Холдинговая компания Berkshire Hathaway, которую контролирует Уоррен Баффет отчиталась о том, что в первом квартале существенно сократила свою долю вложений в акции Apple. Около 116 млн акций было продано в рынок. Средняя цена одной акции за этот период была примерно 180$. Т.е. где на 21 млрд $ было продано бумаг.

Если помните, 19 апреля высказал гипотезу о том, что, скорее всего, акции Apple находятся под постоянным давлением из-за продаж именно старины Баффета (подробнее https://t.me/MarketDumki/4757). Теперь мы знаем, что так оно и есть на самом деле. Поэтому все последние месяцы эти акции выглядят хуже рынка.

Но Баффет не полностью продал свою позицию в этих акциях. У Berkshire еще осталось примерно 790 млн акций Apple. Продать такой сайз чрезвычайно сложно. На растущем рынке еще как-то можно, но если рынок начнет стагнировать или снижаться, то это станет едва ли возможным. И тут как нельзя вовремя корпорация Apple объявляет рекордный байбек на 110 млрд $. Не для того ли это делается, чтобы старина Уоррен мог и дальше спокойно выходить из этих бумаг, не опуская цену на них? В предыдущем посте высказал похожее предположение (https://t.me/MarketDumki/4773), и кажется, что оно не так далеко от истины... @marketdumki

#транспорт
В 2022 году не было темы популярнее, чем остановка российского авиасообщения из-за санкций.
В итоге вышло по Черномырдину "никогда такого не было и вот опять" - все летят, никто не падает, а страдает Боинг, причём ещё и из-за ответных санкций - мы ему тоже не поставили какие то материалы и компоненты.

Коллеги цитируют "Атлантик", и видят причину всех бед в реорганизации конца 90-х, когда обьединили гражданское и военное авиастроение: власть взяли военные и всё просрали. Честно сказать, я не уверен, что это главная, причина. Во-первых, власть они взяли 25 лет назад, а проблемы начались году в 2020-м, самое раннее в 2016-м. Во-вторых, деградация производственной культуры идёт по всей цепочке подрядчиков и смежников: тут хоть объединяй, хоть разъединяй - качество от этого не вырастет.
Так что думаю военные тут не причем. Просто Боинг первым столкнулся с последствиями де индустриализации, начавшейся в 1980-е. На очереди Мессершмидт Аирбас и остальные авиаторы. Или справятся?

#инвестгрейд
Коллеги, маленькое пояснение относительно моего портфеля инвестгрейда, на который вы обратили внимание. Тут надо иметь в виду следующие обстоятельства:
1. Он сформирован для тестирования вполне конкретной гипотезы: опережающего (и ОФЗ, и ВДО) роста облигаций рейтинга А- при снижении ставок на горизонте 2024-2025 года. Во всем виноват Олег Карпеев из Синары - это он меня подбил
2. В конце 2025 года он скорее всего будет расформирован (распродан), потому что гипотеза либо подтвердится, либо нет.

Естественно, если собирать портфель всерьез и надолго и вообще попытаться рассуждать как профучастник, то структура его должна быть совсем другой.
Правда даже в этом случае я бы не собирал такой портфель как у вас. Всё-таки там много эмитентов ВВ+ и ниже. Я бы, наверное, набрал побольше ОФЗ, процентов так 40-50, а ВДО - процентов 10-15. Но тогда бы этот портфель был гораздо менее доходный.

В целом мотивация Иволги мне понятна и она имеет право на жизнь. Вообще всё, что приносит доход, имеет право на жизнь)

Мысли великих.
Ясен пень.
Но чего делать то? Делать то што?

#семибанкирщина
Незыгарь пишет, что началась битва за Райффайзен.
Честно говоря, я не особо верю что Альфа будет тут переплачивать - не такие это люди. Вот если бы им переплачивали - другое дело.
И к списку возможных покупателей я бы добавил ВТБ - они такое любят. Ну и Потанина традиционно))

#банкопад
Тем временем отравленная пилюля Credit Suisse похоже подействовала - UBS-у нехорошо
Пока процесс развивается таким образом, что на три сдохших средних американских банка приходится один крупный швейцарский

#партизанская_макроаналитика
Вирус "блиновщины" видимо заразен - я тоже начал исследовать вопрос о том, как и на что влияет рост М2 в наших условиях.

🏬 Про корреляцию цен на недвижимость и М2 говорили еще несколько лет назад, и она в целом подтверждается, за исключением 2022 года, когда в инвестиции вмешалась политика.

