллюстрирующий очевидное - большой долг как правило не совместим с высокими темпами роста ВВП. Там правда почему то указано, что долг тормозит рост ВВП, но рост ВВП тормозит не долг как таковой, а предел производительности, тот самый "потенциал", выше которого по мнению ЦБ росла наша экономика еще пару кварталов назад.
Давайте, кстати сказать, ещё раз вернемся к тому, почему это была глупость.

Взаимоотношения долга и ВВП - это аналог финансового рычага, но в системе национальных счетов. Если он больше единицы (каждый новый рубль долга даёт больше 1 рубля прироста ВВП, то есть маржи) - это прекрасно, если примерно равен, то по сути никто ничего не теряет и не приобретает, если меньше единицы, то это как раз и говорит о том, что экономике расти особо некуда - сколько в нее денег не вливай, толку нет. Вот тут она как раз "уперлась в потолок" и/или "дошла до потенциального ВВП". Приведу на всякий случай определение.

Потенциальный ВВП — это предельный объём возможного выпуска товаров и услуг в стране за определённый временной период с использованием всего имеющегося ресурсного потенциала, организационных и управленческих возможностей.

Теперь давайте сравним рост госдолга и номинального ВВП (все расчеты в национальных валютах):
🇷🇺 РФ
2021 год: долг +7,8%, ВВП - 26,1%
2022 год: госдолг + 9,1% ВВП - 14,3%
2023 год: госдолг +12,2% ВВП - 10,9%
За три года: госдолг почти 32% номинальный ВВП - почти 60%
Соотношение темпов роста ВВП/долг 1,21, то есть леверидж в целом нормальный. Может быть за счёт динамики корпоративного кредитования будет побольше или поменьше, но не суть. Важно, что всё равно больше единицы.

🇺🇸 в США все интереснее: за тот же период долг +22,3% (+$6,3 трлн.), номинальный ВВП +28,6% (+$6,1 трлн.) Соотношение темпов роста ВВП/долг 1,04, при том, что в абсолютных цифрах прирост вполне сопоставим.
Но это всё из-за того, что конец 2020 года (база сравнения) по долгу был экстремально высоким, если за базу взять конец 2019-го (то есть не 3, а 4 года), то соотношение будет 0,88, а за если конец 2021-го (т.е. 2 года), то 0,95.

🇨🇳Китай. В юанях рост долга +40,2%, (высчитывал криво, через показатель долг/ВВП, в юанях долга нигде не нашел) рост номинального ВВП +24,3%. Соотношение темпов роста ВВП/долг - 0,89

У США и Китая экономика вовсю "скребёт макушкой потолок", совсем рядом с потенциалом. У нас ещё и близко нет.

UPD: коллеги приводят ещё более низкий леверидж по США - 0,58. Как считали не знаю, но пусть будет для коллекции

#партизанская_макроаналитика
В продолжение предыдущего поста👆.
Заморочился и посчитал поточнее леверидж "ВВП/Госдолг" по годам по РФ. Цифры с учетом внешнего долга получились несколько иные, но общая картина сходная: ярко положительный леверидж был в 2003-2007 годах и с 2021 по н.в., хотя менее выражен пока.
А если наложить это еще на наши штудии по оценке завышения реального ВВП, то вообще картина получится очень выпуклая - пока эффективность стимулирования экономики реально есть, ВВП никто особо не подрисовывает. Но как только механизм начинает работать вхолостую, мобилизуют стат. службу.
Верно и обратное: как только начали менять методику и мухлевать с дефляторами - как правило это симптом того, что эффективность использования долга падает.
-----
Примечание:
Бывают конечно ситуации, когда леверидж положительный, но реальный ВВП все равно правят

2005-2008 гг. напомню - это политическая история с "удвоением ВВП", поэтому там хотели показать еще больший рост. Случай довольно редкий.
Ну а текуший момент тоже вполне обьясним: в военное время значение числа "пи" можт составлять от 4-х до 8-ми, если того требует оперативная обстановка.