📈 Интереснее с фондовым рынком. Здесь столь явной тенденции нет, но с момента закрытия от внешних рынков уже прошло почти два года и кое-какие выводы сделать можно. По данным ЦБ с апреля 2022 года агрегатор М2 вырос на 46% с 68,2 до 99,5 трлн. руб. Индекс Мосбиржи после возобновления торгов был в районе 2180-2200 (потом падал в октябре 2022 года до 1917), теперь же 3350-3365. Что примерно соответствует росту за те же два года на 52-53%.

🧐 То есть если рынок и "перегрет" по отношению к М2, то процента на 4-5 не более. В это суть "фондовой блиновщины" - на длительном горизонте (чем длиннее тем лучше) темп роста М2 должен примерно соответствовать росту рынка. Разумеется если драматично не меняется скорость оборота денег. Но она почти и не меняется.
✅ за 2022 год номинальный ВВП -151,5 трлн. М2 на 01.01.2023 - 82,4 трлн. V = 1,83
✅ за 2023 год номинальный ВВП -171 трлн. М2 на 01.01.2024 - 98,4 трлн. V = 1,74

Мы слегка притормозили печатать деньги, потому и на рынке наметился боковичок)

Заметки на полях непредвиденных последствий.
Пока мировые СМИ гадают о причинах роста цен на золото, «кальмар-вампиры» из Goldman Sachs флегматично сообщают своим клиентам:

1. Во всём виноваты США.
2. Часть роста цен на золото — это последствия антироссийских санкций в контексте СВО.
3. Другая часть роста цен на золото — это последствия проблем США с бюджетной дисциплиной.
4. Ещё одна часть роста цен на золото — это последствия возникших опасений по поводу долларовой финансовой системы (поразительно, ведь доллару же нет альтернатив, так нам пишут каждый день финансовые эксперты — это ирония).
5. Главные покупатели [прим. Кримсон: физического] золота — центральные банки: Китай, Индия, Сингапур, Катар, Турция и даже Польша.
6. В базовом сценарии «кальмар-вампиры» вообще ждут золото по $2700 долларов за унцию к концу года.
А если США будут и дальше жестить с санкциями (продолжая в том же ритме, как было с 2022), то в этом случае «голдманы» ждут ещё дополнительные +16%.
А если США устроят очередной мини-бюджетный кризис (типа танцев вокруг «потолка госдолга»), то в этом случае «голдманы» ждут ещё дополнительные +14%.

Прекрасные перспективы. У «голдманов» тоже нет хрустального шара, и они не знают будущего, и у них нет гарантий (и инвестиционных рекомендаций), но направление движения (да и логика их матмодели), вероятно, близки к реальности. И это очень хорошие новости. Но только для тех, у кого есть, как бесконечно повторяет ваш покорный слуга, «золото и юани, юани и золото» — https://t.me/crimsondigest/1551.

Я не буду спрашивать, почему вот это не показывают западным обывателям в мейнстримных СМИ. «Байден стронг, Америка стронг, доллар стронг» и всё такое.

#угар_киберпанка
Похоже в дело пошли магические практики: приворот на суженного, аффирмации, хопопонопоно.
С чего бы мировой торговле выправиться к концу года? Санкции со всех снимут?

#вестисполейАрмагеддонщины
Подписчики замечают:

Дивы жэкахашных лавок дают меньше доходности чем 10-летние трежерис. Спред негативный уже пару лет. Что как бы намекает на качество трежерис.

У читателей может сложиться впечатление что управление каналом перехватил Егор Колягин я занят троллингом трежерей, но на самом деле нет.

Дело в том, что мой интерес к данной теме носит сугубо практический характер. Я склонен считать, что никакого обвала трежерей (также как и обвала доллара) никто не допустит - если возникнут проблемы, то рынок просто закроют. Это как со сталинскими послевоенными облигациями - ты инвестор на 30 лет, а продать на внебиржевом рынке можно будет за 1-2%, примерно как ADR-ки российских эмитентов весной 2022 года.
И этот момент главное не прозевать. Потому что потом уже выскочить будет невозможно практически ниоткуда: на трежеря завязаны кредитные пирамиды РЕПО, и многие купленные банками акции и много чего ещё. Все это будет стоить дешево, а "правильные" люди, у которых будет доступ к ликвидности будут всё это собирать с пола. Бюджет же США будет финансироваться напрямую ФРС, потому что все равно других вариантов уже не будет.
Поэтому ключевым моментом во всей схеме является принятие решения об остановке рынка. Мы не можем его предугадать, но собрать факты для дальнейшего анализа просто обязаны.