Это мне. Это тебе. Это всё время тебе...

Продолжение. Начало здесь.

Раз уж стало известно о предстоящем разделе имущества, то было бы не лишним подумать о том, как он всё-таки пройдёт. А может, нам получится с этого чего-то поиметь.

Сразу скажу, что все ниже написанное - это мои размышления. Разумеется, я не имею каких-либо оснований утверждать, что всё будет именно так, как я себе это представляю.

В этих своих прикидах я ориентируюсь на модель и манеру поведения наших Регуляторов, они многому нас научили. Здесь стоит отдельно отметить, что в рациональности им не откажешь, и они всегда стараются обставить всё так, чтобы максимизировать государственную (для Бюджета) выгоду. Покупают дешево, продают дорого. Ну, и молодцы! Хороший пример...

======

Итак, имеем - с обеих сторон заблокированные активы, заблокированные деньги недрузей на счетах "С" и дедлайн 13 августа, к которому надо провести Операцию по обмену.

И стоит цель - попутно, выполняя эту Операцию, максимизировать выгоду.

Чтобы выполнить задачу максимизации выгоды необходимо процессы по размену разделить друг от друга. Именно поэтому Филипп Габуния сказал, что Центробанк не рассматривает схему "Активы на активы", а только схему "Активы на деньги".

Недрузьям нужны $, на крайняк Юани. Рубли им не нужны. Получат $, но тут важно - сколько и по какому курсу к ₽.

Тема того, что $ им дадут наши экспортёры, которые вот-вот придут продавать валюту под уплату налогов и дивидендов - не самая выгодная.

Нужно сделать (я бы сделал) всё так...

1. Банки (СЗКО) выкупают до 29.07.2024 валюту у экспортеров. Следим за этой процедурой в отчете по структуре ликвидности. Там видно, что ликвидность в банковском секторе постепенно растворяется, хотя ЦБ больше месяца не ужесточал требования по резервам. Значит СЗКО сгребают с рынка валюту. И даже эти вклады под 18% становится понятно, для чего берутся у населения - срочно нужны рубли. Рублей под Операцию не хватает, ЦБ печатать не хочет. И даже при скупке $ с рынка ₽ не падает.

Почему ₽ укрепляется - это второй и третий вопрос. Но с активной продажей экспортерами $ может снова сходить на 80₽. Банкам того и надо - закупиться $ пониже. После 29 июля резко переставят обратно повыше - в районе 87‐90, выше нельзя - инфляция...

2. Параллельно опускается наш рынок. И акции, и облигации. Помогают тому дружественные нерезиденты, они не заблокированы и они побежали. Спасибо, нам с вами было хорошо!

3. В определённый момент всем недрузьям дадут отмашку - продавайте НАМ НАШИ активы (которые заблокированы). Разумеется никакой рыночной торговли не будет. Всё выкупят СЗКО на внебирже огромными лотами на деньги, взятые у населения под 18%. Вот вам цена (ранее загнанная рынком под плинтус 😜) вот вам деньги (нормальные рубли) - берите, что дают.

4. Далее недрузья станут конвертировать полученные ₽ в свои родные $. И тут нате вам красивый курс - 90. В моменте могут и ещё раз на 95‐100 задрать своим высоким спросом. Там и буратины наши накинутся 🤦.

5. После этого пойдёт черёд высвобождать наших сидельцев из заблокированных западных активов. Нерезиденты будут выкупать у них активы за ₽, что на счетах "С" скопились уже по правильному высокому курсу. Если бы на этот момент курс оставался низким - активы недрузьям достались бы дёшево. Но курс к тому моменту уже будет "хороший". А вы как хотели? Чёрная Мамба с Силычем знают свое дело
Именно поэтому процедуру обмена продлили до 12 августа (ранее срок был 5 июля).

На этом Операция закончится. Все ли активы отменяются при этом? Думаю, нет. Но это будет первая итерации. Все разойдутся оценивать её успехи. Западные Блэкроки будут рады унести хоть что-то. Наши будут рады провернуть махинацию, все получат ордена и медали огромные премии.