UPD: кстати в эту же копилку подмеченное коллегами ужесточение кредитных условий - ликвидности ни у кого не должно остаться к часу "ПЦ". Так то казалось бы в чем проблема - напечатай немножко денежек и раздай, разгони экономику. Но нет.

Для равновесия обсудим проблемы отечественно кредитного рынка. Они конечно, несерьезны на фоне американских, но тоже имеются.
У нас с одной стороны новые рекорды по М2 - на 1 мая 103,3 трлн. и вроде бы все благостно в духе ММТ -+22% к маю предыдущего года, +3,2% к апрелю. Но (а) возможно это сезонный фактор, а кроме того (б) выросли продажи просроченных долгов, пусть и не намного.

НАПКА приводит следующие данные по рынку банковских долгов
🖊1 кв. 2022 года - выставлено 62,9 млрд.рублей, закрытые сделки на 43,3 млрд.руб. (69,9% от объема выставленного).
🖋1 кв. 2023 года - выставлено 62,2 млрд.рублей, закрытые сделки на 52,9 млрд.руб. (85,1% от объема выставленного, + 22,7% к прошлому году).
🖌 1 кв. 2024 года - выставлено 63,5 млрд. рублей, закрытые сделки на 56,4 млрд.руб. (89% от объема выставленного, + 6,6% к прошлому году).

🖍 В целом, по 2022 году сделок было на 210 млрд., а по 2023-му - на 239 млрд. (+ 13,8% к прошлому году). Если взять за основу темп первого квартала, то по 2024 году должно быть 254-255 млрд.

Еще пару лет и мы подберемся вплотную к уровням 2014 года. Коллеги из ПКБ любезно напоминают:

Рынок банковских долгов:
2014 год - выставлено 293 млрд.рублей, закрытые сделки на 205 млрд.руб. (70% от объема выставленного).
2015 год - выставлено 493 млрд.руб, из них закрыто сделок на сумму 266 млрд. (54% от объема выставленного, +29,8% к прошлому году)

Если взять отношение продаваемых долгов к М2 то оно пока почти втрое ниже. Кроме того, доля выкупаемых долгов выше: 85-89% против 70% в 2014 году. Так что еще какое-то время можно ни о чем не беспокоиться и продолжать творить зло под солнцем кредитную экспансию. Хотя цена цессии понемногу падает (в 2021 году средняя была 10,5% сейчас 7,5%-7,8%) , что говорит о снижающемся качестве продаваемого долга.

В целом можно говорить о том, что, при сохранении нынешних тенденций еще 2-3-4 года мы точно в состоянии косплеить мировой капитализм и не испытывать серьёзных проблем. Если конечно ЦБ вдруг не перейдет к политике сжатия денежной массы и резко не начнет закручивать, прости господи, "макропруденциальные гайки".

#поменяйте_керенки

Где кратно выросли цены за последнее время:
Оливковое масло - 📈
Кофе - 📈
Какао - 📈
Вообще, харчи дорожают широким фронтом, на что обращает внимание даже ООН.

В металлах ситуация сложнее:
Медь - 📈
а сталь 📉 но это из-за китайцев

В целом же аналитики BofA уверены в большинстве металлов, что они будут расти

Нефть и газ пока болтаются невнятно в боковике, но там своя атмосфера.

В складывающейся ситуации ждать снижения инфляции я бы не стал нигде, ни в одной валюте. Тем более до каких-то мифических таргетов. Даже при подключении наиболее эффективного средства борьбы с инфляцией - постоянно совершенствуемой методики статслужб 😎🤓🧐

С Почтой России, полагаю, дело обстоит примерно также.

Из официального заявления израильских депутатов и председателя комиссии: «молимся, что это поможет».

Но пока приватизация вроде не планируется.

#транспорт
Восточный полигон все-таки утвердили в оптимальном виде: история, начатая при Николае Втором, таким образом, имеет шанс завершиться к 2035 году. Великую Китайскую стену строили, конечно, дольше, но видимо у каждого народа должен быть свой долгострой.
Интересно, кто быстрее достроится: Восточный полигон, Калифорнийская ВСМ, или собор Саграда Фамилия в Барселоне?))