Вот такой кэрри-трейд получился у Блэкрока с Вангардом и прочими воротилами мирового финансового рынка.

Заходили в Россию валютой по 60₽ за $ и покупали ОФЗ по 100%, уходят, продавая ОФЗ по 50% и покупая $ по 90₽.

Говорила мама - не играй с напёрсточниками у вокзала 🤦

Всё это прекрасно, но я тут сошлюсь на Дмитрия Дробницкого, хорошо сказавшего недавно, правда чуть по другому поводу: план отличный, но исполнять некому.
Мы столкнулись с этим в конце нулевых при подготовке к Сочинской Олимпиаде и саммиту АТЭС на о. Русский - две крупные стройки система управления не вывозила. Теперь ситуация иная, но так и 15 лет прошло. В США с переездом фабрик по производству чипов пока все не слава богу, а тут целая ре-индустриализация и сложные комплексные проекты.
Одним словом, "не верю". Для перестройки модели управления нужны чистки и посадки, что в условиях США еще и трудно реализовать - там свои традиции, нет вертикали власти по типу нашей и соответственно быстро перестроиться просто не получится. Плюс саботаж - страшная сила, первое президентство Трампа это ярко показало.

#стройка
#угар_киберпанка
Это что же получается: микро ипотечный заём до зарплаты?
Да и ещё это "теневой банкинг", но под контролем ЦБ.

Не ищите логики, дорогие друзья.
Перед нами, во-первых, перестройка финансовой системы: в новых условиях всяк ищет свою нишу. А, во-вторых, яркое проявление кризиса системы управления, которое по сути отражение общей стадии "кризиса" социально-экономической системы. Нынче всяк сходит с ума по своему. Хорошо что у нас это (пока) происходит не на системном уровне как в 1985-1991 годах и преимущественно в виде бюрократических казусов.

#стройка
В продолжение тем предыдущего поста. Похоже строительное лобби пошло в контрнаступ: снова заговорили о расширении льготной ипотеки, в Москве в офисах осталось мало мест, надо срочно строить новые (данная информация подтверждение находит) - в общем капитулировать никто не намерен.

Но лобби это лобби, тут важно, что спрос никуда не делся. Так что в любой понятной, а тем более не понятной ситуации самозакапываться в бетон - наша национальная традиция, поэтому мы, конечно же, продолжим.

Почитайте обязательно. Это выстрадано. Человек знает о чем пишет.
Это к вопросу об оптимизации не только гос. управления но и корпоративного.
Рецепт очень простой - надо на 2/3 сокращать количество начальства и всяких кураторов. Тогда оставшимся тупо будет не до глупостей и совещания с презентациями в 250 страниц уйдут в небытие: текст на пол. листочка А4, 5-10 минут обсудили, что-то решили и побежали дальше.
————————-
Я, разумеется, утрирую, но на самом деле совсем чуть-чуть))

#транспорт
А собственно всё по классике - когда в ходе экономического спада либо у оператора, либо у государства (как плательщика) начинаются проблемы происходит национализация. А приватизация - перед подъемом, или в самом его начале.

Разумеется, это не касается нашей приватизации, у нас все как известно управляется напрямую господом Богом, Чубайс с максимальной странной приватизацией был послан за грехи наши 😈

Так что все логично.
Интересно посмотреть насколько изменится качество услуг и в какую сторону. Потому что английские железные дороги сервисом и пунктуальностью в последнее время потребителя не баловали, кто то даже обронил фразу "ужасно дорогое посмешище".

«Пунктуальность была настолько высока, что единственным способом ее улучшить было проведение рекламной кампании, побуждающей людей завтракать и пить перед посадкой в ​​поезд, чтобы предотвратить обмороки и службы проходят на станциях», — говорит источник, связанный с бегущей строкой."

Надо сказать, что у многих соотечественников в мировосприятии сохраняются остаточные явления либерализма, согласно которым "частное - значит качественное". Нету прямой связи, дорогие друзья, нету.

Правительство повысило пошлины на товары из недружественных стран - vedomosti.ru

Что-то мы все про Трампа, да про Трампа, планирующего ввести пошлины на американские товары, а у самих ситуация ровно та же - вводятся пошлины на товары из недружественных стран и немалые.

Если почитать перечень товаров, то там не только вино и шампуни, но еще и достаточно широкий перечень, который так или иначе через третьи страны едет и будет ехать. На обои, например, пошлина 50%. Понятно, что это определенная категория, которую российские и китайские обои не закрывают, так что ехать они продолжат, но станут в 1.5 раза дороже, что инфляцию подразгонит. Не официальную, потому что если и попадают обои в расчет, то точно не эти, но фактическую - да.

Так что инструменты импортозамещения/размежевания у нас ровно те же, как вынужденные, так и самостоятельно применяемые.

@moi_misli_vslukh

Байден отказался от участия в выборах. В ответ на это россияне начали бидовать Газпром и Новатэк на тинькоффской внебирже 👆

​​#анонс_размещения
Сегодня, 22 июля 2024 года, началось размещение шестого выпуска биржевых облигаций Пионер-Лизинг БО6 с переменным купоном для квалифицированных инвесторов.
• Ставка купона: срочная 6-месячная ставка RUONIA + 6% (ставка первого купона – 22,26% годовых);
• Пионер-Лизинг БО6 / ПионЛизБО6 / ISIN: RU000A1090H6
• Регистрационный номер: 4B02-01-00331-R от 10.07.2024;
• Объем выпуска: 400 млн руб.;
• Номинальная стоимость каждой ценной бумаги: 1 000 руб.;
• Срок обращения: 3600 дней;
• Длительность купонного периода: 30 дней;
• Агент по размещению: АО «НФК-Сбережения» (краткое наименование: ИК НФК-Сбер, код участника торгов – GC0294900000);
• Выпуск предусматривает расширенный объем раскрытия информации со стороны эмитента на регулярной основе;
• Действующий кредитный рейтинг АКРА: В+(RU);
• Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов.

RUONIA относится к безрисковым эталонным процентным индикаторам, используется при мониторинге и анализе эффективности достижения операционной цели денежно-кредитной политики Банка России. К RUONIA привязано ценообразование части финансовых инструментов, таких как кредиты, облигации и деривативы.

Компания «Пионер-Лизинг» осуществляет деятельность уже более 20 лет. Основное направление – лизинг автотранспорта, спецтехники, оборудования и коммерческой недвижимости. Несколько дочерних компаний (брокерская деятельность, финтех и др.) обеспечивают диверсификацию бизнеса.

Страница раскрытия информации: https://pioneer-leasing.ru/investor/shestoj-vypusk/

Не является публичной офертой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Что характерно в нашем мини-ралли им. деда Бидона лидируют Глобалтранс Совкомбанк и главное(!) 💥вагоны💥
Видимо рынок ждёт, что Трапм когда победит начнет раздавать деньги а возить из будет вагонами. А вагонов в США не хватит, возьмут в аренду у нас. Логично же))

#гнетущее_ДКП
Все таки по ставке: коллеги резонно отмечают, что даже если мыслить в парадигме ЦБ, то задирать ставку по бльшому счету оснований нет. Возможно игра в злого полицейского была нужна ЦБ из имиджевых и политических соображений (отсылаю тут к недавнему посту других коллег). Но чем ближе к дате заседания, тем тише инфошум. И прекратилось заливное в ОФЗ. Чем не маркеры "внезапного" отказа от повышения ставки. Или нет? Опрос ниже👇

«Наблюдается настолько сильная ограниченность финансовых ресурсов предприятий, что в основе их спроса на кредит лежит не потребность в денежных средствах для расширения деятельности, а прежде всего необходимость погашения обязательств из-за недостатка поступлений от хозяйственной деятельности. Суть проблемы в том, что недостаточность ресурсов у предприятий является одной из насущных проблем российской экономики и тормозом для формирования «экономики предложения» и инвестиций.