#транспорт
Раз уж начали про транспорт - грех останавливаться. СМИ сообщают: Альстом продал свою долю (20%) в Трансмашхолдинге за 75 млн. евро. По мнению источников РБК за половину объективной стоимости.

Покупал это Альстом в 2010 году, причем сумма сделки тогда тоже была неизвестна (вот пресс-релиз). По первоначальной задумке это должен был быть блок-пакет (25%+1 акция), но с учетом того, что что в 2015 году Альстом докупал 8% у РЖД и всего получилось 20%, видимо в 2010 году купили только 12%.
По сделке с РЖД ясности больше -там было продано 8% за 54 млн. евро, что дает нам оценку пакета в 20% в 135 млн. евро. В общем РЖД несколько отомщен за Gefco, но не вполне: там у монополии потери были больше.

Для ТМХ это отличная сделка, но, судя по всему, кроме действующих акционеров от неё ничего никому не обломится.

Что до Альстома, то тот не унывает и собирается привлечь дополнительного капитала около миллиарда евро, на поддержание штанов. Ну а чего моросить, в самом деле? Жизнь продолжается))

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
Ну вот вам и первые новости про ДКП - ставка в 6-7% будет только к 2027 году. Это правда не ЦБ говорит а Белоусов, но памятуя о том, что в прошлый раз с курсом доллара получилось ровно так как он сказал, прислушаться есть смысл.
Собственно, никто сразу 6% и не ожидал - у ЦБ осенью были в целом похожие цифры, разве что на год сдвинулись теперь
А опрос аналитиков показывает на 2026 год - 8,1% среднюю.
Я из этого еще делаю вывод, что реальная инфляция в 2024-2026 годах будет двузначная, но не сильно выше 10% (росстатовская будет 6-7%) а реальный рост ВВП 1-2% (росстатовский будет соответственно 4-5%).

UPD: что до М2, то при сохранении текущей скорости оборота (М~1,7) на 1.01.2027 при таких вводных она должна будет составлять 140-145 трлн. руб. Что означает рост на 40% от текущего уровня.
То есть индекс MOEX к концу 2026 года можно ждать на 4700 😎📈. Хотя там еще 5 раз пересмотрят его состав за это время.

#политическая_экономия
Обнаружил яркий пример "теоретического примитивизма" (классификацию см. тут) - мы историю изучили по одному графику, а Карузо нам напел Рабинович, поэтому его даже слушать не стали.

Если по существу - содержание серебра в денарии с Августа до Коммода (то есть в эпоху вполне благополучную, еще до всех "солдатских императоров" и кризиса III века) упало на четверть, а к 212 году (при Каракалле) наполовину. Основной причиной были военные расходы, доходившие до 70-80% бюджета

В номинальном выражении плата легионеру за 200 лет выросла в 3,3 раза с 225 до 750 денариев. Но если принять во внимание, что к 212 году содержание серебра в денарии снизилось с 99% до примерно 50%, то в полновесных «августовых» денариях плата легионеру составила бы не 750, а примерно 378 денариев. Что все равно на 68% выше, чем при Августе.
Источник стр. 159-161

Там же можно посмотреть как предположительно (точных данных нет) росло число военных. Основной причиной была внешняя угроза - Каракалла в 212 году даже был вынужден дать всем римское гражданство чтобы набрать армию (что кстати через 20 лет и привело к бардаку и эпохе "солдатских императоров": всех уровняли в гражданских правах а про обязанности объяснить забыли).
И уже вторую половину серебра в денарии спустили с 212 по 283 год в ходе гражданской смуты. А потом и серебро тупо закончилось - в 271 Аврелиан эвакуировал римских колонистов из Дакии, где были основные рудники.

То есть в графике уместилось, ни много ни мало, три стадии античного глобального цикла и сменилось тоже как минимум три причины почему содержание серебра падало:
🖋 сначала потому, что не хватало монеты в обороте, а располагаемые ресурсы серебра были ограничены: до конца "золотого века Антонинов" (192), то есть завершения римской стадии "массового потребления"
🖌 потом из-за роста внешних угроз при династии Северов (192-235)
🖍 и наконец, потому что в "эпоху солдатских императоров" (235-270) и далее вплоть до начала правления Диоклетиана (284) в империи был форменный бардак и каждый император и узурпатор чеканил свою монету из чего мог.

Но некоторые экономисты видят историю по одному графику. То есть поверхностно и неглубоко и можно сказать упускают большинство важной информации. Не будьте такими экономистами дорогие друзья, по возможности вникайте в суть происходящего))