Собственные финансовые ресурсы предприятий не могут в полной мере выступать существенным фактором увеличения ни предложения, ни спроса. Рост оборота предприятий, формирующий их выручку, восстановился только в мае прошлого года. Динамика его темпов роста относительно соответствующих месяцев прошлого года, начиная с марта текущего года, замедляется. В мае рост оборота снизился до 21,9% от 28,2% в феврале. В основе замедления лежит неустойчивость роста оборота в ежемесячном режиме. В июле темпы роста оборота, по оценке, продолжат снижаться».
(из июльского Мониторинга «Ассоциации российских банков»)

#инвестгрейд
По длинным ОФЗ (у меня остался один выпуск он же длинный) вышли в ноль. Так пишет брокер Синара. Хотя не понятно как они считали (цена покупки выше), видимо с учетом купона. 🤷‍♂️

Данный пост адресован главным образом персонажам, которые регулярно пишут в камментах бред на тему "автор засел по уши в убытках в длинных ОФЗ и теперь уговаривает рынок".
Никого не уговариваем, убытки были смешные, посты пишем из любви к искусству. Уймитесь уже со своими глупостями, честное слово.

#креатифф
#валютная_правда
Множественный курс валют рождает множественные оценки эффективности инвестиций.
Например у тебя валютный портфель - взял оценку Блумберга (коллеги правы, не понятно откуда он её достал, но это ж Блумберг!!!) и ты успешный инвестор.
А если у тебя рублевый портфель - так берешь официальную оценку валютного курса и ты тоже успешный инвестор. Не хуже первого.

И оба, что характерно, потенциальные коучи. Надо пользоваться, пока лавочку не прикрыли. Вот так и расцвели что цветов, как призывал товарищ Мао Дзедун. Он правда, другое имел в виду, но мало ли кто чего там когда имел. Древо жизни пышно зеленеет, а заработок на коучинге в отличии от биржи гораздо стабильнее))

Что касается курса рубля от Блумберга, то по шкале креатива это не особо мощно: даже не липсиц, от силы 2 мовчана.
———————-
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги подробно и структурировано пишут ровно о том, о чем мы говорили здесь часто, но временами сумбурно.
Можно считать, что "почалось": политическая нестабильность способна расшатать и куда более устойчивую финансовую систему, а ныешнюю - тем более.
Вопрос для меня сейчас только один: оно порвется уже в августе, или все-таки в феврале-марте будущего года.
Успеют выборы провести или опять Жириновский окажется прав?

С учетом того, что новый, разделенный Яндекс пока представляется субстанцией не до конца понятной, перед подлинно интеллигентным человеком в секторе IT по большому счету стоит выбор между Астрой и Позитивом. Про Астру сказано уже много (Верников и Стокпикер её всю по-моему в стакане и скупили какая была), а вот про Позитив набежало новостей.

Они, конечно, всех напугали прошлой осенью своей допкой, но по трезвом размышлении (вернее сказать, конкретизации планов доп. эмиссии) это все оказалось не так и страшно. Котировки по крайней мере восстановились.
К тому же две выплаты дивидендов подсластили пилюлю: в сумме по итогам 2023 года получилось 6,5 млрд , или 75% от чистой прибыли без учета инвестпрограммы.
Плюс вышли неплохие новости по операционке - в 4м квартале ожидается объем отгрузок от 40 до 50 млрд рублей при сохранении маржинальности по чистой прибыли на уровне 30%.

Ну и наконец, общее состояние IT- сегмента. Выход новых айтишников показал, что инвестор может удерживать в голове максимум тройку лидеров, на всех остальных (включая вполне "православный" Элемент) смотрят с подозрением. Позитив в этой тройке оказался. Поэтому если Яндекс и Астра не будут "давать иксы" (Яндекс уже как мне кажется все что мог дал, а Астра мучительно корректируется), то эти иксы придётся давать Позитиву.